本杰明·格雷厄姆：作为投资中心思想的“安全边际”
本杰明·格雷厄姆（英语：Benjamin Graham，1894年5月8日－1976年9月21日）毕业于美国哥伦比亚大学。是一名出生在英国的美国投资人、经济学家以及教授。被称为“价值投资之父”，享有“华尔街教父”的美誉。代表作有《证券分析》、《聪明的投资者》等。本文摘自《聪明的投资者》第20章中关于安全边际的论述。
区别投资与投机的标准
由于在投资的定义方面没有一个公认的标准，因此权威人士都可以对其随意地下一个定义。他们中的许多人都否认投资和投机之间的区别是有用的或可靠的。我们认为这种怀疑态度是不必要的，而且是有害的。坏处在于，它将导致许多人在股市投机的热情和风险方面固有的倾向得以放大。我们建议用安全边际这一概念为标准来区分投资业务和投机业务。
或许，大多数投机者都认为自己冒险时的胜算机会较大，因此他们的业务具有一定的安全边际。每个人都感觉自己购买的时机十分有利，或者是自己的技能优于普通大众，或者是自己的顾问或系统是可靠的。然而这些说法并没有说服力。它们是建立在主观判断的基础上的，不能得到任何一组有利证据或任何一种推论的支持。我们十分怀疑，根据自己对市场走势的判断来投入资金的人，是否能得到真正意义上的安全边际的保护。
反过来，投资者的安全边际概念（本章的前面对此进行过分析）来自于根据统计数据进行的简单和确定的数学推理。
同时，我们认为它能得到实际投资经验很好的支持。我们并不能保证，这种基本的定量方法在未来不确定的条件下能继续显示出好的结果。然而，在这一点上，我们同样也没有理由表现出悲观。
因此，总体上我们认为，真正的投资必须有真正的安全边际作为保障；而真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到证明。
投资概念的扩展
在结束对安全边际原则的探讨之前，我们现在必须进一步区分传统的和非传统的投资。传统投资适合于普通的证券组合。这种类别中始终包含有美国政府债券以及高等级的、支付股息的普通股。能够从税收减免中获得一定好处的人，可以增加一些州和市政债券。还可以包括最高等级的公司债券——如果它们能够像现在这样，购买后所获收益率高于美国储蓄债券的话。
非传统的投资只适合于那些积极投资者。这类证券范围很广。其中包含最多的是二类公司被低估的普通股。我们建议，其股价等于或低于其评估价值的三分之二时，可以购买它们。
此外，经常还有众多中等级别的公司债券和优先股可供选择，如果它们的售价非常低廉，可以按大大低于其应有价值的折扣价购买到。此时，一般的投资者会倾向于把这些证券称为投机性的，因为在他们心目中，达不到最高级就等同于缺乏投资优势。
我们认为，足够低的价格能够使得质量等级一般的证券变成稳健的投资机会。假如购买者了解信息，有一定的经验，并且能够做到适当的分散化。因为，如果价格低到足以提供很大的安全边际，那么这种证券就能达到我们的投资标准。支持这一想法的最好的例子，来自于房地产债券领域。20世纪20年代，数十亿美元的房地产债券是按面值出售的，并且被广泛认为是稳健投资。其中大部分债券的安全边际（超出债务价值的那一部分）都很小，因此事实上它们本身具有很高的投机性。20世纪30年代大萧条时期，这种债券中的许多都无法支付利息了，因此其价格崩盘了，有时价格跌到了不到面值的10%。这一阶段，同样的一些投资顾问（他们以前向投资者建议，按平价购买是一种安全的投资）又把这些债券看做是最具投机性和最没有吸引力的而加以拒绝。然而，事实上，大约90%的价格下跌使得这类债券中的许多都非常有吸引力并具有合理的安全边际，因为支持这些债券的实际价值是其行市的4-5倍。
人们一般所说的购买这些债券实际获得的“大笔投机利润”，并不能否认它们在很低的价格下具有实际的投资性。这部分“投机”利润，是购买者不寻常的精明投资所带来的回报。它们可以被恰当地称为投资机会，因为经过细心的分析可以看到，高于价格的这部分价值提供了很大的安全边际。因此；“有利条件下的投资” （我们前面说过，这组投资是导致证券投资新手出现严重亏损的主要原因），有可能给熟练的证券操作者（他们在日后以自己所认为的合理价格购买这些证券）提供许多良好的盈利机会。
我们对投资业务的定义中包含了所有的“特殊情况”，因为证券的购买总是取决于透彻的分析所做出的预测：将来所得到的结果要大于现在支付的价格。同样，每一种情况下都存在风险因素，然而这些因素已考虑在内，而且可以被分散化业务的总体结果所吸纳。
