浙江寺庙名录-安阳街道国安寺
国安寺石塔，塔为北宋元祐五年至八年（1090—1093）建，六面九级实心，原通高18米余，现残高17余米，顶早毁。塔下有雕刻精美的须弥座。底层设回廊，塔身遍雕佛像，共计1026尊。腰檐平缓，檐口刻出瓦垅和脊，檐下施斗拱，顶安塔刹。国安寺石塔作为名胜更为古城增添了奇特的风貌，从而吸引了天南海北前来观瞻的人，并为之赞叹不已，流连忘返。国安寺石塔以其特有的魅力大出风头。国安寺石塔正吸引着越来越多的旅游观光者，对温州的社会经济、文化发展起到了积极的促进作用。
一、简介
在国安寺石塔第三层塔心方形室内发现一幅北宋《蚕母》套色木刻版画。其残宽约19厘米、高21厘米，阳文刻版，以浓墨、淡墨、朱红及浅绿四色印在质地柔软的纸上。同室石碑年代为北宋元祐六年辛未（1091），版画的年代应为北宋元祐或稍早，为我国现存最早的木刻套印画，现藏于温州市博物馆。《蚕母》版画的发现，把我国套色版画的历史提早了近两个世纪。
画面左上方的长方形字框内刊有直书“蚕母”二字。左侧为蚕母立像，头梳高髻，髻上插花；面颊丰满圆润，白皙而带红晕；柳眉清秀，双目深沉，容光照人。身着宽袖对襟鞠衣，肩搭浅绿色帛巾，双手平举，姿态落落大方。帛巾随风飘动，曲卷上升，间衬飘浮状蚕茧两颗，以示衣着来自蚕丝。
该版画用刀稳定、准确，衣纹、帛巾线条刚劲。在色彩运用上，以黑、朱、绿三色为主调，头发用浸润浓墨，效果轻柔松软，光泽细腻；衣纹用细匀淡墨，转折处若断若续，富有节奏感；帛巾、对襟的淡绿色调，则用吉祥开框图案。画中蚕母高髻、鞠衣，造型丰满，神态悠然，衣纹飘逸，妆饰与唐、五代妇女相近，线条流畅，显现出娴熟的刻版刀法技巧。其造型的风格特征，与唐、五代刻印的木刻佛像极为相似。画面以蚕母、蚕茧和吉祥等图案为主，较为完整地反映了北宋时期蚕神的形象和蚕茧丰收的情景。
蚕母即是江浙一带蚕农奉祀的蚕神。温州历来是蚕桑业发达地区。南朝宋郑缉之《永嘉郡记》载“永嘉有八辈蚕”，即温州养蚕一年八熟。北宋温州蚕桑业已成为重要手工业部门。
二、价值
现为浙江省文物保护单位。
三、设计结构
国安寺石塔为八角13层密檐实心砖塔（在一个高大的塔身上有多层密檐，称为“密檐塔”），高近60米，由塔基、塔身、塔刹三部分组成，秀美端庄，古色古香。塔基分上下两层，下层为边角镶石的三层平台，上层是双层须弥座，雕有精美的莲花座台。须弥座上部雕刻有笙、箫、琴、瑟等古代乐器，有十分珍贵的史料价值。
四、雕刻庄严优美
最早用千佛形式表达教理的是石窟寺，俗称“千佛洞”。如开凿于东汉末年的克孜尔石窟、北魏的莫高窟等。千佛应用塔上，一般在砖石塔出现以后，俗称“千佛塔”，亦称“庄严劫千佛宝塔”、“贤劫千佛宝塔”。而位于大罗山东麓北宋时期的国安寺千佛塔，就是其中较为典型的一座。
国安寺千佛塔，亦称国安寺塔或国安寺石塔。它位于龙湾区瑶溪街道皇岙村五峰山东麓国安寺前，系楼阁式青石仿木构建筑。始建于北宋元祐五年庚午（1090），八年癸酉（1093）夏竣工。1987年落架大修时，发现塔内北宋元祐庚午（1090）、癸酉（1093）纪年造碑记，可佐证，该塔建于1090年至1093年。千佛塔史籍未有记载，明弘治《温州府志》载：“国安院，在华盖乡，唐乾符四年建。”清光绪《永嘉县志》仅记载：“国安寺，在膺符乡，唐乾符间建。”均未述及此塔。
五、故事传说
有传，古时候，西海龙王把一条吃人的蛟龙给锁在海眼里了，并告诉它等到铁树开花的时候才能出去。打那以后，蛟龙天天盼铁树开花。一眨眼过去了几千年。这个海眼慢慢变成了一口深井，井水既透又甜，十里八村的百姓都喝这井里的水。
