#涨姿势# #投资# 估值低位+业绩稳定！能否价值凸显？资本市场扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商财富管理、两融及衍生品业务发展，2021年行业ROE有望大幅提升。今年是十四五规划的开局之年，政府工作报告明确指示会稳步推进注册制改革， 注册制改革方向未变，长期来看政策催化剂可期，我们统计认为公募基金配置券商比重有较大提升空间，从一季度业绩来看头部券商综合优势凸显，积极布局头部券商与互联网金融券商。吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

通胀在二季度也是一个拦路虎，但不会导致中国货币政策系统性收缩

第二个拦路虎是通胀。

美国4月份通胀是偏高的，大家会关注美联储6月份的议息会议会不会变得更鹰派一些。通胀对于资本市场的压制，在5月上旬，特别是5月中旬前后，会形成一个小高峰。

我的判断是，较高的通胀出来以后，美联储还是会维持相对鸽派，如果说有可能变得更加鹰派，那也要到8月份Jackson Hole的全球央行会议后，再看美联储主席鲍维尔的表述，会不会开始讨论量化宽松政策进入到收缩期。

通胀在二季度也是一个拦路虎，但是这个拦路虎依然是有惊无险，会对港股、A股有些风险偏好方面的扰动，但不会影响到中国的通胀，也不会影响到中国的经济。

很明显，中国的通胀数据还是比较低的，我们的CPI也好， PPI也好，都相对比较温和。虽然PPI6.8%高了一点，但它是由基数效应引发的；

从趋势上来看，并不会让政策进一步收紧。而且4月底，高层会议对于中国经济的定调，依然说我们现在的经济复苏是不稳固、不平衡的；

这个时候我们还不认为美国的通胀、全球的通胀会导致中国的货币政策出现系统性收缩。今年不是2011年，也不是2018年，中国的政策收缩不是一个趋势性的。

二季度的海外的通胀会是一个峰值，但是它并没有、有效地传递到中国的CPI，不会影响到老百姓的生活，从而影响到我们政策的决策。#股票##价值投资日志[超话]#

张忆东：年初以来全球资本市场的风格是复苏驱动

首先，围绕着中短期，我们还是从全球视野来分析，慢慢分析到中国的资本市场。

可以用成语来表述，就是初生牛犊不怕虎。

因为二季度，全球权益市场还是会遇到一些不确定因素，只是说这个不确定因素有点像拦路虎，而基本面的复苏是一个初生牛犊，这两个相遇，会带来市场的波动。

和美股这样的海外发达市场相比，我们（中国股市）先调整了，反而会先见底反弹，相应来说，二季度美国市场的波动会加剧，东风压倒西风，这是今年二季度。

具体我们来分析一下。

首先，美国在今年二季度，经济保持强复苏，资本市场在不断地反映这个强复苏。过去4个多月，资本市场反映出来的是从复苏开始走向过热，走向通胀。

年初以来，美国道琼斯指数明显跑赢纳斯达克，美国的中小盘，特别像罗素3000、罗素2000指数，明显跑赢了纳斯达克。

在具体行业里面，原材料、能源、金融、制造业是领涨的板块，明显跑赢去年和前年非常风光的科技、互联网、消费。

这就很清晰地看出，（年初以来）全球资本市场的风格是复苏驱动，在复苏背景下，有盈利弹性的、周期型的、价值型的优质资产，今年是戴维斯双击，盈利和估值的双抬升。

这是过去5个月的海外情况。#股票##价值投资日志[超话]#