当你发现生活并能够热爱生活 我觉得一定程度上就会快乐 回到老家后 渐渐发现 哦 原来还有很多热心的朋友 这种暖暖的生活 是我以前没有感受过的 生活一起了好几年才发觉婚姻的经营和自处理念 想起以前吵吵闹闹的不懂事的日子 才懂的了慢生活 感受你的感受 原来我以前好不懂事哦

渐渐不和父母吵架 看望他们的次数也更多了起来 父母也肉眼可见的变老了 妈妈的小疾病多了起来 眼睛也看不太清楚了 爸爸也瘦了好多 头发变得稀薄苍白 相处的时间越来越少 日子就这么慢悠悠的向前走 愿大家都可以健康快乐 蓬勃向前[爱你] https://t.cn/R2InD8g

A股退市新规正式施行已两个月有余，新规取消了暂停上市、恢复上市等环节，提高了退市效率。据第一财经记者统计，在新的“优胜劣汰”市场生态下，今年1月1日~3月8日，标题为“实施退市风险警示”的相关公告已达88条，涉及56家上市公司、超227万名股东。眼下正逢A股上市公司2020年年报披露渐入密集期。对于2020年前三季度业绩亏损且触及财务类退市指标风险的上市公司，退市风险不言而喻。

56只个股触发财务类退市指标。新施行的退市新规新增了组合财务指标，将此前的4年连续亏损退市，修改为经营利润连续两年为负且营收低于1亿元退市；新增连续20个交易日收盘总市值低于3亿元退市要求，明确财务造假退市判定标准等。退市新规更令“壳公司”颤抖的是财务类退市标准。相比旧规，新规新增“扣非净利润+营业收入”组合指标。若上市公司扣非前后净利润为负，且营收低于1亿元的，将触及退市条款。这意味着，长期没有主业、持续依靠非经常性收益保壳的“僵尸”公司将被加速出清。记者统计梳理公告显示，截至3月8日，两市共计发布过88份“实施退市风险警示”的相关公告，共涉及56家上市公司公告称触发财务类退市指标。截至最新收盘日，上述56只股的股东户数合计达227.75万户。其中，有10家公司同时触发净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元、净资产为负两大指标。

进一步梳理发现，“扣非净利润+营业收入”组合指标已经成为不少上市公司的退市“紧箍咒”。德新交运（603032.SH）、中房股份（600890.SH）、大连圣（600593.SH）、绿景控股（000502.SZ）、园城黄金（600766.SH）、丰华股（600615.SH）、宝德股份（300023.SZ）等超25家公司均发布公告称，公司触及“净利润为负值且营业收入低于1亿元”的退市指标，股票或被实施退市风险警示。另外，近日，*ST工新（600701.SH）成为2021年A股财务退市第一股。3月5日晚间，上交所决定终止*ST工新股票上市。根据公告，*ST工新2018年、2019年连续两年期末净资产为负值；经审计的2020年归母净利润亏损20.24亿元、当年度末归属于上市公司股东的净资产为-59.77亿元。*ST工新股票自2020年5月29日起暂停上市，至今停牌时间已超8个月。截至最新收盘日，公司股价报1.17元，总市值12亿。截至今年2月1日，*ST工新股东户数为47060户。

从市值退市和“1元退市”方面来看，截至3月8日收盘，两市共有8只股票收盘价低于1元；共计4只个股总市值低于3亿元，分别为*ST成城（600247.SH）、*ST长城（002071.SZ）、天夏退（000662.SZ、退市金（600086.SH）。截至目前，退市金钰、天夏退已处在退市整理期；*ST成城、*ST长城、*ST宜生（600978.SH）因连续20个交易日收盘价低于1元，等待监管的最后裁决；*ST鹏起（600614.SH）、*ST欧浦（002711.SZ）、*ST富控（600634.SH）股票均处于停牌中，面临终止上市风险。

警惕资金炒作退市风险股。自牛年开始以来，以白酒、光伏、新能源为代表的抱团个股持续大幅回调。不少龙头股自高点回撤幅度超过20%，被认为是进入了技术性熊市。
3月8日，A股单边下行，超3000只个股录得下跌。截至收盘，上证指数收跌2.3%，失守3500点；创业板指跌4.98%进入技术性熊市，深证成指跌3.81%。北向资金单日净卖出超85亿元。盘面上，“抱团股”再遭大幅杀估值。贵州茅台（600519.SH）收跌4.86%，股价跌破2000元；比亚迪（002594.SZ）、隆基股份（601012.SH）跌停，通威股份（600438.SH）逼近跌停。