据说，能强身健体，比药还灵呢。单说有一天，有个从外地嫁来的小媳妇到这井边挑水来了，觉着耳朵旁的一朵绒花要掉，就伸手把花摘了下来，搁到井沿上。真怪，花刚放到井沿上，就看见井里水翻开花了！眨眼的工夫，井水就冒过了井沿，向四外漫开了。小媳妇吓傻了，撒腿就往村里跑。井水流出井外，眨眼就没到脚面。这事惊动了村里的一个老秀才，他跑出屋一瞅，有点明白了。他趟着没腰的水，朝井边走去。到井边一看，呀，井里伸出一个长满绿毛的大爪子，爪子上还捏着一朵绒花，井里还有铁链子晃动的哗哗响声。
这工夫，他就听见井里一个声音像打雷一样响，说：“西海龙王在哪？”老秀才更明白了，他赶忙说：“西海龙王在这！”怪了！老秀才刚喊了两嗓子，井里好像静多了，井里一个声音说：“铁树开花了，我要出去！”老秀才赶忙抢过那朵绒花，朝井里喊：“那是姑娘的绒花，不是铁树开花，你要再不回去，今天就把你杀了！” 蛟龙听了这话，没法子，大爪子就缩回去了，井水也不冒了。老秀才这才擦了一把冷汗，对村里的人说：“打这往后，谁也不许把花搁在井沿上。”后来，老秀才听说石塔能镇住海眼，就联名写了个万民书，请县官在这井上修了一个六边形石塔。说也奇怪，自打修了这塔，还真没闹过事。
六、旅游价值
国安寺石塔作为名胜更为古城增添了奇特的风貌，从而吸引了天南海北前来观瞻的人，并为之赞叹不已，流连忘返。国安寺石塔以其特有的魅力大出风头。国安寺石塔正吸引着越来越多的旅游观光者，对温州的社会经济、文化发展起到了积极的促进作用。1994年至今，每天到这里学修佛法或旅游观光者川流不息，已经接待了亚洲、美洲、欧洲诸多国家和来自全国各省市、地区学法者不计其数，旅游观光者更是不计其数。塔基和塔身上所雕铸的龙、雀等图案，造型精美，栩栩如生，成为点缀北固山风光名胜的一大奇观。
相传，清朝的乾隆皇帝曾在此游玩，并题有“长江好似砚池波，提起金焦当墨磨。铁塔一枝堪作笔，青天够写几行多”的诗句。乾隆皇帝的题诗不但为北固山增添了几分色彩，同时也可以反映出当时北固山的非凡之气。相传春秋时吴国的伍子胥一家遭楚王猜忌，全家只有伍子胥一人逃出。他从楚国逃出后，后有追兵，前有长江天堑，使他感到万分发愁，以致连头发也愁白了。所以直今仍留下有“伍子胥过昭关——一夜白了少年头”的歇后语。塔原是佛教建筑艺术的一种，但也是历史文化发展的见证。塔底蕴丰厚，神韵独具，种类齐全，异彩纷呈，不但为美丽的古城增添了无限的风采，同时也更为我们今天留下了一份宝贵的历史文化遗产。
七、保护状况
国安寺石塔，历900多年的风雨侵蚀、地震战火，至今仍保存完好，除其塔基牢固，结构谨严外，历代不断维修也是重要原因，特别是新中国成立后，进行了系统的修缮和管理。1953成立了文物保管所，1974年至1981年，国家拨大量专款，调拨优质石头塔进行全面抢修，使这座当今世界上保护最完整、结构最奇巧，外形最壮观的古代高层国安寺石塔建筑焕然一新，巍然屹立。并以其悠久的历史、独特的艺术风格和高超的建筑技术，吸引着国内外游客。
从某种程度上讲，已经成为温州的标志性建筑之一。二、三、四层的护栏为累叠的八角形制，顶部同样使用了八角攒尖式作为自然采光。国安寺石塔与现代建筑艺术融合在一起，虚怀若谷，将国安寺石塔千百万年来的文明展示于世界人面前。
国安寺石塔，塔为北宋元祐五年至八年（1090—1093）建，六面九级实心，原通高18米余，现残高17余米，顶早毁。塔下有雕刻精美的须弥座。底层设回廊，塔身遍雕佛像，共计1026尊。腰檐平缓，檐口刻出瓦垅和脊，檐下施斗拱，顶安塔刹。国安寺石塔作为名胜更为古城增添了奇特的风貌，从而吸引了天南海北前来观瞻的人，并为之赞叹不已，流连忘返。国安寺石塔以其特有的魅力大出风头。国安寺石塔正吸引着越来越多的旅游观光者，对温州的社会经济、文化发展起到了积极的促进作用。