把这种逻辑关系的讨论进行到极端的话，我们还可以建议，防御型投资业务可以这样建立起来：当价格处于历史最低水平时，购买“普通股期权”这样的一类证券所代表的无形资产价值。（这个例子多少有些显得令人震惊。）这些权证的全部价值，取决于相关股票将来某一天上涨到超出期权执行价的可能性。现在它们不具备可行使的价值。然而，由于所有的投资都取决于对未来的合理预期，因此，这些权证的价值，可以通过将来牛市推动公司价值和股价上涨的数学概率来衡量。
此类研究很有可能得出如下结论：在这种业务中的盈利要大大高于亏损，而且最终盈利的机会要大大高于最终亏损的机会。
如果是这样的话，那么，即使这种没有吸引力的证券也具有了安全边际。这样，一位非常积极的投资者就可以将股票期权业务包含在他的各种非传统投资之中。
总结
最有条不紊的投资就是最明智的投资。许多有能力的企业家通过稳健的原则在自己的业务领域取得了成功，但是，我们惊讶地发现，他们在华尔街的业务却完全违背了所有的稳健原则。但是：每一种公司证券都应该首先被看成是针对特定企业的一部分所有权或债权。如果某人一心想要通过证券的买卖来获利，那么他是在从事自己的风险业务。如果他想有成功的机会，就必须按照公认的商业准则去行事。
首要的和最明显的一条准则就是：“知道自己在干什么，即通晓自己的业务。”对投资者而言，这就意味着：不要试图通过证券来获得“商业利润”（超过正常利息和股息收益的回报），除非你足够了解证券的价值，正如你在准备生产和经营时了解相关商品的价值一样。
第二条商业准则是： “不要让其他任何人来管理你的业务，除非你能够足够细致地监控并理解他的行为；或者是，你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力。”对投资者而言，这条准则决定了什么情况下可以让别人来为自己做出投资决策。
第三条准则是：“如果没有可靠的计算表明某项业务（产品的制造或交易）获得合理利润的机会较大就不要涉足这项业务。尤其是要远离那些利益不大，亏损却很严重的业务。”对积极投资者而言，这意味着他的业务利润不应该建立在乐观情绪的基础上，而应该建立在计算结果的基础上。对每一位投资者而言，这意味着当他局限于不大的回报时（至少以前的传统债券或优先股投资就是这样的），必须有使人信服的证据表明，他的本金没有面临巨大的风险。
第四条商业准则更加明确：“有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑或反对。”（众人不同意你的看法，并不能说明你是对还是错。如果你的数据和推理是正确的，你的行为就是正确的。）同样，在证券领域，一旦获得了足够的知识并得出了经过验证的判断之后，勇气就成为最重要的品德。
幸运的是，对一般的投资者而言，他的成功并非必然要求其投资计划具备这些品质——如果他根据自己的能力行事，并将其业务活动局限于标准的防御型投资所具有的严格的安全范围之内。获得令人满意的投资结果，比大多数人想象的要简单；获得非常好的结果，比人们所想象的要难。
本杰明·格雷厄姆（英语：Benjamin Graham，1894年5月8日－1976年9月21日）毕业于美国哥伦比亚大学。是一名出生在英国的美国投资人、经济学家以及教授。被称为“价值投资之父”，享有“华尔街教父”的美誉。代表作有《证券分析》、《聪明的投资者》等。本文摘自《聪明的投资者》第20章中关于安全边际的论述。
区别投资与投机的标准
由于在投资的定义方面没有一个公认的标准，因此权威人士都可以对其随意地下一个定义。他们中的许多人都否认投资和投机之间的区别是有用的或可靠的。我们认为这种怀疑态度是不必要的，而且是有害的。坏处在于，它将导致许多人在股市投机的热情和风险方面固有的倾向得以放大。我们建议用安全边际这一概念为标准来区分投资业务和投机业务。
或许，大多数投机者都认为自己冒险时的胜算机会较大，因此他们的业务具有一定的安全边际。每个人都感觉自己购买的时机十分有利，或者是自己的技能优于普通大众，或者是自己的顾问或系统是可靠的。然而这些说法并没有说服力。它们是建立在主观判断的基础上的，不能得到任何一组有利证据或任何一种推论的支持。我们十分怀疑，根据自己对市场走势的判断来投入资金的人，是否能得到真正意义上的安全边际的保护。
反过来，投资者的安全边际概念（本章的前面对此进行过分析）来自于根据统计数据进行的简单和确定的数学推理。
同时，我们认为它能得到实际投资经验很好的支持。我们并不能保证，这种基本的定量方法在未来不确定的条件下能继续显示出好的结果。然而，在这一点上，我们同样也没有理由表现出悲观。
