【全球通脹來襲 — 美聯儲與中國的"預期管理"】
6月16日美聯儲議息會議後釋放出的信息顯示,美國提早到2023年甚至2022年就加息的可能性在上升。野村證券中國首席經濟學家陸挺認為,美聯儲有可能還是低估了通脹上行的幅度和持續時間的長度。同時,正因為中國的投資和出口對應的是PPI上漲情況,這也是近期中國加大管理大宗商品價格炒作的原因。
嘉賓:陸挺 野村證券中國首席經濟學家

主持人:曾瀞漪 金石財經主持人/製作人

曾瀞漪:關於全球關注的通貨膨脹問題,美聯儲在6月16日剛剛結束的議息會議中,預計今年通脹率達到3%,但還是強調是“暫時的”。美國的通脹究竟是暫時的,還是其實會持續很長的一段時間?有沒有一個比較客觀的數字可以讓我們做個判斷?
陸挺:如果說要看客觀數字,還是美聯儲自己用的數字最客觀,就是核心PCE,當然在市場上也看核心CPI,這兩個數字一般來講核心CPI比核心PCE要稍微高一點。美聯儲現在判斷到今年年底同比核心PCE是3%,但是我們要注意的一點是,實際上她做了一個非常大幅度的上調,之前她的預測只有2.2%,也就是說從3月份到6月短短三個月之間,美聯儲將她對今年年底的核心PCE漲幅調高了整整0.8個百分點,從這個角度來講,美聯儲應該說是(之前)低估了整個美國這一輪通脹上行的幅度。
另一方面,就是通脹持續的時間長度,這方面有很多的不確定性。其實美聯儲自己也微微上調了2022年到2023年對核心PCE的預測,她認為基本上到明年後年,美國的核心PCE都在2%或者2%以上,從這個角度上來講,美聯儲自己也已經認為美國的通脹這次持續的時間會比較長,因為2%這個數字就是她以前要盯住的一個數字,即使她現在用“平均通脹率”的目標,但不管怎麼說,2%還是這樣很核心的基準數值。我認為即使在這次上調以後,美聯儲有可能還是低估了美國通脹上行的幅度和持續時間的長度。

美聯儲低估通脹 引導市場預期不容易
曾瀞漪:從今年預計PCE漲3%到明年還是在2%以上,這兩年美國的通貨膨脹率都會是2%以上,也就是持續的時間起碼是一年半到兩年多的時間。美國的通貨膨脹是確定的了,但為什麼美聯儲在管理市場對於貨幣政策的預期時,她總是有一種猶豫的態度,例如現在市場跟美聯儲的“暫時通脹”好像立場比較一致,但是還有另一種仍擔心美聯儲帶來的通貨膨脹,比如說我們剛剛談到的俄羅斯、土耳其、巴西都已經加息了,原因就是美國經濟復甦大宗商品價格上漲。你怎麼看美聯儲管理全球的通脹預期?

