#国企资讯#【上海农商银行理财业务连获国内资管行业头部评价】近日，上海农商银行理财业务在“2021中国资产管理与财富管理行业年度峰会”上获“卓越资产管理农村商业银行”及“卓越创新资产管理银行”奖，在“2021中国资产管理年会”上获“2021卓越现金管理银行”奖。近年来，上海农商银行顺应时代发展趋势积极调整升级产品形态，构建全新产品矩阵，为不同需求客户提供更丰富的投资选择。同时，该行强化资产投资创新，利用投资策略指导投资运作，提高大类资产配置能力。未来，上海农商银行将积极应对新规，回归“受人之托，代客理财”业务本源，为广大客户提供更优质的产品和服务，以实现健康、规范、长久的发展。

宽信用预期升温叠加银行理财净值化监管 短期利率债承压——进取系列投资管理报告

市场情况回顾

我们运用大类资产转换模型对未来一段时间权益、债券市场做出基础判断。
(一)股票：宽信用预期升温 跨周期+专精特新两手抓
政策：货币政策：9月7日央行副行长潘功胜表示，中国的货币政策仍然处于常态化货币政策区间，不搞“大水漫”，货币政策空间比较大。下一步将继续实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。同时在货币政策考虑上以我为主，增强货币政策的自主性。另外，新增的3000亿元支小再贷款额度将在今年年内发放，平均利率为5.5%。考虑到中国经济发展模式由“负债驱动繁荣”、“土地财政”转向培育“硬科技”、“绿色低碳经济”，我们认为政府对于经济下行的容忍度显著提升，但同时由于新旧信用扩张动能青黄不接，因此我们判断货币政策财政政策仍会保持稳健。财政政策：730政治局会议提出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，推动今年底明年初形成实物工作量”以后，政府债的发行节奏出现了明显的提速。从社融口径看，8月新增政府债融资9738亿元，环比7月大幅多增7918亿元。当月财政存款新增1724亿元，环比少增4284亿元，在政府债发行放量的背景下，说明财政支出力度在加大。

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《总量|宏观环境复杂，策略作何调整？》

宏观：9月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：权益——港股为什么假期大跌？债券——专项债发行提速趋势不变，流动性溢价有所回升。商品——墨西哥湾油气产能恢复不及预期，天然气维持强势。汇率——随着美元走强，人民币汇率小幅贬值。海外——议息会议叠加财政悬崖，风险偏好进一步回落。

策略：几个硬科技赛道长期产业趋势的市场共识不断得到提升，但股价也反映了不少预期，于是此前很多观点认为如果股价不调整，绝对收益的空间就可能有限。当前来看，一方面股价已经有一定幅度的调整，另一方面，中秋节期间，外围风险偏好骤降，如果因此导致了硬科技赛道的进一步调整，那么可能会提供一个非常不错的再配置的机会。尤其每年Q4，市场都会提前布局转年高景气的方向，这些硬科技赛道大概率仍然是2022年景气度较高的板块。

固收：如何看待恒大事件走向与风险传导？首先，自次贷危机以来，信用风险传导链条很清晰，可以称为“危机三步走”。“定向爆破”也有底线，那么底线在哪？我们认为是社会政策兜底，根本是保民生、保产业，留的青山赢得未来，“六稳”、“六保”的核心就是就业。从政策应对来看，第一是保交房、保按揭。从保产业来看，主要是保地产和相关产业链上的债务。因此居民部门、企业部门虽然都面临资产负债表的压力，但实际上我们不用过于担心。

金工：择时体系信号显示，均线距离扩大到4%，超过3%的阈值，市场仍处于上行趋势格局。最新数据显示，赚钱效应指标值为1.8%，继续为正。在上行趋势中的回调既是风险也是机遇，根据模型，回调之后市场也将迎来较好的加仓机会，因此风险兑现之后或将也是加仓良机。行业配置上重点配置新能源以及周期中上游，逐步加配医药和白酒等消费板块。短期交易可关注化工和近期超跌的稀有金属。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

银行：社融略超市场预期，但是增速下滑。商品房销售走弱，居民贷款增长乏力。投资性融资同比大幅少增，源于高基数和贷款增长较慢。跨周期政策加码，社融增速企稳回升可期。看好政策催化，利好小微和零售银行。低估值的银行板块在政策催化下将有更大行情机会。短期看贷款额度下放，利好小微业务较多的无锡、张家港、常熟。中期看流动性宽松，银行财富管理业务迎来新发展，推荐招行、平安、宁波、邮储、杭州、江苏。

风险提示：政策不确定性，海外疫情发展超预期，外部环境变化。

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