【国君电新】亿纬锂能2020年年报&一季报电话会议20210423
2020及2021Q1经营业绩回顾
公司2020年收入为81.62亿元，同比增长27.30%，归母净利润为16.52亿元，同比增长8.54%；其中公司参股子公司思摩尔国际净利润为24亿元，同比增长10.4%，给亿纬锂能贡献的投资收益为7.88亿元，剔除掉思摩尔国际非经常性和非现金项目计提的影响，则思摩尔国际调整后净利润为38.93亿元，同比增长72%，对应亿纬锂能的归母净利润为21.91亿元，同比增长44%。2020消费电池40.98亿元，同比略有下降，主要是锂原电池在2020年尤其是表计、ETC这块市场需求比较平稳，部分订单延迟交付，导致2020年锂原收入同比2019年有所下滑，这部分影响在2021年会恢复，这部分大的趋势不会有大的改变。三元圆柱电池在电动工具和两轮电动车下游市场需求比较强劲。动力电池40.64亿元的收入，主要是三元软包开始向客户出货，进入产能释放期；铁锂受疫情影响交付低于年初预期，2021年会有好的表现。
2021年一季度延续Q4较高的产能利用率，2021年Q1公司收入为29.58亿元，同比增长126%，环比增长5%；实现净利润为7.24亿元，同比增长182%，环比增长1.3%，归母净利润为6.47亿元，同比增长156%，如果考虑还原思摩尔国际的归母净利润增速在161%。消费电池同比增长31.4%，主要是锂原电池和三元圆柱市场份额增加，动力同比增长302%，动力电池2021年会是元年，实现较大规模的增长。
问答环节：
Q：动力电池20年年报前五大第一大和第二大客户情况
A：2020年前五大客户主要都是动力电池板块，体现出公司在大项目、国际客户取得较好的成绩；前三都是国际客户。收入增长的同时经营控制是非常好的，体现出经营质量的提升。从业务的延续性来看已经形成了稳定的合作关系，订单需求是非常稳定，在2021年也会延续这个格局。
Q：集能高新技术企业认证的进展
A：2020年之前没有申请认证是因为：1）有硬性指标，成立时间、研发投入占比等等；亿纬锂能一贯标准就是要求高分通过，花了一年时间去做基础工作；2）前期投入延续下来的亏损到2020年都不用缴纳什么税费，预计21年5月递交资料，21年开始就能适用高新技术企业税率。
Q：一季度动力电池利润率非常高的原因，软包净利润率达到11%
A：一季度动力电池利润率非常理想，上游材料锁单和战略供应链的搭建，成本管控这一块不是今天开始去做，保供这块跟主要供应商达成合作意向，滚动半年保障供应；跟主流的供应商跟战略合作安排，跟德方纳米、华友、新宙邦这些都有战略供应链，一方面为了保证原料需求，另一方面为了保障动力电池盈利能力得到保障。此外从客户来看主要服务国际一流的主机厂，国际主机厂会有价格联动机制，随着国际金属行情的变动是可以及时传递成本增加，随着产能的逐步释放，固定成本会继续被摊薄，整体来看有信心把动力电池这块建成产能爬坡释放出来，即将在建的产能做好。磷酸铁锂这块跟去年差不多，公司也在积极开拓现有客户更多的份额，新的应用领域；重卡等工具车，乘用车领域铁锂也会马上切入进去，铁锂这块也在做一些价格的传递，后续会有一些起色，铁锂应该是普遍的情况。
Q：金豆目前进展情况，以及专利的问题
A：2020年金豆从二季度是最低谷，3、4季度回暖，21年1一季度维持20年4季度的水平：1）公司取得新的国内客户的订单，价格会低一些；2）国际大客户没有拿到新的定点，持续在做一些努力的工作，最大的阻碍就是在专利这块，公司也做几方面的工作：①公司在日韩拿到一些专利认证；②中国境内是无效掉了竞争对手的两项专利；③美国我们也发起了对竞争对手的专利无效诉讼，目前他们还没有任何反应，这个专利的障碍目前来看基本已经消除，等三个月的反应时间过去了接下来就是市场的工作了，截止目前销售预期还是没有发生改变，朝着产能满产蛮销的目标去推进。
Q：圆柱电池产能投放进度，新增产能释放情况
A：Q1比Q4收入环比有超过20%的增长，荆门三条线的产能陆续在爬坡、产量贡献，在后面三个季度还会陆续有增加；4月份完成两条线的收购（每个月增加1000万颗的产量）；此外对于圆柱这块还是坚定看好这块的发展，接下来还会有比较大规模建设的安排，目前也在协调资源和方案论证。
Q：亿纬集能的收入和利润统计口径
A：这个没有包括总部的研发费用，他们有独立的研发团队，该承担的费用已经放到这个独立法人体系内部了。
Q：锂原电池一季度经营情况
A：锂原2020年14.9亿元，Q4是最高点在4.6亿足有；2021年环比基本持平，略有一点下滑。全年来看2021年有信心在2020年的基础上有持续的增长：1）传统业务表计去年订单有所推迟，2）锂原新的应用领域也有新的进展，例如无人机和医疗领域等等，看到了订单的需求；3）锂原盈利非常稳定，毛利率还是保持在40%以上的情况，21年这个趋势还能能继续保持下去。21年计划是TPMS产线打通，通过客户认证达到量产出货的条件，目前是按照计划来完成；预计到2022年会有一些量产出货和效益贡献。
Q：21年Q1各项业务的情况
A：Q1在29.6亿元的收入，锂原在4亿元，消费类锂电池在7亿元，动力电池在18个亿。
Q：动力电池LFP的产能情况（荆门和惠州两个地方）
