北京青年报：北京周边部分房子跌成“负资产”，有人“宁可白送也不愿继续还贷”。
环京楼市：“免费送房”多为噱头，基本无人接盘
专家称，多数购房者不会冒着“信用破产”风险去断供，但个人“负资产”情况需警惕
近来，互联网平台上出现了不少环京区域“免费送房”的内容，新华每日电讯记者在环京的河北省三河市、涿州市、固安县等地走访发现，这些环京楼市热点区域价格近4年来持续下降，销量低位徘徊，有的房源出现“资不抵债”情况，购房者宁愿把房子亏本“送人”也不愿继续还贷，于是发布相关信息，称接手人只需要承担剩余贷款即可将房产免费赠送。
相关专家建议，近年来全国多地房价都出现下滑，各地要珍惜来之不易的调控成果，依托产业促进房地产市场长远健康发展。
环京楼市近4年价格持续下降，部分自媒体炒作“送房”
近日，记者在有环京楼市“风向标”之称的河北燕郊走访，发现不少房产中介租的门店已经换成了其他商店，另有房产中介门前贴有“转租”标识。
全国一知名地产中介在燕郊的置业顾问夏洁说，2020年初突如其来的新冠肺炎疫情，让燕郊在当年上半年几乎没有从北京来的看房客。前段时间河北廊坊与北京的通勤需要7天内核酸阴性证明，来自北京的客源也很少。
“自严格限购政策以来，北京的客源是主要目标人群，生意不好让不少房产中介选择了离开。”夏洁说。
石家庄市民杜先生2016年9月看到环京楼市“火热”，曾到多地看房，最终他选择了距离北京更远一些的香河县购置了一套房产。“房子在2017年初短暂升值，但之后平均每半年每平方米就降价1000多元。当时190多万元买的房子，现在市值不到140万元，首付基本跌没了。”
河北涿州紧邻北京房山，在涿州从事6年房产中介的郑丘说，目前涿州不少楼盘已经从2017年3月时的每平方米2万多元，下降到了1万元左右，但市场比较冷清，去年他经手成交的房源不超过20套，还多是本地人置换。乘坐高铁25分钟左右可达北京西站的河北高碑店，高铁附近的房价由2017年每平方米超过1万元下降到目前的6500元。
房价持续下降让不少购房者感到焦虑。环京某地的房管部门表示，近2年他们受理的投诉比之前要增加不少，有的地产项目因降价较多，购房者经常联合起来以房屋质量为由要求退房，甚至出现闹事的情况。
不仅如此，近期在互联网平台，一些自媒体宣称环京楼市的房子“免费送”，接手者只需要继续帮他们偿还贷款。
在北京一家互联网公司工作的马策在2017年初于紧邻北京的河北大厂县购入一套房产。他看到互联网上类似内容不少，也跟风发了一下要“免费送房”的内容，“房子目前已经住着了，主要是想宣泄一下情绪。”
个人“负资产”情况需警惕，有的房企现金流出现困难
河北大学经济学院教授张玉梅说，互联网上的“免费送房”多是一种噱头，接手者需要继续承担贷款和贷款利息，如果房价跌幅超过了30%，对于所谓的接手者来说，购置新房的成本会更低，没有任何实惠，基本没有人“接盘”。
张玉梅分析，2016年9月至2017年3月是环京楼市价格的高点，在这个时间段购房的大部分投资客或刚需者，拿出的首付款都不是小数字，多数有其他资产或稳定收入来源，不会冒着信用“破产”的风险去断供，即使是资金出现问题的，也会有一部分人选择降价出售房产。
张玉梅认为，单从区域角度看，出现系统性金融风险的概率不高，但目前全国多地房地产市场稳中有降，高位购房者“负资产”情况需警惕。
部分房企现金流出现困难。记者采访某大型房企在环京区域项目进展情况时，一位负责人表示，单就环京区域项目资金会存在一定困难，好在集团现金流较充裕，能帮助环京区域的项目渡过难关。记者走访发现，环京区域部分“五证齐全”的房企，因近年来销量惨淡导致资金链出现问题，项目成了烂尾楼。若楼市持续低迷，可能还会有房企在资金方面压力增大甚至破产。
环京多地相关部门称，对于区域内已经建成的一些项目，引导房企与新入驻企业通过“协议购房”“内部购房”等形式，适度降价帮助房企尽快实现资金回笼。对于一些资金链断裂的企业，积极引导企业通过股权转让等形式与其他房企进行合作，共同完成项目开发建设。
张玉梅分析，除唐山外，河北各地楼市2020年价格都有所下调，北京的住房市场也在回归理性，非热门地段楼市价格在下降，环京楼市受周边区域影响较大，由于之前价格上涨过快，出现价格下降实属正常。
中国区域经济协会一位负责人表示，环京地区不宜过度发展房地产行业，应巩固来之不易的调控成果，更加主动承接京津地区的产业转移，增加就业岗位，用产业的发展带动楼市的发展。在发展产业过程中，应依据其区位条件、资源禀赋等，合理确定城市功能定位，并依据其功能定位确定土地利用格局乃至供地主导方向，防止无序竞争所引起的重复建设。
有当地受访干部认为，较为冷清的房地产市场和相对严格的限购政策，打消了地方政府依靠土地财政“吃饭”的念头，更加珍惜自身区位优势发展相关产业。
一些区域已经做出了探索。与北京中心城区直线距离仅45公里的香河县，在招商引资中更注重“招商选资”和“务实招商”理念，紧盯高端制造业和现代服务业两大主攻方向，通过建立机器人小镇，全产业链招商引资，目前正在加速形成有影响力的机器人产业集群。
