时间：2021-04-30 8：00am（北京时间）
核心要点：
1.蔚来2021Q1营收79.8亿元，同比+481.8%，环比20.2%；2021Q1净利润-4.51亿元（合,880万美元），同比-73.3%，环比-67.5%。2021Q1调整后的净利润（non-GAAP）为-3.546亿元（5,410万美元），同比-78.6%，环比-73.3%。2021Q1归母的净利润为-48.75亿元（7.441亿美元），同比+183.0%，环比+226.7%。调整后的归母净利润（non-GAAP）为3.545亿元（5,410万美元）。
2.2021Q1汽车销售收入为74.058亿元（11.303亿美元），同比+489.8%，环比+20.0%；整车销售毛利率达21.2%，综合毛利率达19.5%；现金储备475.5亿元；经营性亏损2.96亿元，环比收窄68.2%。
3.2021Q1研发费用6.865亿元（1.048亿美元），同比+31.4%，环比-17.2%。剔除股权补偿费用（non-GAAP）,研发费用6.50亿元（9,920万美元），同比+26.4%，环比下-19.9%。今年50亿的研发费用要高效地花出去。
4.2021年第一季度交付数量为20,060辆，其中包括4,516辆ES8，8,088辆ES6和7,456辆EC6。同比+422.7%，环比+15.6%。2021年二季度交付指引为2.2-2.2万台，环比+5-10%。
一、李斌开场致辞
1）产销情况：
2021年第一季度交付数量为20,060辆，同比+422.7%，环比+15.6%。其中4,516辆ES8，8,088辆ES6和7,456辆EC6。2021年4月7日，蔚来第10万台量产车下线，第一个5万台用了26个月，第二个5万台，仅仅用了9个月。
2）订单：
订单需求持续增长，二季度挑战是全球芯片短缺带来的供应链风险，蔚来预计2021年第二季度车辆交付量将达到2.1-2.2万辆，同比+103%-113.0%，环比+5%-10%。
3）毛利率
受益于持续攀升的交付量和稳中有升的平均成交价，一季度整车销售毛利率21.2%，综合毛利率19.5%。
4）经营性现金流
继2020年全年经营性现金流转正后，21Q1继续实现正向的经营性现金流，将加大研发投入和充换电领域部署。
5）公司运营
ET7生产测试稳步推进，4月2日，ET7首条生产线在合肥工厂下线；
4月19日上海车展，ET7内饰首次公开；
4月15日，二代换电站开始部署，二代换电站电池舱可容纳13块电池，单站日服务能力达312次；
4月发布的NIO OS2.10中，对二代换电站进行适配，二代换电站全程无需下车，实现一键自动泊入，一键自动换电；
此外，100度电电池包，选购率超预期，截止4月16日，超过1万用户正在使用。
6）产能方面
3月底-4月初，受芯片短缺影响，江淮蔚来工厂停工了5天，对4月的生产和交付有一定负面影响，二季度整体产能面临一定挑战，我们与合作伙伴一起合力保持产能供应。4月29日，合肥新桥产业园区开工仪式，筹建第二工厂，正在和合作伙伴商讨实施细节和最终的合作模式。
7）销售和服务网络方面
我们现有23个蔚来中心，211个蔚来空间，覆盖23城市；换电站已经建成206座，覆盖77个城市，预计今年目标总数增加到500个。未来还将加大超充网络建设，目前全国累计部署146座超充站和1826根目的地充电桩，计划2021年底分别达到600座和15000根。4月15日，蔚来与中国石化签署充换电基础设施的协议，有利于进一步转换燃油车用户。在中国北方，未来3年，我们计划在北方8个省区部署100座换电站，120辆移动充电车，500座超充站，超过2000根超充桩，以及10000根目的地充电桩。目前有33家服务中心，166家授权服务中心，2021年将继续扩大售后服务体系布局。
二、财务业绩介绍
1.收入
1）2021Q1总收入为79.823亿元（12.183亿美元），同比+481.8%，环比+20.2%。
2）2021Q1汽车销售收入为74.058亿元（11.303亿美元），同比+489.8%，环比+20.0%，同比增长主要系向用户提供的更多产品组合，实现了更高的交付量；环比增长主要系交货量增加和平均销售价格上升。
