【现金余额1836亿元，净负债率55.6%，碧桂园再显优秀财务盘面】碧桂园控股有限公司（以下简称“碧桂园”，股票代码02007.HK）于3月25日披露2020年度业绩报告，尽管新冠疫情之下压力重重，集团连同其联合营公司，实现归属于集团股东权益的合同销售额约5706.6亿元（人民币，下同），合同销售面积约6733万平方米。无论权益销售金额还是销售面积，都继续保持了同比稳步提升。在第三方机构的统计中，碧桂园仍保持全口径销售额行业第一的领先地位。年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。此次碧桂园公开“三年增长”计划，向市场明确传递了龙头房企对未来发展的信心和底气。而公司强劲的经营状态、持续稳健的财务水平、充足且优质的土地储备以及强大高效的组织队伍，为碧桂园实现“未来三年年增10%”的目标打下了坚实的基础。报告期间，碧桂园实现总营业收入约4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元，表现不俗。公司董事会建议派发末期股息每股人民币24.98分，2020年全年合计每股派息人民币45.53分，全年派息总额占股东应占核心净利润31%。2020年，碧桂园继续履行回馈社会的郑重承诺，全年完成纳税总额653亿元。截至2020年12月31日，集团权益可售资源合计约2.25万亿元，充足的土地及现金储备，为集团持续稳健开展业务提供坚实保障，亦是应对行业周期波动的殷实家底。与此同时，受惠于多年以来保持的财务纪律，即便在疫情冲击的2020年，碧桂园的财务盘面仍旧呈现扎实、稳健的风格，抗风险能力极强。数据显示，截至报告期末，公司可动用现金余额达1836亿元，资金保障能力好；净负债率仅55.6%，远低于行业平均水平，在TOP5头部房企中亦处低位；综合融资成本仅5.56%，2021年初新发行美元票据更录得2.7%的超低票面利率。杠杆处行业低位，净负债率低至55.6%2020年，面对疫情带来的严峻挑战，碧桂园及时把握城市轮动复苏机遇，打造适销产品，加大营销力度，推出线上营销等创新措施，实现了规模稳步增长，全年累计实现归属公司股东权益的合同销售金额约5706.6亿元，较2019年同比增加3.3%；归属公司股东权益的合同销售建筑面积约6733万平方米，较2019年同比增加8%。统计显示，2016年至2020年期间，公司权益合同销售金额复合增长率达到25%。销售增长的同时，公司继续狠抓回款，实现权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%，居行业较高水平。目前，中国房地产调控已进入一城一策、一企一策的精细化管控新阶段，尤其2020年8月启动的“三道红线”融资新规，以及2021年1月开启的房地产贷款集中管理制度，均是对行业融资的颠覆性监管，其目标是引导金融机构资金向稳健的优质企业倾斜。“三道红线”指标分别为“剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1.0倍”，若三线同踩则位居“红档”，连踩两线则位居“橙档”，只踩一线则为“黄档”，三线未踩则为“绿档”。在公司看来，“三道红线”融资新规有助于房地产行业长期向好，也有利于资产质量优秀的公司持续经营。早在2018年，碧桂园提出“行稳致远”全新战略，将稳健经营放在最重要的位置，将财务风险牢牢锁在笼子里，这与国家层面对于房地产行业的调控目标保持着高度一致性。2020年以来，公司继续优化资产负债表，优化资本结构，截至2020年末的“净负债率”为55.6%，远低于100%的标准线；“现金短债比”为1.9倍，远高于1.0倍的标准值；“剔除预收款后的资产负债率”微弱高于70%的指标线。管理层也在发布会上表示，公司整个负债规模会在2021年、2022年逐步下降，有信心在2023年6月30日前达标回绿。截至目前，公司已经连续多年保持净负债率低于70%这一指标，这在行业的高杠杆发展周期，以及公司的快速发展阶段，是十分难能可贵的。债务总额下降，融资成本再创新低“三道红线”和房地产贷款集中管理等融资新规的实施，让房企融资环境发生极大变化，所幸碧桂园的杠杆水平一直处于行业低位，融资渠道依旧畅通。2020年截至报告期末，集团的平均融资成本为5.56%，较2019年底下降78个基点。2021年1月发行的5亿美元5.5年期票据和7亿美元10年期票据的利率更是分别为2.7%、3.3%，创民营房企发债融资成本之新低。在行业整体融资趋紧的背景下，碧桂园以超低成本发债融资，充分显示集团稳健的财务盘面在资本市场上拥有的竞争实力。截至2020年末，集团有息负债总额为3265亿元（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），同比减少11.7%；其中需于一年以内偿还的短期有息债务约962亿元，债务结构合理，资本结构进一步优化。基于良好的经营情况、稳健的财务管控，碧桂园备受评级机构认可。报告期内，公司获得穆迪上调发行人及高级无担保债券评级至投资级、标普上调公司长期主体信用评级展望至正面两项成果，进一步降低融资成本，获得更多投资者的青睐。截至目前，穆迪、惠誉两家国际评级机构已给予公司“投资级”评定，标普主体评级展望为正面，离“投资级”仅一步之遥，公司已成为罕有的同时获得穆迪和惠誉两家机构“投资级”评级的民营房地产上市公司。同时，公司也自2017年起连续四年入选《财富》杂志世界500强企业，且2020年排名较2019年攀升30位，至147位，位居全球房地产行业之首。

