“元宇宙”的概念火了，本来只是一个虚拟与现实的设计场景，结果火出圈儿了，资本市场也疯狂了起来，不少概念股纷纷涨停。
但在我看来，这种不依托于业绩支撑的热点，光靠炒作终将是昙花一现。
我认为追热点是偏门的操作，很显然不符合我的价值投资观。之所以聊它，是因为我觉得可以作为反面教材，来帮助大家更好地了解市场的热点。
大家也都知道热点每天都有，但跟风赚钱的却没几个。
今年大家比较熟悉的几个：加密货币、华为鸿蒙、工业母机、元宇宙。大部分人，被当时的大涨，冲昏了头脑，或者赚了一次钱，就陷入了不断地追逐热点行情去了，拉长时间后才发现，到最后还是没赚到什么钱。
我想在我上面说的追热点上，大家没少犯过错。我也理解，没有几个人能扛得住几天可能翻倍的诱惑，但投资不是一天两天的事情，要让自己的操作，符合自己的投资理念才行。
就像著名投资人，巴菲特的搭档芒格说的一句话：慢一点，我们不在乎。
但在我看来，这种不依托于业绩支撑的热点，光靠炒作终将是昙花一现。
我认为追热点是偏门的操作，很显然不符合我的价值投资观。之所以聊它，是因为我觉得可以作为反面教材，来帮助大家更好地了解市场的热点。
大家也都知道热点每天都有，但跟风赚钱的却没几个。
今年大家比较熟悉的几个：加密货币、华为鸿蒙、工业母机、元宇宙。大部分人，被当时的大涨，冲昏了头脑，或者赚了一次钱，就陷入了不断地追逐热点行情去了，拉长时间后才发现，到最后还是没赚到什么钱。
我想在我上面说的追热点上，大家没少犯过错。我也理解，没有几个人能扛得住几天可能翻倍的诱惑，但投资不是一天两天的事情，要让自己的操作，符合自己的投资理念才行。
就像著名投资人，巴菲特的搭档芒格说的一句话：慢一点，我们不在乎。
段永平《投资理念篇》中主要讲的问题：
问题一：买入企业的标准就是股票的价格低于企业未来能赚到的所有现金的折现值
在所有价值投资类的书籍里面。都提到了这个标准，要把企业未来所有赚到的钱加在一起，按照一个折现率折倒现在，其价值就是当前股票的价值。所有的投资大师都是这么说，这已经成为了价值投资者的共识。
这是一道计算题，但是所有的投资大师都没有明确的计算过。段总也提到：“现金流折现只是一种思维方式，没有人真的用公司计算过，投资人只有在自己的能力圈以内，才能用毛估估的方式来做一个大致的判断”。这种说法又给很多投资者心中留下了谜团。
国内著名投资人李杰在《论散户的个人修养》中对这个现金流问题进行了详细而深入的阐述，他的观点是以现金流折现的思想为出发点，寻找符合能带来丰厚现金流的企业的特征。包括企业产品有长期市场，企业有竞争力，企业长期保持高ROE等特征。有兴趣的朋友可以买一本李杰的书看看，李杰也是因为这部著作而获得了很高的声望。
现金流折现理论也是投资中的一个理论，在投资实际操作中，这种现金流折现又会遇到很多实际的问题。
第一问题就是如果企业真的是有很多自由现金流，那么企业是把现金分给股东更有利？还是去扩充用于扩大生产更有利？比如生产生活纸巾类的企业。当然用于扩大生对企业更有利，而对于高速公路企业。用于分红更加有利。这就又回到了企业生意模式的问题。要根据不同企业的生意模式来区别对待。
第二个问题就是前一阵很多前景美好的赛道类股票一路上涨，这是铁的事实，白酒，医药，医美领域，涨到让人怀疑人生。那么又怎么来解释这种现象呢？
高瓴的张磊在一次央视的访谈中，提到了另外一个衡量企业的观点，就是“创造价值理论”他说只要一个企业在不断的给客户创造价值，那么就可以持有。这个理论的出发点是成立的。马克思在《资本论》里面也说了，“使用价值创造价值”。因为在商业社会，只要你确实对别人有用，别人就能给你付钱。
如果要找到一个方法能确认股价会涨到多高，在我看过的资料中还没有人有过什么明确的标准和计量方法。我知道大多数投资者都是凭感觉，感觉股价已经透支了未来若干年的利润为标准，或者是感觉企业已经发生了质的改变。还要配合整体市场的位置来决定。像茅台，格力那种可以穿越牛熊的股票是极少数的。能一直拿住的更是凤毛麟角。
在2007年10月份以47元高价买入招商银行的投资者，直到2017年5月份开解套。试问即使对企业有深刻了解的人，能有几个坚持十年呢？更何况绝大多数是不了解企业的投资者。
赛道股在两个月以前开始回落。我相信在未来的日子里，赛道股还会有很好的表现。但是至于什么时间才能回到高位，恐怕神神癫癫的市场先生也不知道。