反观一些2020年前三季度扣非后归母净利润亏损、市值极小的公司却大幅上涨。如惠博普（002554.SZ）、南风股（300004.SZ）、中房股份、准油股份（002207.SZ）、仁东控股（002647.SZ）等股悉数涨停。其中，中房股份已发布公告称，公司股票在2020年年报披露后可能被实施退市风险警示。

实际上，“炒小炒差”的风格在抱团瓦解之际体现得尤为明显。Wind数据显示，2月18日至今涨幅居前的20只股，有9家企业的去年前三季度的扣非后归母净利润录得亏损。邦讯技术（300312.SZ）、仁东控股、济民制药（603222.SH）是市场内仅有的3只翻倍股。其中，邦讯技术、仁东控股2020年前三季度扣非后归母净利润分别亏损5051万元、3757万元；济民制药盈利4237万元。需要指出的是，股价涨幅超150%的“妖股”邦讯技术已触发多个退市风险指标，公司现状难言乐观。此前公司披露公告预计2020年度归母净利润为负值且营业收入低于1亿元、2020年度期末净资产为负值。

“炒小炒差”还体现在部分ST股。数据显示，2月18日以来，*ST赫美（002356.SZ）、*ST当代（000673.SZ）、*ST实达（600734.SH）、*ST节能（000820.SZ）股价涨幅均超50%，大幅跑赢主要股指。上述四只股2020年前三季度的扣非后归母净利润、净资产均为负值。其中，*ST节能已连亏4年，触及三项退市风险指标，或面临被终止上市的风险。

现在A股的现实是：客观地讲，作为散户韭菜们踩雷退市的股票，概率已经非常高了，姐看上去都是触目惊心的。该是和机构妥协，买入头部基金的时刻了。但问题是，好的基金即使在这种股市大跌的时刻，依然在限购，不是你想买就能买得到的。刘格菘名下的广发高端制造基金（004997），昨天刚刚限购，它在这次下跌中表现优异，回撤远小于大盘下跌。可是好产品依然稀缺和限购 ， 就像一线城市房产限购是一个道理。在这种情况下，多选几个基金长期定投，也许是个不错的选择。 https://t.cn/z8ACdkg

