价投信徒亨特gzh20210629
这个板块比新能车更值得关注！
这两天虽然新能车板块看起来热度依然比较高，但从涨幅来看，已经开始被光伏甩在身后了。
关于光伏板块前一阵也聊的很多了，上上周的文章“内卷”行业开始出现变化！我也清晰的为大家跟踪了行业发生的基本面的变化。
说实话，我认为下半年的光伏比新能车值得关注太多了。
新能车是吹泡沫，光伏甚至还有公司可以估值修复，而且一旦光伏的景气度回升，光伏板块同样具备吹大泡沫的能力，大家细细回想下去年下半年和今年1月的光伏板块，是和新能车比翼齐飞一起拉估值的板块，当时甚至还有人留言问我为什么宁德可以给80倍pe，隆基只能给40倍？
为啥现在没人问我为啥宁德可以给120倍pe隆基只能给40倍了呢？？
同样是泡沫，只要有行业景气在，任何板块都能吹起来。我也知道光伏有周期性，但新能车就没有周期性了么？今年涨价的所有电池材料，两年后该跌回来的都会跌回来，不一样是周期么？站在这个时间节点往后看，锂电池大部分材料都是一个价格的下行周期，该炒不一样炒么？
说不定下半年光伏就吹一个和新能车一样的泡泡呢？毕竟都是碳中和，不能厚此薄彼吧...
所以下半年光伏板块的机会大家还是要重视，四季度行业景气上行还是大概率会发生的，目前这个市场环境下，如果有行业高景气，那资金会像疯了一样。
不过光伏和新能车不一样，新能车是可以随便买，扔飞镖乱买都能赚钱，只分挣多和挣少。
光伏这个行业即便增长再快，有些细分领域可能都没法增长，买错了公司可能就白买了...
光伏行业最近的大消息挺多的。
上周能源局发了《关于整县分布式光伏试点方案的通知》，简单来说就推动在屋顶安光伏，在政府一些工厂屋顶加装光伏。
关于这个政策的效果市场还有分歧，不少分析师都认为短期落地比较难，我们综合一些观点后判断的确短期增量有限，还需要制定标准逐步落地（所以没必要去炒那些屋顶股，没有利润能出来），但该政策肯定是有望提振未来需求的，这是行业未来需求的增量。
上周的光伏产业链报价也出现了一些变化。硅料价格波动不大，但硅片价格明显下跌，电池片价格也出现了明显下跌。硅片和电池片的降价会带来组件的成本下降售价下降，会增强最下游开发商的装机动力。
今天中环股份也发布了最新硅片报价，以170μm为例，210/166/158报价分别为7.53元/片、4.72元/片、4.62元/片，相比5月底报价分别下调8.39%、7.99%、8.15%。
硅片价格处于持续的下滑当中，组件价格也一定会跟随下调，随着价格的下跌，被抑制的装机需求也将逐步释放，光伏行业也将会有更大概率重回景气。
对于光伏组件厂的调研显示，7月组件厂排产环比有所提升，边际改善趋势已经出现了。组件成本下滑--售价下滑--下游装机需求提振的正反馈正在逐步发生。
昨晚，金刚玻璃（300093.SZ）公告以75%占比子公司“吴江金刚”投资1.2GW异质结电池组件产能，总投资8.3亿（其中设备投资6.2亿）。
金刚玻璃这个子公司吴江金刚与某头部地产商有说不清的关系，所以这笔投资也被认为是某头部地产商开始切入光伏行业。
这件事的影响其实蛮大的。
首先该公司选择切入HJT而不是TOPcon，可以让市场充满无限的遐想，对于这种技术迭代，我们这些投资人拍脑袋调研想出来的结果肯定不如资本大佬花钱投出来的结果靠谱。他们的选择非常值得我们思考。
其次这意味着未来新技术路线的光伏产业链竞争将非常激烈，不光有现有玩家，还将有很多非光伏玩家入场，这对设备股肯定是利好，下游竞争越激烈，扩产越猛设备股越受益。
这件事也带动了今天异质结相关公司的大涨，异质结设备公司迈为股份今天大涨12%，刚公布自己掌握相关技术的金辰股份早盘直接涨停。
上周美国对西北重镇的硅料企业进行了制裁。
这个制裁肯定是挠痒痒，因为美国对于光伏产业链来说实在是在无足轻重，可以说就是个垃圾。
从需求来讲美国一年还是有20GW左右的需求，看起来还行。
但从供给来讲，我国控制了70%的硅料生产，95%以上的硅片生产，离开了中国，美国1GW的光伏都不要想装机...