问题二：对财务报告的正确理解
这次看了段总的问答录我对资产负债表有了新的认识。
第一个阶段我认为资产负债表是用来衡量企业有多少家底，企业的厂房，设备，机器值多少钱的。
第二个阶段我认为资产负债表是用来看清企业成本，收入，利润来源的。
这次看段总的问答录我感觉资产负债表是用来看清公司的资产配置是如何为经营服务的。要看资产是怎样为现金流服务的。
财报就像是一份体检报告。一支足球队录用球员的时候看的是球员的技术，意识，生活状态，而不是看体检报告。但是在正式录取以前，还是会看一下体检报告。发现体检异常问题立即处理。
问题三：对市盈率的正确理解
市盈率从定义上讲是每股价格除以每股收益所得到的比值。
用通俗的解释，就是如果买100元的理财产品，可以获得4%的年化收益率。那么这款理财产品的市盈率就是100/4=25倍
在投资股票的时候，一支股票每股收益是会变化的。而股票的价格也是随时变化的。这样的话就会产生市盈率波动。市盈率就变成了指示状态的随时变动的计量表。
有的公司市盈率高的吓人，但是随后公司用很高的利润率和增长率很快就抹平了市盈率的高度。而且投资者对公司的未来充满幻想。使得市盈率一直保持在高位。
有的公司市盈率低的吓人，但是公司第二年的每股收益继续创造新低，使得第二年的市盈率还是显得很高。
市盈率是衡量价值的标尺，是投资者对照的镜子，是虚幻的假象，是市场先生手中的指示牌，是变幻莫测的股市的代言人。
结束语
问答录中也能看出来段总在十年前对一些行业预测的失误：
在2011年9月份，他认为物流竞争激烈，京东搞物流不会长久。
在2011年12月，他认为光伏产业可能会被其他行业替代。
段总是人不是神，在和网友问答的过程中很多都是凭着一些印象来进行回答。有些事未必是他仔细思考的结果，他本人也不会因为简单的印象来进行投资。
有的投资者对成功人士有特殊的信赖，把成功人士所有的话都奉为正确的意见，他们会对经营运动衣成功的企业家发表的关于房地产行业的观点深信不疑。那么根据段总几句简单的话进行投资操作，产生的错误不是段总的问题。而是投资者自己的问题。
【转】
问题一：买入企业的标准就是股票的价格低于企业未来能赚到的所有现金的折现值
在所有价值投资类的书籍里面。都提到了这个标准，要把企业未来所有赚到的钱加在一起，按照一个折现率折倒现在，其价值就是当前股票的价值。所有的投资大师都是这么说，这已经成为了价值投资者的共识。
这是一道计算题，但是所有的投资大师都没有明确的计算过。段总也提到：“现金流折现只是一种思维方式，没有人真的用公司计算过，投资人只有在自己的能力圈以内，才能用毛估估的方式来做一个大致的判断”。这种说法又给很多投资者心中留下了谜团。
国内著名投资人李杰在《论散户的个人修养》中对这个现金流问题进行了详细而深入的阐述，他的观点是以现金流折现的思想为出发点，寻找符合能带来丰厚现金流的企业的特征。包括企业产品有长期市场，企业有竞争力，企业长期保持高ROE等特征。有兴趣的朋友可以买一本李杰的书看看，李杰也是因为这部著作而获得了很高的声望。
现金流折现理论也是投资中的一个理论，在投资实际操作中，这种现金流折现又会遇到很多实际的问题。
第一问题就是如果企业真的是有很多自由现金流，那么企业是把现金分给股东更有利？还是去扩充用于扩大生产更有利？比如生产生活纸巾类的企业。当然用于扩大生对企业更有利，而对于高速公路企业。用于分红更加有利。这就又回到了企业生意模式的问题。要根据不同企业的生意模式来区别对待。
第二个问题就是前一阵很多前景美好的赛道类股票一路上涨，这是铁的事实，白酒，医药，医美领域，涨到让人怀疑人生。那么又怎么来解释这种现象呢？
高瓴的张磊在一次央视的访谈中，提到了另外一个衡量企业的观点，就是“创造价值理论”他说只要一个企业在不断的给客户创造价值，那么就可以持有。这个理论的出发点是成立的。马克思在《资本论》里面也说了，“使用价值创造价值”。因为在商业社会，只要你确实对别人有用，别人就能给你付钱。
如果要找到一个方法能确认股价会涨到多高，在我看过的资料中还没有人有过什么明确的标准和计量方法。我知道大多数投资者都是凭感觉，感觉股价已经透支了未来若干年的利润为标准，或者是感觉企业已经发生了质的改变。还要配合整体市场的位置来决定。像茅台，格力那种可以穿越牛熊的股票是极少数的。能一直拿住的更是凤毛麟角。
