#阿格的小书屋#
《房思琪的初恋乐园》
——林奕含
我终于可以说是强忍着读完了这本书，之前就有听说这本书，了解了这本书后我真的不敢看，因为我一直都认为自己是一个共情能力很强的人，这本书太过黑暗、残忍、沮丧、痛心，在读之前我就预想过自己肯定会在读的时候一次又一次地中断，一次又一次地心痛，果不其然，在读的时候我真的有好几次近乎抑郁，有好几次想撕书、怒吼、痛骂，有好几次想拿起桌子上的美工刀刺向那些施暴者，读的时候真的没法让自己平静地读完。
不只读的时候我无法平静，就包括现在正在写这本书的书评的时候我也无法做到平静、理性地来写，所以这篇书评一定会带有我个人极强大的主观性和感性的东西。其实一开始我并不想写关于这本书的书评了，因为在读这本书的时候我就已经非常痛苦了，我并不想再继续痛苦下去，因为写书评再去回溯整本书的时候肯定会更难过、更心痛。就包括现在我已经开始书写了，由于故事的极度残忍令我悲愤到无法清晰理性地去梳理整个故事、整本书的脉络，我无法想象也不敢再去回忆小小的房思琪到底经历了什么，所以这个书评我不会再去讲述故事概要。
只是作为一个读者，在读房思琪经历的事情的时候都已经心痛不已，真的很难想象作者是承受着多大的痛苦才写完这本书的。因为作者林奕含其实就是房思琪的原型，我在读完这本书后看了林奕含的一个采访，她在采访中说：“人们都以为小说家可以自己选择题材，其实不是的，是题材找上了我。”光是读就让人心痛，又怎能想象一个亲身经历过这些事儿的人还把它们写下来呈现出来会有怎样的感受呢？读完之后才领悟到在推荐语中史航编剧写的“走过危机四伏的成长，我们每个人都是青春的幸存者这句话是多么深刻。
在书的最后有其他作者写的书评，令我印象最深刻的一句话是“任何关于性的暴力，都是整个社会一起完成的，都不是由施暴者独立完成的，而是由整个社会协助施暴者完成的”。从书里不难证明这句话，不论是被诱奸了五年的房思琪，还是屡屡被家暴差点丢了性命的许伊纹，亦或是其她像饼干、郭晓奇等等被强暴的女孩子，她们受到的暴力远远不止李国华、钱一维等施暴者造成的，更多的还有社会上的其他人的协助：和房思琪有着同样经历的郭晓奇，当李国华甩掉她时，她勇敢地站了出来，在网上揭露了李国华强暴她的罪行，令人心寒的是，网友们的回应并不是同情郭晓奇，也没有去指责李国华，蜂拥而至的是去攻击郭晓奇：“所以你拿了他多少钱？”“第三者去死”等等各种一系列侮辱性极强的话语在下面回应，像一把把利剑刺向晓奇。就像书中所说“人对他者的痛苦是毫无想象力的”；还有伊纹，楼里的人都知道钱一维之前已经打跑了好几个女朋友，张太太甚至还说“宁可穷死也不让女儿嫁到钱家”，但她还是做媒把伊纹介绍给了钱一维，知道嫁到钱家会有怎样的后果还仍把伊纹往火坑里推，因此让伊纹遭受了之后发生的家暴；更可怕的是思琪，因为外界可怕的言语，因为性教育的缺失，因为极强的自尊心，当思琪问妈妈为什么家里没有性教育，妈妈给她的回应是只有需要性的人才需要性教育，当思琪隐晦的告诉妈妈有个同学和老师在一起的时候，妈妈给她的回应是她可真骚啊，不经意的一句话，让思琪的自尊心更加发酵，让她更加坚定地选择隐忍……因为旁观者的冷漠，因为旁观者无情的言语，让施暴者更加猖狂，在书中，李国华很清楚的知道“社会对性的禁忌感太方便了，强暴一个女生，全世界都觉得是她自己的错，连她都觉得是她自己的错。”思琪在日记里写过的一句话就证明了这句话：“它强行插了进来，而我为此道歉。”因为社会对性的禁忌感，让受害者越来越隐忍，让恶人越来越逍遥法外。