硅料环节我们虽然只有70%的份额，但拥有剩下30%份额的海外厂商目前成本远高于国内的硅料厂，目前售价也比国内硅料厂更高，打死他们只是时间问题，估计过个2-3年，硅料环节也是95%在国内生产了。
说实话，在动力电池产业链美国看起来还有那么点机会制裁我们，比如联手他的澳大利亚小弟不给我们供矿（但这个概率也很低...难度很大）。但在光伏产业链，美国是死死的被我们卡着脖子...
聊到硅料这里再多聊两句，其实在“内卷”行业开始出现变化！一文中我也讲过了，站在当时的时间节点，我最看好的环节是硅料。
目前硅料端市场上分歧很多，很多人都认为硅料环节周期性非常强，今年价格涨了明年供应充足就跌下来，相关公司就是周期股，没有太大的投资价值，包括一些分析师都持有这样的观点。
但我认为这个观点一个字都不对...
一个产业链的利润分配一定是以竞争格局，供需关系为导向的。简单来说哪个环节竞争格局供需关系最好，他就能拿到产业链最多的利润，哪个环节竞争格局供需关系最差，他就是活该没有利润。
而无论是看今年还是看明年，虽然硅料有产能投出来，但硅料环节依然是整个光伏主产业链竞争格局供需关系最好的环节，硅料下游的硅片产能是大幅过剩...
硅料的下游不是终端电站开发商而是硅片，硅料明年的产能也是远远不能满足硅片厂生产需求的。
过去硅片端利润最高的情况将发生逆转，光伏行业的微笑曲线将出现，上游会是利润留存最多的环节。
换句话说，大家未来将看到这样的现象，硅片一直降价，硅料却不咋降，硅料小幅降价，硅片大幅降价，硅料端将留存大量的行业利润，这和市场预期的有很大差别。
硅料虽然有周期性，但他同样能实现成长，而且是不小的成长，目前这种周期股的估值方式和思维是有望发生变化的。
其实最近不少机构都已经反应过来了这件事，硅料企业近期股价走势也是非常强劲。
-
看来今年江湖称号说不定要变为光伏亨
=主要是电池跑太快了抛弃了我，我只有另寻新欢了...
-
把亨特推荐给我的大叔同事说，亨特看不起光伏。看来误会很深啊哈哈！
=这个误会太深了...光伏也是很好的赛道啊，只不过前一阵我觉得新能车比光伏好多了，没必要过度看他，现在新能车涨多了看性价比光伏明显高于新能车啊。
-
记得之前亨特是多少看空光伏，甚至说一两年内不看好隆基，投资预期确实是动态的，认知跟着数据变。请问亨特，铝塑膜怎么看。
=不看好隆基观点没有变哦看好的也不是硅片啊
-
亨特，你这个文章要是能早点出，估计我早就全仓干到硅料了
=我上上周的文章不是清清楚楚写了看好硅料么？链接都还在这篇文章里。
-
亨特讲讲光伏玻璃细分板块的趋势和发展呗
=光伏玻璃就是今年3，4月开始出现了降价，然后现在已经跌到了一个只有大厂赚钱的水平，继续往下跌的空间很小，但短期涨价也不现实，目前行业库存还比较多，但这个行业头部公司维持目前的利润率水平我们觉得还是很可观的，后几年价格下跌空间不大甚至可能涨点，量要起来，确定性还是挺强的
-
合盛硅业算是通威的上游吗？
=对，他的工业硅是通威的上游。
-
有没有光伏ETF可以买省事儿一点
=有一个etf就叫光伏etf，走势还挺强的哈哈
-
恒大23年交房的精装修，现在折扣2个跌停买。这个期房能买吗？
=这个我听着都有点吓人了....我是个风险厌恶者，这么大笔钱我肯定不敢这样花，不过今天恒大公告债务已经5开头了...
