三安光电调研纪要20210628

化合物半导体14年开始，7年。三安集成一直在布局射频、电力电子、光通信等4块业务。在全球成立了研发子公司，日本、瑞典等，驱动公司整体技术推进；夯实专利。2019年整体集成，营收、客户都在增强。现阶段，三安集成大幅度扩充。射频这块，产能规划不多，今年进行了扩产，设备逐步到位、安装调试，开始销售。以前三安集成规模比较小，公司未来把这4块业务划分，射频、光通信在三安集成。泉州方案半导体，滤波器业务，设备到位，产能逐步释放。5月份芯片业务跑顺了，公司滤波器从原材料到封装，6月份跑封装产线。
电力电子：在湖南三安23日点火，产线跑顺，总投资160亿，分期实施。第一期设备逐步开出来，产线从碳化硅，拉晶、到外延芯片封装。这些整个产能6寸为主。三安集成4寸为主。这次在湖南，6寸为主。目前来说，全球环境，三安集成业务拓展非常不错，客户，砷化镓客户突破100家，滤波器，有10家客户。其中4家开始小批量出货。公司之前是试验线。泉州出来后，客户逐步导入。电力电子，100多家客户进入送样。量产30-40家。除了SiC外，公司在硅基氮化镓进行产能布局。主要应用领域快充、消费电子。这块公司基本上有很多客户进行对接，30-40家。定期报告有披露。光通信，探测器以前就有布局，后续再集成这边，把发射芯片布局，25G的viscil取得了客户认证。2020年取得了较好的收益。这块前期三安集成产能比较小，通过泉州、湖南，公司对未来IC发展非常乐观。客户已经通过了产品认证，产能逐步释放。未来物联网、基站提速推进，化合物这块未来需求规模每年会有比较高速的成长。
电力电子：SiC制程，三安集成4/6寸，4寸为主。长沙6寸为主。8寸设备太贵，处于研发阶段。4寸月产2000片；长沙规划4-5年，做到6寸3万片月产，前期投入的没这么大，今年3000片，按设备计算。SiC：收购了北电新材料（背景，延伸到股东和大基金的并购基金收购的瑞典的northTel，运转了2年多，第一条产线产品给公司集成公用），第二条产线，认证后认为质量都很好的情况下，去年把其并入上市公司体内。这次扩产，在湖南，从衬底到外延到封装，都在布局。4寸衬底已经实现自供了。
三安射频：公司要在全球化合物半导体占有一席之地。三安目前知名度还不高，国内从事产业的比较晚，需要几年的过程。公司从14年开始，国内开始被产业内认知。全球这块还有很远的距离。现在移动通信的推进、提速引导下，未来物联网引导下，市场空间很大。从现在看，射频前端，基本上每年增速两位数的CAGR。前端射频，2025年基本260亿美金市场规模，CAGR会超过10%。客户：国内大的下游公司都有业务对接；实现供货的，都比较小，处于大幅发展。
销往全球和国内区别就在专利。有专利的话就可以卖到全球。在这个过程中，三安光电做这几块业务的时候，全球各地成立了研发实验室，在布局专利技术。