距离北京西站高铁25分钟左右车程的高碑店，也通过承接北京疏解的新发地批发市场、京开五金批发市场等，形成了当地新的经济增长点。（部分受访者为化名）
来源：新华每日电讯
环京楼市：“免费送房”多为噱头，基本无人接盘
专家称，多数购房者不会冒着“信用破产”风险去断供，但个人“负资产”情况需警惕
近来，互联网平台上出现了不少环京区域“免费送房”的内容，新华每日电讯记者在环京的河北省三河市、涿州市、固安县等地走访发现，这些环京楼市热点区域价格近4年来持续下降，销量低位徘徊，有的房源出现“资不抵债”情况，购房者宁愿把房子亏本“送人”也不愿继续还贷，于是发布相关信息，称接手人只需要承担剩余贷款即可将房产免费赠送。
相关专家建议，近年来全国多地房价都出现下滑，各地要珍惜来之不易的调控成果，依托产业促进房地产市场长远健康发展。
环京楼市近4年价格持续下降，部分自媒体炒作“送房”
近日，记者在有环京楼市“风向标”之称的河北燕郊走访，发现不少房产中介租的门店已经换成了其他商店，另有房产中介门前贴有“转租”标识。
全国一知名地产中介在燕郊的置业顾问夏洁说，2020年初突如其来的新冠肺炎疫情，让燕郊在当年上半年几乎没有从北京来的看房客。前段时间河北廊坊与北京的通勤需要7天内核酸阴性证明，来自北京的客源也很少。
“自严格限购政策以来，北京的客源是主要目标人群，生意不好让不少房产中介选择了离开。”夏洁说。
石家庄市民杜先生2016年9月看到环京楼市“火热”，曾到多地看房，最终他选择了距离北京更远一些的香河县购置了一套房产。“房子在2017年初短暂升值，但之后平均每半年每平方米就降价1000多元。当时190多万元买的房子，现在市值不到140万元，首付基本跌没了。”
河北涿州紧邻北京房山，在涿州从事6年房产中介的郑丘说，目前涿州不少楼盘已经从2017年3月时的每平方米2万多元，下降到了1万元左右，但市场比较冷清，去年他经手成交的房源不超过20套，还多是本地人置换。乘坐高铁25分钟左右可达北京西站的河北高碑店，高铁附近的房价由2017年每平方米超过1万元下降到目前的6500元。
房价持续下降让不少购房者感到焦虑。环京某地的房管部门表示，近2年他们受理的投诉比之前要增加不少，有的地产项目因降价较多，购房者经常联合起来以房屋质量为由要求退房，甚至出现闹事的情况。
不仅如此，近期在互联网平台，一些自媒体宣称环京楼市的房子“免费送”，接手者只需要继续帮他们偿还贷款。
在北京一家互联网公司工作的马策在2017年初于紧邻北京的河北大厂县购入一套房产。他看到互联网上类似内容不少，也跟风发了一下要“免费送房”的内容，“房子目前已经住着了，主要是想宣泄一下情绪。”
个人“负资产”情况需警惕，有的房企现金流出现困难
河北大学经济学院教授张玉梅说，互联网上的“免费送房”多是一种噱头，接手者需要继续承担贷款和贷款利息，如果房价跌幅超过了30%，对于所谓的接手者来说，购置新房的成本会更低，没有任何实惠，基本没有人“接盘”。
张玉梅分析，2016年9月至2017年3月是环京楼市价格的高点，在这个时间段购房的大部分投资客或刚需者，拿出的首付款都不是小数字，多数有其他资产或稳定收入来源，不会冒着信用“破产”的风险去断供，即使是资金出现问题的，也会有一部分人选择降价出售房产。
张玉梅认为，单从区域角度看，出现系统性金融风险的概率不高，但目前全国多地房地产市场稳中有降，高位购房者“负资产”情况需警惕。
部分房企现金流出现困难。记者采访某大型房企在环京区域项目进展情况时，一位负责人表示，单就环京区域项目资金会存在一定困难，好在集团现金流较充裕，能帮助环京区域的项目渡过难关。记者走访发现，环京区域部分“五证齐全”的房企，因近年来销量惨淡导致资金链出现问题，项目成了烂尾楼。若楼市持续低迷，可能还会有房企在资金方面压力增大甚至破产。
环京多地相关部门称，对于区域内已经建成的一些项目，引导房企与新入驻企业通过“协议购房”“内部购房”等形式，适度降价帮助房企尽快实现资金回笼。对于一些资金链断裂的企业，积极引导企业通过股权转让等形式与其他房企进行合作，共同完成项目开发建设。
张玉梅分析，除唐山外，河北各地楼市2020年价格都有所下调，北京的住房市场也在回归理性，非热门地段楼市价格在下降，环京楼市受周边区域影响较大，由于之前价格上涨过快，出现价格下降实属正常。
中国区域经济协会一位负责人表示，环京地区不宜过度发展房地产行业，应巩固来之不易的调控成果，更加主动承接京津地区的产业转移，增加就业岗位，用产业的发展带动楼市的发展。在发展产业过程中，应依据其区位条件、资源禀赋等，合理确定城市功能定位，并依据其功能定位确定土地利用格局乃至供地主导方向，防止无序竞争所引起的重复建设。
有当地受访干部认为，较为冷清的房地产市场和相对严格的限购政策，打消了地方政府依靠土地财政“吃饭”的念头，更加珍惜自身区位优势发展相关产业。