因此，总体上我们认为，真正的投资必须有真正的安全边际作为保障；而真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到证明。
投资概念的扩展
在结束对安全边际原则的探讨之前，我们现在必须进一步区分传统的和非传统的投资。传统投资适合于普通的证券组合。这种类别中始终包含有美国政府债券以及高等级的、支付股息的普通股。能够从税收减免中获得一定好处的人，可以增加一些州和市政债券。还可以包括最高等级的公司债券——如果它们能够像现在这样，购买后所获收益率高于美国储蓄债券的话。
非传统的投资只适合于那些积极投资者。这类证券范围很广。其中包含最多的是二类公司被低估的普通股。我们建议，其股价等于或低于其评估价值的三分之二时，可以购买它们。
此外，经常还有众多中等级别的公司债券和优先股可供选择，如果它们的售价非常低廉，可以按大大低于其应有价值的折扣价购买到。此时，一般的投资者会倾向于把这些证券称为投机性的，因为在他们心目中，达不到最高级就等同于缺乏投资优势。
我们认为，足够低的价格能够使得质量等级一般的证券变成稳健的投资机会。假如购买者了解信息，有一定的经验，并且能够做到适当的分散化。因为，如果价格低到足以提供很大的安全边际，那么这种证券就能达到我们的投资标准。支持这一想法的最好的例子，来自于房地产债券领域。20世纪20年代，数十亿美元的房地产债券是按面值出售的，并且被广泛认为是稳健投资。其中大部分债券的安全边际（超出债务价值的那一部分）都很小，因此事实上它们本身具有很高的投机性。20世纪30年代大萧条时期，这种债券中的许多都无法支付利息了，因此其价格崩盘了，有时价格跌到了不到面值的10%。这一阶段，同样的一些投资顾问（他们以前向投资者建议，按平价购买是一种安全的投资）又把这些债券看做是最具投机性和最没有吸引力的而加以拒绝。然而，事实上，大约90%的价格下跌使得这类债券中的许多都非常有吸引力并具有合理的安全边际，因为支持这些债券的实际价值是其行市的4-5倍。
人们一般所说的购买这些债券实际获得的“大笔投机利润”，并不能否认它们在很低的价格下具有实际的投资性。这部分“投机”利润，是购买者不寻常的精明投资所带来的回报。它们可以被恰当地称为投资机会，因为经过细心的分析可以看到，高于价格的这部分价值提供了很大的安全边际。因此；“有利条件下的投资” （我们前面说过，这组投资是导致证券投资新手出现严重亏损的主要原因），有可能给熟练的证券操作者（他们在日后以自己所认为的合理价格购买这些证券）提供许多良好的盈利机会。
我们对投资业务的定义中包含了所有的“特殊情况”，因为证券的购买总是取决于透彻的分析所做出的预测：将来所得到的结果要大于现在支付的价格。同样，每一种情况下都存在风险因素，然而这些因素已考虑在内，而且可以被分散化业务的总体结果所吸纳。
把这种逻辑关系的讨论进行到极端的话，我们还可以建议，防御型投资业务可以这样建立起来：当价格处于历史最低水平时，购买“普通股期权”这样的一类证券所代表的无形资产价值。（这个例子多少有些显得令人震惊。）这些权证的全部价值，取决于相关股票将来某一天上涨到超出期权执行价的可能性。现在它们不具备可行使的价值。然而，由于所有的投资都取决于对未来的合理预期，因此，这些权证的价值，可以通过将来牛市推动公司价值和股价上涨的数学概率来衡量。
此类研究很有可能得出如下结论：在这种业务中的盈利要大大高于亏损，而且最终盈利的机会要大大高于最终亏损的机会。
如果是这样的话，那么，即使这种没有吸引力的证券也具有了安全边际。这样，一位非常积极的投资者就可以将股票期权业务包含在他的各种非传统投资之中。
总结
最有条不紊的投资就是最明智的投资。许多有能力的企业家通过稳健的原则在自己的业务领域取得了成功，但是，我们惊讶地发现，他们在华尔街的业务却完全违背了所有的稳健原则。但是：每一种公司证券都应该首先被看成是针对特定企业的一部分所有权或债权。如果某人一心想要通过证券的买卖来获利，那么他是在从事自己的风险业务。如果他想有成功的机会，就必须按照公认的商业准则去行事。
首要的和最明显的一条准则就是：“知道自己在干什么，即通晓自己的业务。”对投资者而言，这就意味着：不要试图通过证券来获得“商业利润”（超过正常利息和股息收益的回报），除非你足够了解证券的价值，正如你在准备生产和经营时了解相关商品的价值一样。
第二条商业准则是： “不要让其他任何人来管理你的业务，除非你能够足够细致地监控并理解他的行为；或者是，你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力。”对投资者而言，这条准则决定了什么情况下可以让别人来为自己做出投资决策。
