历经曲折的基金经理—曲杨
1、 个人简历，清华大学计算机博士毕业，2008年博士毕业，当时互联网三巨头百度、阿里、腾讯三巨头江湖地位还未固化，现在红的发紫的互联网新贵小米、美团还没有诞生，曲杨没有选择互联网公司，而是选择了南方基金，并且2009年10月被派去南方基金香港子公司，当时的香港市场不管投资者和投资结构相较A股市场都更加成熟，所以曲杨起步于港股，也为曲杨日后的投资风格奠定了基础，这也是去年沪港深基金火热的时候，大部分选择坤坤的亚洲精选，而我选择了曲杨的前海开源沪港深优势精选混合，事实证明，坤坤玩港股确实不如曲杨。
2、 履历，2013年以基金经理助理的身份管理了第一支QDII基金，一年后却以3点的成绩交卷，惨不忍睹，2014年10月离职，这个时间点真是黎明前的黑暗，这之后A股开启了一段波澜壮阔的上涨，如果在南方继续待一年会有更好的业绩做跳槽筹码。之后直接跳槽到一家当时名不见经传的小公司，前海开源基金，本以为可以亲自挂帅，独立操盘一支属于自己的基金，但是戏剧性的一幕又发生了因为没有履历业绩不佳，管理层并没有立刻给曲杨操盘机会，就这样看着大盘从一路涨到了5000点，有一次机会流失了，直到2015年4月才操盘第一支基金前海开源蓝筹股票基金，但当时的点位已经比较尴尬距离最高点5178只有一步之遥，结果两年才有2个点的收益。
3、 成名之作，2015年紧接着发布两个基金，前海开源国家比较优势混合，前海开源沪港深优势精选混合，这两支基金自成立以来分别达到了惊人的304%和332%，一举成名。
4、 曲杨的特点，强悍的择时能力，2015年四季度显示曲杨尽两成仓位，2016年五成仓位，完美避开了市场下跌，同年超越指数20%，次年超越同类基金24%，一举成为前海开源的顶流。
5、 投资理念，1、具有良好的商业模式，2、无法替代的竞争优势，3、优秀的企业治理结构，4、公司所处朝阳行业。
1、 个人简历，清华大学计算机博士毕业，2008年博士毕业，当时互联网三巨头百度、阿里、腾讯三巨头江湖地位还未固化，现在红的发紫的互联网新贵小米、美团还没有诞生，曲杨没有选择互联网公司，而是选择了南方基金，并且2009年10月被派去南方基金香港子公司，当时的香港市场不管投资者和投资结构相较A股市场都更加成熟，所以曲杨起步于港股，也为曲杨日后的投资风格奠定了基础，这也是去年沪港深基金火热的时候，大部分选择坤坤的亚洲精选，而我选择了曲杨的前海开源沪港深优势精选混合，事实证明，坤坤玩港股确实不如曲杨。
2、 履历，2013年以基金经理助理的身份管理了第一支QDII基金，一年后却以3点的成绩交卷，惨不忍睹，2014年10月离职，这个时间点真是黎明前的黑暗，这之后A股开启了一段波澜壮阔的上涨，如果在南方继续待一年会有更好的业绩做跳槽筹码。之后直接跳槽到一家当时名不见经传的小公司，前海开源基金，本以为可以亲自挂帅，独立操盘一支属于自己的基金，但是戏剧性的一幕又发生了因为没有履历业绩不佳，管理层并没有立刻给曲杨操盘机会，就这样看着大盘从一路涨到了5000点，有一次机会流失了，直到2015年4月才操盘第一支基金前海开源蓝筹股票基金，但当时的点位已经比较尴尬距离最高点5178只有一步之遥，结果两年才有2个点的收益。
3、 成名之作，2015年紧接着发布两个基金，前海开源国家比较优势混合，前海开源沪港深优势精选混合，这两支基金自成立以来分别达到了惊人的304%和332%，一举成名。
4、 曲杨的特点，强悍的择时能力，2015年四季度显示曲杨尽两成仓位，2016年五成仓位，完美避开了市场下跌，同年超越指数20%，次年超越同类基金24%，一举成为前海开源的顶流。
5、 投资理念，1、具有良好的商业模式，2、无法替代的竞争优势，3、优秀的企业治理结构，4、公司所处朝阳行业。
最难制造的机械设备，中国终于突破封锁！请记住这个37岁美女博士
宾哥讲元朝关注
昨天13:06大图模式
燃气轮机起源于19世纪，是第二次工业革命的产物，如今还被广泛使用在交通、电力、航天等多个领域。但实际上，燃气轮机至今依然是最难制造的机械设备。如今中国终突破封锁，而我们必须要感谢一位37岁的美女博士。
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01 燃气轮机有多难制造？
燃气轮机由压气机（Compressor）、燃烧室（Combustor）和透平设备（Turbine）三部分组成，原理是压气机从外界吸入空气，经过轴流式压气机逐级压缩增压；压缩空气进入燃烧室与喷入燃料燃烧生成高温高压的气体，通过气体排出阀排出，吹动叶片旋转带动涡轮旋，进而使压气机高速旋转。
