股指期货升贴水结构分化。截至2021年9月28日，三大期指期货升贴水结构出现分化。IF、IH和IC当月合约升贴水率分别为-0.14%、+0.05%、-0.17%，较前一交易日分别变化-0.43、-0.32和-0.28个百分点。

（期货升水表示期货价格高于现货价格，期货贴水表示期货价格低于现货价格）

解读：今日A股延续整理，三大股指表现分化，大消费板块回调拖累股指，小盘股表现较好。从股指期货升贴水结构来看，股指期货表现出贴水扩大或升水缩窄的态势，表现中线资金偏向谨慎。从盘面来看，限电及能耗双控政策对A股市场情绪的影响持续发酵，而消费板块未能延续涨势，股指上行动力继续减弱，不过宏观流动性维持宽松对A股构成支撑，预计股指延续高位震荡态势。

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股指波动率回落。今日三大股指波动率略有回落。沪深300指数HV10波动率为13.6%在历史24%的分位上，HV30波动率为16.8%处在历史34%的分位上；上证50指数HV10波动率为17.5%处在历史44%的分位上，HV30波动率为20.0%处在历史52%的分位上；中证500指数HV10波动率20.7%处在历史50%的分位上，HV30波动率为18.5%处在历史33%的分位上。

解读：国内政策扰动对A股形成负面影响，而消费股走弱，节前部分资金选择套现离场观望。短期指数上行动力减弱，市场情绪偏向谨慎，股指波动呈现回落。节前消费股仍有反弹动能，但限电及能耗双控政策对周期股形成中短期压力，预计短期股指波动有可能上升。

9月28日【未能连续三天升水！大盘缩量明显。IF贴水6点弱20点，10月与3月基差55点增1点】IF当月合约收盘4877点，-14点。账户市值：1546万，-6万。
【历史上相近收盘指数市值对比（缺)】
【持仓情况：IF净多14手，IC净多6手】
1.IF多单77手：（多单9/17日从9月移仓至明年3月合约，成本均减去42点)
多单持仓成本为：5580/5580/5605/5600/5590点/5562……5898/5888/5878/5868/5858/5848/5838/5828/5818/5808/5798/5788/5773/5758/5743/5728/5713/5693/5673/5653/5530……5420///……//////5100//……5070/5089/5089//（←32手)……////……5330×2，5342，5327，5313，5288，5225，5200，5170//5130，5129，5129，5115，5100，4985，4950…………4790点，4905点，4930点，4924点，4920，4970点，4986点，4986点，5000×4，5020，5008，5002，4997，4987……4940，4935，4862，4825……4871，4866……【3月4998/4988//4983/4973，4928，4903】
2.IF对冲空单17+17+29手：
空单持仓成本：5321///5336///5310/5300///////…4891/4900/4910/4921/4936///……（←9手)《4915/4920/4925/4930/4935//////……5051，5075，5086…………4853，4863，4873，4883，4893，4903/4815，4812，4792，4788，4776，4782，4772，4766，4750，4751，4730，4734.6×10，4731，4821，4821，4950×6，4951×4，4945/4950/4955/4960……4789，4763………
3.IC多单 6手。逐步移仓到明年3月合约。中证500若转为下跌势应持有远期合约。已移仓1手，基差360点。①7002，②7555点。③7499-360。3月④6959（应在本月7319卖平)⑤6938(应在7298点卖平)⑥6867（应在7227点卖平)。7月至今累积价差利润4491点。
4.今年对冲交易情况综述：
【IC合约】自2月份IF合约见顶以来IC一直强。鲸落百物生，权重资金转移到中小盘。3月初曾做空IC对冲IF合约多单失败，至19日彻底平仓累计价差利润负-710点，学费14.2万元。
【IH合约】8月初开空单主要是之前一直很弱以对冲刚破位回涨的IF多单。但正值业绩公布期又时不时转强，无法控制与IF多单之间对冲比例，越做越乱。8月初至13日彻底平仓累计价差利润为负-720点，学费22.6万。

9月27日【IC移仓。三品种都升水！远期合约显强！IF收在10日线上，留意本季收盘价。IF升水14点再扩6点，10月与3月基差54点再减3点】IF当月合约收盘4891点，+34点。账户市值：1552万，+3万（IC大跌近200点拖累)。
【历史上相近收盘指数市值对比（缺)】
【持仓情况：IF净多13手，IC净多6手】
1.IF多单77手：（多单9/17日从9月移仓至明年3月合约，成本均减去42点)
多单持仓成本为：5580/5580/5605/5600/5590点/5562……5898/5888/5878/5868/5858/5848/5838/5828/5818/5808/5798/5788/5773/5758/5743/5728/5713/5693/5673/5653/5530……5420///……//////5100//……5070/5089/5089//（←32手)……////……5330×2，5342，5327，5313，5288，5225，5200，5170//5130，5129，5129，5115，5100，4985，4950…………4790点，4905点，4930点，4924点，4920，4970点，4986点，4986点，5000×4，5020，5008，5002，4997，4987……4940，4935，4862，4825……4871，4866……【3月4998/4988//4983/4973，4928，4903】
2.IF对冲空单17+17+29+1手：
空单持仓成本：5321///5336///5310/5300///////…4891/4900/4910/4921/4936///……（←9手)《4915/4920/4925/4930/4935//////……5051，5075，5086…………4853，4863，4873，4883，4893，4903/4815，4812，4792，4788，4776，4782，4772，4766，4750，4751，4730，4734.6×10，4731，4821，4821，4950×6，4951×4，4945/4950/4955/4960……4789，4763………4851点。
3.IC多单 6手。今移仓到明年3月合约。因为中证500可能已经见顶，若转为下跌势应持有远期合约。今移仓1手，基差360点。①7002，②7555点。③7499-360。3月④6959（应在本月7319卖平)⑤6938(应在7298点卖平)⑥6867（应在7227点卖平)。7月至今累积价差利润4491点。
4.今年对冲交易情况综述：
【IC合约】自2月份IF合约见顶以来IC一直强。鲸落百物生，权重资金转移到中小盘。3月初曾做空IC对冲IF合约多单失败，至19日彻底平仓累计价差利润负-710点，学费14.2万元。
【IH合约】8月初开空单主要是之前一直很弱以对冲刚破位回涨的IF多单。但正值业绩公布期又时不时转强，无法控制与IF多单之间对冲比例，越做越乱。8月初至13日彻底平仓累计价差利润为负-720点，学费22.6万。