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那這劍就沒用了！

分享<科斯托蘭尼投機者告白>的推薦序

想成為一位成功的投資者， 強烈建議，好好研讀投資心理學，科斯托蘭尼是總經學派的投資者， 許多人不見得能適用，但他投資心理學的論述，值得你好好閱讀， 讀通了，獲利何祗10倍以上的書錢 ，以下是我為這本書所寫的推薦序。

閱讀科斯托蘭尼的証券心理學本叢書後，讀者最少應該有下列三問， 第一， 賭徒和投機者有何不同？科斯托蘭尼所定義的投機者具有什麼樣的特質？ 第二，作者的投資手法，你能複製嗎，如果能，為什麼？不能的話，又為什麼？ 那麼哪一個學派才是真正適合你的？ 第三， 為什麼證券心理學是重中之重的議題？

還記得《臥虎藏龍》的情節嗎？多年前在美和外甥觀賞李安這部武俠電影；由章子怡飾演的玉嬌龍盜得青冥寶劍，以飄逸犀利的身手砸了武林人士齊聚的飯館，讓江湖人士吃足苦頭，並說道：「青冥寶劍勝龍泉，…今朝踏破峨嵋頂，明日拔去武當峰。」

散場時，外甥不解的問：「誰握有青冥寶劍，就無堅不摧，所向無敵；但為何由周潤發飾演的李慕白卻可以用根樹枝就擊敗握有寶劍的她呢？」您是否有一樣的疑問，投資的世界可有這種現象?

最後一場兩人交手的打鬥戲，竹林裡拍的高來高去，相當唯美。李慕白再度降服了玉嬌龍，要收她為徒，傳她心訣；玉嬌龍不從，李慕白將奪取的青冥寶劍丟入河中說：「那這劍就沒用了！」李慕白大概的意思是──心念若不正，在好的武器也無法發揮全效。

這讓我想起，投資的領域裡有許多有用的分析工具，不管是基本分析還是技術分析，都會在某個時段好似著了魔法般的失靈。明明股價已偏高卻還是不停的上漲，完全偏離它基本面的支撐；例如2000年初高科技泡沫開始時，它也可以發生在股價已跌得遍地哀鴻，盈餘不錯的公司，股價也可以腰斬再腰斬，絲毫沒有趨緩的跡象；例如2002年十月高科技泡沫的尾聲，或2009年 3月金融海嘯觸底前的下跌，當時恍然不解的，如今卻清楚不過了，我一直認為：「華爾街其實只有三個敵人：一個是”貪”，一個是”怕”，現代人再加一個”沒耐心”。」

投資大師也有殊途同歸的看法，班傑明葛拉漢，巴菲特的老師有市場先生(Mr. Market)此一經典說法，市場是由憂鬱和狂歡的市場先生，每天不停交替的上演，針對同一家公司給予不同驚人的報價，價值學派的經典論述，股票市場短時間是投票機，人數決定價格的走勢，長時間是體重機，公司的實力和份量最終會決定價格。

這也猶如作者科斯托蘭尼的經典比喻，主人帶著狗在街上散步，狗時而跑前，時而跑後，主人走了1公里，狗跑來跑去，跑了4公里，主人是經濟，狗是證券市場， 長期而言，經濟和證券市場的發展走向相同，但過程中去可能選擇完全相反的方向，也就是說經濟的基本面不錯，但證券的價格可能是以下挫來反應。

這是投資者的必須有的認知，而我也常說，延遲反應不代表不會反應，而這個延遲反應，就可能是凌遲或折磨投資人的時刻，因此對財務行為學和證券心理學沒有足夠認識和訓練的人，自然要付出慘痛的代價，這也是作者認為90%的行情是心理學所造成的原因之一。

有了這樣的認知之後，再來看看喬爾葛林布萊特，引用巴菲特所說過的，「 最好的投資課只要把兩件事情教好:如何估計投資標的價值，以及如何看待市場價格的走勢」。

如何估算價值，各家學派不一，關注點不一，不管是從總體經濟面來下手的科斯托蘭尼，或者只關注個別公司體質和盈餘成長的彼得林區，抑或價值學派對企業內含價值的論述，一如武俠小說中各家兵器之美，各有其可觀之處，在此可不去論斷彼此的優劣，但可以確定的是，如果不懂得看待市場價格的走勢，那麼一旦它的延遲，或如小狗(價格)與主人(經濟)的反相發展，投資者極有可能在市場轉向之前全面棄守，那麼這把劍，不管它是來自於少林，武當或蛾眉，還真是沒用了！

所以分析股價的工具和派別重要，但証券心理學或財務行為學，更是背後那看不見卻又左右一切的黑手，這也是作者認為90%的行情是心理學所造成的原因之一，不管是成功的投資或投機者，面對這重中之重的功課是從不輕忽的，科斯托蘭尼的證券心理學這一課，雖只是一個啟端，但有其重要的意涵，接下來，如何練就扎實良好的証券心理素質，是投資者一生的功課，也唯有此才能正確掌握且如臂使指的揮灑青冥寶劍！

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