A：荆门21年会释放的产能还是以储能为主，这是一个定制工厂，移动储能的定制产能；之前募投项目3.5GWH的项目已经是建成状态，这个主要是以动力电池为主，21年底建成产能是20GWH。惠州要新建3个项目：1）乘用车锂离子电池项目（LFP），国内客户定制产能，第一期是4GWH，预计在21年下半年有销售；2）在建16GWH乘用车LFP项目，预计明年下半年会有出货；3）XHEV项目，一期在350万套系统，这个是定点项目。
Q：软包的产能情况
A：已有产能9GWH，新增1GWH，在2021年就是这10GWH的产能；目前在21年这10GWH能够实现满产。后面扩产理论上不会再在集能下面去建设了。
Q：Q4本部净利润是接近10%，Q1本部净利润接近8%，这是什么原因
A：这主要是收入占比结构发生的占比，动力的盈利情况会比消费类产品盈利水平低一些；其他版块传统锂原电池从毛利率来看是稳定的。
Q：圆柱Q1收入贡献
A：消费电池在Q1是11亿元，剔除锂原电池以外绝对部分是圆柱电池；毛利率都是在20%以上。
Q：公司新领域的拓展情况
A：公司一直坚定看好储能领域，现在来看公司认为储能甚至可能会超过新能源车；这个板块公司已经做了好几年的工作，从公司情况来看做了两方面的准备：1）做了储能专用电芯的开发，从客户认证结果来看是非常好，经济型、循环次数都是新的突破；2）运营模式：公司在武汉的亿星能源会专注于做储能的运营管理，公司也成立了专门的储能事业部，专门的团队来做这个工作。
Q：公司未来现金流变化因素
A：Q1经营性现金流不是很好，主要是因为：1）Q1公司在供应链这块提前半年做了一些安排和布局，做了一些锁单的工作，半年前都是以6-9个月的银行承兑的方式在做锁单；2）回款销售比只有76%，主要是源于国际客户有一个运输过程，时间周期会比正常账期延后一个月，此外也有一些票据回收的货款还没有到期，没有贴现。从目前的情况来看跟客户传递新的定价要求，也是在做商务的沟通，战略供应链的工作已经取得了一定的成绩，前期需要特别去做的锁单和提前支付会有一些陆续好转，后面也会有在经营性现金流一个好的表现。
Q：储能盈利能力的情况
A：现有储能专用电芯已经开发成功了，这个经济型会比车用电芯要好，在应用领域有了专门的产品去对接；成本管控这块：1）大的产业链这块对小版块也是有贡献；2）移动通讯定制工厂投产了，这个良品率也会有好的表现，储能在今年会有好的表现出来。
Q：三元方形收入贡献
A：目前在2021年没有做预期，主要在2022年开始体现
Q：集能2020年净利润率和20年前三季度提升明显的原因
A：2020年前三季度有汇兑损益的原因，这个跟经营没有直接关系，2020年完成集能的债转股的工作，债权就变成股权了，就不再参与汇兑的调整了，所以2020年年报就反应了集能真实的经营成果。
Q：亿纬动力目前主要涵盖的业务范畴
A：亿纬动力包括部分三元圆柱和铁锂工作，21年做了内部资产置换，后面亿纬动力只做动力的业务，不再做消费类电池
Q：公司动力电池规划
A：从目前明确的建设和产能释放节奏来看，21-23年动力收入环比来看每年超过50%的增长，基于在手订单的情况。
Q：公司跟SKI在江苏的合资公司（公司持股30%）目前贡献利润了么
A：盐城刚刚在产能爬坡贡献阶段，目前还有一点亏损，全年来看是没有问题的。
Q：费用率的情况
A：目标是维持在Q1差不多的水平
Q：公司今年动力电池价格情况和消费电池的盈利能力
A：动力电池价格肯定不会下降，消费电池盈利能力是稳定略有提升的状态
Q：三元软包的技术储备
A：软包电池里面本身就有SKI和公司的技术，公司给一些客户出的软包电池就是公司自己的产品；如果；如果后面新建软包电池的产能，理论上会放到亿纬锂能下面去做，不会放到集能去做。
Q：圆柱在动力领域应用后续的变化情况
A：三元圆柱在2018年从动力转向了消费，目前主要是给电动工具和两轮自行车，但是也看到未来在动力电池这块看到圆柱电池这块的应用，后续可能不仅仅是用在消费领域，圆柱电池这块也会去做一些扩建。动力电池这块也有一些客户在接触。
Q：三元如何看高镍的方向
A：高镍这块肯定会去做，现在三元电池供的还没有到8系，但是签的是一个7-8年的供货合同，后续肯定会往高镍去做，现在惠州新拿到的土地去做项目能量密度也是在300以上。
Q：思摩尔目前的情况
A：思摩尔对全年还是比较乐观的，现在在等细则的出台，即使在最悲观的情况思摩尔也认为他们自己在国内这个市场也会有一个地位；短期订单没有影响。
Q：2020年Q4财务费用比较低的原因
A：主要是荆门公司拿到的贷款贴息的补贴，主要是当地政府招商引资的政策，公司达到条件以后的一个兑现，荆门这个政策补贴也是有一个延续性。
Q：集能产能是否还有进一步提升的空间
A：产能还有20%以内的提升空间。
2020及2021Q1经营业绩回顾
公司2020年收入为81.62亿元，同比增长27.30%，归母净利润为16.52亿元，同比增长8.54%；其中公司参股子公司思摩尔国际净利润为24亿元，同比增长10.4%，给亿纬锂能贡献的投资收益为7.88亿元，剔除掉思摩尔国际非经常性和非现金项目计提的影响，则思摩尔国际调整后净利润为38.93亿元，同比增长72%，对应亿纬锂能的归母净利润为21.91亿元，同比增长44%。2020消费电池40.98亿元，同比略有下降，主要是锂原电池在2020年尤其是表计、ETC这块市场需求比较平稳，部分订单延迟交付，导致2020年锂原收入同比2019年有所下滑，这部分影响在2021年会恢复，这部分大的趋势不会有大的改变。三元圆柱电池在电动工具和两轮电动车下游市场需求比较强劲。动力电池40.64亿元的收入，主要是三元软包开始向客户出货，进入产能释放期；铁锂受疫情影响交付低于年初预期，2021年会有好的表现。
