#氢燃料电池相比传统锂电池有哪些优劣势#
早在十几年前，我还在读书的时候，凭借零污染、可再生、加氢快、续航足等优势，氢燃料电池技术在理论上完爆石油与锂电池，被誉为车用能源的“终极形式”。
美中不足的是，氢燃料电池技术的产业化进度一直很慢，迟迟无法落地，经常被放在2050年这个尺度的“远景”上去讨论。于是我们戏谑：氢燃料电池是未来的完美技术，但它永远只存在于未来！
在过去十年中，由于锂电池技术及产业化的突飞猛进，氢燃料电池技术被过度轻视。而最近一两年，氢燃料电池又重新引起了注意，原因之一就是纯电动车遇到了两个硬核问题：
[威武]续航卡在下一代锂电池技术突破：随着电动车行业的迅速崛起，消费者的选择越来越多，相应的，对续航也会在满足日常使用情况的要求下逐渐提高。假设若一辆纯电车工况续航能达到800公里，这也许需要依赖于下一代锂电池技术的突破。
[威武]能量密度卡在物理化学的极限：锂电池能量密度太低，若以多堆电池的方法增加续航，就会造成过多能量浪费在运输电池本身的尴尬情况，既不经济，也不合理。
在过去十年中，锂电池的能量密度已经提高了2.5倍，就不能再给力一点，再提高2倍吗？ 答案是很困难，因为这种涉及物理化学原理的东西，不可能遵循摩尔定律，再提升就触碰到了安全极限，性能与安全不可兼得了。要想解决这个问题，得在锂固态电池的技术路线上努力了。
东方不亮西方亮。消费者在对于纯电动续航里程和充电时间上的期待，不正是氢燃料电池的拿手好戏吗？很多方面，氢燃料汽车避免了纯电车的短板，反而与传统燃油车的特性很像，例如：
[微风]氢气的能量密度比燃油大，比锂电池高上百倍。我们都知道，燃油与氢气释放能量都是一个氧化过程，要么是原子量为12的碳被氧化、要么是原子量为1的氢被氧化。汽油柴油都是碳氢化合物，而氢气只含氢，所以能量密度甚至更高。当然，考虑到比油箱复杂得多的储氢系统，情况会不一样。
[微风]加氢与加油都只需要三五分钟。如此一来，车主就不必到处找充电桩，免去充电等待的时间了。当然，加氢站不像加油站到处都是，基础设施建设是个问题。
如此说来，在续航与充能方面，氢燃料电池车与传统燃油车，真的很像啊！只不过一个是烧油，一个是烧氢。既然这么像，咱们为啥不直接用传统燃油车，还要开发氢燃料电池车呢？答案就是，相对于传统燃油车，氢燃料电池车同时具有节能减排的新能源车属性：
[微风]减排：氢燃料电池的反应方程式非常简单：氢气+氧气→水。不仅没有氮氧化物这种有毒气体，就连二氧化碳都没有啊！当然，这一点与电动车碳排放的争议相似，从全生命周期的角度来看，制氢是免不了有碳排放的。目前的主流观点是：即便是考虑70%的火电，纯电动车的碳排放还是优于燃油车，氢燃料电池车则与纯电动相当或更好。
[微风]可再生能源：相对地柴油汽油，氢能源最大的优势就是可再生。除了工业副产品制氢之外，还能通过煤制氢、利用谷电电解水制氢等，全生命周期的能源效率要优于汽油柴油。退一万步讲，能源效率还不如汽油柴油，但氢能源作为可再生能源，对石油对外依赖很强的中国、日本来说，依然是很有吸引力的选项。
和电动车相比，氢燃料电池车续航足、加氢快；和传统燃油车比，氢燃料电池车又具有节能减排的属性。虽然和两边比都有优势，但普遍认为燃料电池的产业化进程，要比纯电动慢5-10年，原因就在于有几个待解决的关键问题：
[微风]车载储氢技术：要论同样的重量，氢气的能量密度不低。然而，汽油柴油在自然条件下就是液体，而氢气要压缩成液体，还要保证安全，就需要一个挺大的储氢系统了。目前70兆怕的储氢系统，能量密度才每升800Wh。
[微风]燃料电池技术：主要是膜电极与空压机技术。一个是寿命问题，国内还只能做到几千小时耐久，日本丰田已经可以做到上万甚至几万小时；另外一个就是供应链问题，很多部件还依赖进口，成本大大上升。
[微风]加氢站基础设施建设：纯电动车目前面临充电不便的基础设施问题，氢燃料电池车也逃不过，甚至更严峻。纯电动车虽然充电慢，但除了超级快充站，在家里、单位里也能慢慢充，勉强可以用。若出行特性比较规律，甚至还挺方便，毕竟在家充电也省得跑加油站了，用车成本也更低。
氢燃料电池车没办法在家里加氢，只能依赖于加氢站；而加氢站成本很高，若用户规模不起来，那就得持续亏本运营，这种鸡生蛋、蛋生鸡的问题就非常难解决。所以普遍认为氢燃料电池车应该先应用在商用车上，因为商用车的路线比较规律，对加氢站数量的需求就比较小了。
