如果你想要从未拥有过的东西，那么你必须做你从未做过的事。
不要放弃，你要配的上自己的野心，也不要辜负了所受的苦难。
成功不是将来才有的，而是从决定去做的那一刻起，持续累积而成。
不是井里没有水，而是你挖的不够深;不是成功来的慢，而是你努力的不够狠。
若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。
不要放弃，你要配的上自己的野心，也不要辜负了所受的苦难。
成功不是将来才有的，而是从决定去做的那一刻起，持续累积而成。
不是井里没有水，而是你挖的不够深;不是成功来的慢，而是你努力的不够狠。
若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。
#老年人的爱情到底有多甜#【张艺谋为何非要娶陈婷 ？不顾母亲责骂女儿哭求，执意和前妻离婚】
1997年，张艺谋父亲过世，他在回家奔丧的时候，女儿张末突然出现在他面前，哭着求张艺谋，让他和自己的生母复合，自己想要个完完整整的家庭。
而此时的张艺谋根本没把女儿的话放在心里。
不但如此，张末出国留学的那段时间曾在公众面前不给巩俐一点面子，还把巩俐说得面目全非，狂得不得了。
张艺谋结婚比较早，而他的一婚的老婆是曾经自己的初中同学肖华，两人年轻的时候一起去乡下插过队，甚至还在一个窑洞里住过。
就这样的两个热血方刚的年轻人，很快就擦出了爱情的火花，很快对彼此有了好感。
可是两个人的恋爱一开始就遭到女方那边家里人的极力反对。肖华的父亲看不上张艺谋，觉得对方配不上自己的女儿。
当年的肖华年轻、漂亮，身边不乏各式追求者，每天都能收到很多情书。
这让张艺谋打翻了醋坛子，看到女友如此受欢迎，张艺谋果断写下将近40页的情书送给肖华。
肖华被张艺谋的举动感动得说不出话来，她只能在平日里加倍对张艺谋好。一有时间就去帮他洗衣服，给张艺谋煮他最爱吃的面条。1975年，肖华获得了一个机会可以不参加考试就被推荐到上海交大。
正当她犹豫不决时，张艺谋劝她：“上了大学，我们两个就没有共同语言了，到时候你会嫌弃我的。”肖华连连解释，自己绝对不会嫌弃张艺谋。但张艺谋还是有些自卑，因为家庭原因，肖华的父母始终看不上他，如果女友再成为大学生，那么两个人应该离分手不远了。
后来肖华为了表明自己的心意，拒绝了这次上大学的机会。1979年，在肖华的坚持下，她的父母终于点头同意了这门婚事，两人低调结婚。
婚后张艺谋的事业也没什么起色，肖华鼓励他可以去读读书长长见识。于是他考上了北京电影学院摄影系，毕业后成为了一名摄影师。当时因为工作的原因，张艺谋经常需要出差，天南海北的跑，留下肖华一个人在家。每次张艺谋回家，都会为肖华准备一份小礼物，小两口的日子过得幸福美满。
到了1983年，张艺谋迎来了自己的第一个孩子，张艺谋还给自己这个可爱的女儿起了个好听的名字：张末。
但是工作不能放下，养家糊口的张艺谋就是因为工作，而耽误了对张末的陪伴和成长，至今张艺谋都觉得对女儿很亏欠。
后来张艺谋的事业越来越好，肖华和他的感情变得越来越淡漠。
张艺谋经常很久都不回家，就算偶尔回家一趟张艺谋对肖华也是熟视无睹。
身边的人看到张艺谋和自己老婆不和谐，也会关心地问，可是张艺谋的回答却很冷冰冰，他说二人的婚姻仅仅是年轻时犯的错。
当肖华听到这句话的时候，整个人都是绝望的，可是她依然对张艺谋抱有幻想，毕竟孩子尚小，一个完整的家庭和一个父亲比什么都重要。
事实证明，肖华的想法很天真。
到了1987年，张艺谋正在完成自己的电影《红高粱》，拍摄期间，他和巩俐打得火热。
一直在家中的肖华突然有一天接到一个陌生的电话，而电话那边的人声称自己是巩俐的对象，并且还很强势地问肖华是否知道巩俐和自己丈夫的事吗？
电话那方本以为会等来肖华的崩溃、哭闹，却不想肖华只是淡淡地说：“知道。”
于是他又反问肖华：“你准备怎么办？”肖华只回答了四个字：“无可奉告。”然后挂断了电话。
虽然嘴上说得严厉，但是肖华依旧不死心，觉得张艺谋会回头。结果却在给张艺谋洗衣服的时候，发现了一封情书。
当时巩俐已经和张艺谋同居，张艺谋主动向肖华提出了离婚。那一年他们的女儿张末只有7岁。
两人办理了离婚手续，张艺谋的母亲知道了这件事情，找上门来拉着肖华的手告诉她：“尽管你们离婚了，但是你始终是我们老张家的人，你就把我当成妈妈，你就是我的亲闺女。”
同时张艺谋的母亲大骂张艺谋，还告诉他：“儿媳妇我只认肖华一个人。”