砷化镓的PA在2000-3000片，现在在扩产。公司这两年给的扩产计划比较大。按照可研，做到月3万片的产能。2021/22年都是大幅度扩产。客户认证通过后加速供货。ASP单片，1000块美金。
穏懋：月产4-5万片。
SiC：温控比较难。全球长的最快的还是Cree。做到40+mm。国内差不多，10天左右，30mm左右。公司现在导电和半绝缘都有。公司自供衬底、也有外供，整体性能上，大家都差不多。整个良率上，公司优于一些同行4个点左右。
1季报：原材料和IC存货。LED库存在减少。公司产能在增加，原材料进行合理布局。虽然存货金额没有增加，库存在LED是减少的。1季度减少了2个多亿库存。整体LED产品进行了价格上调。预计未来还会继续上调。在这种前提下，整个LED库存还是减小。单个产品有的20-30%。整体ASP上调幅度很小。未来还会继续上行。
化合物半导体：目前整个产能规划投放看，收入是快速增长的过程。砷化镓和电力电子是个快速投放，特别电力电子从4寸片到1000片，到6寸的。砷化镓，从2000片扩产到3万片规模。3-5年的投放周期。
CAPX：公司前期做了融资租赁，规模30亿，基本为后续的扩产进行准备。
存货：涨价模式下，去年Q4和今年Q1逐步下滑。产品价格上涨，存货逐步下降。大幅减值不可能。传统业务，价格上行提升公司盈利能力；另外产品结构也有升级，特殊领域的产品，在这块不管是毛利率、市场份额，各方面都在上行。红外、紫外、植物照明，盈利能力比较强。
固定资产分类：目前看，三安集成，资产规模50亿左右；剔除汽车灯30亿，剩下的就是LED衬底和外延芯片。2021年mini投资：泉州投了一部分。湖北这边以mini为主。
SiC：公司预判19年开始，每年下降5-10%，但这两年不仅没有下降，还上涨。
公司蓝宝石衬底PSS都是自供的。外购也有，在长晶，外购的多。切磨抛都是自己的。SiC衬底，自有一部分，外购一部分。
MiniLED：三星、苹果推出了部分产品，三星在RGB还是背光，都推出产品。市场需求量持续放量。国内这些厂商，TCL、小米这些都发布了产品。海信、康佳也推出了产品。现在整体量国内，三星在京东有小尺寸，55-85寸销售。海外市场整体销售情况还是不错。国内只有样品，没有销量。产能供给端比较缺乏。海外比较接受。
中低端LED今年H2还会涨价。目前情况看，有一些低端产品还是在成本线以下。中低端从3月份到现在一直涨价。
公司希望特殊领域占比越高越好。
SiC产能：1000片扩产到2000片。销售不会滞后太久。
Mini：公司是最早和三星一起推出来的。背光基本都是公司的。公司比对手走在前面。
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#古诗词小吧# 【七言绝句 端居 李商隐（晚唐）】

