$彩虹股份(SH600707)$ 彩虹股份翻倍潜力研报20210213 第一：完美底部K线，量为价先，翻倍可期。彩虹股份：玻璃基板供应商，国内唯一一家又做面板又做玻璃基板的公司。18年LCD产线投产之后就面临下行周期一直在亏损，这个新周期第一次开始大幅盈利。 有一条8.6代线的LCD产线，原来设计能力是120K，2020年初通过改造已经达到132K，2020年10月开始进入170K的改造，实际上从2020年10月份开始已经达到了150K的产能，到达170K的产能要到2021年Q2-Q3。20Q3单季度扭亏为盈，净利润500多万，但是到了2020年10月一个月就赚了3个亿，利润弹性很大。 有三条玻璃基板的6代线，一条玻璃基板的8.5代线。 新产能：第二条8.5带玻璃基板产线已经开始建设，预计21年3月份达到点火条件；另外两条线预计到明年年底达到点火条件。 供货：目前的状态可能给南京熊猫（京东方）供一些，给自己供一些基本就差不多了。 彩虹在8.5代打破了国外的垄断，使中国成为继日本和美国后又一个掌握8.5代玻璃基板技术的国家。以前国内不管是京东方还是TCL现在用的基本都是康宁或者旭硝子在国内的工厂生产的，也签了长期的供货合作协议 不过现在产能在刚刚放出来，国内大的面板厂一个月大概要用到20万片以上的玻璃基板，而彩虹的一条线的产能基本就5万片左右，所以要实现替代，今年还做不到，现在能做到的只是进入下游客户，产线建设和能力提升都需要时间。后续四条线都起来（21Q4）可能才只能满足一家面板厂的产能。 彩虹按现在的趋势，21年做到30亿+的净利润问题不大，而加上21年的新产能就就是奔着超过40亿+去的，并且上半年景气度高于下半年，现在市值还不到300亿，上半年的弹性空间很大很大，最起码是翻倍的空间 第二：主营面板和玻璃基板推动高世代液晶玻璃基板生产线的建设，在G6 持续释放产能、为公司带来盈利的同时，公司积极布局G8.5 生产线和8.6 代TFT-LCD 项目，目前G8.5 产线已经投入试生产，而且公司是国内第一家、世界第五家掌握溢流法技术生产液晶基板玻璃的少数专业性公司之一，技术在国内同行中处于领先地位。。

第三：公司亮点： 1、 营收从2017年的5亿增长到2020年的100亿。 2、 利润扣非后2017-2020连亏四年。因满产满销和产品大涨价，公司在2020年三季度赚500万元，在2020年四季度赚7.93亿-9.53亿元。2021年利润预计可达36亿元以上。 3、 基板玻璃在液晶面板成本端占比约10%，但大尺寸基板玻璃长期被进口寡头垄断，主要厂商包括美国康宁和日本旭硝子公司等，使得玻璃基板成为TFT-LCD上游材料中占据主导的零配件。彩虹股份多年保持高研发投入，目前已实现G7.5基板玻璃量产，另G8.5基板玻璃研发项目已运行，产线顺利放量将助推公司打破大尺寸基板玻璃寡头垄断的局面。 大规模定增落地，产线放量业绩将巨幅提升。2017年10月，公司定增项目正式落地，募集资金达到192.2亿元，投入项目分别为增资咸阳彩虹光电科技有限公司建设G8.6TFT-LCD项目（投入140亿元，项目总投资280亿元）和增资彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司建设G8.5液晶基板玻璃生产线项目（投入52.20亿元，项目总投资60.03亿元）。定增完成后，咸阳市国资委成为公司实际控制人。 G8.6液晶面板生产线已正式投产，预计2018年8月项目一期达产，2018年年底全线达产，达产后可实现年销售收入100亿元（是公司2016年营收的29.7倍），对比国内其他从事大尺寸液晶面板的企业，公司毛利率有望由负转正。G8.5玻璃基板生产线已投入建设，投产后预计将为公司带来年销售收入20.22亿元。公司在合肥、张家港、咸阳均有产线布局，未来或会将高世代基板玻璃产线覆盖范围进一步扩大。两个项目的结合将助力公司成为国内液晶基板玻璃的龙头，未来业绩有望实现质的改变。 1 第四：公司估值680亿-720亿，目前市值292.8亿元。 1、 核心资产投入340亿元。按投资两倍估值是680亿元。 咸阳彩虹光电科技有限公司建设G8.6TFT-LCD项目（投入140亿元，项目总投资280亿元）和增资彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司建设G8.5液晶基板玻璃生产线项目（投入52.20亿元，项目总投资60.03亿元）。 2、 按2021年业绩估值：全年业绩36亿元，考虑到基板玻璃还没全部投产有较高的成长性。给20倍估值是720亿。 3、 公司总股本35.9亿，十大股东持股30亿，实际流通股本只有6亿，实际流通市值不到50亿。比较容易控盘。从技术上2020年连拉七板，股价容易爆涨 。

第五：操作建议：300亿以下市值逢低布局，中线持股至600亿市值以上。是难的有业绩低估高确定性的小市值标的。（转）

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