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在燃气轮机中，压气机是由燃气涡轮膨胀做功来带动的，涡轮发出的机械功约有一半是带动压气机运动，其余的一部分机械功才是进行动力输出；所以在燃气轮机起动的时候，首先需要电动机带动压气机启动，直到燃气涡轮机械功大于压气机消耗的机械功时，燃气轮机才能自身独立工作。
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原理似乎并不复杂，但燃气轮机持续工作中，为了保持相当高的动力，温度要保持在1000度左右，而且需要长期在这种温度中维持上万小时，并且不能出现损坏，这对于燃气轮机的材料要求极高。
除了材料，还需要考虑如何将压气机的压缩比和燃烧室的燃料混合时充分燃烧，产生最大压力，同时高温高压的气体吹向叶轮，叶轮要在高温高压中能长期稳定的旋转，这就跟冰块放在火里面，还要求冰块不能化掉一样。
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在这种情况下还要减少叶轮旋转需要带动压气机的机械能，增加透平设备产生的机械能，这需要在冷却方式、流道、 叶型、材料、涂层、控制等方面不断进行改进和优化，才能提高效率，但是这些技术早已被 GE、西门子、三菱为主的重型燃气轮机产品垄断并拒绝技术转让，我国只能通过自研，技术水平与顶尖巨头比还有较大的差距。
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那我国的燃气轮机到底发展得怎样了？关注我，了解更多中国科工的真相。
2020年11月27日，东方电气自主研发的国内首台F级50MW机顺利实现满负荷稳定运行，E级别燃烧室温度在1200度，F级在1400度，H级别温度在1600度左右，这意味着我国打破了西方的专利垄断，可以生产出优秀的重型燃气轮机，东方电气已经在三大部件及其他辅助系统有了较大突破，尤其是叶轮设计和材料方面的进步对于我国下一级别H级300MW的燃气轮机起着决定性作用。
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02 为何要重点研究燃气轮机？
燃气轮机实际上是第二次工业革命的产物，而在如今电机已经非常普遍的情况，很多人可能都有疑问，为什么我们还要花这么多精力去研究一个过时的东西？作为一个靠谱的科普作者，我可以告诉大家，燃气轮机不但没有过时，而且非常重要。
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燃气轮机对于燃料的要求不高，任何燃料都可以，但是为了提高效率和保护环境，现在主要烧天然气，随着我国“十四五”绿色能源发展计划的实施，低碳经济、碳中和就成了重中之重，低污染的能源受到重视，其相关产业的研发工作早已展开，《电力发展“十三五”规划》已明确了天然气发电项目建设目标，2020年将实现气电装机容量占 比超过5%，总体规模达110GW（吉瓦）。
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在《能源发展“十三五”规划》中，氢能和燃料电池被列为需要集中攻关的关键技术。美日欧等发达国家相继将氢能发展列入国家能源发展规划，目前产业发展迅速，用清洁的氢燃料替换天然气，也是未来燃气轮机发电趋势。
但氢的缺点也比较明显，首先腐蚀性强，热值高燃烧快，很难控制燃料补给速率。所以目前单独使用比较困难，多数是和天然气混合加入燃气轮机，或者经过工业加工，氢气和二氧化碳形成甲烷和甲醇等清洁能源。
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美国能源部在2005年启动“先进 IGCC/H2燃气轮机”项目和“先进燃氢透平的发展”项目，主要研究内容包括富氢燃料、氢燃料的燃烧、透平及其冷却、高温材料、系统优化等。
而日本三菱日立早在1970年就开始研发含氢燃料的燃气轮机，2018年含氢燃料的燃气轮机达29台，安全运行超过3.57百万小时，以重型机为主，同年三菱日立在700MW 输出功率的J系列重型燃气轮机上测试使用含氢30%的混合燃料成功。
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未来单纯的燃气轮机已经不会建造，混合型燃机会陆续出现，因为燃气轮机做工会产生大量的热量，可以利用这些热量做成蒸汽-燃气混合机，可以将效率提升到60%左右，发电效率大大提升，其次我国的C919、运20及后续研发的大飞机项目的发动机、军舰、轮船的动力系统的发展，都需要燃气轮机技术的突破。
03 美女博士的贡献有多大？