父母突然离婚的变故，让张末无法适应。在小孩子的眼中，父母走到今天的地步，全都怪那个插入父母感情的第三者。
于是张末对巩俐充满了怨恨，后来她到美国读高中的时候，还公开表示，巩俐毁了她的童年。
还强调在她年幼的那几年，巩俐想方设法阻止她和父亲一切见面接触的机会。
1997年张艺谋的父亲过世，张艺谋回家奔丧，张末直接哭着求他，希望他可以和肖华复婚，让自己能够拥有一个完整的家。
然而张艺谋一口拒绝了女儿的要求，他告诉张末：“即使我和你妈妈不在一起生活了，但是我们始终是你的爸妈。”
不顾父亲的反对，早早地嫁给了一个外国人。
结果所托并非良人，张末婚后不久遭到对方家暴，男方还屡次出轨。后来忍无可忍，张末才在父亲的帮助下离婚。
当时的张艺谋早就和巩俐断了联系，娶了一位只比女儿大两岁的娇妻陈婷。
张艺谋比陈婷的父亲还大8岁，陈婷毫无怨言地为他生儿育女、洗衣做饭。
离婚后的张末回国发展，二婚嫁给了一个瑞典人，婚后生下了一对双胞胎。
或许经历了一系列变故，张末看淡了过往种种，也减轻了对巩俐的怨恨。
2016年的戛纳红毯上，她和巩俐主动拥抱示好，冰释前嫌。
果然时间是最好的解药，张艺谋也成了真正的人生赢家。
1997年，张艺谋父亲过世，他在回家奔丧的时候，女儿张末突然出现在他面前，哭着求张艺谋，让他和自己的生母复合，自己想要个完完整整的家庭。
而此时的张艺谋根本没把女儿的话放在心里。
不但如此，张末出国留学的那段时间曾在公众面前不给巩俐一点面子，还把巩俐说得面目全非，狂得不得了。
张艺谋结婚比较早，而他的一婚的老婆是曾经自己的初中同学肖华，两人年轻的时候一起去乡下插过队，甚至还在一个窑洞里住过。
就这样的两个热血方刚的年轻人，很快就擦出了爱情的火花，很快对彼此有了好感。
可是两个人的恋爱一开始就遭到女方那边家里人的极力反对。肖华的父亲看不上张艺谋，觉得对方配不上自己的女儿。
当年的肖华年轻、漂亮，身边不乏各式追求者，每天都能收到很多情书。
这让张艺谋打翻了醋坛子，看到女友如此受欢迎，张艺谋果断写下将近40页的情书送给肖华。
肖华被张艺谋的举动感动得说不出话来，她只能在平日里加倍对张艺谋好。一有时间就去帮他洗衣服，给张艺谋煮他最爱吃的面条。1975年，肖华获得了一个机会可以不参加考试就被推荐到上海交大。
正当她犹豫不决时，张艺谋劝她：“上了大学，我们两个就没有共同语言了，到时候你会嫌弃我的。”肖华连连解释，自己绝对不会嫌弃张艺谋。但张艺谋还是有些自卑，因为家庭原因，肖华的父母始终看不上他，如果女友再成为大学生，那么两个人应该离分手不远了。
后来肖华为了表明自己的心意，拒绝了这次上大学的机会。1979年，在肖华的坚持下，她的父母终于点头同意了这门婚事，两人低调结婚。
婚后张艺谋的事业也没什么起色，肖华鼓励他可以去读读书长长见识。于是他考上了北京电影学院摄影系，毕业后成为了一名摄影师。当时因为工作的原因，张艺谋经常需要出差，天南海北的跑，留下肖华一个人在家。每次张艺谋回家，都会为肖华准备一份小礼物，小两口的日子过得幸福美满。
到了1983年，张艺谋迎来了自己的第一个孩子，张艺谋还给自己这个可爱的女儿起了个好听的名字：张末。
但是工作不能放下，养家糊口的张艺谋就是因为工作，而耽误了对张末的陪伴和成长，至今张艺谋都觉得对女儿很亏欠。
后来张艺谋的事业越来越好，肖华和他的感情变得越来越淡漠。
张艺谋经常很久都不回家，就算偶尔回家一趟张艺谋对肖华也是熟视无睹。
身边的人看到张艺谋和自己老婆不和谐，也会关心地问，可是张艺谋的回答却很冷冰冰，他说二人的婚姻仅仅是年轻时犯的错。
当肖华听到这句话的时候，整个人都是绝望的，可是她依然对张艺谋抱有幻想，毕竟孩子尚小，一个完整的家庭和一个父亲比什么都重要。
事实证明，肖华的想法很天真。
到了1987年，张艺谋正在完成自己的电影《红高粱》，拍摄期间，他和巩俐打得火热。
一直在家中的肖华突然有一天接到一个陌生的电话，而电话那边的人声称自己是巩俐的对象，并且还很强势地问肖华是否知道巩俐和自己丈夫的事吗？
电话那方本以为会等来肖华的崩溃、哭闹，却不想肖华只是淡淡地说：“知道。”
于是他又反问肖华：“你准备怎么办？”肖华只回答了四个字：“无可奉告。”然后挂断了电话。
虽然嘴上说得严厉，但是肖华依旧不死心，觉得张艺谋会回头。结果却在给张艺谋洗衣服的时候，发现了一封情书。
当时巩俐已经和张艺谋同居，张艺谋主动向肖华提出了离婚。那一年他们的女儿张末只有7岁。
