#宏观经济# 王沛：经济见顶，大宗商品何去何从？
目前全球经济周期见顶，以铜价为例，其已从今年五月份的10747美元/吨跌至目前（8月份）的9430美元/吨，其实包括铜在内的多种商品价格都已越过顶点。王沛老师认为，当下关注的重点理应是经济周期见顶之后市场的节奏问题。从一个商品投资者的视角出发，王沛老师阐述了自己对整个宏观及大类资产的看法。
一、全球供需出现“见顶”特征
二、商品领域价格“见顶”
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
正 文
一、全球供需出现“见顶”特征
从去年开始持续到今年二季度的大宗商品价格数据来看，“全球经济或总通胀见顶”交易逻辑已经显而易见，其已经成为过去式。我们可以通过周期角度，来为该通胀交易的逻辑提供经验证据，比如从全球的货币周期来看，以中、美、欧、日四个经济体或经济集团M2增速为代表的全球流动性变化，其实在今年4月份时已出现清晰的拐点，当然4月份的拐点并非一个“一阶”拐点，其不代表绝对量的收缩。从去年开始，美国——作为全球货币最为宽松的国家，其“放水”最激进的时点从去年3、4月开始的，至于美联储的缩表行为也都是后话，这就意味着从去年至今，市场主要关注的是货币增速概念，特别地，全球货币增速在今年4月出现了明显的下降态势。
历史上，从2018年至今，所谓宏观大年共有三轮：第一轮是2008年到2011年，期间CRB大宗商品指数经历了一轮高峰；第二轮是2016年到2018年；第三轮是2020年至今，不难发现，每一轮大的全球通胀交易都伴随着全球货币宽松，所以到现在为止，毫无疑问，货币已经到达了拐点，十年期TIPS债券所隐含的通胀预期最高点在5月中旬出现的，而后回落，从6月初至今则处于一个持续振荡的过程，由此可见，到今年二季度，整个商品或者全球通胀交易已经到达顶部。
全球需求增速也已触顶。作为一个外向型经济体，韩国的出口数据往往能反映全球需求情况，通过将韩国出口同比增速与CRB商品指数对照，不难发现两者的趋势与观点非常一致。
全球商品供需差距亦触顶收缩。文中以“全球集装箱货运运输量”与“全球干散货运输量”之间的差值作为反映全球商品供需情况的替代性指标。之所以选择该替代性指标，是由于通过集装箱运输的货物往往用于最终消费，也就是需求端，而干散货主要是指用于生产的原材料，也就是供应端，二者之间的差值便可近似代表商品供需关系，尤其是上游领域的“供需差”。该替代性指标从今年4月份开始出现了明显的回落，一定程度上意味着全球商品供需差也见顶了。
从PMI角度看，全球经济生产活动也已经见顶。以欧元区为例，从历史数据看，欧元区M1同比增速往往领先于对应的制造业PMI半年左右，而欧元区M1已于去年出现回落，所以当下制造业周期也到达了顶点。
全球短端利率同差（今年利率与去年同期利率之差）由负值趋向于零意味着今年利率正在回升，而全球利率周期的变化往往对经济周期产生负反馈，换言之，利率周期与经济周期呈反向关系，且从历史数据看，前者领先后者14个月左右。既然全球短端利率同差自去年三季度便出现拐点，那么相应的全球经济拐点也应出现在今年二季度，所以今年7月全球PMI其实已经出现了见顶。按照利率领先于经济的关系，从PMI角度出发，全球经济生产活动已经进入了一个下行的周期。
二、商品领域价格见顶
从大宗商品整体价格而言，也出现了见顶的特征，伦铜已从超过1万美元/吨的高点一度回落至8768美元/吨，而76美元/桶的WTI原油价格大概率是今年的最高点，之后价格基本不会再往上走。
在从去年开始的大宗商品涨价热潮中，钢材价格涨幅名列前茅，尤其是美国的钢材，以热轧卷板价格为例，从图6中，不难发现，全球范围内，美国热轧卷板价格涨幅明显高于其他国家，且其到顶的时间也晚于中国、欧洲、东南亚，但今年8月份以来热轧卷板价格也经历了一个见顶——回落的过程。
从钢材利润角度上看，在中国推动碳中和、主动缩减产量的政策背景下，欧洲热轧卷板利润绝对值上升到了一个史无前例的极高状态，不过尽管在绝对水平上，其高利润还能继续保持，不过从趋势上来看，也表现出了见顶回落的特征。由此可见，当下整个商品领域出现了一些系统性见顶特征或者说在今年二季度其已经触及价格顶部。
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
商品交易是一个杠杆交易，判断价格方向很重要，但更加重要的是判断价格变化的节奏、路径、时间窗口，所以当下市场参与者更应该关注当全球经济周期、商品价格和通胀预期以何种形态与节奏渡过其顶部区间，比如说伦铜价格在5月中旬触及峰值，同一时间美国通胀预期也到达了顶部。而在触顶之后， 5-6月份期间，铜价开始下跌；随后在6-8月份期间，伦铜价格进入了9000-9900美元/吨之间的震荡区间；当时间来到8月份之后，由于中国交易需求走弱，铜价一度跌至8768美元/吨，但从上周末开始又出现了反弹。真正的全球通胀预期从6月份到现在的3个月时间里，一直处与振荡区间，既没有重回高峰，也没有跌出新下限。而伦铜价格曾试图向下突破振荡区间，但短暂跌破下限之后又迅速回升，所以现在从现实资产价格表现上来说，通胀预期经历了顶部之后，目前仍处于高位宽幅振荡格局中。
这种宽幅振荡格局背后原因是什么呢？从5月份到6月份，全球通胀交易的逆转核心是全球需求的下滑，特别是美国的需求下滑，美国十年通胀预期与美国消费零售同比增速波动较一致。从6月份开始美国消费端增速回落，所以商品价格的顶部首先是在交易“全球需求到顶”这个特征。
但是全球的需求到顶是不是意味着多数商品价格要往下走？是不是意味着整个通胀预期要转向通缩预期？答案是否定的。表征制造业供应端的美国耐用品产能利用率与表征需求的耐用品生产订单之间的差值就代表着供需差。从历史上看，生产订单波动幅度明显大于产能利用率的波动，所以当关注供需关系变化时，市场关注的核心应当是需求。但从去年至今，需求出现了极高增速的增长。尽管供应也在回升，但回升的速度和幅度远慢于需求的增长，所以当需求从顶部开始回落时，只意味着前期的供应缺口在收缩，但并不代表整个供应缺口在闭合。这也是目前在分析商品价格走势时多空双方的一个核心分歧：空头关注边际需求增速回落后，大宗商品的“黄金时代”已经过去，其价格理应下跌。但从多头角度看，以高盛为例，本周高盛看多包括铜在内的多种金属及原油，其强调核心逻辑就是由于现在存量需求很大且已超过了供应，所以供应缺口仍在，需求增速的下滑不会立即导致供应缺口的闭合，只有在需求经过一段较长时间的下滑后，供需缺口才可能出现合拢，才会导致资产价格和商品价格的下跌。