除此之外，当前的工业副产品氢的纯度不够，在进一步提纯之前，无法直接用于氢燃料电池系统。
#新能源汽车##微博新知博主#
早在十几年前，我还在读书的时候，凭借零污染、可再生、加氢快、续航足等优势，氢燃料电池技术在理论上完爆石油与锂电池，被誉为车用能源的“终极形式”。
美中不足的是，氢燃料电池技术的产业化进度一直很慢，迟迟无法落地，经常被放在2050年这个尺度的“远景”上去讨论。于是我们戏谑：氢燃料电池是未来的完美技术，但它永远只存在于未来！
在过去十年中，由于锂电池技术及产业化的突飞猛进，氢燃料电池技术被过度轻视。而最近一两年，氢燃料电池又重新引起了注意，原因之一就是纯电动车遇到了两个硬核问题：
[威武]续航卡在下一代锂电池技术突破：随着电动车行业的迅速崛起，消费者的选择越来越多，相应的，对续航也会在满足日常使用情况的要求下逐渐提高。假设若一辆纯电车工况续航能达到800公里，这也许需要依赖于下一代锂电池技术的突破。
[威武]能量密度卡在物理化学的极限：锂电池能量密度太低，若以多堆电池的方法增加续航，就会造成过多能量浪费在运输电池本身的尴尬情况，既不经济，也不合理。
在过去十年中，锂电池的能量密度已经提高了2.5倍，就不能再给力一点，再提高2倍吗？ 答案是很困难，因为这种涉及物理化学原理的东西，不可能遵循摩尔定律，再提升就触碰到了安全极限，性能与安全不可兼得了。要想解决这个问题，得在锂固态电池的技术路线上努力了。
东方不亮西方亮。消费者在对于纯电动续航里程和充电时间上的期待，不正是氢燃料电池的拿手好戏吗？很多方面，氢燃料汽车避免了纯电车的短板，反而与传统燃油车的特性很像，例如：
[微风]氢气的能量密度比燃油大，比锂电池高上百倍。我们都知道，燃油与氢气释放能量都是一个氧化过程，要么是原子量为12的碳被氧化、要么是原子量为1的氢被氧化。汽油柴油都是碳氢化合物，而氢气只含氢，所以能量密度甚至更高。当然，考虑到比油箱复杂得多的储氢系统，情况会不一样。
[微风]加氢与加油都只需要三五分钟。如此一来，车主就不必到处找充电桩，免去充电等待的时间了。当然，加氢站不像加油站到处都是，基础设施建设是个问题。
如此说来，在续航与充能方面，氢燃料电池车与传统燃油车，真的很像啊！只不过一个是烧油，一个是烧氢。既然这么像，咱们为啥不直接用传统燃油车，还要开发氢燃料电池车呢？答案就是，相对于传统燃油车，氢燃料电池车同时具有节能减排的新能源车属性：
[微风]减排：氢燃料电池的反应方程式非常简单：氢气+氧气→水。不仅没有氮氧化物这种有毒气体，就连二氧化碳都没有啊！当然，这一点与电动车碳排放的争议相似，从全生命周期的角度来看，制氢是免不了有碳排放的。目前的主流观点是：即便是考虑70%的火电，纯电动车的碳排放还是优于燃油车，氢燃料电池车则与纯电动相当或更好。
[微风]可再生能源：相对地柴油汽油，氢能源最大的优势就是可再生。除了工业副产品制氢之外，还能通过煤制氢、利用谷电电解水制氢等，全生命周期的能源效率要优于汽油柴油。退一万步讲，能源效率还不如汽油柴油，但氢能源作为可再生能源，对石油对外依赖很强的中国、日本来说，依然是很有吸引力的选项。
和电动车相比，氢燃料电池车续航足、加氢快；和传统燃油车比，氢燃料电池车又具有节能减排的属性。虽然和两边比都有优势，但普遍认为燃料电池的产业化进程，要比纯电动慢5-10年，原因就在于有几个待解决的关键问题：
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[微风]燃料电池技术：主要是膜电极与空压机技术。一个是寿命问题，国内还只能做到几千小时耐久，日本丰田已经可以做到上万甚至几万小时；另外一个就是供应链问题，很多部件还依赖进口，成本大大上升。
[微风]加氢站基础设施建设：纯电动车目前面临充电不便的基础设施问题，氢燃料电池车也逃不过，甚至更严峻。纯电动车虽然充电慢，但除了超级快充站，在家里、单位里也能慢慢充，勉强可以用。若出行特性比较规律，甚至还挺方便，毕竟在家充电也省得跑加油站了，用车成本也更低。
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除此之外，当前的工业副产品氢的纯度不够，在进一步提纯之前，无法直接用于氢燃料电池系统。
#新能源汽车##微博新知博主#
2021/09/07
#치맛바람 (Chi Mat Ba Ram)[音乐]#近期最爱
