记录真的是一件很有意思的事,照片、微博、日记不管什么载体都是。回头翻阅的时候,就好像有一种魔力带你重回当初的场景,以一个局外人的角度去看当初的你和你身边的人,当初被放大的情绪已经被岁月悄悄抚平,只剩下无尽的唏嘘和感慨。那些被你遗忘了的岁月,它们都替你记得。 ​​​ https://t.cn/R2Wx8eq

#岁月如歌##解读巴菲特致股东信# 跟随杨天南老师解读巴菲特致股东信2007——如梦幻般美好的喜诗

2007年是波澜壮阔的大牛市到达顶峰的一年,这是人人成为股神的年代,我的市值也达到了顶峰。在人人感到异常兴奋时,大牛市突然嘎然而止,掉头向下,很多人没有意识到最后会如此的惨烈,从此开启了慢慢熊途,很多人烟消云散,从此再也没回来。回过头来看,就像杨老师说的“我还在”,是多么不容易啊!

这一年伯克希尔净值增长11%,股价达到14.16万美元。

以下非常精彩:公司一一出色的、良好的和糟糕的

查理和我要寻找的公司是,业务我们能理解;有持续发展的潜质;有可信赖有能力的管理层;一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司或者80%的股份,如果不可行,我们也很乐意在证券市场上简单的买入那些出色公司的一小部分股权,这就好比拥有希望之钻的一小部分权益,也好过拥有一整颗人造钻石。

一家真正伟大的公司必须要有一道护城河来保护投资获得良好的回报。但资本主义的动力学使得任何能赚取高额回报的生意城堡都会受到竞争者重复不断的攻击,因此,一道难以逾越的屏障,比如成为低成本提供者,像盖可保险保险或好事多超市;或者拥有像可口可乐、吉利、美国运通这样晓誉世界的强大品牌,才是企业获得持续成功的根本。商业史中充斥着罗马烟火筒般光彩炫目的公司,他们所谓的长沟深壑最终被证明只是幻觉,很快就被对手超越。

我们对持续性的评判标准,使我们排除了许多处在发展迅速且变化不断行业里的公司,尽管资本主义的创造性的破坏对社会发展很有利,但他排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的护城河,最终根本就等于没有护城河。

另外,这个标准也排除了那些依靠某个伟大的管理者才能成功的企业。当然,一个令对手恐怖的CEO对任何企业都是一笔巨大的资产。但是如果一个生意依赖一个超级巨星才能产生好成效,那么这个生意本身不会被认为是个好生意。

我们要寻找的生意,是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果他的成长迅速,那更好。但是即使没有成长,这样的生意也是值得的。我们只需简单地把这些生意中获得的可观收益,去购买别处类似的企业。这里没有什么规定,说钱是哪儿挣来的,你就必须花在哪儿。真正伟大的生意,不但能从有形资产中获得极大的回报,而且在任何持续期内,不用拿出收益中的很大一部分再投资,以维持其高回报率。

让我们来看看这种梦幻般生意的原型,我们拥有的喜诗糖果公司。盒装巧克力业的经营一点不会让人兴奋。1972年当蓝筹印花公司买下喜诗糖果时,他年销售量为1600万镑,去年的销售量为3100万镑,年增长率只有2%,然而由喜诗家族在50多年里,建立起来的持久竞争优势,给伯克希尔创造出超乎寻常的成果。我们用2500万美元买下它时,它的销售额为3000万美元,税前所得少于500万美元,企业的运营资本是800万美元,从此公司为投入资本赚取60%的税前所得。去年喜诗的销售是3.83亿美元,税前利润是8200万美元,运营资金是4000万美元。这意味着从1972年以来,我们不得不再投资区区3200万美元,已适应它适度的规模增长和稍许过度的财务增长,同时税前收益总计是13.5亿美元,扣除3200万美元后,所有这些收益都流到伯克希尔。利润在缴纳公司税后,我们用余下的钱买了其他有吸引力的公司。就像从亚当和夏娃最初喜好的活动,带来了60亿人一样,喜诗糖果开启了我们后来的许多滚滚而来的新财源。在一个成长中的业务,既会因销售额的上升,需要更多的运营资金,也需要更多对固定资产的投资。一个公司为满足他的成长,对资本的需求是否有大幅增长,正好证实他,是否能成为一项满意的投资。(也许多年以后的茅台也会出现类似的情况)