3）2021Q1其他销售收入为5.765亿元人（8,800万美元），同比+395.3%，环比+23.4%。2021Q1其他的销售收入的增长与2021Q1的汽车销量增长基本一致。环比增长主要系自 2020 年 12 月以来提供的 100kWh 电池永久升级服务带来的收入增长，部分被 2020Q4汽车监管信贷的销售所抵消。
2.销售成本和毛利率
1）2021Q1销售成本为64.275亿元（9.81亿美元），同比+317.5%，环比+16.9%。相对于2021Q1和2020Q4，销售成本增长与收入增长一致，收入增长主要系2021年Q1汽车交付量的增长。
2）2021Q1毛利润为15.548亿元（2.373亿美元），较2020Q1的-1.675亿元增加17.223亿元，环比+36.2%。
3）2021Q1毛利率为19.5%，而2020Q1为-12.2%，2020Q4为-17.2%。毛利率的上升主要系2021年Q1汽车利润率的增加。
4）2021Q1汽车利润率为21.2%，而2020Q1为-7.4%，2020Q4为-17.2%。汽车利润率的同比提高主要系车辆交付量增加、平均销售价格上升以及材料成本降低；汽车利润率环比提高主要归因于 NIO Pilot 和 100 kWh 电池组的接受率较高。
3.运营费用
1）2021Q1研发费用6.865亿元（1.048亿美元），同比+31.4%，环比-17.2%。剔除股权补偿费用（non-GAAP），研发费用6.50亿元（9,920万美元），同比+26.4%，环比-19.9%。同比增加主要系疫情影响，2020Q1研发活动减少；环比下降反映了新产品和核心技术不同设计和开发阶段造成的波动。
2）2021Q1销售、一般及行政费用（SG&A）为11.972亿元（1.827亿美元），同比+41.1%，环比-0.8%。剔除基于股份的薪酬支出（non-GAAP），销售、一般和行政费用为11.409亿元（1.741亿美元），同比+38.3%，环比-2.2%。同比增加主要系营销活动增加，以及2021Q1销售和服务职能部门雇员人数增加；环比保持相对稳定。
4.经营损失
2021Q1经营亏损2.959亿元（4,520万美元），同比-81.2%，环比-68.2%。剔除基于股份的薪酬支出，2021Q1经调整的经营损失（non-GAAP）为1.994亿元（3,040万美元），同比-87.0%，环比-77.1%。
5.基于股份的薪酬支出
2021Q1，基于股票的薪酬支出为9,650万元（1,470万美元），同比+198.1%，环比+60.3%。同比环比增长主要系在此期间授予的增量期权具有相对较高的授予日期公允价值。
6.每股净亏损和收益
1）2021Q1净亏损4.51亿元（6,880万美元），同比-73.3%，环比-67.5%。剔除基于股份的薪酬支出，2021Q1调整后的净亏损（non-GAAP）为3.546亿元（5,410万美元），同比-78.6%，环比-73.3%。
2）2021Q1归属于普通股东的净亏损为48.75亿元（7.441亿美元），同比+183.0%，环比+226.7%。2021Q1，NIO从少数战略投资者处购买了NIO中国3.305%的股权，并记录了44亿元（合6.716亿美元）的可赎回非控制性权益的累计赎回价值。剔除基于股份的薪酬费用和可赎回非控制性权益对赎回价值的累积，2021Q1归属于普通股东（non-GAAP）的调整净损失为3.545（5,410万美元）。
3）2021Q1，每个ADS的基本和摊薄净亏损为3.14元（0.48美元）。不包括基于股份的补偿费用和可赎回非控制性权益对赎回价值的累积，调整后的基本和摊薄净损失（non-GAAP）为0.23元（0.04美元）。
7.资产负债表
截至2021年3月31日，现金和现金等价物、限制性现金和短期投资余额为475亿元（73亿美元）。
8.未来展望
2021Q2，公司预计车辆交付量在2.1-2.2万辆，同比+103%-113%，环比+5%-10%。预计Q2总收入在81.461（12.433亿美元）-85.045亿元（12.98亿美元），同比+119.0%-128.7%，环比+2.1%-6.5%。
三、Q&A环节
利润情况
Q：新车毛利提升的拆分？