当整个通胀预期从顶部开始回落时，市场第一把先交易了“需求到顶”，但需求到顶之后，很多产业中并没有出现货物过剩。通胀预期第一次见顶是在5月份左右，从5月至7月，通胀预期已从三点几回落到了二点几，但美国PMI客户库存指数，也就是所谓的“产成品库存”在不断下降。而整个美国终端库存的不断下降对商品价格造成了上行压力，而非驱动其下跌，所以目前产成品库存还是维持在一个较低的水平
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
从PMI分项变化看，通胀预期进一步回落只是个时间问题。在美国制造业订单积压严重的背景下，作为PMI分项之一，供货商交付时间越长代表着供不应求的情况越是严重，但近期，在库存降低的同时，交付时间的下降意味着供不应求局面已经有所缓解。
至于今后的节奏问题，已然见顶的需求端未来还会进一步下滑，今年商品价格与全球通胀预期的上涨核心因素还是在海外需求端，尤其是美国终端消费的爆发，而并非“大放水”。从美国耐用品消费变化看，2008年金融危机期间，由于失业加剧、收入预期悲观等问题导致了以汽车、家电、家具为主的耐用品消费收缩，然后从2009年开始，经济开始恢复，整个消费也随着复苏；直到2014年，耐用品消费才恢复到了2008年金融危机之前的水平，这是随着经济复苏带动消费缓慢恢复的正常过程。但本次疫情期间，自去年4月份疫情爆发之后到8月，美国终端消费在短短数月时间内便回到了疫前水平。从去年9月至今年6月，在这8、9个月中，美国耐用品消费恢复增长速度超过了过去8到9年增长速度之和，背后的驱动因素主要是美国政府发放的大量救济与补助造成人均可支配收入大幅增长，今年4月美国人均可支配收入增长25%，而从历史上看，人均可支配收入单月增速一般在2%~5%之间波动。突然增加的收入意味着巨大的财富效应，意味着消费的大爆发，同时也代表“消费大顶”。
考虑到耐用品较长时间的使用周期与大量补贴的不可复制性，本轮消费爆发会透支未来两到三年的需求周期，也就是将未来的需求都前置到了当下，所以很多商品价格其实就是处于顶部。从去年到今年价格涨幅最大是金属类商品，其次是化工类，而与历史涨幅相比，油价涨幅其实并不算高，该差异与需求结构有关。金属类商品主要用于耐用品生产与消费，而包括纺织品在内的非耐用品主要使用的是化工类商品，例如涤纶、化纤等，而从去年至今耐用品涨幅大于非耐用品，所以金属类商品价格涨幅自然也就高于化工类商品。
至于服务支出，鉴于疫情还没有完全结束，服务业现在只是刚刚回到疫情前水平而已。而三分之一的原油用于出行等等，既然服务业恢复缓慢，那么原油的价格相对于历史而言也没有出现过于夸张的涨幅。目前全球大部分商品的平衡表现在已经远超疫情前，只有全球原油需求相对疫情前还有每天500万到600万桶左右的缺口。
伴随着美国财政刺激的回落与收入端的重新正常化，美国终端消费已见顶。从美国铁路货运消费品周度指标看，今年二季度消费品运量峰值非常高，但从5月份之后，也就是意味着今年最后一个2.2万亿财政刺激已下发到居民手中并消费之后，目前该指标基本上已经回到2017年、2018年、2019年历史同期低位，所以终端消费已经明显回落。
在终端消费回落的过程中，通胀预期与商品价格会呈阶梯状慢慢往下掉，但绝对不是一个流畅的下跌过程。从历史上的商品价格见顶结构看，第一轮周期：在2008-2009年商品价格先冲高，2011-2014年进入震荡，2014年之后进入了一轮熊市；第二轮周期：从2016年到2019年，商品价格呈“金字塔”形的对称走势。那么当下这一轮走势已见顶，而未来价格走势将取决于“什么样的人在买什么东西”。
2008年中国释放了大量流动性以用于投资，其中很大一部分是产能投资，也就意味着在建项目会持续很长的时间，当整个货币周期转向了之后，新项目的缺失带来了迅速的边际回落，但是从2011年到2014年间大量持续存在的在建项目对商品消费的拉动是持续的，所以商品整体价格在这期间一直处于高位振荡，但随着很多项目最终完成，供应开始释放，于是熊市周期来临，所以当时是市场拿钱买产能，最后抬高了价格。而在2016年到2019年这个周期中，市场则是拿钱买库存。2014年到2016年期间，全球经历了两年多的通缩周期——强美元、弱商品，连续的通缩交易导致周期股票的第一次退场，也导致在实业领域无人囤积会贬值的库存，于是隐形库存完全消失。当2016年流动性开始重新释放之后，市场开始买入存货，但由于通缩的经济环境中各行业库存都处于低位，导致上游显性库存在短时间内消耗一空，商品价格开始上涨。在2016年至2017年前半年中，在商品价格持续上涨，显性库存去化，但终端需求没有明显改善的情况下，部分市场参与者保持看空，但价格却在不断上涨，这就是一轮全社会的补库周期，这种补库周期与货币的拐点是紧密相关的，一旦拐点来临补库周期就进入了去库存周期，商品价格开始全面下跌，于是在2016-2019年间，商品价格呈“金字塔”形对称走势，先上后下。
在这一轮中，从去年开始大量的流动性在美国，并将其形成了最终消费，把过去几年里制造业中上游囤积的商品全部消耗了，市场上既没有囤积也没有形成新的库存，那么这种位置就意味着商品价格与通胀预期即使到顶之后依然会在顶部保持一段长时间宽幅振荡状态。目前全球通胀交易已到顶并出现逆转，但处在一个顶部宽幅振荡，中枢价格是缓慢下行的过程，该过程可能会持续半年到一年左右，而中途可能会出现的悲观情形所带来的交易都是短期的。
总而言之，从通胀及中国商品的经济周期出发，大周期已然触顶；而商品的高价、高利润状态在一段较长的时间窗口内仍将维持；最后，短期来看，在过去的两个月内，国内出现了一部分从微观与短期角度看空需求的预期，而这个预期应该会9月、10月、11中里重新形成一个向上的修复。#期货[超话]#
目前全球经济周期见顶，以铜价为例，其已从今年五月份的10747美元/吨跌至目前（8月份）的9430美元/吨，其实包括铜在内的多种商品价格都已越过顶点。王沛老师认为，当下关注的重点理应是经济周期见顶之后市场的节奏问题。从一个商品投资者的视角出发，王沛老师阐述了自己对整个宏观及大类资产的看法。
一、全球供需出现“见顶”特征
二、商品领域价格“见顶”
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
正 文
一、全球供需出现“见顶”特征
