《扫黑风暴》完结了，预热却未消，各大主演们的表演让观众意犹未尽，这么好的剧28级，忒短了！不过瘾啊！
“反派专业户”刘奕君这次可是在剧里演了一个纯正面角色---扫黑组组长何勇！[衰]
其实刘奕君本身演的反派不算多，奈何他塑造的反派人物太经典，以至于给我们留下了反派的刻板印象。
以至于前几集我都怀疑他是黑警。[衰]（哈哈，原谅我的标签化）
他有两个经典反派角色，一个是《琅琊榜》里的宁国侯谢玉，一个是《伪装者》里的疯子教官王天风！[衰]
《琅琊榜》剧照
《伪装者》剧照
我们先来回忆一下这两个角色。
《琅琊榜》宁国侯谢玉是一个老谋深算的老狐狸，位高权重，和谢江一手策划了赤焰军惨案。又称为太子的幕僚，和誉王斗法他可是主力。
看看他都干过哪些坏事儿：
为娶晋阳长公主，不惜下药生米煮成熟饭。[衰]为了让卓鼎风给他卖命，他把卓鼎风的儿子杀了，谎称分不清萧景睿是哪个孩子，两家共同抚养。最大的一笔血债就是赤焰军血案，五万大军全军覆没，皇子赐死,宸妃自缢,林家满门抄斩称为叛逆。
眼神里都是戏
真是从近到远的人都没放过！[衰]
但在对待晋阳长公主那段,又表现出了一个用情至深的痴情角色，让这个人物不是那么非黑即白，复杂多面。[衰]
《伪装者》里的军统教官王天风，一手把明台推入旋涡之中。下手毒辣，未达目的不择手段。在训练学员的时候，不分男女，毫不留情。利用人性，把明台牵着鼻子走，最终执行他的计划。
不仅对明台狠，对对手狠，对自己也狠，他连自己都利用，完成了《死间计划》！[衰]怪不得他的绰号叫“毒蜂”···真是一个毒辣的疯子···让人觉得可怕。[衰]
有了这两个著名反派的演绎，观众就对他留下深深的反派演员的印象了。
在《扫黑风暴》里，刘奕君饰演的专案组组长何勇，整部剧情扑朔迷离、扣人心弦，每个人都有坏人的可能。[衰]
他在塑造何勇的过程中，有意的给观众塑造迷雾。比如有场戏他让张艺兴单独去调查夜总会，还告诉悄声张艺兴说只能跟他一个人汇报，调查过程中可以放开点。
我相信很多观众在那时和我一样，怀疑他是不是也有问题！[衰]这些都是他在创作角色时自己去想到的细节。[衰]
和法医那段聊天也非常能看出他对细节的处理，看似无意的闲聊，却通过法医清晰回答林汉酒精检测度数而判定有问题，然后轻描淡写的走后偷偷拿到尸体样本去二次检测，最终发现是毒杀。
把一个扫黑专案组组长演绎的有勇有谋，把这个谜案抽丝剥茧的理清楚！[衰]
《扫黑风暴》看到后边我再没有过跳戏，因为他向一只猎豹一样窥视着蛛丝马迹，躲在树后伺机而动，一旦发现异动，立即敏锐跳出，一击即中！
这些演技精湛的表现，不是天生的，而是在一部部电视剧拍摄中积累出来的。[衰]
其实刘奕君参演过电视剧84部，电影13部，看到这个数字是不是吓一跳？
他真是很勤奋的演员呐！
好的演员对角色有自己的理解，有自己的演绎方式，剧本只是给了几句台词，而演员要用形体、眼神、表情等细微动作把人物整体呈现出来。
这才是演员功力的体现！期待刘奕君给我们带来更多更经典的角色！
“反派专业户”刘奕君这次可是在剧里演了一个纯正面角色---扫黑组组长何勇！[衰]
其实刘奕君本身演的反派不算多，奈何他塑造的反派人物太经典，以至于给我们留下了反派的刻板印象。
以至于前几集我都怀疑他是黑警。[衰]（哈哈，原谅我的标签化）
他有两个经典反派角色，一个是《琅琊榜》里的宁国侯谢玉，一个是《伪装者》里的疯子教官王天风！[衰]
《琅琊榜》剧照
《伪装者》剧照
我们先来回忆一下这两个角色。
《琅琊榜》宁国侯谢玉是一个老谋深算的老狐狸，位高权重，和谢江一手策划了赤焰军惨案。又称为太子的幕僚，和誉王斗法他可是主力。
