【古生物化石欣赏】白垩纪海相沉积岩的秘密
这是一块来自晚白垩世北非的海相沉积岩，尽管尺寸不大，但是岩石中却保存了许多化石，包括了一枚矛齿鱼牙齿和一枚鲨鱼牙齿，右上角还有一截疑似是矛齿鱼的颌骨。与那些清修之后的化石相比，保存着化石的沉积岩独居特色，有一种原生态的味道。
#古生物# #化石# #小盗龙说[超话]#
这是一块来自晚白垩世北非的海相沉积岩，尽管尺寸不大，但是岩石中却保存了许多化石，包括了一枚矛齿鱼牙齿和一枚鲨鱼牙齿，右上角还有一截疑似是矛齿鱼的颌骨。与那些清修之后的化石相比，保存着化石的沉积岩独居特色，有一种原生态的味道。
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纪要｜化工品的“矛”与“锚”电话会议纪要
日期：20210228
第一部分：基础化工观点
核心观点：本轮化工的景气上行源于海外过去十年的化工资本开支不足和经济复苏带来的供需错配，本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间。持续推荐长期增长确定并且受益于本轮景气上行的一线龙头标的；当前时点可加强对供需反转的细分子行业对应的龙头和弹性标的配置。
一线龙头标的 ：万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、华峰化学、扬农化工、新和成、金禾实业、玲珑轮胎；细分龙头推荐：煤化工、丁辛醇：鲁西化工、华昌化工；粘胶、纯碱、PVC：中泰化学、三友化工、山东海化、中盐化工；染料：浙江龙盛、闰土股份；农药：广信股份、利民股份、丰山集团；复合肥：新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥：云天化、兴发集团；汽车产业链：神马股份、海利得、阳谷华泰；氨纶：泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸：安迪苏；醋酸：江苏索普。
一、首席分析师 宋涛：化工历史行情复盘及对本轮行情的思考
本轮基础化工资本开支周期来思考：中长期由于十年维度的朱格拉周期，海外过去几年化工资本开支停滞，全球“W”型经济长景气复苏；国内化工企业资产负债率还较低，资本开支周期19年起来后，20年增速又放缓；海外主要经济体化工细分领域除开上游石油煤炭外开工率基本恢复正常，但是化工品的仍出现供不应求的现象，主要是由于过去几年海外化工资本开支与中国类似并没有大规模起来，一旦经济完全恢复，供需缺口将扩大。
1、历史周期复盘：
1）从06-08年6月，尤其是07年2月- 08年三月，美国次贷危机爆发之前，化工板块涨幅118%，这一轮完全是国内外需求端主导，供小于求的大周期。这轮也是化工阿尔法和贝塔共振的周期。
2）09-11年共分为三个阶段：
第一阶段（09年7月-10年3月） ：4万亿刺激预期，国内外流动性宽松，化工品价格反弹；
第二阶段（10年3月-11年1月） ：政策边际收紧，次贷危机爆发，化工品价格回调；
第三阶段（11年1月-11年9月） ：全球流动性再次宽松，但是随着行业资本开始周期启动，行业的部分产品短期价格冲高，但是并没有创历史新高。但是化工板块从绝对和相对收益仍跑赢上证等相应指数的区间涨幅。
3）2015-18年，国内地产启动、化工供给侧改革、环保约束等多重因素。更多的是供给端和需求端的同步变化共振，虽然化工周期行业在19年逐步回落，但行业的相应开工率大幅提升。
总结：本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；但在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支的周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间；
2、短期来看，海外的化工行业开工率很高，但是产品的价格仍旧处于高位
3、从行业景气角度
基础化工主要受出口影响较大，因此2020年化工PPI指数最低在去年的5月份，预计化工PPI的指数上半年5月份进入阶段性高点，整体上目前风险可控。
4、最后从推荐标的来看：
解释下“矛”和“锚”：本周化工板块调整较多，尤其龙头标的。对于一线龙头标的来看，更多应该用中长周期的“锚”来进行定价；对于二三线子领域标的，应该跟随行业景气度及资本开支周期（即“矛”）来定价。
最后，本轮周期与07-08年 09-12年需求周期略有不同：07-08年是农化、化纤等领域出口拉动；09-11年是地产、家电、汽车等内需拉动；本轮周期更像07-08年海外出口拉动周期，纺服、化肥、海外汽车、海外地产周期。#股票#
日期：20210228
第一部分：基础化工观点
核心观点：本轮化工的景气上行源于海外过去十年的化工资本开支不足和经济复苏带来的供需错配，本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间。持续推荐长期增长确定并且受益于本轮景气上行的一线龙头标的；当前时点可加强对供需反转的细分子行业对应的龙头和弹性标的配置。