今日白露 从今天开始暑气退散!!!
又到了我每逢节气 必发微博的日子（真规律）
是上个月过生日的照片 没来得及发微博 总之过了一个难忘 快乐 很特殊 充满各种情绪的生日
所幸家人 挚友都在身边 一切都没有变 我喜欢
在喜欢的咖啡馆订了喜欢的蛋糕 用了心形的烟火棒许愿 中午和家人吃饭 虽然胃疼但下午睡了一个很舒服的午觉 是近几个月都没有的体验
晚上和老周去喜欢的店吃饭 刚进门老周就把花递给我 泪目了 是她某一天问我最近喜欢什么颜色 我答了紫色 又继续说了别的话题 这就是被人记着的感觉吧 我的姐妹太给人安全感了 和老周第一次坐在栗卷家的窗边座 聊了很多很多 开心的怅然的遗憾的难过的 什么都能跟老周说
最后我们俩还去星巴克 成功地吹了一次蜡烛 我没有贪心多许愿 只是把中午的愿望加固了一遍
其实现在也都挺好的 有家人 有朋友 虽然被时间推着前行 但这也是没办法的事 还有乐趣支持生活 有好吃的寿喜锅 有好看的晚霞 就够了
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所幸家人 挚友都在身边 一切都没有变 我喜欢
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最后我们俩还去星巴克 成功地吹了一次蜡烛 我没有贪心多许愿 只是把中午的愿望加固了一遍
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#资产评估师# #资产评估师[超话]# 主观题在线带背打卡Day2！[偷乐]奉上主观题攻略~转发本微博写出你的答案，并@正保文化，晚6点公布今日答案！[开学季]
打卡福利 考生们快冲！
1️⃣资产评估基础：【出自必刷金题】
王某打算为女儿存一份长期经济保障，目前有4个方案可供选择：
方案1：目前存入200万元，从第11年末开始，其女儿每年末可取得20万元，连续40年；
方案2：目前存入一笔款项，年利率6%，从当年存入后第1末开始，每年末可取得15万元，连续50年；
方案3：目前存入600万元，年利率6%，10年后每年初等额取款一次，无限期；
方案4：目前存入400万元，年利率6%，10年末一次性取出200万元，剩余的从第11年末开始分50年等额取出。
已知：（P/F，5%，9）＝0.6446；（P/F，5%，10）＝0.6139；（P/F，6%，9）＝0.5919；（P/F，6%，10）＝0.5584；（P/F，6%，11）＝0.5268；（P/A，5%，40）＝17.1591；（P/A，6%，40）＝15.0463；（P/A，6%，50）＝15.7619
要求：
（1）计算方案1的年利率；
（2）计算方案2目前的存款额；
（3）计算方案3的每年取款额；
（4）计算方案4的每年取款额。
2️⃣ 资产评估实务一：【出自必刷金题】
某资产评估机构对一企业工业厂房进行评估，评估基准日为2020年6月30日，采用重置成本法。该企业厂房由企业出资委托施工企业承建，建设周期1年，于2015年6月底建成并投入使用，建筑面积6 000平方米，经济适用年限50年，厂房使用、维修和保养正常。自查评估专业人员对厂房的结构部分、装修部分和设备部分的状况进行了评判打分（满分100分），分值分别为94、70、90，修正系数分别为80%、10%、10%。按照重编预算的方法计算得出土建工程造价为3 883万元，安装工程造价675万元，前期费用的综合费率为2%，期间费用费率为5%。假设利润率为3.5%，不考虑资金成本。
要求：
（1）列出使用重置成本法评估单独房屋建筑物的计算公式，并列出建筑安装工程造价常用的确定方法。
（2）计算委估厂房的重置成本。
（3）计算委估厂房的年限法成新率、打分法成新率、综合成新率（采用加权平均法计算，年限法权重取0.4，打分法权重取0.6）。
（4）计算委估厂房的评估值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）
3️⃣ 资产评估实务二：
甲公司是一家文化传媒企业，成立于2003年，主营业务是教辅教材、期刊的出版和发行。乙公司拟转让所持有的甲公司20%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2016年12月31日，评估方法为收益法。