2021年一季度延续Q4较高的产能利用率，2021年Q1公司收入为29.58亿元，同比增长126%，环比增长5%；实现净利润为7.24亿元，同比增长182%，环比增长1.3%，归母净利润为6.47亿元，同比增长156%，如果考虑还原思摩尔国际的归母净利润增速在161%。消费电池同比增长31.4%，主要是锂原电池和三元圆柱市场份额增加，动力同比增长302%，动力电池2021年会是元年，实现较大规模的增长。
问答环节：
Q：动力电池20年年报前五大第一大和第二大客户情况
A：2020年前五大客户主要都是动力电池板块，体现出公司在大项目、国际客户取得较好的成绩；前三都是国际客户。收入增长的同时经营控制是非常好的，体现出经营质量的提升。从业务的延续性来看已经形成了稳定的合作关系，订单需求是非常稳定，在2021年也会延续这个格局。
Q：集能高新技术企业认证的进展
A：2020年之前没有申请认证是因为：1）有硬性指标，成立时间、研发投入占比等等；亿纬锂能一贯标准就是要求高分通过，花了一年时间去做基础工作；2）前期投入延续下来的亏损到2020年都不用缴纳什么税费，预计21年5月递交资料，21年开始就能适用高新技术企业税率。
Q：一季度动力电池利润率非常高的原因，软包净利润率达到11%
A：一季度动力电池利润率非常理想，上游材料锁单和战略供应链的搭建，成本管控这一块不是今天开始去做，保供这块跟主要供应商达成合作意向，滚动半年保障供应；跟主流的供应商跟战略合作安排，跟德方纳米、华友、新宙邦这些都有战略供应链，一方面为了保证原料需求，另一方面为了保障动力电池盈利能力得到保障。此外从客户来看主要服务国际一流的主机厂，国际主机厂会有价格联动机制，随着国际金属行情的变动是可以及时传递成本增加，随着产能的逐步释放，固定成本会继续被摊薄，整体来看有信心把动力电池这块建成产能爬坡释放出来，即将在建的产能做好。磷酸铁锂这块跟去年差不多，公司也在积极开拓现有客户更多的份额，新的应用领域；重卡等工具车，乘用车领域铁锂也会马上切入进去，铁锂这块也在做一些价格的传递，后续会有一些起色，铁锂应该是普遍的情况。
Q：金豆目前进展情况，以及专利的问题
A：2020年金豆从二季度是最低谷，3、4季度回暖，21年1一季度维持20年4季度的水平：1）公司取得新的国内客户的订单，价格会低一些；2）国际大客户没有拿到新的定点，持续在做一些努力的工作，最大的阻碍就是在专利这块，公司也做几方面的工作：①公司在日韩拿到一些专利认证；②中国境内是无效掉了竞争对手的两项专利；③美国我们也发起了对竞争对手的专利无效诉讼，目前他们还没有任何反应，这个专利的障碍目前来看基本已经消除，等三个月的反应时间过去了接下来就是市场的工作了，截止目前销售预期还是没有发生改变，朝着产能满产蛮销的目标去推进。
Q：圆柱电池产能投放进度，新增产能释放情况
A：Q1比Q4收入环比有超过20%的增长，荆门三条线的产能陆续在爬坡、产量贡献，在后面三个季度还会陆续有增加；4月份完成两条线的收购（每个月增加1000万颗的产量）；此外对于圆柱这块还是坚定看好这块的发展，接下来还会有比较大规模建设的安排，目前也在协调资源和方案论证。
Q：亿纬集能的收入和利润统计口径
A：这个没有包括总部的研发费用，他们有独立的研发团队，该承担的费用已经放到这个独立法人体系内部了。
Q：锂原电池一季度经营情况
A：锂原2020年14.9亿元，Q4是最高点在4.6亿足有；2021年环比基本持平，略有一点下滑。全年来看2021年有信心在2020年的基础上有持续的增长：1）传统业务表计去年订单有所推迟，2）锂原新的应用领域也有新的进展，例如无人机和医疗领域等等，看到了订单的需求；3）锂原盈利非常稳定，毛利率还是保持在40%以上的情况，21年这个趋势还能能继续保持下去。21年计划是TPMS产线打通，通过客户认证达到量产出货的条件，目前是按照计划来完成；预计到2022年会有一些量产出货和效益贡献。
Q：21年Q1各项业务的情况
A：Q1在29.6亿元的收入，锂原在4亿元，消费类锂电池在7亿元，动力电池在18个亿。
Q：动力电池LFP的产能情况（荆门和惠州两个地方）
A：荆门21年会释放的产能还是以储能为主，这是一个定制工厂，移动储能的定制产能；之前募投项目3.5GWH的项目已经是建成状态，这个主要是以动力电池为主，21年底建成产能是20GWH。惠州要新建3个项目：1）乘用车锂离子电池项目（LFP），国内客户定制产能，第一期是4GWH，预计在21年下半年有销售；2）在建16GWH乘用车LFP项目，预计明年下半年会有出货；3）XHEV项目，一期在350万套系统，这个是定点项目。
Q：软包的产能情况
A：已有产能9GWH，新增1GWH，在2021年就是这10GWH的产能；目前在21年这10GWH能够实现满产。后面扩产理论上不会再在集能下面去建设了。
Q：Q4本部净利润是接近10%，Q1本部净利润接近8%，这是什么原因
A：这主要是收入占比结构发生的占比，动力的盈利情况会比消费类产品盈利水平低一些；其他版块传统锂原电池从毛利率来看是稳定的。
