云图控股调研纪要
1、公司介绍
公司主要围绕复合肥产业链进行深度开发和市场拓展，打造一体化的竞争优势和 协同效应。公司已建设了除尿素以外的氮肥完整产业链、从磷矿开始的磷肥完整的产 业链以及黄磷为主的磷化工产业链，构建了矿业、化工、化肥一体化产业体系，极大 地提高生产环节的效率和效益。
在产业链上游，公司拥有位于四川省雷波县的牛牛寨磷矿东段磷矿和西段磷矿两
宗探矿权，截止目前，西段磷矿尚处于勘探之中，东段磷矿已查明储量约 1.81 亿吨， 矿石平均品位 P2O520.7%。依托牛牛寨磷矿丰富的磷矿资源、一体化产业链优势以 及公司多年在磷矿化工方面积累的生产管理经验，公司对未来有巨大市场空间的磷酸 铁产品做了新的战略布局，公司拟投资 45.95 亿元建设年产 35 万吨电池级磷酸铁 以及配套的 30 万吨湿法磷酸(折纯)、30 万吨精制磷酸、150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、60 万吨缓控释复合肥、100 万吨磷石膏综合利用和 20MW 余热发 电等项目，进一步向下延伸公司产业链，形成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的完整产业链， 扩大公司复合肥和磷化工产业规模，进一步夯实公司的产业链竞争优势。
2、问答环节 (1)公司复合肥营收和毛利率情况
2021 年上半年，公司常规复合肥实现营业收入 17.88 亿元，同比增长 51.63% 毛利率 18.80%，同比上升 5.20 个百分点;新型复合肥实现营业收入 14.09 亿元， 同比增长 11.14% ，毛利率 23.21%，同比上升 0.46 个百分点。
(2)公司预计复合肥未来盈利能力如何?
，
首先，今年整个复合肥行业景气度较高，随着玉米、大豆等主要农产品价格上涨， 农民种植积极性提高，加之国家从宏观层面加大了对粮食安全生产的支持力度，带动 国内复合肥市场需求不断提升，同时国际市场需求保持旺盛。
其次，农资作为刚需消耗品，今年以来氮磷钾单质肥价格都在增长，在原料价格 普涨、市场需求提升的背景下，对复合肥价格形成一定的支撑，预计未来复合肥价格 相对坚挺。
公司得益于完整产业链带来的成本竞争优势和协同效应，复合肥上游原料、包材 基本可以自给自足，加上全国产能布局的不断完善，复合肥产品、营销、渠道持续的 整合优化，复合肥产品的盈利能力能够得到保证，我们对复合肥未来的发展充满信心。
(3)公司复合肥业务下一步规划?
未来，公司将依托资源优势，围绕复合肥产业链继续进行填平补齐，进一步增强 全产业链优势和成本竞争优势。
(4)公司纯碱的产能和盈利能力
截至目前，公司拥有纯碱、氯化铵 60 万双吨。公司采用联碱法制碱，联碱产品 2021 年上半年的毛利率达 20.25%，同比上升 14.88 个百分点。
(5)公司做磷酸铁工艺如何选择的?
公司通过与四川大学等高校及专业院所开展技术合作，选择铁和磷酸反应制备磷 酸铁，该工艺目前已有成熟的产业线，反应过程中链条更短，产生的废水更少，且固 定资产投资规模更小，公司在成本的控制和产品的稳定供应上具有一定的优势。
(6)请问公司新项目具体投产时间
公司年产 35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目拟分两期建设，一期 10 万吨 /年磷酸铁，预计于 2023 年 3 月建成投产;二期 25 万吨磷酸铁及配套 30 万吨 湿法磷酸(折纯)、30 万吨精制磷酸、150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、60 万吨缓控释复合肥、100 万吨磷石膏综合利用和 20MW 余热发电项目，预计于
2023 年 12 月建成投产。
(7)公司进入电池级磷酸铁行业是如何考虑的?
首先，产品定位上，新能源汽车及储能领域的需求增长带动磷酸铁需求快速增长， 磷酸铁未来有望成为大众化的新能源基础材料，前景非常广阔。其次，产业配套上， 磷酸铁的生产技术相对比较成熟，而磷源在磷酸铁制备成本中占比最大，因此主要还 是看上游资源、项目建设及管理等综合配套。公司目前拥有磷矿资源及完善配套，在 磷化工行业沉淀多年，积累了丰富的生产管理经验和技术贮备，同时公司在湖北松滋 拥有磷肥配套设施、完善的管理班子和对行业熟悉度较高的专业人员，能够为磷酸铁 项目提供完善的资源配套和生产、管理保障，生产成本和产业协同优势突出。此外， 公司通过与四川大学等高校及专业院所开展技术合作，为项目提供有力的技术支持。
基于多种选择和考虑，公司选择在湖北松滋投资建设磷酸铁项目。
(8)近期网上流传云南一份有关加强能耗双控的文件，里面提到黄磷限产情况， 请问会对公司有影响吗?
公司黄磷生产基地位于四川省雷波县，年产能达 6 万吨，目前处于正常生产状 态。黄磷价格主要受供需关系、上游原料价格等因素综合影响，今年黄磷市场供应偏 紧，若流传文件中提到的产能压缩进一步收紧供给端，有望带动黄磷价格上涨，可能 对公司的经营业绩产生积极影响。
(9)公司本次新建项目建设资金需求较大，资金来源如何?请问公司未来是否
会进行融资?