甲公司2014－2016年营业收入分别为5800万元、6000万元、5400万元。由于纸质媒介销量逐步下滑，甲公司积极推进数字化出版建设，大力开发周边产品。
经预测，2017－2019年公司营业收入分别为5500万元、6000万元和6500万元。2019年起，营业收入基本维持在6500万元左右。
经预测，甲公司未来3年利润率（利润总额/营业收入）将稳定在10%，其中折旧和摊销额分别为400万元、500万元、600万元。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。
2017年，甲公司计划投入1000万元购置新设备开发数字加工产品。另外，评估基准日甲公司获得政府补贴资金1500万元，专门用于数字化平台建设，分3年均匀确认收益，资产评估专业人员将其调整为非经营性负债。2017－2019年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为1%。
甲公司所得税率为25%。因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠截止期限为2018年12月31日。
评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3%，中长期贷款利率平均为5%。甲公司适用的β值为1.03，市场风险溢价水平为7%，特定风险调整系数为2%。
经预测，永续期现金流量为1087.50万元。评估基准日甲公司银行存款中有1笔定期存单，属于理财产品，评估价值为200万元。另有1笔应付股利，评估价值为100万元。
要求：
（1）计算2017－2019年甲公司股权自由现金流量。
（2）计算适用于甲公司的折现率。
（3）假设现金流量在期末产生，计算2017－2019年甲公司的收益现值。
（4）计算永续价值在评估基准日的现值。
（5）不考虑资金时间价值，计算评估基准日非经营资产和负债的价值。
（6）计算甲公司股东全部权益的评估价值。
4️⃣ 资产评估相关知识：
某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。
要求：
（1）如果公司采用固定股利政策，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.250
B.110
C.108
D.106
（2）如果公司采用固定股利政策，下列说法中正确的有（ ）。
A.有利于树立公司良好的形象
B.有利于投资者安排股利收入和支出
C.能够使股利与公司盈余紧密结合
D.有利于稳定股票价格
（3）如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.118
B.110
C.120
D.130
（4）如果公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过正常股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.108
B.100
C.95
D.65
（5）如果公司采用低正常股利加额外股利政策，下列说法中正确的有（ ）。
A.这种股利政策具有较大的灵活性
B.可以吸引部分股东
C.额外的股利是固定的
D.不利于稳定股票价格
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1️⃣资产评估基础【答案】
（1）20×（P/A，i，40）×（P/F，i，10）＝200（万元）
当i＝6%时，20×（P/A，6%，40）×（P/F，6%，10）＝20×15.0463×0.5584＝168.04（万元）
当i＝5%时，20×（P/A，5%，40）×（P/F，5%，10）＝20×17.1591×0.6139＝210.68（万元）
根据内插法列式：（i－5%）/（6%－5%）＝（200－210.68）/（168.04－210.68）
解得：年利率i＝5.25%
（2）15×（P/A，6%，50）＝15×15.7619＝236.43（万元）
（3）“10年后每年初等额取款一次”，说明第一次取款额发生在第11年初（相当于第10年末），站在第9年末看，未来取款额构成永续年金。