【碧桂园公开“三年增长”计划，未来三年年增至少10%】碧桂园控股有限公司（以下简称“碧桂园”，股票代码02007.HK）于3月25日披露2020年度业绩报告，尽管新冠疫情之下压力重重，集团连同其联合营公司，实现归属于集团股东权益的合同销售额约5706.6亿元（人民币，下同），合同销售面积约6733万平方米。无论权益销售金额还是销售面积，都继续保持了同比稳步提升。在第三方机构的统计中，碧桂园仍保持全口径销售额行业第一的领先地位。年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。此次碧桂园公开“三年增长”计划，向市场明确传递了龙头房企对未来发展的信心和底气。而公司强劲的经营状态、持续稳健的财务水平、充足且优质的土地储备、以及强大高效的组织队伍，为碧桂园实现“未来三年年增10%”的目标打下了坚实的基础。报告期间，碧桂园实现总营业收入约4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元，表现不俗。公司董事会建议派发末期股息每股人民币24.98分，2020年全年合计每股派息人民币45.53分，全年派息总额占股东应占核心净利润31%。2020年，碧桂园继续履行回馈社会的郑重承诺，全年完成纳税总额653亿。截至去年12月31日，集团权益可售资源合计约2.25万亿元，充足的土地及现金储备，为集团持续稳健开展业务提供坚实保障，亦是应对行业周期波动的殷实家底。与此同时，受惠于多年以来保持的财务纪律，即便在疫情冲击的2020年，碧桂园的财务盘面仍旧呈现扎实、稳健的风格，抗风险能力极强。数据显示，截至报告期末，公司可动用现金余额达1836亿元，资金保障能力好；净负债率仅55.6%，远低于行业平均水平，在TOP5头部房企中亦处低位；综合融资成本仅5.56%，今年初新发行美元票据更录得2.7%的超低票面利率。杠杆处行业低位，净负债率低至55.6%2020年，面对疫情带来的严峻挑战，碧桂园及时把握城市轮动复苏机遇，打造适销产品，加大营销力度，推出线上营销等创新措施，实现了规模稳步增长，全年累计实现归属公司股东权益的合同销售金额约5706.6亿元，较2019年同比增加3.3%；归属公司股东权益的合同销售建筑面积约6733万平方米，较2019年同比增加8%。统计显示，2016年至2020年期间，公司权益合同销售金额复合增长率达到25%。（数据来源：企业公告）销售增长的同时，公司继续狠抓回款，实现权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%，居行业较高水平。目前，中国房地产调控已进入一城一策、一企一策的精细化管控新阶段，尤其去年8月启动的“三道红线”融资新规，以及今年1月开启的房地产贷款集中管理制度，均是对行业融资的颠覆性监管，其目标是引导金融机构资金向稳健的优质企业倾斜。“三道红线”指标分别为“剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1.0倍”，若三线同踩则位居“红档”，连踩两线则位居“橙档”，只踩一线则为“黄档”，三线未踩则为“绿档”。在公司看来，“三道红线”融资新规有助于房地产行业长期向好，也有利于资产质量优秀的公司持续经营。早在2018年，碧桂园提出“行稳致远”全新战略，将稳健经营放在最重要的位置，将财务风险牢牢锁在笼子里，这与国家层面对于房地产行业的调控目标保持着高度一致性。去年以来，公司继续优化资产负债表，优化资本结构，截至去年末的“净负债率”为55.6%，远低于100%的标准线；“现金短债比”为1.9倍，远高于1.0%的标准值；“剔除预收款后的资产负债率”微弱高于70%的指标线。管理层也在发布会上表示，公司整个负债规模会在2021年、2022年逐步下降，有信心在2023年6月30日前达标回绿。截至目前，公司已经连续多年保持净负债率低于70%这一指标，这在行业的高杠杆发展周期，以及公司的快速发展阶段，是十分难能可贵的。债务总额下降，融资成本再创新低“三道红线”和房地产贷款集中管理等融资新规的实施，让房企融资环境发生极大变化，所幸碧桂园的杠杆水平一直处于行业低位，融资渠道依旧畅通。去年截至报告期末，集团的平均融资成本为5.56%，较2019年底下降78个基点。2021年1月发行的5亿美元5.5年期票据和7亿美元10年期票据的利率更是分别为2.7%、3.3%，创民营房企发债融资成本之新低。在行业整体融资趋紧的背景下，碧桂园以超低成本发债融资，充分显示集团稳健的财务盘面在资本市场上拥有的竞争实力。（数据来源：企业公告）截至去年末，集团有息负债总额为3265亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），同比减少11.7%；其中需于一年以内偿还的短期有息债务约962亿，债务结构合理，资本结构进一步优化。基于良好的经营情况、稳健的财务管控，碧桂园备受评级机构认可。报告期内，公司获得穆迪上调发行人及高级无担保债券评级至投资级、标普上调公司长期主体信用评级展望至正面两项成果，进一步降低融资成本，获得更多投资者的青睐。截至目前，穆迪、惠誉两家国际评级机构已给予公司“投资级”评定，标普主体评级展望为正面，离“投资级”仅一步之遥，公司已成为罕有的同时获得穆迪和惠誉两家机构“投资级”评级的民营房地产上市公司。同时，公司也自2017年起连续四年入选《财富》杂志世界500强企业，且排名较2019年攀升30位，至147位，位居全球房地产行业之首。

