洋河2020年年报浅析

洋河是全国大型白酒生产企业,是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒,两个中华老字号,六枚中国驰名商标的企业。公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒。根据已披露的白酒行业定期报告,公司的营业收入和利润规模继续保持行业前三位。公司位于中国白酒之都---宿迁市,坐拥“三河两湖湿地”,悠久的历史与得天独厚的生态环境,为酿酒提供了良好的水源、土壤、空气,尤其是酿酒微生菌群等条件,是酿酒的风水宝地。2021年公司经营目标是实现营业收入同比增长10%以上。

现将洋河2020年年报简要分析如下:
一、 扣非净利润下降明显

2020年营收为211.01亿,下浮-8.76%;净利润74.82亿,增幅1.34%;扣非净利润56.52亿,下浮-13.79%。2020年的净利润中扣非净利润占比太高,实际主营业务利润占净利润比为56.52/74.82*100=75.54%。洋河将大部分留存利润进行投资理财,经查,2020年证券投资合计金额为172亿,其中持有中银证券约7894万股,中银证券本期损益13.48亿,期末市值为17.48亿;信托产品51.27亿;其他证券103.25亿。资产负债表中,货币资金仅有72.43亿,交易性金融资产143.02亿,其他非流动金融资产63.67亿。公司赚的钱除了分红以外,大部分钱拿去投资,洋河公司在几家酒企中投资理财应该算最好的一家。2020年74.82亿的净利润中,非经常性损益为(税后)18.3亿,其中投资收益为12.07亿,2019年投资收益为8.51亿,该项收益主要是信托产品收益及理财收益,该项收益每年有持续性可能。另一项公允价值变动损益为12.68亿,该项收益为中银证券账面浮盈,没有持续性。所以在计算洋河真实的利润及估值时,保守的策略就是将该公允价值变动损益进行扣除。2020-2018年扣非净利润分别为:56.52亿、65.56亿、73.69亿,扣非净利润近几年持续下降。老窖2020年扣非净利润为59.91亿,已高于洋河。
二、表象感觉企业现金流非常匮乏,实则非常充裕

2020-2018年经营现金流净额分别为:39.79亿/1.13=35.21亿;67.98亿/1.13=60.16亿;90.57亿/1.13=80.15亿。三年净利润分别为:74.82亿、73.83亿、81.15亿。近三年经营现金流净额持续低于净利润。为了防止因调节利润影响短期现金流净额,将三年平均经营现金流净额与利润比较。三年平均经营现金流净额为(35.21+60.16+80.15)/3=58.51亿;三年平均净利润为(74.82+73.83+81.15)/3=76.6亿。近三年平均经营现金流净额占利润比为58.51/76.6*100=76.38%。如果仅仅通过经营现金流金额与净利润比较,可能会影响自己的判断。再看看“销售商品、提供劳务收到的现金”项目,2020年-2018年分别为215.27亿、281.58亿、281.05亿,近三年营收分别为:211.01亿、231.26亿、241.6亿,与营收完全匹配。也就是实际销售出去的酒,基本上都拿到了钱。再查下应收账款情况,经查,2020-2018年的应收账款分别为:6.17亿、6.75亿、2.48亿,分别占营收比为:2.92%、2.92%、1.02%,占比非常少。那么,再与其他几家高端酒企进行对比,2020年汾酒应收款项占营收比为27.09%;老窖应收款项占营收比为19.28%;五粮液应收款项占营收比为35.99%,茅台应收款项占营收比为1.56%。洋河的应收账款占营收比几乎接近茅台,通过应收款项占营收比例可看出产品的竞争力,以及真实产品销售情况。既然洋河的应收账款这么少,销售商品、提供劳务收到的现金又与营收非常匹配,那么为何经营现金流净额比净利润少得很多?其实分析财报不能千篇一律、照搬教条地去分析,对于不同的企业要区别对待。由于洋河的净利润中投资收益占比相当高,应该将经营现金流净额与扣非净利润比较更加合理。2020-2018年扣非净利润分别为56.52亿、65.56亿、73.69亿,三年平均扣非净利润为65.26亿。这样与近三年的平均经营现金流净额58.51亿基本匹配。极少的应收账款,真实的现金流,利润含金量非常高,利润真实可靠。
三、持续、稳定、较大比例的分红