存款在第9年末的终值＝600/（P/F，6%，9）＝600/0.5919＝1013.68（万元）
每年取款额＝1013.68×6%＝60.83（万元）
（4）200×（P/F，6%，10）＋A×（P/A，6%，50）×（P/F，6%，10）＝400（万元）
200×0.5584＋A×15.7619×0.5584＝400（万元）
解得：每年取款额A＝（400－200×0.5584）/（15.7619×0.5584）＝32.76（万元）
2️⃣ 资产评估实务一：【答案】
2.（1）重置成本法房屋建筑物评估值计算公式：
①房屋建筑物评估值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
②房屋建筑物评估值＝单位面积重置成本×建筑面积×成新率＝重置成本×成新率
一般可根据实际情况采用重编预算法、决算调整法、类比系数调整法、单方造价指标法等方法中的一种方法或同时运用几种方法综合确定评估对象的建筑安装工程综合造价。
（2）土建工程造价＝3 883（万元）
安装工程造价＝675（万元）
建安工程造价＝3 883＋675＝4 558（万元）
前期费用＝4 558×2%＝91.16（万元）
期间费用＝4 558×5%＝227.9（万元）
利润＝（91.16＋4 558＋227.9）×3.5%＝170.70（万元）
重置成本＝建安工程造价＋前期费用＋期间费用＋利润＝4 558＋91.16＋227.9＋170.70＝5 047.76（万元）
（3）年限法成新率＝（50－5）÷50×100%＝90%
打分法成新率＝（94×80%＋70×10%＋90×10%）÷100×100%＝91.20%
综合成新率＝90%×0.4＋91.20%×0.6＝90.72%
（4）委估厂房的评估值＝重置成本×成新率＝5 047.76×90.72%＝4 579.33（万元）
3️⃣ 资产评估实务二：【答案】
（1）股权自由现金流量＝[净利润＋利息费用×（1－所得税税率）＋折旧及摊销]－（资本性支出＋营运资金增加）－利息费用×（1－所得税税率）－（偿还付息债务本金－新借付息债务）
因为公司没有借款，
股权自由现金流量＝净利润＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）
因享受政府税收优惠政策，所得税优惠截止期限为2018年12月31日，所以2017年、2018年净利润＝利润总额。
2017年甲公司股权自由现金流量＝5500×10%＋400－（1000＋5500×1%）＝－105（万元）
2018年甲公司股权自由现金流量＝6000×10%＋500－（0＋6000×1%）＝1040（万元）
2019年甲公司股权自由现金流量＝6500×10%×（1－25%）＋600－（0＋6500×1%）＝1022.5（万元）（免税期到2018年底，2019年需要交所得税）
（2）适用于甲公司的折现率＝3%＋1.03×7%＋2%＝12.21%
（3）2017－2019年甲公司的收益现值＝－105/（1＋12.21%）＋1040/＋1022.5/＝－93.57＋825.98＋723.72＝1456.13（万元）
（4）永续价值在评估基准日的现值＝1087.50/12.21%/＝6304.04（万元）
（5）非经营资产价值＝200（万元）
非经营性负债价值＝专项应付款价值＋应付股利
专项应付款价值保留所得税，17年和18年免所得税，税率为0
专项应付款分三年确认收益，每年500万元
专项应付款价值＝500×25%＝125（万元）
应付股利价值＝100万元
非经营性负债价值＝125＋100＝225（万元）
（6）甲公司股东全部权益的评估价值＝1456.13＋6304.04＋200－225＝7735.17（万元）
4️⃣ 资产评估相关知识：【答案】
（1）C【解析】本年发放的股利＝上年发放的股利＝108（万元）。
（2）ABD【解析】固定股利政策下，稳定的股利向市场传递了公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格，所以选项AD的说法正确。稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东，更是如此，所以选项B的说法正确。固定股利政策下，股利支付与盈余相脱节，所以选项C的说法错误。