第三条准则是：“如果没有可靠的计算表明某项业务（产品的制造或交易）获得合理利润的机会较大就不要涉足这项业务。尤其是要远离那些利益不大，亏损却很严重的业务。”对积极投资者而言，这意味着他的业务利润不应该建立在乐观情绪的基础上，而应该建立在计算结果的基础上。对每一位投资者而言，这意味着当他局限于不大的回报时（至少以前的传统债券或优先股投资就是这样的），必须有使人信服的证据表明，他的本金没有面临巨大的风险。
第四条商业准则更加明确：“有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑或反对。”（众人不同意你的看法，并不能说明你是对还是错。如果你的数据和推理是正确的，你的行为就是正确的。）同样，在证券领域，一旦获得了足够的知识并得出了经过验证的判断之后，勇气就成为最重要的品德。
幸运的是，对一般的投资者而言，他的成功并非必然要求其投资计划具备这些品质——如果他根据自己的能力行事，并将其业务活动局限于标准的防御型投资所具有的严格的安全范围之内。获得令人满意的投资结果，比大多数人想象的要简单；获得非常好的结果，比人们所想象的要难。
越野跑和马拉松到底有什么区别？
如果你认为越野跑和马拉松只是场地不同而已，那就说明你还不够了解越野跑和马拉松这两项跑步运动，下面就来科普一下越野跑和马拉松到底有什么区别吧？
换做以前，我们一听到马拉松赛事就会觉得简直是“受虐”的不行。但随着近些年跑步热，马拉松已经无法满足部分跑者“自虐的”精神追求了。但从来没参加过越野赛的你突然蠢蠢欲动，想尝试越野究竟有多“野”，如果你认为你可以像马拉松那样轻而易举的拿下越野跑，那你就大错特错了。
如果像准备马拉松一样准备越野赛，那么你很快就会感受到越野的“厉害”。对以完赛为目标的跑者来说百公里比赛永远充满未知，因此整个比赛就是个验错并积累经验的过程，不在于你做对多少，而在于你是否可以减少失误。长时间长距离的比赛过程中充满疲倦、痛苦、孤独，而充分地赛前准备能够让你在大部分的时间里享受比赛，并且让自己完好无损的到达终点，下面让我们看看马拉松和越野跑前准备有什么不同呢？
理念上
马拉松
核心词：配速
一个人从最开始跑步，到接触路跑一段时间以后，会慢慢的知道什么叫配速，什么是适合自己的配速。从一公里、三公里、五公里逐渐加量，直到十公里，就出现了另一个词「万米成绩」，万米成绩决定了一个跑者的马拉松水平。
随着跑量继续上升， 参加了马拉松，就出现了第三个词「PB」。但大家对PB的理解是有误区的，普遍认为是赛道最好成绩，真正PB指的是单赛道的最好成绩。虽然都叫马拉松，但是不同马拉松的难易程度是不一样的。
所以PB成绩不是非常精准的，而万米成绩是精准的，大部分万米成绩都是场地的成绩。随着PB的产生，又出现了马拉松成绩。马拉松成绩分几种，一种是PB，一种则是赛会的成绩。
越野跑
核心词：自由
在越野跑中，跑者得到的是内心的一种成长。越野跑不会以配速要求，如果越野跑中有人问你“你配速多少？”，那这个人一定是个新人。越野跑水平是以公里数来衡量的。
越野跑最明显的特点就是「虐」，而这个虐的过程就是对越野跑精髓理解的一个过程。还有很多人喜欢越野跑，就是喜欢下坡中的那种像小鸟一样贴地飞行的感觉。
当然，还有另外一些词伴随着越野跑：未知，多变，不可预测，探索，这也是越野跑的与路跑的不同。
训练项目不同
马拉松比赛训练日常为匀速跑，或者间歇跑以及交叉训练为主。每日的跑程也就5-10公里，而周末拉个半马距离。赛前两周可以跑一次30公里以上的距离，这样就可以顺利的完成马拉松。
而越野跑不同，越野跑持续时间很长，相较于马拉松赛事的4-5小时完赛（大多数人），越野跑赛事持续的时间更长，100公里的越野跑是要经历10-20个小时高强度比赛。因此日常训练跑量要比马拉松训练高，一般日常10公里起，周末来个20-30公里，赛前两周要拉个50公里以上距离。
而且对于平坦大路的马拉松赛事不同，越野跑的大环境一般选择在高山峻岭之中，整个赛道或崎岖小径、或独木桥、或乱石滩、或泥泞雪地，沿途参赛者或爬障碍、或穿丛林，或涉河水，参赛选手要应对各种复杂路况。因此越野跑要求一定的上下坡的技术。上坡以小步频为主，降低重心并前倾，可以双手按压大腿接力爬坡。而下坡主要考验的是腿部的力量，因此平时要加强小腿和脚踝的力量训练。
装备不同