一线龙头标的 ：万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、华峰化学、扬农化工、新和成、金禾实业、玲珑轮胎；细分龙头推荐：煤化工、丁辛醇：鲁西化工、华昌化工；粘胶、纯碱、PVC：中泰化学、三友化工、山东海化、中盐化工；染料：浙江龙盛、闰土股份；农药：广信股份、利民股份、丰山集团；复合肥：新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥：云天化、兴发集团；汽车产业链：神马股份、海利得、阳谷华泰；氨纶：泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸：安迪苏；醋酸：江苏索普。
一、首席分析师 宋涛：化工历史行情复盘及对本轮行情的思考
本轮基础化工资本开支周期来思考：中长期由于十年维度的朱格拉周期，海外过去几年化工资本开支停滞，全球“W”型经济长景气复苏；国内化工企业资产负债率还较低，资本开支周期19年起来后，20年增速又放缓；海外主要经济体化工细分领域除开上游石油煤炭外开工率基本恢复正常，但是化工品的仍出现供不应求的现象，主要是由于过去几年海外化工资本开支与中国类似并没有大规模起来，一旦经济完全恢复，供需缺口将扩大。
1、历史周期复盘：
1）从06-08年6月，尤其是07年2月- 08年三月，美国次贷危机爆发之前，化工板块涨幅118%，这一轮完全是国内外需求端主导，供小于求的大周期。这轮也是化工阿尔法和贝塔共振的周期。
2）09-11年共分为三个阶段：
第一阶段（09年7月-10年3月） ：4万亿刺激预期，国内外流动性宽松，化工品价格反弹；
第二阶段（10年3月-11年1月） ：政策边际收紧，次贷危机爆发，化工品价格回调；
第三阶段（11年1月-11年9月） ：全球流动性再次宽松，但是随着行业资本开始周期启动，行业的部分产品短期价格冲高，但是并没有创历史新高。但是化工板块从绝对和相对收益仍跑赢上证等相应指数的区间涨幅。
3）2015-18年，国内地产启动、化工供给侧改革、环保约束等多重因素。更多的是供给端和需求端的同步变化共振，虽然化工周期行业在19年逐步回落，但行业的相应开工率大幅提升。
总结：本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；但在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支的周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间；
2、短期来看，海外的化工行业开工率很高，但是产品的价格仍旧处于高位
3、从行业景气角度
基础化工主要受出口影响较大，因此2020年化工PPI指数最低在去年的5月份，预计化工PPI的指数上半年5月份进入阶段性高点，整体上目前风险可控。
4、最后从推荐标的来看：
解释下“矛”和“锚”：本周化工板块调整较多，尤其龙头标的。对于一线龙头标的来看，更多应该用中长周期的“锚”来进行定价；对于二三线子领域标的，应该跟随行业景气度及资本开支周期（即“矛”）来定价。
最后，本轮周期与07-08年 09-12年需求周期略有不同：07-08年是农化、化纤等领域出口拉动；09-11年是地产、家电、汽车等内需拉动；本轮周期更像07-08年海外出口拉动周期，纺服、化肥、海外汽车、海外地产周期。#股票#
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日期：20210228
第一部分：基础化工观点
核心观点：本轮化工的景气上行源于海外过去十年的化工资本开支不足和经济复苏带来的供需错配，本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间。持续推荐长期增长确定并且受益于本轮景气上行的一线龙头标的；当前时点可加强对供需反转的细分子行业对应的龙头和弹性标的配置。
一线龙头标的 ：万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、华峰化学、扬农化工、新和成、金禾实业、玲珑轮胎；细分龙头推荐：煤化工、丁辛醇：鲁西化工、华昌化工；粘胶、纯碱、PVC：中泰化学、三友化工、山东海化、中盐化工；染料：浙江龙盛、闰土股份；农药：广信股份、利民股份、丰山集团；复合肥：新洋丰、云图控股、史丹利；磷肥：云天化、兴发集团；汽车产业链：神马股份、海利得、阳谷华泰；氨纶：泰和新材、新乡化纤；蛋氨酸：安迪苏；醋酸：江苏索普。
一、首席分析师 宋涛：化工历史行情复盘及对本轮行情的思考
