【李子园能靠甜牛奶实现全国化吗？大力扩产能，经销商数量及存货暴增】
7月6日，李子园发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.22亿元至1.38亿元，相比上年同期增长48%至68%。实现扣非净利润1.08亿至1.24亿元，同比增长50%至72%。
公司披露业绩预增主要原因为，江西、龙游生产基地产能逐渐释放，持续开发新的销售区域和渠道，以及品类扩张和渠道下沉。
李子园今年2月8日上市，上市后股价表现强势，从上市之初到7月7日，股价涨幅接近190%。目前公司总市值125亿元，市盈率（TTM）已经达到49倍。竞争对手光明乳业、燕塘乳业、伊利股份等在25倍左右。
含乳饮料是一个竞争激烈的领域，竞争对手中既有伊利、蒙牛、娃哈哈这种巨头，又包括光明乳业、新乳业(13.790, 0.00, 0.00%)、燕塘乳业等区域乳企。甜牛奶为主要收入来源的李子园能脱颖而出吗？其增长是否具有可持续性？
1、狂奔的经销商数量
李子园首次披露招股书是在2019年6月，2021年2月8日正式登陆A 股市场。
在上市前，李子园经历了业绩的快速增长，从2017年到2019年，李子园营收增速分别为33%、31%、24%，2020年受疫情影响增速降到12%。营收规模从2017年的6.02亿元增至2020年的10.88亿元。
在这期间，李子园经销商数量持续增长，从2017年到2020年，经销商数量分别为1207家、1532家、1760家、2088家。
每个年度均存在大量裁撤与大量新增并存的现象，比如2018年新增484家，撤销450家；2019年新增678家，撤销388家。
李子园产品销售主要采用买断式经销模式，在县、市、区分区域分渠道选取适合的经销商，因此其经销商主要以小型商贸公司和个体工商户为主。
2019年销售额在500万以上的经销商仅24家，50万以下的达到1340家，占比为76%。在经销商数量最多的华东、华中、西南、东北四个区域，2019年每家经销商平均销售额81万、40万、51万、13万，在华南、东北、西北三个区域，每家平均销售额不足10万元。
根据招股书所披露，公司从2011年就开始进行渠道细分和下沉，形成了区县级经销商和学校、早餐、便利店等特通渠道经销商体系，并且有很多合作时间在3年以上的经销商。
众所周知，经销模式下厂家很容易通过向渠道压货等方式增加业绩，过于分散的经销商体系又增加了核查难度。李子园近几年加速全国化布局，大量新增经销商，其收入质量究竟如何还得时间验证。
2、迅猛膨胀的存货
同样在快速增长的还有存货。2017年李子园账面存货为4602万元，2019年增至7387万元，2020年则突破1亿元达到1.34亿元，占总资产的12%。
存货中占比最大的是原材料，2020年占到存货的79%，前几年占比均在70%以下，去年李子园大幅增加了原材料库存。
含乳饮料原材料主要是奶粉、生牛乳、白砂糖等。招股书解释称，2020年原材料大幅增加主要是为应对新冠肺炎疫情情况波动对公司原材料价格波动和供应周期产生重大不利影响，公司对奶粉、高密度聚乙烯等主要原材料进行合理备货。
原材料存货大幅增加与公司扩产能计划相对应，其IPO募集资金投入了三个项目，分别是“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”、“年产7 万吨含乳饮料生产项目”、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”，总计投入7.42亿元，建设期两年，可以增加17.4万吨含乳饮料产能。
2020年李子园含乳饮料产量与销量均在21万吨左右，增加的产能相当于目前销量的83%。
从销量来看，从2017年到2020年，李子园销量分别为13.25万吨、16.24万吨、19.42万吨、21.15万吨，2018年到2020年，销量分别增长23%、20%、9%，去年销量有明显下滑。
近几年李子园每年有5-6万吨的委托加工产量，考虑到2018年投产的江西上高生产基地和浙江龙游生产基地还未达到满产状态，2019年满产的话会增加2.5万吨产量，实际需要委托加工的产量在3万吨左右。
增加的17.4万吨产能减去3万吨还剩14.4万吨，李子园未来几年的销量增长能跟上产能扩张吗？这两个扩产项目建成后每年将新增固定资产折旧3673.83万元，占2020年归母净利润的17%，如果预期收益无法实现，将对净利润造成很大影响。
