机构扎堆推荐的旅游股仅5只
龙头已崛起，不排除板块其他个股也会乘势而起。从机构关注度来看，板块中宋城演艺、中青旅、天目湖等个股均有3家以上机构评级。从预测净利增速来看，中青旅今年机构一致预测净利增速有望超过8倍，黄山旅游、峨眉山、宋城演艺等净利增速有望超过4倍。
新时代证券认为宋城演艺业务恢复明显，看好公司主业稳定性和成长性。公司第二轮扩张项目在未来2-3年将进入业绩爆发期，看好公司在政策红利和旅游消费升级下游客对演艺产品需求提升的内外驱动因素叠加下，业务发展的稳定性和成长性将不断强化。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。#股票##价值投资日志[超话]#
龙头已崛起，不排除板块其他个股也会乘势而起。从机构关注度来看，板块中宋城演艺、中青旅、天目湖等个股均有3家以上机构评级。从预测净利增速来看，中青旅今年机构一致预测净利增速有望超过8倍，黄山旅游、峨眉山、宋城演艺等净利增速有望超过4倍。
新时代证券认为宋城演艺业务恢复明显，看好公司主业稳定性和成长性。公司第二轮扩张项目在未来2-3年将进入业绩爆发期，看好公司在政策红利和旅游消费升级下游客对演艺产品需求提升的内外驱动因素叠加下，业务发展的稳定性和成长性将不断强化。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。#股票##价值投资日志[超话]#
新时代证券——A股的核心发动机还很正常
展望2021年剩下的时间，我们认为，只要盈利改善的趋势持续，股市资金循环的正反馈大概率不会停止。虽然由于港股通的影响，股市正反馈的速度会受到很大的限制，但年度级别的正反馈要想转变为年度级别的负反馈，大概率要等经济进入趋势性下行，短期很难看到。由于股市的盈利格局和居民资金均比2016-2017年好，股市跌破2017年估值下限的可能性很低。在偏悲观的假设下，股市是存量资金博弈，年内依然有机会触碰估值上沿。中性假设下，居民资金流入的趋势大概率还未改变，下半年股市依然存在往上突破的动力。
1月股市为何没能突破估值区间上限？事后来看，之所以突破失败，我们认为很重要的微观原因是，2020年7月以来，通过陆港通流出的资金远大于流入的资金，南下的资金大幅分流了居民的资金，从而限制了A股对估值中枢的突破，特别是在2021年1月。
而这一现象在A股历史上是没有出现过的。在A股最常见的牛市中，随着盈利的改善或政策的支持，牛市的“核心发动机”开始运转，股市估值开始抬升。持续一段时间后，居民对股市的认可度将会大幅抬升，进而带来场外资金的加速流入。此时股市估值的抬升将会开始不依赖于盈利，而只依赖于“资金永动机”的运转。
这一波动规律在2006-2007年和2014-2015年牛市的中后段均出现过，所以，A股历史上的大牛市都是越涨越快，直到尽头。但2020年7月以来，股市上涨速度明显放缓，这并不是股市的核心发动机（盈利改善）停止了运转，而是资金的永动模式发生了很大的变化。股市赚钱效应确实吸引了大量的居民资金入场，但是由于制度的变化，这一部分资金大量分流到了港股，从而大幅削弱了股市永动机的循环速度。
展望2021年剩下的时间，我们认为，只要盈利改善的趋势持续，股市资金循环的正反馈不会停止。虽然由于外资的影响，带动股市的永动机需要更多资金，但是只要盈利改善这一核心动力还在，股市的正反馈就依然会持续，只是速度上很难达到历史上大牛市那么快了（重点重点重点句）。
当下市场的风险收益比：目前处在区间下沿，季度内还有触碰上沿的可能性，年内指数中枢依然有可能再次抬升。由于股市的盈利格局和居民资金均比2016-2017年好，所以股市在未来的一段时间跌破2017年估值下限的可能性很低，在存量资金博弈的假设下（偏悲观的假设），股市年内依然有机会触碰估值上沿。我们的中性假设是，居民资金流入的趋势大概率还未改变，下半年股市依然存在往上突破估值上沿的动力。
行业配置建议：商品涨价只完成了一半，周期股的行情依然没有结束，但是节奏上周期股进入投资的第二个阶段，波动可能会加大，需要重点寻找个股层面的预期差。我们建议关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业中利润兑现逻辑较好的方向。这一轮经济回升中，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等行业将是最晚进入景气周期的行业，估值低，且业绩拐点的逻辑刚开始发酵，建议重点关注。
评：樊首席信心也越来越不足了[允悲]
