【#深圳广州楼市降温后佛山土拍火热# 】在深圳、广州楼市皆因调控陷入冷静期后，佛山近期成为头条常客。
前有保利与中海两大央企联合发函，称万科在佛山一宗土地竞拍中大幅度跳价报价，提前结束竞拍流程，而使“国有企业失去了公平竞争机会”；今日（7月19日），佛山市一宗编号为TD2021(CC)WG0008的地块，虽有一个底价报价，但交易状态显示为“不成交”。该地块的楼面价底价约为1.2万元/平方米，如扣除配建等，实际楼面价已经超过1.2万元/平方米。
《每日经济新闻》记者采访了解到，该地块是因未达到保密底价而未能交易成功。
多位受访专家也表示，佛山近年来的重点区域如禅城、南海、顺德等临广区域土地出让火热，备受房企青睐。今年以来，佛山多个片区的土拍普遍以较高溢价率成交，多宗地块楼面地价突破区域甚至全市最高纪录。（每日经济新闻）
前有保利与中海两大央企联合发函，称万科在佛山一宗土地竞拍中大幅度跳价报价，提前结束竞拍流程，而使“国有企业失去了公平竞争机会”；今日（7月19日），佛山市一宗编号为TD2021(CC)WG0008的地块，虽有一个底价报价，但交易状态显示为“不成交”。该地块的楼面价底价约为1.2万元/平方米，如扣除配建等，实际楼面价已经超过1.2万元/平方米。
《每日经济新闻》记者采访了解到，该地块是因未达到保密底价而未能交易成功。
多位受访专家也表示，佛山近年来的重点区域如禅城、南海、顺德等临广区域土地出让火热，备受房企青睐。今年以来，佛山多个片区的土拍普遍以较高溢价率成交，多宗地块楼面地价突破区域甚至全市最高纪录。（每日经济新闻）
【#深圳广州楼市降温后佛山土拍火热# 】在深圳、广州楼市皆因调控陷入冷静期后，佛山近期成为头条常客。
前有保利与中海两大央企联合发函，称万科在佛山一宗土地竞拍中大幅度跳价报价，提前结束竞拍流程，而使“国有企业失去了公平竞争机会”；今日（7月19日），佛山市一宗编号为TD2021(CC)WG0008的地块，虽有一个底价报价，但交易状态显示为“不成交”。该地块的楼面价底价约为1.2万元/平方米，如扣除配建等，实际楼面价已经超过1.2万元/平方米。
《每日经济新闻》记者采访了解到，该地块是因未达到保密底价而未能交易成功。
多位受访专家也表示，佛山近年来的重点区域如禅城、南海、顺德等临广区域土地出让火热，备受房企青睐。今年以来，佛山多个片区的土拍普遍以较高溢价率成交，多宗地块楼面地价突破区域甚至全市最高纪录。（贝塔）https://t.cn/A6f8G5kJ
前有保利与中海两大央企联合发函，称万科在佛山一宗土地竞拍中大幅度跳价报价，提前结束竞拍流程，而使“国有企业失去了公平竞争机会”；今日（7月19日），佛山市一宗编号为TD2021(CC)WG0008的地块，虽有一个底价报价，但交易状态显示为“不成交”。该地块的楼面价底价约为1.2万元/平方米，如扣除配建等，实际楼面价已经超过1.2万元/平方米。
《每日经济新闻》记者采访了解到，该地块是因未达到保密底价而未能交易成功。
多位受访专家也表示，佛山近年来的重点区域如禅城、南海、顺德等临广区域土地出让火热，备受房企青睐。今年以来，佛山多个片区的土拍普遍以较高溢价率成交，多宗地块楼面地价突破区域甚至全市最高纪录。（贝塔）https://t.cn/A6f8G5kJ
【“炼化--化纤”龙头，已经砸出黄金坑！】
公司是全球领先的“炼化--化纤”龙头企业。1974 年，公司前萧山县衙前公社针织厂创办，主营印染和纺织、化纤业务；1994 年，公司正式组建集团公司，并于 1997 年转制成民营企业；1998 年和 2003 年，公司分别进军聚酯和 PTA 行业，并逐步发展成主营业务；2011 年，恒逸石化在深圳证券交易所上市；2019 年 11 月，公司文莱炼化一期项目投产，形成了“一滴油、两根丝”布局。经过 30 多年的努力，公司已成为全球领先的“炼化--化纤”龙头企业之一。