陸挺:先做個解釋。美聯儲在討論通脹的時候,它確實要考慮到一些短期的因素,短期因素主要是兩個方面,一個是基數效應,因為去年這個時候美國受疫情影響,通脹是比較低的,我們可以看到美國用的一個通脹的指標跟美國其他的一些指標不一樣,它主要是看同比,雖然這裡面有些專業術語,但一旦涉及到同比就有一些叫基數效應,所以美聯儲反復強調“通脹是暫時”的,一個很重要的原因就是有基數效應在裡面,過幾個月基數抬高了,自然而然的他們認為美國的通脹同比會慢慢下來。
第二個原因,他們覺得美國現在處於疫情的末期,美國的經濟各個方面,又重新開放了,這個時候需求會非常的猛,尤其在過去的一年中間,美國的家庭額外儲蓄了2萬多億美金,這個時候在經濟剛剛開放時,比如現在可以去度假了,可以去餐廳了,這個時候需求很旺盛,但是供應可能不足,所以我們就說有這樣的一個報復性的消費反彈,可能會導致通脹一下子會衝上來。
美聯儲考慮了以上這兩個因素之後,認為大家不用太擔心,通脹有可能是暫時的,主要就是因為這兩個因素所造成的。但實際上大家也可以看到在過去的幾個月,整個市場還有美聯儲都係統低估了美國通脹上行的一個幅度,所以這裡面肯定是有一些問題,這個問題在什麼地方?我們把基數效應去掉,我們把那些報復性的消費反彈因素也去掉之後,其實我們還看到了通脹的其他的一些因素,這裡面我們可以做一個簡單的盤點,這些因素對我們分析和預測美國未來的通脹乃至全球通脹,都非常的關鍵:
第1, 全世界的疫情還是比較嚴重,過去的幾個月大家都知道,印度那邊疫情非常嚴重的,也使得對印度的周邊國家,甚至對我們中國也有一些影響。現在拉美的疫情也比較嚴重,所以全球的產業鏈還是受到不小的影響。這裡尤其要提到的一點,印度向全世界提供了15%的海員,所以全球的海上運輸實際上受到不少影響。還有,中國鹽田港以及旁邊的幾個港口也受到影響,而鹽田港是我們華南第一大港,對全球的供應鏈也產生影響,這裡還是有疫情的因素,我們不能假定這個疫情已經真的接近尾聲了,實際上疫情並沒有結束。
第2, 要考慮在供給方面的影響。我們剛才講的疫情對物流影響,也有供給方面的影響,但是在美國還有特殊一類的影響,就是你福利發的太多之後,失業率下不來,因為大家待在家裡面拿到的錢可能比去上班還要多。有一個研究指出,現在美國的失業人口中間,可能有接近一半的人在家呆著比去上班拿的錢還要多,這個時候就會影響在疫情結束時,美國經濟復甦的勞動力供給,這會使得通脹比大家預期的高。還有一個因素就是美國工會的影響,尤其是美國的教師工會,現在美國的公立學校可能還有40%以上沒有正常開學,學校不能正常開學,也影響家長們去工作,大家不要小看這個問題,我看了一些比較靠譜的分析,影響還是不小的,這也是一個因素。還有一個因素,我覺得是全球的輪動。大宗商品價格在去年到今年這一波上漲過程中,世界上有些國家的供應當然帶來影響,有些國家像我們中國,可能需求上升的比較快,對全球的原材料價格也有影響。
綜合來看,我們確實可以看到幾個判斷:第一,可能包括美國在內的全球通脹,持續時間的長度和上升的幅度要大一些。第二,可能美聯儲還是有一些低估了,接下來美聯儲如何去引導市場的預期,難度還是非常大的。

市場盯緊美聯儲官員發出的信息和鮑威爾任期
曾瀞漪:看美國的經濟和通脹關係,不少人談到美國2022年的中期選舉。當然美聯儲一般來說是獨立的,但當美聯儲在判斷通貨膨脹數據和貨幣政策決策時,目前會不會考慮到政治的風向,尤其是執政的民主黨政府有刺激經濟持續增長的需求?
陸挺:我想從他們官方的口徑,肯定是不會提到任何跟政治相關的話題,但事實上市場還是比較擔心,比如說美聯儲的獨立性是不是會受到一定的影響?明年毫無疑問是美國的又一個比較重要的選舉之年,現在美國民主黨在美國參議院佔比是50:50,美國的副總統也在民主黨手中,有微弱優勢,另外在眾議院也有一些微弱優勢,但這優勢都很小,所以明年對美國民主和共和兩黨來說,都是一個選舉大年。毫無疑問地對於民主黨來講,明年還是希望持續推進寬鬆財政政策,然後也希望美聯儲維持他們寬鬆的貨幣政策。我們回顧一下,去年美國的財政赤字是GDP的15%,今年是多少?今年一開始的時候大家都低估了民主黨推出的刺激計劃,最後1.9萬億美金的這樣一個刺激計劃,使得今年美國的財政赤字佔GDP的比例還是15%。現在美國的民主黨要推出明年6萬億美金的支出計劃,折算下來明年美國的財政赤字至少是8%,這些數字是什麼意思呢?它要比2008年全球金融危機之後那幾年的美國的財政赤字要高出一倍左右,接近於美國在第二次世界大戰時候的財政赤字,所以這個數字實際上是非常高的。如果美國在經濟快速復甦的過程中間,比方說像今年還要再推出高額的赤字,確實是比較容易帶來通脹,這就是為什麼連美國民主黨內部的一些非常資深的大佬們、經濟學家們,比方說像前美國財政部部長薩默斯,都已經提出來說刺激力度有些太高了;甚至包括幾個星期之前,美國現任的財政部長也是前任美聯儲主席耶倫,她也說有可能美國的利率不得不上升一點。當然她說話很含糊,沒有說是市場利率還是政策利率,但你可以看到實際上市場上大家有些擔心,甚至有些前任官員和現任官員都感到擔心,擔心美聯儲在這個過程中是否能夠起到守夜人的作用,尤其是在財政政策非常寬鬆的情況之下、在美國經濟復甦的情況之下、在美國通脹已經上行的情況之下、美聯儲是否會及時的和市場溝通,是否會及時的逐漸縮減她們的QE,還有能不能及時的提高美國的政策利率。

