PIMCO：美联储最早料于今年9月开始缩减购债规模 最高就业水平料因疫情下降
JT²资讯研究
太平洋601099.SH投资管理公司（PIMCO）于近期的研报中预计，美联储有可能最早在今年9月时开始缩减购债规模。研报认为最高就业水平可能因疫情而下降。目前实际就业和最高就业之间的差距约为650万，预测到年底，这个数字可能会下降到200万到250万左右，失业率估计会降至4.5%。
美国联邦公开市场委员会7月（FOMC）会议后的声明和新闻发布会进一步证实了PIMCO的预期，即在今年下半年，FOMC将宣布开始逐步减少大规模的资产购买。事实上， FOMC在7月份的会议声明中已承认，在实现通胀和就业最大化目标方面取得了进展，但并非实质性进展。
研报预计美联储将在未来几周至几个月间回答这三个问题:1.何时开始缩减购债?2.减少购买的最佳计划和安排是什么?3.美联储将如何通过缩减购债计划以缓解市场波动?
何时缩减购债规模？
在宣布缩减购债规模的时机问题上，美联储曾表示，在其稳定物价和就业的双重使命取得实质性进展之前，将继续目前的资产购买步伐。根据FOMC的解读，研报认为这一目标最早可能在9月实现，但更有可能在12月实现。
在物价稳定方面，美国的通胀已经取得了实质性进展。例如，美国核心消费者价格指数通胀率在6月份跃升至4.5%，超过了美联储的目标。然而，由于通货膨胀强劲的原因要么是特殊供应的限制（其中一些可能已经有所缓解），要么是社会流动性限制，6月份消费者价格指数报告可能并未改变近期通胀飙升只是暂时的说法。
还有更多讨论空间的是，“实质性的进一步进展”对美国劳动力市场意味着什么。人们现在看到两个就业方面的问题，第一，最高就业水平自疫情以来是否发生了变化?第二，实际就业和最大就业之间的差距需要缩小到多小，美联储政策制定者才会放心地宣布紧缩政策?
人们首先要知道的是，最大限度的就业是一个高度不确定的移动目标。人口的正增长每年都在促进劳动力供给，这会提高最高就业水平。一个强大的劳动力市场也可以提高最大就业水平，而经济冲击(衰退、生产力繁荣、进口竞争等)也可能产生重大影响。
研报认为，最高就业水平可能因疫情而下降：
疫情引发了一波退休潮，美国劳工统计局数据显示，疫情期间约25%的就业下降是由于退休；
远程工作的个人和家庭迁离大城市，可能会降低整体工作匹配效率。例如，居住和工作在大城市之外的人激增，意味着这些地区对外出就餐、娱乐和其他服务的需求增加，而偏远地区却难以找到适合这些工作的工人；
疫情也可能是生活方式或行为转变的催化剂，这种转变需要经济重新分配，并造成工人/工作技能不匹配；
最后，由于人均出生人口减少而导致的人口增长放缓可能会在移民数量没有回升的情况下减缓劳动力供应的增长。
虽然这些问题的最终影响程度是极度不确定的，但该机构认为，目前实际就业和最高就业之间的差距约为650万，预测到年底，这个数字可能会下降到200万到250万左右，失业率估计会降至4.5%。这意味着就业形势较2021年1月改善了约70%，研报认为，这是进一步取得实质性进展的合理解释。
如何实行缩减购债规模计划
缩减和停止购买美国国债和抵押贷款支持证券的速度和时间等细节将在未来几周和几个月变得更加清晰，也许会在7月会议纪要公布之时。
该机构预计，美联储将宣布大致按比例降低每月购买美国国债和抵押贷款支持证券的速度，并将在大约三个季度内持续降低每月购买的速度。虽然美联储政策制定者可能会制定指导方针，以赋予自己应对不断变化的经济状况最大的灵活性。但研报认为，最有可能的情况，是相对平稳地放慢步伐，类似于美联储从2017年开始缩减投资组合的方式。
在如何将围绕缩减购债规模的市场波动降至最低的问题上，美联储主席鲍威尔表示， FOMC打算在实际宣布缩减购债规模之前进行规划。（编辑：江山）
智管有方 https://t.cn/A6fFCqfl
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太平洋601099.SH投资管理公司（PIMCO）于近期的研报中预计，美联储有可能最早在今年9月时开始缩减购债规模。研报认为最高就业水平可能因疫情而下降。目前实际就业和最高就业之间的差距约为650万，预测到年底，这个数字可能会下降到200万到250万左右，失业率估计会降至4.5%。
美国联邦公开市场委员会7月（FOMC）会议后的声明和新闻发布会进一步证实了PIMCO的预期，即在今年下半年，FOMC将宣布开始逐步减少大规模的资产购买。事实上， FOMC在7月份的会议声明中已承认，在实现通胀和就业最大化目标方面取得了进展，但并非实质性进展。
研报预计美联储将在未来几周至几个月间回答这三个问题:1.何时开始缩减购债?2.减少购买的最佳计划和安排是什么?3.美联储将如何通过缩减购债计划以缓解市场波动?