看看他都干过哪些坏事儿：
为娶晋阳长公主，不惜下药生米煮成熟饭。[衰]为了让卓鼎风给他卖命，他把卓鼎风的儿子杀了，谎称分不清萧景睿是哪个孩子，两家共同抚养。最大的一笔血债就是赤焰军血案，五万大军全军覆没，皇子赐死,宸妃自缢,林家满门抄斩称为叛逆。
眼神里都是戏
真是从近到远的人都没放过！[衰]
但在对待晋阳长公主那段,又表现出了一个用情至深的痴情角色，让这个人物不是那么非黑即白，复杂多面。[衰]
《伪装者》里的军统教官王天风，一手把明台推入旋涡之中。下手毒辣，未达目的不择手段。在训练学员的时候，不分男女，毫不留情。利用人性，把明台牵着鼻子走，最终执行他的计划。
不仅对明台狠，对对手狠，对自己也狠，他连自己都利用，完成了《死间计划》！[衰]怪不得他的绰号叫“毒蜂”···真是一个毒辣的疯子···让人觉得可怕。[衰]
有了这两个著名反派的演绎，观众就对他留下深深的反派演员的印象了。
在《扫黑风暴》里，刘奕君饰演的专案组组长何勇，整部剧情扑朔迷离、扣人心弦，每个人都有坏人的可能。[衰]
他在塑造何勇的过程中，有意的给观众塑造迷雾。比如有场戏他让张艺兴单独去调查夜总会，还告诉悄声张艺兴说只能跟他一个人汇报，调查过程中可以放开点。
我相信很多观众在那时和我一样，怀疑他是不是也有问题！[衰]这些都是他在创作角色时自己去想到的细节。[衰]
和法医那段聊天也非常能看出他对细节的处理，看似无意的闲聊，却通过法医清晰回答林汉酒精检测度数而判定有问题，然后轻描淡写的走后偷偷拿到尸体样本去二次检测，最终发现是毒杀。
把一个扫黑专案组组长演绎的有勇有谋，把这个谜案抽丝剥茧的理清楚！[衰]
《扫黑风暴》看到后边我再没有过跳戏，因为他向一只猎豹一样窥视着蛛丝马迹，躲在树后伺机而动，一旦发现异动，立即敏锐跳出，一击即中！
这些演技精湛的表现，不是天生的，而是在一部部电视剧拍摄中积累出来的。[衰]
其实刘奕君参演过电视剧84部，电影13部，看到这个数字是不是吓一跳？
他真是很勤奋的演员呐！
好的演员对角色有自己的理解，有自己的演绎方式，剧本只是给了几句台词，而演员要用形体、眼神、表情等细微动作把人物整体呈现出来。
这才是演员功力的体现！期待刘奕君给我们带来更多更经典的角色！
还在“死磕”类地行星？ 氢海行星或许也是外星生命“摇篮”
在超级地球和超小海王星之间，还可能存在另外一种行星，即氢海行星。这种行星的氢气包层很薄，使得海洋表面压强不是特别大，能够支撑生命存在。对K2-18b的观测发现，也证明了符合上述构想的系外行星是存在的。
邹远川 华中科技大学物理学院教授
探索宇宙，寻找外星生命，人类又迈出了一小步。
近日，来自英国剑桥大学的天文学家认为，氢海系外行星或是孕育外星生命的“摇篮”。研究团队发表论文称，他们发现了一类新的宜居行星，这种系外行星的质量是地球的几倍，拥有巨大的液态水海洋和富含氢气的大气层，被称为氢海行星。
也许在不久的将来，人类就能够在一颗意想不到的星球上，发现地外生命。
宜居星球不只是类地行星
“目前比较可信的氢海行星只有K2-18b一个。”邹远川直言，氢海行星是一个拥有主要由氢气所构成的薄大气层，以及由液态水（海洋）作为行星表层的系外行星。
这种行星质量范围比较广，大致在1个到10个地球质量之间，邹远川说，以目前的观测来看，氢海行星的质量，正好处在人类能观测到的地外行星主要质量范围内。但其大气只占总质量的百万分之一左右，“氢海行星大气层很薄，要发现并确定它们并不容易。”邹远川说。
