#股市策略# 【5G 是2020年最大投资主线 基站和苹果手机产业链大概率继续演绎】
核心观点:5G是2019年投资的主线之一,那么它在即将到来的“春季行情”以及2020年全年还能否担纲主线角色?2019年大涨的5G龙头,2020年是否仍值得关注?

对此,多位职业投资者人指出,5G不仅仅是2019、2020年的投资主线,未来几年都有各种投资机会陆续出现。同时,当前是观察5G龙头业绩兑现的观察期,如果业绩符合预期,那么这些龙头值得关注。

5G“享受”主题和基本面投资逻辑“共振”

四类投资机会陆续出现

《红周刊》:2019年,沪电股份、信维通信等5G龙头实现股价翻倍,这是纯“主题”炒作还是有基本面“背书”?您如何看5G产业链2020“春季行情”以及全年投资机会?

李博(佐原资本投研副总监):从5G产业链来看,基站、基站侧PCB等作为5G最上游子产业链优先受益,在业绩本身大幅增长的背景下,因为华为2019年提前备货,而导致沪电股份、深南电路等公司业绩提前释放,大幅超出市场预期,基本上可以理解为由基本面支撑的上涨。但光模块等公司业绩释放并不太明显,仍以题材炒作为主。主要逻辑在于2020年产品升级,未来存在业绩逐步释放的预期。

个人认为,2019年整个泛科技股集体上涨,尤其是半导体行业大涨,主要逻辑在于估值提升。总体来看,2019年5G呈现趋势性投资机会,涵盖了基本面和主题两种投资逻辑。

张李冲(美港资本合伙人):展望2020年,我们认为经过2019年的大幅上涨后,中后期股价的提升需要超过预期的基本面的支撑,行业中将会出现分化,一部分真正受益于行业增长、能够建立长期稳固行业地位的公司将脱颖而出。

尹鑫鑫(奔牛投资创始人):我们在2019年提出了“价值科技股”的概念,即从研发占比;发明专利数;在全球或者国内的行业地位;不限盈利的时间,但收入具备一定规模等,四个角度来筛选值得投资的科技股,梳理可以发现,整个5G产业链都包括在价值科技股范畴中。我们认为,放眼2020全年,5G将是贯穿始终的最重要投资主线。

《红周刊》:2020年被称为5G商用元年,市场有观点认为,2020年5G核心投资机会将由基建(基站、光通讯等)进一步向终端产品(终端相关元器件乃至应用领域)进行演进。那么,2019年爆发的5G基站产业链的投资机会是否仍值得关注?2020年5G产业链中哪些行业增长最为明确?

李博(佐原资本投研副总监):我认为2020年5G基站产业链仍有投资机会。从统计数据来看,2019年大约建设了15万个5G基站,2020年预计建设60万个5G基站,而根据规划整个5G建设完成大概需要500万个基站,从这个角度来看,5G基站的机会仍处于初期,未来仍有很大的增量需求空间。所以,如果认为5G基站投资机会已经走完了,我觉得是不合理的,只能说第一波基站投资机会被市场过度溢价了。从个人角度来看,我认为当前基站仍是整个5G产业链中投资性价比比较高的领域。

尹鑫鑫(奔牛投资创始人):根据2019年9月份全国各省市公布的5G建设规划来看,到2023年底之前,基站建设都是一个持续发力过程;而在这其中,如北京、上海、重庆、深圳、广州又是建设速度最快的几个代表城市,这势必将第一时间体现5G应用的价值。

就我们而言,2020年我们既会重点关注5G产业链中的无线设备(基站天线及射频器件)、小基站建设,也会重点关注终端配件(芯片),以及深入到产业内部的电力物联网、工业互联网、车联网等应用场景,我们认为上述领域均有望诞生引领资本市场的新龙头。

张倩倩(摩投资本董事长):5G是目前中国自主知识产权最密集的行业,2020年是其真正意义的商用年。在5G基础设施建设和建设完成后的大潮中,该板块机会有四类,第一是应用层将出现新的巨型创新企业;第二是科技制造行业集中度将上升,部分企业有冲击关键零部件核心供应商的潜质;第三是伴随人口消费结构变化,消费电子企业将完成品牌化的过程;第四是近年来完成收购科技相关企业的一些上市公司,在2019年的四季度和年报中将完成业绩中行业占比的重大变化,将带来估值的迅速变化。

半导体国产替代行情尚未走完

苹果手机产业链的机会可能更大

《红周刊》:您认为5G手机产业链中最值得关注的国产替代机会分布在哪些领域?