Q：圆柱Q1收入贡献
A：消费电池在Q1是11亿元，剔除锂原电池以外绝对部分是圆柱电池；毛利率都是在20%以上。
Q：公司新领域的拓展情况
A：公司一直坚定看好储能领域，现在来看公司认为储能甚至可能会超过新能源车；这个板块公司已经做了好几年的工作，从公司情况来看做了两方面的准备：1）做了储能专用电芯的开发，从客户认证结果来看是非常好，经济型、循环次数都是新的突破；2）运营模式：公司在武汉的亿星能源会专注于做储能的运营管理，公司也成立了专门的储能事业部，专门的团队来做这个工作。
Q：公司未来现金流变化因素
A：Q1经营性现金流不是很好，主要是因为：1）Q1公司在供应链这块提前半年做了一些安排和布局，做了一些锁单的工作，半年前都是以6-9个月的银行承兑的方式在做锁单；2）回款销售比只有76%，主要是源于国际客户有一个运输过程，时间周期会比正常账期延后一个月，此外也有一些票据回收的货款还没有到期，没有贴现。从目前的情况来看跟客户传递新的定价要求，也是在做商务的沟通，战略供应链的工作已经取得了一定的成绩，前期需要特别去做的锁单和提前支付会有一些陆续好转，后面也会有在经营性现金流一个好的表现。
Q：储能盈利能力的情况
A：现有储能专用电芯已经开发成功了，这个经济型会比车用电芯要好，在应用领域有了专门的产品去对接；成本管控这块：1）大的产业链这块对小版块也是有贡献；2）移动通讯定制工厂投产了，这个良品率也会有好的表现，储能在今年会有好的表现出来。
Q：三元方形收入贡献
A：目前在2021年没有做预期，主要在2022年开始体现
Q：集能2020年净利润率和20年前三季度提升明显的原因
A：2020年前三季度有汇兑损益的原因，这个跟经营没有直接关系，2020年完成集能的债转股的工作，债权就变成股权了，就不再参与汇兑的调整了，所以2020年年报就反应了集能真实的经营成果。
Q：亿纬动力目前主要涵盖的业务范畴
A：亿纬动力包括部分三元圆柱和铁锂工作，21年做了内部资产置换，后面亿纬动力只做动力的业务，不再做消费类电池
Q：公司动力电池规划
A：从目前明确的建设和产能释放节奏来看，21-23年动力收入环比来看每年超过50%的增长，基于在手订单的情况。
Q：公司跟SKI在江苏的合资公司（公司持股30%）目前贡献利润了么
A：盐城刚刚在产能爬坡贡献阶段，目前还有一点亏损，全年来看是没有问题的。
Q：费用率的情况
A：目标是维持在Q1差不多的水平
Q：公司今年动力电池价格情况和消费电池的盈利能力
A：动力电池价格肯定不会下降，消费电池盈利能力是稳定略有提升的状态
Q：三元软包的技术储备
A：软包电池里面本身就有SKI和公司的技术，公司给一些客户出的软包电池就是公司自己的产品；如果；如果后面新建软包电池的产能，理论上会放到亿纬锂能下面去做，不会放到集能去做。
Q：圆柱在动力领域应用后续的变化情况
A：三元圆柱在2018年从动力转向了消费，目前主要是给电动工具和两轮自行车，但是也看到未来在动力电池这块看到圆柱电池这块的应用，后续可能不仅仅是用在消费领域，圆柱电池这块也会去做一些扩建。动力电池这块也有一些客户在接触。
Q：三元如何看高镍的方向
A：高镍这块肯定会去做，现在三元电池供的还没有到8系，但是签的是一个7-8年的供货合同，后续肯定会往高镍去做，现在惠州新拿到的土地去做项目能量密度也是在300以上。
Q：思摩尔目前的情况
A：思摩尔对全年还是比较乐观的，现在在等细则的出台，即使在最悲观的情况思摩尔也认为他们自己在国内这个市场也会有一个地位；短期订单没有影响。
Q：2020年Q4财务费用比较低的原因
A：主要是荆门公司拿到的贷款贴息的补贴，主要是当地政府招商引资的政策，公司达到条件以后的一个兑现，荆门这个政策补贴也是有一个延续性。
Q：集能产能是否还有进一步提升的空间
A：产能还有20%以内的提升空间。
今天我妈给我打了个电话
我正脱得赤条条地准备洗澡 只能蹲在地毯上等她说完
她说找我聊聊天 我还以为是我生日什么的
她说，是我给有个爷爷买的电饭煲到了，爷爷很开心，说我乖，愿主回赐我保佑我。
挂了以后我有点失落，也有点释怀
这就是我妈的样子，我不知道我在期待什么
往年在家每年过的都是农历生日，都是三姨家先想起，因为我堂姐生日就和我差几天，每次都是她或者小姨给我买蛋糕。
我很怕过生日的，但是每次都笑得很开心，顶着尴尬唱生日歌许愿吹蜡烛一个不少。
我记得去年过的时候，叫我妈来吃蛋糕，我妈进门的时候还问，谁的生日。
大家都笑她，我也笑了。
今年那天我刚好在家，我妈说，啊今天是你生日。我站在太阳底下没说话。她也没说了。
今年我姐带姐夫回家，还没到我姐生日呢，我妈破天荒给她买了个蛋糕。于姐姐，可能也是第一次。但是我还是默认了我妈对她的好。
她们两个才像母女，我像是拖油瓶。
毕竟爹妈离婚，我属于我爸，又不属于我妈。任何人都记得这件事，反复提及，好像怕我忘了似的。
我肯定忘不了的。
小的时候，我就不黏我妈，因为她爱打我。我脸上都是她掐的疤，虽然长大后她不认，说我自己爱出去打架弄的，可是我真的恨自己，怎么连三岁的记忆都有。
等大了，我还分不清离婚是什么的时候，我去找我妈吃饭，都有人让我走，说你爸有钱，干嘛不回去你家吃。可是我才6岁，我肯定想我妈想我姐的。
再大一点，我就无法融入了。我姐考上关中的时候，我妈包了一张车去送她，带上了堂姐带上了各种姨妈亲的表的，大概就是搭我妈的车去顺路办事，都不是为了我姐庆祝考上最好的高中。他们就说车坐满了，不愿意带我去。