A：Q1毛利率比预期高，主要系高端车型的销售以及费用的控制，主要是100度电池包和Nio Pilot的take rate提升的原因。100度电池包take rate 25%。高配车型增加，成本有一点下降。20%多的毛利率是很健康的，但是我们也不能预期像去年那样每个季度提升好几个百分点，这么快，虽然有空间。20%多的毛利到得比我们预想早一点。我们不会降价，毛利率虽然可能有一定的提升空间，但是不要对毛利率大幅提升太乐观，我们主要还是要把产品做好。我们还是会聚焦产品和服务。
Q：毛利的问题？
A：margin今年不会像去年那样QoQ快速提升。但是100度电池包很受欢迎，毛利趋势还是提升的。
Q：毛利率和市占率？
A：运营需要一定的投入，所以健康的毛利是需要的，现在的毛利比我们预想的好一点点。另外market share要放在所在的市场细分里。法拉利、保时捷的market share不能和五菱宏光比，我们看的是豪华市场market share。豪华市场我们还是需要做好产品、做好服务。大众市场怎么进入，是一个战略的问题，但是肯定不会用NIO这个品牌来进入。
Q：成本提升的影响？
A：有一些零部件常规降本，的确也有一部分大宗商品和chip的价格上升，我们节约的比上升的多，总体BOM cost下降。
芯片
Q：芯片紧缺拐点什么时候出现？
A：市场波动非常厉害，需要每天来跟踪。瑞萨日本工厂失火，有几个星期的停产。5月中旬影响到全球汽车产业链。我们之前停了5天生产。这个季度我们还是争取7k-7.5k的生产。我们觉得供应链Q4好转，但也有悲观的觉得明年都没戏。我们昨天召开了合作伙伴大会，大家都很支持。
Q：什么时候自己做芯片？
A：智能硬件投入深化，投入很坚决但是现在没有可以透露的。
车型
Q：竞争的问题？
A：上海车展我们看到中国的产业链是很有创新活力的。总体的竞争力角度，我们对NIO在细分市场的竞争很有信心。高端市场我们没有看到和NIO有全面竞争能力的品牌，从产品到用户社区。对其他高端的传统品牌也有某些方面的优点，但是在电动化智能化转型上需要更大的转型决心。中国企业在一些技术的应用上、跟随着蔚来在做用户社区搭建、直达用户，但是品牌在20-30万的定位是有一定挑战的。蔚来的用户服务、体验、社区是一个整体，长期竞争力会越来越强。
Q：什么是上海车展最impress您的车？
A：最impress我的是五菱宝骏的Kiwi EV小车，豪车市场没有很impress的车。
Q：ET7是否会延期？
A：ET7是第二代平台的第一款车。传感器、芯片算力、技术应用在行业里都是第一个。也有一些公司推出1.5代的产品。我们直接是break through的。量产的挑战是非常大的，比如NVIDIA和Orin的量产。比他们预期的计划是要求提前很长时间。压力很大，但是目前看明年Q1交付ET7是可能的。
Q：新桥NEO Park的情况？
A：这是一个很大的事，提醒大家注意是NEO Park不是NIO Park。新桥的取名和合肥的机场是一样的。园区里有研发、智能制造，甚至生活文化的区域。NIO是其中最重要的企业，但是按照他们的规划也有产业链上其他企业入驻。我们和合肥市一起规划的NEO Park，我们不会参与出资基础设施建设，我们会是重要的适用方。
Q：100w整车产能、100GWh的产能会不会都给到NIO？
A：如果我们发展得够快的话，他们会都给我们，但是这是规划，需要一步一步建设。对我们的意义在于：1）车的产业链人才聚集会对我们有帮助，就像在上海一样；2）其次可以提升我们内部的运营效率；3）还有就是提升供应链物流的效率，举例说，电池工厂规划中和整车工厂是在一起的，生产完之后可以通过传送带到整车产线，这一件事情就能减少100美金的物流费用。
LFP电池包：成本低是优势，但是问题是低温的表现，冬天很影响体验。如果这个能解决我们会用LFP。
换电
Q：换电站投入，怎么和中石化分成？
A：合作模式比较简单，用他们的场地的资源，目前不涉及到收入分成的模式。之后有可能深化合作。
Q：中石化合作换电站的问题。
A：中石化5000个站不都是和我们合作，有换电也有充电站，当然我们希望尽量多部署一点。我们不光是和中石化合作，还有很多全国或者地方的合作方，在换电站场地的供应方面是有保证的。
Q：R&D情况