7月6日，李子园发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.22亿元至1.38亿元，相比上年同期增长48%至68%。实现扣非净利润1.08亿至1.24亿元，同比增长50%至72%。
公司披露业绩预增主要原因为，江西、龙游生产基地产能逐渐释放，持续开发新的销售区域和渠道，以及品类扩张和渠道下沉。
李子园今年2月8日上市，上市后股价表现强势，从上市之初到7月7日，股价涨幅接近190%。目前公司总市值125亿元，市盈率（TTM）已经达到49倍。竞争对手光明乳业、燕塘乳业、伊利股份等在25倍左右。
含乳饮料是一个竞争激烈的领域，竞争对手中既有伊利、蒙牛、娃哈哈这种巨头，又包括光明乳业、新乳业(13.790, 0.00, 0.00%)、燕塘乳业等区域乳企。甜牛奶为主要收入来源的李子园能脱颖而出吗？其增长是否具有可持续性？
1、狂奔的经销商数量
李子园首次披露招股书是在2019年6月，2021年2月8日正式登陆A 股市场。
在上市前，李子园经历了业绩的快速增长，从2017年到2019年，李子园营收增速分别为33%、31%、24%，2020年受疫情影响增速降到12%。营收规模从2017年的6.02亿元增至2020年的10.88亿元。
在这期间，李子园经销商数量持续增长，从2017年到2020年，经销商数量分别为1207家、1532家、1760家、2088家。
每个年度均存在大量裁撤与大量新增并存的现象，比如2018年新增484家，撤销450家；2019年新增678家，撤销388家。
李子园产品销售主要采用买断式经销模式，在县、市、区分区域分渠道选取适合的经销商，因此其经销商主要以小型商贸公司和个体工商户为主。
2019年销售额在500万以上的经销商仅24家，50万以下的达到1340家，占比为76%。在经销商数量最多的华东、华中、西南、东北四个区域，2019年每家经销商平均销售额81万、40万、51万、13万，在华南、东北、西北三个区域，每家平均销售额不足10万元。
根据招股书所披露，公司从2011年就开始进行渠道细分和下沉，形成了区县级经销商和学校、早餐、便利店等特通渠道经销商体系，并且有很多合作时间在3年以上的经销商。
众所周知，经销模式下厂家很容易通过向渠道压货等方式增加业绩，过于分散的经销商体系又增加了核查难度。李子园近几年加速全国化布局，大量新增经销商，其收入质量究竟如何还得时间验证。
2、迅猛膨胀的存货
同样在快速增长的还有存货。2017年李子园账面存货为4602万元，2019年增至7387万元，2020年则突破1亿元达到1.34亿元，占总资产的12%。
存货中占比最大的是原材料，2020年占到存货的79%，前几年占比均在70%以下，去年李子园大幅增加了原材料库存。
含乳饮料原材料主要是奶粉、生牛乳、白砂糖等。招股书解释称，2020年原材料大幅增加主要是为应对新冠肺炎疫情情况波动对公司原材料价格波动和供应周期产生重大不利影响，公司对奶粉、高密度聚乙烯等主要原材料进行合理备货。
原材料存货大幅增加与公司扩产能计划相对应，其IPO募集资金投入了三个项目，分别是“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”、“年产7 万吨含乳饮料生产项目”、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”，总计投入7.42亿元，建设期两年，可以增加17.4万吨含乳饮料产能。
2020年李子园含乳饮料产量与销量均在21万吨左右，增加的产能相当于目前销量的83%。
从销量来看，从2017年到2020年，李子园销量分别为13.25万吨、16.24万吨、19.42万吨、21.15万吨，2018年到2020年，销量分别增长23%、20%、9%，去年销量有明显下滑。
近几年李子园每年有5-6万吨的委托加工产量，考虑到2018年投产的江西上高生产基地和浙江龙游生产基地还未达到满产状态，2019年满产的话会增加2.5万吨产量，实际需要委托加工的产量在3万吨左右。
增加的17.4万吨产能减去3万吨还剩14.4万吨，李子园未来几年的销量增长能跟上产能扩张吗？这两个扩产项目建成后每年将新增固定资产折旧3673.83万元，占2020年归母净利润的17%，如果预期收益无法实现，将对净利润造成很大影响。
【李子园能靠甜牛奶实现全国化吗？大力扩产能，经销商数量及存货暴增】
7月6日，李子园发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.22亿元至1.38亿元，相比上年同期增长48%至68%。实现扣非净利润1.08亿至1.24亿元，同比增长50%至72%。
