【从超级股王－亚马逊的市场表现看新经济投资】（谨记：作为一个散户投资者，首先应该把谨慎性原则和风险控制放在最为重要的地位，市场中唯一不变的是变化，企业估值是动态变化的，根本不存在精确的估值方法；第二，世界上从来没有两片完全相同的雪花，未来是不可预知的，特别是在互联网等新兴经济行业，技术和商业模式的迭代与颠覆速度可能超过预期，上市公司几乎不可能找不到两个完全相似的发展路径。）先上一张所有投资者梦寐以求的完美曲线[钱]（ $亚马逊(AMZN)$  上市以来股价季度K线图）以上市当日收盘价计算，截止2020年底亚马逊累计涨幅高达29284%。从季度K线图和截止目前的结果来看，仿佛长期持有这类个股是顺利成章的事情，但如果仔细分析你会发现，即使对于这种超级无敌大牛股来说，股价的上涨也不是一帆风顺的，如果你成天关注市场的潮起潮落，股价的反复巨大震荡或许早已将你“三振出局”。要在喧嚣嘈杂、充满诱惑和陷阱的市场中坚持做一名长期投资者是相当困难的！亚马逊于1997年5月16日上市，上市后股价经短暂的调整后即展开强势上攻，虽然期间亚州金融风暴的漫延也曾令其在短短数日内被腰斩，但在2个月左右即收复失地，并在上市1年半后的1998年底创出新高，复权价最高达434刀/股，以上市当日收盘价20.75刀为基数，最大涨幅接近20倍！此时，不论从业绩表现还是市场（一致看多）趋势上看，一切都相当完美。但随之即来的就是对投资者真正的考验－2000年科技股泡沫的破灭。上市1年半左右亚马逊持续巨大的涨幅同时也意味着当时的资本市场上科技股的狂欢已经接近阶段性终点。亚马逊的股价从1999年初始率先开始走下坡路，这一“旷日持久”的调整持续时间达33个月，到2001年10月1日创出上市以来迄今为止的最低价5.51刀，最大跌幅达超过95%。假如亚马逊存在超长期投资者，怎么才能经得起这种违反人性的终极大考？当然，除此之外，迄今为止20余载的上市“股”涯中，亚马逊的股价经历的坡坡坎坎绝非仅此一次。但如果能过得了这一关，此后手握实力更为强大、竞争力突显甚至开始出现第二增长曲线的亚马逊度过其他市场风暴也应该不在话下。那么作为一名自认为是或者计划长期投资的个人投资者来说，能从亚马逊的极端个案中得到什么启示以修正和完善自己对互联网平台公司或新经济行业的投资体系呢？首先，基本功要做扎实，对公司的研究深度和理解程度将决定你能陪伴公司的旅程长度。有如你肯定会对心仪的对象从头到脚仔细打量一番一样，对于心仪的投资标的，除了对历史业绩进行统计分析外，还应该对行业（潜在）规模、行业技术或商业模式的稳定性、公司管理层、核心竞争力及动力源等方面进行分析和研究。虽然90年代互联网公司风起云涌，但亚马逊肯定是最吸引人眼球的公司之一，作为一名当时的投资者，只要你不是有意忽略它，那么将其纳入你的自选股肯定是不二选择。即便你反应慢一点，上市前你未关注它，但上市后1年半的巨大涨幅肯定也会吸引你的强烈关注。这就是选股要做顺市投资（倾听市场的声音），在选择股票范围时应该相信市场的有效性。那么此时你应该好好研究亚马逊的股票表现为什么那么牛B，它是做什么的，它的历史业绩如何，业务天花板在哪里？它的老板是谁，是个什么来头，对公司的愿景是什么，对于这种愿景已经做了什么，未来有哪些准备？过去的成绩能否证实其当年吹过的牛B?...说白了就是要仔细分析其基本面能否继续支撑其股价继续牛B，管理层是否可信。可能做了上述工作后你就会了解到，亚马逊正在开创一种暂新的商业模式叫电子商务，它一开始是卖书的，从1998年起开始拓展到其他品类，并开始进入海外市场，之后通过投资并购，切入多个垂直领域。理论上讲，这是一个充满想像力的公司，业务的天花板几乎可以大到看不见边界，而且此时商业模式已经成形，业务高速发展，设想已经得到部分证实。至此，作为一名跟踪新经济的投资者，你就应该入场了。但如何建立和管理自己的仓位，如何确保自己不要中途下车呢？由于市场的反复无常是不可预知的，特别对于新兴行业公司的估值更可能是一会儿天上一会儿地下，如果你有没自己的投资体系，面对按传统估值方法往往是天价的新兴经济公司往往无从下手。此时，就应该做到择时要做逆市投资，选择市场无效时下手，在整体市场氛围极度低落时选择分批买入。从业绩表现来看，亚马逊的收入增长可谓逆天，简直有一幅“大树非得长到天上去”的架势，其增长率仅在2001年显著下滑至13%，之后的20年间增长速度从未低于20%，并在期间经历过明显的第二增长曲线；归属净利从2001年起开始减亏，并于2003年开始实现账面盈利，但在2016年前盈利情况并未随着收入的增长而呈现稳步提高的势态。或许正是出于对亚马逊赚钱能力的担忧和当时对互联网公司估值方法的不确定，加上宏观环境和市场系统性影响，即使在收入如此逆天式稳定增长的情况下，亚马逊股价表现仍然阴晴不定。从下图可看出，基本无法用PE倍数对其进行估值，以PS为参考相对靠谱。上市初期，最高静态PS曾达两位数，从2000年底开始基本落在2－4之间，最悲观时小于1倍，最乐观时超过4倍。对处于高速成长阶段的公司，不应以盈利能力作为评估其价值的主要依据，只要收入和规模能保持高速增长，同时现金流足以维持其业务增长所需，除了长期持有让未来变成现实，别无他选。 $美团-W(03690)$    $药明生物(02269)$   

我说想当公主 哪怕只有一天
没想到今年当了半个月的公主 过了三次生日 是浸在爱里的二月了
特别爱飞利浦丽人们 / 双双夹心南意 / 快乐sales team / 大年初一陪我过生日的Ra哥

#turning26#
生命给予我蓬勃的血脉 是希望我可以热烈的活着 所以
“不要屈服 不要淡化 不要使它看来合逻辑 不要依据潮流而修改你的灵魂”

不要留恋地平线

女生都有的困扰吧，就是夏季潮热，我自己也是同感，说实话真的很难过.....
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