两人办理了离婚手续，张艺谋的母亲知道了这件事情，找上门来拉着肖华的手告诉她：“尽管你们离婚了，但是你始终是我们老张家的人，你就把我当成妈妈，你就是我的亲闺女。”
同时张艺谋的母亲大骂张艺谋，还告诉他：“儿媳妇我只认肖华一个人。”
父母突然离婚的变故，让张末无法适应。在小孩子的眼中，父母走到今天的地步，全都怪那个插入父母感情的第三者。
于是张末对巩俐充满了怨恨，后来她到美国读高中的时候，还公开表示，巩俐毁了她的童年。
还强调在她年幼的那几年，巩俐想方设法阻止她和父亲一切见面接触的机会。
1997年张艺谋的父亲过世，张艺谋回家奔丧，张末直接哭着求他，希望他可以和肖华复婚，让自己能够拥有一个完整的家。
然而张艺谋一口拒绝了女儿的要求，他告诉张末：“即使我和你妈妈不在一起生活了，但是我们始终是你的爸妈。”
不顾父亲的反对，早早地嫁给了一个外国人。
结果所托并非良人，张末婚后不久遭到对方家暴，男方还屡次出轨。后来忍无可忍，张末才在父亲的帮助下离婚。
当时的张艺谋早就和巩俐断了联系，娶了一位只比女儿大两岁的娇妻陈婷。
张艺谋比陈婷的父亲还大8岁，陈婷毫无怨言地为他生儿育女、洗衣做饭。
离婚后的张末回国发展，二婚嫁给了一个瑞典人，婚后生下了一对双胞胎。
或许经历了一系列变故，张末看淡了过往种种，也减轻了对巩俐的怨恨。
2016年的戛纳红毯上，她和巩俐主动拥抱示好，冰释前嫌。
果然时间是最好的解药，张艺谋也成了真正的人生赢家。
北方稀土会议纪要20210827
时间:2021 年 8 月 27 日星期五 一、简要介绍
北方稀土会议纪要
北方稀土上半年净利润实现 20.35 亿元，同比增长 500%以上，扣费净利润增长 565%。
1.1 上半年北方稀土生产经营的三个特点
1)营业收入和盈利能力呈现出强劲增长势头。
2)产销量同比有所提升，尤其在促进库存商品的销售方面表现优异。
3)加大了资本运作的力度，进一步提升企业的竞争优势。
对内:通过债转股或增加现金出资的方式，对产业链上下游有着密切关联的磁材公司 与贮氢公司进行了大额投资。
a)磁材公司将 2 亿元的债权转入股权，同时出资 3200 万元收购稀土院对磁材公司 11%的持股比例。北方稀土对磁材公司的持股比例显著上升。
b)贮氢公司将 7000 万元的债权转入股权，同时增资 4000 万现金，进一步提升下游 产业子公司的竞争和盈利能力。
c)北方稀土(安徽)永磁公司二期改扩建，公司增资 5400 万现金，进一步提升企业 的竞争能力以及产品的规模与档次。
对外:进一步增强公司资本运作力度的同时确保金融投资的收益。
a)出资 8300 万元收购华星稀土，为公司进一步提升金属冶炼能力奠定基础。
b)积极践行国家碳中和理念，投资 8.4 亿元收购环保产业公司。环保产业公司上半 年实现 1.5 亿元净利润。
c)准备出资 6-8 亿元增持宝钢股份股票，同时将减持盛和资源 1800 万股。
1.2 稀土市场近期走势与后期展望
相对前期的快速上涨，近期稀土价格表现出小幅回落。但是市场的供应格局没有发生 变化。受到疫情的影响，7 月份起，缅甸海外矿的进口下降较多，同时 6 月份以来受到环 保核查的要求，南方部分省市稀土生产企业减产甚至停产。整体处于供应偏紧情况。
商品价格在 8 月份出现小幅震荡态势。一方面是受到下游资产企业进一步消化库存的 影响，另一方面是受到海外需求的影响。
截止目前，整体需求仍在显著增长。从钕铁硼磁性材料的大需求端来看，上半年新能 源汽车的产销量分别同比增长两倍;国家能源统计局数据表明，上半年风电装机量达到 2.9 亿千瓦，同比增长 34.7%。受国家政策能耗双控影响，各地纷纷加大永磁电机替代传 统工业电机降低能耗的支持力度。比如包头地区 4 月份出台“鼓励用永磁电机替代传统工 业电机”的奖补政策。未来工业电机能耗控制将会带动磁材材料的应用。
海关统计数据表明，7 月份单月出口同比提升显著，环比提升 12.76%。出口的量和价 处于双升的态势。未来进入 9-10 月黄金季，预期金属镨钕与磁材商品的需求存在较大的 上升趋势，为商品价格的持稳提供有利支撑。公司继续看好后期稀土价格。
二、Q&A
Q1:上半年稀土配额同比增长 27%，公司出货同比、环比均有大幅增长，但下游原料库库 存偏低，是否意味着行业供需偏紧?9 月开始进入旺季，价格是否会稳定向好?