-
通威每次业绩都低于市场预期，估值很难拔高呀
=一季度没有低了啊。但这个问题去年一直存在，今年中报也可以跟踪下，主流机构预测第二季度经营性利润20亿左右（可能有减值）。
-
请教一下亨特，吴江金刚的这个头部地产商是谁呀
=规模最大的那家。
-
亨大，恒生，金山，用友，有一定的先发优势，毛利率很高，还有一定的增长，值得长期配置吗？
=17
估值合理可以考虑啊...太贵了还是没必要吧，至于毛利率高，软件公司毛利率都很高哦。
这个板块比新能车更值得关注！
这两天虽然新能车板块看起来热度依然比较高，但从涨幅来看，已经开始被光伏甩在身后了。
关于光伏板块前一阵也聊的很多了，上上周的文章“内卷”行业开始出现变化！我也清晰的为大家跟踪了行业发生的基本面的变化。
说实话，我认为下半年的光伏比新能车值得关注太多了。
新能车是吹泡沫，光伏甚至还有公司可以估值修复，而且一旦光伏的景气度回升，光伏板块同样具备吹大泡沫的能力，大家细细回想下去年下半年和今年1月的光伏板块，是和新能车比翼齐飞一起拉估值的板块，当时甚至还有人留言问我为什么宁德可以给80倍pe，隆基只能给40倍？
为啥现在没人问我为啥宁德可以给120倍pe隆基只能给40倍了呢？？
同样是泡沫，只要有行业景气在，任何板块都能吹起来。我也知道光伏有周期性，但新能车就没有周期性了么？今年涨价的所有电池材料，两年后该跌回来的都会跌回来，不一样是周期么？站在这个时间节点往后看，锂电池大部分材料都是一个价格的下行周期，该炒不一样炒么？
说不定下半年光伏就吹一个和新能车一样的泡泡呢？毕竟都是碳中和，不能厚此薄彼吧...
所以下半年光伏板块的机会大家还是要重视，四季度行业景气上行还是大概率会发生的，目前这个市场环境下，如果有行业高景气，那资金会像疯了一样。
不过光伏和新能车不一样，新能车是可以随便买，扔飞镖乱买都能赚钱，只分挣多和挣少。
光伏这个行业即便增长再快，有些细分领域可能都没法增长，买错了公司可能就白买了...
光伏行业最近的大消息挺多的。
上周能源局发了《关于整县分布式光伏试点方案的通知》，简单来说就推动在屋顶安光伏，在政府一些工厂屋顶加装光伏。
关于这个政策的效果市场还有分歧，不少分析师都认为短期落地比较难，我们综合一些观点后判断的确短期增量有限，还需要制定标准逐步落地（所以没必要去炒那些屋顶股，没有利润能出来），但该政策肯定是有望提振未来需求的，这是行业未来需求的增量。
上周的光伏产业链报价也出现了一些变化。硅料价格波动不大，但硅片价格明显下跌，电池片价格也出现了明显下跌。硅片和电池片的降价会带来组件的成本下降售价下降，会增强最下游开发商的装机动力。
今天中环股份也发布了最新硅片报价，以170μm为例，210/166/158报价分别为7.53元/片、4.72元/片、4.62元/片，相比5月底报价分别下调8.39%、7.99%、8.15%。
硅片价格处于持续的下滑当中，组件价格也一定会跟随下调，随着价格的下跌，被抑制的装机需求也将逐步释放，光伏行业也将会有更大概率重回景气。
对于光伏组件厂的调研显示，7月组件厂排产环比有所提升，边际改善趋势已经出现了。组件成本下滑--售价下滑--下游装机需求提振的正反馈正在逐步发生。
昨晚，金刚玻璃（300093.SZ）公告以75%占比子公司“吴江金刚”投资1.2GW异质结电池组件产能，总投资8.3亿（其中设备投资6.2亿）。
金刚玻璃这个子公司吴江金刚与某头部地产商有说不清的关系，所以这笔投资也被认为是某头部地产商开始切入光伏行业。
这件事的影响其实蛮大的。
首先该公司选择切入HJT而不是TOPcon，可以让市场充满无限的遐想，对于这种技术迭代，我们这些投资人拍脑袋调研想出来的结果肯定不如资本大佬花钱投出来的结果靠谱。他们的选择非常值得我们思考。
其次这意味着未来新技术路线的光伏产业链竞争将非常激烈，不光有现有玩家，还将有很多非光伏玩家入场，这对设备股肯定是利好，下游竞争越激烈，扩产越猛设备股越受益。
这件事也带动了今天异质结相关公司的大涨，异质结设备公司迈为股份今天大涨12%，刚公布自己掌握相关技术的金辰股份早盘直接涨停。
上周美国对西北重镇的硅料企业进行了制裁。
这个制裁肯定是挠痒痒，因为美国对于光伏产业链来说实在是在无足轻重，可以说就是个垃圾。
从需求来讲美国一年还是有20GW左右的需求，看起来还行。
但从供给来讲，我国控制了70%的硅料生产，95%以上的硅片生产，离开了中国，美国1GW的光伏都不要想装机...