陈雯瑾(乾明资产研究员):5G高端手机产业链中最长期的国产替代机会仍然在半导体领域,除了“安可政策”支持和成本下降的急迫需求以外,半导体经由手机行业向其他高科技领域扩张也是国产化的长期内在发展逻辑。在目前进程最快的华为自主替代产业链中,逻辑芯片、模拟芯片、射频芯片、存储芯片等品类都匹配了相应的国内厂商,国产替代进入商业化初期。可关注华为供应链及品牌国产化龙头。

其次的机会将在一些护城河较宽、即将进入放量的精密手机零部件领域,包括前端射频、摄像头、柔性显示材料等,这些领域原本就有相关国内龙头公司在稳定生产供货,但由于5G时代快速发展以及国际贸易环境的剧变,产生了大幅降本、扩张市占等方面的需求,这些公司开始进入研发、产能双爬坡的阶段。前端射频及滤波器是通讯设备收发信号的核心部件,同时严重受国外垄断,又具备高毛利率、高用量的特性,5G时代将成为突破重心;光学镜头、CIS及摄像头模组的驱动力则源于虚拟现实及物联网的多摄需求带来的用量大幅增长,包括为手机添加TOF镜头、CIS芯片渗透率提升等。

尹鑫鑫(奔牛投资创始人):根据我们拿到的最新数据,2019年全年5G手机总出货量在667-675万部之间,只占全品类手机出货量的不足0.5%;而到2023年底,5G手机出货量将占全品类手机出货量的25%以上。在这个趋势中,5G手机对芯片的需求是最确定的。我们看到,随着5G应用的落地,5G手机的铺店销售,5G芯片的备货战役也开始打响,并出现芯片备货逐渐向中低端加速渗透的态势。而这也将成为5G手机产业链中最值得关注的国产替代机会。

刘亮(斌诺资产总经理):半导体行业业绩能否如2019年一样继续爆发,我们持怀疑态度。建议谨慎型投资者参与半导体50ETF,既安全也能够享受行业整体增长的红利。

5G手机2019年主要为华为相关产业链,但是华为的鲲鹏、鸿蒙等系统是否能够满足市场预期还具有不确定性,苹果系统得到了人们的充分认同,其也准备做2000元左右的低端机,加上品牌优势,其市场具有很大空间,所以应重点关注苹果产业链。

李博(佐原资本投研副总监):我认为,2020年苹果5G手机的产业链投资机会是相对更为明确。消费电子作为老产业,上游产业链行业龙头集中度不断提升,非龙头企业逐步被行业所淘汰。投资逻辑主线就在于下游变化在哪里,进而带动这些做电子零部件的产业链企业业绩上涨。

就半导体行业而言,它本身就是一个行业,并不是因为有5G手机才去做芯片,半导体行业自身是在不断更新迭代的。目前,国产替代逻辑没有走完,但投资半导体个股并不看业绩和估值,主要是看市场空间。个人对2020年半导体行业预期不是很高,因为2019年市场对于半导体行业过于乐观,短期需谨慎些。

中兴通讯等龙头股仍存投资机会

《红周刊》:沪电股份、中兴通讯、亿纬锂能、立讯精密等龙头预计2019年业绩同比翻倍增长,但也有部分龙头同比个位数增长甚至负增长,那么2020年哪些龙头有望继续领涨,哪些又将掉队呢?

刘亮(斌诺资产总经理):2019年高增长的个股很难继续成为2020年的明星个股。在这些企业中,个人看好中兴通讯,不看好其他的“明星”。

李博(佐原资本投研副总监):2019年,市场对于5G产业链的投资机会预期比较高。从行业基本面来看,5G产业链中上游的PCB领域已经开始释放业绩,接下来,市场会将目光逐步向中游和下游转移。

就龙头公司而言,个人认为,基站设备龙头投资性价比相对较高。首先,5G建设,核心技术在设备,基站设备商总作为5G巨大利益蛋糕的分食者,业绩早晚会得到释放。毕竟PCB龙头厂商的投资技术门槛比基站设备龙龙头低很多,都已经因受益5G浪潮而业绩爆发。

(文中涉及个股仅做举例,不做买入或卖出推荐,投资需谨慎)

(文章来源:来源:证券市场红周刊)

|作者:林伟萍
声明:
证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

素描头像中如何画出一双摄人心魄的眼睛?

/先了解结构!
①眼球: 是一个球体嵌在眼眶内,一定要强化球体的概念,眼球使得整个眼睛周围的部分都是有弧度的,而不是一个平的结构。它的表面非常湿润,反光强烈,会形成一个高光在眼球上。高光点的位置依据光源方向决定。黑眼珠随透视角度的变化变成不同的椭圆,正面最为完整,全侧面教小,且不是很圆。

②眼睑: 分上眼睑和下眼睑,它们分上下两部分包裹着眼球,呈圆弧状。眼球露出的部分有眼白、虹膜和瞳孔。或者停留在技术表现的阶段。
眉毛: 表现眼睛还要包括眉毛和眼眶及与、鼻梁的关系。眉毛由眉头、眉峰和眉梢组成, 眉头到眉峰的长度大约为眉长的三分之二,眉峰到眉梢的长度为三分之一。眉头到眉峰的眉毛向上方生长,眉峰到眉梢的眉毛向下方生长。