A:9-10 月是生产旺季，自然会拉动需求。
Q2:稀土下游重要需求端是钕铁硼材料，覆盖新能源汽车、传统汽车、风电、节能变频空 调等。从上半年来看，以上几个下游需求哪些比较旺盛/相对稳定?未来下游哪个方向存 在较大的增量空间?
A:1)新能源汽车需求的增长非常显著。
2)风电装机量同比增长拉动磁材需求。
3)三季度是 3c 旺季，需求将会得到提升。
4)环保节能要求更换永磁电机，也是对稀土需求的有力支撑。
5)在空调和节能电梯领域，固频和变频的占有率分别在 50%左右。随着固频空调的逐 步淘汰，变频空调的量将增长。
6)工业机器人的推广使用率逐年提升。其更多定制纪要添加微 start20160903 驱 动电机大多使用高性能钕铁硼，对磁材需求有拉动作用。
以上 6 大类均有增长态势。新能源汽车未来需求可能会持续高速增长，其他几个应用 领域可能会保持相对平稳的增长态势。
Q3:二季度利润达到 12 亿元，相比一季度 7 亿元增速较快。价与量对利润增长的影响权 重如何?
A:二季度比一季度均价略高。价涨对利润影响的权重较小，量增权重稍大。与以往同期 相比，公司在销售量上有显著提升，比如稀土氧化物和稀土盐类的销售环比分别增长 35%。 量增反映了需求的增长。
Q4:目前稀土的供给端处于国家指标管控的状态，今年第二批配额应该近期将逐步推出。 预期配额情况如何?
A:结合中央部委以及国家近些年正式发表的言论判断，稀土是一种重要的战略资源，也 是一种不可再生的资源。并且稀土管理条例鼓励对稀土废料回收进行综合利用。既要保护 资源的开采，又要加大废料的综合回收利用。上半年指标跟去年同期相比有 20%以上增速， 预期下半年指标趋紧，在满足市场需求的前提下，配额将遵循稳中有进的规律。
Q5:公司长期投资同行公司盛和资源，近期减持的原因是?
A:公司当初投资金额相对较低，约 6000 多万元。经过盛和资源多年不断努力，在盈利能 力和市值表现上都有非常好的发展态势。公司长期持有的盛和资源后，希望在资本市场上 进行一次尝试:通过增减持某些关联度较高的企业，来获得金融投资的收益。减持盛和资 源一方面是为了保值增值，另一方面为了固化收益。
Q6:公司未来是否会布局海外稀土资源?
A:中央及地方政府都鼓励央企、地方国企以及民营企业走向海外，积极开拓国内外市场。 国家鼓励从国外市场上获得战略资源。公司会进行相应的尝试工作。
Q7:二季度公司存货量环比增加，主要增量来自于哪一方面?
A:1)公司积极参与大宗有色商品的贸易。由于存在账期，未结算的商品作为库存商品处 理。
2)功能材料与终端应用的产品产销率未达到 100%，仍有部分库存。
Q8:一季度工信部推出稀土管理条例征求意见稿。7 月份工信部领导提出要尽快推动稀土 管理条例的落实。如何看待条例?预期今年年底落地的几率如何?
A:国家出台稀土管理条例最根本的目的是从立法的角度规范稀土行业的生产运行，对稀 土行业的健康发展非常有利。过去主要通过国家行政手段(如环保或打黑等)维持行业健 康发展，不是长期有效的方式。通过立法方式对稀土行业的健康发展进行规范化的指导，
在法律上进行查漏补缺，使稀土行业健康有序地稳步发展，体现出国家对稀土供给端有序 管控的决心。
据闻工信部近期正在积极征求有关意见，加快实施管理条例。
Q9:公司与包钢股份进行稀土原矿的关联交易，定价机制以及价格展望如何?