公司每年的分红占利润比达到60%,企业投资理财水平较高的情况下,还能将大部分利润全部分配给股东,这样的良心企业确实值得称赞。这也许与股权结构有关,大部分高管及利益共同体都持股,这也是核心竞争力的部分。不过,尽管分红比例很高,但是近几年的分红金额因利润的减少而逐年下降。对于长期投资标的,稳定的利润及分红增长,才是稳定盈利最大的保障。企业近几年利润不同程度的下浮与企业进行营销改革有关,因营销策略没及时跟上消费升级趋势,造成经销商库存长期积压,这几年主要加大去库存。

2014年5月,公司回购358万股,回购金额为1.58亿,回购的股份依法注销。2019-2020年回购966万股,支付金额为10亿,主要用于股权激励。该公司2009年上市,除上市募集27亿资金外,再也没有向市场募集资金,派现资金277亿,分红融资比为10.25倍。同时从市场回购11.58亿资金。通过该公司回购股份注销,没有再融资来看,该公司赚到了实实在在的钱,是一个诚信的企业。
四、营收下浮主要来自省内

近几年,省内营收下浮较大,下浮比例为(95.6-116.11)/116.11*100=-17.66%。省外营收下浮比例为(107.74-115.75)/115.75*100=-6.92%。省内营收下浮较大与今世缘营收增长及其他酒企打入江苏市场有关。
五、普通酒营收下浮明显

依据《深圳证券交易所行业信息披露指引第14号---上市公司从事食品及酒制造相关业务》的披露之要求,公司按照出厂价分为中高档酒和普通酒。其中:中高档酒出厂价≥100/500ml的产品,主要代表为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等。普通产品出厂价<100元/500ml的产品,主要为洋河大曲、双沟大曲等。以前公司都按白酒与红酒进行区分。2020年中高档酒营收为176.48亿,下浮-7.15%;普通酒营收26.87亿,下浮-14.86%。通过营收可看出,中高档酒下降较少,普通酒下降较多,说明在洋河上也体现消费升级趋势。
六、每年不停上浮出厂价

洋河的主要营收仍是白酒,红酒营收可忽略,而且红酒每年营收呈下降趋势。因该公司年报只分别披露中高档酒与普通酒的营收,未分别披露销售量,所以只能计算所有白酒的出厂价。洋河酒度数为42°,浓香型酒基酒度数为68°,所以一斤基酒能勾兑出0.68/0.42=1.62倍42°商品酒。无水酒精标准比重为0.7893g/cm3,每500ml 42°商品酒的质量为500*(0.7893*0.42+1*0.58)=455.75g。2020年白酒出厂价为:2020年白酒营收201.52亿/白酒销售量155757/1000/2/500*455.75*1.13=66.63元/瓶;2019年白酒出厂价为:2019年白酒营收219.67亿/白酒销售量186023/1000/2/500*455.75*1.13=60.81元/瓶;2018年白酒出厂价为:2018年白酒营收229.13亿/白酒销售量214051/1000/2/500*455.75*1.13=55.12元。通过以上计算的出厂价可看出,虽然营收每年降低,但出厂价每年约增长10%。但因原材料及人工成本的上升,毛利率并未随着出厂价上升而上升。
七、较大的预收账款是未来营收的保障

公司2020-2018年预收账款分别为95.99亿、67.53亿、44.68亿,每年快速增长。我们将洋河与老窖相比较,两家企业2020年营收分别为:洋河营收211.01亿、老窖营收166.53亿,两家营收相当。但是两家预收账款相差较大,洋河预收账款为95.99亿,占营收45.49%;老窖预收账款为18.97亿,占营收11.39%。白酒企业大部分都是以预收款的形式进行经营,预收账款占比高,说明经销商进货意愿强,产品销售预期强,来年利润有保障。另一方面,有可能企业隐藏部分利润未释放。2020年洋河的预收账款确实很高,茅台近千亿的营收,2020年预收账款才149.32亿。看来,公司定于2021年营收目标为10%以上增长的确定性很大。
八、实际生产量远低于设计产能

公司设计产能为222545吨,2020年实际产能为122366吨。通过五粮液、洋河、老窖及汾酒设计产能与实际生产量情况来看,实际生产量都远远低于设计产能,说明并不是公司不想生产更多的酒,而是市场无法接受更多的白酒。根据几家公司产销量可看出,未来几年少喝酒、喝好酒、喝健康酒的消费惯性还会延续。除了茅台的实际产能超过设计产能以外,其他酒企的实际产能都低于设计产能。通过此数据比较,可看出产品的竞争力。茅台是以产定销,而其他酒企以销定产。所以也只有茅台的业绩能预估,其他酒企会随市场变化而变化,这就是茅台与其他酒企最大的区别。