还有一处让我印象深刻的是在书中谈到伊纹时，多次写到“她们美丽、坚强、勇敢地伊纹姐姐”。可熟不知美丽、坚强、勇敢地外表下，是一个饱受家暴侵略甚至差点丢了性命的伊纹姐姐。思琪和怡婷喜欢去找伊纹姐姐，喜欢听她给她们念书，她们都认为彼此可以无话不谈，可因为伊纹的隐藏，让思琪在遭遇强暴时也更不愿意吐露了，这也正是思琪让李国华趁虚而入的突破口——自尊心。李国华从来不碰有钱人家的女孩儿，可就是因为思琪的自尊心，让他有机可乘。也正是因为思琪的自尊心让她一直隐忍，闭口不谈，连对她精神上的双胞胎怡婷也一直隐瞒，自己一个人承受了这巨大的压力，最后逼疯了自己。
仍记得最后，楼上的人在一起聚餐其乐融融，好像疯了的思琪，因家暴差点丢了性命的伊纹从来就未曾出现过一样，而李国华仍可以坐在那里谈笑风生，以后也仍然可以继续和以往一样诱奸强暴其她女学生。又不禁想起林奕含在采访中说她写这本书没有想过也不可能阻止这样的事情继续发生。这样的事情一直在发生，我们看到相关报道时会痛心会愤怒。作者用这样的方式写出来，让我们看到了事情的背面，看到了黑暗的一面，希望“青春的幸存者”永远不要再看到这世界的背面。
“忍耐不是美德，把忍耐当成美德是这个伪善的世界维持它扭曲的秩序的方式。生气才是美德。”希望我们每个女孩子都能够永远有说“不”的勇气，要学会保护自己，大声地说“不”。
我知道，这篇书评我写得一定很杂乱无章，甚至可能会有些“驴唇不对马嘴”，但一字一句都是我真切的感受，我真的无法做到让自己在读这本书、在写这本书的书评时保持冷静。理性地去梳理。无论如何都希望大家可以保护好自己，向邪恶说“不”！
《房思琪的初恋乐园》
——林奕含
我终于可以说是强忍着读完了这本书，之前就有听说这本书，了解了这本书后我真的不敢看，因为我一直都认为自己是一个共情能力很强的人，这本书太过黑暗、残忍、沮丧、痛心，在读之前我就预想过自己肯定会在读的时候一次又一次地中断，一次又一次地心痛，果不其然，在读的时候我真的有好几次近乎抑郁，有好几次想撕书、怒吼、痛骂，有好几次想拿起桌子上的美工刀刺向那些施暴者，读的时候真的没法让自己平静地读完。
不只读的时候我无法平静，就包括现在正在写这本书的书评的时候我也无法做到平静、理性地来写，所以这篇书评一定会带有我个人极强大的主观性和感性的东西。其实一开始我并不想写关于这本书的书评了，因为在读这本书的时候我就已经非常痛苦了，我并不想再继续痛苦下去，因为写书评再去回溯整本书的时候肯定会更难过、更心痛。就包括现在我已经开始书写了，由于故事的极度残忍令我悲愤到无法清晰理性地去梳理整个故事、整本书的脉络，我无法想象也不敢再去回忆小小的房思琪到底经历了什么，所以这个书评我不会再去讲述故事概要。
只是作为一个读者，在读房思琪经历的事情的时候都已经心痛不已，真的很难想象作者是承受着多大的痛苦才写完这本书的。因为作者林奕含其实就是房思琪的原型，我在读完这本书后看了林奕含的一个采访，她在采访中说：“人们都以为小说家可以自己选择题材，其实不是的，是题材找上了我。”光是读就让人心痛，又怎能想象一个亲身经历过这些事儿的人还把它们写下来呈现出来会有怎样的感受呢？读完之后才领悟到在推荐语中史航编剧写的“走过危机四伏的成长，我们每个人都是青春的幸存者这句话是多么深刻。
