5月27日早盘，转一下叶老师的文章，里面说到的萧楠的录音，我之前几天也听了，不能公开传播，所以只能发给V+了：

#投资感悟# 这几天，很多投资群里都在说一件事，就是有客户在2015年5月买了几支明星私募的产品。其中有两家，还是当时的百亿私募——星石投资和和聚投资，四年下来，最好的产品是保本，最差的还亏了20%多。

这事儿反映了很多信息吧，我谈谈自己的理解：

1、投资业绩是一个存在幸存者偏差的东西，我们所有人对未来一定要有敬畏之心，认识到这个世界是复杂的、多维的、非静态的。上次发了萧楠私下的录音，其实这种录音是专门对渠道机构的，不允许录音和传播的，但我发出来还是因为这份儿资料太好了，它里面讲到的很多理念都很有意思，没听的一定要听一下，但最核心的一点，我认为就是投资是认知的变现；

2、大家对投资一定要有成熟的心态，比如有同学经常说，你看你分析这家企业搞错了，水平太垃圾了，我对这种情况一般都不回复，但内心会觉得太遗憾了，你对投资的理解还处于这么初级的层面。投资从来都是概率游戏，为啥不看看巴菲特等也没少犯错，即便张坤、萧楠，最近踩雷了没？而我们一直坚持的成长股投资，本身相对经营处于稳态的价值股投资，它的不确定性更多一些的；

3、投资人也存在这种问题，比如我每次路演，都被客户拿不同的基金经理比较，每次都是当时业绩最好的那几个，但实际上做投资跟自己比就好了，看你有没有比半年前的自己更优秀，看你能不能每年业绩站在行业的前30%，因为这样坚持几年下来，你就有办法进入前5%的顶级投资人序列。就跟叶飞事件中，他还骄傲的说，2015年某渠道给他发产品，一把就募集了几个亿，而某大佬当时才募集了几百万，只字不提自己次年一季度就爆亏40%，也不觉得对投资者有任何歉疚。到这里，确实也反映了，大量投资人也是非常不成熟的；

4、最后就是，不管是自己做投资还是委托专业人士，对投资回报要有一个合理的预期，我理解就是年化20%、努力冲击年化25%，十年能维持这个业绩，就是顶级的了，而不要有太多不切实际的想象。最简单的就是，单一年度业绩特别好的机构或个人，一定存在持仓的行业集中度过高的问题，那么一旦等到他看错的时候，也一定是盈亏同源的。看投资业绩，起码要看看夏普等指标。

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