纪要｜光伏板块反弹点评
日期：20210330
大家好,光伏板块整体反弹,主要受益光伏玻璃企业指引调4月价格至28元/平米(降幅超过30%)有望解除市场此前对于光伏下游需求的过度悲观预期,我们点评如下:
光伏玻璃价格调整減轻组件成本压力,开率有望恢复。根据行业渠道反馈,光伏玻璃龙头将会如期在4月內进行价格调整,有望将主流3.2毫米光伏玻璃价格从当前的40元平米下调至28元/平米,相当于降低组件封装成本0.05元/瓦,以1.7元/瓦组件含税价格测算,相当于提升组件毛利率3.2个百分点。我们认为此前受到上游成本压制、1季度末部分组件企业开工率不足的问题将得以缓解,组件报价也将具备弹性调整空,支撑下游需求.
双玻渗透率有望进一步提升,利好胶膜龙头福斯特。根据行业渠道交流,在大型地面项目开发加速的背景下,双玻产品的发电增益进一步受到下游认可,渗透率有望进一步提升。而适配双玻组件的POE胶膜需求有望因此获得提升。我们认为胶膜龙头福斯特在POE产品的先发以及扩产优势,有望现固自身市场地位和领先的盈利能力,受益产品均价与需求的同步提升。
重申前期市场大幅波动源于对光伏需求过度悲观,产业链渐回均衡、全年需求保持高增长预期。我们认为光伏制造产业链以海外出为主导,受中国单一市场价格环境的扰动减小,本轮被严重错杀。行业第三方咨询机构彭博新能源财经也已上调全年光伏需求预期至200吉瓦。我们看到2020年3季度虽然产业链价格普涨,但组件出口月度需求在2020年下半年的6个月中保持在6.3-7.5吉瓦的高位,同比双位数增长,反映出海外光伏需求韧性大,并未受到组件价格反弹的影响。碳中和是未来四十年的主旋律,是持久战,我们认为实现2030年碳达峰、2060年碳中和,意味着需要对我国电力体系进行重构,从以煤为主向风光水核为主的转向。从今年起步,这是一个将撬动数十万亿投资的大机会,国内需求有望超出市场预期。
综上我们重申坚定推荐光伏制造业2021年景气上行确定性高,看好福斯特,隆基股份,信义光能,逆变器龙头,通威股份,关注金博股份(未覆盖)
关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点；
2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，硅料仅支持21年160-170GW装机量、22年200-220GW装机量（交流侧），产业的总体供应能力有限，21年组件价格跌至1.6-1.7元/W左右，总体供需即可平衡；4季度行业旺季来临，价格与需求的矛盾可能再次出现，但在需求最旺季，对价格的容忍度可能提升，业绩仍有望超预期；
3、碳中和大背景下行业长期成长可期。十四五需要年均新增80GW光伏，十五五需年均新增115GW光伏，方可保证2030年非化石能源占能源消费比例25-26%的目标，风光是碳达峰、碳中和的主力军；
4、美国方面无需过分担忧。美国+欧洲21年光伏需求约45-50GW，需求占比不到1/3，非新疆地区硅料完全可以满足需求，中国光伏产品在全球范围占绝对主导地位，基本无法找到其他替代产品，因此无需过分担忧；
5、当前股价反应充分，估值合理。18年531板块跌幅60-70%，20年疫情板块跌幅30%，我们认为此次涨价对需求的影响与前两次完全无法相比，但年后板块跌幅接近30-40%，估值已经接近25-30倍，在碳中和大背景下，估值继续压缩空间已经很有限；板块调整后迎全年最佳布局时间窗口，Q2需求反转，Q4需求爆发+估值切换，上车机会已不多；拥抱龙头，强烈推荐隆基股份、通威股份、阳光电源三大龙头，建议关注特变电工、福斯特、晶澳科技、天合光能、中信博、爱旭股份、金博股份、晶科科技、日月股份、明阳智能、金风科技等。
光伏：行业博弈初现曙光，维持重点推荐！ 1、2021年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入3月组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态，重点公司股价也回调较多。