可是我太想去看我姐的高中了，他们就把我塞外最后一排，让我在走道里蹲着。大姨妈说，如果有交警来了，就赶紧低头，说着，伸出大手就笑着开始模拟着把我的头望下按。我记得我哭了，那种委屈的感觉，我恨不得跳下车。
因为我别的不行，但是，从小，自尊心一级强。
有人嫌我，有人骂我，有人追我，我就走。
一点点都不行。
这个原因不必追究。
因为小时候真的要我的，是奶奶。
人家骂我没妈的时候，奶奶就是拉起我就走。
但这个寒假是我过得最开心的一次。
因为这是我唯一一次回家没有哭。因为我没有和我妈吵架。因为我没有住在她那里，因为我住在了小姨家。
我妈的脾气非常暴躁，龇牙咧嘴，我有百分之六十的遗传，其中百分之三十反馈给了她自己和我姐。所以我家的氛围是非常剑弩拔张的。
不是我妈骂我。就是我姐骂我。不然就是我妈我姐吵架。或者我和她们吵架。
只是这些争吵里，输的都是我。
因为每次吵了只有一个结果，就是赶我走：回你自己的家去！别来我家耀武扬威！你如何如何！滚回你家！
每年都提醒，每年我都假装忘记。
这两年我越有个性了，我觉得自己好似有千万委屈似的，牛得一批，嘴也了得，越来越经不起说，因为我的自我，可是一脉相承的。但凡谁还是那么地嫌弃我，我就要发作。
能有什么。
我小时候没有爹教没有妈教，而且奶奶还惯着，我能这样就不错了。邋遢也好，嘴臭也罢，高调也好，低俗也罢，不就是我吗。不接受也没办法。
小的时候劣迹斑斑，长大了逐渐乖巧，最后还是逃不出刻板印象。
我无奈地和妹妹说，我，就是烂人一个。
这次回家看见我妈脏得难以下脚的厨房，我还笑了，说我绝对是我妈的亲生女儿。我帮她擦了又擦，洗了又洗，她也没说一句话。
她出去和别人到处炫耀我姐给她多少多少钱，我只给几百块的时候，我也一句话没说。
晚上骑车回去，她对着我莫名其妙发火的时候，我更是一句话不敢说，默默地退了出来。
默默地退出来，默默地退出来。
希望我以后都可以做到。
所以我工作了以后就不太愿意回家，找各种借口，少待几天，节假日都是出去洒，去和朋友玩，假装哪里都有家。
所以我每次走，都不肯要我妈的东西，她说你想要什么，我都说不要。因为我要的，她肯定给我姐一份，但是我姐有的，我不一定有。我唯一比我姐多的，可能是乳扇，因为我就爱吃这个。
所以我也不会提什么生日不生日，别自找没趣。
但我妈尽力了，我姐也尽力了。
她才是吸收了我妈最大负能量的人，我妈以后也仰仗让她尽心养。
要走的前一天，我妈和舅舅还讨论了盖新房的事儿。舅舅说如何如何姐姐和我要结婚要多少房间如何如何，我一句话也不说，撑着下巴想，以后能回来的次数只会越来越少了。
还是会被驱逐的吧。
于是，我和我妈说，我能不能要一楼单独的那间，就在东边，我妈说太小了，你和姐姐要一样的嘛，我说不要，我就要小的那间。她说又晒又窄，就能放一张床。
谁知道呢，我就想要一张床。
洗澡的时候，默默地哭了。我搓着自己，想我为什么长得高，长得壮，长得好，其实是老天让我自己要独立，保护自己，支撑自己，所以给了我一些很好的外在。
不错不错。
听说生日许愿有用，那么希望这一切都是自怨自艾，是无数悲观论调里最瞎的一个。
生日快乐。[蛋糕]
我正脱得赤条条地准备洗澡 只能蹲在地毯上等她说完
她说找我聊聊天 我还以为是我生日什么的
她说，是我给有个爷爷买的电饭煲到了，爷爷很开心，说我乖，愿主回赐我保佑我。
挂了以后我有点失落，也有点释怀
这就是我妈的样子，我不知道我在期待什么
往年在家每年过的都是农历生日，都是三姨家先想起，因为我堂姐生日就和我差几天，每次都是她或者小姨给我买蛋糕。
我很怕过生日的，但是每次都笑得很开心，顶着尴尬唱生日歌许愿吹蜡烛一个不少。
我记得去年过的时候，叫我妈来吃蛋糕，我妈进门的时候还问，谁的生日。
大家都笑她，我也笑了。
今年那天我刚好在家，我妈说，啊今天是你生日。我站在太阳底下没说话。她也没说了。
今年我姐带姐夫回家，还没到我姐生日呢，我妈破天荒给她买了个蛋糕。于姐姐，可能也是第一次。但是我还是默认了我妈对她的好。
她们两个才像母女，我像是拖油瓶。
毕竟爹妈离婚，我属于我爸，又不属于我妈。任何人都记得这件事，反复提及，好像怕我忘了似的。
我肯定忘不了的。
小的时候，我就不黏我妈，因为她爱打我。我脸上都是她掐的疤，虽然长大后她不认，说我自己爱出去打架弄的，可是我真的恨自己，怎么连三岁的记忆都有。
等大了，我还分不清离婚是什么的时候，我去找我妈吃饭，都有人让我走，说你爸有钱，干嘛不回去你家吃。可是我才6岁，我肯定想我妈想我姐的。
再大一点，我就无法融入了。我姐考上关中的时候，我妈包了一张车去送她，带上了堂姐带上了各种姨妈亲的表的，大概就是搭我妈的车去顺路办事，都不是为了我姐庆祝考上最好的高中。他们就说车坐满了，不愿意带我去。
可是我太想去看我姐的高中了，他们就把我塞外最后一排，让我在走道里蹲着。大姨妈说，如果有交警来了，就赶紧低头，说着，伸出大手就笑着开始模拟着把我的头望下按。我记得我哭了，那种委屈的感觉，我恨不得跳下车。
因为我别的不行，但是，从小，自尊心一级强。
有人嫌我，有人骂我，有人追我，我就走。
一点点都不行。
这个原因不必追究。
因为小时候真的要我的，是奶奶。
人家骂我没妈的时候，奶奶就是拉起我就走。
但这个寒假是我过得最开心的一次。
因为这是我唯一一次回家没有哭。因为我没有和我妈吵架。因为我没有住在她那里，因为我住在了小姨家。