内燃机领域一直是我国的薄弱之处，尤其是燃气轮机，虽然我国起步不晚，但是国家一开始并不重视，因为开发成本高、材料要求高、技术难度高，我们工业基础薄弱，燃气轮机又属于技术、资金、人才密集领域，是研发周期长的战略产业，中国一直缺少可持续的统一规划。
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但我们也一直没放弃研发，解放前我国并没有燃气轮机的相关工业企业，解放后因为军事航空业的需求，1956年我国首批歼-5喷气式飞机试飞，标志着我国航空发动机的研发成功。2003年我国才与美国GE公司合作生产，目的是吸纳欧美燃气轮机技术优势，通过市场换技术的方式解决技术落后问题，但实际结果却是市场被欧美日瓜分，我们却没有获得关键技术。那我们就真的没有办法了吗？关注我，了解更多中国科工的真相。
目前来看自主研发之路困难重重，但皇天不负有心人，我们终于是取得了重大突破。前面我们说过了，燃气轮机的叶片非常重要，它能够承受多大的高温，直接决定了燃气轮机的好坏。而段方苗，一位37岁的美女博士，就攻克了叶片技术。
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时间回到2015年，我国启动了专项研究计划，当时年仅31岁的段方苗毅然加入了研究团队，开始了艰辛的攻关工作。这个研究团队，平均年龄只有34岁，缺乏经验，也没有很多的技术积累，但他们愣是在这样的条件下创造出了不可能的奇迹。
经历了无数困难和挫折，2018年，段方苗和她的团队成功试制出我国自主设计的第一批一级静叶，打破了西方国家的长期垄断。但这只是开始，离目标还有很远。段方苗很清醒，深知未来的路还很长，我们想要真正把核心技术拿在手里，不再受制于人，还需要更多的投入。
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对比发达国家，我们确实还存在代差，但确确实实是积累了丰富的经验，未来我们还需要更多像段方苗这样的科研工作者，不断为我们的科技事业做出伟大贡献。段方苗有一句话说得很好，“我真的有时候觉得是有一种把个人的价值和国家的价值联系到一起，是非常的那种可遇而不可求的那种。我们参与其中，我们每个人都会被记住。”
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燃气轮机起源于19世纪，是第二次工业革命的产物，如今还被广泛使用在交通、电力、航天等多个领域。但实际上，燃气轮机至今依然是最难制造的机械设备。如今中国终突破封锁，而我们必须要感谢一位37岁的美女博士。
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01 燃气轮机有多难制造？
燃气轮机由压气机（Compressor）、燃烧室（Combustor）和透平设备（Turbine）三部分组成，原理是压气机从外界吸入空气，经过轴流式压气机逐级压缩增压；压缩空气进入燃烧室与喷入燃料燃烧生成高温高压的气体，通过气体排出阀排出，吹动叶片旋转带动涡轮旋，进而使压气机高速旋转。
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在燃气轮机中，压气机是由燃气涡轮膨胀做功来带动的，涡轮发出的机械功约有一半是带动压气机运动，其余的一部分机械功才是进行动力输出；所以在燃气轮机起动的时候，首先需要电动机带动压气机启动，直到燃气涡轮机械功大于压气机消耗的机械功时，燃气轮机才能自身独立工作。
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原理似乎并不复杂，但燃气轮机持续工作中，为了保持相当高的动力，温度要保持在1000度左右，而且需要长期在这种温度中维持上万小时，并且不能出现损坏，这对于燃气轮机的材料要求极高。
除了材料，还需要考虑如何将压气机的压缩比和燃烧室的燃料混合时充分燃烧，产生最大压力，同时高温高压的气体吹向叶轮，叶轮要在高温高压中能长期稳定的旋转，这就跟冰块放在火里面，还要求冰块不能化掉一样。
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在这种情况下还要减少叶轮旋转需要带动压气机的机械能，增加透平设备产生的机械能，这需要在冷却方式、流道、 叶型、材料、涂层、控制等方面不断进行改进和优化，才能提高效率，但是这些技术早已被 GE、西门子、三菱为主的重型燃气轮机产品垄断并拒绝技术转让，我国只能通过自研，技术水平与顶尖巨头比还有较大的差距。
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那我国的燃气轮机到底发展得怎样了？关注我，了解更多中国科工的真相。
