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《策略|保持警惕：阶段性、结构性、主题性是今年的关键词》

1、5月以来，市场最大的特点就是板块轮动明显加快。

2、结合春节之后A股市场的表现，我们理解市场板块轮动明显加快的因素可能在于：当A股缺乏整体趋势性估值提升动力的情况下，市场的机会可能更偏向于阶段性和交易性。

3、今年A股为何缺乏整体趋势性估值提升的推动力？1）在信用收缩的背景下，A股剩余流动性继续回落，压制A股整体的估值水平；2）美债利率水平易上难下，抑制核心资产的估值；3）从中期趋势来看，一旦股债收益差触及2X方差开始回落，都会形成趋势。

4、为什么说“阶段性”是今年的关键词？不管是核心资产业绩超预期、还是中小公司逐步成长为未来的核心资产，业绩在，机会就在。

5、为什么说“结构性”是今年的关键词？关于核心资产的结构性机会，在全球核心资产都对利率和流动性的风吹草动越来越敏感的情况下，A股核心资产的估值也很难独善其身，压制估值的β因素还远没有消除。

6、为什么说“主题性”是今年的关键词？今年来看，VR、智能汽车、工业互联网等也属于产业趋势明确，从0-1的方向，虽然这些产业目前对大部分上市公司的业绩贡献都还不大，但是配合市场风险偏好和产业方面的催化剂，很可能反复出现主题性的机会。

风险提示：业绩不达预期、海外流动性拐点、国内资金面变化

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【防汛工作 一丝不苟】#关注#近期，管委会按照全区统一部署做好防汛工作。成立防汛专班，落实措施，保持警惕戒备，压实各级责任。组织工作人员对广场重点区域开展滚动巡查，及时清理地下室排水沟淤泥及泵井垃圾，疏通沟渠管道，确保排水畅通。安排值班人员24小时全天候值班值守，启用抽水泵、防雨工具、扫帚、沙包等随时做好应急处置。

防不胜防的有很多，小人算一个。当小人他在针对你时，就会观察你监督你，而你只能时刻保持警惕不断提高自己。当你出现漏洞他就会通过各种手段去伤害你，这是小人自己也不能控制的，本意不想伤害别人，却控制不住内心的小人。而此时就需要我们拉胡天神食去小人身上想要伤害人的部分。保留他的监督与激励，却不能再伤害你。相信所有的竞争都会走向良性，因为我们相信拉胡会食去小人，还原真人。