运动装备对跑友来说很重要，越野跑距离长、赛道复杂，而且时间长可能会经历黑夜考验。而且越野跑主要在山里为主，不确定性太多。因此，相对于马拉松，越野跑对装备的要求会更高。一般越野跑装备需要头灯及配备电池、皮肤风衣、手机（并需要保持比赛期间充足电量）、急救毯、救生哨、急救食物（自备能量棒等）、大容量的水壶或睡袋，以及号码布，以上这些都是必须品，还有一些装备需要按需准备，比如：登山杖，防晒品、头巾、墨镜、备用衣物、药品、现金等等。
装备对普通跑友非常重要，越野跑时间长，路况复杂，长距离的甚至会经历黑夜，暴雨，暴晒等多种天气考验。所以，越野跑对装备的要求会更高一些。
其中强制装备是必带物品，在野外不确定因素太多，为了人身安全这些装备都是最基本的，到了关键时刻也是最有用甚至可以救命的。越野跑，主要是在山里为主，如果发生意外，救援力量到达需要很长的一段时间，在等待救援的过程中你需要最基本的维持体温并保证有一定的饮水或食物。
马拉松
基本装备：跑鞋，短裤，短袖，能量胶，盐丸
建议装备：太阳帽，GPS手表或手机，运动眼镜，护腿，臂套
赛前准备不同
研究路线图，越野跑是要特别注意的路线图的，了解基本路线，让自己不会迷路或跑错方向是很重要的。
赛事的补给点也是不一样的，马拉松的补给点相对密集，一般5公里就一个补给站。而越野跑补给点距离很长，因此要自备一些补给物。而且需要注意的是，越野赛的每个补给点的补给品是不同的，有的赛事补给点只有水，所以赛前需要特别注意赛事的补给站信息。
除此之外，越野跑还要注意的是要注意海拔爬升。了解具体总的爬升，有几处高的爬升，爬升距离大概是多少，做到心里有数，提前调节跑的节奏和体力分配。虽说都是跑步赛事，但马拉松是注重在跑步本身，在城市中让人享受跑步的快感，而越野跑则是重在户外挑战，越虐越觉得酷，越刺激。
身体素质要求不同
还有对身体素质的要求，越野跑针对路跑其实区别也不小。越野跑对全身肌肉的综合力量有更高的要求，因为上山和下山，或者崎岖的山路，需要的是调动全身的肌肉来配合，所以日常的力量训练变得尤为关键。
如果路跑有一定基础后，在越野跑之前，还是要把路跑用不到的胸肩背和上肢力量都要针对性加强，主要就是加强上肢躯干协调力量。至于下肢，也要针对股四头肌做针对性训练，因为路跑这部分腿部肌肉用得不多。
如果你认为越野跑和马拉松只是场地不同而已，那就说明你还不够了解越野跑和马拉松这两项跑步运动，下面就来科普一下越野跑和马拉松到底有什么区别吧？
换做以前，我们一听到马拉松赛事就会觉得简直是“受虐”的不行。但随着近些年跑步热，马拉松已经无法满足部分跑者“自虐的”精神追求了。但从来没参加过越野赛的你突然蠢蠢欲动，想尝试越野究竟有多“野”，如果你认为你可以像马拉松那样轻而易举的拿下越野跑，那你就大错特错了。
如果像准备马拉松一样准备越野赛，那么你很快就会感受到越野的“厉害”。对以完赛为目标的跑者来说百公里比赛永远充满未知，因此整个比赛就是个验错并积累经验的过程，不在于你做对多少，而在于你是否可以减少失误。长时间长距离的比赛过程中充满疲倦、痛苦、孤独，而充分地赛前准备能够让你在大部分的时间里享受比赛，并且让自己完好无损的到达终点，下面让我们看看马拉松和越野跑前准备有什么不同呢？
理念上
马拉松
核心词：配速
一个人从最开始跑步，到接触路跑一段时间以后，会慢慢的知道什么叫配速，什么是适合自己的配速。从一公里、三公里、五公里逐渐加量，直到十公里，就出现了另一个词「万米成绩」，万米成绩决定了一个跑者的马拉松水平。
随着跑量继续上升， 参加了马拉松，就出现了第三个词「PB」。但大家对PB的理解是有误区的，普遍认为是赛道最好成绩，真正PB指的是单赛道的最好成绩。虽然都叫马拉松，但是不同马拉松的难易程度是不一样的。
所以PB成绩不是非常精准的，而万米成绩是精准的，大部分万米成绩都是场地的成绩。随着PB的产生，又出现了马拉松成绩。马拉松成绩分几种，一种是PB，一种则是赛会的成绩。
越野跑
核心词：自由
在越野跑中，跑者得到的是内心的一种成长。越野跑不会以配速要求，如果越野跑中有人问你“你配速多少？”，那这个人一定是个新人。越野跑水平是以公里数来衡量的。
越野跑最明显的特点就是「虐」，而这个虐的过程就是对越野跑精髓理解的一个过程。还有很多人喜欢越野跑，就是喜欢下坡中的那种像小鸟一样贴地飞行的感觉。
当然，还有另外一些词伴随着越野跑：未知，多变，不可预测，探索，这也是越野跑的与路跑的不同。
训练项目不同
马拉松比赛训练日常为匀速跑，或者间歇跑以及交叉训练为主。每日的跑程也就5-10公里，而周末拉个半马距离。赛前两周可以跑一次30公里以上的距离，这样就可以顺利的完成马拉松。