远书归梦两悠悠，只有空床敌素秋。
阶下青苔与红树，雨中寥落月中愁。

注释译文
词句注释
⑴端居：闲居。
⑵素秋：秋天的代称。

白话译文
爱妻从远方的来信很久都没有收到了，我得不到家人音讯，只有在睡梦里才能回到家乡以解乡愁。可是中宵醒后，恍然发觉离别已是悠悠数年，顾望四周，只有空荡荡的床榻和寂寥凄寒的秋夜相对，不由得心生凄凉。
寂居异乡，平日少有人来往，阶前长满了青苔，那一片绿意和秋天的红叶在迷蒙雨色、朦胧夜月的笼罩下变得黯淡模糊，雨夜的凄寒、月色的冷清，又哪里比得上磨人的乡愁呢？

作品鉴赏
《端居》是唐代诗人李商隐身处异乡时创作的一首诗。全诗四句，表达了作者思念家乡亲人的感情。前两句写诗人得不到家人音书而产生归家之梦，以及中宵醒后寂寥凄寒的感受；后两句借助对“青苔”、“红树”以及“雨”景、“月”色的描写，营造出了冷寂、凄清的氛围，表达了悲愁，孤寂和思亲的情感。此诗借景抒情，格律工整，具有一种回环流动之美。
这是作者滞留异乡、思念妻子之作。诗人远别家乡和亲人，时间已经很久。妻子从远方的来信，是客居异乡寂寞生活的慰藉，但已很久没有见到它的踪影了。在这寂寥的清秋之夜，得不到家人音书的空廓虚无之感变得如此强烈，为寂寞所咬啮的灵魂便自然而然地想从“归梦”中寻求慰藉。即使是短暂的梦中相聚，也总可稍慰相思。但“路迢归梦难成”（李煜《清平乐》），一觉醒来，竟是悠悠相别经年，魂魄未曾入梦。“远书归梦两悠悠”，正是诗人在盼远书而不至、觅归梦而不成的情况下，从心灵深处发出的一声长长的叹息。“悠悠”二字，既形象地显示出远书、归梦的杳邈难期，也传神地表现出希望两皆落空时怅然若失的意态。而双方山川阻隔、别后经年的时间、空间远隔，也隐见于言外。
次句写中宵醒后寂寥凄寒的感受。"敌"字不仅突出"空床"与素秋"默默相对的寂寥清冷的氛围,而且表现出空床独寝的人无法承受"素秋"的清冷凄凉的情状,抒发了难以言状的凄怆之情。素秋，是秋天的代称。但它的暗示色彩却相当丰富。它使人联想起洁白清冷的秋霜、皎洁凄寒的秋月、明澈寒冽的秋水，联想起一切散发着萧瑟清寒气息的秋天景物。对于一个寂处异乡、“远书归梦两悠悠”的客子来说，这凄寒的“素秋”便不仅仅是引动愁绪的一种触媒，而且是对毫无慰藉的心灵一种不堪忍受的重压。然而，诗人可以用来和它对“敌”的却“只有空床”而已。清代冯浩《玉溪生诗笺注》引杨守智说：“‘敌’字险而稳。”这评语很精到。这里本可用一个比较平稳而浑成的“对”字。但“对”只表现“空床”与“素秋”默默相对的寂寥清冷之状，偏于客观描绘。而“敌”则除了含有“对”的意思之外，还兼传出空床独寝的人无法承受“素秋”的清寥凄寒意境，而又不得不承受的那种难以言状的心灵深处的凄怆，那种凄神寒骨的感受，更偏于主观精神状态的刻画。试比较李煜“罗衾不耐五更寒”（《浪淘沙》），便可发现这里的“敌”字虽然下得较硬较险，初读似感刻露，但细味则感到它在抒写客观环境所给予人的主观感受方面，比“不耐”要深细、隽永得多，而且它本身又是准确而妥帖的。这就和离开整体意境专以雕琢字句为能事者有别。
三、四两句从室内的“空床”移向室外的“青苔”、“红树”。但并不是客观地描绘，而是移情入景，使客观景物对象化，带上浓厚的主观色彩。寂居异乡，平日很少有人来往，阶前长满了青苔，更显出寓所的冷寂。红树，则正是暮秋特有的景象。青苔、红树，色调本来是比较明丽的，但由于是在夜间，在迷蒙雨色、朦胧夜月的笼罩下，色调便不免显得黯淡模糊。在满怀愁绪的诗人眼里，这“阶下青苔与红树”似乎也在默默相对中呈现出一种无言的愁绪和清冷寥落的意态。这两句中“青苔”与“红树”，“雨中”与“月中”，“寥落”与“愁”，都是互文错举。“雨中”与“月中”，似乎不大可能是同一夜间出现的景象。但当诗人面对其中的一幅图景时（假定是月夕），自不妨同时在心中浮现先前经历过的另一幅图景（雨夕）。这样把眼前的实景和记忆中的景色交织在一起，无形中将时间的内涵扩展延伸了，暗示出像这样地中宵不寐，思念远人已非一夕。同时，这三组词两两互文错举，后两组又句中自对，又使诗句具有一种回环流动的美。如果联系一开头的“远书”、“归梦”来体味，那么这“雨中寥落月中愁”的青苔、红树，似乎还可以让读者联想起相互远隔的双方“各在天一涯”默默相思的情景。风雨之夕，月明之夜，胸怀愁绪而寥落之情难以排遣，不禁令人满腹怅然，亦生怜惜之心。

作者简介
李商隐（约813—约858），唐代诗人。字义山，号玉溪生、樊南生。怀州河内（今河南沁阳）人。公元837年进士及第。曾任县尉、秘书郎和东川节度使判官等职。处于牛李党争的夹缝之中，被人排挤，潦倒终身。诗歌成就很高，所作“咏史”诗多托古以讽，“无题”诗很有名。擅长律、绝，富于文采，具有独特风格，然有用典过多，意旨隐晦之病。有《李义山诗集》。