技术操作------基本面:关于估值XZYB

-------------“某行业低估,拐点向上,值得关注!但由于信息获取时间点不同,估值的动态变化,很可能当某些读者看到我们对某行业估值的判断时,其已不是当初的位置!无法依据估值做出相应买入卖出的决策!------------机构判断行业估值的方法以及机构如何运用估值来辅助交易决策!

----------------估值是一门科学,更是一门艺术,多年来发现过无数人在估值问题上栽跟头。

散户按绝对股价高低进行估值,初学者按-------------市盈率市净率进行估值,机构测算盈利使用------------PEG进行估值,专业人士按----------未来现金流量贴现进行估值,估值体系犹如雾里看花各说各有理,所以导致市场价格波动和分歧。

----------------随着市场的演变,机构判断估值的方法也在不断进化,目前机构判断行业估值的方法主要有:

PE 估值法、PB 估值法、PEG 估值法、PS 估值法、 EV/EBITDA 估值法和现金流量折现方法、期权定价等。
-----------------------三大类行业所采用的估值方法:

1.大消费类行业。它们需求比较稳定,盈利能力稳健,销售数据容易跟踪,利润的推算比较确定,不容易对指标公式中主要考察的盈利因素产生大幅变动而影响参考准确性。

所以这类股票适合用------------PE市盈率法和--------PEG估值法。

2.大周期类行业。行业经营有明显的---------周期波动,会影响营收与利润指标,所以盈利指标波动较大故不适合上面的PE与PEG估值法,更何况周期行业盈利最佳时就是PE最低时,往往也是股价最高时,如果此时看着PE值低而追进去,那么接下来的行业周期变动会使盈利能力下降,估值就会越来越高,-----------股票可能越跌越贵。

基于周期行业净资产的变动较为稳定,是受行业周期波动影响较小的,所以我们一般对其----------采用PB市净率法对其进行估值。

3.大科技类行业对于不同细分行业的估值又是不一样的。

------------------现金流和盈利比较稳定有点类似消费的游戏行业可以用PE市盈率或者PEG。

-------------订单比较稳定但资产也比较重的电子制造类行业既可以用PE市盈率也可以用PB市净率。

-------------研发设计类的行业由于盈利不稳定和资产比较轻,可以根据市场规模来用PS市销率进行估值。

当然国内科技行情往往伴随着主题投资的炒作氛围,还要把情绪考虑进去,行情景气时对整体估值的提升也比较大。

想必大家看判断行业估值时会有这样的疑惑,为什么有的行业的估值基数很高,如历史平均PE达到40,有的行业的估值基数很低,如历史平均PE只有20呢?

-------------这还是因为行业特点。具体如下图:

-----------------机构运用估值来辅助交易决策

首先要声明的是,由于不同估值方法对应的影响估值的各种因素也是会动态变化的,所以估值也不是一成不变的,而是要不断根据动态因素修正的,如果始终盯着估值数字而去进行操作,很容易造成刻舟求剑的失误。

在上文中我们主要提到了PE、PB、PEG、PS等四大估值方法,来判断大消费、大周期、大科技三大类行业的估值。
-----------------今天只说PE与PB的运用。

该象限由PE/PB两大估值指标组合而成,其中两个指标,
-------------------PE市盈率=每股股价/每股净利润,PB市净率=每股股价/每股净资产。

1.第一象限 :高PB高PE。将所计算出当前上市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比,如若接高于历史中位数。我们应该恐惧泡沫破灭而及时减仓避险!

因为一般出现在市场泡沫期,上市公司的估值对应的盈利能力与资产状况都出现了巨大的泡沫。此时正是市场最贪婪的时候,我们应该警惕高估风险。

2.第二象限: 低PB、高PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比,如若这种情况需要进一步分析公司在未来是否具有有变好的可能,也就是是否出现行业拐点。如果有行业拐点,那就是个好机会。(某行业低估,拐点向上,值得关注的由来)

---------------此分析的关键在于:搞清楚公司目前盈利水平低下的原因。如果企业自身经营不善,这种盈利能力的下降是永久性的,坚决回避。

---------------如果该企业是属于周期性行业,此时恰好整个行业处于周期性低谷,当行业进入上升周期,企业的盈利就会逐渐好转,未来看来高PE会降低,股价也会随之提升,那就是个不错的买点。

3.第三象限 低PB、低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比,如若这种情况需分辨企业好坏。

