【平常语·甘露味】茶，只有投身到沸腾的水中，全身筋骨才能舒展开，才能将自身的能量与价值释放出来，才能散发出最浓郁的生命之香。苦是茶的真味，也是生命的真味，好茶总是先涩后香，人生总是甘苦交叠，细细品味、慢慢感悟。有时最苦涩时正是芳香将至，最甘甜时却有苦涩暗藏…… #萬寶竹林[超话]#
雅化集团21年Q1业绩交流会纪要2021.04.30
基本介绍：
雅化一季度业绩归母净利7800万元，增长主要来自于传统民爆产品的销售、去年初建的矿山工程等项目，以及锂盐业务的增长。上半年净利润指引2.2-3亿元。
锂板块： 2020年2万吨生产线投产叠加锂行业回暖，对Q1业绩有明显提振，今年计划对老线进行技改，进一步释放产能。
民爆板块：受益于内循环下国家加大内需投入，大型基建项目数量较多，Q1在产品销售、服务方面都有很大增量。重点工程川藏线去年11月开始第一批招投标，雅化签下了第一批三个项目爆破服务及产品供应，同时将负责第二批的保供工作。重点工程项目的前期准备程序较多，故暂未体现在Q1整体业绩中。
Q&A
Q：中报指引2.2-3亿净利润中，民爆和锂板块各占多少？
A：中报指引2.2-3亿，其中民爆业务1.2-1.3亿，锂业务1-1.7亿元。
Q：今年锂盐产量指引？
A：产量指引3万吨，发货、销售各季度较均衡。
Q：3万吨的投产节奏如何？
A：3万吨新线目前已基本完成前期准备，预计与2021年5月份动工，2022年Q4投产，建设地点就在雅化2万吨产线旁。
Q: 3万吨新线下游客户订单能匹配么？具体客户情况？
A：公司产品供不应求，在保障有订单的基础上，公司才会做扩产。下游客户结构来看：新老客户都有，需要匹配部分老客户需求，但新客户开发是重点；主要以海外客户为主。
Q：去年有锁定今年矿石长单价格么？现在能否锁定明年矿石成本？
A：资源采购将着眼于明年扩能需求，新增资源项目不便披露细节，但将保证上游资源稳定供应。
Q：今年出货量3万吨，明年大概能有多少？
A：新线是明年下半年投产，预计会释放部分产量。同时我们还将对现有两条老产线进行技改，再叠加现有雅安一期2万吨产量，希望明年产量可达4万吨。
Q：产线技改今年能否完成？
A：分批技改，不保证今年可以完成（有的产线不能停）。
Q：Q2锂盐平均售价如何？对下半年价格有预期么？
A：预计后续氢氧化锂价格将继续上升，Q2季度平均售价8万多。预计锂盐价格将继续上涨，碳酸锂增速可能趋缓，氢氧化锂价格可能从5月起快速提升。
Q：Q1渠道是否开始供货？进度如何？
A：Q1没有供货，年底可能有进度，业绩指引未包含此版块业务。
Q：一季度招标结束的民爆，二季度能否落地？
A：一季度刚招标完，二季度也不会有大的贡献。我们按2019年的情况，预测半年业绩在1.2-1.3亿。
Q：锂精矿库存目前如何？去年有锁定今年矿石长单价格么？
A：目前精矿库存保证半年以上的生产需求，去年有锁定今年长单价格。
Q：行业精矿价格怎么看？
A：锂精矿价格于锂盐价格上涨存在滞后。我们认为精矿长协价格不会涨的特别高，现在600美元差不多了，市场上说的1000美元/吨的精矿都是散单。
Q：锂产品毛利率在19年、20年差别较大，20年增长的毛利率是新雅安线贡献的吗？
A：雅安产线对整体成本的降低有比较好的支撑作用，但也不是完全。一方面，去年锂矿价格相对较低，售价高对毛利率有一些提升；另一方面，老产线技改工作对降成本的作用是持续的。雅安产线的自动化程度及工艺的优化在行业里算比较好的，所以在成本控制方面非常好，毛利率就不断提升。
Q：按700美元的锂精矿价和我们现在的售价来算，稳态的毛利或现金利润？