从去年开始持续到今年二季度的大宗商品价格数据来看，“全球经济或总通胀见顶”交易逻辑已经显而易见，其已经成为过去式。我们可以通过周期角度，来为该通胀交易的逻辑提供经验证据，比如从全球的货币周期来看，以中、美、欧、日四个经济体或经济集团M2增速为代表的全球流动性变化，其实在今年4月份时已出现清晰的拐点，当然4月份的拐点并非一个“一阶”拐点，其不代表绝对量的收缩。从去年开始，美国——作为全球货币最为宽松的国家，其“放水”最激进的时点从去年3、4月开始的，至于美联储的缩表行为也都是后话，这就意味着从去年至今，市场主要关注的是货币增速概念，特别地，全球货币增速在今年4月出现了明显的下降态势。
历史上，从2018年至今，所谓宏观大年共有三轮：第一轮是2008年到2011年，期间CRB大宗商品指数经历了一轮高峰；第二轮是2016年到2018年；第三轮是2020年至今，不难发现，每一轮大的全球通胀交易都伴随着全球货币宽松，所以到现在为止，毫无疑问，货币已经到达了拐点，十年期TIPS债券所隐含的通胀预期最高点在5月中旬出现的，而后回落，从6月初至今则处于一个持续振荡的过程，由此可见，到今年二季度，整个商品或者全球通胀交易已经到达顶部。
全球需求增速也已触顶。作为一个外向型经济体，韩国的出口数据往往能反映全球需求情况，通过将韩国出口同比增速与CRB商品指数对照，不难发现两者的趋势与观点非常一致。
全球商品供需差距亦触顶收缩。文中以“全球集装箱货运运输量”与“全球干散货运输量”之间的差值作为反映全球商品供需情况的替代性指标。之所以选择该替代性指标，是由于通过集装箱运输的货物往往用于最终消费，也就是需求端，而干散货主要是指用于生产的原材料，也就是供应端，二者之间的差值便可近似代表商品供需关系，尤其是上游领域的“供需差”。该替代性指标从今年4月份开始出现了明显的回落，一定程度上意味着全球商品供需差也见顶了。
从PMI角度看，全球经济生产活动也已经见顶。以欧元区为例，从历史数据看，欧元区M1同比增速往往领先于对应的制造业PMI半年左右，而欧元区M1已于去年出现回落，所以当下制造业周期也到达了顶点。
全球短端利率同差（今年利率与去年同期利率之差）由负值趋向于零意味着今年利率正在回升，而全球利率周期的变化往往对经济周期产生负反馈，换言之，利率周期与经济周期呈反向关系，且从历史数据看，前者领先后者14个月左右。既然全球短端利率同差自去年三季度便出现拐点，那么相应的全球经济拐点也应出现在今年二季度，所以今年7月全球PMI其实已经出现了见顶。按照利率领先于经济的关系，从PMI角度出发，全球经济生产活动已经进入了一个下行的周期。
二、商品领域价格见顶
从大宗商品整体价格而言，也出现了见顶的特征，伦铜已从超过1万美元/吨的高点一度回落至8768美元/吨，而76美元/桶的WTI原油价格大概率是今年的最高点，之后价格基本不会再往上走。
在从去年开始的大宗商品涨价热潮中，钢材价格涨幅名列前茅，尤其是美国的钢材，以热轧卷板价格为例，从图6中，不难发现，全球范围内，美国热轧卷板价格涨幅明显高于其他国家，且其到顶的时间也晚于中国、欧洲、东南亚，但今年8月份以来热轧卷板价格也经历了一个见顶——回落的过程。
从钢材利润角度上看，在中国推动碳中和、主动缩减产量的政策背景下，欧洲热轧卷板利润绝对值上升到了一个史无前例的极高状态，不过尽管在绝对水平上，其高利润还能继续保持，不过从趋势上来看，也表现出了见顶回落的特征。由此可见，当下整个商品领域出现了一些系统性见顶特征或者说在今年二季度其已经触及价格顶部。
三、“见顶”后商品价格仍处于宽幅震荡期
商品交易是一个杠杆交易，判断价格方向很重要，但更加重要的是判断价格变化的节奏、路径、时间窗口，所以当下市场参与者更应该关注当全球经济周期、商品价格和通胀预期以何种形态与节奏渡过其顶部区间，比如说伦铜价格在5月中旬触及峰值，同一时间美国通胀预期也到达了顶部。而在触顶之后， 5-6月份期间，铜价开始下跌；随后在6-8月份期间，伦铜价格进入了9000-9900美元/吨之间的震荡区间；当时间来到8月份之后，由于中国交易需求走弱，铜价一度跌至8768美元/吨，但从上周末开始又出现了反弹。真正的全球通胀预期从6月份到现在的3个月时间里，一直处与振荡区间，既没有重回高峰，也没有跌出新下限。而伦铜价格曾试图向下突破振荡区间，但短暂跌破下限之后又迅速回升，所以现在从现实资产价格表现上来说，通胀预期经历了顶部之后，目前仍处于高位宽幅振荡格局中。
这种宽幅振荡格局背后原因是什么呢？从5月份到6月份，全球通胀交易的逆转核心是全球需求的下滑，特别是美国的需求下滑，美国十年通胀预期与美国消费零售同比增速波动较一致。从6月份开始美国消费端增速回落，所以商品价格的顶部首先是在交易“全球需求到顶”这个特征。
但是全球的需求到顶是不是意味着多数商品价格要往下走？是不是意味着整个通胀预期要转向通缩预期？答案是否定的。表征制造业供应端的美国耐用品产能利用率与表征需求的耐用品生产订单之间的差值就代表着供需差。从历史上看，生产订单波动幅度明显大于产能利用率的波动，所以当关注供需关系变化时，市场关注的核心应当是需求。但从去年至今，需求出现了极高增速的增长。尽管供应也在回升，但回升的速度和幅度远慢于需求的增长，所以当需求从顶部开始回落时，只意味着前期的供应缺口在收缩，但并不代表整个供应缺口在闭合。这也是目前在分析商品价格走势时多空双方的一个核心分歧：空头关注边际需求增速回落后，大宗商品的“黄金时代”已经过去，其价格理应下跌。但从多头角度看，以高盛为例，本周高盛看多包括铜在内的多种金属及原油，其强调核心逻辑就是由于现在存量需求很大且已超过了供应，所以供应缺口仍在，需求增速的下滑不会立即导致供应缺口的闭合，只有在需求经过一段较长时间的下滑后，供需缺口才可能出现合拢，才会导致资产价格和商品价格的下跌。
当整个通胀预期从顶部开始回落时，市场第一把先交易了“需求到顶”，但需求到顶之后，很多产业中并没有出现货物过剩。通胀预期第一次见顶是在5月份左右，从5月至7月，通胀预期已从三点几回落到了二点几，但美国PMI客户库存指数，也就是所谓的“产成品库存”在不断下降。而整个美国终端库存的不断下降对商品价格造成了上行压力，而非驱动其下跌，所以目前产成品库存还是维持在一个较低的水平
四、通胀预期与商品价格将呈阶梯式下降