A：数字的角度Q1研发投入感觉不是很高，但是车的研发是跟着产品走的，ET7量产工作在过程中，Q2开始和量产相关的测试、外部合作伙伴的费用会上来。ET7的开发支出从财务角度也是越到量产越高。并行开发的产品数量是非常多的，NP2的技术要应用到更多的细分车型上。Q2研发费用要增加。后面还有NP3的技术。今年50亿研发费用要高效的花出去。
其它
Q：挪威以及海外的计划
A：更多会在5月6日的 conference发布。
Q：股东大会的问题？
A：董事会人数有所增加，希望增加多元化和灵活新。比较重要的是给NIO User Trust提名董事成员的权利，但是董事会还是需要审批通过这个提名。上市的时候我把1/3的（5000万）的股票成立了用户信托，进行了两届用户信托的选举，参与度很高。用户关怀、公益、环保等，现在应该给用户更多参与的权益，对长远发展时好的。#股票##价值投资日志[超话]#
4月9日，“贵州省西部大开发鼓励类产业企业所得税优惠政策”新闻发布会在贵阳举行。贵州省发展改革委党组成员、副主任张志宏，贵州省税务局党委委员、总经济师，贵州省税务局企业所得税处副处长周国智出席发布会。
现场图文实录如下:
贵州省发展改革委西部开发处处长 雷电:
女士们、先生们，各位新闻媒体的朋友们:大家上午好!欢迎大家出席今天的新闻发布会。
为贯彻落实党中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局有关精神，促进西部地区产业结构调整、产业布局优化、特色优势产业发展壮大，2021年1月18日，国家发展改革委印发了《西部地区鼓励类产业目录(2020年本)》。为确保国家西部大开发鼓励类产业企业所得税优惠政策落到实处，推动我省产业调整升级和特色优势产业发展，培育壮大产业发展新动能，加快形成大保护、大开放、高质量发展新格局，根据2020年4月《财政部 税务总局 国家发展改革委关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》有关要求，省发展改革委、省税务局制定了《确认西部地区鼓励类产业项目管理办法》。
今天，我们邀请到省发展改革委党组成员、副主任张志宏同志，省税务局党委委员、总经济师刘辉同志，省税务局企业所得税处副处长周国智同志，向大家介绍我省西部大开发鼓励类产业企业所得税优惠政策相关情况，并回答记者提问。下面，请张主任向大家介绍有关情况。
贵州省发展改革委党组成员、副主任 张志宏:
尊敬的各位来宾，各位新闻记者朋友们:大家早上好!欢迎大家出席贵州省鼓励类产业企业所得税优惠政策新闻发布会。首先，衷心感谢大家长期以来对贵州西部大开发工作给予的关注和支持!
《中共中央 国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》提出“对设在西部地区的鼓励类产业企业所得税优惠等政策到期后继续执行”。今年1月18日，经国务院同意，国家发展改革委发布了新修订的《西部地区鼓励类产业目录(2020年本)》(以下简称《目录》)，这是自2014年发布实施《西部地区鼓励类产业目录》后，国家根据西部地区新发展阶段的新特征新要求和新时代西部大开发工作的新形势新任务作出的修订，既体现国家支持西部地区产业发展的导向，又考虑西部不同地区的差异，必将有力推动我省产业结构调整、布局优化和特色优势产业发展壮大，培育壮大产业发展新动能，加快形成大保护、大开发、高质量发展新格局。
西部地区鼓励类产业分为两部分:第一部分是国家既有产业目录中的鼓励类产业，包含《产业结构调整指导目录(2019年本)》中的鼓励类产业、《鼓励外商投资产业目录(2020年版)》中的产业;第二部分是西部地区新增鼓励类产业。我省新增鼓励类产业从原来的31条扩增到45条，其中，新增和调整27条、保留20条、删除2条。总的来看，此次国家《目录》的修订，体现了国家对我省特色产业发展的引导和支持，与省委、省政府全面落实“四新”总体要求，大力推动新型工业化、新型城镇化、农业现代化、旅游产业化等决策部署是高度契合的，对我省产业高质量发展将起到重要的推动作用。