在2007年10月份以47元高价买入招商银行的投资者，直到2017年5月份开解套。试问即使对企业有深刻了解的人，能有几个坚持十年呢？更何况绝大多数是不了解企业的投资者。
赛道股在两个月以前开始回落。我相信在未来的日子里，赛道股还会有很好的表现。但是至于什么时间才能回到高位，恐怕神神癫癫的市场先生也不知道。
问题二：对财务报告的正确理解
这次看了段总的问答录我对资产负债表有了新的认识。
第一个阶段我认为资产负债表是用来衡量企业有多少家底，企业的厂房，设备，机器值多少钱的。
第二个阶段我认为资产负债表是用来看清企业成本，收入，利润来源的。
这次看段总的问答录我感觉资产负债表是用来看清公司的资产配置是如何为经营服务的。要看资产是怎样为现金流服务的。
财报就像是一份体检报告。一支足球队录用球员的时候看的是球员的技术，意识，生活状态，而不是看体检报告。但是在正式录取以前，还是会看一下体检报告。发现体检异常问题立即处理。
问题三：对市盈率的正确理解
市盈率从定义上讲是每股价格除以每股收益所得到的比值。
用通俗的解释，就是如果买100元的理财产品，可以获得4%的年化收益率。那么这款理财产品的市盈率就是100/4=25倍
在投资股票的时候，一支股票每股收益是会变化的。而股票的价格也是随时变化的。这样的话就会产生市盈率波动。市盈率就变成了指示状态的随时变动的计量表。
有的公司市盈率高的吓人，但是随后公司用很高的利润率和增长率很快就抹平了市盈率的高度。而且投资者对公司的未来充满幻想。使得市盈率一直保持在高位。
有的公司市盈率低的吓人，但是公司第二年的每股收益继续创造新低，使得第二年的市盈率还是显得很高。
市盈率是衡量价值的标尺，是投资者对照的镜子，是虚幻的假象，是市场先生手中的指示牌，是变幻莫测的股市的代言人。
结束语
问答录中也能看出来段总在十年前对一些行业预测的失误：
在2011年9月份，他认为物流竞争激烈，京东搞物流不会长久。
在2011年12月，他认为光伏产业可能会被其他行业替代。
段总是人不是神，在和网友问答的过程中很多都是凭着一些印象来进行回答。有些事未必是他仔细思考的结果，他本人也不会因为简单的印象来进行投资。
有的投资者对成功人士有特殊的信赖，把成功人士所有的话都奉为正确的意见，他们会对经营运动衣成功的企业家发表的关于房地产行业的观点深信不疑。那么根据段总几句简单的话进行投资操作，产生的错误不是段总的问题。而是投资者自己的问题。
【转】
只有完整地穿越一次周期与风口，企业和创业者才算得上成功。
五年前，一波90后创业风潮席卷了大江南北，以西少爷肉夹馍、美丽说、脸萌、大象、泡否科技、快看漫画、超级课程表为代表的创业企业，重新定义了90后群体，但同时又引来了很多争议。
对于年轻的创业者，著名天使投资人、新东方创始人之一的徐小平一度直呼看不懂，但尽管看不懂，他也不敢轻言放弃，于是他还投了马佳佳30万。
事实证明，那些因为年龄吹起来的风口，终究还是一个伪命题。
因为，创业与年龄无关，只与创业的人有关。
四五年过去了，那群追着90后的投资人所投的项目大部分都没了声音，昙花一现的热潮也终将让这些投资人明白了赛道的意义。
现在，几乎没人给创业者用年龄做标签。那些曾因风口热的企业最终的落脚点还是完全回到了产品之上。
五年前，一波90后创业风潮席卷了大江南北，以西少爷肉夹馍、美丽说、脸萌、大象、泡否科技、快看漫画、超级课程表为代表的创业企业，重新定义了90后群体，但同时又引来了很多争议。
对于年轻的创业者，著名天使投资人、新东方创始人之一的徐小平一度直呼看不懂，但尽管看不懂，他也不敢轻言放弃，于是他还投了马佳佳30万。
事实证明，那些因为年龄吹起来的风口，终究还是一个伪命题。
因为，创业与年龄无关，只与创业的人有关。
四五年过去了，那群追着90后的投资人所投的项目大部分都没了声音，昙花一现的热潮也终将让这些投资人明白了赛道的意义。
现在，几乎没人给创业者用年龄做标签。那些曾因风口热的企业最终的落脚点还是完全回到了产品之上。
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