从PMI分项变化看，通胀预期进一步回落只是个时间问题。在美国制造业订单积压严重的背景下，作为PMI分项之一，供货商交付时间越长代表着供不应求的情况越是严重，但近期，在库存降低的同时，交付时间的下降意味着供不应求局面已经有所缓解。
至于今后的节奏问题，已然见顶的需求端未来还会进一步下滑，今年商品价格与全球通胀预期的上涨核心因素还是在海外需求端，尤其是美国终端消费的爆发，而并非“大放水”。从美国耐用品消费变化看，2008年金融危机期间，由于失业加剧、收入预期悲观等问题导致了以汽车、家电、家具为主的耐用品消费收缩，然后从2009年开始，经济开始恢复，整个消费也随着复苏；直到2014年，耐用品消费才恢复到了2008年金融危机之前的水平，这是随着经济复苏带动消费缓慢恢复的正常过程。但本次疫情期间，自去年4月份疫情爆发之后到8月，美国终端消费在短短数月时间内便回到了疫前水平。从去年9月至今年6月，在这8、9个月中，美国耐用品消费恢复增长速度超过了过去8到9年增长速度之和，背后的驱动因素主要是美国政府发放的大量救济与补助造成人均可支配收入大幅增长，今年4月美国人均可支配收入增长25%，而从历史上看，人均可支配收入单月增速一般在2%~5%之间波动。突然增加的收入意味着巨大的财富效应，意味着消费的大爆发，同时也代表“消费大顶”。
考虑到耐用品较长时间的使用周期与大量补贴的不可复制性，本轮消费爆发会透支未来两到三年的需求周期，也就是将未来的需求都前置到了当下，所以很多商品价格其实就是处于顶部。从去年到今年价格涨幅最大是金属类商品，其次是化工类，而与历史涨幅相比，油价涨幅其实并不算高，该差异与需求结构有关。金属类商品主要用于耐用品生产与消费，而包括纺织品在内的非耐用品主要使用的是化工类商品，例如涤纶、化纤等，而从去年至今耐用品涨幅大于非耐用品，所以金属类商品价格涨幅自然也就高于化工类商品。
至于服务支出，鉴于疫情还没有完全结束，服务业现在只是刚刚回到疫情前水平而已。而三分之一的原油用于出行等等，既然服务业恢复缓慢，那么原油的价格相对于历史而言也没有出现过于夸张的涨幅。目前全球大部分商品的平衡表现在已经远超疫情前，只有全球原油需求相对疫情前还有每天500万到600万桶左右的缺口。
伴随着美国财政刺激的回落与收入端的重新正常化，美国终端消费已见顶。从美国铁路货运消费品周度指标看，今年二季度消费品运量峰值非常高，但从5月份之后，也就是意味着今年最后一个2.2万亿财政刺激已下发到居民手中并消费之后，目前该指标基本上已经回到2017年、2018年、2019年历史同期低位，所以终端消费已经明显回落。
在终端消费回落的过程中，通胀预期与商品价格会呈阶梯状慢慢往下掉，但绝对不是一个流畅的下跌过程。从历史上的商品价格见顶结构看，第一轮周期：在2008-2009年商品价格先冲高，2011-2014年进入震荡，2014年之后进入了一轮熊市；第二轮周期：从2016年到2019年，商品价格呈“金字塔”形的对称走势。那么当下这一轮走势已见顶，而未来价格走势将取决于“什么样的人在买什么东西”。
2008年中国释放了大量流动性以用于投资，其中很大一部分是产能投资，也就意味着在建项目会持续很长的时间，当整个货币周期转向了之后，新项目的缺失带来了迅速的边际回落，但是从2011年到2014年间大量持续存在的在建项目对商品消费的拉动是持续的，所以商品整体价格在这期间一直处于高位振荡，但随着很多项目最终完成，供应开始释放，于是熊市周期来临，所以当时是市场拿钱买产能，最后抬高了价格。而在2016年到2019年这个周期中，市场则是拿钱买库存。2014年到2016年期间，全球经历了两年多的通缩周期——强美元、弱商品，连续的通缩交易导致周期股票的第一次退场，也导致在实业领域无人囤积会贬值的库存，于是隐形库存完全消失。当2016年流动性开始重新释放之后，市场开始买入存货，但由于通缩的经济环境中各行业库存都处于低位，导致上游显性库存在短时间内消耗一空，商品价格开始上涨。在2016年至2017年前半年中，在商品价格持续上涨，显性库存去化，但终端需求没有明显改善的情况下，部分市场参与者保持看空，但价格却在不断上涨，这就是一轮全社会的补库周期，这种补库周期与货币的拐点是紧密相关的，一旦拐点来临补库周期就进入了去库存周期，商品价格开始全面下跌，于是在2016-2019年间，商品价格呈“金字塔”形对称走势，先上后下。
在这一轮中，从去年开始大量的流动性在美国，并将其形成了最终消费，把过去几年里制造业中上游囤积的商品全部消耗了，市场上既没有囤积也没有形成新的库存，那么这种位置就意味着商品价格与通胀预期即使到顶之后依然会在顶部保持一段长时间宽幅振荡状态。目前全球通胀交易已到顶并出现逆转，但处在一个顶部宽幅振荡，中枢价格是缓慢下行的过程，该过程可能会持续半年到一年左右，而中途可能会出现的悲观情形所带来的交易都是短期的。
总而言之，从通胀及中国商品的经济周期出发，大周期已然触顶；而商品的高价、高利润状态在一段较长的时间窗口内仍将维持；最后，短期来看，在过去的两个月内，国内出现了一部分从微观与短期角度看空需求的预期，而这个预期应该会9月、10月、11中里重新形成一个向上的修复。#期货[超话]#
【2021年8、9月下午茶】夏日聯乘afternoon tea集合！送唇膏、香水、茶具、蘋果酒】在夏日最好留在冷氣裡，跟親友嘆下午茶和打卡！在8、9月各大餐廳都推出新一輪下午茶，不少都是聯乘大品牌，除了賣相討喜，還會附送各式各樣的贈品！
1. POPINJAYS X GIVENCHY—紅粉緋揚夏午茶
紅粉緋揚夏午茶以Givenchy迷人的粉紅色為主題。主廚Alexandre Viriot選用夏季時令食材，炮製了數款鹹點：番茄蟹肉撻、煙三文魚多士。甜品就有黑加侖子白森林蛋糕、白桃忌廉杯、玫瑰雲呢拿閃電泡芙、紅莓金磚蛋糕。
下午茶會附送每人一份Givenchy禮品套裝，包括「迷你華麗盈彩修護唇膏」、「花漾年輕嫰肌面膜 7ml」及「傾城香水1ml」。（數量有限，送完即止）
紅粉緋揚夏午茶
地點：中環紅棉路22號The Murray, Hong Kong酒店26樓
日期：即日至9月30日
時間：星期一至五 3:30pm-5:30pm、星期六、日 4:30pm-6pm
訂位：3141 8888
2. 朗廷酒店—Salvatore Ferragamo「STORIE DI SETA」下午茶
香港朗廷酒店與Salvatore Ferragamo首次合作，慶祝Salvatore Ferragamo推出全新香氛系列「Storie di Seta」而設計的下午茶體驗。