凯尔特人快艇告诉我们，好的组织者有多重要？

面对斯洛文尼亚天才卢卡·东契奇，快艇双星显得有些力不从心，他们看着这个年轻一代的佼佼者尽情的展示才华，并最终带领球队取得胜利。

输给独行侠，已经是快艇队过去7场比赛输掉的第5场比赛，并且自今年2月以来，快艇队仅仅取得了10胜11负的战绩，争夺冠军，如今来看对于快艇而言已经是一种奢望，尤其是从防守端的表现来看，快艇队本赛季的防守效率仅为113.4，排在联盟第22位，很显然这不是一支冠军级别球队应该有的防守。

更糟糕的是，除了防守竞争力不足外，快艇队的进攻也存在很大的问题，面对独行侠他们只拿到89分，就像莱昂纳德赛后说的那样，“89分不足以赢球。”

从赛季的整体发挥来看，快艇依旧是一支进攻出色的球队，但他们最大的问题在于不稳定性，球队能够打出一些全队多点开花的比赛，但也有的比赛会像和独行侠的比赛一样，全队陷入停滞，这样的特点从上赛季开始就已经频繁出现，新上任的泰伦·卢也并没有完全解决这一点。

任何事情的发生，尤其是经常性的上演都有其必然的原因，对于过去一个多赛季的快艇而言，他们进攻端起伏大最主要的原因就在于球队缺少一名真正合格的组织控卫，这支快艇队名义上的控卫是贝弗利，但众所周知，贝弗利是以防守著称的球员，所谓的“进攻的事我一窍不通”，在贝弗利受伤期间，快艇队会使用雷吉·杰克逊担任控卫，在轮换时间，他们有时则会让路·威廉姆斯担任控卫，但这两人均是那种定型的攻击型后卫，他们并不是真正的组织控卫，当快艇队缺少了这样一个角色时，他们的进攻就会出现断电的情况，因为负责分担球队持球压力的莱昂纳德、乔治他们并不擅长做这样的事情，他们在这方面的工作也难免出现起伏。

这也是为什么，过去很长的一段时间，快艇队都和组织控卫紧紧的联系在一起，但因为交易乔治，交易莫里斯让快艇队失去了未来几年的首轮选秀权，如今的快艇队，要想换来真正给球队带来帮助的组织控卫，难度实在太大，相信在球队经历过去一段时间的糟糕表现后，莱昂纳德会格外的想念当年在猛龙并肩作战的凯尔·洛里。