引用洋河2020年年报行业形势分析:根据国家统计局的数据,2020年规模以上白酒企业数量减少到1040家,相较于2016年减少了538家。随着消费者品牌意识的逐渐提高,白酒市场份额向头部品牌、头部企业集中的趋势愈发明显,行业分化持续加强。具备资本优势、管理优势、品牌优势、人才优势、渠道优势的名优白酒企业,将会在未来的白酒市场竞争中胜出。洋河在2009年上市以后,借用资本市场的融资及宣传优势,在00年代初突飞猛进的基础上,企业经营更加良性发展。近几年,因营销策略未及时跟上消费升级趋势,销售有所停滞。还好,企业管理层及时发现企业发展的瓶颈,及时调整策略。通过两年的经营策略的调整,现在已有好的改观。

记得00年代初,江苏市场基本上都喝海之蓝,觉得那时的海之蓝非常好喝,条件好的,会喝上天之蓝。后来因海之蓝与天之蓝还分商超供应酒、经销商供应酒以及酒店供应酒,每个渠道供应的酒质量都不一样,商超供应的酒最好喝。同时,大量的假酒出现,市场乱象丛生,洋河系列酒就逐渐淡出了我们的视野。近几年随着消费升级,梦系列重新进入我们的视野,请客吃饭只会有梦系列,海之蓝、天之蓝基本上没在出现过。现在洋河公司也注重高端品牌的开发,梦之蓝水晶版惊艳上市、M6+完成全国化推广等。几家高端白酒企业中,洋河的管理层最值得信赖,相信洋河在管理层齐心协力的作用下突破重围。通过财报分析来看,上市12年来,除了上市融资外,再也没有向市场融资,而且大量分红,同时回购股票。现金流充裕、大量的预收账款及应付账款,极少的应收账款,说明企业产品的竞争力非常强。洋河酒也是八大名酒之一,企业产品有一定的时间积淀,符合消费升级趋势。洋河最大的瓶颈就是高端酒的品牌力尚不够,酒的口感、质量与高端尚有一定的距离。

本人在2019年底投资过洋河,2020年初,因茅台股价大跌,聚焦之茅台。既然公司利润真实且能持续,那么剩下的就是给企业估值。对洋河保守估值应该将非经常性损益变动进行扣除。2020年扣非净利润为56.52亿,2021年一季度扣非净利润为38.11亿。因白酒行业的特性,一季度的利润基本上占全年的利润一半(茅台除外),洋河每年一季度的利润占全年利润为40%左右。按一季度利润推算2021年全年利润约为95.28亿,再进行打折,预估扣非净利润为90亿。因洋河品牌力比起高端酒尚有点距离,只能给于25倍估值。合理市值为90亿*25=2250亿,股本为15.1亿,2021年合理股价为149元。本人考虑在该价格附近适当买入作为深市打新之用。

目前为止,茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒共五家高端白酒企业年报全部分析完毕,后面不再分析其他白酒企业年报。以上只是个人粗浅的认知,请勿据此进行投资,切切!

 #高考加油# 2021年“百炼成钢 乘风破浪”奥林国际献礼建党100周年暨巴彦淖尔交通广播第九届爱心助考活动即将启动。爱心助考活动自2013年发起以来,已经走过了8个年头,在巴彦淖尔享有盛誉,是家喻户晓的公益活动。每年吸引全市大量的出租车、私家车参与其中。今年正直建党百年华诞,在盛夏时节爱心助考活动为祖国送去深深祝福,为考生们提供暖心服务,献礼建党百年,交通广播服务在路上。感谢奥林国际对于活动的大力支持!!祝福考生金榜题名!!

巴彦淖尔市新力奥林国际项目简介

奥林国际

巴彦淖尔市新力置业(集团)股份有限公司成立于2006年,是内蒙古新维投资控股集团旗下六大产业集团之一,主营房地产开发、交通、能源及其它基础设施的投资经营业务。

公司自成立之初,秉承“超越自我,精益求精”的企业精神和“为股东谋求利益、为员工实现价值、为社会创造财富”的企业宗旨,以实现“建设管理科学、运行规范、受人尊敬的现代企业”为目标,经过十余载不懈的努力,打造出了一支具有充满活力和进取精神的专业化团队,企业竞争力不断增强,企业发展空间不断拓展,新力置业已迅速成长为在巴彦淖尔市具有良好声誉和非凡影响力的知名企业。

“商之大不在钱大,而在义大”,在自身壮大发展的同时,新力置业公司时刻不忘勇于承担社会责任,始终以“诚信、创新、责任”为己任,以实际行动参加社会公益活动,以实际行动反馈社会、回报社会:为抗击各种自然灾害、抗击新冠疫情捐款捐物万元;为贫困大学生资助万元;为市政建设、公共事业捐款万元。公司的稳定发展和德行善举,得到了社会各界的肯定和赞誉。先后被评为“杰出企业”“先进集体”“管理示范、优秀项目”。