公司披露业绩预增主要原因为，江西、龙游生产基地产能逐渐释放，持续开发新的销售区域和渠道，以及品类扩张和渠道下沉。
李子园今年2月8日上市，上市后股价表现强势，从上市之初到7月7日，股价涨幅接近190%。目前公司总市值125亿元，市盈率（TTM）已经达到49倍。竞争对手光明乳业、燕塘乳业、伊利股份等在25倍左右。
含乳饮料是一个竞争激烈的领域，竞争对手中既有伊利、蒙牛、娃哈哈这种巨头，又包括光明乳业、新乳业(13.790, 0.00, 0.00%)、燕塘乳业等区域乳企。甜牛奶为主要收入来源的李子园能脱颖而出吗？其增长是否具有可持续性？
1、狂奔的经销商数量
李子园首次披露招股书是在2019年6月，2021年2月8日正式登陆A 股市场。
在上市前，李子园经历了业绩的快速增长，从2017年到2019年，李子园营收增速分别为33%、31%、24%，2020年受疫情影响增速降到12%。营收规模从2017年的6.02亿元增至2020年的10.88亿元。
在这期间，李子园经销商数量持续增长，从2017年到2020年，经销商数量分别为1207家、1532家、1760家、2088家。
每个年度均存在大量裁撤与大量新增并存的现象，比如2018年新增484家，撤销450家；2019年新增678家，撤销388家。
李子园产品销售主要采用买断式经销模式，在县、市、区分区域分渠道选取适合的经销商，因此其经销商主要以小型商贸公司和个体工商户为主。
2019年销售额在500万以上的经销商仅24家，50万以下的达到1340家，占比为76%。在经销商数量最多的华东、华中、西南、东北四个区域，2019年每家经销商平均销售额81万、40万、51万、13万，在华南、东北、西北三个区域，每家平均销售额不足10万元。
根据招股书所披露，公司从2011年就开始进行渠道细分和下沉，形成了区县级经销商和学校、早餐、便利店等特通渠道经销商体系，并且有很多合作时间在3年以上的经销商。
众所周知，经销模式下厂家很容易通过向渠道压货等方式增加业绩，过于分散的经销商体系又增加了核查难度。李子园近几年加速全国化布局，大量新增经销商，其收入质量究竟如何还得时间验证。
2、迅猛膨胀的存货
同样在快速增长的还有存货。2017年李子园账面存货为4602万元，2019年增至7387万元，2020年则突破1亿元达到1.34亿元，占总资产的12%。
存货中占比最大的是原材料，2020年占到存货的79%，前几年占比均在70%以下，去年李子园大幅增加了原材料库存。
含乳饮料原材料主要是奶粉、生牛乳、白砂糖等。招股书解释称，2020年原材料大幅增加主要是为应对新冠肺炎疫情情况波动对公司原材料价格波动和供应周期产生重大不利影响，公司对奶粉、高密度聚乙烯等主要原材料进行合理备货。
原材料存货大幅增加与公司扩产能计划相对应，其IPO募集资金投入了三个项目，分别是“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”、“年产7 万吨含乳饮料生产项目”、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”，总计投入7.42亿元，建设期两年，可以增加17.4万吨含乳饮料产能。
2020年李子园含乳饮料产量与销量均在21万吨左右，增加的产能相当于目前销量的83%。
从销量来看，从2017年到2020年，李子园销量分别为13.25万吨、16.24万吨、19.42万吨、21.15万吨，2018年到2020年，销量分别增长23%、20%、9%，去年销量有明显下滑。
近几年李子园每年有5-6万吨的委托加工产量，考虑到2018年投产的江西上高生产基地和浙江龙游生产基地还未达到满产状态，2019年满产的话会增加2.5万吨产量，实际需要委托加工的产量在3万吨左右。
增加的17.4万吨产能减去3万吨还剩14.4万吨，李子园未来几年的销量增长能跟上产能扩张吗？这两个扩产项目建成后每年将新增固定资产折旧3673.83万元，占2020年归母净利润的17%，如果预期收益无法实现，将对净利润造成很大影响。
7月6日，李子园发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润1.22亿元至1.38亿元，相比上年同期增长48%至68%。实现扣非净利润1.08亿至1.24亿元，同比增长50%至72%。