而越野跑不同，越野跑持续时间很长，相较于马拉松赛事的4-5小时完赛（大多数人），越野跑赛事持续的时间更长，100公里的越野跑是要经历10-20个小时高强度比赛。因此日常训练跑量要比马拉松训练高，一般日常10公里起，周末来个20-30公里，赛前两周要拉个50公里以上距离。
而且对于平坦大路的马拉松赛事不同，越野跑的大环境一般选择在高山峻岭之中，整个赛道或崎岖小径、或独木桥、或乱石滩、或泥泞雪地，沿途参赛者或爬障碍、或穿丛林，或涉河水，参赛选手要应对各种复杂路况。因此越野跑要求一定的上下坡的技术。上坡以小步频为主，降低重心并前倾，可以双手按压大腿接力爬坡。而下坡主要考验的是腿部的力量，因此平时要加强小腿和脚踝的力量训练。
装备不同
运动装备对跑友来说很重要，越野跑距离长、赛道复杂，而且时间长可能会经历黑夜考验。而且越野跑主要在山里为主，不确定性太多。因此，相对于马拉松，越野跑对装备的要求会更高。一般越野跑装备需要头灯及配备电池、皮肤风衣、手机（并需要保持比赛期间充足电量）、急救毯、救生哨、急救食物（自备能量棒等）、大容量的水壶或睡袋，以及号码布，以上这些都是必须品，还有一些装备需要按需准备，比如：登山杖，防晒品、头巾、墨镜、备用衣物、药品、现金等等。
装备对普通跑友非常重要，越野跑时间长，路况复杂，长距离的甚至会经历黑夜，暴雨，暴晒等多种天气考验。所以，越野跑对装备的要求会更高一些。
其中强制装备是必带物品，在野外不确定因素太多，为了人身安全这些装备都是最基本的，到了关键时刻也是最有用甚至可以救命的。越野跑，主要是在山里为主，如果发生意外，救援力量到达需要很长的一段时间，在等待救援的过程中你需要最基本的维持体温并保证有一定的饮水或食物。
马拉松
基本装备：跑鞋，短裤，短袖，能量胶，盐丸
建议装备：太阳帽，GPS手表或手机，运动眼镜，护腿，臂套
赛前准备不同
研究路线图，越野跑是要特别注意的路线图的，了解基本路线，让自己不会迷路或跑错方向是很重要的。
赛事的补给点也是不一样的，马拉松的补给点相对密集，一般5公里就一个补给站。而越野跑补给点距离很长，因此要自备一些补给物。而且需要注意的是，越野赛的每个补给点的补给品是不同的，有的赛事补给点只有水，所以赛前需要特别注意赛事的补给站信息。
除此之外，越野跑还要注意的是要注意海拔爬升。了解具体总的爬升，有几处高的爬升，爬升距离大概是多少，做到心里有数，提前调节跑的节奏和体力分配。虽说都是跑步赛事，但马拉松是注重在跑步本身，在城市中让人享受跑步的快感，而越野跑则是重在户外挑战，越虐越觉得酷，越刺激。
身体素质要求不同
还有对身体素质的要求，越野跑针对路跑其实区别也不小。越野跑对全身肌肉的综合力量有更高的要求，因为上山和下山，或者崎岖的山路，需要的是调动全身的肌肉来配合，所以日常的力量训练变得尤为关键。
如果路跑有一定基础后，在越野跑之前，还是要把路跑用不到的胸肩背和上肢力量都要针对性加强，主要就是加强上肢躯干协调力量。至于下肢，也要针对股四头肌做针对性训练，因为路跑这部分腿部肌肉用得不多。
老司基带你看基金年报 | 有基知识
在“炒股不如买基金”热潮中，越来越多的人选择了基金。买基者众，而看基金年报者寥寥......
基金一般一年要出6次定期报告，其中四次季报、一次半年报、一次年报，基金年报是重中之重。而基金年报，是我们全方位检视一只基金最真实、最便捷也是最容易获得的工具。
彼得·林奇说过，“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样”。
套用一下——不看基金年报就买基金，也像不看牌就打牌一样。不然，只能不明不白的做个韭菜啦。毕竟一份年报好几十页，洋洋洒洒好几万字，说实话里面有不少套话，大部分人都没耐心去看完。
但是诸如此类问题：基金规模有多大？有多少人买了？基金公司内部人员买了多少？业绩到底怎么样？重仓的个股/债券有哪些？
这些问题都能在基金年报里找到答案。
更重要的是，从基金年报里可以看到基金投资的“门道”：基金的收益从何而来，是运气好还是基金经理能力强？基金经理的投资风格是啥样的？持股集中度怎么样？换手率高不高？基金经理的操作，值不值得我借鉴？
巧妇难为无米之炊，首先要先下载一份基金年报，那么基金年报该如何下载呢？
两个途径，一个是基金公司的官网，另一个就是证监会官网，依次点击信息披露→公募基金→中期/年度报告，就能下载到有关基金的年报。
基金年报里有哪些内容是需要留意的呢？
截图来自华夏大盘精选基金年报
以华夏大盘精选为例，57页的基金报告其实我们只需要看标红的几个部分，也就不到10页内容，几分钟就能够看完了。
截图来自华夏大盘精选基金年报
主要财务指标，基金净值表现及利润分配情况