本轮基础化工资本开支周期来思考：中长期由于十年维度的朱格拉周期，海外过去几年化工资本开支停滞，全球“W”型经济长景气复苏；国内化工企业资产负债率还较低，资本开支周期19年起来后，20年增速又放缓；海外主要经济体化工细分领域除开上游石油煤炭外开工率基本恢复正常，但是化工品的仍出现供不应求的现象，主要是由于过去几年海外化工资本开支与中国类似并没有大规模起来，一旦经济完全恢复，供需缺口将扩大。
1、历史周期复盘：
1）从06-08年6月，尤其是07年2月- 08年三月，美国次贷危机爆发之前，化工板块涨幅118%，这一轮完全是国内外需求端主导，供小于求的大周期。这轮也是化工阿尔法和贝塔共振的周期。
2）09-11年共分为三个阶段：
第一阶段（09年7月-10年3月） ：4万亿刺激预期，国内外流动性宽松，化工品价格反弹；
第二阶段（10年3月-11年1月） ：政策边际收紧，次贷危机爆发，化工品价格回调；
第三阶段（11年1月-11年9月） ：全球流动性再次宽松，但是随着行业资本开始周期启动，行业的部分产品短期价格冲高，但是并没有创历史新高。但是化工板块从绝对和相对收益仍跑赢上证等相应指数的区间涨幅。
3）2015-18年，国内地产启动、化工供给侧改革、环保约束等多重因素。更多的是供给端和需求端的同步变化共振，虽然化工周期行业在19年逐步回落，但行业的相应开工率大幅提升。
总结：本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；但在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支的周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间；
2、短期来看，海外的化工行业开工率很高，但是产品的价格仍旧处于高位
3、从行业景气角度
基础化工主要受出口影响较大，因此2020年化工PPI指数最低在去年的5月份，预计化工PPI的指数上半年5月份进入阶段性高点，整体上目前风险可控。
4、最后从推荐标的来看：
解释下“矛”和“锚”：本周化工板块调整较多，尤其龙头标的。对于一线龙头标的来看，更多应该用中长周期的“锚”来进行定价；对于二三线子领域标的，应该跟随行业景气度及资本开支周期（即“矛”）来定价。
最后，本轮周期与07-08年 09-12年需求周期略有不同：07-08年是农化、化纤等领域出口拉动；09-11年是地产、家电、汽车等内需拉动；本轮周期更像07-08年海外出口拉动周期，纺服、化肥、海外汽车、海外地产周期。#股票##价值投资日志[超话]#
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核心观点：本轮化工的景气上行源于海外过去十年的化工资本开支不足和经济复苏带来的供需错配，本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间。持续推荐长期增长确定并且受益于本轮景气上行的一线龙头标的；当前时点可加强对供需反转的细分子行业对应的龙头和弹性标的配置。
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1、历史周期复盘：
1）从06-08年6月，尤其是07年2月- 08年三月，美国次贷危机爆发之前，化工板块涨幅118%，这一轮完全是国内外需求端主导，供小于求的大周期。这轮也是化工阿尔法和贝塔共振的周期。
2）09-11年共分为三个阶段：
第一阶段（09年7月-10年3月） ：4万亿刺激预期，国内外流动性宽松，化工品价格反弹；
第二阶段（10年3月-11年1月） ：政策边际收紧，次贷危机爆发，化工品价格回调；
第三阶段（11年1月-11年9月） ：全球流动性再次宽松，但是随着行业资本开始周期启动，行业的部分产品短期价格冲高，但是并没有创历史新高。但是化工板块从绝对和相对收益仍跑赢上证等相应指数的区间涨幅。
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总结：本轮周期从供给的角度更像07-08年，从政策利率环境看更像09-11年；但在全球需求共振的情况下，十年维度的资本开支的周期会使化工品的价格介于07-08年与09-11年周期之间；
2、短期来看，海外的化工行业开工率很高，但是产品的价格仍旧处于高位
3、从行业景气角度
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4、最后从推荐标的来看：
解释下“矛”和“锚”：本周化工板块调整较多，尤其龙头标的。对于一线龙头标的来看，更多应该用中长周期的“锚”来进行定价；对于二三线子领域标的，应该跟随行业景气度及资本开支周期（即“矛”）来定价。
最后，本轮周期与07-08年 09-12年需求周期略有不同：07-08年是农化、化纤等领域出口拉动；09-11年是地产、家电、汽车等内需拉动；本轮周期更像07-08年海外出口拉动周期，纺服、化肥、海外汽车、海外地产周期。#股票##价值投资日志[超话]#
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