公司本次投资建设的年产 35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，预计投资总
额为 45.95 亿元，涉及资金主要来源于自有资金及自筹资金。公司将在项目建设过 程中，根据项目的实际需求情况，做出合理的融资规划，并根据实际情况逐步投入， 具体情况请以公司的公告为准。#股票##价值投资日志[超话]#
1、公司介绍
公司主要围绕复合肥产业链进行深度开发和市场拓展，打造一体化的竞争优势和 协同效应。公司已建设了除尿素以外的氮肥完整产业链、从磷矿开始的磷肥完整的产 业链以及黄磷为主的磷化工产业链，构建了矿业、化工、化肥一体化产业体系，极大 地提高生产环节的效率和效益。
在产业链上游，公司拥有位于四川省雷波县的牛牛寨磷矿东段磷矿和西段磷矿两
宗探矿权，截止目前，西段磷矿尚处于勘探之中，东段磷矿已查明储量约 1.81 亿吨， 矿石平均品位 P2O520.7%。依托牛牛寨磷矿丰富的磷矿资源、一体化产业链优势以 及公司多年在磷矿化工方面积累的生产管理经验，公司对未来有巨大市场空间的磷酸 铁产品做了新的战略布局，公司拟投资 45.95 亿元建设年产 35 万吨电池级磷酸铁 以及配套的 30 万吨湿法磷酸(折纯)、30 万吨精制磷酸、150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、60 万吨缓控释复合肥、100 万吨磷石膏综合利用和 20MW 余热发 电等项目，进一步向下延伸公司产业链，形成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的完整产业链， 扩大公司复合肥和磷化工产业规模，进一步夯实公司的产业链竞争优势。
2、问答环节 (1)公司复合肥营收和毛利率情况
2021 年上半年，公司常规复合肥实现营业收入 17.88 亿元，同比增长 51.63% 毛利率 18.80%，同比上升 5.20 个百分点;新型复合肥实现营业收入 14.09 亿元， 同比增长 11.14% ，毛利率 23.21%，同比上升 0.46 个百分点。
(2)公司预计复合肥未来盈利能力如何?
，
首先，今年整个复合肥行业景气度较高，随着玉米、大豆等主要农产品价格上涨， 农民种植积极性提高，加之国家从宏观层面加大了对粮食安全生产的支持力度，带动 国内复合肥市场需求不断提升，同时国际市场需求保持旺盛。
其次，农资作为刚需消耗品，今年以来氮磷钾单质肥价格都在增长，在原料价格 普涨、市场需求提升的背景下，对复合肥价格形成一定的支撑，预计未来复合肥价格 相对坚挺。
公司得益于完整产业链带来的成本竞争优势和协同效应，复合肥上游原料、包材 基本可以自给自足，加上全国产能布局的不断完善，复合肥产品、营销、渠道持续的 整合优化，复合肥产品的盈利能力能够得到保证，我们对复合肥未来的发展充满信心。
(3)公司复合肥业务下一步规划?
未来，公司将依托资源优势，围绕复合肥产业链继续进行填平补齐，进一步增强 全产业链优势和成本竞争优势。
(4)公司纯碱的产能和盈利能力
截至目前，公司拥有纯碱、氯化铵 60 万双吨。公司采用联碱法制碱，联碱产品 2021 年上半年的毛利率达 20.25%，同比上升 14.88 个百分点。
(5)公司做磷酸铁工艺如何选择的?
公司通过与四川大学等高校及专业院所开展技术合作，选择铁和磷酸反应制备磷 酸铁，该工艺目前已有成熟的产业线，反应过程中链条更短，产生的废水更少，且固 定资产投资规模更小，公司在成本的控制和产品的稳定供应上具有一定的优势。
(6)请问公司新项目具体投产时间
公司年产 35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目拟分两期建设，一期 10 万吨 /年磷酸铁，预计于 2023 年 3 月建成投产;二期 25 万吨磷酸铁及配套 30 万吨 湿法磷酸(折纯)、30 万吨精制磷酸、150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、60 万吨缓控释复合肥、100 万吨磷石膏综合利用和 20MW 余热发电项目，预计于
2023 年 12 月建成投产。
(7)公司进入电池级磷酸铁行业是如何考虑的?
首先，产品定位上，新能源汽车及储能领域的需求增长带动磷酸铁需求快速增长， 磷酸铁未来有望成为大众化的新能源基础材料，前景非常广阔。其次，产业配套上， 磷酸铁的生产技术相对比较成熟，而磷源在磷酸铁制备成本中占比最大，因此主要还 是看上游资源、项目建设及管理等综合配套。公司目前拥有磷矿资源及完善配套，在 磷化工行业沉淀多年，积累了丰富的生产管理经验和技术贮备，同时公司在湖北松滋 拥有磷肥配套设施、完善的管理班子和对行业熟悉度较高的专业人员，能够为磷酸铁 项目提供完善的资源配套和生产、管理保障，生产成本和产业协同优势突出。此外， 公司通过与四川大学等高校及专业院所开展技术合作，为项目提供有力的技术支持。
基于多种选择和考虑，公司选择在湖北松滋投资建设磷酸铁项目。
(8)近期网上流传云南一份有关加强能耗双控的文件，里面提到黄磷限产情况， 请问会对公司有影响吗?
公司黄磷生产基地位于四川省雷波县，年产能达 6 万吨，目前处于正常生产状 态。黄磷价格主要受供需关系、上游原料价格等因素综合影响，今年黄磷市场供应偏 紧，若流传文件中提到的产能压缩进一步收紧供给端，有望带动黄磷价格上涨，可能 对公司的经营业绩产生积极影响。
(9)公司本次新建项目建设资金需求较大，资金来源如何?请问公司未来是否
会进行融资?
公司本次投资建设的年产 35 万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，预计投资总
额为 45.95 亿元，涉及资金主要来源于自有资金及自筹资金。公司将在项目建设过 程中，根据项目的实际需求情况，做出合理的融资规划，并根据实际情况逐步投入， 具体情况请以公司的公告为准。#股票##价值投资日志[超话]#
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