我妈的脾气非常暴躁，龇牙咧嘴，我有百分之六十的遗传，其中百分之三十反馈给了她自己和我姐。所以我家的氛围是非常剑弩拔张的。
不是我妈骂我。就是我姐骂我。不然就是我妈我姐吵架。或者我和她们吵架。
只是这些争吵里，输的都是我。
因为每次吵了只有一个结果，就是赶我走：回你自己的家去！别来我家耀武扬威！你如何如何！滚回你家！
每年都提醒，每年我都假装忘记。
这两年我越有个性了，我觉得自己好似有千万委屈似的，牛得一批，嘴也了得，越来越经不起说，因为我的自我，可是一脉相承的。但凡谁还是那么地嫌弃我，我就要发作。
能有什么。
我小时候没有爹教没有妈教，而且奶奶还惯着，我能这样就不错了。邋遢也好，嘴臭也罢，高调也好，低俗也罢，不就是我吗。不接受也没办法。
小的时候劣迹斑斑，长大了逐渐乖巧，最后还是逃不出刻板印象。
我无奈地和妹妹说，我，就是烂人一个。
这次回家看见我妈脏得难以下脚的厨房，我还笑了，说我绝对是我妈的亲生女儿。我帮她擦了又擦，洗了又洗，她也没说一句话。
她出去和别人到处炫耀我姐给她多少多少钱，我只给几百块的时候，我也一句话没说。
晚上骑车回去，她对着我莫名其妙发火的时候，我更是一句话不敢说，默默地退了出来。
默默地退出来，默默地退出来。
希望我以后都可以做到。
所以我工作了以后就不太愿意回家，找各种借口，少待几天，节假日都是出去洒，去和朋友玩，假装哪里都有家。
所以我每次走，都不肯要我妈的东西，她说你想要什么，我都说不要。因为我要的，她肯定给我姐一份，但是我姐有的，我不一定有。我唯一比我姐多的，可能是乳扇，因为我就爱吃这个。
所以我也不会提什么生日不生日，别自找没趣。
但我妈尽力了，我姐也尽力了。
她才是吸收了我妈最大负能量的人，我妈以后也仰仗让她尽心养。
要走的前一天，我妈和舅舅还讨论了盖新房的事儿。舅舅说如何如何姐姐和我要结婚要多少房间如何如何，我一句话也不说，撑着下巴想，以后能回来的次数只会越来越少了。
还是会被驱逐的吧。
于是，我和我妈说，我能不能要一楼单独的那间，就在东边，我妈说太小了，你和姐姐要一样的嘛，我说不要，我就要小的那间。她说又晒又窄，就能放一张床。
谁知道呢，我就想要一张床。
洗澡的时候，默默地哭了。我搓着自己，想我为什么长得高，长得壮，长得好，其实是老天让我自己要独立，保护自己，支撑自己，所以给了我一些很好的外在。
不错不错。
听说生日许愿有用，那么希望这一切都是自怨自艾，是无数悲观论调里最瞎的一个。
生日快乐。[蛋糕]
沪指震荡整理创业板指涨近2% 白酒与家电股领涨
A股三大指数今日走势分化，沪指全天维持震荡整理态势，最终微幅收涨0.02%，收报3225.12点；深成指与创业板指强势上攻，深成指收涨1.39%，收报13420.96点；创业板指收涨1.98%，收报2708.39点。两市合计成交8124亿元，行业板块涨跌互现，白酒与家电板块强势领涨。北向资金今日净买入30.8亿元。
对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。
中信证券认为，外部欧美疫情反复的影响有限；内部基本面预期修正诱发的调仓接近尾声，科创板IPO对市场流动性压制的高点已过：预计11月A股将进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破市场流动性弱平衡的格局，重启中期慢涨。配置上，延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居，以及绝对估值低的保险和银行。此外，建议继续关注“十四五”规划纲要落地催化的细分热点领域。
招商证券发布研报表示，进入2020年11月，我们预计市场将会震荡走高，继续冲击前期新高，主要原因在于三季报整体盈利改善明显，仍处在加速上行的过程中，落地后美国财政刺激计划可期，欧洲疫情反复后，也有望开启一轮新的刺激计划。国内货币政策短期内难以大幅收紧。部分低估值顺周期板块在业绩大幅改善后的估值有望提升，同时临近年底，市场有望持续向低估值顺周期方向调仓，使得权重指数将会有更好的表现。
海通策略发布2020年三季报点评认为，今年上半年业绩表现优异的行业主要集中在消费和科技，而周期类行业业绩较差。这是因为今年年初疫情爆发直接刺激了对医疗物资和服务的需求，疫情期间农产品和食品是必需消费品，同时隔离防控措施也刺激了信息经济大发展。而疫情期间居民出行受限，从而导致交通运输、石油石化等周期行业业绩恶化。进入三季度后，经济环境开始发生了明显变化，我国疫情防控取得了显著成效，全国已经逐步开展正常的经济生产活动，早周期行业业绩开始改善。按照这个逻辑推演，四季度后周期行业业绩有望继续改善，比如金融、地产等。
兴业证券展望11月，外部的不确定性，短期难消除，全球投资者呈现出强避险情绪，风险资产期情绪偏弱，整体市场养精蓄锐为主。但中长期看，国内“十四五”公报已发布，细则内容将逐步清晰，围绕“双循环”，外部的扰动较难影响国内积极向好的经济复苏，服务型消费逐步转好的特征，整体A股向好的局面也没改变。聚焦金融等低估值和经济复苏主线的配置价值，中长期聚焦科技与消费主线。周期制造，把握补库存，经济复苏主线，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如汽车、造纸、机械等中游制造业，化工、建材、有色等中游原材料。