一是有利于推动我省产业转型升级。《目录》新增了铝及铝精深加工，煤炭开采 110及N00 工法配套智能化装备研发应用，煤炭地下气化开采技术开发与应用，氢加工制造、氢能燃料电池制造、输氢管道和加氢站建设等条目;保留了“磷—电—化”一体化资源综合利用、精细磷化工，优碳钢钢丝及其制品生产，风力、太阳能发电场建设及运营，膜用新材料研发制造及膜元件自动化生产等条目，将有力推动我省产业基础高级化和产业链现代化，加快实现新旧动能转换。
二是有利于促进我省承接发达地区产业转移。《目录》新增了汽车零部件研发及制造、笔记本电脑、通信产品整机和关键零部件的研发及制造等条目;保留了汽车整车制造、专用汽车制造，电梯制造等条目，将进一步提高我省承接产业转移竞争力，吸引东中部地区产业有序向我省转移。
三是有利于发挥我省特色资源优势。《目录》新增了玄武岩纤维及后制品研发生产，石材加工生产，彝医药、苗医药的研发、生产和销售，康养机构经营等，农林特产品、竹产品生产及深加工等条目;保留了重晶石精深加工新产品开发及生产、锰深加工新产品开发及生产、钒深加工的先进工艺技术装备及新产品开发、白云石精细加工及综合开发利用、民族工艺品加工生产等条目，将促进我省特色资源优势更好更快转化为经济优势。
四是有利于进一步促进我省加快融入国内国际双循环。《目录》新增了跨境贸易、国际物流、货运代理、跨境电商、外贸综合服务等产业，仓储、运输、流通加工、配送等一体化服务，公路货物运输，村级快递物流综合服务站建设及运营等条目，将为我省加快融入国内国际双循环提供有力保障。
五是有利于我省巩固拓展脱贫攻坚成果，促进乡村振兴。《目录》新增了食用菌、茶叶、蔬菜、刺梨、中药材、辣椒、水果、石斛、油茶等农特产品种植及加工，民族特色食品生产及加工，厕所革命等农村人居环境整治相关技术开发及应用，工业节能降耗技术开发及应用等条目，保留了医疗机构经营，农村生活污水治理、生活垃圾治理、畜禽粪便处理等条目，将有效促进我省农业产业发展、农村人居环境改善、群众就业增收和提升城乡医疗服务能力，助推实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。
财政部、税务总局、国家发展改革委发布了《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》，为确保我省西部地区鼓励类产业企业所得税优惠政策落到实处，我委会同国家税务总局贵州省税务局制定出台了《确认西部地区鼓励类产业项目管理办法》。
《管理办法》共11条，主要包括以下几个方面的内容。
一是明确了享受西部大开发企业所得税政策的主体。主体是设在我省以鼓励类产业项目为主营业务，且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。
二是明确了受理确认我省鼓励类产业项目的条件。即税务机关不能准确判定企业主营业务是否属于西部地区鼓励类产业项目，并致函提请企业所在地市(州)发展改革部门协助确认。
三是明确了企业应当提交的主要资料。包含企业基本情况、营业执照复印件、财务会计报表复印件、收入总额明细表和主营业务收入明细表、对所提交材料真实性的信用承诺书、相关生产经营许可及项目合法合规佐证材料等。
四是规定了确认的程序和时限。确认程序即市(州)发展改革部门初审、省发展改革委复审。初审、复审时限均为10个工作日(不含现场踏勘核实、第三方评估论证、企业补充必需佐证资料等时间)。
五是规定了确认需要审核的内容。主要是企业主营业务是否在企业营业执照及其他特许经营许可规定的经营范围内，企业主营业务构成情况，企业主营业务是否符合《西部地区鼓励类产业目录》相关条目，以及其它需要审核的内容。
六是规定了确认的具体审核方式。主要是逐项审核申报资料，必要时可组织相关专家现场踏勘核实、会审或委托第三方评估论证。
贵州省发展改革委西部开发处处长 雷电:
感谢张主任的介绍，下面请刘总经济师介绍有关情况。
贵州省税务局党委委员、总经济师 刘辉:
尊敬的各位来宾，各位新闻媒体的朋友们:大家上午好!十分感谢大家百忙之中参加此次新闻发布会，也非常感谢各位长期以来对贵州省税务工作的关心、支持、帮助。