曾瀞漪:所以美聯儲接下來的貨幣政策,究竟是可能暗地裡支持拜登政府的經濟計劃,而不快收水,繼而可能造成了通貨膨脹更巨大的壓力;或者是說她可能會站在一個相對獨立性趕快收水,但就會造成對民主黨的執政又或者整個市場動盪,結果對現在的政府不利,所以這確實對美聯儲來說是一個很重要的考驗。
陸挺:對,接下來美聯儲的每一次會議,她使用的語言,美聯儲主要的官員,尤其是能夠投票的官員的演講,將會是市場緊緊盯住的關鍵信息,尤其是因為明年春季還是現任美聯儲的主席鮑威爾這一任到期的日子,他是不是能夠連任,我想市場上也會非常的關注。

中國“保供穩價“管理預期 關注PPI對出口投資的影響
曾瀞漪:在面對這樣全球流動性持續的時候,大宗商品價格已經對中國下游企業造成經營壓力,中國已經很關注,開始做預期管理了,你怎麼看中國在避免通脹方面的管理?
陸挺:我覺得過去這兩個月大概從4月中下旬開始,中國的預期管理做的還是比較好的。當然了在這個過程中間,中國的PPI通脹上行速度也是非常快的,原材料價格上升也是非常快的。那麼在哪幾個方面我認為做的確實是比較好的?第一個就是認識到了問題的嚴重性。有些人說中國的PPI是上升了,但是我們的消費者物價指數CPI還是非常低,感謝豬肉價格下跌,所以不用擔心通脹,因為PPI漲就漲,反正跟我們人民生活相關的CPI沒怎麼漲沒有關係,實際上這個想法是不對的,因為我們中國經濟當中,投資和出口的比例很高,加起來實際上是GDP的一半,我們投資和出口所對應的價格不是CPI,更多的是PPI,如果PPI上升過快的話,會抑制投資,也會對我們中國的出口造成影響,而中國出口在我們這一輪的經濟復甦中間扮演了非常關鍵的作用,所以我覺得中央這次是非常的重視PPI上升。第二,市場的討論什麼聲音都有,究竟我們的通脹是進口的,是因為外來的原因還是我們內部的原因,我想這些原因並不是很重要,但是可以看到我們推出的政策非常的關鍵,就是要增產保供,一定要讓原材料價格要穩住、要下來。當我們提“增產保供”的時候,已經代表政策直接指出,在供給方面最起碼在供給的預期管理方面,之前可能是有些問題的,現在就要做好預期管理,就是要保障一些關鍵原材料的供給。
曾瀞漪:就是“保供穩價”。非常謝謝陸挺。

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LV公司送牌匾、以色列公司发感谢信……这个办案团队做了什么?

▶ 10年前,江苏省无锡市新吴区检察院在原“涉企案件办理组”的基础上,遴选资深检察官成立知识产权案件办理专业委员会,之后,抽调优秀骨干人才组成“知识产权专业办案组”,知产团队初具雏形。

▶ 后来,办案组改名为“知识产权办案团队”。目前,团队共有7名成员,主要承办无锡市新吴区、锡山区、惠山区公安机关侦办的涉知识产权刑事案件。

▶ 这个办案团队成立10年来,共办理各类侵犯知识产权案件121件191人,包括协助“梅村二胡”集体商标成功注册、为假冒LV商标案寻找关键证据链条、成功办理横跨苏浙皖制贩“德芙”和“费列罗”巧克力的假冒注册商标案等。

     2021年2月8日,最高检在“依法加强知识产权司法保护 服务保障创新型国家建设”新闻发布会上透露,江苏省无锡市新吴区检察院办理的邓秋城、双善食品(厦门)有限公司等销售假冒注册商标的商品案入选最高检第二十六批指导性案例。

     从2011年至今,一个基层检察院,从服务地域经济发展实际出发,经10年探索历练,把一个“知识产权办案团队”打造成了当地的金字招牌,不得不令我们刮目相看!