硅料环节我们虽然只有70%的份额，但拥有剩下30%份额的海外厂商目前成本远高于国内的硅料厂，目前售价也比国内硅料厂更高，打死他们只是时间问题，估计过个2-3年，硅料环节也是95%在国内生产了。
说实话，在动力电池产业链美国看起来还有那么点机会制裁我们，比如联手他的澳大利亚小弟不给我们供矿（但这个概率也很低...难度很大）。但在光伏产业链，美国是死死的被我们卡着脖子...
聊到硅料这里再多聊两句，其实在“内卷”行业开始出现变化！一文中我也讲过了，站在当时的时间节点，我最看好的环节是硅料。
目前硅料端市场上分歧很多，很多人都认为硅料环节周期性非常强，今年价格涨了明年供应充足就跌下来，相关公司就是周期股，没有太大的投资价值，包括一些分析师都持有这样的观点。
但我认为这个观点一个字都不对...
一个产业链的利润分配一定是以竞争格局，供需关系为导向的。简单来说哪个环节竞争格局供需关系最好，他就能拿到产业链最多的利润，哪个环节竞争格局供需关系最差，他就是活该没有利润。
而无论是看今年还是看明年，虽然硅料有产能投出来，但硅料环节依然是整个光伏主产业链竞争格局供需关系最好的环节，硅料下游的硅片产能是大幅过剩...
硅料的下游不是终端电站开发商而是硅片，硅料明年的产能也是远远不能满足硅片厂生产需求的。
过去硅片端利润最高的情况将发生逆转，光伏行业的微笑曲线将出现，上游会是利润留存最多的环节。
换句话说，大家未来将看到这样的现象，硅片一直降价，硅料却不咋降，硅料小幅降价，硅片大幅降价，硅料端将留存大量的行业利润，这和市场预期的有很大差别。
硅料虽然有周期性，但他同样能实现成长，而且是不小的成长，目前这种周期股的估值方式和思维是有望发生变化的。
其实最近不少机构都已经反应过来了这件事，硅料企业近期股价走势也是非常强劲。
-
看来今年江湖称号说不定要变为光伏亨
=主要是电池跑太快了抛弃了我，我只有另寻新欢了...
-
把亨特推荐给我的大叔同事说，亨特看不起光伏。看来误会很深啊哈哈！
=这个误会太深了...光伏也是很好的赛道啊，只不过前一阵我觉得新能车比光伏好多了，没必要过度看他，现在新能车涨多了看性价比光伏明显高于新能车啊。
-
记得之前亨特是多少看空光伏，甚至说一两年内不看好隆基，投资预期确实是动态的，认知跟着数据变。请问亨特，铝塑膜怎么看。
=不看好隆基观点没有变哦看好的也不是硅片啊
-
亨特，你这个文章要是能早点出，估计我早就全仓干到硅料了
=我上上周的文章不是清清楚楚写了看好硅料么？链接都还在这篇文章里。
-
亨特讲讲光伏玻璃细分板块的趋势和发展呗
=光伏玻璃就是今年3，4月开始出现了降价，然后现在已经跌到了一个只有大厂赚钱的水平，继续往下跌的空间很小，但短期涨价也不现实，目前行业库存还比较多，但这个行业头部公司维持目前的利润率水平我们觉得还是很可观的，后几年价格下跌空间不大甚至可能涨点，量要起来，确定性还是挺强的
-
合盛硅业算是通威的上游吗？
=对，他的工业硅是通威的上游。
-
有没有光伏ETF可以买省事儿一点
=有一个etf就叫光伏etf，走势还挺强的哈哈
-
恒大23年交房的精装修，现在折扣2个跌停买。这个期房能买吗？
=这个我听着都有点吓人了....我是个风险厌恶者，这么大笔钱我肯定不敢这样花，不过今天恒大公告债务已经5开头了...