公司披露业绩预增主要原因为，江西、龙游生产基地产能逐渐释放，持续开发新的销售区域和渠道，以及品类扩张和渠道下沉。
李子园今年2月8日上市，上市后股价表现强势，从上市之初到7月7日，股价涨幅接近190%。目前公司总市值125亿元，市盈率（TTM）已经达到49倍。竞争对手光明乳业、燕塘乳业、伊利股份等在25倍左右。
含乳饮料是一个竞争激烈的领域，竞争对手中既有伊利、蒙牛、娃哈哈这种巨头，又包括光明乳业、新乳业(13.790, 0.00, 0.00%)、燕塘乳业等区域乳企。甜牛奶为主要收入来源的李子园能脱颖而出吗？其增长是否具有可持续性？
1、狂奔的经销商数量
李子园首次披露招股书是在2019年6月，2021年2月8日正式登陆A 股市场。
在上市前，李子园经历了业绩的快速增长，从2017年到2019年，李子园营收增速分别为33%、31%、24%，2020年受疫情影响增速降到12%。营收规模从2017年的6.02亿元增至2020年的10.88亿元。
在这期间，李子园经销商数量持续增长，从2017年到2020年，经销商数量分别为1207家、1532家、1760家、2088家。
每个年度均存在大量裁撤与大量新增并存的现象，比如2018年新增484家，撤销450家；2019年新增678家，撤销388家。
李子园产品销售主要采用买断式经销模式，在县、市、区分区域分渠道选取适合的经销商，因此其经销商主要以小型商贸公司和个体工商户为主。
2019年销售额在500万以上的经销商仅24家，50万以下的达到1340家，占比为76%。在经销商数量最多的华东、华中、西南、东北四个区域，2019年每家经销商平均销售额81万、40万、51万、13万，在华南、东北、西北三个区域，每家平均销售额不足10万元。
根据招股书所披露，公司从2011年就开始进行渠道细分和下沉，形成了区县级经销商和学校、早餐、便利店等特通渠道经销商体系，并且有很多合作时间在3年以上的经销商。
众所周知，经销模式下厂家很容易通过向渠道压货等方式增加业绩，过于分散的经销商体系又增加了核查难度。李子园近几年加速全国化布局，大量新增经销商，其收入质量究竟如何还得时间验证。
2、迅猛膨胀的存货
同样在快速增长的还有存货。2017年李子园账面存货为4602万元，2019年增至7387万元，2020年则突破1亿元达到1.34亿元，占总资产的12%。
存货中占比最大的是原材料，2020年占到存货的79%，前几年占比均在70%以下，去年李子园大幅增加了原材料库存。
含乳饮料原材料主要是奶粉、生牛乳、白砂糖等。招股书解释称，2020年原材料大幅增加主要是为应对新冠肺炎疫情情况波动对公司原材料价格波动和供应周期产生重大不利影响，公司对奶粉、高密度聚乙烯等主要原材料进行合理备货。
原材料存货大幅增加与公司扩产能计划相对应，其IPO募集资金投入了三个项目，分别是“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”、“年产7 万吨含乳饮料生产项目”、“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”，总计投入7.42亿元，建设期两年，可以增加17.4万吨含乳饮料产能。
2020年李子园含乳饮料产量与销量均在21万吨左右，增加的产能相当于目前销量的83%。
从销量来看，从2017年到2020年，李子园销量分别为13.25万吨、16.24万吨、19.42万吨、21.15万吨，2018年到2020年，销量分别增长23%、20%、9%，去年销量有明显下滑。
近几年李子园每年有5-6万吨的委托加工产量，考虑到2018年投产的江西上高生产基地和浙江龙游生产基地还未达到满产状态，2019年满产的话会增加2.5万吨产量，实际需要委托加工的产量在3万吨左右。
增加的17.4万吨产能减去3万吨还剩14.4万吨，李子园未来几年的销量增长能跟上产能扩张吗？这两个扩产项目建成后每年将新增固定资产折旧3673.83万元，占2020年归母净利润的17%，如果预期收益无法实现，将对净利润造成很大影响。
6.29身经十月苦、骨开十指难，喜获麟儿、母子皆安[掌宝爱心]。今天，终于从这一场生命角逐中慢慢缓过神来，不想去回忆却又忍不住去回顾艰难的生产过程，以至于有点佩服自己的坚韧和顽强。终于明白女子本弱、为母则刚的不易，懂得了每一位母亲的伟大与艰辛，更将逐渐接受未来角色的转换，努力成为一名合格的妈妈[奥特曼]
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