为贯彻落实党中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的精神，财政部、国家税务总局、国家发展和改革委员会三部委于2020年4月23日联合发布《关于延续西部大开发企业所得税政策的公告》(财政部公告2020年23号)，对设在西部地区的鼓励类产业企业继续减按15%的税率征收企业所得税。国家发展和改革委员会修订了鼓励类产业目录。从2021年起，开启新一轮“升级版”西部大开发企业所得税优惠政策(以下简称“西开优惠”)。西开优惠从2001年出台至今已执行20余年，是执行时间最长的一项区域性税收优惠政策，为我省经济社会发展、产业结构调整、税源培植涵养等起到了积极作用，成为含金量十足的“减税大礼包”。下面，我和大家一起分享西开优惠的三个方面情况。
一、“十三五”西开优惠成效显著
“十三五”时期，我省落实西开优惠共计减免企业所得税240.47亿元，惠及11个行业大类，享受优惠企业4261户次，是全省各项企业所得税优惠政策中减免税金额名列前茅的优惠政策之一，有力支持了全省二、三产业的快速发展。我省较有优势的电力、采矿、制药企业，关系民生的供水供气、商超连锁、快递物流、物业管理，及服务三农的村镇银行、农村信用社、农村商业银行等行业企业获得了西开优惠政策扶持。
二、第三轮西开优惠政策调整亮点
(一)降低了政策门槛
第三轮西开优惠将符合鼓励类产业项目的主营业务收入占企业收入总额的比例从70%以上降低为60%以上，我省将有更多的企业享受到这一区域性税收优惠政策，政策支持面更广，更有利于企业在新发展格局下开展多业经营，开拓更广阔的市场空间。
(二)鼓励类产业范围更广泛
1.全国目录惠及我省行业更广泛。
国家发展和改革委员会于2019年10月30日发布、全国适用的《产业结构调整指导目录(2019年本)》中鼓励类共有47条、815项。从我省实际享受西开优惠的企业看，涉及我省比较多的鼓励类大类有水利、煤炭、电力、医药、石油天然气、金融服务业、商务服务业、城镇基础设施等;具体的鼓励类产业项目主要有供水供气、物业管理、运输物流、医药制造、农村金融服务、绿色生态小区、大中型水力发电、单机60万千瓦火电、统一配送及分销网络建设等。
2.我省新增鼓励类更突出特色优势产业。
国家发展和改革委员会今年1月18日新修订的《西部地区鼓励类产业目录》，对我省的鼓励类产业作了调整，其中我省的鼓励类产业从原来的31条调整为45条，净增加14条。新增的如彝苗药等民族医药研制，茶、刺梨、中药、辣椒、石斛、民族特色食品等农特产品加工，风电、光电等新能源，电脑、电梯等电子电气产品及新材料研制，物流服务、矿产品开采利用及加工等;修改的如在原项目基础上增加精细磷化工、汽车零部件研制、公路货运、康养机构等;保留的如凿岩钎具、钎具用钢、优碳钢钢丝、中小型耕种收机械、尼龙 66等的研发生产，锰、重晶石、白云石等加工利用等。这次修订更为突出我省的特色优势产业，扩大了可享受西开优惠的地方产业范围。其中的风电是应省内企业诉求、多方反映后争取到的鼓励类产业项目。
三、创新服务优化营商环境
(一)享受优惠方式更便捷
企业享受西开优惠事项采取“自行判别、申报享受、相关资料留存备查”的办理方式。企业根据经营情况以及相关税收规定自行判断是否符合优惠事项规定的条件，自行计算减免税额，并通过填报企业所得税纳税申报表享受税收优惠，留存备查相关资料即可。
(二)简化流程提高服务水平
贵州省发展和改革委员会、国家税务总局贵州省税务局于2021年4月6日联合下发的《确认西部地区鼓励类产业项目管理办法》(黔发改西开〔2021〕193号)，解决企业享受西开优惠中税务机关不能准确判定企业主营业务是否属于国家鼓励类产业项目等问题。同时，发展改革部门、税务机关提供提前确认服务，企业预缴申报享受优惠后，在年度汇算清缴前，可以申请提前确认，放心享受税收优惠。
2021年是“十四五”规划的开局之年，也是延续西部大开发企业所得税优惠政策的起航之年。全省税务系统将在强化宣传辅导、简化享受流程等方面持续发力，推动第三轮“升级版”西开优惠在我省全面落地，让企业及时便捷享受税收优惠，为我省产业结构转型升级、经济社会高质量发展注入强劲的税收力量。
目前来看，歌尔股份对外界对其“财务问题质疑”的反击效果并不明显，短短13个交易日，公司市值蒸发逾300亿元。不过从长期看，本次股价大跌恰好是一次检验公司成色的试金石