A：净赚至少1万元/吨以上。
Q：现有锂精矿库存基本上是几个月累积下来的，还是又新买了？
A：我们每年对于第二年整体资源要有一些规划，不可能一次性全部买到位，每个月有一成两成的量在不断地走货，可能会采用远期售价模型等方法去做一些锁价。
Q：澳洲波动的影响？Galaxy售价波动的应对？
A：我们的渠道是稳定的，有相应的价格计算公式。资源端价格波动多半是散单，跟长期合作的稳定渠道资源供应没有多大关系。Galaxy的供货量比较稳定，不会轻易破坏长期保供的利益。
Q：Q1净利润7000多万，在市场稳定、民爆业务稳定、出货量变动7000-8000吨的情况下，Q2为何几乎翻倍？
A：增量主要来自锂板块，Q1消化去年价格偏低的协议，Q2的订单在Q1签掉了，价格已经上涨。客户结构是差不多的，只是价格有一个滞后性。
Q：我们的合约是会有价格变化的合约，不是说定价？
A：对。现在都不会签一年不变的价格，有时候可能一个月有3个谈判，每一批货都有不同价格。
Q：二期的3万吨产线爬坡时间有指引么？
A：一期2万吨产线3、4个月完成爬坡，二期绝对更短。
Q：2023年产量指引？
A：7万吨锂盐。
Q：李家沟川能动力的公告是在今年年底投产，雅化作为第二大股东有没有跟他们做过沟通，这个投产确定性有多高？
A：我们认为2021年底投产可能性不大，还在选矿建设的前期阶段，具体投产时间我们暂未深入沟通。
Q：川能披露，李家沟每年出货量可能要达到2万吨LCE，可能都要给国理用。按照股权比例，会给公司贡献2万吨×37.5%≈7500吨的增量，名义上会给公司贡献一块利润？
A：李家沟投产后，我们会按照对应权益去享受资源产生的利润。但是第一，它什么时间出来我没有更深入的去讨论。第二，这个矿优先国理用是大家的共识，州内有明确规定“矿不出州”，国锂在甘孜州内，在政府政策下，李家沟大概率优先供应国理。#股票##价值投资日志[超话]#
基本介绍：
雅化一季度业绩归母净利7800万元，增长主要来自于传统民爆产品的销售、去年初建的矿山工程等项目，以及锂盐业务的增长。上半年净利润指引2.2-3亿元。
锂板块： 2020年2万吨生产线投产叠加锂行业回暖，对Q1业绩有明显提振，今年计划对老线进行技改，进一步释放产能。
民爆板块：受益于内循环下国家加大内需投入，大型基建项目数量较多，Q1在产品销售、服务方面都有很大增量。重点工程川藏线去年11月开始第一批招投标，雅化签下了第一批三个项目爆破服务及产品供应，同时将负责第二批的保供工作。重点工程项目的前期准备程序较多，故暂未体现在Q1整体业绩中。
Q&A
Q：中报指引2.2-3亿净利润中，民爆和锂板块各占多少？
A：中报指引2.2-3亿，其中民爆业务1.2-1.3亿，锂业务1-1.7亿元。
Q：今年锂盐产量指引？
A：产量指引3万吨，发货、销售各季度较均衡。
Q：3万吨的投产节奏如何？
A：3万吨新线目前已基本完成前期准备，预计与2021年5月份动工，2022年Q4投产，建设地点就在雅化2万吨产线旁。
Q: 3万吨新线下游客户订单能匹配么？具体客户情况？
A：公司产品供不应求，在保障有订单的基础上，公司才会做扩产。下游客户结构来看：新老客户都有，需要匹配部分老客户需求，但新客户开发是重点；主要以海外客户为主。
Q：去年有锁定今年矿石长单价格么？现在能否锁定明年矿石成本？
A：资源采购将着眼于明年扩能需求，新增资源项目不便披露细节，但将保证上游资源稳定供应。
Q：今年出货量3万吨，明年大概能有多少？