在书的最后有其他作者写的书评，令我印象最深刻的一句话是“任何关于性的暴力，都是整个社会一起完成的，都不是由施暴者独立完成的，而是由整个社会协助施暴者完成的”。从书里不难证明这句话，不论是被诱奸了五年的房思琪，还是屡屡被家暴差点丢了性命的许伊纹，亦或是其她像饼干、郭晓奇等等被强暴的女孩子，她们受到的暴力远远不止李国华、钱一维等施暴者造成的，更多的还有社会上的其他人的协助：和房思琪有着同样经历的郭晓奇，当李国华甩掉她时，她勇敢地站了出来，在网上揭露了李国华强暴她的罪行，令人心寒的是，网友们的回应并不是同情郭晓奇，也没有去指责李国华，蜂拥而至的是去攻击郭晓奇：“所以你拿了他多少钱？”“第三者去死”等等各种一系列侮辱性极强的话语在下面回应，像一把把利剑刺向晓奇。就像书中所说“人对他者的痛苦是毫无想象力的”；还有伊纹，楼里的人都知道钱一维之前已经打跑了好几个女朋友，张太太甚至还说“宁可穷死也不让女儿嫁到钱家”，但她还是做媒把伊纹介绍给了钱一维，知道嫁到钱家会有怎样的后果还仍把伊纹往火坑里推，因此让伊纹遭受了之后发生的家暴；更可怕的是思琪，因为外界可怕的言语，因为性教育的缺失，因为极强的自尊心，当思琪问妈妈为什么家里没有性教育，妈妈给她的回应是只有需要性的人才需要性教育，当思琪隐晦的告诉妈妈有个同学和老师在一起的时候，妈妈给她的回应是她可真骚啊，不经意的一句话，让思琪的自尊心更加发酵，让她更加坚定地选择隐忍……因为旁观者的冷漠，因为旁观者无情的言语，让施暴者更加猖狂，在书中，李国华很清楚的知道“社会对性的禁忌感太方便了，强暴一个女生，全世界都觉得是她自己的错，连她都觉得是她自己的错。”思琪在日记里写过的一句话就证明了这句话：“它强行插了进来，而我为此道歉。”因为社会对性的禁忌感，让受害者越来越隐忍，让恶人越来越逍遥法外。
还有一处让我印象深刻的是在书中谈到伊纹时，多次写到“她们美丽、坚强、勇敢地伊纹姐姐”。可熟不知美丽、坚强、勇敢地外表下，是一个饱受家暴侵略甚至差点丢了性命的伊纹姐姐。思琪和怡婷喜欢去找伊纹姐姐，喜欢听她给她们念书，她们都认为彼此可以无话不谈，可因为伊纹的隐藏，让思琪在遭遇强暴时也更不愿意吐露了，这也正是思琪让李国华趁虚而入的突破口——自尊心。李国华从来不碰有钱人家的女孩儿，可就是因为思琪的自尊心，让他有机可乘。也正是因为思琪的自尊心让她一直隐忍，闭口不谈，连对她精神上的双胞胎怡婷也一直隐瞒，自己一个人承受了这巨大的压力，最后逼疯了自己。
仍记得最后，楼上的人在一起聚餐其乐融融，好像疯了的思琪，因家暴差点丢了性命的伊纹从来就未曾出现过一样，而李国华仍可以坐在那里谈笑风生，以后也仍然可以继续和以往一样诱奸强暴其她女学生。又不禁想起林奕含在采访中说她写这本书没有想过也不可能阻止这样的事情继续发生。这样的事情一直在发生，我们看到相关报道时会痛心会愤怒。作者用这样的方式写出来，让我们看到了事情的背面，看到了黑暗的一面，希望“青春的幸存者”永远不要再看到这世界的背面。
“忍耐不是美德，把忍耐当成美德是这个伪善的世界维持它扭曲的秩序的方式。生气才是美德。”希望我们每个女孩子都能够永远有说“不”的勇气，要学会保护自己，大声地说“不”。
我知道，这篇书评我写得一定很杂乱无章，甚至可能会有些“驴唇不对马嘴”，但一字一句都是我真切的感受，我真的无法做到让自己在读这本书、在写这本书的书评时保持冷静。理性地去梳理。无论如何都希望大家可以保护好自己，向邪恶说“不”！
【重视管理方式（1）】
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
有人说："世界上最成功的投资家肯定是一名出色的股票买家。"但这话用在巴菲特身上并不适宜,因为他的真正能力在于挑选公司,而不是股票。
巴菲特一再强调：在投资中,投资人要关注的是企业,而不是市场,选择股票的本质是选择公司。