方正证券分析，随着经济逐渐恢复到潜在增长水平附近，逆周期调整政策框架演变为跨周期调节，总量政策在2021年继续放松的概率较小，估值进一步提升的空间受限。市场节奏看，N型走势概率偏大，明年一季度前还是找机会为主，一二季度之交市场存在调整的压力。“双周期”配置框架：顺周期+科技。传统经济周期下包含经济复苏周期(推荐金融、有色)、地产后周期(家电、轻工、汽车)、补库存周期(机械、化工、建材)，数字经济周期下包含新基建周期(5G、新能源)、产业升级周期(高端制造、国防军工、医药生物)、平台发展周期(物联网、云计算)。
中金公司指出，A股上市公司2020年三季报业绩已经基本披露完毕。全部A股/金融/非金融净利润第三季度增长17%/3%/30%(对比：2Q20增速-12%/-23%/1%)，前三季度净利润分别增长-6%/-7%/-5%。行业方面重点关注业绩向好的三条主线：一是受益于经济向上修复、国内复工复产深化、国际商品价格反弹的中上游周期性行业业绩增速显著好转；二是产业景气度继续向好或有所抬升的新经济领域；三是部分泛消费行业业绩向好或继续维持稳健增长。非金融三季度利润率继续企稳回升，杠杆率中值持平略降，企业现金流仍在改善，库存水平仍在低位，资本开支增速继续抬升。往未来看，我们预计四季度A股盈利仍有望继续改善，明年增速或实现双位数以上增长。
广发证券表示，海外疫情反复下修欧美经济增长预期，但本轮欧洲“封国”力度相对较弱，生产和消费活动不至于完全停顿；近期欧洲央行释放货币政策进一步宽松的信号，由于美联储已划出“无限量宽松”的底线，因此我们判断3月全球流动性危机较难重现。
开源证券研判，回顾10月，A股涨跌幅靠前的板块主要集中在顺周期消费、新能源以及银行板块，一定程度反应了驱动力转向了出口、消费和制造业等领域，我们认为，这对于经济修复完全依赖于逆周期调节政策的观点是一种有效修正。进入11月后，着眼2021年将成为市场一段时间的主要矛盾，但我们并不建议压注任何一种宏观经济走向，此时金融板块(银行、保险、房地产)成为最佳选择：可以在上行风险中提供可观收益，在下行中提供保护，在中性假设下保证投资者获得基本收益。同时我们推荐：化工(大炼化、钛白粉)、有色(铜，铝)、集运、煤炭、家电、汽车及工程机械。
粤开证券预测，未来市场环境大概率为流动性紧平衡，信用周期逐步见顶，微观资金面趋弱，企业盈利继续改善，市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面，“十四五”规划将带来政策预期升温；海外方面，十一月初最大不确定性即将落地，尘埃落定后叠加业绩空窗期，有望提振市场风险偏好。配置方面，银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际，有望受到资金青睐，而在外围扰动落地之前，科技板块的不确定性较高，建议投资者关注以下主线：(1)顺周期方向，把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；(2)围绕“十四五”规划，双循环与自主可控等新经济方向，包括数字经济、科技国产替代领域，如新能源汽车、半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头；(3)三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。
中泰证券认为，当下而言，市场调整可能尚有惯性，但已无需过度悲观。当前市场对长线资金更为友好，适合做远期布局。配置思路上，主要建议关注三个方向，一是竞争格局长期向好的行业龙头，尤其是硬科技与新消费领域，龙头公司在当前市场格局下流动性溢价更为明显；二是围绕十四五规划与国家中长期经济社会发展战略的若干问题，内循环与自主可控等新经济方向可能是短期发力点；三是叠加三季报与政策导向，部分小市值公司适合长期布局。
A股三大指数今日走势分化，沪指全天维持震荡整理态势，最终微幅收涨0.02%，收报3225.12点；深成指与创业板指强势上攻，深成指收涨1.39%，收报13420.96点；创业板指收涨1.98%，收报2708.39点。两市合计成交8124亿元，行业板块涨跌互现，白酒与家电板块强势领涨。北向资金今日净买入30.8亿元。
对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。
中信证券认为，外部欧美疫情反复的影响有限；内部基本面预期修正诱发的调仓接近尾声，科创板IPO对市场流动性压制的高点已过：预计11月A股将进入持续两个月的内外部扰动真空期，基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破市场流动性弱平衡的格局，重启中期慢涨。配置上，延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居，以及绝对估值低的保险和银行。此外，建议继续关注“十四五”规划纲要落地催化的细分热点领域。