一些区域已经做出了探索。与北京中心城区直线距离仅45公里的香河县，在招商引资中更注重“招商选资”和“务实招商”理念，紧盯高端制造业和现代服务业两大主攻方向，通过建立机器人小镇，全产业链招商引资，目前正在加速形成有影响力的机器人产业集群。
距离北京西站高铁25分钟左右车程的高碑店，也通过承接北京疏解的新发地批发市场、京开五金批发市场等，形成了当地新的经济增长点。（部分受访者为化名）
来源：新华每日电讯
“钢企被四大矿山“卡脖子”？绝对议价权是不存在的 ”
铁矿石成本占到钢企税前成本的将近50%，是最重要的利润影响因子之一。其实没有跟踪钢铁企业之前，就一直听说我国钢企大而不强，各自为战，上游资源垄断在国外几个大矿山手里，我们对矿石没有定价权。
事实是不是这样呢？
1、铁矿石的供需格局
首先说明一点，我国钢产量占到全球的超过50%，而铁矿石的产量也并不少。2019年国内的铁矿石产量有8.44亿吨，而全球的产量大概是20亿吨，中国产量差不多也有接近42%的比例。
42%的矿石产量对50%的钢产量，看起来差不多，但我国一年还是要进口铁矿石达10亿吨，主要原因是国内的矿石质量太差，品位低。平均品位只有33.2。
从上图可以看出，我国基本是最低的那一档，低于25的就不能被工业利用了。像辽宁鞍山和本溪的大矿床，矿石储量达109亿吨，但平均品位只有20-40%，必须先经过精选才能炼钢。所以8.44亿吨的总产能，折算成精矿才2.2亿吨，当然不能满足我国10亿吨的钢产量需求了。我们的矿石含铁量少，开采成本还高，八成的原料只得依赖进口，这在可以预见的未来都是不可改变的事实。
我们来看看世界矿石的供给。
全球产能折算精矿大概16亿吨，其中四大矿山就占了10亿吨，其他一些中小产能的国家约5亿吨，业内称为“非主流矿山”，包括印度、南非的矿山。
四大矿山指巴西的淡水河谷（第一大），澳洲的必和必拓、力拓、FMG（分别排在二三四位）。我国进口量的90%都来自这四大矿山，所以说他们垄断了国内钢铁业的矿源，这种说法是有一定道理的。整体来说，四大矿山的生产成本都比较低，矿石品位高，通过海运的低成本方式到达我国港口，竞争力很足。
有人说四大矿山已经形成了事实上的托拉斯，即攻守同盟，钳制着我国钢铁业的发展，吃掉了产业链上大量的利润，我觉得这种说法有失偏颇。
各个矿山集团，背后的股东结构错综复杂，其最终目的是要给各自的股东挣钱的，有时候还会有利益冲突。以我了解的情况来看，淡水河谷的主要股东有巴西政府、日资三井财团、美国华尔街资本。必和必拓的股东有汇丰（25%）、JP摩根（14%）、黑石（8%）、花旗（5%），另外还有一点儿中资的成分。力拓的第一大股东是中国中铝和美铝联合成立的公司，占比12%，以及法资、澳资、华尔街资本。FGM的背后，中国华菱钢铁集团持有17.3%的股份，占比第一，另外是一些零星的小股东。
从这个股本结构上看，有国企，有私企，有华尔街，有各矿石进口国的大财团，还有中资的参与，澳洲和巴西本地的资本话语权都没有那么大。
这些资本各自有着不同的利益诉求，没有那么容易形成铁板一块的稳固联盟。而且即使像原油输出国组织（OPEC）那样的事实上的联合体，也经常因为生产配额的问题发生纠纷，所以对于四大矿山的垄断问题其实不需要太过担心。
在价格的层面，我们对国内铁矿石期货，和最常见的大宗商品上海20MM螺纹钢的价格，做一个关联度分析：
近4年来，从供给侧改革以后，螺纹钢价格的涨幅是102%，铁矿石的涨幅也是102%，巧了。如果四大矿山对于铁矿石价格的影响力真的有那么大，为什么这四年里涨幅并没有明显的强过螺纹钢？
而且从图中可以看到，这四年中，2017年1月到2019年1月的两年间，矿石价格的相对表现要差的多，这也是国内钢企日子过得最舒服的两年。后来矿价有一个明显的翘尾，其实是受到巴西VALE矿难这种突发事件的影响，后来又有澳洲飓风减少港口运量，使总供给出现了一个缺口，导致矿石在2019年中的一段时间内表现相对强势，这属于一次性事件的冲击，持续性不强。2020年因矿难关停的产能复产后，矿石的价格还会显著下行。
通过对矿石-钢材价格的关联度分析，也可以佐证我们之前的判断，即四大矿山仍然是基于各自逐利的目标来安排生产计划的。钢价不景气时，国内钢企降低产量，矿石的需求减少，矿价低迷，四大矿山会考虑关停部分矿场。钢价景气时反之，四大矿山会增加供给来创造更多的盈利。谁会和钱过不去呢？
还有一个重要的信息是，我国并不是国际铁矿石市场的唯一买方，从全球需求的角度来看：
（下图来自华泰期货研究所的统计）
全球生铁产量，近几年的增速很低且逐渐下滑，到2019年末几近负增长。其中中国的增速是正的贡献，但除中国外的需求到2019年末的时候已经是负增长了，所以全球铁矿石的需求是比较萎靡的，整体处在一种供过于求的状态，矿价不高，几大矿山正愁着怎么去做减产，此时中国客户的重要性反而更加突显出来。