近期，苹果核心供应链成员歌尔股份有限公司（下称“歌尔股份”，002241.SZ）在二级市场屡遭“嫌弃”，自1月22日至2月9日，13个交易日内股价跌幅超26%，市值蒸发逾300亿元。
事情的起因是1月27日，歌尔股份一纸公告宣布更换公司的财务总监与审计负责人，在公司2020年年报编写之际，一下子换掉两位负责财务的关键人物，不由引起外界对其财务真实性的质疑。
为此，外界关于歌尔股份“存货压顶”、“现金短缺”、“高度依赖苹果”、“TWS耳机销量放缓”的解读层出不穷，歌尔股份对此不仅“紧急”发布了2020年业绩预告，还推出了股票回购计划。
然而，市场似乎并不买账，近期歌尔股份的股价一直处于下跌通道，仅在春节前一个交易日收于涨停，对于歌尔股份，节后能否止住股价震动或许是一次检验企业成色的试金石。
百亿存货压顶
去年10月下旬，歌尔股份发布的三季报显示，公司年初至报告期末实现收入为347.3亿元，同比增长43.90%。同期，公司存货期末数为122.6亿元，比年初数增长131.52%，远超当期营收增幅，对此歌尔股份解释主要原因是：公司经营规模扩大，存货储备增加，其中部分存货预计将在第四季度销售。
来源：思维财经制图
不过，投资者并不满意于这一解释，在深交所互动易平台上对歌尔股份进行多轮发问，对此歌尔股份补充道：公司所处的消费电子行业具有较明显的季节属性，每年三、四季度是销售的旺季。公司发给客户的货物，空运转海运，很多存货躺在运输途中，一旦客户收到货，就可以确认收入了。除了运输因素外，还有很多手机厂商将原本9月发新机，推迟到10月才发布，导致歌尔股份三季度存货偏高。
但是，在歌尔股份的三季度财报中，并没有显示存货的明细，也就是122亿存货中具体有多少是“原材料”，又有多少“在销商品”及“库存商品”。尽管1月28日，歌尔股份发布了自己营收、净利双增的业绩预告，也没有百亿库存消化进展的信息，这还是不能彻底打消投资者对歌尔股份未来库存减值损失的担忧。
毕竟，在电子消费品行业投资中，库存指标是投资者重点关注的环节。通常，电子产品一经上市就开始走上了贬值之路，上游供应商的库存若没及时得到管控，更是企业资产减值的重灾区。财报显示，2019年歌尔股份的52.96亿元存货中，跌价损失达1.08亿元，占当年公司净利润的8.4%。
据《投资者网》统计，2019年歌尔股份的库存水平占公司流动资产的比例为29.92%，尚处于合理水平，但2020年前三季度的存货占当期流动资产的比例已升到了41.08%，高过它的同行立讯精密（002475.SZ）。
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若以2019年的存货跌价比例做一简单测算，歌尔股份2020年的存货跌价损失将超过2.5亿元，占公司业绩预告中2020年净利润的8.7%，况且，这还只是一个保守估算。
现金流“吃紧”?
除了激增的存货外，外界本次对歌尔股份质疑最多的另外一点是：公司的现金流吃紧。
歌尔股份虽然短短几年内成了一家市值过千亿的公司，但其在产业链中的弱势地位并未改变。财报数据显示，2016年 -2020年前三季度，歌尔股份流动资产中，存货与应收款两项长期占据流动资产的70%以上，其中2020年前三季度这一比值为78.2%，而货币资金的占比越来越低，2020年前三季度这一数值为17.7%，仅略高于公司业绩遭遇重挫的2018年。
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公司截至去年三季度末账面有52.8亿元的货币资金，而当期公司的经营现金流净额为27.08亿元，该数值低于2019年同期的31.08亿。另一方面，据《投资者网》统计，歌尔股份应付款项（包括应付票据与应付账款）占流动负债的比值达74.18%，创近五年新高，且高于它的同行立讯精密。
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对此，公司在三季报中解释称应付票据期末数为11.25亿元，较年初数增长61.37%，主要原因是：公司经营规模扩大，公司采用“银行承兑汇票”方式结算的采购货款增加，报告期末公司开立的未到期承兑汇票金额增加。应付账款期末数为172.90亿元，比年初数增长92.61%，主要原因是：采购增加，未到期的应付货款增加。
