【卖方研报】碳碳热场深度2 | 供需格局与延展方向展望

热场是光伏拉晶环节的重要耗材，目前正经历碳碳替代等静压石墨，且受益于硅片企业大幅扩产+大尺寸与N型化转型，行业加速增长，相关企业盈利水平好。拉长周期来看，市场更关心：
1、高盈利吸引了更多进入者，在高盈利和新热场产能释放后行业格局将如何变化？
2、看中期，行业龙头企业的盈利水平将在什么位置？
3、碳基复材，未来的应用领域有什么？金博如何开拓新的增长极？

2023年或将是供需拐点，预计供过于求，但龙头公司可借此提升市占率至60%左右

供给侧：2022年金博、超码、美兰德、天宜上佳、隆基五家企业的合计产能近5000t，而市场需求约5500t，尚处于紧平衡状态。

需求侧：2023年随着下游硅片新增产能减少，对热场需求增速放缓，行业将出现过剩。但由于龙头公司成本优势明显，我们预计虽价格下行，但其市占率可进一步提升至60%左右。

中期维度，看龙头光伏热场净利率预计在25-30%

从龙头与二线企业的技术差异判断，即使部分优势会随时间减弱，但20%以上的毛利率优势（预制体、快速沉积技术）可保持，叠加规模效应，龙头稳态净利率在25-30%。

半导体热场、制动材料、氢能三大延展方向为龙头金博的长期高速发展提供支撑

对半导体热场的替代路径为：国产小企业国产大企业海外企业，需要重点观察龙头公司打入中环、沪硅供应链的时间。

碳碳&碳陶制动材料的替代路径为：对刹车性能要求高且价格敏感度低的工程车市场国产新能源高端车海外车企，需要重点关注定点信息。

氢能领域，金博有一定的预制体制备、炭化与石墨化技术基础，看好技术协同。

投资建议：
重点推荐【金博股份】，通过自制预制体、快速沉积&自制设备、单一天然气沉积路线三大优势，公司毛利率较同业高了9pct+16pct+6pct=31pct。中期看，公司从光伏热场龙头逐步成长为涵盖半导体热场、碳陶&碳碳制动、氢能提纯&存储&燃料电池碳纸等领域材料的平台型公司。

免责声明:本文不作为投资依据。

【7个月收益超106%！90后中国基金经理操作思路大曝光】

单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，对冲基金经理Bill Hwang带来“人类史上最大单日亏损”，震撼全球金融圈。

与此同时，一位90后中国基金经理却因为和Bill Hwang “对着干”，提前做空Bill Hwang 加杠杆的股票，大赚特赚。旗下基金今年前7个月收益超过106%。

他是梁昊（ Henry Liang）。来自一家三方机构的数据显示，梁昊管理的Seahawk China Dynamic fund截至7月底，收益超过106%，位居该机构收录的全球宏观策略基金之首。拉长时间来看，这只基金三年年化收益超过30%，专业投资者关注的风险收益指标夏普比高达1.73。（中国基金报）

#每日一善# [抱一抱] #阳光信用#

电影《推拿》里有一句台词：
任何事情都要把时间拉长了来看，拉长了，人生就好看了，不能急。

我知道，有时候，日子难免过得像逃难。

但别忘了，它也由一个个避难所组成——或许就是下一个周末，或许是一个想见的人，或许是不期而遇的惊喜。

别太急着下结论，总有人事救你于水火。