A：新线是明年下半年投产，预计会释放部分产量。同时我们还将对现有两条老产线进行技改，再叠加现有雅安一期2万吨产量，希望明年产量可达4万吨。
Q：产线技改今年能否完成？
A：分批技改，不保证今年可以完成（有的产线不能停）。
Q：Q2锂盐平均售价如何？对下半年价格有预期么？
A：预计后续氢氧化锂价格将继续上升，Q2季度平均售价8万多。预计锂盐价格将继续上涨，碳酸锂增速可能趋缓，氢氧化锂价格可能从5月起快速提升。
Q：Q1渠道是否开始供货？进度如何？
A：Q1没有供货，年底可能有进度，业绩指引未包含此版块业务。
Q：一季度招标结束的民爆，二季度能否落地？
A：一季度刚招标完，二季度也不会有大的贡献。我们按2019年的情况，预测半年业绩在1.2-1.3亿。
Q：锂精矿库存目前如何？去年有锁定今年矿石长单价格么？
A：目前精矿库存保证半年以上的生产需求，去年有锁定今年长单价格。
Q：行业精矿价格怎么看？
A：锂精矿价格于锂盐价格上涨存在滞后。我们认为精矿长协价格不会涨的特别高，现在600美元差不多了，市场上说的1000美元/吨的精矿都是散单。
Q：锂产品毛利率在19年、20年差别较大，20年增长的毛利率是新雅安线贡献的吗？
A：雅安产线对整体成本的降低有比较好的支撑作用，但也不是完全。一方面，去年锂矿价格相对较低，售价高对毛利率有一些提升；另一方面，老产线技改工作对降成本的作用是持续的。雅安产线的自动化程度及工艺的优化在行业里算比较好的，所以在成本控制方面非常好，毛利率就不断提升。
Q：按700美元的锂精矿价和我们现在的售价来算，稳态的毛利或现金利润？
A：净赚至少1万元/吨以上。
Q：现有锂精矿库存基本上是几个月累积下来的，还是又新买了？
A：我们每年对于第二年整体资源要有一些规划，不可能一次性全部买到位，每个月有一成两成的量在不断地走货，可能会采用远期售价模型等方法去做一些锁价。
Q：澳洲波动的影响？Galaxy售价波动的应对？
A：我们的渠道是稳定的，有相应的价格计算公式。资源端价格波动多半是散单，跟长期合作的稳定渠道资源供应没有多大关系。Galaxy的供货量比较稳定，不会轻易破坏长期保供的利益。
Q：Q1净利润7000多万，在市场稳定、民爆业务稳定、出货量变动7000-8000吨的情况下，Q2为何几乎翻倍？
A：增量主要来自锂板块，Q1消化去年价格偏低的协议，Q2的订单在Q1签掉了，价格已经上涨。客户结构是差不多的，只是价格有一个滞后性。
Q：我们的合约是会有价格变化的合约，不是说定价？
A：对。现在都不会签一年不变的价格，有时候可能一个月有3个谈判，每一批货都有不同价格。
Q：二期的3万吨产线爬坡时间有指引么？
A：一期2万吨产线3、4个月完成爬坡，二期绝对更短。
Q：2023年产量指引？
A：7万吨锂盐。
Q：李家沟川能动力的公告是在今年年底投产，雅化作为第二大股东有没有跟他们做过沟通，这个投产确定性有多高？
A：我们认为2021年底投产可能性不大，还在选矿建设的前期阶段，具体投产时间我们暂未深入沟通。
Q：川能披露，李家沟每年出货量可能要达到2万吨LCE，可能都要给国理用。按照股权比例，会给公司贡献2万吨×37.5%≈7500吨的增量，名义上会给公司贡献一块利润？
A：李家沟投产后，我们会按照对应权益去享受资源产生的利润。但是第一，它什么时间出来我没有更深入的去讨论。第二，这个矿优先国理用是大家的共识，州内有明确规定“矿不出州”，国锂在甘孜州内，在政府政策下，李家沟大概率优先供应国理。#股票##价值投资日志[超话]#
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