A:矿实际上并不由包钢股份或北方稀土掌控，而是受双方的同一控股股东包钢集团掌控。 尾矿里的稀土资源是属于包钢股份的。
关于价格机制，今年 3 月份公司发布双方关联交易价格的公告。公告阐述非常明确， 同时建议关注北方稀土历史公告。对比稀土商品价格的走势，金矿价格的涨幅比商品价格 的涨幅低。双方要按照商品价格的市场波动情况进行每次关联交易价格的协商确认。
Q10:公司交易的对象是包钢集团还是包钢股份?
A:包钢股份。包钢股份从集团购买矿石，生产铁金矿用于自己使用，利用尾矿含稀土的 资源生成稀土金矿副产品，向北方稀土出售。
Q11:历史公告显示一年一结，但是年中价格会有波动。价格形成机制是怎样的?
A:历年基本一年定一次价格，今年调整后将依据每个季度价格波动的幅度大小进行调整。 今年上半年的商品价格相对平稳，所以目前没有调整价格。当价格波动达到一定幅度后， 双方会及时公告价格的调整情况。
Q12:氧化镨钕上涨的趋势是平稳还是会加速?下半年预期毛利率情况如何?
A:如果原料成本没有增长，商品价格增速较大，毛利率肯定提升。公司一方面在成本管 控方面投入较多，今年上半年费用率同比下降，另一方面公司会积极加大销售力度，尽量 将商品在高价位卖出。
Q13:库存没有卖掉是什么原因?是二季度需求疲软还是其他原因?
A:稀土元素的应用多年来始终是不平衡、不充分的，特别是镧铈元素用途虽然广，但是 用量少。公司氧化物产品中，氧化镧铈占 75%左右，氧化镨钕占 20%左右。由于镧铈自身 的用量受到限制，销售也受到限制，自然会有库存留存。因为今年公司加大促销力度，且 市场需求在增长，镧铈产品销量增加，所以出现库存下降的情况。
Q14:是否可以通过加大出口来解决库存?
A:国外需求大体与国内相同。今年公司加大出口力度，上半年出口量同比增长。
Q15:出口的比例总体占比较低是否因为受到国家产业政策的限制?
A:不是。主要因为国内需求量增加。北方稀土占全国稀土出口产品的 30%，国内最大。
Q16:公司出口毛利率历史总体低于国内的原因是?
A:因为出口产品大多为盐类或氧化镧铈类产品，本身商品价值较低。国内的销量结构中 主要为金属镨钕和氧化镨钕。除了量以外，主要由于产品销售结构导致出口金额和国内销 售收入金额不同。
Q17:近几年没有批新的稀土分离产能。需求如果持续增长，分离产能会不会成为行业瓶 颈?公司目前分离产能情况如何?
A:国家一直严控冶炼分离产能，企业改扩建存在一定难度。目前公司分离产能与需求匹 配。今年公司开展四个冶炼分离场的异地改扩建搬迁工作，未来会逐步扩建来适应需求的 增长。
Q18:上半年配额中，公司矿端占 52-53%，冶炼端占 47-48%。下半年及未来，公司是否有 可能获得更大配额?
A:每年工信部和国土资源部下达配额指标都会进行充分的市场调研，在相关生产企业进 行现场核查。一般会优先考虑环保达标、生产制造水平先进且能耗水平低的企业。
从近几年配额指标的分配计划来看，北方稀土占明显优势。除了资源的保障稳定以外， 国家对北方稀土的生产管理、环保治理等各个方面比较认可。
Q19:新厂建成后，公司的分离产能能达到多少?上半年产能利用率如何? A:请大家查阅以往披露的公告。
Q20:6-7 月四川环保督察，之后有限电减产停产。前两天中央环保督察组要进行新一轮督 查，其中有四川省，如何看待接下来四川稀土产量的变化?
A:要看事情发展情况做下一步的判断。目前公司和四川尚未沟通，具体情况不太了解。
Q21:传统汽车和新能源汽车对钕铁硼的使用量如何?
A:每辆传统汽车使用量约 1.4 公斤，每辆新能源汽车约 3.5-5 公斤。纯电动相比插电电 动使用量更高。
Q22:稀土行业公司产能利用率一般多少?
A:各家企业情况不同。北方稀土开工率非常高。部分南方的生产企业的设备开工率非常 低，一方面受到资源供应的影响，另一方面与工信部的配额指标有关。
Q23:除了稀土氧化物(氧化镨钕)以外，公司其他的产业布局是否存在成为未来利润重 要支柱和补充的点?