（3）C【解析】固定股利支付率＝108/180×100%＝60%。
本年发放的股利＝200×60%＝120（万元）。
（4）C【解析】正常股利＝500×0.1＝50（万元）。
额外股利＝（200－50）×30%＝45（万元）。
本年发放的股利＝50＋45＝95（万元）。
（5）AB【解析】低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增加股利，使他们增强对公司的信心，有利于稳定股票价格，所以选项A的说法正确，选项D的说法不正确。这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，所以选项B的说法正确。额外的股利并不固定化，所以选项C的说法不正确。
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1️⃣资产评估基础：【出自必刷金题】
王某打算为女儿存一份长期经济保障，目前有4个方案可供选择：
方案1：目前存入200万元，从第11年末开始，其女儿每年末可取得20万元，连续40年；
方案2：目前存入一笔款项，年利率6%，从当年存入后第1末开始，每年末可取得15万元，连续50年；
方案3：目前存入600万元，年利率6%，10年后每年初等额取款一次，无限期；
方案4：目前存入400万元，年利率6%，10年末一次性取出200万元，剩余的从第11年末开始分50年等额取出。
已知：（P/F，5%，9）＝0.6446；（P/F，5%，10）＝0.6139；（P/F，6%，9）＝0.5919；（P/F，6%，10）＝0.5584；（P/F，6%，11）＝0.5268；（P/A，5%，40）＝17.1591；（P/A，6%，40）＝15.0463；（P/A，6%，50）＝15.7619
要求：
（1）计算方案1的年利率；
（2）计算方案2目前的存款额；
（3）计算方案3的每年取款额；
（4）计算方案4的每年取款额。
2️⃣ 资产评估实务一：【出自必刷金题】
某资产评估机构对一企业工业厂房进行评估，评估基准日为2020年6月30日，采用重置成本法。该企业厂房由企业出资委托施工企业承建，建设周期1年，于2015年6月底建成并投入使用，建筑面积6 000平方米，经济适用年限50年，厂房使用、维修和保养正常。自查评估专业人员对厂房的结构部分、装修部分和设备部分的状况进行了评判打分（满分100分），分值分别为94、70、90，修正系数分别为80%、10%、10%。按照重编预算的方法计算得出土建工程造价为3 883万元，安装工程造价675万元，前期费用的综合费率为2%，期间费用费率为5%。假设利润率为3.5%，不考虑资金成本。
要求：
（1）列出使用重置成本法评估单独房屋建筑物的计算公式，并列出建筑安装工程造价常用的确定方法。
（2）计算委估厂房的重置成本。
（3）计算委估厂房的年限法成新率、打分法成新率、综合成新率（采用加权平均法计算，年限法权重取0.4，打分法权重取0.6）。
（4）计算委估厂房的评估值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）
3️⃣ 资产评估实务二：
甲公司是一家文化传媒企业，成立于2003年，主营业务是教辅教材、期刊的出版和发行。乙公司拟转让所持有的甲公司20%的股权，委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2016年12月31日，评估方法为收益法。
甲公司2014－2016年营业收入分别为5800万元、6000万元、5400万元。由于纸质媒介销量逐步下滑，甲公司积极推进数字化出版建设，大力开发周边产品。
经预测，2017－2019年公司营业收入分别为5500万元、6000万元和6500万元。2019年起，营业收入基本维持在6500万元左右。
经预测，甲公司未来3年利润率（利润总额/营业收入）将稳定在10%，其中折旧和摊销额分别为400万元、500万元、600万元。甲公司的生产经营主要依靠自有资金，评估基准日贷款余额为0，预测期也没有借款计划。
2017年，甲公司计划投入1000万元购置新设备开发数字加工产品。另外，评估基准日甲公司获得政府补贴资金1500万元，专门用于数字化平台建设，分3年均匀确认收益，资产评估专业人员将其调整为非经营性负债。2017－2019年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为1%。