"在投资过程中,我们应该把自己看成是企业分析师,而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至也不是证券分析师……最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的企业的经济命运,无论我们的所有权是部分的还是全部的。
"投资人必须了解一些公司,包括一些产业,否则就根本没法知道公司的管理究竟使用哪种方式。"
巴菲特曾风趣地比喻说自己选择投资目标的态度如同选择结婚对象一样："在伯克希尔所有的投资活动中,最让我和查理兴奋的是买入一家由我们喜爱、相信且敬重的人管理的、具有非常出众的经济前景的卓越企业。这种买入机会难得一见,但我们始终在寻找。在寻找的过程中,我们的态度与寻找终身伴侣的态度完全相同：我们需要积极的行动、高昂的兴趣和开放的思维,但并不需要急于求成。
"投资很像选择心爱的人。苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的优点清单。然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就结合了。"
巴菲特考虑收购一家公司的时候,他会严肃地考察公司管理者的品质。伯克希尔所购买的公司,都是由诚实和有能力的人进行管理的,经理职务则由巴菲特欣赏和信任的人担任。巴菲特苦苦寻求的公司要具备以下三个特征。
（1）管理者是理性的；
（2）管理者应当对股东坦诚；
（3）管理者应当能够拒绝制度规则。
巴菲特给一个经理的最高口头评价是这位经理能像公司其他人一样行事和思考。意思是这位经理不但能一直紧盯公司的基本目标,即提高股东的价值,还能理智地推进这一目标。巴菲特很欣赏这样的经理,他们能承担自己的责任,向股东彻底地、坦诚地汇报公司情况,并有勇气拒绝盲目地效仿同行。巴菲特给这些经理们的最高奖赏是让他们成为公司的股东。
在巴菲特看来,最重要的管理行为是公司资金的分配。因为随着时间的流逝,资金的分配决定着股东的价值。如何分配公司的利润才是合理的？是进行再投资,还是向股东分配红利？利润分配的合理性是至关重要的。
"合理性是巴菲特管理伯克希尔的有力武器,合理地分配利润把他和别人的公司严格区分开来,因为其他公司根本不具备这种合理性。"《财富》杂志的卡罗尔·鲁密斯说。
巴菲特认为,如何分配公司的利润,除了取决于公司的管理理念之外,还有一个决定性的因素,那就是公司所处生命周期。随着公司在不同阶段的发展,公司的增长率、销售、收入以及现金流都会发生巨大的变化。公司在发展时期,由于试验和生产新产品以及开发市场,会投入大量资金；在第二阶段,处于赢利时期的公司成长非常迅速,这个时候,公司必须保留所有收入,并通过借贷资金或是发行证券来为公司提供资金支持。第三阶段,公司发展到成熟时期,会出现增长速度放慢的现象,公司经营得到的现金收入高于其发展阶段所需资金和运行成本；第四阶段,公司的销售收入会减少,但公司的现金仍然过剩。在第三和第四阶段,就产生了如何分配这些利润的问题。
如果把这些过剩的现金全部用于再投资,就能够产生高于一般水平的证券回报,即高于资金成本的回报。那么,公司就应当保留所有的利润进行再投资。这是唯一符合逻辑的做法。然而,大多数企业往往是把低于平均水平的资金成本再投入到公司中,保留公司的收入,虽然这是完全不合理的,但却是非常普遍的做法。
如果一家公司在产生一般水平或低于一般水平的投资回报的情况下,仍能获得多余的现金收入的话,这家公司可以有三个选择：
（1）公司可以忽视所存在的问题,继续以低于一般水平的回报比率再投资；
（2）公司可以收购其他公司,以求增长；
（3）公司可以把利润返还给股东。