招商证券发布研报表示，进入2020年11月，我们预计市场将会震荡走高，继续冲击前期新高，主要原因在于三季报整体盈利改善明显，仍处在加速上行的过程中，落地后美国财政刺激计划可期，欧洲疫情反复后，也有望开启一轮新的刺激计划。国内货币政策短期内难以大幅收紧。部分低估值顺周期板块在业绩大幅改善后的估值有望提升，同时临近年底，市场有望持续向低估值顺周期方向调仓，使得权重指数将会有更好的表现。
海通策略发布2020年三季报点评认为，今年上半年业绩表现优异的行业主要集中在消费和科技，而周期类行业业绩较差。这是因为今年年初疫情爆发直接刺激了对医疗物资和服务的需求，疫情期间农产品和食品是必需消费品，同时隔离防控措施也刺激了信息经济大发展。而疫情期间居民出行受限，从而导致交通运输、石油石化等周期行业业绩恶化。进入三季度后，经济环境开始发生了明显变化，我国疫情防控取得了显著成效，全国已经逐步开展正常的经济生产活动，早周期行业业绩开始改善。按照这个逻辑推演，四季度后周期行业业绩有望继续改善，比如金融、地产等。
兴业证券展望11月，外部的不确定性，短期难消除，全球投资者呈现出强避险情绪，风险资产期情绪偏弱，整体市场养精蓄锐为主。但中长期看，国内“十四五”公报已发布，细则内容将逐步清晰，围绕“双循环”，外部的扰动较难影响国内积极向好的经济复苏，服务型消费逐步转好的特征，整体A股向好的局面也没改变。聚焦金融等低估值和经济复苏主线的配置价值，中长期聚焦科技与消费主线。周期制造，把握补库存，经济复苏主线，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如汽车、造纸、机械等中游制造业，化工、建材、有色等中游原材料。
方正证券分析，随着经济逐渐恢复到潜在增长水平附近，逆周期调整政策框架演变为跨周期调节，总量政策在2021年继续放松的概率较小，估值进一步提升的空间受限。市场节奏看，N型走势概率偏大，明年一季度前还是找机会为主，一二季度之交市场存在调整的压力。“双周期”配置框架：顺周期+科技。传统经济周期下包含经济复苏周期(推荐金融、有色)、地产后周期(家电、轻工、汽车)、补库存周期(机械、化工、建材)，数字经济周期下包含新基建周期(5G、新能源)、产业升级周期(高端制造、国防军工、医药生物)、平台发展周期(物联网、云计算)。
中金公司指出，A股上市公司2020年三季报业绩已经基本披露完毕。全部A股/金融/非金融净利润第三季度增长17%/3%/30%(对比：2Q20增速-12%/-23%/1%)，前三季度净利润分别增长-6%/-7%/-5%。行业方面重点关注业绩向好的三条主线：一是受益于经济向上修复、国内复工复产深化、国际商品价格反弹的中上游周期性行业业绩增速显著好转；二是产业景气度继续向好或有所抬升的新经济领域；三是部分泛消费行业业绩向好或继续维持稳健增长。非金融三季度利润率继续企稳回升，杠杆率中值持平略降，企业现金流仍在改善，库存水平仍在低位，资本开支增速继续抬升。往未来看，我们预计四季度A股盈利仍有望继续改善，明年增速或实现双位数以上增长。
广发证券表示，海外疫情反复下修欧美经济增长预期，但本轮欧洲“封国”力度相对较弱，生产和消费活动不至于完全停顿；近期欧洲央行释放货币政策进一步宽松的信号，由于美联储已划出“无限量宽松”的底线，因此我们判断3月全球流动性危机较难重现。
开源证券研判，回顾10月，A股涨跌幅靠前的板块主要集中在顺周期消费、新能源以及银行板块，一定程度反应了驱动力转向了出口、消费和制造业等领域，我们认为，这对于经济修复完全依赖于逆周期调节政策的观点是一种有效修正。进入11月后，着眼2021年将成为市场一段时间的主要矛盾，但我们并不建议压注任何一种宏观经济走向，此时金融板块(银行、保险、房地产)成为最佳选择：可以在上行风险中提供可观收益，在下行中提供保护，在中性假设下保证投资者获得基本收益。同时我们推荐：化工(大炼化、钛白粉)、有色(铜，铝)、集运、煤炭、家电、汽车及工程机械。
粤开证券预测，未来市场环境大概率为流动性紧平衡，信用周期逐步见顶，微观资金面趋弱，企业盈利继续改善，市场的不确定性主要为内外两大事件。国内方面，“十四五”规划将带来政策预期升温；海外方面，十一月初最大不确定性即将落地，尘埃落定后叠加业绩空窗期，有望提振市场风险偏好。配置方面，银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际，有望受到资金青睐，而在外围扰动落地之前，科技板块的不确定性较高，建议投资者关注以下主线：(1)顺周期方向，把握补库存、经济复苏主线。比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；(2)围绕“十四五”规划，双循环与自主可控等新经济方向，包括数字经济、科技国产替代领域，如新能源汽车、半导体、软件设计、高端设备等方面竞争格局长期向好的行业龙头；(3)三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。
中泰证券认为，当下而言，市场调整可能尚有惯性，但已无需过度悲观。当前市场对长线资金更为友好，适合做远期布局。配置思路上，主要建议关注三个方向，一是竞争格局长期向好的行业龙头，尤其是硬科技与新消费领域，龙头公司在当前市场格局下流动性溢价更为明显；二是围绕十四五规划与国家中长期经济社会发展战略的若干问题，内循环与自主可控等新经济方向可能是短期发力点；三是叠加三季报与政策导向，部分小市值公司适合长期布局。
✋热门推荐