-
通威每次业绩都低于市场预期，估值很难拔高呀
=一季度没有低了啊。但这个问题去年一直存在，今年中报也可以跟踪下，主流机构预测第二季度经营性利润20亿左右（可能有减值）。
-
请教一下亨特，吴江金刚的这个头部地产商是谁呀
=规模最大的那家。
-
亨大，恒生，金山，用友，有一定的先发优势，毛利率很高，还有一定的增长，值得长期配置吗？
=17
估值合理可以考虑啊...太贵了还是没必要吧，至于毛利率高，软件公司毛利率都很高哦。
$比亚迪股份(01211)$，《2020年上汽集团年报分析》转自雪球pajyyy（上汽集团软件工程师）
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
业绩之前已经预告过了：预告净利润200亿，归母净利润173亿；
实际：净利润204.3亿，归母净利润177.4亿。
利润
这是上汽四个季度的报告，去年一年，净利润204.3亿，国内已经发布年报的我大概看了一眼各大车企的净利润。
广汽集团：2020全年净利润59.66亿；
吉利汽车：2020年全年53.97亿；
长安集团：2020年前三季度34.86亿；
比亚迪：2020年前三季度34.14亿；
长城汽车：2020年前三季度25.87亿；
北京汽车：2020年全年19.17亿；
东风汽车：2020年前三季度4.90亿；
江淮汽车：2020年前三季度0.42亿；
还有奇瑞，三傻、一汽等未统计在内的，一目了然，净利润超过200亿的，全国就上汽一家，超过100亿的，还是只有上汽一家。说上汽是中国最赚钱的车企，各位上汽粉及上汽黑应该没什么意见，在赚钱能力方面，不吹不黑，上汽是有绝对的话语权的。在此声明，个人不是上汽粉丝，对上汽的车也没太多看法，只是重仓上汽股票。
下跌
第一季度受疫情影响，属于正常表现，二季度反弹还不错，中报亮眼，中报发布后，股价也给出了相应的反应，但是四季度营收经历下滑明显，因此，业绩公布后，股价一直走跌，萎靡不振，这和大众批发销量同比大跌是分不开的。
之前说过，上汽的利润一大半来自于上汽大众及上汽通用，下边针对这两者找找去年业绩下滑的主要原因。
2019年，上汽大众销量200.18万辆，归母净利润200.2亿；上汽通用销量160.0万辆，归母净利润109.5亿。
2020年，上汽大众销量150.6万辆，归母净利润154.9亿；上汽通用销量146.7万辆，归母净利润40.0亿。
2020年，大众销量同比下滑了-24.79%，利润端下滑了22.65%；通用销量同比下滑了-8.29%，利润端同比下滑了62.5%。
不难看到，毛利最高的车型是大众，其他品牌不用统计，上乘几乎不赚钱，五菱赚个辛苦费，大通、红岩等其他子品牌赚钱可以忽略不计。毛利最高的品牌销量下滑最明显：
大众销量：-24.79%；
通用销量：-8.29%；
上乘销量：-2.29%；
五菱销量：-3.61；
其他所有子品牌均为增长。
除了大众和通用的销量，其他品牌表现还算比较满意，甚至包括通用销量，考虑到疫情影响，也不算差。但是前边说过，最赚钱的就是大众和通用，单车利润最高的品牌，销量下滑最严重，尤其是大众。本来期望通用四季度的逆势增长可以挽回一局，结果四季度通用虽然销量上去了，看一眼利润端，同比下滑一半还多，怎么解释？打折促销。
这么一对比，上汽集团去年业绩不好看也就正常了。
分析
首先，上汽四季度业绩是低于本人预期的，这个在业绩报告刚出来的时候就分析过，股价走势也是这样。但是走到现在，该卖的也卖完了，看业绩买卖的应该不至于等到今天了，下面就报告里反应利润及营收之外的东西，谈谈个人看法：
1）库存：上汽集团旗下所有主流品牌库存大比例下降，大众：-64.81%；通用：-95.21%；上乘：-91.57%；五菱：-71.64%；大通：-34.42%……这说明了什么，买车企股票的各位应该心里都清楚吧。
2）目标：2021年，报告里预计全国整车销量同比增长3.1%，而乘联会及中汽协等机构普遍认为2021年全国整车销量同比增长在6%附近，上汽经营计划2021年集团目标为617万辆，同比增长10.2%，营业收入8300亿，同比增长14.8%。换句话说，上汽集团2021年增量目标为全面超越行业平均水平。