A:公司从以下两个方面考虑产业链的延伸，扩大下游的功能材料产能:
1)布局磁材行业。北方稀土对磁材公司投资，同时对安徽永磁也增大投资，加大产 能的提升。公司现有合金的产能 3.5 万吨，磁体的生产能力仅 2000 吨。为了平衡全金属， 同时加大对下游产业的掌控力，未来公司将在磁材领域进一步布局。
2)提高抛光粉行业市占率。公司要持续加大抛光粉领域的竞争优势。今年对天骄清 美、淄博灵芝的抛光生产能力进行扩建。通过产能扩建提高市场占有率。
Q24:公司存货余额非常高，接近 100 亿元。公司存货减值计提的政策是什么?
A:稀土金矿存货原料每年都在上涨，只有增值，没有减值。近两年镧铈商品价格下跌， 盐类产品减值。此外公司从事有色大宗商品贸易，存在结算周期问题，也不会做减值计提 准备。
Q25:100 亿存货结构如何?多少是镧铈，多少是其他贸易商品?
A:企业的库存结构是核心数据，不方便向外透露。
三、总结
7-8 月份的生产经营情况以及商品价格情况整体优于二季度和一季度。公司展望全年 经营业绩将保持较好的上升势头。
由于供应格局没有大的增量，需求增长比较快速，钕铁硼将维持每年 10%以上的稳定 增长需求，商品价格也会保持较高价位运行。公司的生产和市场的变化处于良性的发展趋 势中。#投资##价值投资日志[超话]#
时间:2021 年 8 月 27 日星期五 一、简要介绍
北方稀土会议纪要
北方稀土上半年净利润实现 20.35 亿元，同比增长 500%以上，扣费净利润增长 565%。
1.1 上半年北方稀土生产经营的三个特点
1)营业收入和盈利能力呈现出强劲增长势头。
2)产销量同比有所提升，尤其在促进库存商品的销售方面表现优异。
3)加大了资本运作的力度，进一步提升企业的竞争优势。
对内:通过债转股或增加现金出资的方式，对产业链上下游有着密切关联的磁材公司 与贮氢公司进行了大额投资。
a)磁材公司将 2 亿元的债权转入股权，同时出资 3200 万元收购稀土院对磁材公司 11%的持股比例。北方稀土对磁材公司的持股比例显著上升。
b)贮氢公司将 7000 万元的债权转入股权，同时增资 4000 万现金，进一步提升下游 产业子公司的竞争和盈利能力。
c)北方稀土(安徽)永磁公司二期改扩建，公司增资 5400 万现金，进一步提升企业 的竞争能力以及产品的规模与档次。
对外:进一步增强公司资本运作力度的同时确保金融投资的收益。
a)出资 8300 万元收购华星稀土，为公司进一步提升金属冶炼能力奠定基础。
b)积极践行国家碳中和理念，投资 8.4 亿元收购环保产业公司。环保产业公司上半 年实现 1.5 亿元净利润。
c)准备出资 6-8 亿元增持宝钢股份股票，同时将减持盛和资源 1800 万股。
1.2 稀土市场近期走势与后期展望
相对前期的快速上涨，近期稀土价格表现出小幅回落。但是市场的供应格局没有发生 变化。受到疫情的影响，7 月份起，缅甸海外矿的进口下降较多，同时 6 月份以来受到环 保核查的要求，南方部分省市稀土生产企业减产甚至停产。整体处于供应偏紧情况。
商品价格在 8 月份出现小幅震荡态势。一方面是受到下游资产企业进一步消化库存的 影响，另一方面是受到海外需求的影响。
截止目前，整体需求仍在显著增长。从钕铁硼磁性材料的大需求端来看，上半年新能 源汽车的产销量分别同比增长两倍;国家能源统计局数据表明，上半年风电装机量达到 2.9 亿千瓦，同比增长 34.7%。受国家政策能耗双控影响，各地纷纷加大永磁电机替代传 统工业电机降低能耗的支持力度。比如包头地区 4 月份出台“鼓励用永磁电机替代传统工 业电机”的奖补政策。未来工业电机能耗控制将会带动磁材材料的应用。
海关统计数据表明，7 月份单月出口同比提升显著，环比提升 12.76%。出口的量和价 处于双升的态势。未来进入 9-10 月黄金季，预期金属镨钕与磁材商品的需求存在较大的 上升趋势，为商品价格的持稳提供有利支撑。公司继续看好后期稀土价格。
二、Q&A
Q1:上半年稀土配额同比增长 27%，公司出货同比、环比均有大幅增长，但下游原料库库 存偏低，是否意味着行业供需偏紧?9 月开始进入旺季，价格是否会稳定向好?
A:9-10 月是生产旺季，自然会拉动需求。
Q2:稀土下游重要需求端是钕铁硼材料，覆盖新能源汽车、传统汽车、风电、节能变频空 调等。从上半年来看，以上几个下游需求哪些比较旺盛/相对稳定?未来下游哪个方向存 在较大的增量空间?