中欧海关知识产权第一案

     2011年,德国海关扣押了一批太阳能电池,经查是无锡尚德太阳能的赝品,冒牌货被当场销毁。之后,无锡尚德太阳能将仿冒者告到了公安局。实物证据已销毁,取证难、鉴定难,再加上专业性强、法律适用不明确,困难重重。接公安机关通报,无锡市新吴区检察院介入进来。

     要办理这个案件,需要综合素质极佳的检察官,既要精通法律,还要了解相关领域专业知识,同时外语要过关。当时,该院从各部门抽调精兵强将,设立了“涉企案件办理组”。办理组成立后,就境外取得证据的转化、言词证据的获取及国际贸易中相关书证的搜集、转化等提出详细具体的侦查建议。

     最终案件成功起诉判决。此案是中欧海关知识产权备忘录保护国内企业知识产权的第一案,引得多方关注。

     “我们一直在思考,检察机关在知识产权领域该有什么样作为?”新吴区检察院副检察长徐子良说,无锡尚德太阳能案件的办案模式,给他们提供了思路。“知识产权类案件具有专业性、复合性特点,需要一支专业的办案队伍。”

     2012年,新吴区检察院在原“涉企案件办理组”的基础上,遴选资深检察官成立知识产权案件办理专业委员会,会商案件、研究难点和共性问题。之后,抽调优秀骨干人才组成“知识产权专业办案组”,知产团队初具雏形。2016年,适应司法责任制改革,办案组改名为“知识产权办案团队”。目前,团队共有7名成员,主要承办无锡市新吴区、锡山区、惠山区公安机关侦办的涉知识产权刑事案件。

      10年来,尽管经历人事变更,办案组名称变化,但是团队的“知识产权”专业要求从来没变过,成员不仅要求有深厚的法学基础,还要求在某一知识产权领域有所擅长,“高精尖”一直是团队的重要标签,而这也正是新吴区检察院的优势——迄今全院10人次荣获全国、全省检察业务标兵、能手,9名干警入选全国、全省检察机关专门人才库,4次被评为国家版权局全国查处重大侵权盗版案件有功单位,2个案件入选最高检指导性案例。对于一个只有60余人的基层检察院来说,尤为难得。

以色列公司发来感谢信

     成立10年,该团队共办理各类侵犯知识产权案件121件191人,包括协助“梅村二胡”集体商标成功注册、为假冒LV商标案寻找关键证据链条、成功办理横跨苏浙皖制贩“德芙”和“费列罗”巧克力的假冒注册商标案等。

     2019年3月,新吴区警方捣毁了一个经营假冒星巴克VIA咖啡的产销链,涉案公司和人员从2017年开始售卖假冒星巴克速溶咖啡724万余元。这些咖啡产品先后销往江苏、浙江、广东等全国18个省份,流入大型商业超市,受害消费者数量众多,媒体高度关注。

     涉及知识产权有关犯罪,不仅专业化强,还呈现了产业化、链条化的特点,检察机关的提前介入尤其重要。在假冒星巴克咖啡案侦查前期,该院启动了知识产权案件立案同步审查机制,由知产团队提前介入,引导公安机关通过调取海关报关单、检验检疫单、查明实际报关人、邮寄人等方式追溯涉案产品源头,后公安机关顺线一举摧毁制假售假窝点。

     在审查起诉阶段严审细查,检察官准确认定罪名和犯罪主体,全面梳理核对销售单、快递单、汇款单、聊天记录等证据,在公安机关认定销售金额的基础上,追加认定犯罪数额400万元,并依法追诉涉案人员2人。同时,积极落实认罪认罚从宽制度,综合考量量刑情节,精准提出量刑建议,法院全部予以采纳。