新力置业公司进入河套大地伊始,正值临河区加快改造、提质升级、全力开发之际,集团本着造福一方、筑立城市宜居典范之目标,在当地党委、政府及住建等相关领导部门的有力支持下,引进筑房新理念、创立宜居高标杆,全力参与配合政府构建“一市三区”的城市发展框架中去,于2009年启动了集团在临河区首个房地产开发项目——新力·奥林国际。项目拥有良好的口碑及绝对的优势:

一、绝版地段,周边配套完美

新力·奥林国际位于巴彦淖尔市临河新区金沙路东、乌兰布和路西、新华街南、沃野街北,处于城市新区居住核心地段。项目占地556亩,总建筑面积约120万平米,分六区进行开发,目前一至四区已交付业主使用,五区、六区于今年年底动工,最终建成后总户数将达4534户。

二、超低容积率,超宽楼间距

项目立项之初,即定位为城市宜居样板项目,聘请具有国家甲级设计资质的内蒙古新雅建筑设计有限责任公司和深圳设计院进行了科学性、前瞻性、实用性的规划设计,实现了低容积(1.87)、高绿化(38.3%)的优质居住环境指标,同时结合自身产品及周边优美城市景观环境配套,使得项目成为临河区具有较高知名度的高档居住社区。

三、巴彦淖尔年度落实修建性详细规划优秀项目

在项目陆续开发过程中,公司始终坚持以“城市中的风景、风景中的建筑”为设计理念,以景观带动建筑、用建筑丰富景观,纳藏花香美景,拥揽湖畔公园,无限风光尽收眼底。社区外配套齐全,西邻自治区唯一一个集足球比赛、训练、足球文化展示和市民健身休闲为一体的足球主题公园;南邻巴市最大的湿地旅游区——黄河湿地公园;东邻集生态、文体、科普等功能为一体的实际开放式、综合性公园-河套公园;北邻双拥公园。

四、超高绿化率,人车分流花园式小区

社区内景观设计更是颇具匠心,以回归自然、亲近自然、享受自然的田园式景观风格,以孕育城西自然生态鲜氧社区的心情,创新设计每一寸土地。乔木与低矮灌木错落有致,国槐、丝棉木、云杉等品种分布小区内,点点滴滴彰显现代园林风情。每栋楼的前后我们设计的绿地为微型坡地,种植多种乔木、灌木,绿植花卉高低错落,注重植物不同花期和颜色的变化搭配。

五、超低公摊面积,超高得房率

房屋采用框架抗震剪力墙结构,抗震系数高, 稳定性强,南北朝向,落地飘窗,墙体做保温隔热处理,冬暖夏凉,1米以下采用的是钢化玻璃,加装护栏,安全系数较高,住宅室内层高均为3米,赋予空间感,在视觉感受上有更好的体验,居住更舒适。

六、全龄段学区好房,打造孩子黄金未来

教育资源丰富,位于乌兰布和路东的金川学校是集幼儿园、小学、初中为一体的有着优良师资教育的一所学校,方便业主子女不同年龄段的入学需求。奥林国际二区自身配备的幼儿园,引进北京博苑教育全国连锁幼儿园—众合名德幼儿园。距本项目西侧100米的巴彦淖尔市第一中学,是我市重点高中,15年全程教育打造专属业主的顶尖名校资源,真正实现了上学就在家门口的教育历程。

七、提前交房,快速办理房产证

奥林国际整体项目从基础到交工,建筑设计充分考虑节能、节水、节电、节材及天然气利用,供暖分户控制,垃圾分类处理等健康环保理念。多年来,奥林国际项目做到提前交房,如约办理房产证,让业主快速的拿到产权证明。

八、优质维邦物业,管家式服务

品质小区配备“五心”物业服务-维邦物业公司。维邦物业是,连续三年被评为年度全区物业管理示范项目,自治区住宅优秀项目。以“了解业主需求、理解业主诉求、尊重业主要求”为理念,实行“军队式+管家式”模式管理,实行首问负责制和24小时值班制度,全体工作人员持证上岗并建立了一整套科学、严谨的维修登记、派工、回访、修缮及24小时服务制度,对业主及租户投诉实现急修随叫随到,零修不过夜,大修三天之内解决到位,房屋的零修及时和合格率达100%,达到了“居住安全放心、环境优美舒心、设施配套称心、管家服务贴心、文化娱乐开心”的和谐社区。