坐拥两大小前锋的快艇队经常会出现进攻的问题，有趣的是，这样的现象在联盟并非特有，在东部也有一支球队面临这样的情况，那便是波士顿凯尔特人队。

和快艇一样，凯尔特人也拥有两大优秀的侧翼得分手：塔图姆和杰伦·布朗，本赛季至今，塔图姆场均贡献25.3分，布朗场均可以得到24.5分，两人每场能给球队贡献接近60分，但凯尔特人队目前的战绩仅为20胜20负，远远低于预期，在昨天的比赛中，他们甚至在客场输给了骑士，此外，本赛季的凯尔特人在面对联盟战绩前五的球队时成绩只有0胜8负，因此就连球队的传奇球星保罗·皮尔斯也对绿军的前景感到担忧，认为他们将在季后赛首轮被淘汰。

当然，皮尔斯或许已经高看了自己的母队，因为目前凯尔特人仅仅排在东部第7位，以这样的战绩结束赛季的话，那么他们甚至还没有完全锁定季后赛名额。

是什么导致了凯尔特人队在拥有两大优秀侧翼、两位全明星球员的情况下只取得了50%的胜率？答案还是优秀组织控卫的缺少，目前的这支凯尔特人，担任1号位的是肯巴·沃克，但沃克整个职业生涯都不是以组织见长，更何况本赛季他已经因伤缺席了17场比赛，且表现非常一般，场均17.9分4.5助攻，投篮命中率仅为39%，并且沃克还因为膝盖伤势无法出战背靠背的比赛，这也严重影响了球队的比赛节奏。

无论从何种角度，凯尔特人都堪称是东部的快艇，他们均存在内线实力偏弱的问题，但他们的阿喀琉斯之踵却都在1号位这个关键的位置，这支凯尔特人队缺少一个能够组织进攻的球员，唯一在这方面还算不错的或许是马库斯·斯马特，但因为伤病，斯马特本赛季缺席了球队超过半数的比赛。

缺少合适的组织者，直接导致了凯尔特人想要赢球就变得很困难，除非他们打出极为出色的进攻效率以及良好的防守表现，但当遇到实力较强的球队时，对手往往能够很好地限制凯尔特人队的进攻。

从这个层面上看，无论是莱昂纳德和乔治还是塔图姆和布朗，他们都不是那种真正意义上适合搭档的组合，他们的技术特点都偏重于进攻，同时他们的防守也都可圈可点，但他们缺少了组织这重要的技能，使得他们无法做到1+1大于2的效果，因此随着赛季的深入，有很多人已经开始谈论凯尔特人是否应该拆散他们的双探花组合。

快艇和凯尔特人均因为缺少合格的组织者而战绩不佳，那么问题来了，拥有好的组织者的球队是如何获利的？看看菲尼克斯太阳、洛杉矶湖人、费城76人便知道了，目前他们分别排在西部第2、第3和东部第1位，太阳队在本赛季得到保罗后脱胎换骨，成为了西部一支非常有竞争力的球队，因为保罗的到来使得布克可以更专注于得分，同时其他球员也能找到自己在球队最合适的角色，湖人队则更不用多说，他们拥有勒布朗·詹姆斯，在他的带领下，即使戴维斯长期缺阵，湖人队也能够保持不错的胜率，尤其是在全明星之后，获得充足休息的詹姆斯已经带领球队取得了3连胜。

76人队的情况同样如此，尽管西蒙斯时常被人诟病没有投篮，但他的组织能力，他的大局观给球队带来的帮助是非常明显的，因为即便恩比德缺阵，76人队的胜率也相当的不错，包括昨日的比赛，他们险些战胜了字母哥带领的雄鹿。

从2012年开始，过去9年的总决赛MVP均颁发给了小前锋，因此在很多人看来，小前锋的实力决定着一支球队的上限，然而后卫们、尤其是控球后卫在一支球队起到的作用同样是显著的，一个好的控卫，可以保障球队能够持续打出稳定的表现，只有一支球队能够有稳定的发挥，他们才能够去追逐好的成绩。当然了，这当中也存在一群非常特殊的球员，那便是像詹姆斯、西蒙斯、东契奇、约基奇这样身材高大却擅长组织、控场的球员，在这些人的运筹帷幄下，一支球队才能够长期的保持竞争力。