巴菲特就是在这几种条件下密切关注公司领导者的行动。观察他们会不会采取理性的行动。
那些不顾投资回报低于一般水平而坚持再投资的倡导者相信,这种情况只是暂时的。他们相信凭借强大的管理能力,能够改善公司的获利状况,股东们也会被领导者的这种预言所迷惑。而公司如果继续忽略这种情况,其现金就会逐渐成为一种无用的资源,股价会迅速下跌。而这些投资回报低、持有大量现金并且股价又低的公司,往往会引来许多金融大鳄收购公司,这也正是公司当前领导者失掉管理权的前兆。为了保护自己,公司领导者一般会选择第二种方式：通过收购其他公司来追求自身的增长。
适时地宣布公司的收购计划,通常会起到刺激股东和驱走恶意收购者的作用。但巴菲特对这种"买"增长的做法,持的是怀疑态度。原因是这种收购通常是在极不理性的状态下进行的,即动用了"过高的价格"达成了交易。而领导者在管理自己公司的同时,还需要整合并管理新的公司。在这种情况下,领导者很容易作出错误的决策,这种昂贵的错误代价,无论是对公司还是对股东来说,都会是一个不小的打击。
对此,巴菲特的建议是：如果一家公司的现金逐渐增多,而投资又无法获得高于一般水平的回报,公司领导者唯一合理并且负责的做法就是：把这些钱返还给股东。具体方案可以是提高股息、多分红和公司股票回购几种方式。
在一般人看来,只要股东们能从股息和红利中得到现金,就有机会寻找回报更高的投资机会。这应该是一笔非常不错的交易,因为许多人认为股息提高标志着公司的运营情况良好。但巴菲特却不这么认为,他的理由是：衡量一种利润分配是否合理的最可靠标准是要看这种分配方式是否真的能给股东带来收益,而不是表面上看去的结果。
几十年来,伯克希尔·哈撒韦公司从投资中获得了巨额的回报,如果伯克希尔公司把收益作为股息分配给股东,股东们会被误导。然而,伯克希尔公司并没有分配股息,股东们对此也无异议。巴菲特曾经就此询问过股东们,分配股息红利有三种方式供他们选择。
（1）把公司所有收入再投资到公司中,不做现金分配；
（2）分配适度的股息；
（3）按照美国行业典型的比率分配股息。
结果88％的股东愿意选择继续采用目前的运行方式：他们同意巴菲特把全部收益实施再投资。伯克希尔的股东们对巴菲特非常信任。
如果说股息的价值有时会被误解,那么向股东回购股票的返还收入方式就更是如此了。可以看出,这种方式对股东的好处在许多方面是间接的、无形的和非即时的。
巴菲特认为,公司回购股票的效果具有两面性。
（1）股票以低于其内在价值的价格被出售,那么这种回购就是一笔不错的交易；
（2）公司股票的市价假定是每股50美元,而其内在价值为100美元,那么公司每购买一股都是以1美元的支出获得2美元的内在价值。这种交易对股东来说非常有利。
如果公司领导者在股市上大量回购股票,更进一步表明他们的最大兴趣是成为公司股东,而不是漠不关心地扩大公司结构。这种姿态会向市场发送出良好的信号,并能够吸引其他一些正在寻求有良好管理、能提高股东福利的投资者加以关注。股东们通常会在这种回购股票行动中得到两次回报：一次是来自市场上的公开收购行为；第二次是由于投资者们对公司产生兴趣,从而对股价的上涨发挥了积极作用。