自20世纪90年代初，人类首次发现太阳系之外的行星以来，我们已经发现了数千颗系外行星。在已知的数千颗系外行星中，绝大多数行星质量在地球和海王星之间，它们通常被称为超级地球或超小海王星，大多为大气富含氢的岩质行星和冰质巨行星，或介于两者之间的行星。氢海行星此前就被归属于超小海王星。
目前，地球是人类唯一知晓存在生命的天体。在系外行星搜索中，我们始终把寻找生命迹象视为重头戏。为此，天文学家主要关注与地球体积、质量、温度和大气成分相似的行星，即类地行星。
而在剑桥大学的最新研究中，研究人员认为或许不只有类地行星才宜居，此前曾被认定为非宜居行星的氢海行星，也有可能孕育生命。研究小组成员表示，氢海行星在整个银河系中似乎极其常见，它们可能拥有“极端生物”，如同能在地球上最恶劣环境中繁衍生息的生物一般。
研究人员认为，氢海行星通常比地球更炎热，其大气温度或高达200摄氏度，具体情况取决于它们的宿主恒星及其与宿主恒星的距离。
尽管氢海行星与地球有着不同的特性，但仍具有容纳大型海洋的特征，在富含氢的大气层下，或存在着行星尺度的巨大海洋。
邹远川介绍，与类地行星相比，氢海行星可能存在于恒星周围更广的空间范围。这就意味着，即使位于宜居带范围之外，仍有机会找到能够孕育生命的行星。这个发现或可改写我们对于“宜居带”的一般性认识。
氢海行星上的海洋或能孕育生命
邹远川介绍，氢海行星的质量在地球和海王星之间。同样在此质量区间，大多数超小海王星则没有支撑生命存在的条件。大多数超小海王星的质量超过地球的1.6倍。虽然这一质量要比海王星小，但还是太大了，无法像地球一样拥有岩质的内部结构。“生命不能在气体中诞生，只能在岩石核上，如果气体太厚，岩石所处的气压太高，生命就无法存在。”他说。
早期对这类行星的研究认为，它们富含氢的大气之下，压力和温度过高，无法支持生命存在。而剑桥大学研究团队最近对K2-18b的研究发现，在某些条件下，这类行星仍有机会支持生命繁衍。
这一发现让该团队开始对相关行星和恒星性质开展了更加全面、详细的调查，寻找已知或未知的系外行星中哪些可能满足这些条件，以及是否有机会观测到它们的生物信号。
邹远川说，这类行星还包含潮汐锁定的暗氢海行星，它们可能只有在永久背阴面具有宜居条件；还包括只能接收到来自恒星少量辐射的冷氢海行星。
也有研究认为，氢海行星有条件支持地外生命存在的观点，更重要的是这类行星的数量和可观测性均高于类地行星，这将大大加速人类对太阳系之外的生命搜索工作。
“最新的研究成果并没有推翻之前的行星研究结论。”邹远川坦言，新研究只是说在超级地球和超小海王星之间，还可能存在另外一种行星，即氢海行星。这种行星的氢气包层很薄，使得海洋表面压强不是特别大，能够支撑生命存在。对K2-18b的观测发现，也证明了符合上述构想的系外行星是存在的。
生命形态极可能是微生物
可以肯定的是，氢海行星为人类在寻找地外生命的道路上开辟了一条全新途径。
剑桥大学研究人员认为，氢海行星大气中可能存在一些微量的生物标记物。不久的将来，人类或许可以通过光谱观测发现这些标记物。
目前，该研究团队确定了一个相当大的潜在氢海行星样本库，这些样本可以成为下一代望远镜详细研究的候选对象。
同时，仅仅依靠质量大小不足以确认一颗行星的具体情况，还需从温度和大气性质等其他方面进行更详细地研究。
邹远川说，氢海行星比类地行星尺寸更大、温度更高，其大气富含氢，使得它们的大气特征更容易被探测到。
他介绍，类似氢海行星这样的行星，在已知的系外行星中占了大多数。从光谱上探测氢海行星大气中的生物标记，需要更加强大的望远镜，即将发射的詹姆斯·韦伯望远镜正是一个适合用于此项研究的望远镜。