2021Q1，公司业绩高增长。2016 年至 2020 年，公司营业从 324.2 亿元上升至 864.3 亿元，CAGR+27.8%；归母净利润从 8.5 亿元上升 30.7 亿元，CAGR +38.7%。2020 年，公司归母净利略有下降主要系炼油及 PTA 价差较低影响。2021Q1，公司实现营收 308.5 亿元，同比+63.4%，归母净利 12.1 亿元，同比+48.7%，得益于炼油价差及聚酯板块回暖。
2020 年，聚酯纤维营收占比下降至 28.8%，炼化项目（成品油+化工品）占比提升至 21.7%。公司主要产品有成品油、对二甲苯（PX）和苯等化工品、精对苯二甲酸（PTA）、己内酰胺（CPL）和聚酯纤维。2020 年，聚酯纤维收入达 249.4 亿元，营收占比为 28.8%，为公司主要收入来源；成品油和化工品营收分别为 144.6 亿元和 42.9 亿元，营收占比为 16.7%和 5.0%。我们认为，随着后续文莱项目 2 期建设投产，炼化板块有望成为第一收入来源。
2020 年，受成品油价差缩小导致的毛利率下降影响，公司毛利率略微下降至 6.9%。
2020 年，受成品油价差缩小影响，成品油业务毛利率从 2019 年的 30.6%下降至 2020 年的 3.9%，进而导致公司毛利率从 2019 年末 7.1%下降至 2020 年的 6.9%；展望 2021 年，预计随着炼油价差的回升和聚酯板块的回暖，公司毛利率有望提升。费率方面，2020 年公司期间费用率为 4.1%，较 2019 年末的 3.2%上升了 0.9 个百分点，主要系财务费用。
从原料类涤纶景气指数看，涤纶长丝市场景气度处在 58.1%的历史百分位，并维持上行趋势。从景气度位置看，2007 年 6 月至今，涤纶柯桥纺织市场景气指数最大值为 1415，最小值为 578，2021 年 5 月为 1065，处于 58.1%的历史百分位，高于 2007 年 6 月份至今的中枢水平。从景气度变化趋势看，涤纶景气度主要受油价和下游需求的影响，并且随着油价的上升和下游需求的回暖，行业景气度有望持续上行。
从服装面料类涤纶景气度看，市场景气度处在 62.8%历史百分位，并呈向上趋势。从景气度位置看，2021 年 5 月，柯桥纺织服装面料类涤纶市场景气指数为 1396，处在 62.8%历史百分位；从变化趋势看，景气度从 2020 年 3 月起处于持续上行的趋势中；从年度对比看，2021 年 5 月的柯桥纺织服装面料类涤纶市场景气度已恢复至 2019 年的水平。
从下游坯布类柯桥市场景气指数看，行业景气度处在 39.9%的历史百分位，并持续上行。由于坯布是涤纶长丝的主要下游产品，其景气度情况的变化情况可作为判断涤纶长丝未来景气度的重要参考指标。从景气度位置看，2021 年 5 月，坯布类柯桥市场景气指数为 1308，处在 39.9%的历史百分位；从景气度变化趋势看，从 2020 年 3 月起，行业景气度处于上行的趋势中；对比往年，2021 年 5 月景气度高于 2019、2020 年。因此，根据下游坯布类景气度看，未来涤纶景气度有望继续上行。
综上所述，从涤纶长丝及其下游产品（坯布）的景气度判断，当前涤纶长丝的景气度处于上行阶段。我们选取柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布景气度指数作为涤纶长丝景气度的判断指标，根据以上三个指标判断，涤纶长丝景气度处于上行趋势中。
库存周期同时受供需两方面的影响，需求端占主要位置。涤纶长丝的产能较为“刚性” 而需求端“弹性”较大，因此涤纶长丝库存的调整受下游需求影响较大，而价格是企业在进行库存管理时最主要的参考因素。一般而言，企业的库存调整是以涤纶长丝价格变化为依据，因为会滞后于涤纶长丝价格的变化，进而形成了库存周期。参考涤纶长丝价格和库存变化，我们可以把库存周期分为四个阶段：被动去库存、主动补库存、被动补库存和主动去库存阶段。
根据历史数据划分，涤纶长丝库存周期平均时长为 24 个月。我们选取了 FDY 市场价格和 FDY 库存天数作为我们划分库存周期的指标；其中，价格上行代表需求向好，库存天数上行代表库存积压。根据划分，从 2012 年 8 月至今，涤纶长丝行业共经历了 3 个完整的库存周期，目前进入第 4 个周期，平均周期持续时间为 24 个月。