本期利润，简单点说，就是这只基金在这一年赚/亏了多少钱。
本期基金份额净值增长率，也就是我们常说的基金收益率。这个净值增长率是复权净值增长率，将分红加回单位净值，并作为再投资进行复利计算，体现了基金最真实的收益率。
期末可供分配基金份额利润，基金每份份额分红的上限。
期末基金资产净值，这只基金资产规模有多大。
截图来自华夏大盘精选基金年报
净值表现——这只基金的表现如何？
截图来自华夏大盘精选基金年报
在这部分，可以看到这只基金过去3个月、6个月、1年以及成立至今的收益率
过去三年基金的利润分配情况等于这只基金爱不爱分红？
管理人报告
截图来自华夏大盘精选基金年报
截图来自华夏大盘精选基金年报
报告期内基金投资策略和运作分析——这只基金为什么是这个表现？
这部分内容是由基金经理亲自操刀，体现了基金经理的责任心和态度。首先基金经理会回顾过去，总结得失，买了什么？为什么买？哪些赚了？哪些亏了？
然后是展望未来，阐述计划，投资思路是什么？要买什么？
可以了解到基金经理对过去一年基金表现的归因，从字里行间感受他的态度。资本市场风云变幻，没有常胜将军，难得的是保持谦逊的心态，勇于承认自己的失误。而对于那些业绩好时都归因于自己的英明神武，业绩差时就怪市场不给力的基金经理，你需要警惕。
此外，基金经理在未来的投资思路是不是和你对路，打算重仓的行业你是否看好，也是你在选择基金时的重要参考。
宏观经济、证券市场、行业走势简要展望——基金经理对后市怎么看？
这部分也是基金经理执笔。虽然市场预测常常打脸，但任何投资决策都要基于预测做出，这部分内容也可以作为你投资的参考。
投资组合报告
在这一部分，有这些重点信息：
基金资产组合情况——股票、债券等资产的仓位是多少？
按行业分类的股票投资组合——投资了哪些行业？
股票投资明细——持仓哪些股票？
股票投资组合重大变动——交易了哪些股票？
在这一部分，你可以看到这只基金股票/债券仓位是多少、重仓了哪些行业和个股、持股集中度、换手是否频繁。
基金资产组合情况——股票、债券等资产的仓位是多少？
举个例子，下面这张表是融通行业年报里的基金资产组合情况。可以看到，其股票仓位是90.5%，投资债券5.13%。
截图来自华夏大盘精选基金年报
按行业分类的股票投资组合——投资了哪些行业？
这个一看就懂，不多说。
截图来自华夏大盘精选基金年报
股票投资明细——持仓哪些股票？
这个是很多人特别关注的，所以多说两句：
截图来自华夏大盘精选基金年报
基金年报里，会披露基金的持仓的所有个股。以把前10大重仓股的投资比例加总，得出这只基金的持股集中度；还可以把基金各个季度的季报里披露的前10大重仓股拿出来比较一下，看看基金经理调仓是否频繁。
股票投资组合重大变动——交易了哪些股票？
基金年报里会披露在这一年中，基金累计买入和卖出金额排在前20位的股票是哪些。此外，还会披露基金买入股票和卖出股票的累计成交金额。
截图来自华夏大盘精选基金年报
这个指标有什么用呢？
可以拿这个数据除以基金的资产规模（期末基金资产净值），得出这只基金大概的换手率。对于换手率高而业绩不佳的基金，基金经理的投资思路可能比较混乱，就需要注意了。
债券投资组合——各类债券的配置比例是多少？
买了债券基金和货币基金的小伙伴可以重点关注一下这里。看看基金在各类债券类型上的配置比例各是多少。
基金份额持有人信息
这一部分，可以了解到这只基金的持有人户数也就是客户总数？户均持有份额？机构投资者占比？基金公司的从业人员买了多少？基金经理是否持有？
截图来自华夏大盘精选基金年报
之所以关注这部分，有几个原因：
“群众的眼睛是雪亮的”，客户数越多，证明这只基金受到青睐，此外，提示一下客户数在200户以下的基金有清盘的风险；
机构持有比例大，一方面说明这只基金受到专业投资者的关注，但基金的规模可能不太稳定(机构赎回的风险)；
基金公司从业人员是最了解这只基金的人，他们持有的份额越多，证明对这只产品有信心。
开放式基金份额变动
这一部分内容比较简单，一般就是一张表。
截图来自华夏大盘精选基金年报
可以看到这只基金申购的多，还是赎回的多。一般而言，业绩越好的基金，净申购（净申购=申购-赎回）越多。
结语
总而言之，3万多字的基金年报，看起来很长，但需要我们重点看的内容就是上面这5块，其实并不多，花几分钟就能看完。
买瓶酱油尚且货比三家，买基金这事儿更得慎重。
授人予鱼，不如授人以渔。
年报出来后，花点时间按照这些重点看看你关注基金的年报，定会有收获的。
在“炒股不如买基金”热潮中，越来越多的人选择了基金。买基者众，而看基金年报者寥寥......
