午评：盘中做差价动态持股！
周一早盘低开后震荡走高，上证最低3504点，重要支撑区域的反弹，依然有效；
热点围绕华为鸿蒙、新能源电池产业链、医美等；权重股偏弱，这是最好的走势，压制指数，炒好个股即可。
很多人是涨起来，想着买股，而我是在大家恐慌担忧时候买股；这就是专业与韭菜的区别，上周四、五，本周一都是这样，急跌去低吸，起来T掉，这样折腾几次，成本降低不少！
这几天不错，每天做手中个股T+0，忙的不亦乐乎
短线还是看支撑反弹，目前继续运行中，10日均线附近，该减仓就减仓；
支撑反弹，大家必须明确，空间和力度有限；重点是对手中个股做T+0，降低仓位，维持技术调整至月底观点不变。
详细的盘中交易细节，我会在交易时间盘中文字直播解析
交易日：9点前发布“海西一狼早评”早评、收盘“海西一狼”发布收评，早评对指数有大胆的预判，收评是对当日盘面及热点的总结；周末发布策略总结；
欢迎关注：海西一狼
鉴于个人水平，不可能每次都精准分析，投资者不可刻舟求剑，文章涉及的个股及观点，仅供参考，以此交易，风险自担！
认为文章不错，点赞是对原创的最大支持！

午评：科技！科技！科技！
三大指数上涨，60%个股下跌，个股依然分化；
市场风格已经转换，高温的医美、白酒、锂电池等涨幅巨大，后市资金吸引力将下降；
新主线就是科技，其中芯片、华为概念，尤其鸿蒙产业链是核心，但短线已经亢奋，没有必要追涨，耐心等回踩后再参与；
精选技术上走出右侧，底部调整充分的优质品种！
短线没有必要追高，等回踩后低吸低估值+高成长+热点主线，即博弈优势股即可！
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【智飞生物：代理+自研能否撑得起疫苗一哥的市值】首发于同名公众号，欢迎关注：慢慢来投资智飞生物，市值最大的疫苗公司，争议颇大，因为它的主要营收来自于代理产品，而在售自研产品相对薄弱，但这又不影响智飞生物快速增长的业绩和高达45%+的净资产收益率。下面就来看一下这背后的逻辑和发展过程。代理产品线首先，看一下智飞生物整体的营收和利润增长情况。可以看到，2016年出现过一次黄金坑，这主要是由于当时的山东非法疫苗事件导致整个行业陷入困境，随后的2017年迎来报复性反弹。代理产品线的爆发式增长开始于2018年，使得智飞的营收和利润上到一个新的平台，并且完全主导了智飞生物的发展，营收占比达到70%以上。在代理产品的巨大光环下，自主治疗性生物制品收入和服务费收入几乎可以忽略不计，只有自主二类苗还留有一些存在感。具体到产品，主力军很明确，就是目前市场上供不应求的HPV疫苗，其次是五价轮状疫苗，23价肺炎疫苗与甲型肝炎疫苗占比很小。按照2020年续签协议约定，2021、2022年HPV疫苗的基础采购额分别为2020年采购额的123.5%、138.7%，最高采购额分别为2020年采购额的144.5%、163.2%。可以说，2021年和2022年智飞生物的业绩无忧，HPV疫苗产品增速大概在20%-30%。问题在于，2023年之后呢？这需要从两方面来判断，一是智飞与默沙东之间合作的稳定性，二是HPV疫苗的竞争格局是否发生变化。关于前者，自己整理了一下历年公告，可以看到，这种合作关系已经持续了将近10年，而且智飞早在2012年就已经盯上了当时还在临床的HPV疫苗，两家公司的合作亲密性和智飞管理层的前瞻性可见一斑。应该说这种代理关系是危与机并存，危险在于合作关系的中止或终结，如2015年山东疫苗事件导致的代理中止，机会在于新产品的导入，需要密切关注智飞的公告。从默沙东目前的潜在大品种看，主要是15价肺炎疫苗，与智飞在研项目有重叠，但是时间上也有错峰窗口。关于HPV疫苗的竞争格局，目前的竞品主要是GSK和万泰的2价HPV疫苗，沃森的2价疫苗也即将上市，在HPV疫苗普及面和渗透率不断加大的背景下，尽管2价HPV疫苗也有不错的增长，但是不会对默沙东的4价和9价疫苗构成太大的威胁。在研的、处于III期临床实验的竞品有成都所/北京所的4价疫苗，以及万泰、上海博唯和康乐卫士的9价疫苗，按照券商的预计，这些潜在竞品3年内难以上市。