2020年11月27日，东方电气自主研发的国内首台F级50MW机顺利实现满负荷稳定运行，E级别燃烧室温度在1200度，F级在1400度，H级别温度在1600度左右，这意味着我国打破了西方的专利垄断，可以生产出优秀的重型燃气轮机，东方电气已经在三大部件及其他辅助系统有了较大突破，尤其是叶轮设计和材料方面的进步对于我国下一级别H级300MW的燃气轮机起着决定性作用。
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02 为何要重点研究燃气轮机？
燃气轮机实际上是第二次工业革命的产物，而在如今电机已经非常普遍的情况，很多人可能都有疑问，为什么我们还要花这么多精力去研究一个过时的东西？作为一个靠谱的科普作者，我可以告诉大家，燃气轮机不但没有过时，而且非常重要。
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燃气轮机对于燃料的要求不高，任何燃料都可以，但是为了提高效率和保护环境，现在主要烧天然气，随着我国“十四五”绿色能源发展计划的实施，低碳经济、碳中和就成了重中之重，低污染的能源受到重视，其相关产业的研发工作早已展开，《电力发展“十三五”规划》已明确了天然气发电项目建设目标，2020年将实现气电装机容量占 比超过5%，总体规模达110GW（吉瓦）。
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在《能源发展“十三五”规划》中，氢能和燃料电池被列为需要集中攻关的关键技术。美日欧等发达国家相继将氢能发展列入国家能源发展规划，目前产业发展迅速，用清洁的氢燃料替换天然气，也是未来燃气轮机发电趋势。
但氢的缺点也比较明显，首先腐蚀性强，热值高燃烧快，很难控制燃料补给速率。所以目前单独使用比较困难，多数是和天然气混合加入燃气轮机，或者经过工业加工，氢气和二氧化碳形成甲烷和甲醇等清洁能源。
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美国能源部在2005年启动“先进 IGCC/H2燃气轮机”项目和“先进燃氢透平的发展”项目，主要研究内容包括富氢燃料、氢燃料的燃烧、透平及其冷却、高温材料、系统优化等。
而日本三菱日立早在1970年就开始研发含氢燃料的燃气轮机，2018年含氢燃料的燃气轮机达29台，安全运行超过3.57百万小时，以重型机为主，同年三菱日立在700MW 输出功率的J系列重型燃气轮机上测试使用含氢30%的混合燃料成功。
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未来单纯的燃气轮机已经不会建造，混合型燃机会陆续出现，因为燃气轮机做工会产生大量的热量，可以利用这些热量做成蒸汽-燃气混合机，可以将效率提升到60%左右，发电效率大大提升，其次我国的C919、运20及后续研发的大飞机项目的发动机、军舰、轮船的动力系统的发展，都需要燃气轮机技术的突破。
03 美女博士的贡献有多大？
内燃机领域一直是我国的薄弱之处，尤其是燃气轮机，虽然我国起步不晚，但是国家一开始并不重视，因为开发成本高、材料要求高、技术难度高，我们工业基础薄弱，燃气轮机又属于技术、资金、人才密集领域，是研发周期长的战略产业，中国一直缺少可持续的统一规划。
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#均胜电子 sh600699[股票]#
■摆脱“制造”属性，智能化重塑公司定位。均胜电子起步于“汽车制造”，在全球汽车安全、汽车电子领域抢占先机。市场目前仍更多地把公司当作传统的零部件企业，忽视了其已从传统制造转型为汽车“智能化工厂”背后的行业空间和盈利模式的深刻变化。在汽车智能化的巨大浪潮下，依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线，均胜电子凭借其“硬核实力”，有望从群雄割据的市场格局中脱颖而出。
■问鼎汽车安全市场，业务重塑底部反转。公司在收购高田后已成功跃升为全球第二大汽车安全供应商，市场份额达到30%。经过近三年整合，公司安全业务已开始进入盈利上升通道，毛利率的上升叠加费用率下滑的结束，将带来边际性拐点。具体来看，收入端：高毛利新订单的切换+原有亏损订单的结束；费用端：人员整合进入尾声+自动化水平提升+整合费用的完结。对标Autoliv，公司安全产品的毛利率将具备4个点以上的提升空间。