从过程上看，对氢海行星的探测与探测类地行星是相同的，即先利用专用的行星探测望远镜找到地外行星，再在其中搜寻可能的候选体，然后利用超大望远镜进行详细观测。
值得注意的是，虽然氢海行星是一种可能孕育生命的行星，但一方面，可以成为氢海行星的限制条件仍比较多，目前比较可信的候选体也只有一个；另一方面，即便该类行星能够孕育生命，也极有可能是微生物，因为氢海行星的大气中没有氧气, 无法支撑需进行有氧呼吸的大型动植物存活。
邹远川介绍，对于寻找地外生命，目前的主流还是搜寻类地行星。如2009年至2013年，美国国家航空航天局（NASA）使用的开普勒空间望远镜；2018年发射、设计寿命到2020年但目前依然在服役的TESS小型空间望远镜；欧洲航天局在2015年发射、设计使用到2025年的PLATO空间望远镜，都是主要的地外行星发现者，但目前还没有探测到一颗真正意义上的另一个地球。
邹远川说，目前我国上海天文台研究员葛健提出了地球2.0计划，经过长时间的观测，有望找到质量、体积、轨道周期等各项参数都和地球一致的“姐妹星”，再利用大型望远镜对该行星进行有针对性的长时间观测（包括成像和光谱观测），在邹远川看来，这将是最有可能找到地外生命的方式。
来源：科技日报
在超级地球和超小海王星之间，还可能存在另外一种行星，即氢海行星。这种行星的氢气包层很薄，使得海洋表面压强不是特别大，能够支撑生命存在。对K2-18b的观测发现，也证明了符合上述构想的系外行星是存在的。
邹远川 华中科技大学物理学院教授
探索宇宙，寻找外星生命，人类又迈出了一小步。
近日，来自英国剑桥大学的天文学家认为，氢海系外行星或是孕育外星生命的“摇篮”。研究团队发表论文称，他们发现了一类新的宜居行星，这种系外行星的质量是地球的几倍，拥有巨大的液态水海洋和富含氢气的大气层，被称为氢海行星。
也许在不久的将来，人类就能够在一颗意想不到的星球上，发现地外生命。
宜居星球不只是类地行星
“目前比较可信的氢海行星只有K2-18b一个。”邹远川直言，氢海行星是一个拥有主要由氢气所构成的薄大气层，以及由液态水（海洋）作为行星表层的系外行星。
这种行星质量范围比较广，大致在1个到10个地球质量之间，邹远川说，以目前的观测来看，氢海行星的质量，正好处在人类能观测到的地外行星主要质量范围内。但其大气只占总质量的百万分之一左右，“氢海行星大气层很薄，要发现并确定它们并不容易。”邹远川说。
自20世纪90年代初，人类首次发现太阳系之外的行星以来，我们已经发现了数千颗系外行星。在已知的数千颗系外行星中，绝大多数行星质量在地球和海王星之间，它们通常被称为超级地球或超小海王星，大多为大气富含氢的岩质行星和冰质巨行星，或介于两者之间的行星。氢海行星此前就被归属于超小海王星。
目前，地球是人类唯一知晓存在生命的天体。在系外行星搜索中，我们始终把寻找生命迹象视为重头戏。为此，天文学家主要关注与地球体积、质量、温度和大气成分相似的行星，即类地行星。
而在剑桥大学的最新研究中，研究人员认为或许不只有类地行星才宜居，此前曾被认定为非宜居行星的氢海行星，也有可能孕育生命。研究小组成员表示，氢海行星在整个银河系中似乎极其常见，它们可能拥有“极端生物”，如同能在地球上最恶劣环境中繁衍生息的生物一般。
研究人员认为，氢海行星通常比地球更炎热，其大气温度或高达200摄氏度，具体情况取决于它们的宿主恒星及其与宿主恒星的距离。
尽管氢海行星与地球有着不同的特性，但仍具有容纳大型海洋的特征，在富含氢的大气层下，或存在着行星尺度的巨大海洋。