糟糕的生意是那种收入增长虽然迅速,但需要巨大投资来维持增长,过后又赚不到多少,甚至没钱赚的生意。

忏悔时间到了,这些都是我主动失误。Dexter公司是一九九三年我用价值,4.33亿美元的25203股伯克希尔的A股股票,买下的制鞋公司。在随后几年里,不但我自认为的持续竞争优势消失得无影无踪,而且这只是个开始,由于用的是伯克希尔的股票,我将这个错误放大很多,这次购买的费用对伯克希尔股东来说不是四亿美元,而是近35亿美元。说到底,我就是放弃一份现在的价值是2200亿美元出色的生意的1.6%,买回了一项毫无价值的生意。(用现在2021年的价值计算,每股41万美元,2.5万股的价值是102.5亿美元。)

查理和我都不是严重的履历迷。取而代之,我们聚焦在智力、激情和诚实正直。我们另一个超级经理人是凯茜,她是每个企业所有人梦寐以求想得到的那种经理人。鉴于凯茜会不顾一切的冲向目标,因此呆在凯茜和一项她的生意目标之间绝对是危险的,而众所周知,她开始的职业是出租车司机。(要小心)

在任何时候,我们不是通过投资品的市场价格来计算我们的投资进展,我们宁可用两条是用在我们自己企业的测试标准,来衡量他们的成绩。第一条标准,扣除整个行业预期增长后的实际收益增长。第二条更主观些,就是看他们的护城河是否这一年里变得更宽。护城河是一种隐喻,指的是公司拥有的,会让他的竞争对手日子难过的竞争优势。

去年我们有一笔很大的卖出,在2002年和2003年,伯克希尔用4.88亿美元买入中石油的1.3%的股权。按这个价格,中石油公司的价值大约为370亿美元,查理和我那是感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年,两个因素使得它的内在价值得到很大提高,油价显著攀升以及中石油的管理层在石油和天然气储备上下大功夫。到去年下半年公司的市值上升到2750亿美元,我们比较了其他大型石油公司后,认为这是它应有的价值,所以我们把手中中石油的股票卖了40亿美元。

周末观影|正如张国荣所言:“一个未曾真正恋爱过的人,在感情上还是一个小孩,他不会知道爱情会何等地令人刻骨铭心,也不会明白恋爱里的人有时那种既复杂又矛盾的心情。爱情绝不是A+B=C这么简单的事。”

【《胭脂扣》,不过一场痴心梦】

至今还记得第一次看《胭脂扣》时的情景。那是一个八月的晚上,夜渐深了,睡前随手拨弄遥控器,偶遇屏幕上张国荣拾阶而上的风流身影。因电影极负盛名,且原著中“世间唯有梁祝可化蝶”的语句曾在网络上广泛流传,当即便暂放了困意静静走进了戏里去。眼见十二少与如花如何于眉目间往来角力,又如何相守不能,五十年的等待不过一场痴心梦。

此刻细细回味,《胭脂扣》的剧情的确算不得怎样出奇制胜——三十年代的香港,南北行公子哥陈十二少振邦为倚红楼头牌阿姑如花倾心,彼此欲求终身。奈何二人身份地位悬殊,如花与脱离家庭的十二少生计艰难,走投无路之下只好双双吞食鸦片殉情。

然而如花身死,黄泉下久待爱侣不来,五十年后鬼魂重返阳间寻人,前往报社刊登启事时碰到了职员袁永定。永定同女友阿楚帮助如花找寻十二少踪迹,方知昔年十二少获救偷生,如今已垂垂老矣,潦倒不堪。如花长达半个世纪的执念成为泡影。在亲手退还了十二少当初送给自己的爱情信物胭脂匣后,如花决然投胎离去。漫长岁月里穷追不放的誓言和相思,都随着她的一个转身化作烟云,四下流散。

这样一个看起来简单的故事,实则并不好拍。男女情爱中,求索和苟且、果决和懦弱屡见不鲜,因此放在电影里甚易流俗。不过导演关锦鹏一向心思如发,对女性心理的理解更可谓细腻入微,即使原著作者李碧华并不认可他对小说的改编,也未能妨碍《胭脂扣》在影史上书写下极为精彩的一笔。

电影使如花与十二少、永定与阿楚两对情侣截然不同的爱情观得到了进一步的放大及对比,来自三十年代的如花甘愿为爱牺牲一切包括性命的思想,在永定、阿楚这样的“新青年”身上,已然不再适用。后者纵使情浓亦清醒:“‘你会不会为我自杀?’‘我们哪会那么浪漫呢?’‘只是说会不会。’‘不会。你呢?’‘不会。’”——爱固然是爱的,却远不至于用生死来做注脚。