3）资金：上汽账面资金近2000亿，有息负债不到1000亿，偿还所有有息负债后，上汽还有超过1000亿的账面可用资金，且这部分资金逐年增加，说明上汽不缺钱，加上国资背景，常年稳定分红，可排除财务风险。另外，看应收款和应付款，上汽长期占用上下游资金，这块应该不止上汽一个，汽车行业产业链大环境导致在主机厂面前，上游零部件下游经销商均处于弱势地位，上汽体量大，话语权更强一点而已。
4）分红：今年分红的数额及比例均向下调整，其实在这种环境下，如果管理层更注重市值管理，账面资金充足，且业绩下滑，预期向好的情况下，不说提升分红，至少分红比例保持不变才行，虽然大多数人也不指望这点持股吃息，但是态度还是要有的，在这点，上汽做的确实有点不厚道，考虑到近一两年市场环境不稳定，留着钱应对风险还算是说的过去吧，不过针对分红这点，该扣分还是要扣的。
5）销量：大众销量下滑，竟然没有降低单车毛利，这点有点意外，叠加连续两年去库存的情况，大众预期向好应该是大概率事件，愈加感觉这两个月大众批发销量大跌有点类似于股价走势最后一跌的味道了。但是通用却让人担心，虽然同样是去库存，通用这个利润真的是往腿折了去打折，这种情况下，这样的销量也是不可持续的，扣分项。
总之，库存大幅降低，账面现金稳健，新能源持续放量，各种新能与智驾方面的专项投资及合作，预期向上；大众销量下滑，通用利润下降，一方面受去库存影响，一方面为新车型铺路，阵痛在所难免，基本面明确拐点尚未转化为纸面数据，静待花开。
补充说明：
1. 大家关心的现金分红下降问题，是由于去年回购占用了利润的10%，现金分红35%，一共45%了，前几年分红都是40%。
2.上汽集团：2020年度净利润约204.31亿元，市值2331亿。而恒大汽车2020年投入474亿，亏损77.6亿，市值高达5214亿，如果在A股上市恒大汽车怎么可能从2020年到现在股价上涨7.5倍[跳水][跳水]。对比分析可知上汽集团估值偏低。
3.沪股通大幅加仓1.077亿股，增长27.59%，成为第二大股东，这么大的动作，显然超级机构看好上汽集团未来潜力。
4.上汽集团清理库存，回收资金果断决绝。为转型新能源汽车，智能汽车行动及时，执行成功。
5 .长线投资者对上汽集团的对利、弊都很清楚，剩下的交给时间，一季度报就是上汽集团凤凰涅槃，王者归来的时间节点！
#萍乡身边事# 【65万+网友在线为经开区打Call，话经开巨变！】10月27日下午16：00，跨越的力量——看萍乡 话巨变《点石成金看经开》大型全媒体直播走进经开区。
多角度、全方位展开采访和现场直播，全面展示了经开区工业经济发展、城市建设惠民保障等各个领域的辉煌成就，体现出新时代经开人民砥砺前行的崭新精神风貌。
直播期间，大家纷纷通过人民网、新华网客户端，中国江西网，市新闻传媒中心新闻综合频道、公共频道等多家媒体平台收看收听直播活动仅手机萍乡台点击率就超过65万，位列全市第一！
区党工委书记李锦林应邀做客“点石成金看经开”直播间，与主播访谈互动，与大家一起话经开巨变，见证经开区新跨越新成就。
经开发展“领风云”，五年跨越“立潮头”。经开区正谱写着“千亿园区、百强经开”新篇章，朝着“五年新跨越”大步迈进。
今年，是萍乡经开区升格为国家级经济技术开发区整整十年的时间。
从1992年迎着改革开放的春风正式成立，到2010年晋升为国家级经济技术开发区，再到如今，成为全市工业发展主战场、项目建设主阵地、城市建设主平台，萍乡经开区犹如一只腾飞的巨鸟，按照打造“千亿园区、百强经开”的发展目标，深入推进“三化”发展战略，开启转型发展的新引擎，走在萍乡经济社会高质量发展的最前列，彩绘出一幅幅壮美画卷：
看工业——第一家本土上市企业，第一家省级“科技企业孵化中心”，第一家数字经济产业园，主要经济指标实现十个第一……斩获的多个第一奏响出工业产业化最强音；看城市—— 高档小区、地标性建筑鳞次栉比，城市“绿脉”绘就靓丽风景线，颜值与气质齐飞，城市生态化成为产城融合的底线和底色；看民生——“五型”政府建设让群众有了满满的幸福感和获得感，绽放在百姓的一张张笑脸是惠民常态化最生动的体现。
拔节生长新跨越，拾级而上再登高。在这片充满生机和活力的热土上，萍乡经开区蓄势待发正当时！
一鸣“经”人天地宽
15年来，“甘源人”以最大的热忱，把握中国传统小吃与现代科技发展相融合的产业升级机遇，为传承中华传统休闲食品文化不懈努力。在经开区，像甘源一样积极务实、赶超跨越，为园区实现高质量发展贡献力量的企业还有很多：
由惠州百利宏科技集团投资20亿元的百宏光电项目，经一年建设投产，3年内可实现营收30亿元，上缴税收1亿元。总部迁入经开区后，营收可达60亿元以上。