2、从当前时点看，由于全年供给增量较少，硅料价格下跌的可能性有限；随着一季度信义、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，二季度光伏玻璃价格有望从当前高位降至合理水平，从而大幅增厚组件盈利，进而助推组件企业重燃接单意愿，行业需求有望回暖，博弈初现曙光。
3、继续重点光伏产业链机会。光伏建议把握3条主线，1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，重点关注上能电气；2）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，重点推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）；3）垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股），建议关注天合光能。
风险提示：光伏装机低于预期；原材料价格大幅上涨等。#股票##价值投资日志[超话]#
日期：20210330
大家好,光伏板块整体反弹,主要受益光伏玻璃企业指引调4月价格至28元/平米(降幅超过30%)有望解除市场此前对于光伏下游需求的过度悲观预期,我们点评如下:
光伏玻璃价格调整減轻组件成本压力,开率有望恢复。根据行业渠道反馈,光伏玻璃龙头将会如期在4月內进行价格调整,有望将主流3.2毫米光伏玻璃价格从当前的40元平米下调至28元/平米,相当于降低组件封装成本0.05元/瓦,以1.7元/瓦组件含税价格测算,相当于提升组件毛利率3.2个百分点。我们认为此前受到上游成本压制、1季度末部分组件企业开工率不足的问题将得以缓解,组件报价也将具备弹性调整空,支撑下游需求.
双玻渗透率有望进一步提升,利好胶膜龙头福斯特。根据行业渠道交流,在大型地面项目开发加速的背景下,双玻产品的发电增益进一步受到下游认可,渗透率有望进一步提升。而适配双玻组件的POE胶膜需求有望因此获得提升。我们认为胶膜龙头福斯特在POE产品的先发以及扩产优势,有望现固自身市场地位和领先的盈利能力,受益产品均价与需求的同步提升。
重申前期市场大幅波动源于对光伏需求过度悲观,产业链渐回均衡、全年需求保持高增长预期。我们认为光伏制造产业链以海外出为主导,受中国单一市场价格环境的扰动减小,本轮被严重错杀。行业第三方咨询机构彭博新能源财经也已上调全年光伏需求预期至200吉瓦。我们看到2020年3季度虽然产业链价格普涨,但组件出口月度需求在2020年下半年的6个月中保持在6.3-7.5吉瓦的高位,同比双位数增长,反映出海外光伏需求韧性大,并未受到组件价格反弹的影响。碳中和是未来四十年的主旋律,是持久战,我们认为实现2030年碳达峰、2060年碳中和,意味着需要对我国电力体系进行重构,从以煤为主向风光水核为主的转向。从今年起步,这是一个将撬动数十万亿投资的大机会,国内需求有望超出市场预期。
综上我们重申坚定推荐光伏制造业2021年景气上行确定性高,看好福斯特,隆基股份,信义光能,逆变器龙头,通威股份,关注金博股份(未覆盖)
关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点；
2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，硅料仅支持21年160-170GW装机量、22年200-220GW装机量（交流侧），产业的总体供应能力有限，21年组件价格跌至1.6-1.7元/W左右，总体供需即可平衡；4季度行业旺季来临，价格与需求的矛盾可能再次出现，但在需求最旺季，对价格的容忍度可能提升，业绩仍有望超预期；
3、碳中和大背景下行业长期成长可期。十四五需要年均新增80GW光伏，十五五需年均新增115GW光伏，方可保证2030年非化石能源占能源消费比例25-26%的目标，风光是碳达峰、碳中和的主力军；
4、美国方面无需过分担忧。美国+欧洲21年光伏需求约45-50GW，需求占比不到1/3，非新疆地区硅料完全可以满足需求，中国光伏产品在全球范围占绝对主导地位，基本无法找到其他替代产品，因此无需过分担忧；