歌尔股份应付款项的迅猛增长引发了网络上对其占用上游企业资金“创造”公司经营现金流的质疑。
这种现金流紧张的质疑或许能从歌尔股份近半年不断增加的融资行为得到侧面的印证。歌尔股份去年三季报显示，公司长期借款期末数为28.3亿元，比年初数增长723.83%，同时应付债券期末数为36.45亿元，主要是公司期间发行了可转债。
经《投资者网》统计，截至去年三季度，歌尔股份的有息负债率（（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款)／总资产×100％）上升至近四年新高37.46%，不过不及2016年的39.59%。公司通过借款及发行债券增加流动性的迹象明显。
来源：思维财经制图
此外，据歌尔股份近期发布的《关于持股5%以上股东部分股份质押的公告》显示，截至2月2日，公司控股股东一致行动人姜龙向云南国际信托有限公司质押1260万股份用于个人资金需求，该质押股份占姜龙个人所持股的6.39%，占公司总股本的0.38%。至此，包括歌尔股份控股股东姜滨及一致行动人姜龙、胡双美、歌尔集团本次质押后的质押股份为1.39亿股，占其所持股份的11.83%，占公司总股本的4.17%。
来源：歌尔股份公告
对于公司是否存在现金流被占用及流动性紧张的情况，《投资者网》致函歌尔股份，但公司一直未回复。
大客户依赖隐患
歌尔股份上游代工的“2B”业务属性及公司制定的“大客户战略”，为公司争取到不少国际知名的电子消费企业及互联网企业。
据《投资者网》统计，2016年到2019年，歌尔股份前五大客户销售额占比为56.28%、65.86%、66.45%、69.26%，客户集中度越来越高。
来源：歌尔股份2019年年报
其中在这前五大客户中，歌尔股份对第一大客户的依赖尤为明显，2016年到2019年，第一大客户的销售额占比为26.76%、30.75%、33.90%、40.65%，根据资料推测，这个第一大客户就是苹果。
来源：思维财经制图
据公开资料，2019年，歌尔股份正式切入苹果AirPods耳机整机组装业务，代工份额30%。2020年下半年，有传言称歌尔股份成为苹果最新一代耳机 AirPods Max的独家代工厂商。
能获得苹果公司的不断青睐，自然证明了歌尔股份优秀的技术能力与代工质量，但这一殊荣背后，随着苹果公司收入贡献已处在高位（40.65%），歌尔股份依赖大客户的隐患也就越发凸显了。
一位不愿具名的苹果产业链投资人对《投资者网》称，歌尔股份目前对苹果客户的高订单占比至少给公司埋下了两大隐患。
其一，苹果有“主动制衡供应商”的传统，苹果通常不会让某一家上游供应链企业占比过高，比如2018年为了遏制歌尔股份、瑞声科技在声学领域的强势地位，苹果新引进了立讯精密，并将前两者的份额交给了立讯精密。纵观苹果的供应链，除了代工手机整机的富士康之外，其他产品与零部件领域的供应商都至少有两三家。以目前歌尔股份较高的苹果创收占比，是否也面临着“被砍单”的风险？
其二，高度绑定苹果产品后，歌尔股份业绩受苹果产品销量波动的影响大，歌尔股份在这方面也没少“吃亏”。第一次是2015年，当年全球智能手机出货量的同比增速回落至10%，当年歌尔股份迎来上市后的首次净利润负增长；第二次是2018年，这一年，全球智能手机行业出货量再次下滑，导致歌尔股份的收入净利润双降，全年股价更是跌去了近60%。尽管苹果产品在市场上有很强的的竞争力，但难逃大环境的影响。
而当前，关于苹果TWS（真无线耳机）销量放缓的声音层出不穷，其中最有代表性的是今年1月份天风国际分析师郭明錤在研报中的判断：在经历连续两年的高速成长之后，AirPods的出货量增速将会在今年放缓。另外，歌尔股份的友商都在TWS耳机代工上下了重金，竞争的加剧也会影响到歌尔股份的毛利率。
关于苹果Airpods耳机出货量增速是否放缓以及公司对此有哪些准备？《投资者网》联系歌尔股份询问，但对方未予回应。
值得一提的是，9日晚间，公司公告调整此前披露的股份回购计划，将回购资金总额由5亿元-10亿元调整为10亿元-20亿元，其余条款维持不变。截至2021年2月8日，公司已累计回购股份2914.08万股，耗资约9.5亿元。此举是否能够起到提振股价的作用，尚需更长期的观察。