【浓眉大眼的顺丰暴雷了？】 #顺丰控股# #顺丰控股业绩爆雷Q1预亏约10亿# $顺丰控股(SZ002352)$ 在网购的时候，我们最希望听到的就是– 顺丰包邮。可见，顺丰高效、快速的标签已经深入人心，但它真的像我们平时的直觉一样，只是一家优秀的快递公司吗？下面就来看一看。从整个的快递行业来看，消费者的需求主要集中在品质和价格两方面，要么快，要么便宜，难以兼顾，形成四通一达的阿里系VS顺丰VS京东的格局。 目前的顺丰控股，已经从一家单一快递公司成长为科技驱动的综合物流平台型公司。从一开始，公司就差异化定位在高频词高时效的直营网络运营模式，受益于天网、地网、信息网“三网合一”的全面铺设，顺丰的时效件业务是其他竞争对手难以超越的。顺丰自营全货机59架，航线82条，在高端市场具有垄断地位，业务量占市场的9.8%，营收占比整个快递行业的15%，也可以看出公司定位高端。 从未来的拓展布局来看，公司的业务主要分为：时效件、经济件、快运、国际、供应链。其中时效快递占比公司营收持续下降，经济快递和多元物流业务占比提升，供应链业务实现从无到有的成长，如快运、冷链业务快速成长到细分领域的第一。 短期来看，时效件业务保证了公司的利润；中期来看，鄂州机场2022 年初投产将强化顺丰物流生态布局，长期来看，公司强大的配送网络为公司提供了长期成长的保障。 从业务方面定性分析来看，仿佛公司定位高端，未来发展无忧，真的是这样吗？我们需要从财务报表中继续挖掘信息。 2020年，公司营收1539.87亿元，归母净利润61.32亿元。相比于19年的增速有大幅提高。 业绩增长来自业务量的大幅增长。公司年报中告诉我们，公司2020全年实现件量同比增长68.46%，远超行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。分业务来看，时效件大幅回暖，是最大的现金牛业务，增长多来自高端电商快递件；供应链业务发展迅速。经济件业务要单独拿出来细说一下，虽然大家都想要自己的快递尽早到达，但是急需的快递毕竟占比少，且通达系还占据着75%以上的快递市场，所以低端快递的市场相比于高端还是更广阔，发展中低端经济件是必选项。经济件的快速扩张拉低盈利能力，顺丰在14年和18年都开展过经济件的扩张，但运力端投入过多大导致盈利能力低于预期，同时随着极兔的强势入局掀起行业价格战，需要较多的关注公司这次的拓展情况。 盈利能力方面，公司的毛利率16.35%，费用率10.13%，净利率只有4.5%，这样的盈利能力水平，和公司主打高端业务的定位似乎不匹配。原因是因为公司要养自家得飞机，每单成本都很高，所以盈利能力不突出。 拆分费用来看，费用绝对值的上升来自运力成本提升，未来1-2 年仍是公司完善网络布局的关键阶段，运力成本占比会略有增长；从整体费用控制来看顺丰做的还是不错的，引起我们注意的是顺丰的研发费用。 在我们的理解中，顺丰第一印象是一个快递公司，送的快就好了，更多的是关注其资产规模，公司的研发费用都用在哪里呢？ 通过年报我们看到，顺丰的研发项目包括了比如支撑物流各个环节高效运转的大数据系统、区块链平台，分拣快递的自动化分拣系统、AI设备等等背后都是需要技术支撑，通达系得研发费用加起来都跟顺丰没法比。也就是说，公司一面拓展着运力规模，一面通过研发投入来保证运输链的效率，进而实现成本的控制。 但刚才也提到了，公司的盈利能力一般，还投入如此高的研发，能顶得住吗？ 在对研发费用的处理方面，有两种方式，费用化和资本化。费用化是指将当期研发费用全部计入费用内，直接影响利润水平；而资本化则是按折旧处理，分几年（一般是2-3年）摊销，这样的话可以对当期的净利润有一定的缓解。 通过公司财报的信息，可以看到顺丰还是采取了研发费用资本化的处理方式，来缓解利润端的压力。 资产方面，顺丰三大资产–固定资产、在建工程、无形资产远高于同行。2020年，顺丰的总资产1111.6亿元，货币资金164.18亿元，交易性金融资产62.77亿元。 资产的规模是快递公司竞争的关键。2020年顺丰的固定资产223.57亿元，在建工程53.8亿元，无形资产106.33亿元。