甲公司所得税率为25%。因享受政府税收优惠政策，近年来一直免缴所得税。根据最新政策，所得税优惠截止期限为2018年12月31日。
评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3%，中长期贷款利率平均为5%。甲公司适用的β值为1.03，市场风险溢价水平为7%，特定风险调整系数为2%。
经预测，永续期现金流量为1087.50万元。评估基准日甲公司银行存款中有1笔定期存单，属于理财产品，评估价值为200万元。另有1笔应付股利，评估价值为100万元。
要求：
（1）计算2017－2019年甲公司股权自由现金流量。
（2）计算适用于甲公司的折现率。
（3）假设现金流量在期末产生，计算2017－2019年甲公司的收益现值。
（4）计算永续价值在评估基准日的现值。
（5）不考虑资金时间价值，计算评估基准日非经营资产和负债的价值。
（6）计算甲公司股东全部权益的评估价值。
4️⃣ 资产评估相关知识：
某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。
要求：
（1）如果公司采用固定股利政策，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.250
B.110
C.108
D.106
（2）如果公司采用固定股利政策，下列说法中正确的有（ ）。
A.有利于树立公司良好的形象
B.有利于投资者安排股利收入和支出
C.能够使股利与公司盈余紧密结合
D.有利于稳定股票价格
（3）如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.118
B.110
C.120
D.130
（4）如果公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过正常股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放的股利为（ ）万元。
A.108
B.100
C.95
D.65
（5）如果公司采用低正常股利加额外股利政策，下列说法中正确的有（ ）。
A.这种股利政策具有较大的灵活性
B.可以吸引部分股东
C.额外的股利是固定的
D.不利于稳定股票价格
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1️⃣资产评估基础【答案】
（1）20×（P/A，i，40）×（P/F，i，10）＝200（万元）
当i＝6%时，20×（P/A，6%，40）×（P/F，6%，10）＝20×15.0463×0.5584＝168.04（万元）
当i＝5%时，20×（P/A，5%，40）×（P/F，5%，10）＝20×17.1591×0.6139＝210.68（万元）
根据内插法列式：（i－5%）/（6%－5%）＝（200－210.68）/（168.04－210.68）
解得：年利率i＝5.25%
（2）15×（P/A，6%，50）＝15×15.7619＝236.43（万元）
（3）“10年后每年初等额取款一次”，说明第一次取款额发生在第11年初（相当于第10年末），站在第9年末看，未来取款额构成永续年金。
存款在第9年末的终值＝600/（P/F，6%，9）＝600/0.5919＝1013.68（万元）
每年取款额＝1013.68×6%＝60.83（万元）
（4）200×（P/F，6%，10）＋A×（P/A，6%，50）×（P/F，6%，10）＝400（万元）
200×0.5584＋A×15.7619×0.5584＝400（万元）
解得：每年取款额A＝（400－200×0.5584）/（15.7619×0.5584）＝32.76（万元）
2️⃣ 资产评估实务一：【答案】
2.（1）重置成本法房屋建筑物评估值计算公式：
①房屋建筑物评估值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
②房屋建筑物评估值＝单位面积重置成本×建筑面积×成新率＝重置成本×成新率