/眼睛是心灵的窗户,也是画面的重点!
①眼睛作为球体镶嵌在眼窝中,想要塑造出求体感就必须把上下眼皮贯穿起来表现。眼睛的轮廓线不要简单的理解为一条弧线,一定要把它微妙的转折和虚实变化表现出来。从上至下,从左至右,根据光线的变化,眼睛周围的层次也会非常丰富,为了把圆润的体积感表现到位,需要非常细致的区分及塑造。

②我们来看下面这张作品,首先注意在眼袋部分的用笔,这种小的笔触是明显跟着形体的变化在画的,而且轻重变化非常明显,通过这种笔触把眼球的感觉表现得非常自然,过渡得很舒服。其次通过小志的箭头来看,调子的表现是从灰到亮再灰,这样中间的部分就会凸出来,细节上的形体也就表现出来了。

③眉毛和眼窝的部分同样如此,首先它们的形体也是跟着眼球在变化的,整体而言是有弧度的,眼窝在与鼻子接触的地方有一个明显的凹陷,这个部分要画得通透一点,通过压两边,虚中间的手法使得形体更扎实,整个眉弓骨的形体也得以表现。当模特的表情有一定变化时,这些部分的形体都会跟着变化,它们是一个整体,不要眼睛动了,眉毛没有变化,那就会很死板。

④年轻的女性眼睛会大一点,颜色会比较透。而年纪大一点的模特的眼睛就会比较小(上眼皮会往下耷拉),还有一些皱纹的变化。还有打瞌睡的人和往别的方向看的人,眼神的特点是比较明显的。神态还和人的性格有关系,骄傲自信的人眼神会特别犀利,可以利用仰视的角度去画,而懦弱腼腆的人表情一般不太自然。画的时候要注意!

⑤眼球的变化是非常丰富的,这也导致当表情有变化时,眼睛的变化也非常丰富,高兴的时候和悲伤的时候,向上看的时候和向下看的时候,眼睛的变化是非常明显的,一定要抓住这些变化特征,评委老师一看到你的作品就知道你是有认真在观察对象和理解这个形体的,那自然会给你一个好的分数。

⑥最重要的一点就是,不要画的太模式化,很多人画模特有一套模板,眼睛怎么画,鼻子怎么画,这样的方法可能应付应付联考还可以,但是在校考里就会吃大亏,你要明白一个人物的神态是多么的重要,从客观的角度来说,神态就能看出一个人的性格,如果你把人物的性格把握好了,那还愁拿不到高分吗?

⑦想把眼睛画得更生动就必须在开始画之前注意观察,你画的模特可能从事各个职业,年龄也有差别,每个人的神态都是有区别的,再加上模特会动,所以敏锐的观察力是画好神态的第一步。当你捕捉到很好的神态的时候,可以马上用淡淡的调子画出来,后期再进行塑造,重点是眼球的形体要捕捉到位。

/眼镜是表现特征非常好的方式!
①这里稍微拓展一点知识点就是戴眼镜的情况下,眼睛要怎么画,如果是有镜片的情况下,那么通过眼镜看到的眼睛一定是有形变的,一般来说会变小一点,同时眼镜里的一些形体和外部的形体会有一些衔接不上的感觉,这是完全写实的去画。如果你不想去画这种形变也是没关系的,就把眼镜当成一个装饰品。
②然后要注意表现眼镜的质感,玻璃的质感就是透明的,会有反光和高光,画到最后稍微用橡皮擦一下即可,然后眼镜的投影一定要表现好,投影会根据形体变化而变化,轻重、虚实都是如此,画得好会给画面加分,画得不好就会影响眼镜的空间、体积关系,导致脸部调子的混乱。

/总结/
眼睛是人物传神的地方,在了奥解基础的结构之后一定要学会画出眼睛的神。
眼球包括眉毛、眉弓骨是一个整体,它们之前会相互影响,要整体的去观察,一定要处理好它们之间的关系。
/更多作品/【兰州画室微课堂】#兰州画室# #尚唯美画室[超话]#

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②眼睑: 分上眼睑和下眼睑,它们分上下两部分包裹着眼球,呈圆弧状。眼球露出的部分有眼白、虹膜和瞳孔。或者停留在技术表现的阶段。
眉毛: 表现眼睛还要包括眉毛和眼眶及与、鼻梁的关系。眉毛由眉头、眉峰和眉梢组成, 眉头到眉峰的长度大约为眉长的三分之二,眉峰到眉梢的长度为三分之一。眉头到眉峰的眉毛向上方生长,眉峰到眉梢的眉毛向下方生长。

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