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首先，欢迎新朋友，老朋友对今天的标题或许会比较熟悉，去年7月大涨后，飞哥写过股市推背图系列的第一篇。回顾来看，很多结论被打脸，但依旧不妨碍我们赚钱。
去年是飞哥的全胜之年，上半年大级别的股市拐点预测几乎全中，下半年虽然没料到调整会持续这么久，但看好的顺周期和价值股依旧有所获益。
立足当下，春节后A股受制于多方原因高台跳水，市场对于以白酒为首的抱团股、顺周期、中小盘走势的观点分歧加大，有人看震荡、有人看牛市中级别调整。
还是那句话，结论可能没多重要；飞哥发挥自身信息收集能力，解析机构视角下的市场，才是必须关注的。
1、为什么跌？
我们在这部分用两个简单的逻辑闭环来讲清这个问题的答案。
本轮调整的直接导火索是10年美债上涨，引发市场对经济复苏超预期下流动性收缩的担忧。
所谓直接导火索，就是说这就是个消息，没有什么深层次的关联性，恰巧是美债涨了，让大家想起来流动性收缩这回事。
不信？我帮你们回忆回忆。
如上图示，1月底的调整，市场的核心担忧就是肉眼可见的逆回购和MLF供给收缩。
除此之外，以创业板50为首的大盘成长股经过层层缩量，击鼓传花的游戏玩崩了。
如上图示，创业板指数前两轮的上涨行情均伴随量能放大，见顶指标为换手率突破5%，而第三轮明显是在赌谁的估值容忍度更高...
明白为何跌的意义在于剥离干扰因素，聚焦核心分析市场。
2、以史为鉴，当下将去往何方？
提到以史为鉴，不免要说2016至2018年。
2016年是核心资产元年，小盘股暴跌后依然高估值，而核心资产在低位，与现在正好相反；流动性宽松，小盘股继续震荡下行，核心资产震荡上行。
2016年下半年到2017上半年经济开始复苏，核心资产盈利上行，货币也开始收紧，核心资产股票加速上行，而创业板加速下行，2017年中流动性松了一口气，于是市场整体开始活跃，经济开始进入过热。
2018年初开始紧信用，于是机构筹码集中的核心资产开始兑现，而机构筹码少的创业板开始反弹，由于估值还是高，反弹没一个月就嗝屁了，由于1月暴跌，杀估值让人来不及反应。
直到2018年6月，经济数据显示经济拐头向下，于是开始杀业绩。
2016年，流动性宽松，经济上行。
2018年，流动性收紧，经济下行。
2021年，流动性收紧，经济上行。
即使跌了一波，核心资产的估值仍然是偏高。拿白酒股来看，引用广发证券的相关数据：
2008年以来，白酒共出现四次大级别回调：
1）2005年茅/五/泸股价调整26%/18%/26%，PE从23/27/87倍调整至 17/22/64 倍。
2）2010年茅/五/泸调整31%/32%/33%，PE从40/38/34倍调整至 23/19/17 倍。
3）2015 年茅/五/泸股价调整34%/35%/44%，PE 从 23/21/33倍调整至
13/13/18 倍。
4）2020年茅/五/泸调整23%/31%/31%，PE从38/28/23倍调整至 27/19/16 倍。
5）2021年茅/五/泸最大跌幅28%/36%/44%，PE从60/56/66倍调整至 43/36/36 倍。
我的观点是，即使对标国外奢侈品40倍估值，白酒估值目前仅仅是合理，在当前的宏观环境下，不认为白酒还会存在大幅的提估值行情，看业绩15%的增长，就是白酒板块的一个宽幅震荡。
综上，抱团股走势跟个股业绩和景气度，市场走势要跟住经济数据。
大部分抱团股中短期看不到黎明的太阳，在2021年GDP增速前高后低预期下，下半年存在泥沙聚下的可能。
我们央妈是全球最鹰的妈，但是郭嘉已不是十年前的那个动不动10%增长的青年；美股十年长牛，最大的奖状要颁给美联储。
如果让我猜的话，最大的预期差可能是，2021年下半年到2022年，亲妈在经济下行的背景下重启放水...
3、下一波抱团股在哪？
最近三个月的经典反指-中信证券，最近干了点正事，汇总了45家中大型公募基金的市场观点。不要觉得公募的观点不重要，在飞哥之前的一篇文章里提过，被大家神化的北向资金，其选股与公募的相似度为75%。
具体总结为如下几点：
一是2021年是经济复苏年，A股估值已高，经济复苏推动公司盈利增长，通胀预期可能导致流动性收缩从而抑制股票估值，这两种相反的力量将使得已经处于相对高位的A股2021年震荡加大；
二是核心资产将迎来分化，业绩增速到位的才能消化高估值，涨回前高；也有买方认为抱团方向将会向顺周期标的切换；
三是买方机构普遍看好银行、有色金属、化工等顺周期板块，主要因为目前顺周期板块估值相对较低，且在经济复苏中业绩增长弹性更大，此外银行板块预计也会受益于利率上行趋势。PS:这就是你们的好朋友-尼古拉斯.飞，最近的观点。
四是部分买方机构认为因为均值回归让部分资金现阶段更加关注中小市值低价股；但是部分买方机构认为小盘低价股行情的持续性目前尚且难以确定，未来中小盘内部个股也将基于盈利差异出现分化走势。
对于价投，总而言之一句话：2021，故事说话转向业绩说话。
4、当下的隐忧
宏观环境短期稳定，市场目前看调整到位，开启反弹；要么看业绩炒股，要么纯看技术炒概念，微观流动性很好，主题炒作4月份还是可以玩。
最大的隐忧是美股是否会来个大跌，技术面已经顶背离一段时间了，3月25日，鲍师傅首提收水。
原话是：“随着经济复苏，我们将向公众提供指导。随着我们朝着目标取得实质性进展，我们将逐步减少购买美国国债和房屋抵押贷款证券。我们会非常慢，并且保持透明”。
美股会不会来个闪崩啥的？
至于看好个股，飞哥继续更新了下十大金股的那张表：