邹远川介绍，与类地行星相比，氢海行星可能存在于恒星周围更广的空间范围。这就意味着，即使位于宜居带范围之外，仍有机会找到能够孕育生命的行星。这个发现或可改写我们对于“宜居带”的一般性认识。
氢海行星上的海洋或能孕育生命
邹远川介绍，氢海行星的质量在地球和海王星之间。同样在此质量区间，大多数超小海王星则没有支撑生命存在的条件。大多数超小海王星的质量超过地球的1.6倍。虽然这一质量要比海王星小，但还是太大了，无法像地球一样拥有岩质的内部结构。“生命不能在气体中诞生，只能在岩石核上，如果气体太厚，岩石所处的气压太高，生命就无法存在。”他说。
早期对这类行星的研究认为，它们富含氢的大气之下，压力和温度过高，无法支持生命存在。而剑桥大学研究团队最近对K2-18b的研究发现，在某些条件下，这类行星仍有机会支持生命繁衍。
这一发现让该团队开始对相关行星和恒星性质开展了更加全面、详细的调查，寻找已知或未知的系外行星中哪些可能满足这些条件，以及是否有机会观测到它们的生物信号。
邹远川说，这类行星还包含潮汐锁定的暗氢海行星，它们可能只有在永久背阴面具有宜居条件；还包括只能接收到来自恒星少量辐射的冷氢海行星。
也有研究认为，氢海行星有条件支持地外生命存在的观点，更重要的是这类行星的数量和可观测性均高于类地行星，这将大大加速人类对太阳系之外的生命搜索工作。
“最新的研究成果并没有推翻之前的行星研究结论。”邹远川坦言，新研究只是说在超级地球和超小海王星之间，还可能存在另外一种行星，即氢海行星。这种行星的氢气包层很薄，使得海洋表面压强不是特别大，能够支撑生命存在。对K2-18b的观测发现，也证明了符合上述构想的系外行星是存在的。
生命形态极可能是微生物
可以肯定的是，氢海行星为人类在寻找地外生命的道路上开辟了一条全新途径。
剑桥大学研究人员认为，氢海行星大气中可能存在一些微量的生物标记物。不久的将来，人类或许可以通过光谱观测发现这些标记物。
目前，该研究团队确定了一个相当大的潜在氢海行星样本库，这些样本可以成为下一代望远镜详细研究的候选对象。
同时，仅仅依靠质量大小不足以确认一颗行星的具体情况，还需从温度和大气性质等其他方面进行更详细地研究。
邹远川说，氢海行星比类地行星尺寸更大、温度更高，其大气富含氢，使得它们的大气特征更容易被探测到。
他介绍，类似氢海行星这样的行星，在已知的系外行星中占了大多数。从光谱上探测氢海行星大气中的生物标记，需要更加强大的望远镜，即将发射的詹姆斯·韦伯望远镜正是一个适合用于此项研究的望远镜。
从过程上看，对氢海行星的探测与探测类地行星是相同的，即先利用专用的行星探测望远镜找到地外行星，再在其中搜寻可能的候选体，然后利用超大望远镜进行详细观测。
值得注意的是，虽然氢海行星是一种可能孕育生命的行星，但一方面，可以成为氢海行星的限制条件仍比较多，目前比较可信的候选体也只有一个；另一方面，即便该类行星能够孕育生命，也极有可能是微生物，因为氢海行星的大气中没有氧气, 无法支撑需进行有氧呼吸的大型动植物存活。
邹远川介绍，对于寻找地外生命，目前的主流还是搜寻类地行星。如2009年至2013年，美国国家航空航天局（NASA）使用的开普勒空间望远镜；2018年发射、设计寿命到2020年但目前依然在服役的TESS小型空间望远镜；欧洲航天局在2015年发射、设计使用到2025年的PLATO空间望远镜，都是主要的地外行星发现者，但目前还没有探测到一颗真正意义上的另一个地球。
邹远川说，目前我国上海天文台研究员葛健提出了地球2.0计划，经过长时间的观测，有望找到质量、体积、轨道周期等各项参数都和地球一致的“姐妹星”，再利用大型望远镜对该行星进行有针对性的长时间观测（包括成像和光谱观测），在邹远川看来，这将是最有可能找到地外生命的方式。
