今天聊聊长江电力。
一个持有$长江电力 sh600900$ 超过10年的股民，第一次形容长江电力的时候，用了“稳如老狗”四个字。

如果从股价的复权来看，长江电力03年至今，发行价4.3，复权价46，大概涨了10倍左右，平均的年化收益率在14%左右。
最近几年，也就是从2014年起，长江电力长期处于一个上升通道中，总体涨幅不大，但回撤也很少，要真说稳如老狗，一点都不为过。

长江电力，作为境内电力的绝对霸主，全球水电的No1，毛利润率超过60%，净利润率超过40%，被誉为电力行业的印钞机。
最近几年，每年200多亿的净利润，都要有150亿左右的分红，还属于奶牛型的分红企业。
公司还承诺，2021-2025年，分红比例都不低于70%。

虽说长江电力总体的成长性并不高，但也异常稳定。
坐拥三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四大发电站的长江电力，可以说是集天时地利人和于一体，白鹤滩和乌东德等两座发电站也在持续供血。

没有太多的业务创新，踏踏实实地做好管理，是长江电力最主要的发展思路。
而投资收益，成了长江电力的主要利润增长点。
长江电力共参股投资了52家公司，实现收益超过38亿元，主要都集中在电力领域，诸如三峡水利、国投电力、川投能源、桂冠电力等等。
可以说长江电力除了是电力行业的龙头，还是各大电力公司的股东。
除此之外，长江电力的整体供应链水平，也越做越扎实，可以说也是业内最顶级的存在。
至少目前来看，在传统的电力行业，还没有哪家公司拥有挑战长江电力的实力。

当然，在电力建设上，长江也不是没有任何的后续规划。
金沙江下游风光水互补项目，龙盘的项目，雅鲁藏布江大开发，以及三峡在南美和秘鲁的项目，都在进行中。
只不过这些项目存在一些不确定性，并不能短期内提供较大的收益，但也可能是未来长江电力新的利润增长点。

稳如老狗的长江电力，是否值得投资。
其实在我看来，是中性的。
对于追求成长的投资者，投资要谨慎，对于追求稳定的投资者，算是一个不错的选择。

原因是企业增长相对有限，投资业务本身也并不稳定，但企业的策略可以帮助长江电力坐稳电力龙头的宝座。
可以说，不断在做股权投资的长江电力，是名副其实的电力一哥，而且这个位置越坐越稳

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