■被低估的智能化座舱革命：“一横一纵”战略下的谋进。均胜电子以智能座舱为抓手，依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线，背靠“均胜普瑞+均联智行”已展开“一横一纵”的先手布局。“一横”：均胜普瑞基于“德系品质、中国基因”下的产品优势和服务能力是其持续获得“顶流”主机厂认可的关键，而市场普遍忽视的全球供应链能力和自动化工程能力是其能从智能化筑底到跃升的核心驱动；“一纵”：均联智行长期深耕于智能化“纵深”能力，在软硬件解耦的趋势下，无论是其所具备的客户基础，还是拥有的硬件工程化量产能力，亦或是其软件算法的赋能水平，均占据长足优势。公司“一横一纵”的深度结合，将实现从“座舱外设硬件+控制器解决方案+软件算法”的完整覆盖，而这也将是均胜电子能在日后智能化竞争中再取天王山的关键。
■前瞻性卡位“感知-决策”，自动驾驶闭环静待花开。公司前瞻布局自动驾驶，已深度卡位“感知-决策”。其中，感知层：战略投资图达通，已实现在蔚来ET7中激光雷达的供货；决策层：实现了V2X技术、智能云技术的赋能，其中5G-V2X车载终端设备也已向华人运通、蔚来等主机厂量产供货。长期看，公司或将通过V2X的技术积累和在座舱域控制器上的沉淀，切入自动驾驶域控制器领域，并叠加自身自动驾驶软件能力的提升，最终形成“域控制器+激光雷达+5G-V2X+软件算法”的商业闭环。
■投资建议：短期看，汽车安全业务的边际拐点已然出现，而智能化的前瞻性布局是公司在长期逻辑下的核心看点。通过分析，我们认为，不管是智能座舱还是自动驾驶方面，公司均已进行了先手布局，并获得了明显的卡位优势。在行业红利席卷之际，公司未来的成长性值得期待！我们预计公司2021年-2023年的收入分别为501.89、604.02、717.15亿元，净利润分别为9.31、17.40、25.43亿元，维持买入-A评级，6个月目标价37元。
■摆脱“制造”属性，智能化重塑公司定位。均胜电子起步于“汽车制造”，在全球汽车安全、汽车电子领域抢占先机。市场目前仍更多地把公司当作传统的零部件企业，忽视了其已从传统制造转型为汽车“智能化工厂”背后的行业空间和盈利模式的深刻变化。在汽车智能化的巨大浪潮下，依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线，均胜电子凭借其“硬核实力”，有望从群雄割据的市场格局中脱颖而出。
■问鼎汽车安全市场，业务重塑底部反转。公司在收购高田后已成功跃升为全球第二大汽车安全供应商，市场份额达到30%。经过近三年整合，公司安全业务已开始进入盈利上升通道，毛利率的上升叠加费用率下滑的结束，将带来边际性拐点。具体来看，收入端：高毛利新订单的切换+原有亏损订单的结束；费用端：人员整合进入尾声+自动化水平提升+整合费用的完结。对标Autoliv，公司安全产品的毛利率将具备4个点以上的提升空间。
■被低估的智能化座舱革命：“一横一纵”战略下的谋进。均胜电子以智能座舱为抓手，依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线，背靠“均胜普瑞+均联智行”已展开“一横一纵”的先手布局。“一横”：均胜普瑞基于“德系品质、中国基因”下的产品优势和服务能力是其持续获得“顶流”主机厂认可的关键，而市场普遍忽视的全球供应链能力和自动化工程能力是其能从智能化筑底到跃升的核心驱动；“一纵”：均联智行长期深耕于智能化“纵深”能力，在软硬件解耦的趋势下，无论是其所具备的客户基础，还是拥有的硬件工程化量产能力，亦或是其软件算法的赋能水平，均占据长足优势。公司“一横一纵”的深度结合，将实现从“座舱外设硬件+控制器解决方案+软件算法”的完整覆盖，而这也将是均胜电子能在日后智能化竞争中再取天王山的关键。
■前瞻性卡位“感知-决策”，自动驾驶闭环静待花开。公司前瞻布局自动驾驶，已深度卡位“感知-决策”。其中，感知层：战略投资图达通，已实现在蔚来ET7中激光雷达的供货；决策层：实现了V2X技术、智能云技术的赋能，其中5G-V2X车载终端设备也已向华人运通、蔚来等主机厂量产供货。长期看，公司或将通过V2X的技术积累和在座舱域控制器上的沉淀，切入自动驾驶域控制器领域，并叠加自身自动驾驶软件能力的提升，最终形成“域控制器+激光雷达+5G-V2X+软件算法”的商业闭环。
■投资建议：短期看，汽车安全业务的边际拐点已然出现，而智能化的前瞻性布局是公司在长期逻辑下的核心看点。通过分析，我们认为，不管是智能座舱还是自动驾驶方面，公司均已进行了先手布局，并获得了明显的卡位优势。在行业红利席卷之际，公司未来的成长性值得期待！我们预计公司2021年-2023年的收入分别为501.89、604.02、717.15亿元，净利润分别为9.31、17.40、25.43亿元，维持买入-A评级，6个月目标价37元。
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