当然我这里并不是否认四大矿山的盈利能力，相反，它们曾经长时间的处于产业链上的王者地位。除了少数年份比如2015年是亏损的，大部分年份可以依靠低成本开采的优势赚得盆满钵满，以前经常有报道四大矿山的盈利可以达到我国所有钢厂总利润之和。2016年，四大矿山的盈利是800多亿，国内钢企加起来只有400多亿。2017年借着供给侧改革的东风，我国钢企实现利润3400亿，四大矿山盈利1500亿，这是第一次我国钢企利润超越四大矿山。2018年钢企利润4700亿，利润继续大增39%，超过四大矿山也是妥妥的。不过2017-2018两年我国的钢铁业显得过度繁荣了，有打击地条钢、环保限产、严控新增产能等政策影响，在需求端又因基建和地产显得非常旺盛，使钢价保持在绝对高位。
通过这一系列分析我们可以发现，矿石企业对我国钢企的绝对议价权是不存在的，如果我们投资的又恰好是其中经营最出色，成本管控能力最优秀的钢企，就更不用担心上游的制约了。
这里不要纠结于矿山企业的相对优势地位，有些资源禀赋是别人娘胎里带来的。就像中东国家，地下刨一铲子就喷出来源源不断的优质原油，而我国就要打两三千米的油井去采油，赚一点儿辛苦钱。巴西、澳大利亚有巨大的富铁矿，很多还是露天的，载重400吨的巨无霸矿山车，一车一车往外拉：
一个轮胎就有一层楼高，这种效率你比得了吗？我国可没有这么好的条件，只能努力去发展中游的钢铁工业。
其实采掘业和冶炼工业并不冲突，日本和韩国完全不产铁矿石，钢铁的产量和质量却世界领先，冶炼技术甚至超越了西方发达国家，诞生了一大批像新日铁、浦项制铁、神户制铁、住友这样的世界知名钢企。
所以我国的钢铁工业要做大做强，完全可以靠自己的努力，去提高精细化和自动化管理水平，提高产品的质量标准，和有没有铁矿石的定价权关系不大。
这里要引申出一个小问题，就是巴西和澳洲为什么只出口铁矿石，而不自己冶炼钢铁，转而出口钢铁呢？其实这里面的门道也比较多，首先钢铁业在世界范围内都有地方保护主义的倾向，这么重要的金属，一些大国肯定要保证一定的自给能力的，不愿意把产能轻易的转移出去，确保能源安全。像澳洲、巴西这样的国家，钢铁内需不足，矿石产量却无比巨大，而且钢铁业是重污染、薄利的行业，发展的动力不足，哪有直接挖矿来的爽。钢价不景气的时候，高炉可不能随意停产，即使亏损也要继续干，而关闭一座矿山就简单多了，等矿价涨回来的时候复产就好了，矿石不多不少还在那里，整体风险要小的多。
但是话说回来，具有矿藏禀赋的国家就一定好吗？也不是吧，大家一定听说过“资源的诅咒”这个概念。
扯远了，扯远了，还是回到我们的正题上来。以上主要是通过一些分析，来讲清楚一个关键问题：
投资钢企可以关注矿价，但并不需要太在意上游矿山的垄断。钢企之间差异也很大的，我们可以优中选优，投资那些风险最低，盈利能力最强，性价比最好的钢企即可。
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2、铁矿石价格走势研判
这里先回顾一下2019年全年的铁矿石价格走势，并对2020年做一个展望。
过去的一年，矿价表现出一个中间高两头低的状态。其中，一二月份钢厂吨钢利润高，生产积极，高炉开工率保持高位，矿石从495爬升到600附近。之后的三月，巴西淡水河谷（VALE）爆发了严重的矿难而部分停产，有34人死亡，250人失踪，恰逢澳洲飓风影响港口发运量，直接造成我国铁矿石供应1亿吨的缺口。从5月开始，澳洲和巴西的发运量保持在低位，供需关系开始恶化，矿石价格坐上火箭，一路蹿升到峰值910元每吨的水平，升至近四年的高点。8月开始，受矿难影响的VALE开始复产，叠加国内施加严厉环保政策的影响，限制了钢产能，也就打掉了一部分需求，使矿价的预期发生翻转，暴跌至580元每吨。10月开始，钢材库存基本去化，钢企生产的积极性又有所恢复。钢企对后市较为乐观，开始对矿石进行补库，使矿价重新攀升到年底的663元。
从这里开始是一个分水岭，2020年的1月，新冠肺炎的疫情开始逐渐展现出影响力，钢企生产，包括钢材的需求端受到严重的干扰，市场进入了一个非正常状态。这个时候按传统的分析框架，已经很难精准预测矿石的需求情况了。
现在市场对铁矿石非常的悲观，2月3日节后第一个交易日，国内期货品种普遍大跌，铁矿石主力合约直接跌停。在疫情影响下，钢企下游的制造业、建筑业复工受到明显的影响。但是对于钢企（高炉），由于行业的特性，必须保持持续的生产，钢铁库存出现了一些淤积。所以现在铁矿石方面的情况是，供给没有问题，需求受到重大冲击，短期的价格预测已经没有意义了。
但是站在中长期的角度，疫情总会控制住的，矿石的需求端会逐步恢复正常，而供给端也已经有了一定的保障，矿价会伴随钢价上下震荡。对于钢企来说，最差的情况也就是2019年6-8月的时候，即去年第三季度。而我们知道，在一次性利空因素的冲击下，2019Q3财报大量的钢企仍然可以保持不错的盈利，根本无需太多担心。
本部分到此告一段落，小结一下：
我国钢企原料依赖进口，上游是四大矿山，但在供给侧改革的背景下行业格局重塑，已经具有一定的议价权。2019Q3是钢价-矿价大幅背离的时期，钢企仍能保持可观的盈利能力。
（夏至1987）#兰格钢铁网#
https://t.cn/A64XIlpi