作为市政府和经开区从深圳精准招商引资的重大项目，总投资10亿元的江西网是科技有限公司自2018年5月扎根经开区投产以来，已实现产值20多亿元，实现利税超1.2亿元。公司坚持走自主创新、创自有品牌的发展之路，开发产品销售至全国28个省市及海外30多个国家地区。在家用智能路由细分市场，市场占有率名列国内前三。
一片片产业区横空出世，一条条通衢大道八方延伸，一个个新上项目建设正酣……萍乡经开人以坚定的决心和满腔的热情，大步迈开工业产业化步伐，交出了一张“干货”满满的区域经济成绩单：
一年来，先后创造第一家本土上市企业，第一家省级“科技企业孵化中心”，第一家数字经济产业园，主要经济指标实现十个第一，工业产业化实现新突破。连续两年上榜全国国家级经开区综合考评百强，超半数以上指标高于全国平均水平。2019年度开发区争先创优考核中，园区名列全省第12位，较2018年前进5位。在8张国字号名片的基础上又斩获“省智能制造基地”“省级绿色园区”，成为全省唯一同时获此两项荣誉的开发区，展现出萍乡经开“产业蜕变、经济腾飞”的美好发展愿景！
“经”美绝伦铸城魂
晨曦薄雾中，舞动瑜伽的闲适；秋日午后里，平躺草坪的欢娱；夕阳西去时，白鹭归巢的温馨；夜幕降临时，闲庭信步的惬意……这是萍水湖湿地公园对经开区的馈赠，也是经开区人尊重自然、保护生态的最好回报。
萍水湖湿地公园总投资约50亿元，规划面积13.5平方公里，是经开区大力推进城市生态化战略中谋划建设的灵魂项目之一，是贯彻落实市委、市政府“年年有变化、三年大变样、五年新跨越”战略的重点建设项目，也是集城市品位、生态保护、调洪灌溉等功能于一体的优质百年民生工程。湿地公园建成后，将大大加速萍乡北扩的步伐，提升萍乡城市品味和档次，成为风景优美、环境宜人的休闲、游玩胜地。
如今的萍乡经开区，生态已不再是概念符号，而是实实在在成为推进经济社会持续健康发展的 “新引擎”。漫步经开区,绿树成荫,芳草连天。天蓝、地绿、水净,在57.6平方公里的土地上,萍乡经开区正奋力拓展天蓝景美“新境界”。为点亮“产城融合”的城市梦想，经开区始终在完善城市品质与功能上只争朝夕、不遗余力：
先后引进绿地、恒大等全国地产十强，以萍水湖、聚龙、翠湖、玉湖四大城市公园为骨架的绿道风景线已然成型；35条规划路、320国道改造，洪山路地下管廊、中环北路建设将极大优化区域路网体系；老旧小区和农贸市场改造让市民收获更多的幸福感、获得感；精准治污实现全年空气质量名列全市前茅，展现出萍乡经开“城市嬗变、生态宜居”的现代都市风貌！
励“经”图治和为贵
平坦的道路，规范的车位，点缀的绿化，粉刷一新的墙体，捆扎捋顺的“蜘蛛网”线路，畅通的地下污水管网……无论是金陵西区，还是东丰小区、广丰小区，一个个改造后的老旧小区俨然脱胎换骨一样整齐、干净、有序。这几个小区仅仅是经开区众多老旧小区改造成果的缩影。2019-2020年，经开区直指民生“痛点”，总投资约5亿元，共计改造老旧小区22个。
身在经开区，可以清晰触摸经开区发展为了人民、持续改善民生、不断提升民生质量的拳拳初心和民生情怀。该区从群众最关心、最迫切、最现实的利益问题着手，加大资金投入、深化内部改革、实施文化惠民，不断为民生“加码”、为幸福“加速”、为生活“加温”，让群众实实在在享受到改革发展的红利，惠民常态化取得新成效：
今年1-8月，累计总投入7.8亿元办好58件民生实事，全力推动“稳就业”；建档立卡户全部实现脱贫；全力支持增学位、提质量、促均衡。启动赣西综合医疗与康养护理的标杆项目——汇隆清泉医院；高标准打造佳禾文化广场、城市智慧书吧、红色文化室等公共文化服务示范点，基层综合文化中心建成合格率达100%。
保障和改善民生没有终点,只有连续不断的新起点。为让民生与发展成果共享，萍乡经开展示出了“民生悦变、保障兜底”的责任与担当！
直播期间，无数网友在线留言点赞经开区，为经开发展巨变感叹，为经开傲人成就打call！
经开区广大干部群众纷纷通过，电视、网络、广播、手机等多种方式收听收看了直播盛况。
多角度、全方位展开采访和现场直播，全面展示了经开区工业经济发展、城市建设惠民保障等各个领域的辉煌成就，体现出新时代经开人民砥砺前行的崭新精神风貌。
直播期间，大家纷纷通过人民网、新华网客户端，中国江西网，市新闻传媒中心新闻综合频道、公共频道等多家媒体平台收看收听直播活动仅手机萍乡台点击率就超过65万，位列全市第一！
