纪要｜格林美电话会纪要
日期：20210317
去年公司进行了一些产业整合：
1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；
2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；
整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化三钴，针对消费电子领域（小动力市场），预计2025年规划3.5万吨；一个业务：动力电池回收，经过这些年的商业模式打造，已经成熟，去年看动力电池已经开始进入到报废高峰期，今年的两会上委员已经关注到动力电池后续的回收业务，全国公布27家白名单，公司有3家已经进入白名单中，是国内的龙头企业。公司整合之后更加聚焦系能源材料发展，奠定新能源材料龙头地位。春节期间订单爆满，基本没放假，目前满产状态，一季度预告去年同期基础上增长100%以上。
互动提问：
Q：印尼建设团队已经到位，项目情况如何？
A：高镍低钴的方向，镍缺口比较大，三元的高镍话，缺口表现比较明显，春节后镍价格到1.8-1.9万美元/吨。回收端在国内每年大概1万吨，是远远不够的。同事有购买镍中间品的长单来补充。最重要的是印尼项目的补充，包括资源、市场、高度融合的项目。股东也包括很多，多元化的。希望实现高度融合达到化学反应，把项目做大。目前硫化镍矿趋于枯竭。主要是红土镍矿，集中在印尼等地，中资企业投资越来越多，受到去年疫情影响，项目去年有延后。今年开始项目已经开始加速，预计在2022年一季度可以实现生产。目前最关键问题，友商可能推进比较快，主体设备预计5月份到位，基础设施也建设好了。尾矿比较难，深海填埋是不允许的，只能通过陆地填埋，需要重新进行环评等，最快会在今年底明年初，项目完全达产需要看尾矿处理的进度。
Q：前驱体放量速度很快，出货量结构，核心客户情况？
A：今年10万吨，4万吨出口，三星、SDI、松下等；国内市场6万吨，主要是C公司在2万吨左右，希望比例控制在销量的20%左右，正极材料厂，容百、等都有深入的合作，目前看6万吨还不够，从战略上看，要聚焦全球的电池厂产业链条，这些年的开发进入到收获期，很多产品进入到主供、一供低位，从技术、质量进入到双无人区状态。通过私人订制来巩固客户群，共同开发，相互融合的商业模式。对于未来40万吨的市场需求充满信心。
Q：尾矿坝处理与深海填埋的成本？处理量？
A：成本每吨增加1500-2000美元/吨，相对深海填埋成本高很多，综合评价印尼项目，镍的综合开发成本，加上钴回收，大概在12000美元/吨。填埋量项目开始已经考虑到。按照50万吨，十年开采的进度进行设计，容量上可以支持。
Q：技术上与华友是否有差别？
A：技术很成熟，大家的技术都进入到第三、四代技术。公司董事长就是30多年的技术经验，没有请研究院来做，公司的认为最好的技术一定是自己的积累，对自己团队有信心。同时也有专利方面的考虑。公司从事钴、镍回收，时间很久，经验充分。路线上基本差不多，通过湿法方式，大家成本、工艺都差不多。
Q：回收业务，量有多少？
A：钴回收5000吨，镍10000吨左右，回收优势，公司目前每年对钴、镍需求很大，很多资源需要进口，通过回收达到核心金属资源的合理配置，满足资源需求。动力电池回收也在布局。回收的商业模式在国内走在最前面。目标是希望回收的量可以达到30%。
Q：前驱体出货结构有多少？
A：三元NCM、NCA，体系在提升，产品种类、门类很多，单晶、多晶等各种技术。单晶+高镍产品占比达到70%以上，聚焦高镍品种。从9系开始，92、95，等聚焦高端，2017年率先在国内生产高镍产品。技术在国内甚至世界市场，技术领先。从客户导向、产品结构，都是聚焦高端，全球前五大电池产业链条在聚集，目前已经开始进入收获期，取的了好结果。三元前驱体优势体现在湿法冶金的技术，有20多年的技术积累，董事长是技术带头人，有35年的技术积淀。团队都是自己培养，有自己的博士流动站，每年大概10-20博士进出站。从事最前沿的前驱体开发、研究。相对同行先发优势明显。从2015年开始做三元，经历111体系到9系，完整的过程，对所有品类要求的产品，都有研究开发经验。与国内同行有技术上差距，产品的质量也更优质。公司与嘉能可签10年长单，价格低廉。环保角度，湿法冶金，拿到环评、能评，门槛是很高的。公司从量大核心化学园区，湿法冶金能力具备COD、氨、氮排放量都是达标的。客户群开发，与客户形成紧密的客户关系。新品迭代都是与客户共同开发研制，保持技术的前沿地位。