5、当前股价反应充分，估值合理。18年531板块跌幅60-70%，20年疫情板块跌幅30%，我们认为此次涨价对需求的影响与前两次完全无法相比，但年后板块跌幅接近30-40%，估值已经接近25-30倍，在碳中和大背景下，估值继续压缩空间已经很有限；板块调整后迎全年最佳布局时间窗口，Q2需求反转，Q4需求爆发+估值切换，上车机会已不多；拥抱龙头，强烈推荐隆基股份、通威股份、阳光电源三大龙头，建议关注特变电工、福斯特、晶澳科技、天合光能、中信博、爱旭股份、金博股份、晶科科技、日月股份、明阳智能、金风科技等。
光伏：行业博弈初现曙光，维持重点推荐！ 1、2021年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入3月组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态，重点公司股价也回调较多。
2、从当前时点看，由于全年供给增量较少，硅料价格下跌的可能性有限；随着一季度信义、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，二季度光伏玻璃价格有望从当前高位降至合理水平，从而大幅增厚组件盈利，进而助推组件企业重燃接单意愿，行业需求有望回暖，博弈初现曙光。
3、继续重点光伏产业链机会。光伏建议把握3条主线，1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，重点关注上能电气；2）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，重点推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）；3）垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股），建议关注天合光能。
风险提示：光伏装机低于预期；原材料价格大幅上涨等。#股票##价值投资日志[超话]#
【光伏】板块大涨原因全面解读
时间：2021年3月30日
今日光伏板块大幅反弹，主要受益光伏玻璃企业指引下调4月价格至28元/平米（降幅超过30%），有望解除市场此前对于光伏下游需求的过度悲观预期，本文汇总三家机构的最新点评，供投资者参考！
机构一：光伏板块反弹点评
光伏玻璃价格调整减轻组件成本压力，开工率有望恢复。根据行业渠道反馈，光伏玻璃龙头将会如期在4月内进行价格调整，有望将主流3.2毫米光伏玻璃价格从当前的40元/平米下调至28元/平米，相当于降低组件封装成本0.05元/瓦，以1.7元/瓦组件含税价格测算，相当于提升组件毛利率3.2个百分点。我们认为此前受到上游成本压制、1季度末部分组件企业开工率不足的问题将得以缓解，组件报价也将具备弹性调整空间，支撑下游需求。
双玻渗透率有望进一步提升，利好胶膜龙头福斯特。根据行业渠道交流，在大型地面项目开发加速的背景下，双玻产品的发电增益进一步受到下游认可，渗透率有望进一步提升。而适配双玻组件的POE胶膜需求有望因此获得提升。我们认为胶膜龙头福斯特在POE产品的先发以及扩产优势，有望巩固自身市场地位和领先的盈利能力，受益产品均价与需求的同步提升。
重申前期市场大幅波动源于对光伏需求过度悲观，产业链渐回均衡、全年需求保持高增长预期。我们认为光伏制造产业链以海外出口为主导，受中国单一市场价格环境的扰动减小，本轮被严重错杀。行业第三方咨询机构彭博新能源财经也已上调全年光伏需求预期至200吉瓦。我们看到2020年3季度虽然产业链价格普涨，但组件出口月度需求在2020年下半年的6个月中保持在6.3-7.5吉瓦的高位，同比双位数增长，反映出海外光伏需求韧性大，并未受到组件价格反弹的影响。碳中和是未来四十年的主旋律，是持久战，我们认为实现2030年碳达峰、2060年碳中和，意味着需要对我国电力体系进行重构，从以煤为主向风光水核为主的转向。从今年起步，这是一个将撬动数十万亿投资的大机会，国内需求有望超出市场预期。
机构二：关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临
1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点；