基金一般一年要出6次定期报告，其中四次季报、一次半年报、一次年报，基金年报是重中之重。而基金年报，是我们全方位检视一只基金最真实、最便捷也是最容易获得的工具。
彼得·林奇说过，“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样”。
套用一下——不看基金年报就买基金，也像不看牌就打牌一样。不然，只能不明不白的做个韭菜啦。毕竟一份年报好几十页，洋洋洒洒好几万字，说实话里面有不少套话，大部分人都没耐心去看完。
但是诸如此类问题：基金规模有多大？有多少人买了？基金公司内部人员买了多少？业绩到底怎么样？重仓的个股/债券有哪些？
这些问题都能在基金年报里找到答案。
更重要的是，从基金年报里可以看到基金投资的“门道”：基金的收益从何而来，是运气好还是基金经理能力强？基金经理的投资风格是啥样的？持股集中度怎么样？换手率高不高？基金经理的操作，值不值得我借鉴？
巧妇难为无米之炊，首先要先下载一份基金年报，那么基金年报该如何下载呢？
两个途径，一个是基金公司的官网，另一个就是证监会官网，依次点击信息披露→公募基金→中期/年度报告，就能下载到有关基金的年报。
基金年报里有哪些内容是需要留意的呢？
截图来自华夏大盘精选基金年报
以华夏大盘精选为例，57页的基金报告其实我们只需要看标红的几个部分，也就不到10页内容，几分钟就能够看完了。
截图来自华夏大盘精选基金年报
主要财务指标，基金净值表现及利润分配情况
本期利润，简单点说，就是这只基金在这一年赚/亏了多少钱。
本期基金份额净值增长率，也就是我们常说的基金收益率。这个净值增长率是复权净值增长率，将分红加回单位净值，并作为再投资进行复利计算，体现了基金最真实的收益率。
期末可供分配基金份额利润，基金每份份额分红的上限。
期末基金资产净值，这只基金资产规模有多大。
截图来自华夏大盘精选基金年报
净值表现——这只基金的表现如何？
截图来自华夏大盘精选基金年报
在这部分，可以看到这只基金过去3个月、6个月、1年以及成立至今的收益率
过去三年基金的利润分配情况等于这只基金爱不爱分红？
管理人报告
截图来自华夏大盘精选基金年报
截图来自华夏大盘精选基金年报
报告期内基金投资策略和运作分析——这只基金为什么是这个表现？
这部分内容是由基金经理亲自操刀，体现了基金经理的责任心和态度。首先基金经理会回顾过去，总结得失，买了什么？为什么买？哪些赚了？哪些亏了？
然后是展望未来，阐述计划，投资思路是什么？要买什么？
可以了解到基金经理对过去一年基金表现的归因，从字里行间感受他的态度。资本市场风云变幻，没有常胜将军，难得的是保持谦逊的心态，勇于承认自己的失误。而对于那些业绩好时都归因于自己的英明神武，业绩差时就怪市场不给力的基金经理，你需要警惕。
此外，基金经理在未来的投资思路是不是和你对路，打算重仓的行业你是否看好，也是你在选择基金时的重要参考。
宏观经济、证券市场、行业走势简要展望——基金经理对后市怎么看？
这部分也是基金经理执笔。虽然市场预测常常打脸，但任何投资决策都要基于预测做出，这部分内容也可以作为你投资的参考。
投资组合报告
在这一部分，有这些重点信息：
基金资产组合情况——股票、债券等资产的仓位是多少？
按行业分类的股票投资组合——投资了哪些行业？
股票投资明细——持仓哪些股票？
股票投资组合重大变动——交易了哪些股票？
在这一部分，你可以看到这只基金股票/债券仓位是多少、重仓了哪些行业和个股、持股集中度、换手是否频繁。
基金资产组合情况——股票、债券等资产的仓位是多少？
举个例子，下面这张表是融通行业年报里的基金资产组合情况。可以看到，其股票仓位是90.5%，投资债券5.13%。
截图来自华夏大盘精选基金年报
按行业分类的股票投资组合——投资了哪些行业？
这个一看就懂，不多说。
截图来自华夏大盘精选基金年报
股票投资明细——持仓哪些股票？
这个是很多人特别关注的，所以多说两句：
截图来自华夏大盘精选基金年报
基金年报里，会披露基金的持仓的所有个股。以把前10大重仓股的投资比例加总，得出这只基金的持股集中度；还可以把基金各个季度的季报里披露的前10大重仓股拿出来比较一下，看看基金经理调仓是否频繁。
股票投资组合重大变动——交易了哪些股票？
基金年报里会披露在这一年中，基金累计买入和卖出金额排在前20位的股票是哪些。此外，还会披露基金买入股票和卖出股票的累计成交金额。
截图来自华夏大盘精选基金年报
这个指标有什么用呢？
可以拿这个数据除以基金的资产规模（期末基金资产净值），得出这只基金大概的换手率。对于换手率高而业绩不佳的基金，基金经理的投资思路可能比较混乱，就需要注意了。
债券投资组合——各类债券的配置比例是多少？
买了债券基金和货币基金的小伙伴可以重点关注一下这里。看看基金在各类债券类型上的配置比例各是多少。
基金份额持有人信息
这一部分，可以了解到这只基金的持有人户数也就是客户总数？户均持有份额？机构投资者占比？基金公司的从业人员买了多少？基金经理是否持有？
截图来自华夏大盘精选基金年报
之所以关注这部分，有几个原因：
“群众的眼睛是雪亮的”，客户数越多，证明这只基金受到青睐，此外，提示一下客户数在200户以下的基金有清盘的风险；
机构持有比例大，一方面说明这只基金受到专业投资者的关注，但基金的规模可能不太稳定(机构赎回的风险)；
基金公司从业人员是最了解这只基金的人，他们持有的份额越多，证明对这只产品有信心。
开放式基金份额变动
这一部分内容比较简单，一般就是一张表。
截图来自华夏大盘精选基金年报
可以看到这只基金申购的多，还是赎回的多。一般而言，业绩越好的基金，净申购（净申购=申购-赎回）越多。
结语
总而言之，3万多字的基金年报，看起来很长，但需要我们重点看的内容就是上面这5块，其实并不多，花几分钟就能看完。
买瓶酱油尚且货比三家，买基金这事儿更得慎重。
授人予鱼，不如授人以渔。
年报出来后，花点时间按照这些重点看看你关注基金的年报，定会有收获的。
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