铁矿石成本占到钢企税前成本的将近50%，是最重要的利润影响因子之一。其实没有跟踪钢铁企业之前，就一直听说我国钢企大而不强，各自为战，上游资源垄断在国外几个大矿山手里，我们对矿石没有定价权。
事实是不是这样呢？
1、铁矿石的供需格局
首先说明一点，我国钢产量占到全球的超过50%，而铁矿石的产量也并不少。2019年国内的铁矿石产量有8.44亿吨，而全球的产量大概是20亿吨，中国产量差不多也有接近42%的比例。
42%的矿石产量对50%的钢产量，看起来差不多，但我国一年还是要进口铁矿石达10亿吨，主要原因是国内的矿石质量太差，品位低。平均品位只有33.2。
从上图可以看出，我国基本是最低的那一档，低于25的就不能被工业利用了。像辽宁鞍山和本溪的大矿床，矿石储量达109亿吨，但平均品位只有20-40%，必须先经过精选才能炼钢。所以8.44亿吨的总产能，折算成精矿才2.2亿吨，当然不能满足我国10亿吨的钢产量需求了。我们的矿石含铁量少，开采成本还高，八成的原料只得依赖进口，这在可以预见的未来都是不可改变的事实。
我们来看看世界矿石的供给。
全球产能折算精矿大概16亿吨，其中四大矿山就占了10亿吨，其他一些中小产能的国家约5亿吨，业内称为“非主流矿山”，包括印度、南非的矿山。
四大矿山指巴西的淡水河谷（第一大），澳洲的必和必拓、力拓、FMG（分别排在二三四位）。我国进口量的90%都来自这四大矿山，所以说他们垄断了国内钢铁业的矿源，这种说法是有一定道理的。整体来说，四大矿山的生产成本都比较低，矿石品位高，通过海运的低成本方式到达我国港口，竞争力很足。
有人说四大矿山已经形成了事实上的托拉斯，即攻守同盟，钳制着我国钢铁业的发展，吃掉了产业链上大量的利润，我觉得这种说法有失偏颇。
各个矿山集团，背后的股东结构错综复杂，其最终目的是要给各自的股东挣钱的，有时候还会有利益冲突。以我了解的情况来看，淡水河谷的主要股东有巴西政府、日资三井财团、美国华尔街资本。必和必拓的股东有汇丰（25%）、JP摩根（14%）、黑石（8%）、花旗（5%），另外还有一点儿中资的成分。力拓的第一大股东是中国中铝和美铝联合成立的公司，占比12%，以及法资、澳资、华尔街资本。FGM的背后，中国华菱钢铁集团持有17.3%的股份，占比第一，另外是一些零星的小股东。
从这个股本结构上看，有国企，有私企，有华尔街，有各矿石进口国的大财团，还有中资的参与，澳洲和巴西本地的资本话语权都没有那么大。
这些资本各自有着不同的利益诉求，没有那么容易形成铁板一块的稳固联盟。而且即使像原油输出国组织（OPEC）那样的事实上的联合体，也经常因为生产配额的问题发生纠纷，所以对于四大矿山的垄断问题其实不需要太过担心。
在价格的层面，我们对国内铁矿石期货，和最常见的大宗商品上海20MM螺纹钢的价格，做一个关联度分析：
近4年来，从供给侧改革以后，螺纹钢价格的涨幅是102%，铁矿石的涨幅也是102%，巧了。如果四大矿山对于铁矿石价格的影响力真的有那么大，为什么这四年里涨幅并没有明显的强过螺纹钢？
而且从图中可以看到，这四年中，2017年1月到2019年1月的两年间，矿石价格的相对表现要差的多，这也是国内钢企日子过得最舒服的两年。后来矿价有一个明显的翘尾，其实是受到巴西VALE矿难这种突发事件的影响，后来又有澳洲飓风减少港口运量，使总供给出现了一个缺口，导致矿石在2019年中的一段时间内表现相对强势，这属于一次性事件的冲击，持续性不强。2020年因矿难关停的产能复产后，矿石的价格还会显著下行。
通过对矿石-钢材价格的关联度分析，也可以佐证我们之前的判断，即四大矿山仍然是基于各自逐利的目标来安排生产计划的。钢价不景气时，国内钢企降低产量，矿石的需求减少，矿价低迷，四大矿山会考虑关停部分矿场。钢价景气时反之，四大矿山会增加供给来创造更多的盈利。谁会和钱过不去呢？
还有一个重要的信息是，我国并不是国际铁矿石市场的唯一买方，从全球需求的角度来看：
（下图来自华泰期货研究所的统计）
全球生铁产量，近几年的增速很低且逐渐下滑，到2019年末几近负增长。其中中国的增速是正的贡献，但除中国外的需求到2019年末的时候已经是负增长了，所以全球铁矿石的需求是比较萎靡的，整体处在一种供过于求的状态，矿价不高，几大矿山正愁着怎么去做减产，此时中国客户的重要性反而更加突显出来。
当然我这里并不是否认四大矿山的盈利能力，相反，它们曾经长时间的处于产业链上的王者地位。除了少数年份比如2015年是亏损的，大部分年份可以依靠低成本开采的优势赚得盆满钵满，以前经常有报道四大矿山的盈利可以达到我国所有钢厂总利润之和。2016年，四大矿山的盈利是800多亿，国内钢企加起来只有400多亿。2017年借着供给侧改革的东风，我国钢企实现利润3400亿，四大矿山盈利1500亿，这是第一次我国钢企利润超越四大矿山。2018年钢企利润4700亿，利润继续大增39%，超过四大矿山也是妥妥的。不过2017-2018两年我国的钢铁业显得过度繁荣了，有打击地条钢、环保限产、严控新增产能等政策影响，在需求端又因基建和地产显得非常旺盛，使钢价保持在绝对高位。