根据判断，涤纶长丝行业目前处于被动去库阶段，并将于 2021 年下半年进入主动补库存阶段。根据对历史库存周期的划分，我们认为本轮涤纶长丝库存周期主动去库存阶段从 2020 年 9 月到 2020 年 11 月，之后进入被动去库存阶段。根据历史数据统计，历史上一个涤纶长丝库存周期平均持续时长为 24 个月，且历史上库存周期中被动去库存阶段周期平均时长为 9 个月，据此我们可以推测，涤纶长丝行业预计将于 2021 年下半年进入主动补库存阶段。
一般而言，被动去库存和主动补库存阶段均为行业景气度持续上行阶段，行业有望进入持续赚钱的“好日子”。因此，根据涤纶长丝库存周期判断，行业未来景气度有望持续上行。
多角度判断，涤纶长丝景气度回升。
（1）从景气度指数判断：根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断，当前，涤纶长丝景气度高于 50%的历史平均位，并趋势向上。
（2）从库存周期看：涤纶长丝预计于 2021 年下半年进入主动补库存阶段，量价齐升可期。（3）从长丝盈利能力判断：根据 POY、FDY 和 DTY 三个产品的吨净利变化趋势判断，涤纶长丝处于盈利能力提升结算，高景气正当时。
（4）从相关指标判断：根据同步指标（布伦特原油价格、PTA 价格及纯涤纱价格），领先指标（柯桥纺织市场景气指数）判断，涤纶长丝价格处于上涨趋势中。
年初的这波杀跌，已经出现黄金坑，在12.5元附近应该是一个不错的布局买点，当然只适合做长线的朋友，短线就不关注了。#化纤# #涤纶# #聚酯纤维#
公司是全球领先的“炼化--化纤”龙头企业。1974 年，公司前萧山县衙前公社针织厂创办，主营印染和纺织、化纤业务；1994 年，公司正式组建集团公司，并于 1997 年转制成民营企业；1998 年和 2003 年，公司分别进军聚酯和 PTA 行业，并逐步发展成主营业务；2011 年，恒逸石化在深圳证券交易所上市；2019 年 11 月，公司文莱炼化一期项目投产，形成了“一滴油、两根丝”布局。经过 30 多年的努力，公司已成为全球领先的“炼化--化纤”龙头企业之一。
2021Q1，公司业绩高增长。2016 年至 2020 年，公司营业从 324.2 亿元上升至 864.3 亿元，CAGR+27.8%；归母净利润从 8.5 亿元上升 30.7 亿元，CAGR +38.7%。2020 年，公司归母净利略有下降主要系炼油及 PTA 价差较低影响。2021Q1，公司实现营收 308.5 亿元，同比+63.4%，归母净利 12.1 亿元，同比+48.7%，得益于炼油价差及聚酯板块回暖。
2020 年，聚酯纤维营收占比下降至 28.8%，炼化项目（成品油+化工品）占比提升至 21.7%。公司主要产品有成品油、对二甲苯（PX）和苯等化工品、精对苯二甲酸（PTA）、己内酰胺（CPL）和聚酯纤维。2020 年，聚酯纤维收入达 249.4 亿元，营收占比为 28.8%，为公司主要收入来源；成品油和化工品营收分别为 144.6 亿元和 42.9 亿元，营收占比为 16.7%和 5.0%。我们认为，随着后续文莱项目 2 期建设投产，炼化板块有望成为第一收入来源。
2020 年，受成品油价差缩小导致的毛利率下降影响，公司毛利率略微下降至 6.9%。
2020 年，受成品油价差缩小影响，成品油业务毛利率从 2019 年的 30.6%下降至 2020 年的 3.9%，进而导致公司毛利率从 2019 年末 7.1%下降至 2020 年的 6.9%；展望 2021 年，预计随着炼油价差的回升和聚酯板块的回暖，公司毛利率有望提升。费率方面，2020 年公司期间费用率为 4.1%，较 2019 年末的 3.2%上升了 0.9 个百分点，主要系财务费用。