     鉴于此案侵害众多消费者合法权益,损害社会公共利益,团队又向该院公益诉讼部门移送相关线索。2019年12月,新吴区检察院提出检察建议,建议江苏省消费者权益保护委员会对双善公司提起消费民事公益诉讼,后江苏消保委向法院提起侵害消费者权益民事诉讼,主张涉案金额3倍的惩罚性赔偿。无锡市中级法院于2020年9月立案受理。2021年3月24日,该案进行了公开庭审。

     谈起这起案件的指导意义,无锡市检察院党组书记、检察长朱良平指出:“一是依法严惩假冒注册商标类犯罪,切实维护权利人和消费者的合法权益;二是对销售假冒注册商标的商品犯罪的上下游人员,应注意结合相关证据准确认定不同环节被告人的主观明知;三是一体发挥刑事检察和公益诉讼检察职能,维护社会公共利益。”

     不仅在全省率先建立涉知识产权刑事案件“立案同步审查”机制,新吴区检察院还试行了知识产权刑事案件被害人(单位)诉讼权利义务告知制度。在此案办理过程中,被害单位星巴克公司同时收到了一份中英文对照版《知识产权刑事案件权利人诉讼权利义务告知书》——检察官在各个办案环节征求权利人的意见建议,让他们的诉讼权利获得充分保障。

     星巴克公司表示,“检察官细致规范专业化办案令人印象深刻”。

     团队先后被LV公司、美国玛氏公司赠予了表彰牌匾;以色列诺加公司负责人发来感谢信,表示“检察院的工作使我们深受感动,此次案件的成功办理让我们对中国政府在全面保护注册商标和知识产权方面付出的努力充满了信心”。

设立32个法律服务点

     10年辛勤耕耘,结出累累硕果。团队成功的背后,有一个强大的“智囊团”。

     鉴于知识产权案件专业性、复合性强的特点,新吴区检察院借智“外脑”,从上海社会科学院法学研究所、华东政法大学、苏州大学等科研院校聘请20名国内知名专家教授,组成知识产权法律保护专家咨询团,从企业选取3名实务界专家能手组成知识产权运用专家智囊团,与知产团队共同提供介入式服务,为知识产权办案、服务提供更具针对性、权威性的指导,把专家论证作为破解疑难复杂案件的常态程序。

     江苏无锡,千年东吴旧都,百年工商名城,创新是这座城市血脉中的产业基因。地处无锡市东南的新吴区,云集了来自世界各地1000多家高科技企业,是全市知识产权战略高地。

     知识产权保护“泰吴讲坛”是知产团队创设的一张“金名片”。迄今为止,论坛已经连续9年邀请专家学者在4·26“世界知识产权日”为辖区企业举办大型专题讲座。团队会定期组织企业员工进行知识产权法律培训,组织专家研讨,共同破解企业、员工遇到的疑难问题。

     早在2013年,新吴区检察院在无锡软件园中心设立“知识产权检察法律服务中心暨人才创新创业检察法律服务中心”,根据职能设立了接待区、展览区、专家咨询室等,构筑平台,打造一站式服务。三年后,团队又应需延伸,在辖区设立“知识产权保护检察法律服务点”,开展“检企共建”,在依法为企业提供知识产权法律服务的同时,引导服务点企业争作表率。截至目前,新吴区检察院已在先导智能、无锡市软件行业协会等企业和行业协会设立了32个这样的法律服务点。

     在当地一家电子产业园内,团队成员还拥有另一种身份——创业导师。园区员工说,“每次遇到知识产权问题,第一个想到的就是问问检察院知产团队,检察官给了我们很大帮助。”

     如今,新吴区检察院的知识产权团队已经成为了当地营商环境的一块“金字招牌”。

     2021年3月18日,新吴区检察院联合太科园管理办公室等6家单位,举行服务保障科技创新合作备忘录签约仪式暨太湖湾科创城建设指挥部知识产权保护检察法律服务点揭牌活动。该院出台服务保障太湖湾科创带无锡高新区(新吴区)“十八条行动方案”等文件,为全区“一号工程”、打造湖湾之都、科创之都提供良好法治环境和有力司法保障。

     “我们正在打造服务平台+执法办案+课题研究+合力协调‘四位一体’知识产权保护检察法律服务模式,服务当地经济发展。”新吴区检察院党组书记、检察长丁宏伟说。


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