⭐老郭谈财⭐
本次2会ZF工作报告的要点之一是设定了6%的经济增长目标，会议正式召开前，市场普遍预计今年不会设定具体的经济增长目标，但从实际情况看，虽然设定了6%，但仍然留出了充足的安全边际，因为经济增速是综合性指标，IMF对我国2021年经济增速预测为8.1%，比全球经济增速高2.6个百分点，差值创下了近年来的低点，将今年经济增长目标设定为6%，其实并不是太难实现，并且能与十四五以及以后的目标更加平稳的衔接。
财政政策方面，今年赤字率预计3.2%，虽然较去年幅度缩减，但考虑到我国经济已经处于平稳修复阶段中，过于激进的财政政策将进一步扩大地方债务风险，我国目前的债务风险已经接近国际警戒线，稍低的赤字率、略微缩减的专项债额度将有利于经济更平稳的发展，防止杠杆率过高，而事实上，虽然幅度稍减，但整体财政政策仍然积极。另一方面，3.2%的赤字率也侧面反映出，政府对今年的经济增长实际上抱有更大的信心和期待，实际经济增长目标大概在8%左右。
货币政策方面，与此前相关部门的表述相比，货币政的基本定调未变——灵活精准、合理适度；货币供应与社融增速与名义经济增速匹配；保持宏观杠杆率稳定。报告重点强调“把服务体经济放到更加突出的位置，而服务实体经济的核心其实就是服务小微企业融资，目前小微企业融资环境仍然有困难存在，再贷款再贴现成为主要支持工具，普惠定向降准存疑，因此，预计央行后续将继续推出定向信贷支持工具。
从今年报告整体来看，“创新”一次占据C位，“创新”取代“就业”重回全文最高频词（43次），而与去年相比，2021年报告相较2020年提及“创新”频率明显增多且举措更加细化，提出“十四五”时期全社会研发经费投入年均增长7%以上，深入谋划推进“科技创新2030－重大项目”，运用产学研用融合、产权激励、税收优惠等多管齐下激励企业创新。预计科技创新仍将是今年发展的重点，同时企业将进一步得到减税降费支持，以扩大研发投入。

投资效率归零，债务断崖是大趋势

2018年，我国的融资转化率达到最高的2.83，也就是每增加一块钱的债务，可以有2.83元的固定资产投资，这种融资效率其实还算可以。此后，债务推动投资的边际效应就出现了。2019年融资转化率急速下降到2.15，再到2020年，更是直接下降到了1.49。全社会每增加一块钱的债务，只能增加1.49元的投资。这已经是很可怕的事情了。按这样的趋势，2021年的融资转化率大概率将会下降到1左右。

这意味着什么？这意味着全社会根本就拿不出自有资金来进行投资了！每一分钱的投资，都依赖着债务增长。如果情况继续恶化下去，融资转化率下降到1以下，新增1块钱的债务，带来的投资大幅度低于1块钱，那整个社会经济将要如何继续运转，就超出现代经济学的理论框架了，根本无法解读和理解。

说老实话，人类在宏观经济学领域，从1960年代之后就没有了任何进展。自然科学在这60年还算有一点微小的进步，社会科学则完全是原地踏步。对债务扩张推动经济这种经济模式，人类几乎没有归纳出什么值得细品的经验，甚至连教训都没有去认真总结。1998年的亚洲金融风暴，和2008年的全球金融海啸，都可以归结为债务无序扩张的结果，但是根本就没人在事后进行深刻的反省和理论总结。全球在2008年之后再次启动债务扩张模式，一直持续到今天——我大中国，终于陷入融资转化率即将跌破1的局面了。

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