通过这一系列分析我们可以发现，矿石企业对我国钢企的绝对议价权是不存在的，如果我们投资的又恰好是其中经营最出色，成本管控能力最优秀的钢企，就更不用担心上游的制约了。
这里不要纠结于矿山企业的相对优势地位，有些资源禀赋是别人娘胎里带来的。就像中东国家，地下刨一铲子就喷出来源源不断的优质原油，而我国就要打两三千米的油井去采油，赚一点儿辛苦钱。巴西、澳大利亚有巨大的富铁矿，很多还是露天的，载重400吨的巨无霸矿山车，一车一车往外拉：
一个轮胎就有一层楼高，这种效率你比得了吗？我国可没有这么好的条件，只能努力去发展中游的钢铁工业。
其实采掘业和冶炼工业并不冲突，日本和韩国完全不产铁矿石，钢铁的产量和质量却世界领先，冶炼技术甚至超越了西方发达国家，诞生了一大批像新日铁、浦项制铁、神户制铁、住友这样的世界知名钢企。
所以我国的钢铁工业要做大做强，完全可以靠自己的努力，去提高精细化和自动化管理水平，提高产品的质量标准，和有没有铁矿石的定价权关系不大。
这里要引申出一个小问题，就是巴西和澳洲为什么只出口铁矿石，而不自己冶炼钢铁，转而出口钢铁呢？其实这里面的门道也比较多，首先钢铁业在世界范围内都有地方保护主义的倾向，这么重要的金属，一些大国肯定要保证一定的自给能力的，不愿意把产能轻易的转移出去，确保能源安全。像澳洲、巴西这样的国家，钢铁内需不足，矿石产量却无比巨大，而且钢铁业是重污染、薄利的行业，发展的动力不足，哪有直接挖矿来的爽。钢价不景气的时候，高炉可不能随意停产，即使亏损也要继续干，而关闭一座矿山就简单多了，等矿价涨回来的时候复产就好了，矿石不多不少还在那里，整体风险要小的多。
但是话说回来，具有矿藏禀赋的国家就一定好吗？也不是吧，大家一定听说过“资源的诅咒”这个概念。
扯远了，扯远了，还是回到我们的正题上来。以上主要是通过一些分析，来讲清楚一个关键问题：
投资钢企可以关注矿价，但并不需要太在意上游矿山的垄断。钢企之间差异也很大的，我们可以优中选优，投资那些风险最低，盈利能力最强，性价比最好的钢企即可。
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2、铁矿石价格走势研判
这里先回顾一下2019年全年的铁矿石价格走势，并对2020年做一个展望。
过去的一年，矿价表现出一个中间高两头低的状态。其中，一二月份钢厂吨钢利润高，生产积极，高炉开工率保持高位，矿石从495爬升到600附近。之后的三月，巴西淡水河谷（VALE）爆发了严重的矿难而部分停产，有34人死亡，250人失踪，恰逢澳洲飓风影响港口发运量，直接造成我国铁矿石供应1亿吨的缺口。从5月开始，澳洲和巴西的发运量保持在低位，供需关系开始恶化，矿石价格坐上火箭，一路蹿升到峰值910元每吨的水平，升至近四年的高点。8月开始，受矿难影响的VALE开始复产，叠加国内施加严厉环保政策的影响，限制了钢产能，也就打掉了一部分需求，使矿价的预期发生翻转，暴跌至580元每吨。10月开始，钢材库存基本去化，钢企生产的积极性又有所恢复。钢企对后市较为乐观，开始对矿石进行补库，使矿价重新攀升到年底的663元。
从这里开始是一个分水岭，2020年的1月，新冠肺炎的疫情开始逐渐展现出影响力，钢企生产，包括钢材的需求端受到严重的干扰，市场进入了一个非正常状态。这个时候按传统的分析框架，已经很难精准预测矿石的需求情况了。
现在市场对铁矿石非常的悲观，2月3日节后第一个交易日，国内期货品种普遍大跌，铁矿石主力合约直接跌停。在疫情影响下，钢企下游的制造业、建筑业复工受到明显的影响。但是对于钢企（高炉），由于行业的特性，必须保持持续的生产，钢铁库存出现了一些淤积。所以现在铁矿石方面的情况是，供给没有问题，需求受到重大冲击，短期的价格预测已经没有意义了。
但是站在中长期的角度，疫情总会控制住的，矿石的需求端会逐步恢复正常，而供给端也已经有了一定的保障，矿价会伴随钢价上下震荡。对于钢企来说，最差的情况也就是2019年6-8月的时候，即去年第三季度。而我们知道，在一次性利空因素的冲击下，2019Q3财报大量的钢企仍然可以保持不错的盈利，根本无需太多担心。
本部分到此告一段落，小结一下：
我国钢企原料依赖进口，上游是四大矿山，但在供给侧改革的背景下行业格局重塑，已经具有一定的议价权。2019Q3是钢价-矿价大幅背离的时期，钢企仍能保持可观的盈利能力。
（夏至1987）#兰格钢铁网#
https://t.cn/A64XIlpi
#首控推荐# “另类”的教育投资者：揭开7200亿京东帝国的投资版图
6月18日，二次上市的京东集团-SW（9618.HK）正式挂牌港交所，并成为港股今年以来最大规模的新股发行，其本次公开发售吸引了39.7万投资者认购，冻结资金达2807亿港元，募资净额为297.71亿港元，一举拿下今年港股“认购王、冻资王、募资王”三项桂冠。
