【10年美债息或见两厘 格罗斯：债券现金都是「垃圾」投资】有「债券大王」之称的投资名宿格罗斯，近日「倒戈」狂踩债券跟现金一样都是「垃圾」！他在投资展望中写道，未来一年，10年期美国国债孳息率可能会从当前约1.3厘升至两厘，导致投资者相当于损失约3%，又直指如果盈利增长达不到双位数，股票也可能归类为「垃圾」。

事实上，现年77岁的格罗斯已经唱淡债券一段日子。半年前他接受外媒採访时透露，已在债息处于1.25厘左右沽空美债。其后美债一度遭到抛售，与债价走势背驰的10年期美债孳息3月底时升见1.7厘，但疫情反弹引发对经济增长的疑忧，令美息重拾跌势。

他看淡债券主要是因为供需形势不利于美债，认为当前的美债孳息水平是「无处可去，只有上涨」。真正的问题是孳息上升速度有多快，如果未来10年每年升10点子，相信指数债券基金的投资者仍能取得收支平衡，但孳息很可能以更快速度上升。

他指出，美国联储局一直通过量化宽鬆计划吸收约60%的美债淨发行量，但面对通胀高于2%和经济增长前景乐观，联储局可能很快开始缩减买债，并于2022年中左右结束买债。虽然这意味着当局仍将买入6,000亿美元或7,000亿美元美债和按证，但近年外国央行和投资者均在沽售美债，显示需求正在减弱。不仅如此，未来至少达到1.5万亿美元的财政赤字，意味美债供应将维持高企。

有鑑于此，格罗斯质疑2022年中及以后，非公开市场对于吸收这额外60%美债的意愿有多大，并称如果届时通胀回到2%以上的目标，就可以避免爆发恐慌，但质疑以当前利率来为财政开支融资的日子还能持续多久。

在最新的投资展望中，格罗斯表示，长期以来现金都是「垃圾」，但现在有了新的「竞争者」，中长期债券基金当然都在垃圾桶里；又谓若盈利增长达不到高预期，股票也会倒入垃圾车。

企业盈利一成增长的门槛看似不高，但能达到此条件亦不容易。东网发现，在实力最强的恒生指数和国企指数成分股中（撇除财政年度不是止于每年12月31日者），考虑到2019年及2020年企业盈利变动受中美贸易战及疫情因素影响而变得波动，以2018年上半年及2021年上半年数据计算，列帐每股基本盈利複合增长率能有双位数者，实际上不到30隻。

另外达标者还有新奥能源（02688）、蒙牛乳业（02319）、友邦保险（01299）和中国联通（00762）等，准蓝筹招商银行（03968）为9.9%。

不过，须留意列帐盈利会被特殊因素推高，如中芯国际（00981）常被半导体分析师诟病没了政府补贴，盈利会差一大截；中国生物制药（01177）今年业绩亦明显被科兴疫苗的「横财」推高。更甚者，撇除投资公允值变动收益等项目后，腾讯控股（00700）上季非国际财务报告（non-IFRS）纯利按年增长已降至7年半最慢，仅约12%。

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