廚房團隊以「Storie di Seta」系列香氛為靈感，創作了8款下午茶點，無論賣相或味道，絕對是「打卡」之選。迷你櫻花士多啤梨大黃蛋白餅和鵝肝釀大黃香檳醬為下午茶揭幕，充分帶出GIARDINI DI SETA香氛中清新酸甜的大黃前調，以及櫻花的紅粉中調。
開心果覆盆子奶凍和露筍奶凍配煙鴨胸、玫瑰花茶啫喱是最能表現出GIUNGLE DI SETA的馥郁嫩綠花香味。而榛子檸檬接骨木花撻和燴牛面芹菜頭三文治則演譯SAVANE DI SETA中的柑橘花香調。海鹽焦糖芝士蛋糕和龍蝦蟹肉撻拼海鮮沙律散發出OCEANI DI SETA的清新晶瑩海洋氣息。
來享用2人份下午茶的首1,000位客人更可免費獲贈一套四支1.5毫升迷你香水套裝（數量有限，送完即止）。
Salvatore Ferragamo「STORIE DI SETA」下午茶
地址：尖沙咀北京道8號香港朗廷酒店大堂
供應期：即日至9月30日
時間：星期一至五 3pm-5:30pm，周末及公眾假期 2:15pm-4:15pm、4:30om-6:30pm
訂座：2132 7898
3. 港麗酒店 x Venchi—The Taste of Allegria歡樂可可下午茶
酒店意藉行政總廚Claudio Rossi融合Venchi各式特級朱古力，創作出Taste of Allegria下午茶。甜點方面，意式黑朱古力布甸帶著Venchi 56% 黑朱古力的香濃可可氣息，另有香橙朱古力蛋糕、黑朱古力覆盆子果撻，後面選用Venchi 85%黑朱古力，夾雜覆盆子酸甜清爽的滋味。
鹹點方面，主廚採用意大利時令食材，有車厘茄開心果意式麵包、巴馬火腿芳堤娜芝士藏紅花麵包、煙三文魚意大利軟芝士朱古力泡芙。飲料可選士多啤梨氣泡特調Strawberry Fritz、特選朱古力鮮奶黑茶Cocoa Tea Latte、精選茗茶或咖啡。
現場更有Venchi Cioccogelateria意大利雪糕車，帶來消暑的意式手工雪糕，有朱古力松露、榛子、牛奶朱古力脆片和芒果四種口味。而雪糕的脆筒亦是精髓所在，筒身沾上Venchi出品的Suprema Nocciola榛子朱古力醬，可可香芬芳撲鼻，搭配細膩順滑的雪糕，令人回味無窮。
隨下午茶會贈送Venchi特選朱古力四片及Venchi購物優惠禮券，讓你繼續品嘗朱古力。
港麗酒店 x Venchi—The Taste of Allegria歡樂可可下午茶
地址：金鐘道88號太古廣場香港港麗酒店大堂樓層
供應期：即日至9月12日
時間: 星期一至五 3pm-5:30pm、星期六及星期日 2pm-3:30pm、4pm-5:30pm
預訂：2822 8891
4. HABITŪ x Jurlique—Rosemantic Summer 英式下午茶
HABITŪ 與天然護膚品牌 Jurlique聯乘合作推出Lucent Rose Tea Set，當中包括五款精品美食：限定推出的麻糬窩夫配玫瑰雪糕、西班牙肉桂條配玫瑰朱古力醬、火腿芝士牛角包、蟹肉脆餅及煙三文魚撻。
飲品可選Rosemantic Summer 特飲，並可獲贈 Jurlique 經典玫瑰水潤套裝禮券一張。
而每售出一個「玫瑰英式下午茶 Lucent Rose Tea Set」，HABITŪ 即捐出 $10予啟勵扶青會 (KELY Support Group)，以支持青年正向發展。
此外，於8月期間買任何 Rosemantic Summer飲品或甜品，即可獲贈 Jurlique 賦活保濕水漾玫瑰試用套裝換領券一張。
Rosemantic Summer 英式下午茶
地點：HABITŪ table
5. 中環四季菊日本餐廳 x 英皇珠寶—花夏日式下午茶
四季菊的兩位廚師—日籍廚師後藤正行(Masayuki Goto)以及甜品大師Rachel Ngai精選了時令夏日食材創作出多款小食。而英皇珠寶最新「花夏系列」，以玫瑰、櫻花及向日葵為題設計出多款鑽飾，與主題非常合拍。
開胃小食先品嘗季節野菜啫喱、車海老胡瓜卷物及軟殼蟹野菜沙律。接著有汁燒免治鷄肉棒和炸芝士薯茸波。甜品方面用上時令蜜瓜，兩色蜜瓜忌廉餅選用夕張及靜岡蜜瓜，自家製新鮮海綿蛋糕與香滑忌廉層層相隔，並以原個蜜瓜製作，造型滿分。另有日本無花果撻、蝶豆花豆乳奶凍、日式芝麻朱古力忌廉餅、和風蕨餅配黑糖汁。
兩位用的下午茶可獲贈由英皇珠寶特別製作的香薰擴香組套裝，每盒包括兩個擴香瓶連獨立藤枝，分別是玫瑰與櫻花香氣。
花夏日式下午茶
地址：中環金融街8號國際金融中心商場4樓
供應期：即日至9月12日
時間：逢星期四至日 3pm-5:15pm
訂座：2805 0600
6. Le Soleil 越南餐廳 x Salley’s Garden—越式夢幻茶香下午茶
帝苑酒店Le Soleil越南餐廳首次聯乘茶葉品牌Salley’s Garden，推出「越式夢幻茶香下午茶」。下午茶由越籍女廚師杜翠玲主理，加入香蒜牛油燒大蝦、柚子海鮮沙律及越南地道小吃香脆西貢春卷、越南脆炸蝦餅，還可以吃到迷你越式生熟牛肉河或蝦頭油海鮮番茄湯米線越式雞絲湯河。
甜品方面，杜師傅特別選用Salley’s Garden最富特色的奇蘭金駿眉製作出茶香果凍，奇蘭金駿眉屢獲殊榮，製作出的果凍具花香蜜韻；另有越南咖啡法式焦糖燉蛋、無花果慕絲蛋糕、斑藺椰汁西米、芒果腸粉，當然少不了下午茶必吃的提子鬆餅，配自家製的玫瑰果醬及鮮奶油。
飲品方面可於Salley’s Garden玫瑰中國茶系列中挑選，或選擇越式特飲如香濃越南滴漏咖啡或越式椰子三重奏等。
最驚喜的是下午茶會送你超豪華的骨瓷茶杯、茶托禮盒套裝或骨瓷茶杯禮盒套裝一份！（兩款禮物輪流供應，禮物數量有限，送完即止。）
越式夢幻茶香下午茶
地址：九龍尖沙咀東部麼地道69號帝苑酒店3樓
供應期：即日至9月10日
時間：每天3pm-5:30pm
訂座：2733 2033
7. 港威酒店 Three on Canton—甜「SOM」蘋果庭園下午茶
蘋果主題的下午茶比較少見，這次跟Somersby蘋果酒聯乘，餅廚沿用新鮮的蘋果炮製茶點，推介青蘋果火雞牛角包、鴨肝慕絲配蘋果醬及果仁、蘋果柑桔芝士蛋糕及蘋果藍莓雲呢嗱法式泡芙。
其他鹹點同樣美味，包括煙三文魚撻、芝士松露蘑菇多士及煙肉雞蛋餡餅。甜點則有熱帶水果白朱古力蛋糕、紅桑子馬卡龍及提子鬆餅配果醬及奶油忌廉。
飲品可選Somersby蘋果酒、咖啡或茶。走前更可免費獲贈Somersby 蘋果酒一枝！
甜「SOM」蘋果庭園下午茶