Q：公司毛利率情况？
A：毛利率比同行高，同行买盐回来做合成。公司是做前端的提成，再通过后端合成，每一段工序都可以贡献10%左右毛利率，综合毛利率在20%左右，技术的优势可以保持毛利率。高端产品通过技术进步，引领行业的发展。公司的目的要维持高毛利率。三元的加工费维持在12000-30000元之间。
Q：远期产能规规划？
A：预计2025年全球三元前驱体可以达到100万吨以上的规模，因此公司规划的产能是合理的，且合作客户都是全球前段电池厂。#股票##投资##价值投资日志[超话]#
日期：20210317
去年公司进行了一些产业整合：
1、江西为主体，准备5月份申报创业板分拆上市，废弃物部分上市；
2、集团的六个报废汽车项目，成立武汉的公司，通过当地的产业基金，包括国企、央企都在谈方案，准备进行混合改造；
整合之后格林美更加专注、专业。三元前驱体，今年预计10万吨目标，2025年规划产能40万吨。四氧化三钴，针对消费电子领域（小动力市场），预计2025年规划3.5万吨；一个业务：动力电池回收，经过这些年的商业模式打造，已经成熟，去年看动力电池已经开始进入到报废高峰期，今年的两会上委员已经关注到动力电池后续的回收业务，全国公布27家白名单，公司有3家已经进入白名单中，是国内的龙头企业。公司整合之后更加聚焦系能源材料发展，奠定新能源材料龙头地位。春节期间订单爆满，基本没放假，目前满产状态，一季度预告去年同期基础上增长100%以上。
互动提问：
Q：印尼建设团队已经到位，项目情况如何？
A：高镍低钴的方向，镍缺口比较大，三元的高镍话，缺口表现比较明显，春节后镍价格到1.8-1.9万美元/吨。回收端在国内每年大概1万吨，是远远不够的。同事有购买镍中间品的长单来补充。最重要的是印尼项目的补充，包括资源、市场、高度融合的项目。股东也包括很多，多元化的。希望实现高度融合达到化学反应，把项目做大。目前硫化镍矿趋于枯竭。主要是红土镍矿，集中在印尼等地，中资企业投资越来越多，受到去年疫情影响，项目去年有延后。今年开始项目已经开始加速，预计在2022年一季度可以实现生产。目前最关键问题，友商可能推进比较快，主体设备预计5月份到位，基础设施也建设好了。尾矿比较难，深海填埋是不允许的，只能通过陆地填埋，需要重新进行环评等，最快会在今年底明年初，项目完全达产需要看尾矿处理的进度。
Q：前驱体放量速度很快，出货量结构，核心客户情况？
A：今年10万吨，4万吨出口，三星、SDI、松下等；国内市场6万吨，主要是C公司在2万吨左右，希望比例控制在销量的20%左右，正极材料厂，容百、等都有深入的合作，目前看6万吨还不够，从战略上看，要聚焦全球的电池厂产业链条，这些年的开发进入到收获期，很多产品进入到主供、一供低位，从技术、质量进入到双无人区状态。通过私人订制来巩固客户群，共同开发，相互融合的商业模式。对于未来40万吨的市场需求充满信心。
Q：尾矿坝处理与深海填埋的成本？处理量？
A：成本每吨增加1500-2000美元/吨，相对深海填埋成本高很多，综合评价印尼项目，镍的综合开发成本，加上钴回收，大概在12000美元/吨。填埋量项目开始已经考虑到。按照50万吨，十年开采的进度进行设计，容量上可以支持。
Q：技术上与华友是否有差别？
A：技术很成熟，大家的技术都进入到第三、四代技术。公司董事长就是30多年的技术经验，没有请研究院来做，公司的认为最好的技术一定是自己的积累，对自己团队有信心。同时也有专利方面的考虑。公司从事钴、镍回收，时间很久，经验充分。路线上基本差不多，通过湿法方式，大家成本、工艺都差不多。
Q：回收业务，量有多少？