从原料类涤纶景气指数看，涤纶长丝市场景气度处在 58.1%的历史百分位，并维持上行趋势。从景气度位置看，2007 年 6 月至今，涤纶柯桥纺织市场景气指数最大值为 1415，最小值为 578，2021 年 5 月为 1065，处于 58.1%的历史百分位，高于 2007 年 6 月份至今的中枢水平。从景气度变化趋势看，涤纶景气度主要受油价和下游需求的影响，并且随着油价的上升和下游需求的回暖，行业景气度有望持续上行。
从服装面料类涤纶景气度看，市场景气度处在 62.8%历史百分位，并呈向上趋势。从景气度位置看，2021 年 5 月，柯桥纺织服装面料类涤纶市场景气指数为 1396，处在 62.8%历史百分位；从变化趋势看，景气度从 2020 年 3 月起处于持续上行的趋势中；从年度对比看，2021 年 5 月的柯桥纺织服装面料类涤纶市场景气度已恢复至 2019 年的水平。
从下游坯布类柯桥市场景气指数看，行业景气度处在 39.9%的历史百分位，并持续上行。由于坯布是涤纶长丝的主要下游产品，其景气度情况的变化情况可作为判断涤纶长丝未来景气度的重要参考指标。从景气度位置看，2021 年 5 月，坯布类柯桥市场景气指数为 1308，处在 39.9%的历史百分位；从景气度变化趋势看，从 2020 年 3 月起，行业景气度处于上行的趋势中；对比往年，2021 年 5 月景气度高于 2019、2020 年。因此，根据下游坯布类景气度看，未来涤纶景气度有望继续上行。
综上所述，从涤纶长丝及其下游产品（坯布）的景气度判断，当前涤纶长丝的景气度处于上行阶段。我们选取柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布景气度指数作为涤纶长丝景气度的判断指标，根据以上三个指标判断，涤纶长丝景气度处于上行趋势中。
库存周期同时受供需两方面的影响，需求端占主要位置。涤纶长丝的产能较为“刚性” 而需求端“弹性”较大，因此涤纶长丝库存的调整受下游需求影响较大，而价格是企业在进行库存管理时最主要的参考因素。一般而言，企业的库存调整是以涤纶长丝价格变化为依据，因为会滞后于涤纶长丝价格的变化，进而形成了库存周期。参考涤纶长丝价格和库存变化，我们可以把库存周期分为四个阶段：被动去库存、主动补库存、被动补库存和主动去库存阶段。
根据历史数据划分，涤纶长丝库存周期平均时长为 24 个月。我们选取了 FDY 市场价格和 FDY 库存天数作为我们划分库存周期的指标；其中，价格上行代表需求向好，库存天数上行代表库存积压。根据划分，从 2012 年 8 月至今，涤纶长丝行业共经历了 3 个完整的库存周期，目前进入第 4 个周期，平均周期持续时间为 24 个月。
根据判断，涤纶长丝行业目前处于被动去库阶段，并将于 2021 年下半年进入主动补库存阶段。根据对历史库存周期的划分，我们认为本轮涤纶长丝库存周期主动去库存阶段从 2020 年 9 月到 2020 年 11 月，之后进入被动去库存阶段。根据历史数据统计，历史上一个涤纶长丝库存周期平均持续时长为 24 个月，且历史上库存周期中被动去库存阶段周期平均时长为 9 个月，据此我们可以推测，涤纶长丝行业预计将于 2021 年下半年进入主动补库存阶段。
一般而言，被动去库存和主动补库存阶段均为行业景气度持续上行阶段，行业有望进入持续赚钱的“好日子”。因此，根据涤纶长丝库存周期判断，行业未来景气度有望持续上行。
多角度判断，涤纶长丝景气度回升。
（1）从景气度指数判断：根据柯桥原料类涤纶、服装面料类涤纶和下游坯布三种涤纶长丝景气度相关指数判断，当前，涤纶长丝景气度高于 50%的历史平均位，并趋势向上。
（2）从库存周期看：涤纶长丝预计于 2021 年下半年进入主动补库存阶段，量价齐升可期。（3）从长丝盈利能力判断：根据 POY、FDY 和 DTY 三个产品的吨净利变化趋势判断，涤纶长丝处于盈利能力提升结算，高景气正当时。
（4）从相关指标判断：根据同步指标（布伦特原油价格、PTA 价格及纯涤纱价格），领先指标（柯桥纺织市场景气指数）判断，涤纶长丝价格处于上涨趋势中。
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