首日收盘，京东便以7231亿港元的市值位列港股第15大市值公司，并成为仅次于阿里、腾讯和美团点评的中国第四大互联网公司。此外，京东还是港股市场第四家同股不同权公司。京东之前，在美股上市的阿里巴巴和网易，已分别回归港股完成二次上市。
（港股证券代号尾缀S代表二次上市，如网易-S；W代表同股不同权，如美团点评-W、小米集团-W；京东集团-SW/阿里巴巴-SW则表示既属同股不同权又是二次上市公司——首控基金小编注）
京东二次上市登陆港股，堪称“多方共赢” 的完美案例。于港股和港交所而言，港交所行政总裁李小加亲自欢迎及恭贺即可见一斑；于广大投资者，依京东首日股价表现，买到即赚到；于京东本身，最直接受益就是297.71亿港元现金入账，若超额配股权获悉数行使，则至少还能多进45.08亿港元；于股东而言，大股东腾讯、二股东兼实际控制人刘强东、三股东沃尔玛等早已赚得盆满钵满，而今日资本、雄牛资本、高瓴资本等早期投资方也是名利双收。
事实上，京东集团二次上市并不是一个人在战斗，除了核心的电商业务（京东商城），京东系还拥有京东数科（原“京东金融”）、京东物流、京东健康、京东工业品等四头独角兽，四者最新估值分别达204.6亿美元、134亿美元、70亿美元和20亿美元。除已独立运营的京东数科，其余三子均有可能在三年内分拆上市。
如果你以为这就是“京东帝国”的全部，那就图样图森破了！
京东之所以能成长为一家超级电商巨头，离不开包括今日资本、雄牛资本、高瓴资本、俄罗斯DST、老虎基金、加拿大安大略教师退休基金、Kingdom Holdings Company等早期投资方，以及腾讯、沃尔玛等战略投资者的扶持和成就，当然京东也回报了超额的投资收益。
壮大后的京东，逐渐从受哺者转变成了哺育者，通过广泛的投资布局，构筑起了庞大的“京东帝国”，京东也因此成为国内最顶级的CVC（企业风投）之一！
事实上，除了上述几大业务主体，在投资领域，京东帝国也有四大主力，分别是京东集团（京东商城）、京东数科、千树资本及汇禾资本，还包括刘强东夫妇以个人名义参与的各项投资。
其一是京东集团。IT桔子的数据显示，京东集团主要投资领域包括电子商务、本地生活、企业服务、智能硬件、汽车交通等，截至目前共投资了超过200个项目，累计投资金额超过337亿元，投资案例包括国美零售、特斯联、汽车街、生活无忧、彩生活等。
其二是京东数科，其于2013年10月起独立运营，定位为服务金融机构的科技公司，发展至今已建立起企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算等十一大业务板块。IT桔子的数据显示，京东数科当前主要投资领域包括企业服务、智能硬件、本地生活、金融、广告营销等，重点投资案例有猫酷、海益科技、新潮传媒、玖众传媒等，迄今共投资了86个项目，投资总额约21亿元。
其三是千树资本。千树资本成立于2017年8月10日，是京东金融旗下专注于中国市场消费升级的早期基金。千树资本的投资目标为天使轮到A轮的初创公司，主要投向电子商务、智能硬件、体育运动、本地生活等领域，投资案例包括小鸡磕技、简网APP工场等，累计投资项目17起，投资总额约3.2亿元。
其四为汇禾资本。汇禾资本是京东集团和京东物流共同发起设立的第一支人民币基金，也是京东物流唯一一支人民币基金，基金规模为15亿元。截至目前，汇禾资本的主要投向为电子商务、企业服务和本地生活，截至目前已完成4笔投资，投资总额0.5亿元。
当然，除了通过京东集团直投，以及通过子公司或旗下投资机构对外投资，京东集团创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东，及其夫人章泽天，也曾多次单独或携手对外投资。
本月9日，刘强东夫妇就一同出现在了北京奇绩创坛一期创业投资中心（有限合伙）的出资人名单中；2019年，刘强东夫妇以3000万元参投了高榕资本旗下基金；2016-2018年，二人还参投了拾玉资本旗下创新医药产业投资基金“苏州丹青”一期和二期，投资金额分别为1亿元和3亿元，该基金曾投资药明康德、基石药业、乐普生物等知名医药企业，同时也是京东健康的投资方之一；2017年，刘强东还参投了星界资本，后者专注于新经济产业直接投资和母基金投资。
作为电商巨头和投资界新星，京东系的投资布局主要围绕电子商务、本地生活、企业服务展开，但正如腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动、小米集团等巨无霸一样，京东系的投资布局也逐渐多元化，比如这几年火爆的教育行业。
尽管截至目前，京东系在教育领域的投资合计仅有8例，投资总额也不过1.3亿元，但做电商出身的阿里系、做社交出身的腾讯系、资讯分发和短视频发家的头条系等等，都可以大跨步、大手笔杀入教育领域，兵强马壮的京东帝国为什么就不可能呢？
6月18日，二次上市的京东集团-SW（9618.HK）正式挂牌港交所，并成为港股今年以来最大规模的新股发行，其本次公开发售吸引了39.7万投资者认购，冻结资金达2807亿港元，募资净额为297.71亿港元，一举拿下今年港股“认购王、冻资王、募资王”三项桂冠。