A：钴回收5000吨，镍10000吨左右，回收优势，公司目前每年对钴、镍需求很大，很多资源需要进口，通过回收达到核心金属资源的合理配置，满足资源需求。动力电池回收也在布局。回收的商业模式在国内走在最前面。目标是希望回收的量可以达到30%。
Q：前驱体出货结构有多少？
A：三元NCM、NCA，体系在提升，产品种类、门类很多，单晶、多晶等各种技术。单晶+高镍产品占比达到70%以上，聚焦高镍品种。从9系开始，92、95，等聚焦高端，2017年率先在国内生产高镍产品。技术在国内甚至世界市场，技术领先。从客户导向、产品结构，都是聚焦高端，全球前五大电池产业链条在聚集，目前已经开始进入收获期，取的了好结果。三元前驱体优势体现在湿法冶金的技术，有20多年的技术积累，董事长是技术带头人，有35年的技术积淀。团队都是自己培养，有自己的博士流动站，每年大概10-20博士进出站。从事最前沿的前驱体开发、研究。相对同行先发优势明显。从2015年开始做三元，经历111体系到9系，完整的过程，对所有品类要求的产品，都有研究开发经验。与国内同行有技术上差距，产品的质量也更优质。公司与嘉能可签10年长单，价格低廉。环保角度，湿法冶金，拿到环评、能评，门槛是很高的。公司从量大核心化学园区，湿法冶金能力具备COD、氨、氮排放量都是达标的。客户群开发，与客户形成紧密的客户关系。新品迭代都是与客户共同开发研制，保持技术的前沿地位。
Q：公司毛利率情况？
A：毛利率比同行高，同行买盐回来做合成。公司是做前端的提成，再通过后端合成，每一段工序都可以贡献10%左右毛利率，综合毛利率在20%左右，技术的优势可以保持毛利率。高端产品通过技术进步，引领行业的发展。公司的目的要维持高毛利率。三元的加工费维持在12000-30000元之间。
Q：远期产能规规划？
A：预计2025年全球三元前驱体可以达到100万吨以上的规模，因此公司规划的产能是合理的，且合作客户都是全球前段电池厂。#股票##投资##价值投资日志[超话]#
有时候创始人看似一个轻易的决定，很有可能会让一家辉煌企业的命运走向两个极端。
实际上，除了自建物流，陈欧还做过很多糟糕的决定。
例如盲目多元化、追风口。
2017年8月，聚美股票持有人曾公开指责陈欧，用IPO募资的2.8亿美元用于非核心业务，包括1430万美元制作电视剧，以及4480万美元用于投资街电等……
该持有人还称，这些投资标的都值得怀疑。
当然，对于陈欧投资的项目不能一概否之，其投资的宝宝树项目曾大赚6个亿，另外投资街电项目也算是比较成功。
但总体而言，我们梳理聚美上市后跨界的项目发现，从无人机、餐饮、影视圈、娱乐圈、床上用品一直跨界到短视频平台，追风口的项目则绝大部分都以失败告终。
实际上，除了自建物流，陈欧还做过很多糟糕的决定。
例如盲目多元化、追风口。
2017年8月，聚美股票持有人曾公开指责陈欧，用IPO募资的2.8亿美元用于非核心业务，包括1430万美元制作电视剧，以及4480万美元用于投资街电等……
该持有人还称，这些投资标的都值得怀疑。
当然，对于陈欧投资的项目不能一概否之，其投资的宝宝树项目曾大赚6个亿，另外投资街电项目也算是比较成功。
但总体而言，我们梳理聚美上市后跨界的项目发现，从无人机、餐饮、影视圈、娱乐圈、床上用品一直跨界到短视频平台，追风口的项目则绝大部分都以失败告终。
全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥最新发文称，大债务周期中，当债务的增长速度快于收入的增长时属于债务的“上升波”。当负债和资产变得过于庞大和沉重时，必须以某种方式减少它们，这会触发 “银行挤兑”——央行印钞——市场动态行动，这就是“反向波”。达里奥认为我们正处于大债务周期的后期，投资债券的经济学已经变得愚蠢。相对于严重偏向美元的传统股票/债券组合，多元化的非债务和非美元资产组合以及做空现金头寸更可取。他还认为，成熟的发达储备货币国家资产表现将逊于亚洲(包括中国)新兴国家市场。
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