【新消费的投资机会】1993年，格力电器的营业收入6.468亿元，归母净利润0.486亿元；2018年格力的收入2000亿元，归母净利润224亿元。25年的长跑，不得不说是一段相当长的时间，格力的收入复合增速是25.78%，利润的复合增速是27.8%，这是多么惊人的数据。1993年~2018年，如果市场是有效的，一直持有格力的投资者将会取得伟大的回报。事实上也是这样的，格力电器自上市到18年高点创造了超过170倍的回报。但如果从pe看，格力电器除了刚上市的时候享受过阶段性高pe，07年大牛市攀升到了50多倍的pe，其他大部分时间都在十几倍pe，最低的时候甚至只有个位数的市盈率。为什么一个实现了25年高速增长的公司，其大部分时候的估值却是这么低的；而我们现在的海天味业，其估值却明显要高于格力呢？我当然知道答案，但这个话题太大了，留给大家思考吧。每个时代有每个时代的投资机会，我们最近几年最大的感受就是，大家电的增长中枢明显在下行，时代的β已经一去不复返，如果企业不能持续创新，抓住新的需求，大家电企业的投资黄金期也许就过去了。而我们作为投资者，如果能在新的25年，抓住一个超级β下的超级α，将有希望实现新一轮的百倍收益。任何一个企业拿到手，脑海里首先浮现的都是它未来的自由现金流模型，下面我暂且用利润模型进行简化替代吧。1、净利润=收入*净利润率。2、收入增长的驱动力，在第一个层面，可以拆分为行业增速*市占率提升，就比如空调在好多年的行业增速都是不错的，但最近几年这个驱动力开始熄火，而市占率继续提升的难度其实已经很吃力了；3、收入增长的驱动力，在第二个层面，可以解读为人口*人均消费量*价格提升*市占率提升（或者户数*户均保有量），比如投资飞鹤的收入主要逻辑在于高端奶粉占比的提升和公司市占率的提升，以及较为中等的价格逻辑，但显然在人口和人均消费量这两项是存在缺陷的；今天有好多人在谈牧原，目前从更长期来看，也类似于飞鹤，市占率逻辑，但人口和人均消费量逻辑都很弱甚至是向下的，而价格逻辑更是明显逊于飞鹤；4、收入增长的驱动力，在第三个层面，可以解释为渗透率提升*人均消费量提升*价格提升*市占率提升。从这个角度，空调行业演绎了渗透率快速提升和单户保有量提升的逻辑，也逐步展现了产品结构升级带来的价格提升，但目前前者逐步熄火，而价格逻辑受限于其竞争格局和生意属性，长期来看不会比白酒这类消费更有力。5、利润率=毛利率-费用率-其他，其中企业有强把握能力的，就是毛利率和费用率了。对于绝大部分公司而言，净利润率的上限取决于生意属性和竞争格局。6、首先呢，提价可以带来收入的增长和利润率的上升，但前提是提价的贡献要高于成本上升带来的压力，部分公司的提价始终是成本推动型的提价，而好的生意演绎的是定价权的彰显。从我目前有限的经验来看，能长期在价格上取得优秀逻辑的，就是服务业（尤其是医疗服务、教育服务等高增值效果、低付费频率的服务业）、稀缺品（或者说长期供不应求品，比如片仔癀和奢侈品等）、精神消费品（比如茅台、奢侈品、名人字画和潮流玩具等）。而涉及到实用型消费的产品，往往价格是难以完全脱离CPI的，比如奶粉、肉制品、酱油等，大家对其价值是有较强的天花板概念，更不用说空调等大家电了，需求快速上行周期，供给跟不上可能价格好看些，过了那个时间后，长期价格增速是往下的。泡泡玛特的王宁有一个比喻说得很好，一个富人不能忍受家里的水龙头在滴水，却很乐意看到自己家门口的喷泉在24小时工作，这就是人性，企业要找到能让消费者舒舒服服花钱的方式。7、规模效应可以带来利润率的提升，较强的竞争优势和行业竞争格局的改善可以带来利润率的提升。这几点从格力的历史发展可以看得淋漓尽致，很多发展早期的公司，利润率的提升也非常迅速，往往是收入增长和利润率提升的双击。在毛利率和费用率的金牌样本上，大家可以去看茅台和五粮液，这是极少数享受着超高毛利率的同时，只需要付出较小的费用率的生意，这也是我们经常说的高价值企业。8、优秀的公司治理可以带来利润率的提升。什么是优秀的企业治理呢？在制造业里，表现为精益生产，高效率和最优成本。从更高的维度看，体现为商业模式设计的最优化，也就是说，你的“架构”是最优的，同样的资源在你手里，你能发挥出更大的力量。我们看爱美客这个企业，它的净利润率在目前的收入体量就能做到接近60%，而同行业华熙和昊海远不如它，这就是企业经营思路的不同带来的差异。一方面，很少有企业懂得专注做一件事情的重要性，大部分企业只会有动力去不断地做大规模，扩展业务板块，但与此同时，随着企业逐步脱离自己的优势领域，企业的整体效益也在下降；另一方面，很少有企业懂得正确的竞争策略，首先是发现蓝海市场（新赛道），其次是差异化战略，最后避免陷入价格战的泥潭，一切从顾客的角度出发，以更好地满足顾客需求为基点。最后，我们所说的新消费，有哪些呢？我先抛砖引玉说几个我认为高增长持续时间很可能超过20年的公司： $爱美客(SZ300896)$   $泡泡玛特(09992)$   $雾芯科技(RLX)$    。这几个公司，首先行业还处于非常早期的阶段，其次从需求层次的角度，他们都属于升级式的消费或是精神消费，赛道足够长，最后也是最关键的，这几个公司在行业发展的早期就显现出强大的竞争优势，这是非常难得的。我们过去的传统结论是：很多行业在发展的早期，竞争格局是很不清晰的，空调也是一路价格战拼出来，而企业价值的释放往往在竞争格局稳定后，这一阶段投资人会有更加舒服的持有过程。但我很欣喜地发现，在新消费领域，这几家公司在行业初期就展现出了长跑的实力，并且具备非常成熟的管理人。大家有什么看好的，未来20年的时代机会，还请多多分享哈！