2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，硅料仅支持21年160-170GW装机量、22年200-220GW装机量（交流侧），产业的总体供应能力有限，21年组件价格跌至1.6-1.7元/W左右，总体供需即可平衡；4季度行业旺季来临，价格与需求的矛盾可能再次出现，但在需求最旺季，对价格的容忍度可能提升，业绩仍有望超预期；
3、碳中和大背景下行业长期成长可期。十四五需要年均新增80GW光伏，十五五需年均新增115GW光伏，方可保证2030年非化石能源占能源消费比例25-26%的目标，风光是碳达峰、碳中和的主力军；
4、美国方面无需过分担忧。美国+欧洲21年光伏需求约45-50GW，需求占比不到1/3，非新疆地区硅料完全可以满足需求，中国光伏产品在全球范围占绝对主导地位，基本无法找到其他替代产品，因此无需过分担忧；
5、当前股价反应充分，估值合理。18年531板块跌幅60-70%，20年疫情板块跌幅30%，我们认为此次涨价对需求的影响与前两次完全无法相比，但年后板块跌幅接近30-40%，估值已经接近25-30倍，在碳中和大背景下，估值继续压缩空间已经很有限；板块调整后迎全年最佳布局时间窗口，Q2需求反转，Q4需求爆发+估值切换，上车机会已不多；
机构三：玻璃价格超预期下调10块，光伏需求边际恢复可期，全年需求向好，建议重点布局！
产业链价格全线下调，玻璃超预期下调10块：目前产业链价格已全面下调，1）3月初胶膜、玻璃降价5%；2）上周协鑫承诺硅料不涨价，隆基硅片报价不变，通威电池片报价下降0.02-0.14元/W；3）预计本周玻璃价格超预期下调至30元/平（原40元/平），对于单/双玻组件侧成本分别下降约4.5/7.2分每瓦，超预期，组件价格有望回落到1.7以内，进入下游电站投资商心理价位，博弈近尾声，需求边际恢复可期!
海外出口需求很好，逆变器龙头出口加速：2021年1-2月逆变器出口金额6.91亿美元，同增114.81%；单2月逆变器出口金额3.36亿美元，同增236.45%。2021年1-2月组件出口金额30.83亿美元，同增72.91%；单2月组件出口金额16.94美元，同增147.44%。1）出口数据同比均大增，海外需求向好；2）逆变器出口金额增速显著快于组件，国内龙头加速出海逻辑持续验证。
3月产业链博弈减产，价格超预期下调，边际需求恢复有望超预期：光伏3月产业链博弈明显行业有减产，龙头胶膜厂排产7000万平左右（原排产9000万平），组件行业开工率下调30-40%，龙头组件厂排产下调20%-30%，4月份产业链价格下跌刺激下需求起量或超预期，龙头胶膜厂4月排产环比有改善，降价后4月需求开始恢复，5月预计需求将大幅改善，全年需求不变预计170-180GW，同增35%+，长期光伏需求符合增速20%+！#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年3月30日
今日光伏板块大幅反弹，主要受益光伏玻璃企业指引下调4月价格至28元/平米（降幅超过30%），有望解除市场此前对于光伏下游需求的过度悲观预期，本文汇总三家机构的最新点评，供投资者参考！
机构一：光伏板块反弹点评
光伏玻璃价格调整减轻组件成本压力，开工率有望恢复。根据行业渠道反馈，光伏玻璃龙头将会如期在4月内进行价格调整，有望将主流3.2毫米光伏玻璃价格从当前的40元/平米下调至28元/平米，相当于降低组件封装成本0.05元/瓦，以1.7元/瓦组件含税价格测算，相当于提升组件毛利率3.2个百分点。我们认为此前受到上游成本压制、1季度末部分组件企业开工率不足的问题将得以缓解，组件报价也将具备弹性调整空间，支撑下游需求。
双玻渗透率有望进一步提升，利好胶膜龙头福斯特。根据行业渠道交流，在大型地面项目开发加速的背景下，双玻产品的发电增益进一步受到下游认可，渗透率有望进一步提升。而适配双玻组件的POE胶膜需求有望因此获得提升。我们认为胶膜龙头福斯特在POE产品的先发以及扩产优势，有望巩固自身市场地位和领先的盈利能力，受益产品均价与需求的同步提升。