地址：九龍尖沙咀廣東道13號海港城港威酒店 3 樓Three on Canton / Be on Canton
供應期：即日至2022年1月31日
時間：每天3pm-5pm
訂座：2113 7828
WhatsApp訂座：5217 6428
8. GARDEN LOUNGE—品香辨韻下午茶
3款各具特色的冰茶是這次下午茶體驗的焦點，包括檸檬草薑片茶、錫蘭玫瑰茶及伯爵茶。因應茶種的特性，酒店的廚師團隊亦設計了一系列相配的鹹點及甜品。
清新提神的檸檬草薑片茶混合來自泰國的檸檬草及風乾薑片，最適合與味道清怡淡雅的椰子菠蘿曲奇一同享用。草本清香和微辣的生薑與海鮮溫和的甜味互相輝映，令蟹肉三文治及牛油果鮮蝦三文治的層次更好。
錫蘭玫瑰茶選用來自斯里蘭卡盧哈娜的錫蘭紅茶，與同樣香氣逼人的黑松露雞肉三文治卷相輔相成。玫瑰花香與紅莓忌廉芝士三文治及西瓜菲達芝士三文治的甜美鮮果滋味最為相配。
經典的伯爵茶同樣以盧哈娜的錫蘭紅茶為基調，加入天然佛手柑萃取物，與檸檬佛手柑曲奇互相呼應。茶味濃郁的伯爵茶適宜配搭味道同樣豐富的食物，尤其是杏桃金磚蛋糕和朱古力藍莓歌劇蛋糕。
品香辨韻下午茶
地點:中環紅棉路22號The Murray, Hong Kong酒店花園樓層
日期:即日至9月30日
時間:2:45pm-4:15pm、4:30pm-6pm
1. POPINJAYS X GIVENCHY—紅粉緋揚夏午茶
紅粉緋揚夏午茶以Givenchy迷人的粉紅色為主題。主廚Alexandre Viriot選用夏季時令食材，炮製了數款鹹點：番茄蟹肉撻、煙三文魚多士。甜品就有黑加侖子白森林蛋糕、白桃忌廉杯、玫瑰雲呢拿閃電泡芙、紅莓金磚蛋糕。
下午茶會附送每人一份Givenchy禮品套裝，包括「迷你華麗盈彩修護唇膏」、「花漾年輕嫰肌面膜 7ml」及「傾城香水1ml」。（數量有限，送完即止）
紅粉緋揚夏午茶
地點：中環紅棉路22號The Murray, Hong Kong酒店26樓
日期：即日至9月30日
時間：星期一至五 3:30pm-5:30pm、星期六、日 4:30pm-6pm
訂位：3141 8888
2. 朗廷酒店—Salvatore Ferragamo「STORIE DI SETA」下午茶
香港朗廷酒店與Salvatore Ferragamo首次合作，慶祝Salvatore Ferragamo推出全新香氛系列「Storie di Seta」而設計的下午茶體驗。
廚房團隊以「Storie di Seta」系列香氛為靈感，創作了8款下午茶點，無論賣相或味道，絕對是「打卡」之選。迷你櫻花士多啤梨大黃蛋白餅和鵝肝釀大黃香檳醬為下午茶揭幕，充分帶出GIARDINI DI SETA香氛中清新酸甜的大黃前調，以及櫻花的紅粉中調。
開心果覆盆子奶凍和露筍奶凍配煙鴨胸、玫瑰花茶啫喱是最能表現出GIUNGLE DI SETA的馥郁嫩綠花香味。而榛子檸檬接骨木花撻和燴牛面芹菜頭三文治則演譯SAVANE DI SETA中的柑橘花香調。海鹽焦糖芝士蛋糕和龍蝦蟹肉撻拼海鮮沙律散發出OCEANI DI SETA的清新晶瑩海洋氣息。
來享用2人份下午茶的首1,000位客人更可免費獲贈一套四支1.5毫升迷你香水套裝（數量有限，送完即止）。
Salvatore Ferragamo「STORIE DI SETA」下午茶
地址：尖沙咀北京道8號香港朗廷酒店大堂
供應期：即日至9月30日
時間：星期一至五 3pm-5:30pm，周末及公眾假期 2:15pm-4:15pm、4:30om-6:30pm
訂座：2132 7898
3. 港麗酒店 x Venchi—The Taste of Allegria歡樂可可下午茶
酒店意藉行政總廚Claudio Rossi融合Venchi各式特級朱古力，創作出Taste of Allegria下午茶。甜點方面，意式黑朱古力布甸帶著Venchi 56% 黑朱古力的香濃可可氣息，另有香橙朱古力蛋糕、黑朱古力覆盆子果撻，後面選用Venchi 85%黑朱古力，夾雜覆盆子酸甜清爽的滋味。
鹹點方面，主廚採用意大利時令食材，有車厘茄開心果意式麵包、巴馬火腿芳堤娜芝士藏紅花麵包、煙三文魚意大利軟芝士朱古力泡芙。飲料可選士多啤梨氣泡特調Strawberry Fritz、特選朱古力鮮奶黑茶Cocoa Tea Latte、精選茗茶或咖啡。
現場更有Venchi Cioccogelateria意大利雪糕車，帶來消暑的意式手工雪糕，有朱古力松露、榛子、牛奶朱古力脆片和芒果四種口味。而雪糕的脆筒亦是精髓所在，筒身沾上Venchi出品的Suprema Nocciola榛子朱古力醬，可可香芬芳撲鼻，搭配細膩順滑的雪糕，令人回味無窮。
隨下午茶會贈送Venchi特選朱古力四片及Venchi購物優惠禮券，讓你繼續品嘗朱古力。
港麗酒店 x Venchi—The Taste of Allegria歡樂可可下午茶
地址：金鐘道88號太古廣場香港港麗酒店大堂樓層
供應期：即日至9月12日
時間: 星期一至五 3pm-5:30pm、星期六及星期日 2pm-3:30pm、4pm-5:30pm
預訂：2822 8891
4. HABITŪ x Jurlique—Rosemantic Summer 英式下午茶
HABITŪ 與天然護膚品牌 Jurlique聯乘合作推出Lucent Rose Tea Set，當中包括五款精品美食：限定推出的麻糬窩夫配玫瑰雪糕、西班牙肉桂條配玫瑰朱古力醬、火腿芝士牛角包、蟹肉脆餅及煙三文魚撻。
飲品可選Rosemantic Summer 特飲，並可獲贈 Jurlique 經典玫瑰水潤套裝禮券一張。
而每售出一個「玫瑰英式下午茶 Lucent Rose Tea Set」，HABITŪ 即捐出 $10予啟勵扶青會 (KELY Support Group)，以支持青年正向發展。
此外，於8月期間買任何 Rosemantic Summer飲品或甜品，即可獲贈 Jurlique 賦活保濕水漾玫瑰試用套裝換領券一張。
Rosemantic Summer 英式下午茶
地點：HABITŪ table
5. 中環四季菊日本餐廳 x 英皇珠寶—花夏日式下午茶
四季菊的兩位廚師—日籍廚師後藤正行(Masayuki Goto)以及甜品大師Rachel Ngai精選了時令夏日食材創作出多款小食。而英皇珠寶最新「花夏系列」，以玫瑰、櫻花及向日葵為題設計出多款鑽飾，與主題非常合拍。