展望2021年剩下的时间，我们认为，只要盈利改善的趋势持续，股市资金循环的正反馈大概率不会停止。虽然由于港股通的影响，股市正反馈的速度会受到很大的限制，但年度级别的正反馈要想转变为年度级别的负反馈，大概率要等经济进入趋势性下行，短期很难看到。由于股市的盈利格局和居民资金均比2016-2017年好，股市跌破2017年估值下限的可能性很低。在偏悲观的假设下，股市是存量资金博弈，年内依然有机会触碰估值上沿。中性假设下，居民资金流入的趋势大概率还未改变，下半年股市依然存在往上突破的动力。
1月股市为何没能突破估值区间上限？事后来看，之所以突破失败，我们认为很重要的微观原因是，2020年7月以来，通过陆港通流出的资金远大于流入的资金，南下的资金大幅分流了居民的资金，从而限制了A股对估值中枢的突破，特别是在2021年1月。
而这一现象在A股历史上是没有出现过的。在A股最常见的牛市中，随着盈利的改善或政策的支持，牛市的“核心发动机”开始运转，股市估值开始抬升。持续一段时间后，居民对股市的认可度将会大幅抬升，进而带来场外资金的加速流入。此时股市估值的抬升将会开始不依赖于盈利，而只依赖于“资金永动机”的运转。
这一波动规律在2006-2007年和2014-2015年牛市的中后段均出现过，所以，A股历史上的大牛市都是越涨越快，直到尽头。但2020年7月以来，股市上涨速度明显放缓，这并不是股市的核心发动机（盈利改善）停止了运转，而是资金的永动模式发生了很大的变化。股市赚钱效应确实吸引了大量的居民资金入场，但是由于制度的变化，这一部分资金大量分流到了港股，从而大幅削弱了股市永动机的循环速度。
展望2021年剩下的时间，我们认为，只要盈利改善的趋势持续，股市资金循环的正反馈不会停止。虽然由于外资的影响，带动股市的永动机需要更多资金，但是只要盈利改善这一核心动力还在，股市的正反馈就依然会持续，只是速度上很难达到历史上大牛市那么快了（重点重点重点句）。
当下市场的风险收益比：目前处在区间下沿，季度内还有触碰上沿的可能性，年内指数中枢依然有可能再次抬升。由于股市的盈利格局和居民资金均比2016-2017年好，所以股市在未来的一段时间跌破2017年估值下限的可能性很低，在存量资金博弈的假设下（偏悲观的假设），股市年内依然有机会触碰估值上沿。我们的中性假设是，居民资金流入的趋势大概率还未改变，下半年股市依然存在往上突破估值上沿的动力。
行业配置建议：商品涨价只完成了一半，周期股的行情依然没有结束，但是节奏上周期股进入投资的第二个阶段，波动可能会加大，需要重点寻找个股层面的预期差。我们建议关注有色、化工、保险、汽车、电子等行业中利润兑现逻辑较好的方向。这一轮经济回升中，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等行业将是最晚进入景气周期的行业，估值低，且业绩拐点的逻辑刚开始发酵，建议重点关注。
评：樊首席信心也越来越不足了[允悲]
【美联储表态SLR到期不续，什么是SLR？如何影响市场？】3月19日，美联储表示，补充杠杆率（SLR）的减免措施将于3月31日到期，将采取适当行动，以确保SLR的任何变动不会削弱银行资本金要求的整体力度。美联储认为允许规则到期不会削弱美国国债市场的流动性或造成市场混乱。美联储计划重新评估SLR，以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。受此影响，美国10年期国债收益率短线跳升重返1.7%，现报1.742%。
什么是SLR？SLR是一种美联储针对商业银行的资本充足率指标，金融危机之后美联储修改了SLR相关的规定，对美国的大型银行额外杠杆施加限制，以防范银行系统风险。2020年4月1日，美联储实施“将美国国债和存放美联储资产从SLR 指标扣除”的豁免条款（以下称 SLR 豁免条款）。该条款将于2021年3 月31日到期。
新时代证券表示，1月底以来，美国债券市场内部出现了一个跷跷板现象，那就是长端美债利率上升的同时，短端美债利率下降。这和美国财政部在美联储的存款账户（treasury general account，TGA）缩减，以及银行补充杠杆率（SLR）豁免期限将至有关。
https://t.cn/A6tdSlKK
什么是SLR？SLR是一种美联储针对商业银行的资本充足率指标，金融危机之后美联储修改了SLR相关的规定，对美国的大型银行额外杠杆施加限制，以防范银行系统风险。2020年4月1日，美联储实施“将美国国债和存放美联储资产从SLR 指标扣除”的豁免条款（以下称 SLR 豁免条款）。该条款将于2021年3 月31日到期。
新时代证券表示，1月底以来，美国债券市场内部出现了一个跷跷板现象，那就是长端美债利率上升的同时，短端美债利率下降。这和美国财政部在美联储的存款账户（treasury general account，TGA）缩减，以及银行补充杠杆率（SLR）豁免期限将至有关。
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