重申前期市场大幅波动源于对光伏需求过度悲观，产业链渐回均衡、全年需求保持高增长预期。我们认为光伏制造产业链以海外出口为主导，受中国单一市场价格环境的扰动减小，本轮被严重错杀。行业第三方咨询机构彭博新能源财经也已上调全年光伏需求预期至200吉瓦。我们看到2020年3季度虽然产业链价格普涨，但组件出口月度需求在2020年下半年的6个月中保持在6.3-7.5吉瓦的高位，同比双位数增长，反映出海外光伏需求韧性大，并未受到组件价格反弹的影响。碳中和是未来四十年的主旋律，是持久战，我们认为实现2030年碳达峰、2060年碳中和，意味着需要对我国电力体系进行重构，从以煤为主向风光水核为主的转向。从今年起步，这是一个将撬动数十万亿投资的大机会，国内需求有望超出市场预期。
机构二：关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临
1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点；
2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，硅料仅支持21年160-170GW装机量、22年200-220GW装机量（交流侧），产业的总体供应能力有限，21年组件价格跌至1.6-1.7元/W左右，总体供需即可平衡；4季度行业旺季来临，价格与需求的矛盾可能再次出现，但在需求最旺季，对价格的容忍度可能提升，业绩仍有望超预期；
3、碳中和大背景下行业长期成长可期。十四五需要年均新增80GW光伏，十五五需年均新增115GW光伏，方可保证2030年非化石能源占能源消费比例25-26%的目标，风光是碳达峰、碳中和的主力军；
4、美国方面无需过分担忧。美国+欧洲21年光伏需求约45-50GW，需求占比不到1/3，非新疆地区硅料完全可以满足需求，中国光伏产品在全球范围占绝对主导地位，基本无法找到其他替代产品，因此无需过分担忧；
5、当前股价反应充分，估值合理。18年531板块跌幅60-70%，20年疫情板块跌幅30%，我们认为此次涨价对需求的影响与前两次完全无法相比，但年后板块跌幅接近30-40%，估值已经接近25-30倍，在碳中和大背景下，估值继续压缩空间已经很有限；板块调整后迎全年最佳布局时间窗口，Q2需求反转，Q4需求爆发+估值切换，上车机会已不多；
机构三：玻璃价格超预期下调10块，光伏需求边际恢复可期，全年需求向好，建议重点布局！
产业链价格全线下调，玻璃超预期下调10块：目前产业链价格已全面下调，1）3月初胶膜、玻璃降价5%；2）上周协鑫承诺硅料不涨价，隆基硅片报价不变，通威电池片报价下降0.02-0.14元/W；3）预计本周玻璃价格超预期下调至30元/平（原40元/平），对于单/双玻组件侧成本分别下降约4.5/7.2分每瓦，超预期，组件价格有望回落到1.7以内，进入下游电站投资商心理价位，博弈近尾声，需求边际恢复可期!
海外出口需求很好，逆变器龙头出口加速：2021年1-2月逆变器出口金额6.91亿美元，同增114.81%；单2月逆变器出口金额3.36亿美元，同增236.45%。2021年1-2月组件出口金额30.83亿美元，同增72.91%；单2月组件出口金额16.94美元，同增147.44%。1）出口数据同比均大增，海外需求向好；2）逆变器出口金额增速显著快于组件，国内龙头加速出海逻辑持续验证。
3月产业链博弈减产，价格超预期下调，边际需求恢复有望超预期：光伏3月产业链博弈明显行业有减产，龙头胶膜厂排产7000万平左右（原排产9000万平），组件行业开工率下调30-40%，龙头组件厂排产下调20%-30%，4月份产业链价格下跌刺激下需求起量或超预期，龙头胶膜厂4月排产环比有改善，降价后4月需求开始恢复，5月预计需求将大幅改善，全年需求不变预计170-180GW，同增35%+，长期光伏需求符合增速20%+！#股票##价值投资日志[超话]#
今天看一个史诗级爆仓的消息，这个爆仓本就未进入市场，而是打包的证券互换导致。对证券化的交易影响极其小，只是中概股是这里面的交易重心罢了。影响股市涨跌的主要因为目前是美国放水和美国债收益率。放水持续，美债走高，会维持股市的一个高位繁荣，可以逐步跟进，尤其是抱团个股下跌以后的在反弹都值得进场。当然消费个股更不可或缺的去配置。收益就在不远处。关注好手里的个股，需要咨询股票的，可以带代码私信老师，老师9点之前都是可以抽身看盘。
博世科
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