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洪灏2021年3月观点回顾

问题：流动性的问题，确实是金融市场当中非常容易引发连锁反应的一个现象。那么看到2008年美国次贷危机的时候，曾经因为银行的流动性出现问题，那么一个雷接着另外一个的爆，那么这一次的话，如果是流动性的问题，那么接下来还会引发什么样的连锁反应？您这边怎么认为？

洪灏：你发挥一下你的想象力吧。最可怕就是说连美债都Hold不住，那就很可怕了。我刚才讲了，上周四美国国债市场也出现流动性紧张的问题，昨天晚上其实很多人只看到了美国股市现货的交易还是涨了5、6个点。

第一就是大家没有注意到在美国股票之外的其他更重要的资产类别产生的反应。因为其他的资产类别，像美国的国债市场比美国股市要大的太多了，而且全球所有的政府主权资金全部在里头。所以你要这样想，如果美国国债像昨天晚上美国的十年债在一夜之间，十年债的收益率飙了大概近40个点。

就是说在危机的时候，美国国债的失去了它对冲风险的能力，很可能就是一个最终极的风险。美元大幅的走强，现在已经去到一百零几了，新兴市场的压力就会非常的大。

美国国债市场、公司债市场规模是加了杠杆的，远远比股票市场要高的。所以这些市场产生的波动，我觉得是大家不能够忽略的，而且它已经在提前的预警一些事情。

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问题：您觉得港股未来还有哪些机会？或者说整个权益市场您认为未来还有哪些机会？

洪灏：未来的话，我们讲几个大的方向，一个是剩余价值，一个是资本无序的扩张，一个是人民群众满意的程度，其实这些都是“以人为本”的政策。

剩余价值更多的是体现在社会分配上面。

之前我们的很多财富集中在少数人的手里，随着经济的发展，整体的人民群众的生活水平有很大提高，但是贫富差距也拉大了。我们中国古人有一句话叫做“不患寡患不均”。让更多的人能够享受到经济发展的果实，反而是更重要的一个任务。我是这样认为的。

如果我们进行一个更公平的分配，让大家都能够得到经济增长的果实的话，对经济结构的改革还有经济未来发展的潜力和成长的前景反而是更好的。

所以，这是一个导向。

从这个上头体现出来的板块方面的机会，比如我们的退休金、保险和财富管理。这些行业在中国发展得太慢了，没有跟我们人民群众财富的积累相匹配。所以，我觉得这些行业未来是可以有很大的空间的。

第二个导向是，人民群众的满意程度，跟剩余价值差不多。

另外一个导向是资本的无序的扩张。

这个主要体现在上市公司（上市）的过程，上市的过程我们一直都在做调整，一直在做监管，今年的监管进一步地加强，但是还是有很多漏洞，需要做很多的工作。

同时资本无序的扩张还体现在过多的资本集中在少数的几个行业，少数的这几个行业其实已经形成一个垄断地位。在这些行业里头运行的中小企业就会处于一个不利的地位。

上述这几个关键的未来发展方向，都会产生很多机会。只是资本市场以后表现出来的机会可能就跟以前不是特别一样了。

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