何时缩减购债规模？
在宣布缩减购债规模的时机问题上，美联储曾表示，在其稳定物价和就业的双重使命取得实质性进展之前，将继续目前的资产购买步伐。根据FOMC的解读，研报认为这一目标最早可能在9月实现，但更有可能在12月实现。
在物价稳定方面，美国的通胀已经取得了实质性进展。例如，美国核心消费者价格指数通胀率在6月份跃升至4.5%，超过了美联储的目标。然而，由于通货膨胀强劲的原因要么是特殊供应的限制（其中一些可能已经有所缓解），要么是社会流动性限制，6月份消费者价格指数报告可能并未改变近期通胀飙升只是暂时的说法。
还有更多讨论空间的是，“实质性的进一步进展”对美国劳动力市场意味着什么。人们现在看到两个就业方面的问题，第一，最高就业水平自疫情以来是否发生了变化?第二，实际就业和最大就业之间的差距需要缩小到多小，美联储政策制定者才会放心地宣布紧缩政策?
人们首先要知道的是，最大限度的就业是一个高度不确定的移动目标。人口的正增长每年都在促进劳动力供给，这会提高最高就业水平。一个强大的劳动力市场也可以提高最大就业水平，而经济冲击(衰退、生产力繁荣、进口竞争等)也可能产生重大影响。
研报认为，最高就业水平可能因疫情而下降：
疫情引发了一波退休潮，美国劳工统计局数据显示，疫情期间约25%的就业下降是由于退休；
远程工作的个人和家庭迁离大城市，可能会降低整体工作匹配效率。例如，居住和工作在大城市之外的人激增，意味着这些地区对外出就餐、娱乐和其他服务的需求增加，而偏远地区却难以找到适合这些工作的工人；
疫情也可能是生活方式或行为转变的催化剂，这种转变需要经济重新分配，并造成工人/工作技能不匹配；
最后，由于人均出生人口减少而导致的人口增长放缓可能会在移民数量没有回升的情况下减缓劳动力供应的增长。
虽然这些问题的最终影响程度是极度不确定的，但该机构认为，目前实际就业和最高就业之间的差距约为650万，预测到年底，这个数字可能会下降到200万到250万左右，失业率估计会降至4.5%。这意味着就业形势较2021年1月改善了约70%，研报认为，这是进一步取得实质性进展的合理解释。
如何实行缩减购债规模计划
缩减和停止购买美国国债和抵押贷款支持证券的速度和时间等细节将在未来几周和几个月变得更加清晰，也许会在7月会议纪要公布之时。
该机构预计，美联储将宣布大致按比例降低每月购买美国国债和抵押贷款支持证券的速度，并将在大约三个季度内持续降低每月购买的速度。虽然美联储政策制定者可能会制定指导方针，以赋予自己应对不断变化的经济状况最大的灵活性。但研报认为，最有可能的情况，是相对平稳地放慢步伐，类似于美联储从2017年开始缩减投资组合的方式。
在如何将围绕缩减购债规模的市场波动降至最低的问题上，美联储主席鲍威尔表示， FOMC打算在实际宣布缩减购债规模之前进行规划。（编辑：江山）
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【喜马拉雅注册资本下降，上海踱方步赤鹰退出股东】上海喜马拉雅科技有限公司日前发生工商变更，注册资本从9543.3236万元降至9416.9549万元，上海踱方步赤鹰创业投资合伙企业从股东中退出。
天眼查App显示，上海喜全企业管理中心（有限合伙）股权比例从92.86%变更为94.11%，上海喜介投资管理中心（有限合伙）的股权比例从5.81%变更为5.89%。
除此之外，该公司对外投资移除了西安喜远网络科技有限公司。
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