因为此时很有可能是市场处于熊市末期,熊市长期的下跌导致投资情绪过于悲观,市场整体估值下杀,很多股票的价格跌到实际价值以下,会出现大量的低PB、低PE股票。

对于长期投资者而言,此时应该关注被错杀和低估的优质企业。但也有可能是企业处于困境期,市场对公司未来较差的发展状况已做出反应,导致股价大幅下降,公司在后续仍可能一蹶不振。

4.第四象限:高PB低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比,如若出现这种情况意味着市场认为于公司未来的盈利能力维持高位,有着很高的预期。

我们需要持续跟踪其盈利能力与经营业绩,一旦盈利能力不能维持,投资者会很快用脚投票,股价就有可能崩溃,一旦盈利能力不能维持,我们就应当卖出。比如在高位兑现业绩的周期股,如生猪与禽类等股票。

以上,我们得出了机构如何运用估值来辅助交易决策。

当估值处于不同象限时,其对于操作指导的意义便各不相同。

但先知还要提醒大家的是交易决策是由缜密的思考,反复的研究而形成的。固然估值判断很重要,但不能作为决定交易决策的标准。

----------------对于A股估值演变的思考

1.发达国家市场给行业龙头和蓝畴股流动性溢价,香港台湾美国市场都是给予行业龙头企业高估值,我们市场正相反。

2.发达国家给予创新和新商业模式高估值:比如亚马逊过去5年涨6倍,估值一直莫名其妙的高,再比如tesla,剩者为王。

3.给予研发性企业高估值,研发性企业在为未来创造现金流储备弹药和能量,比如今年研发和资本投入达到500亿的台积电和联发科都能有30倍估值,制造性企业就只有10倍,不管你是做手机电池、机壳、触摸屏都是如此。

4.有未来的公司高估值,韩国公司普遍5倍市盈率,但是和三星有关的公司就有近30倍市盈率,能进入中国市场的就能高估值,中美两国能进入全球市场也能高估值,可口可乐麦当劳优衣库就是能不断地开疆拓土进入不同国家而高估值。

5.竞争力不断加强,不易被替代的公司高估值,独家品种、独门生意、独门绝技、垄断企业高估值,白药片仔癀等企业估值从来没低过。

6.品牌企业高估值,家化白药同仁堂等企业都是百年品牌,2元钱的投入可以产生10元现金收入,现金牛企业不可能便宜。

总之,估值是对企业核心竞争力和能力的一个判断和估价:

1.判断和认知一个企业的核心能力和优势,比较简单的方法是问行业专家和竞争对手,比较不靠谱的方法想当然和人云亦云。

2.要发现一个企业有没有未来,要看他的行业属性和市场地位,要看管理层是看长期还是短期,有没有考虑三年后的产品研发技术储备。

3.要判断一个人和企业的价值,要看他的不可替代性,如果竞争对手快速增加,三到五年内要被取代的企业没有价值。

估值是对企业未来的估算,必须有持续性稳定性可靠性和逻辑性,既不能自我设限,又不要天马行空,走一步看一步摸着石头过河是稳妥的办法。要打开估值空间,对标法也是一个好的办法,看看全球标杆企业的估值可以看得更清楚一些,因为他们的现在就是我们的未来!

随着时间的推移,我的字里行间里愈发没了往日的锐气,取而代之的是小心谨慎。虽自己也不甚明白为何如此。但最起码祸从口出的道理还是知晓。也并不是失了初心,而是初入江湖晓得了一些规矩。也时刻警醒自身。江湖之大,浮华遮眼,似雾里看花,但也春风暖意,细雨绵绵,雨后自会有清风拂过,拂去那一点惹人生厌的尘埃。我心中自有桃花源,阡陌小路,月朗星稀。虽不似别人立于战场,冲锋陷阵,热血沸腾,最后披星戴月凯旋而归。但人各有志,虽道路不同,目的却是一样。我们只需保持自己清明,最后死而无憾罢了。 https://t.cn/ExO4FYD

#雕刻时光的分享# 舞蹈《记忆深处》,国家大剧院。

逸风而起,婉婉而来,纵有千秋家国梦,碎片入心,痛而不止。

听闻《记忆深处》的震撼已经有许多次了,终于轮到一次自己可以亲身感受,比预期中要沉默得很。最初燃起好奇去看这场演出,是源于对主演唐诗逸的现场的好奇感,可以说整个人的注意力都想全身心的注重在一个人的舞蹈之上。但是投入一场热烈的进行之后,才发现想把注意力集中在一个人,或者一个点之上,其实是很困难的。这部舞剧的整体调性,组织架构,内容演绎,都呈现了一张大网状的铺展,虽然有主人公的决定性意义,但是揉合进去的所有内容都细腻深邃,且铺展的大网非常匀称,把主线的内容,时空的交割,思想的发散,历史的遇见,都用极其巧妙的形式进行了演绎。主人公的意义虽然保持,但是大线上的精彩一点也没有松懈。确实是可以看到唐诗逸的美好,但是这种美好不是唯一的,独立的,而是融入整个内容当中的,既是一个独立体故事,又是一个旁观者表述,还是历史长河中的一份子,这种表现不一定是人为的设置,但是在最终的结果表达上,就是这样的局面。