奥林国际五区、六区项目将继承前期开发的精髓,无论从工程质量、小区配套、园林绿化以及后期的物业服务都奖彰显我们对品质的一贯追求。五区、六区即将盛大启幕,我们不忘初心、一如既往,将整体项目从基础到交工每个环节都做到了层层把关,精益求精,打造精品工程。

十余载耕耘积淀,奥林国际将在这片自然生态与人文环境、现代都市与田园乡村相互交融、相得益彰的河套大地上,在各级党委、政府及住建委等相关领导部门的大力支持与信任下,用创新、科学、团结、坚韧的信念,将新力·奥林国际打造成为一个体现天赋河套理念、具有现代化生态田园气息的城市幸福样板区及河套社区新标杆,为把临河建成宜居宜业美好家园贡献了自己的一份力量。

六区项目介绍:

奥林国际项目总占地面积556亩,总建筑面积120万平方米,目前五区、六区开发建设中。公司自成立之初,秉承“超越自我,精益求精”的企业精神和“为股东谋求利益、为员工实现价值、为社会创造财富”的企业宗旨,以实现“建设管理科学、运行规范、受人尊敬的现代企业”为目标,经过十余载不懈的努力,打造出了一支具有充满活力和进取精神的专业化团队,企业竞争力不断增强,企业发展空间不断拓展,奥林国际已迅速成长为在巴彦淖尔市具有良好声誉和非凡影响力的知名项目。可以说奥林国际的出现,引领着巴彦淖尔市房地产发展的方向,改变着巴彦淖尔市城中心的格局,从奥林国际到城市标杆。

奥林国际六区位于政务中心西侧,足球公园东侧,毗邻金川学校与巴彦淖尔市第一中学,交通便利,环境优美。小区总占地面积3.3万平方米。由小高层、高层组合而成,南侧为16层,北侧为23层,整体建筑层次感强。小区共6栋住宅,总建筑面积12.36万㎡,总套数624套。小区绿地率高,景观优美,打造的是一个低密度高绿化的高档住宅区。

奥林国际六区,堪称项目的又一力作,在巴彦淖尔市,首创用花园的标准建造住房,不仅有超宽的楼间距,超高的绿化率,并结合巴彦淖尔市当地的风土人情,在户型上,拥有135-159平米的(不等面积)不同户型,满足不同生活需要,合理组织各功能分区,房屋南北通透,户户方正实用,居寝分离,洁污分离,在经济实用的前提下,提高了住房的使用和功能需求,由此处眺望,那些忙碌的工地人们,正为着更快满足巴彦淖尔市人民居住需求加班加点,为更好提高巴彦淖尔市居住品质做着不懈努力。

销售政策:

今天我们隆重推出的是奥林国际六区3#和6#楼,有135-159平米的经典户型。我们今天开盘的活动力度也相当大,交5万元抵10万元,当天认购享9.9折优惠,加送一万元库房代金券,一次性付款还享9.8折,折上折。现场的朋友们,心在颤抖吧,奥林国际六区的载誉盛启,只为感谢这座城支持我们的人们。那如果你错过了此次优惠怎么办,奥林国际说:凡今天在现场打卡拍照的,5月份您凭借现场打卡照片到奥林国际营销中心购房继续享受以上政策。

老带新政策:

一“荐”值万金,感恩您同行,再次感谢大家光临奥林国际六区绽放现场,看见现场有很多熟悉的面孔,不论您是来自哪里,我相信是对奥林国际的信赖让您再次选择奥林国际,正因为您的信任,奥林国际的老业主转介绍率才能高达60%,感谢3866户业主的认可和支持。当然,同样感谢新朋友对奥林国际的信赖和支持。奥林国际多年来深受社会各界人士喜爱,多年来于巴彦淖尔都是一房难求,房子质量过硬,小区绿化出彩,树立了良好的企业口碑。每个区都做到了提前交付与快速办理房产证。感谢您们一路的支持和相信,借此机会在告诉大家一个振奋人心的好消息,截止本月月底我们老业主推荐的新客户成功缴纳房款,即可免费赠送库房,半价购买车位和半价购买车库。

股市亏得最惨是什么样的?连续44个跌停的——ST信威,了解一下?
看这飞流直下的k线图,实属罕见。
2016年的时候,网易财经历时3个月,发现信威集团国外业务疑点重重,国内37位神秘股东多为七八十岁老太太,让人不禁想起一个词“白手套”。
后来信威集团停牌3年,2019年上半年公告亏损155亿元,复牌后就是44个一字断魂斩了...


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