開胃小食先品嘗季節野菜啫喱、車海老胡瓜卷物及軟殼蟹野菜沙律。接著有汁燒免治鷄肉棒和炸芝士薯茸波。甜品方面用上時令蜜瓜，兩色蜜瓜忌廉餅選用夕張及靜岡蜜瓜，自家製新鮮海綿蛋糕與香滑忌廉層層相隔，並以原個蜜瓜製作，造型滿分。另有日本無花果撻、蝶豆花豆乳奶凍、日式芝麻朱古力忌廉餅、和風蕨餅配黑糖汁。
兩位用的下午茶可獲贈由英皇珠寶特別製作的香薰擴香組套裝，每盒包括兩個擴香瓶連獨立藤枝，分別是玫瑰與櫻花香氣。
花夏日式下午茶
地址：中環金融街8號國際金融中心商場4樓
供應期：即日至9月12日
時間：逢星期四至日 3pm-5:15pm
訂座：2805 0600
6. Le Soleil 越南餐廳 x Salley’s Garden—越式夢幻茶香下午茶
帝苑酒店Le Soleil越南餐廳首次聯乘茶葉品牌Salley’s Garden，推出「越式夢幻茶香下午茶」。下午茶由越籍女廚師杜翠玲主理，加入香蒜牛油燒大蝦、柚子海鮮沙律及越南地道小吃香脆西貢春卷、越南脆炸蝦餅，還可以吃到迷你越式生熟牛肉河或蝦頭油海鮮番茄湯米線越式雞絲湯河。
甜品方面，杜師傅特別選用Salley’s Garden最富特色的奇蘭金駿眉製作出茶香果凍，奇蘭金駿眉屢獲殊榮，製作出的果凍具花香蜜韻；另有越南咖啡法式焦糖燉蛋、無花果慕絲蛋糕、斑藺椰汁西米、芒果腸粉，當然少不了下午茶必吃的提子鬆餅，配自家製的玫瑰果醬及鮮奶油。
飲品方面可於Salley’s Garden玫瑰中國茶系列中挑選，或選擇越式特飲如香濃越南滴漏咖啡或越式椰子三重奏等。
最驚喜的是下午茶會送你超豪華的骨瓷茶杯、茶托禮盒套裝或骨瓷茶杯禮盒套裝一份！（兩款禮物輪流供應，禮物數量有限，送完即止。）
越式夢幻茶香下午茶
地址：九龍尖沙咀東部麼地道69號帝苑酒店3樓
供應期：即日至9月10日
時間：每天3pm-5:30pm
訂座：2733 2033
7. 港威酒店 Three on Canton—甜「SOM」蘋果庭園下午茶
蘋果主題的下午茶比較少見，這次跟Somersby蘋果酒聯乘，餅廚沿用新鮮的蘋果炮製茶點，推介青蘋果火雞牛角包、鴨肝慕絲配蘋果醬及果仁、蘋果柑桔芝士蛋糕及蘋果藍莓雲呢嗱法式泡芙。
其他鹹點同樣美味，包括煙三文魚撻、芝士松露蘑菇多士及煙肉雞蛋餡餅。甜點則有熱帶水果白朱古力蛋糕、紅桑子馬卡龍及提子鬆餅配果醬及奶油忌廉。
飲品可選Somersby蘋果酒、咖啡或茶。走前更可免費獲贈Somersby 蘋果酒一枝！
甜「SOM」蘋果庭園下午茶
地址：九龍尖沙咀廣東道13號海港城港威酒店 3 樓Three on Canton / Be on Canton
供應期：即日至2022年1月31日
時間：每天3pm-5pm
訂座：2113 7828
WhatsApp訂座：5217 6428
8. GARDEN LOUNGE—品香辨韻下午茶
3款各具特色的冰茶是這次下午茶體驗的焦點，包括檸檬草薑片茶、錫蘭玫瑰茶及伯爵茶。因應茶種的特性，酒店的廚師團隊亦設計了一系列相配的鹹點及甜品。
清新提神的檸檬草薑片茶混合來自泰國的檸檬草及風乾薑片，最適合與味道清怡淡雅的椰子菠蘿曲奇一同享用。草本清香和微辣的生薑與海鮮溫和的甜味互相輝映，令蟹肉三文治及牛油果鮮蝦三文治的層次更好。
錫蘭玫瑰茶選用來自斯里蘭卡盧哈娜的錫蘭紅茶，與同樣香氣逼人的黑松露雞肉三文治卷相輔相成。玫瑰花香與紅莓忌廉芝士三文治及西瓜菲達芝士三文治的甜美鮮果滋味最為相配。
經典的伯爵茶同樣以盧哈娜的錫蘭紅茶為基調，加入天然佛手柑萃取物，與檸檬佛手柑曲奇互相呼應。茶味濃郁的伯爵茶適宜配搭味道同樣豐富的食物，尤其是杏桃金磚蛋糕和朱古力藍莓歌劇蛋糕。
品香辨韻下午茶
地點:中環紅棉路22號The Murray, Hong Kong酒店花園樓層
日期:即日至9月30日
時間:2:45pm-4:15pm、4:30pm-6pm
每日工程资讯#工程# #高铁# #交通#
1、【世界最大直径高铁海底隧道开始盾构掘进】
近日，世界首座设计标准为350公里时速的单洞双线高铁海底隧道——汕汕铁路汕头湾海底隧道的盾构施工拉开大幕。
汕头湾海底隧道是目前世界直径最大的高铁海底盾构隧道，仅盾构机刀盘开挖直径就达到14.57米。
针对盾构机本身，项目部多次邀请国内盾构技术专家组织研讨，量身打造了“永平号”泥水平衡式盾构机，该盾构机刀盘具备常压换刀功能，共配备303把刀具，最小刀间距90mm，并具备滚动检测系统，这些参数均代表着世界先进水平。
同时，超大直径盾构机在海底洞室内拆解为国内首次，单个构件就重达220吨。
汕头湾海底隧道位于广东省汕头市汕头湾内，是汕汕铁路全线的控制性工程。隧道全长9191米，其中穿越汕头湾海底段2169米。汕头湾海底隧道盾构的顺利始发，标志着汕汕铁路建设取得重要突破。
2、【白鹤滩大坝首个孔口坝段封顶】
4月29日，白鹤滩水电站大坝首个泄洪表孔孔口坝段按期实现封顶。
白鹤滩大坝分为31个坝段，本次封顶的表孔孔口坝段是19号坝段，坝身高度达289m，坝体结构从下至上包含大坝导流底孔、泄洪深孔、泄洪表孔和坝身内部贯穿七层大坝廊道群，结构复杂、体型多变。
截至目前，白鹤滩水电站大坝已有23个坝段到顶，剩余8个坝段预计将于5月全线到顶，金沙江高峡平湖的壮美景色将逐渐形成。
3、【新建福厦铁路两座跨海特大桥中间通道全部打通】
4月29日，新建福厦铁路5标海尾隧道顺利贯通，至此，新建福厦铁路厦门指挥部管段内主线隧道全部贯通。
这是继28日新建福厦铁路5标率先在全线完成标段内全部架梁任务的又一个重大节点，标志着湄洲湾跨海特大桥至泉州湾跨海特大桥中间通道全部打通。
海尾隧道位于福建省泉州市境内，全长820米，开挖断面152.4平方米，属大断面隧道。
4、【沙溪大桥引桥全线贯通】
4月28日，沙溪大桥引桥实现全线贯通，为后续桥面附属设施及主桥上部结构施奠定了良好的基础，也为沙溪大桥年底前通车目标的实现迈出了坚实的一步。
沙溪大桥为莆炎高速公路重点控制性工程，大桥全长1.408公里，采用高速公路标准建设，双向六车道，设计速度100公里/小时，桥梁宽度33.5米。
主桥上部结构采用钢桁组合连续钢构，跨径布置为100米+2×176米+100米，为目前国际上同类型桥梁最大跨径。
5、【保康县至神农架林区高速公路通过验收】
近期，保神湖北保康县至神农架林区高速公路顺利通过交工验收。通车后，从保康县进入神农架林区将由3小时缩短为1小时。
保神高速是通往神农架林区的首条高速公路，也是湖北实现“县县通高速”的最后一段，被誉为“湖北最美高速公路”。