去讨论舞蹈嘛,终究是一个外行人雾里看花。事先没做准备,反而是看过演出之后,默默的找了一些唐诗逸的视频来感受。听说《记忆深处》有为唐诗逸量身打造的意义,可能看过其他的视频,我私人的感受是,《记忆深处》都是用了最好的部分展示唐诗逸的舞蹈,但是《记忆深处》大概不是唐诗逸最好的舞蹈展示。其实这部舞剧不成为一个人的作品,而成为一个作品,最好的感受就是完整和全面的表现,这不是一个只需要唐诗逸美好就可以展现的事情,但是舞台上的她,确实让人动容。舞蹈的部分都很美,很多细节里都如行云流水一般自然而成,不像是在跳舞,更像是不由自主的舞动起来,表现的都是内心的感情和感受。个人以为,用舞蹈来表现的时候,那一袭白裙就如同天使的拷问,想用纯洁的色彩抹平一切的天花乱坠,擦去痛苦,留下可以洗刷罪孽和伤害的眼泪,只是痛苦凝聚的力量太过沉重,在黑暗面前,白色充满了赢弱的单薄,那一抹人性的美好在黑暗的挣扎里只会异常痛苦,可是痛苦,既是成长的力量,也是毁灭的种子。

感到最震撼的那一段,都是在桌子上进行的。被撕裂的现实展示的赤裸裸的痛苦,当他人的残暴付诸在无辜者的身上,非当事人的痛苦可以感受。行凶者为所欲为的放肆,咆哮出肆意的高调,而痛苦被蔓延在和别人的身上,无人可替,无人可助,生命那一刻是坚强中破裂的脆弱,坚强,不过是让脆弱来得更猛烈一些的迷药。觉得悲哀么,看见一个母亲为了自己与孩子在努力厮杀抵抗,可是最无助的人生终究是她的命运,被撕碎的不止是肉体的折磨,还有精神的最后一根稻草。被毁灭的云雾里,有人快感,有人逝去。旁观者在历史的长河里浏览,并不都是愉悦的欣赏,却时时心思沉重。生而为人,一路疾苦,却挣扎着想活出最好的自己,可是生命,给过多少人美好的机会和延续呢。没有公平与否,这就是这个世界的痕迹。

对预设的万人坑的部分,其实我是最期待的,因为听说很震撼。看演出的时候,感觉万人坑的跳法很震撼,就是那个万人坑的设置,跟我的预期完全不一样,本来以为是椎体型,或者椎方形,效果更撼然一些,但是实际上是演绎效果更震撼一点,那种残酷,非近距离不可描述。至于拉贝先生等人,要求或者苛刻了,表现都很好,就是人物设置和安排感觉有些仓促似的,也许主线上保证了唐诗逸的流线即可,历史人物所给予的注重点不在此吧,但是演的非常好。

可能是全部的心思都用来感慨了,陪着唐诗逸扮演的女主,一路翻开历史的痛楚,在各种折磨里忘记了自己本来的样子,什么样的幸福生活都不止是幸福,还是我们所背负的历史。历史的前进可以变革太多,历史的页面经常被各种翻过,但历史的存在永远存在,不管怎样抹灭,存在的现实就摆在那里,只是我们是否可以寻得的差别而已,而真相,也许远比可知更残忍。很难再去欣赏唐诗逸的美,美,不过是痛定中的一抹安慰,却很是无力,那些悲凉的,残酷的,伤感的,痛苦的,才是生命这一首歌的主题曲。但是也好在有唐诗逸的那一抹美,给那股痛彻,清凉了一点药味的安抚。只是压在心头的感受,谁也挥之不去。

也许,一开始抱着去看人看舞的心情进场,之后的感受却是另外一个样子。想想这就是幸福吧。

我们以为,我们看的是演出。其实,我们看的是这个世界,以及,我们心里的那一个自己。

感受太多太沉重,不是言语可表达的,能够有机会看了这场演出,终究是幸运的。感激,感动,感谢。其他,都已经不重要了。愿记忆深处的路,更远,更长,更广,更流传。

作者:小佛搞特


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