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经开发展“领风云”，五年跨越“立潮头”。经开区正谱写着“千亿园区、百强经开”新篇章，朝着“五年新跨越”大步迈进。
今年，是萍乡经开区升格为国家级经济技术开发区整整十年的时间。
从1992年迎着改革开放的春风正式成立，到2010年晋升为国家级经济技术开发区，再到如今，成为全市工业发展主战场、项目建设主阵地、城市建设主平台，萍乡经开区犹如一只腾飞的巨鸟，按照打造“千亿园区、百强经开”的发展目标，深入推进“三化”发展战略，开启转型发展的新引擎，走在萍乡经济社会高质量发展的最前列，彩绘出一幅幅壮美画卷：
看工业——第一家本土上市企业，第一家省级“科技企业孵化中心”，第一家数字经济产业园，主要经济指标实现十个第一……斩获的多个第一奏响出工业产业化最强音；看城市—— 高档小区、地标性建筑鳞次栉比，城市“绿脉”绘就靓丽风景线，颜值与气质齐飞，城市生态化成为产城融合的底线和底色；看民生——“五型”政府建设让群众有了满满的幸福感和获得感，绽放在百姓的一张张笑脸是惠民常态化最生动的体现。
拔节生长新跨越，拾级而上再登高。在这片充满生机和活力的热土上，萍乡经开区蓄势待发正当时！
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15年来，“甘源人”以最大的热忱，把握中国传统小吃与现代科技发展相融合的产业升级机遇，为传承中华传统休闲食品文化不懈努力。在经开区，像甘源一样积极务实、赶超跨越，为园区实现高质量发展贡献力量的企业还有很多：
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作为市政府和经开区从深圳精准招商引资的重大项目，总投资10亿元的江西网是科技有限公司自2018年5月扎根经开区投产以来，已实现产值20多亿元，实现利税超1.2亿元。公司坚持走自主创新、创自有品牌的发展之路，开发产品销售至全国28个省市及海外30多个国家地区。在家用智能路由细分市场，市场占有率名列国内前三。
一片片产业区横空出世，一条条通衢大道八方延伸，一个个新上项目建设正酣……萍乡经开人以坚定的决心和满腔的热情，大步迈开工业产业化步伐，交出了一张“干货”满满的区域经济成绩单：
一年来，先后创造第一家本土上市企业，第一家省级“科技企业孵化中心”，第一家数字经济产业园，主要经济指标实现十个第一，工业产业化实现新突破。连续两年上榜全国国家级经开区综合考评百强，超半数以上指标高于全国平均水平。2019年度开发区争先创优考核中，园区名列全省第12位，较2018年前进5位。在8张国字号名片的基础上又斩获“省智能制造基地”“省级绿色园区”，成为全省唯一同时获此两项荣誉的开发区，展现出萍乡经开“产业蜕变、经济腾飞”的美好发展愿景！
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萍水湖湿地公园总投资约50亿元，规划面积13.5平方公里，是经开区大力推进城市生态化战略中谋划建设的灵魂项目之一，是贯彻落实市委、市政府“年年有变化、三年大变样、五年新跨越”战略的重点建设项目，也是集城市品位、生态保护、调洪灌溉等功能于一体的优质百年民生工程。湿地公园建成后，将大大加速萍乡北扩的步伐，提升萍乡城市品味和档次，成为风景优美、环境宜人的休闲、游玩胜地。
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励“经”图治和为贵
平坦的道路，规范的车位，点缀的绿化，粉刷一新的墙体，捆扎捋顺的“蜘蛛网”线路，畅通的地下污水管网……无论是金陵西区，还是东丰小区、广丰小区，一个个改造后的老旧小区俨然脱胎换骨一样整齐、干净、有序。这几个小区仅仅是经开区众多老旧小区改造成果的缩影。2019-2020年，经开区直指民生“痛点”，总投资约5亿元，共计改造老旧小区22个。
身在经开区，可以清晰触摸经开区发展为了人民、持续改善民生、不断提升民生质量的拳拳初心和民生情怀。该区从群众最关心、最迫切、最现实的利益问题着手，加大资金投入、深化内部改革、实施文化惠民，不断为民生“加码”、为幸福“加速”、为生活“加温”，让群众实实在在享受到改革发展的红利，惠民常态化取得新成效：
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