一般可根据实际情况采用重编预算法、决算调整法、类比系数调整法、单方造价指标法等方法中的一种方法或同时运用几种方法综合确定评估对象的建筑安装工程综合造价。
（2）土建工程造价＝3 883（万元）
安装工程造价＝675（万元）
建安工程造价＝3 883＋675＝4 558（万元）
前期费用＝4 558×2%＝91.16（万元）
期间费用＝4 558×5%＝227.9（万元）
利润＝（91.16＋4 558＋227.9）×3.5%＝170.70（万元）
重置成本＝建安工程造价＋前期费用＋期间费用＋利润＝4 558＋91.16＋227.9＋170.70＝5 047.76（万元）
（3）年限法成新率＝（50－5）÷50×100%＝90%
打分法成新率＝（94×80%＋70×10%＋90×10%）÷100×100%＝91.20%
综合成新率＝90%×0.4＋91.20%×0.6＝90.72%
（4）委估厂房的评估值＝重置成本×成新率＝5 047.76×90.72%＝4 579.33（万元）
3️⃣ 资产评估实务二：【答案】
（1）股权自由现金流量＝[净利润＋利息费用×（1－所得税税率）＋折旧及摊销]－（资本性支出＋营运资金增加）－利息费用×（1－所得税税率）－（偿还付息债务本金－新借付息债务）
因为公司没有借款，
股权自由现金流量＝净利润＋折旧摊销－（资本性支出＋营运资金增加）
因享受政府税收优惠政策，所得税优惠截止期限为2018年12月31日，所以2017年、2018年净利润＝利润总额。
2017年甲公司股权自由现金流量＝5500×10%＋400－（1000＋5500×1%）＝－105（万元）
2018年甲公司股权自由现金流量＝6000×10%＋500－（0＋6000×1%）＝1040（万元）
2019年甲公司股权自由现金流量＝6500×10%×（1－25%）＋600－（0＋6500×1%）＝1022.5（万元）（免税期到2018年底，2019年需要交所得税）
（2）适用于甲公司的折现率＝3%＋1.03×7%＋2%＝12.21%
（3）2017－2019年甲公司的收益现值＝－105/（1＋12.21%）＋1040/＋1022.5/＝－93.57＋825.98＋723.72＝1456.13（万元）
（4）永续价值在评估基准日的现值＝1087.50/12.21%/＝6304.04（万元）
（5）非经营资产价值＝200（万元）
非经营性负债价值＝专项应付款价值＋应付股利
专项应付款价值保留所得税，17年和18年免所得税，税率为0
专项应付款分三年确认收益，每年500万元
专项应付款价值＝500×25%＝125（万元）
应付股利价值＝100万元
非经营性负债价值＝125＋100＝225（万元）
（6）甲公司股东全部权益的评估价值＝1456.13＋6304.04＋200－225＝7735.17（万元）
4️⃣ 资产评估相关知识：【答案】
（1）C【解析】本年发放的股利＝上年发放的股利＝108（万元）。
（2）ABD【解析】固定股利政策下，稳定的股利向市场传递了公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格，所以选项AD的说法正确。稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东，更是如此，所以选项B的说法正确。固定股利政策下，股利支付与盈余相脱节，所以选项C的说法错误。
（3）C【解析】固定股利支付率＝108/180×100%＝60%。
本年发放的股利＝200×60%＝120（万元）。
（4）C【解析】正常股利＝500×0.1＝50（万元）。
额外股利＝（200－50）×30%＝45（万元）。
本年发放的股利＝50＋45＝95（万元）。
（5）AB【解析】低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增加股利，使他们增强对公司的信心，有利于稳定股票价格，所以选项A的说法正确，选项D的说法不正确。这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东，所以选项B的说法正确。额外的股利并不固定化，所以选项C的说法不正确。
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