A:1)新能源汽车需求的增长非常显著。
2)风电装机量同比增长拉动磁材需求。
3)三季度是 3c 旺季，需求将会得到提升。
4)环保节能要求更换永磁电机，也是对稀土需求的有力支撑。
5)在空调和节能电梯领域，固频和变频的占有率分别在 50%左右。随着固频空调的逐 步淘汰，变频空调的量将增长。
6)工业机器人的推广使用率逐年提升。其更多定制纪要添加微 start20160903 驱 动电机大多使用高性能钕铁硼，对磁材需求有拉动作用。
以上 6 大类均有增长态势。新能源汽车未来需求可能会持续高速增长，其他几个应用 领域可能会保持相对平稳的增长态势。
Q3:二季度利润达到 12 亿元，相比一季度 7 亿元增速较快。价与量对利润增长的影响权 重如何?
A:二季度比一季度均价略高。价涨对利润影响的权重较小，量增权重稍大。与以往同期 相比，公司在销售量上有显著提升，比如稀土氧化物和稀土盐类的销售环比分别增长 35%。 量增反映了需求的增长。
Q4:目前稀土的供给端处于国家指标管控的状态，今年第二批配额应该近期将逐步推出。 预期配额情况如何?
A:结合中央部委以及国家近些年正式发表的言论判断，稀土是一种重要的战略资源，也 是一种不可再生的资源。并且稀土管理条例鼓励对稀土废料回收进行综合利用。既要保护 资源的开采，又要加大废料的综合回收利用。上半年指标跟去年同期相比有 20%以上增速， 预期下半年指标趋紧，在满足市场需求的前提下，配额将遵循稳中有进的规律。
Q5:公司长期投资同行公司盛和资源，近期减持的原因是?
A:公司当初投资金额相对较低，约 6000 多万元。经过盛和资源多年不断努力，在盈利能 力和市值表现上都有非常好的发展态势。公司长期持有的盛和资源后，希望在资本市场上 进行一次尝试:通过增减持某些关联度较高的企业，来获得金融投资的收益。减持盛和资 源一方面是为了保值增值，另一方面为了固化收益。
Q6:公司未来是否会布局海外稀土资源?
A:中央及地方政府都鼓励央企、地方国企以及民营企业走向海外，积极开拓国内外市场。 国家鼓励从国外市场上获得战略资源。公司会进行相应的尝试工作。
Q7:二季度公司存货量环比增加，主要增量来自于哪一方面?
A:1)公司积极参与大宗有色商品的贸易。由于存在账期，未结算的商品作为库存商品处 理。
2)功能材料与终端应用的产品产销率未达到 100%，仍有部分库存。
Q8:一季度工信部推出稀土管理条例征求意见稿。7 月份工信部领导提出要尽快推动稀土 管理条例的落实。如何看待条例?预期今年年底落地的几率如何?
A:国家出台稀土管理条例最根本的目的是从立法的角度规范稀土行业的生产运行，对稀 土行业的健康发展非常有利。过去主要通过国家行政手段(如环保或打黑等)维持行业健 康发展，不是长期有效的方式。通过立法方式对稀土行业的健康发展进行规范化的指导，
在法律上进行查漏补缺，使稀土行业健康有序地稳步发展，体现出国家对稀土供给端有序 管控的决心。
据闻工信部近期正在积极征求有关意见，加快实施管理条例。
Q9:公司与包钢股份进行稀土原矿的关联交易，定价机制以及价格展望如何?
A:矿实际上并不由包钢股份或北方稀土掌控，而是受双方的同一控股股东包钢集团掌控。 尾矿里的稀土资源是属于包钢股份的。
关于价格机制，今年 3 月份公司发布双方关联交易价格的公告。公告阐述非常明确， 同时建议关注北方稀土历史公告。对比稀土商品价格的走势，金矿价格的涨幅比商品价格 的涨幅低。双方要按照商品价格的市场波动情况进行每次关联交易价格的协商确认。
Q10:公司交易的对象是包钢集团还是包钢股份?
A:包钢股份。包钢股份从集团购买矿石，生产铁金矿用于自己使用，利用尾矿含稀土的 资源生成稀土金矿副产品，向北方稀土出售。
Q11:历史公告显示一年一结，但是年中价格会有波动。价格形成机制是怎样的?
A:历年基本一年定一次价格，今年调整后将依据每个季度价格波动的幅度大小进行调整。 今年上半年的商品价格相对平稳，所以目前没有调整价格。当价格波动达到一定幅度后， 双方会及时公告价格的调整情况。
Q12:氧化镨钕上涨的趋势是平稳还是会加速?下半年预期毛利率情况如何?