保神高速建成通车后，湖北所有县市区全部通达高速公路。
6、【大发渠特大桥遵义岸首节段吊装就位】
4月28日，重达240吨的大发渠特大桥主拱G1节段，在缆索式起重机的牵引下，历时3小时，顺利抵达遵义岸预定位置，标志着大发渠特大桥主拱遵义岸顺利吊装就位，为大桥合拢节点摁下快捷键，同时为仁遵高速2022年建成通车奠定基础。
7、【全线无红绿灯！福州洪山桥、洪塘大桥全线通车！】
4月29日，福州洪山桥至洪塘大桥拓宽改建工程举行建成通车仪式。
历时4年多建设，项目正式完工，新“两洪桥”正式实现双向八车道无红绿通行，沿线曾经易拥堵的交通瓶颈就此打破，城区往来闽侯上街的福州西大门交通，迎来一路畅行的全新时代！
其中，洪山桥鼓楼一侧桥头的四层互通和洪塘大桥仓山侧桥头的三环互通，是优化交通建设的一大亮点，助力全线实现了无红绿灯通行。
8、【重庆轨道交通九号线兰中区间右线大里程顺利贯通】
4月28日，重庆轨道交通九号线兰中区间右线大里程顺利贯通。
兰中区间由一施工横通道进入线路主线，进主线后向两侧掘进，小里程侧连接兰桂大道站，大里程侧连接中央公园东站，隧道左线长862m，右线长846m，隧道埋深9.1-18.2m。
9、【南崇铁路重难点控制性工程取得关键性突破】
4月27日，南崇铁路留村隧道盾构掘进成功穿越云桂铁路海吉星框架双线桥。
至此，经过前后5个月盾构掘进，留村隧道已全部顺利穿越7处既有铁路线路群，标志着南崇铁路重难点控制性工程取得关键性突破。
据了解，留村隧道作为南崇铁路重难点控制性工程，目前隧道盾构已掘进完成2550米，占盾构段总长的64%，剩余盾构段掘进工程计划今年9月完成。
10、【佳鹤项目跨鹤大高速公路特大桥连续梁首个边跨成功合龙】
4月27日，佳鹤项目跨鹤大高速特大桥连续梁首个边跨成功合龙，连续梁区段建设取得重大进展，为全桥贯通打下了坚实基础。
1、【世界最大直径高铁海底隧道开始盾构掘进】
近日，世界首座设计标准为350公里时速的单洞双线高铁海底隧道——汕汕铁路汕头湾海底隧道的盾构施工拉开大幕。
汕头湾海底隧道是目前世界直径最大的高铁海底盾构隧道，仅盾构机刀盘开挖直径就达到14.57米。
针对盾构机本身，项目部多次邀请国内盾构技术专家组织研讨，量身打造了“永平号”泥水平衡式盾构机，该盾构机刀盘具备常压换刀功能，共配备303把刀具，最小刀间距90mm，并具备滚动检测系统，这些参数均代表着世界先进水平。
同时，超大直径盾构机在海底洞室内拆解为国内首次，单个构件就重达220吨。
汕头湾海底隧道位于广东省汕头市汕头湾内，是汕汕铁路全线的控制性工程。隧道全长9191米，其中穿越汕头湾海底段2169米。汕头湾海底隧道盾构的顺利始发，标志着汕汕铁路建设取得重要突破。
2、【白鹤滩大坝首个孔口坝段封顶】
4月29日，白鹤滩水电站大坝首个泄洪表孔孔口坝段按期实现封顶。
白鹤滩大坝分为31个坝段，本次封顶的表孔孔口坝段是19号坝段，坝身高度达289m，坝体结构从下至上包含大坝导流底孔、泄洪深孔、泄洪表孔和坝身内部贯穿七层大坝廊道群，结构复杂、体型多变。
截至目前，白鹤滩水电站大坝已有23个坝段到顶，剩余8个坝段预计将于5月全线到顶，金沙江高峡平湖的壮美景色将逐渐形成。
3、【新建福厦铁路两座跨海特大桥中间通道全部打通】
4月29日，新建福厦铁路5标海尾隧道顺利贯通，至此，新建福厦铁路厦门指挥部管段内主线隧道全部贯通。
这是继28日新建福厦铁路5标率先在全线完成标段内全部架梁任务的又一个重大节点，标志着湄洲湾跨海特大桥至泉州湾跨海特大桥中间通道全部打通。
海尾隧道位于福建省泉州市境内，全长820米，开挖断面152.4平方米，属大断面隧道。
4、【沙溪大桥引桥全线贯通】
4月28日，沙溪大桥引桥实现全线贯通，为后续桥面附属设施及主桥上部结构施奠定了良好的基础，也为沙溪大桥年底前通车目标的实现迈出了坚实的一步。
沙溪大桥为莆炎高速公路重点控制性工程，大桥全长1.408公里，采用高速公路标准建设，双向六车道，设计速度100公里/小时，桥梁宽度33.5米。
主桥上部结构采用钢桁组合连续钢构，跨径布置为100米+2×176米+100米，为目前国际上同类型桥梁最大跨径。
5、【保康县至神农架林区高速公路通过验收】
近期，保神湖北保康县至神农架林区高速公路顺利通过交工验收。通车后，从保康县进入神农架林区将由3小时缩短为1小时。
保神高速是通往神农架林区的首条高速公路，也是湖北实现“县县通高速”的最后一段，被誉为“湖北最美高速公路”。
保神高速建成通车后，湖北所有县市区全部通达高速公路。
6、【大发渠特大桥遵义岸首节段吊装就位】
4月28日，重达240吨的大发渠特大桥主拱G1节段，在缆索式起重机的牵引下，历时3小时，顺利抵达遵义岸预定位置，标志着大发渠特大桥主拱遵义岸顺利吊装就位，为大桥合拢节点摁下快捷键，同时为仁遵高速2022年建成通车奠定基础。
7、【全线无红绿灯！福州洪山桥、洪塘大桥全线通车！】
4月29日，福州洪山桥至洪塘大桥拓宽改建工程举行建成通车仪式。
历时4年多建设，项目正式完工，新“两洪桥”正式实现双向八车道无红绿通行，沿线曾经易拥堵的交通瓶颈就此打破，城区往来闽侯上街的福州西大门交通，迎来一路畅行的全新时代！
其中，洪山桥鼓楼一侧桥头的四层互通和洪塘大桥仓山侧桥头的三环互通，是优化交通建设的一大亮点，助力全线实现了无红绿灯通行。
8、【重庆轨道交通九号线兰中区间右线大里程顺利贯通】
4月28日，重庆轨道交通九号线兰中区间右线大里程顺利贯通。
兰中区间由一施工横通道进入线路主线，进主线后向两侧掘进，小里程侧连接兰桂大道站，大里程侧连接中央公园东站，隧道左线长862m，右线长846m，隧道埋深9.1-18.2m。
9、【南崇铁路重难点控制性工程取得关键性突破】
4月27日，南崇铁路留村隧道盾构掘进成功穿越云桂铁路海吉星框架双线桥。
至此，经过前后5个月盾构掘进，留村隧道已全部顺利穿越7处既有铁路线路群，标志着南崇铁路重难点控制性工程取得关键性突破。
据了解，留村隧道作为南崇铁路重难点控制性工程，目前隧道盾构已掘进完成2550米，占盾构段总长的64%，剩余盾构段掘进工程计划今年9月完成。
10、【佳鹤项目跨鹤大高速公路特大桥连续梁首个边跨成功合龙】
4月27日，佳鹤项目跨鹤大高速特大桥连续梁首个边跨成功合龙，连续梁区段建设取得重大进展，为全桥贯通打下了坚实基础。
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