如此衬托之下,似乎更显得如花有非同一般的“烈女”品质。十二少的母亲笑里藏刀地折辱她,恩客明目张胆地轻贱她,也没有动摇她同心上人“埋街食井水”的信念。日子终究难以为继,也不要苟活,赴死只当壮举。

但这种奋不顾身的背后,满溢出如花作为青楼女子的不安——“我怕只是吞鸦片,万一我死了,他不死,丢下我一个......”她看穿十二少的懦弱,唯恐他在紧要关头临阵脱逃,于是除了鸦片,还偷偷备下放了四十颗安眠药的酒。不料造化唯捉住她玩弄,让一场轰烈凄绝的痴缠成为一人魂断的独角戏。事情至此同样不再单纯,十二少对酒中玄机的不明就里,让如花的所为变作了处心积虑的暗害。绮丽褪去了,后面白骨森森冷光上泛,到头来一切皆因我不放心。如花倒仍不解:“为什么?为什么他没有死?如果他是真心的,救活了也会再死。”

站在如花的立场上,她的疑问并无错误。原是你我说定了的泉下相聚、来世再见,你怎就无端端失约,任我苦等,饱受煎熬?若站在十二少的角度,阿楚的诘骂又是很好的解释——“废话!有谁会想死啊?他为了同你在一起,牺牲那么大,你反而不信他,还要下毒去害他!吃也死,不吃也死,这是谋杀!他为什么要再为你去死啊?!”

人怜如花情根深种,竟忘记陈十二少也无非廿四岁年华,不贪生反而虚假。永定说如花的爱太过激烈,言下之意或是太过极端。在戏外,张国荣则表示:“十二少又何尝不知如花的用心,恶毒却也可敬......而他实在负担不起这么沉重的感情,也不敢跟她同死。”如花爱十二少到刻骨铭心、甘抛余生的地步,根底上却是更爱爱情本身。

饱胀着顾虑的情感大抵总难得善终。如花的惶惶加上十二少的怯懦,注定双宿双栖只是好梦留人睡。梦醒了,彼此两处,自然散了。可正如张国荣所言:“一个未曾真正恋爱过的人,在感情上还是一个小孩,他不会知道爱情会何等地令人刻骨铭心,也不会明白恋爱里的人有时那种既复杂又矛盾的心情。爱情绝不是A+B=C这么简单的事。”

人的六欲七情,不能非黑即白地画出界限。如花瞻前顾后,事出有因;十二少苟且偷安,也证明肉身凡胎遭不住地老天荒的考验。起初阿楚尚有得意,为如花对她的艳羡;得知如花殉情真相、一怒之下将其逐走后她又含泪坦白道自己妒忌如花,敢做她一世不敢做、连想都未曾想的事。爱恨嗔痴,到底是人性使然的结果。一辈子拖拖拉拉像做戏,唱也苦,不唱也痛。

数年前,纳兰词风靡一时,甚得追捧。尤其一阕《木兰花·拟古决绝词柬友》极为读者所喜。其中的“人生若只如初见”,一度泛滥于各种文章之间。如花与十二少,回眸曾经,正是初见一刻心湖起涟漪,圈圈层层,荡漾过后便被更汹涌的海涛吞没。结尾处常遭遗忘的“如何薄幸锦衣郎,比翼连枝当日愿”,则恰如相知又相负的总结。

或许,这就是《胭脂扣》的高明所在。不回避痴男怨女间好好坏坏的东西,一股脑儿地摆在你面前,叫你看看清楚,烈火灯蛾无外乎这般下场,少有凄美,多余丑恶,哪里矜贵到值得你生死相许?实际又不忍你失去悸动,哪怕日子久了执着硬化成执迷,亦还是让你念念不忘某年某月某日首度相遇时,对方挑眉一笑,哼出的那一句“亏我怀人愁对月华圆”。

无限遐思之际,一腔孤勇生出,无论刀山火海,都要先一品情的酸甜才算不枉人间一程。其间总有人薄幸、有人错付,待到“恩怨抛向天外天”,仍要“问哪天会重遇”。千万种虫子,虽则比翼偕飞仅属于梁祝,但当日之愿,历劫方显珍重。

文|读者:小艺君


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