彭博社7月31日报道，原题：工厂生产复苏，7月中国经济增速加快 今年下半年中国经济的首个官方指标凸显经济复苏持续上升的势头。中国国家统计局周五公布数据显示，7月份官方制造业采购经理指数（PMI）从上月的50.9升至51.1。非制造业指数小幅下降至54.2，建筑业指数回升至60以上。高于50的数值表明情况较上月有所改善。随着政府主导的投资加快和全球需求逐渐复苏，（中国）进入下半年经济增长的反弹势头不... https://t.cn/A6U4wmbb

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7月PMI数据的亮点与隐忧

7月31日早上，统计局发布7月制造业PMI指数：7月PMI数据为51.1%，连续5个月位于荣枯线（50%）之上。7月PMI数据继续超预期回升，进一步验证国内经济在持续修复。

一方面，PMI是环比的定性数据，只要PMI指数大于50%，就可以定性地认为环比上月好转，所以50%是荣枯分水线。

另一方面，PMI是综合数据，其中新订单、生产、就业的权重较高，能够很好的反映制造业的景气度，并且能够对宏观经济有较强的前瞻指示作用。

在国内2月疫情冲击前，国内经济处于阶段筑底期，所以PMI一直是在50%左右波动；

2月疫情冲击，使得2月PMI大幅滑落至35.7%；

3月经济重启，使得3月PMI跳升至52%；

此后，4-7月，PMI数据分别为50.8%、50.6%、50.9%、51.1%，持续位于荣枯线之上，表明国内经济逐月向好，正在持续复苏，尤其是7月PMI落得51.1%，表明经济复苏较为强劲。

PMI细分数据中的几个亮点：生产高景气，内需偏强，外需修复，工业品价格持续反弹。

1）PMI生产指数为54.0%，比上月继续提升0.1个百分点，连续5个月高于临界点，表明制造业生产持续高景气，可见7月南方洪涝并未对生产端造成大的影响。

2）代表需求的PMI新订单指数51.7%，比上月继续提升0.3个百分点，连续3个月回升，表明需求也在持续回暖，可见7月南方洪涝也未对生产端造成大的影响。（7月建筑业PMI为60.5%，较上月继续提升0.7个点，基建景气度维持高位）

3）需求中代表外需的PMI新出口订单指数回暖至48.4%，环比提升5.8个百分点，这意味着7月外需也有所修复。不过以美国为主的海外二波疫情再起，外需这块可能还会反复。

4）原材料库存指数为47.9%，虽然仍处于荣枯线下，但已经连续两个月回升，表明有一定的“补库”迹象；同时，主要原材料购进价格大幅上升至58.1%，其中钢铁、有色等购进价格指数均高于63%。

也就是说上游原材料正在迎来量价齐升，昨晚股帮App「独家研报」《周期行业的三重逻辑》中提出：

从国内经济周期来看，目前正处于经济弱复苏初期，部分周期品种景气度将逐渐回暖，6月PPI的触底回升就是工业企业利润触底回暖的信号。

8月上旬将披露7月PPI数据，这个数据对周期行业来说非常关键。

PMI细分数据中的一个隐忧：小企业PMI连续第三个月走低。

分企业类型来看，7月小企业PMI数据为48.6%，比上月继续下降0.3个百分点，也是连续第三个月走低，且位于荣枯线之下，这意味着虽然国内整体经济持续复苏，但是小企业的景气度仍然低迷，面临经营困境。

我国中小企业有三四千家，占企业总数的95%，不仅承担了近一半的GDP，还吸纳了超过60%以上的国民就业，所以政策持续强调要重点支持中小企业发展。

换句话说，在小企业景气度仍然低迷的情况下，积极的财政政策和宽松的货币政策是很难立刻退出的，这也是昨晚730会议重点强调要“精准导向”的主要原因和目的。 https://t.cn/A6UU7rfN

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