A:如果原料成本没有增长，商品价格增速较大，毛利率肯定提升。公司一方面在成本管 控方面投入较多，今年上半年费用率同比下降，另一方面公司会积极加大销售力度，尽量 将商品在高价位卖出。
Q13:库存没有卖掉是什么原因?是二季度需求疲软还是其他原因?
A:稀土元素的应用多年来始终是不平衡、不充分的，特别是镧铈元素用途虽然广，但是 用量少。公司氧化物产品中，氧化镧铈占 75%左右，氧化镨钕占 20%左右。由于镧铈自身 的用量受到限制，销售也受到限制，自然会有库存留存。因为今年公司加大促销力度，且 市场需求在增长，镧铈产品销量增加，所以出现库存下降的情况。
Q14:是否可以通过加大出口来解决库存?
A:国外需求大体与国内相同。今年公司加大出口力度，上半年出口量同比增长。
Q15:出口的比例总体占比较低是否因为受到国家产业政策的限制?
A:不是。主要因为国内需求量增加。北方稀土占全国稀土出口产品的 30%，国内最大。
Q16:公司出口毛利率历史总体低于国内的原因是?
A:因为出口产品大多为盐类或氧化镧铈类产品，本身商品价值较低。国内的销量结构中 主要为金属镨钕和氧化镨钕。除了量以外，主要由于产品销售结构导致出口金额和国内销 售收入金额不同。
Q17:近几年没有批新的稀土分离产能。需求如果持续增长，分离产能会不会成为行业瓶 颈?公司目前分离产能情况如何?
A:国家一直严控冶炼分离产能，企业改扩建存在一定难度。目前公司分离产能与需求匹 配。今年公司开展四个冶炼分离场的异地改扩建搬迁工作，未来会逐步扩建来适应需求的 增长。
Q18:上半年配额中，公司矿端占 52-53%，冶炼端占 47-48%。下半年及未来，公司是否有 可能获得更大配额?
A:每年工信部和国土资源部下达配额指标都会进行充分的市场调研，在相关生产企业进 行现场核查。一般会优先考虑环保达标、生产制造水平先进且能耗水平低的企业。
从近几年配额指标的分配计划来看，北方稀土占明显优势。除了资源的保障稳定以外， 国家对北方稀土的生产管理、环保治理等各个方面比较认可。
Q19:新厂建成后，公司的分离产能能达到多少?上半年产能利用率如何? A:请大家查阅以往披露的公告。
Q20:6-7 月四川环保督察，之后有限电减产停产。前两天中央环保督察组要进行新一轮督 查，其中有四川省，如何看待接下来四川稀土产量的变化?
A:要看事情发展情况做下一步的判断。目前公司和四川尚未沟通，具体情况不太了解。
Q21:传统汽车和新能源汽车对钕铁硼的使用量如何?
A:每辆传统汽车使用量约 1.4 公斤，每辆新能源汽车约 3.5-5 公斤。纯电动相比插电电 动使用量更高。
Q22:稀土行业公司产能利用率一般多少?
A:各家企业情况不同。北方稀土开工率非常高。部分南方的生产企业的设备开工率非常 低，一方面受到资源供应的影响，另一方面与工信部的配额指标有关。
Q23:除了稀土氧化物(氧化镨钕)以外，公司其他的产业布局是否存在成为未来利润重 要支柱和补充的点?
A:公司从以下两个方面考虑产业链的延伸，扩大下游的功能材料产能:
1)布局磁材行业。北方稀土对磁材公司投资，同时对安徽永磁也增大投资，加大产 能的提升。公司现有合金的产能 3.5 万吨，磁体的生产能力仅 2000 吨。为了平衡全金属， 同时加大对下游产业的掌控力，未来公司将在磁材领域进一步布局。
2)提高抛光粉行业市占率。公司要持续加大抛光粉领域的竞争优势。今年对天骄清 美、淄博灵芝的抛光生产能力进行扩建。通过产能扩建提高市场占有率。
Q24:公司存货余额非常高，接近 100 亿元。公司存货减值计提的政策是什么?
A:稀土金矿存货原料每年都在上涨，只有增值，没有减值。近两年镧铈商品价格下跌， 盐类产品减值。此外公司从事有色大宗商品贸易，存在结算周期问题，也不会做减值计提 准备。
Q25:100 亿存货结构如何?多少是镧铈，多少是其他贸易商品?
A:企业的库存结构是核心数据，不方便向外透露。
三、总结
7-8 月份的生产经营情况以及商品价格情况整体优于二季度和一季度。公司展望全年 经营业绩将保持较好的上升势头。
由于供应格局没有大的增量，需求增长比较快速，钕铁硼将维持每年 10%以上的稳定 增长需求，商品价格也会保持较高价位运行。公司的生产和市场的变化处于良性的发展趋 势中。#投资##价值投资日志[超话]#
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