来源：科技日报
对于企业创始人和高管来说，如何进行资产配置是在财富创造之后又一个至关重要的人生选择，近些年获得了越来越多的关注，而耶鲁捐赠基金的资产配置模式由于长期的优异表现，成为众多家族在进行资产配置时的首选。
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
本文就为您讲解一下资产配置领域的耶鲁模式
文章主要分为以下三部分：
1 耶鲁模式简介
2 耶鲁模式的收益来源
3 时间的力量
01 耶鲁模式简介
提起投资，很多人可能会想到股神巴菲特，他以多年来优异的投资收益闻名于世，收获了大量拥趸。而另一个人的投资业绩可以媲美巴菲特，但在国内却没有那么高知名度 ，他就是耶鲁大学基金会首席投资官大卫斯文森。
简单来讲，巴菲特主要以二级市场的股票投资为主，是股票投资领域的价值流派，师从格雷厄姆，而斯文森则代表的是全球多资产配置模式，在每个地区和资产类别里发掘最好的基金投资机会。
在过去的35年里，从业绩上来看，巴菲特所领导的伯克希尔哈撒韦产生的年化收益是10.57%，而斯文森所领导的耶鲁大学基金会年化收益是13.06%；而从风险 角度来看，伯克希尔哈撒韦的波动率是14.76%，耶鲁大学基金会的波动率是11.37%。斯文森的耶鲁模式在承担更低风险的情况下，每年领先了2.49个百分点。
如果把时间缩短一点，比如过去的30年或20年，这个结论仍然成立，只有把时间缩短到过去10年，两人的比较才会出现对调，当然我们都知道过去10年是美国股票历史上延续时间最长的一次大牛市，在这样长的牛市环境下，斯文森组合里非股票类资产落后于巴菲特的股票投资也就不难理解。
至此，我们基本上可以得出一个结论，斯文森的多资产配置模式在长于一个完整周期的时间段里，大概率会跑赢巴菲特的股票组合，同时表现出更低的波动率。
巴菲特模式的投资门槛较低，流动性较高，大部分人都可以参与，而斯文森的耶鲁模式的门槛较高，需要承担一定的非流动性，在大部分国家只能接受资产规模超过百万美金或等值货币的投资人。换句话说，当我们每个人的资产规模从几万，几十万，增长到几百万，几千万甚至更高的时候，适合我们的投资模式就逐渐从巴菲特模式过渡到斯文森模式，这也是为什么像耶鲁哈佛这样的大学基金会，采用的基本都是斯文森模式了。
那么耶鲁模式是如何超越巴菲特的呢？
让我们进入第二部分，耶鲁模式的收益来源。
02 耶鲁模式的收益来源
耶鲁模式的收益来源可以归纳为三方面：
1、 长期资产配置
2、 中短期的资产配置和组合再平衡
3、 基金的选择
第一方面，长期资产配置
耶鲁的投资组合中主要有7个资产类别，
分别是股票、债券、对冲基金、私募股权、风险投资、房地产和能源。
尽管短期来看，投资具有很大的不确定性，但长期来看，每个资产类别都有自己的运行规律，因此业界对于每一个资产类别都有一个长期的预期回报率。例如这张表格所示，美国股票市场从长期历史来看，平均每年产生8.5%的回报率，这就是说，即使投资美国股票指数，只要持有的时间足够足够长，它就会产生平均每年8.5%的业绩，而私募股权、风险投资、能源这三个资产类别则比股票有更高的长期收益，这一定程度上是因为三者都有更长的锁定期，意味着投资人通过牺牲一定的流动性可以获得更高的回报，这是耶鲁模式长期跑赢巴菲特模式的第一个重要原因。
第二方面，组合再平衡
组合再平衡是指在确定了长期的资产配置比例后，如果某个资产类别的比例在短期内严重超出了长期设计的配置比例，我们要把它调整回长期的配置范围内。