另外，默沙东研发适用人群为9-19岁和 27-45岁女性的9价HPV疫苗目前处于Ⅲ期临床，预计最快明年获批拓展年龄组。自研产品线自研产品线，用一句话概括的话，就是在售产品相对薄弱，潜在大品种有看点。从上面的营业收入增长情况看，自研疫苗营收增速基本低于整体增速，主要品种为流脑相关产品。流脑领域，最优品种是赛诺菲的五联苗和康泰的四联苗。从历年批签发情况看，智飞流脑产品总量没什么增长，按照一人接种3针计算，对应每年千万级别的出生率，市占率大概在三成左右。其中，主力品种三联苗再注册失败，2020年没有相应销售，但是其它三个弱势的替代品种均有较大增长。可以看到，在需求端辨识能力不足的情况下，智飞的销售能力还是有能量的。关于潜在大品种，首先是结核病防治相关的三大产品，覆盖诊断、预防、治疗环节，都属于改良或创新品种，非常有特色，似乎没有上市疫苗公司涉足。目前，我国约有3.5亿潜伏结核病潜伏感染者，2019年发病人数约83.3万，其中3.3万人死亡。按照这种严峻形势，市场空间比较大。另外，我们可以看到，相较于其它疫苗公司，智飞生物在管线设计上的思路有自己的特色，即以某个传染性疾病为中心多维度布局相关产品群，在个人看来，这是一种工程思维和工匠精神的体现，在强大销售能力加持下，可以值得期待。这就好像自己以前从事的数通行业，行业龙头的强势渠道下，交换机、路由器、行为审计设备、安全设备等不断增加的品类都能够推向客户，快速形成自己的市场份额。其次，未来2-3年有望上市的潜在大品种包括：1）23价肺炎球菌多糖疫苗；2）冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）；3）四价流感病毒裂解疫苗。3-5年值得期待的品种主要有15价肺炎疫苗（2020年进入III期临床）、四价诺如病毒疫苗（国内领先）、四价流脑结合疫苗等。关于市场空间，所有疫苗均可按照以下思路进行测算：市场空间=适用人口*渗透率*市场份额*单人价格这里，直接引用券商的数据，画出大致水位。23价肺炎疫苗可参考康泰生物的数据，2020年上市首年预估营收规模在5亿以上。汇总起来，2022年，智飞新上市自研产品预计将带来额外的35亿营收，是2019年自研疫苗营收的2.6倍，也就是说自研部分的增速将超过整体营收增速，占比提升，靠谱程度需结合每一期业绩报告持续评估。关于新冠疫苗，暂时难以评估，可以当作额外的礼物，不应该在价格上给予太高的预期。同行对比速览营收和利润规模上，智飞在默沙东HPV疫苗的加持下，遥遥领先。可以说，疫苗行业是得大品种者得天下。毛利率方面，疫苗有规模效应，康泰和沃森的毛利率逐步提升到90%左右。智飞由于代理业务的原因（毛利率35%左右），整体走低，但净利率基本保持稳定，略低于康泰和沃森。周转率方面，同样由于代理业务的巨大影响，智飞的各项周转率都更高，同时，在2.1对1.2的权益乘数作用下，智飞获得了惊人的ROE。人员方面，智飞的销售人员数量太秀了，研发人员逐步增加。有意思的是，沃森生物上蹿下跳的各项指标背后，是人员的削减，销售人员更是减少到19人，但是销售费用率却不算低，暂不确定背后的逻辑。费用方面，由于智飞的代理产品收入太大了，导致各项费用占比都远低于其它两家，并且呈现逐步下降的趋势。研发方面，智飞的人员和绝对投入不算少，稳步上升，与自研管线的日益丰富相匹配。小结简单说，智飞生物短期看新冠疫苗的情绪扰动，中期（21-23年）HPV疫苗格局稳定，自研产品逐步上市，业绩无忧，远期（23年之后）存在一定不确定性，会对估值造成压制，需要自研产品的放量和管线的推进支撑。估值上，当下83左右的市盈率算是均衡价格，包含了代理业务的折价，不算贵，但是底部上来大概30%+，也谈不上便宜。个人持有智飞生物和康泰生物，相比之下，重新回到140元的康泰生物，站在业绩拐点的位置，具备一定的配置价值。 $智飞生物(SZ300122)$   $康泰生物(SZ300601)$   $沃森生物(SZ300142)$  欢迎关注同名公众号，一起点亮医药投资的知识地图：慢慢来投资