首日收盘，京东便以7231亿港元的市值位列港股第15大市值公司，并成为仅次于阿里、腾讯和美团点评的中国第四大互联网公司。此外，京东还是港股市场第四家同股不同权公司。京东之前，在美股上市的阿里巴巴和网易，已分别回归港股完成二次上市。
（港股证券代号尾缀S代表二次上市，如网易-S；W代表同股不同权，如美团点评-W、小米集团-W；京东集团-SW/阿里巴巴-SW则表示既属同股不同权又是二次上市公司——首控基金小编注）
京东二次上市登陆港股，堪称“多方共赢” 的完美案例。于港股和港交所而言，港交所行政总裁李小加亲自欢迎及恭贺即可见一斑；于广大投资者，依京东首日股价表现，买到即赚到；于京东本身，最直接受益就是297.71亿港元现金入账，若超额配股权获悉数行使，则至少还能多进45.08亿港元；于股东而言，大股东腾讯、二股东兼实际控制人刘强东、三股东沃尔玛等早已赚得盆满钵满，而今日资本、雄牛资本、高瓴资本等早期投资方也是名利双收。
事实上，京东集团二次上市并不是一个人在战斗，除了核心的电商业务（京东商城），京东系还拥有京东数科（原“京东金融”）、京东物流、京东健康、京东工业品等四头独角兽，四者最新估值分别达204.6亿美元、134亿美元、70亿美元和20亿美元。除已独立运营的京东数科，其余三子均有可能在三年内分拆上市。
如果你以为这就是“京东帝国”的全部，那就图样图森破了！
京东之所以能成长为一家超级电商巨头，离不开包括今日资本、雄牛资本、高瓴资本、俄罗斯DST、老虎基金、加拿大安大略教师退休基金、Kingdom Holdings Company等早期投资方，以及腾讯、沃尔玛等战略投资者的扶持和成就，当然京东也回报了超额的投资收益。
壮大后的京东，逐渐从受哺者转变成了哺育者，通过广泛的投资布局，构筑起了庞大的“京东帝国”，京东也因此成为国内最顶级的CVC（企业风投）之一！
事实上，除了上述几大业务主体，在投资领域，京东帝国也有四大主力，分别是京东集团（京东商城）、京东数科、千树资本及汇禾资本，还包括刘强东夫妇以个人名义参与的各项投资。
其一是京东集团。IT桔子的数据显示，京东集团主要投资领域包括电子商务、本地生活、企业服务、智能硬件、汽车交通等，截至目前共投资了超过200个项目，累计投资金额超过337亿元，投资案例包括国美零售、特斯联、汽车街、生活无忧、彩生活等。
其二是京东数科，其于2013年10月起独立运营，定位为服务金融机构的科技公司，发展至今已建立起企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算等十一大业务板块。IT桔子的数据显示，京东数科当前主要投资领域包括企业服务、智能硬件、本地生活、金融、广告营销等，重点投资案例有猫酷、海益科技、新潮传媒、玖众传媒等，迄今共投资了86个项目，投资总额约21亿元。
其三是千树资本。千树资本成立于2017年8月10日，是京东金融旗下专注于中国市场消费升级的早期基金。千树资本的投资目标为天使轮到A轮的初创公司，主要投向电子商务、智能硬件、体育运动、本地生活等领域，投资案例包括小鸡磕技、简网APP工场等，累计投资项目17起，投资总额约3.2亿元。
其四为汇禾资本。汇禾资本是京东集团和京东物流共同发起设立的第一支人民币基金，也是京东物流唯一一支人民币基金，基金规模为15亿元。截至目前，汇禾资本的主要投向为电子商务、企业服务和本地生活，截至目前已完成4笔投资，投资总额0.5亿元。
当然，除了通过京东集团直投，以及通过子公司或旗下投资机构对外投资，京东集团创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东，及其夫人章泽天，也曾多次单独或携手对外投资。
本月9日，刘强东夫妇就一同出现在了北京奇绩创坛一期创业投资中心（有限合伙）的出资人名单中；2019年，刘强东夫妇以3000万元参投了高榕资本旗下基金；2016-2018年，二人还参投了拾玉资本旗下创新医药产业投资基金“苏州丹青”一期和二期，投资金额分别为1亿元和3亿元，该基金曾投资药明康德、基石药业、乐普生物等知名医药企业，同时也是京东健康的投资方之一；2017年，刘强东还参投了星界资本，后者专注于新经济产业直接投资和母基金投资。
作为电商巨头和投资界新星，京东系的投资布局主要围绕电子商务、本地生活、企业服务展开，但正如腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动、小米集团等巨无霸一样，京东系的投资布局也逐渐多元化，比如这几年火爆的教育行业。
尽管截至目前，京东系在教育领域的投资合计仅有8例，投资总额也不过1.3亿元，但做电商出身的阿里系、做社交出身的腾讯系、资讯分发和短视频发家的头条系等等，都可以大跨步、大手笔杀入教育领域，兵强马壮的京东帝国为什么就不可能呢？
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