我们通过一个例子来理解为什么要这么做。
假设两个资产类别A和B，A在第一年上涨100%，第二年下跌25%；B在第一年下跌25%，第二年上涨100%。
现在我们有100块钱，如果只投资A或者B，在2年后，两种情况都会变成150块钱。现在我们把100块钱平分成两份，分别投资A和B各50块，那么第一年末A这部分会变成100块，B这部分会变成37.5块，加起来是137.5块。而在第二年A这部分会跌回到75块，B这部分回升到75块，加起来仍是150块。虽然结果跟只投资A或B一个资产类别没有变化，但是中间的过程平缓了很多，这就是分散化投资的好处。
最后我们再看一下如果中间进行组合再平衡又会出现怎样的结果。如果我们在第一年末将A和B加起来的137.5块钱，按照1:1的比例重新分配，两边各得到68.75块，也就是相当于把A这部分的100块钱，转移一部分到B使两边相等，那么到第2年末，A这部分会变成51.6，而B这部分会变成137.5，组合的总价值就变成了189.1，比之前3种情况有了进一步的提升。从这几个例子我们可以看出，通过分散化投资，可以使收益变得平缓，但不会改变最终的结果，而如果加上组合再平衡，则既会平缓中间的过程，也会提高最终的结果，这就是组合再平衡的好处，也是耶鲁的多资产配置模式跑赢巴菲特模式的第二个重要原因。
第三方面，基金的选择
事实上，同一类资产类别之间的回报差异非常大，下图展示了不同的资产类别中，业绩排在前5%的基金与后5%的基金的年化收益差距，可以看出，风险投资基金的收益差距最大，而债券最小。收益率分布差距越大，说明市场的有效性越低，基金管理人的主动管理能力就越能发挥作用，取得超越行业平均水平的收益。这也是为什么在耶鲁模式中，风险投资、私募股权和对冲基金占据组合的大部分，因为斯文森相信，通过挑选优质的基金管理人，可以在这些资产类别中创造出更高的超额收益。
在这一部分中，我们分析了耶鲁模式收益的三大来源：
资产配置、组合再平衡和基金的选择。
正是这三方面的协同作用，使得耶鲁捐赠基金在过去35年的时间里每年跑赢了巴菲特2.5个百分点。那么，这2.5个百分点长期会产生多大影响呢？
让我们进入第三部分，时间的力量。
03 时间的力量
尽管很多人都理解复利的概念，但是对于复利长期能产生多大的影响，应该大部分人都没有很清晰的认识。这里我们举两个例子。第一个例子，假设我们现在投入一亿美金。10年后的价值会是多少呢？如图所示，结果跟回报率呈现指数关系。如果每年的回报是10%，那么十年后一亿美金会变成2.6亿，而如果每年的回报是20%或30%，十年后会变成6.2亿或13.8亿。以此类推，二十年后的价值又做了一次指数级的放大。在不同回报率的情况下，最终结果出现了更加明显的分化。
再看第二个例子，十年前，耶鲁大学基金会的规模是150亿美金，哈佛是300亿，耶鲁是哈佛的一半，而十年后的今天，耶鲁的规模变成了300亿，哈佛是400亿，耶鲁已经追赶到了哈佛的四分之三，这还是在哈佛校友捐款的数量远大于耶鲁的情况下，只是因为耶鲁基金会每年比哈佛多产生了2-3个百分点的投资回报。如果按照这样的节奏，十年后耶鲁超过哈佛完全有可能。而美国大学基本都是私立大学，基金会的规模对这些大学的财政预算至关重要，正因为此美国大学的排名基本跟基金会的规模一一对应，这更体现了那2-3个百分点的微小优势经过时间的积累可能产生的深远影响。耶鲁模式如何长期跑赢巴菲特？ https://t.cn/A6IDlNEf
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