从固定资产和在建工程对营业收入的拉动效应来看，19年公司的固定资产有所上升，2020年营业收入有所上升，可见固定资产对营业收入有一定的滞后性和拉动性。 同时，从在建工程我们看到，目前顺丰的在建工程主要包括了机场和电商项目产业园的建设，2020年重回高增长率。 湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的点睛之笔。假设以鄂州作为飞行的圆点，以1500公里即2小时的飞机航程画圈，便可以覆盖到占中国90%GDP的地区。也就是说全国各地的货物，凌晨一点到达武汉，四点飞出去，那么，绝大多数的城市就能实现次日达。而且，顺丰的这个机场，规划相当大，2025年的吞吐量要达到245万吨，超过北京的首都机场和深圳机场。而2050年，这个吞吐量更是要达到800万吨，要知道，2019年，全国航空吞吐量全部加起来，也就750万吨的样子。也就是，顺丰给鄂州机场的定位是，到2050年，一年的吞吐要超过2019年全国的吞吐量。这个就很可观了，从体量上来看，机场建成对公司运力的提升将是质的变化，而且运力有了，业务也就不局限于快递了，对公司拓展其他业务也有较大的拉动作用。可以说鄂州机场为代表的产能建设释放是未来最大的发展点。 商誉净资产比例方面。公司目前账上的商誉36亿元，占公司净资产的9%。较大的来源是对美国夏晖在中国内地、中国香港和中国澳门地区冷链业务以及德国邮政敦豪集团在中国内地、中国香港和中国澳门地区供应链业务的收购。目前来看没有减值风险。2020年顺丰的资产负债率48.94%，有息负债率19.12%，均有所下降。是由于于2020 年 8月上旬，公司公开发行的可转换公司债券完成转股所致，短期借款增加了30%到79.97亿元，长期借款则减少71.47%至18.66亿元。 从财务报表的角度来看，资产负债表和利润表都是较为容易修饰利润的地方，但现金流量表则有不同，每一笔现金流都对应着银行的单据，银行配合造假的可能性极小，所以把对现金流量的情况放在靠后的位置，在对公司有了一定把握之后再进行分析。 从现金流量表上来看，公司2020年度实现113.24亿元经营现金净流入、148.84亿元投资现金净流出、13.32亿元筹资现金净流入。2020年公司的资本开支同比增长了91%，可见公司未来的扩产决心。整体来看，公司的经营现金流还是不足以满足扩产的，所以需要募资，但2020年公司依靠募资和借款的程度有所减弱了。 利润质量如何？顺丰的利润质量历年都保持在大于1的优秀水平。 长期来看，投资者投资一家公司得到的回报就是企业的ROE值。2020年，企业的ROE/ROIC分别是13.97%和10.3%。通过杜邦分析法（净利率，资产负债率，总资产周转率）拆解，可以看出企业ROE的构成及特点。近年来ROE保持了稳定，三项指标均保持了大概稳定。 总体来看，无论是行业还是公司本身，顺丰都是一个非常优秀的标的，以后的快递不出意外的话基本就看顺丰和京东了。从业务来看，物流只是一个十分刚需的基础业务，它带来的流量是巨大的、不可限量的，未来只要找到一个合适的变现途径来实现。虽然最新的业绩预告，一季度暴雷，但是中长期来看顺丰的护城河还是比较深的，关注和同行业的价格战情况和产能释放情况。 顺丰比较典型的就是用固定资产追求规模，用管理效率压缩成本，今后利润的提升是规模叠加节约出来的成本，未来公司一方面扩张规模，一方面提高效率，再一次拓展经济件业务，能否保持盈利能力（价格战）和鄂州机场的进度是顺丰未来的两大看点，长期来看仍然值得持续关注。
✋热门推荐