一、简介
在国安寺石塔第三层塔心方形室内发现一幅北宋《蚕母》套色木刻版画。其残宽约19厘米、高21厘米，阳文刻版，以浓墨、淡墨、朱红及浅绿四色印在质地柔软的纸上。同室石碑年代为北宋元祐六年辛未（1091），版画的年代应为北宋元祐或稍早，为我国现存最早的木刻套印画，现藏于温州市博物馆。《蚕母》版画的发现，把我国套色版画的历史提早了近两个世纪。
画面左上方的长方形字框内刊有直书“蚕母”二字。左侧为蚕母立像，头梳高髻，髻上插花；面颊丰满圆润，白皙而带红晕；柳眉清秀，双目深沉，容光照人。身着宽袖对襟鞠衣，肩搭浅绿色帛巾，双手平举，姿态落落大方。帛巾随风飘动，曲卷上升，间衬飘浮状蚕茧两颗，以示衣着来自蚕丝。
该版画用刀稳定、准确，衣纹、帛巾线条刚劲。在色彩运用上，以黑、朱、绿三色为主调，头发用浸润浓墨，效果轻柔松软，光泽细腻；衣纹用细匀淡墨，转折处若断若续，富有节奏感；帛巾、对襟的淡绿色调，则用吉祥开框图案。画中蚕母高髻、鞠衣，造型丰满，神态悠然，衣纹飘逸，妆饰与唐、五代妇女相近，线条流畅，显现出娴熟的刻版刀法技巧。其造型的风格特征，与唐、五代刻印的木刻佛像极为相似。画面以蚕母、蚕茧和吉祥等图案为主，较为完整地反映了北宋时期蚕神的形象和蚕茧丰收的情景。
蚕母即是江浙一带蚕农奉祀的蚕神。温州历来是蚕桑业发达地区。南朝宋郑缉之《永嘉郡记》载“永嘉有八辈蚕”，即温州养蚕一年八熟。北宋温州蚕桑业已成为重要手工业部门。
二、价值
现为浙江省文物保护单位。
三、设计结构
国安寺石塔为八角13层密檐实心砖塔（在一个高大的塔身上有多层密檐，称为“密檐塔”），高近60米，由塔基、塔身、塔刹三部分组成，秀美端庄，古色古香。塔基分上下两层，下层为边角镶石的三层平台，上层是双层须弥座，雕有精美的莲花座台。须弥座上部雕刻有笙、箫、琴、瑟等古代乐器，有十分珍贵的史料价值。
四、雕刻庄严优美
最早用千佛形式表达教理的是石窟寺，俗称“千佛洞”。如开凿于东汉末年的克孜尔石窟、北魏的莫高窟等。千佛应用塔上，一般在砖石塔出现以后，俗称“千佛塔”，亦称“庄严劫千佛宝塔”、“贤劫千佛宝塔”。而位于大罗山东麓北宋时期的国安寺千佛塔，就是其中较为典型的一座。
国安寺千佛塔，亦称国安寺塔或国安寺石塔。它位于龙湾区瑶溪街道皇岙村五峰山东麓国安寺前，系楼阁式青石仿木构建筑。始建于北宋元祐五年庚午（1090），八年癸酉（1093）夏竣工。1987年落架大修时，发现塔内北宋元祐庚午（1090）、癸酉（1093）纪年造碑记，可佐证，该塔建于1090年至1093年。千佛塔史籍未有记载，明弘治《温州府志》载：“国安院，在华盖乡，唐乾符四年建。”清光绪《永嘉县志》仅记载：“国安寺，在膺符乡，唐乾符间建。”均未述及此塔。
五、故事传说
有传，古时候，西海龙王把一条吃人的蛟龙给锁在海眼里了，并告诉它等到铁树开花的时候才能出去。打那以后，蛟龙天天盼铁树开花。一眨眼过去了几千年。这个海眼慢慢变成了一口深井，井水既透又甜，十里八村的百姓都喝这井里的水。
据说，能强身健体，比药还灵呢。单说有一天，有个从外地嫁来的小媳妇到这井边挑水来了，觉着耳朵旁的一朵绒花要掉，就伸手把花摘了下来，搁到井沿上。真怪，花刚放到井沿上，就看见井里水翻开花了！眨眼的工夫，井水就冒过了井沿，向四外漫开了。小媳妇吓傻了，撒腿就往村里跑。井水流出井外，眨眼就没到脚面。这事惊动了村里的一个老秀才，他跑出屋一瞅，有点明白了。他趟着没腰的水，朝井边走去。到井边一看，呀，井里伸出一个长满绿毛的大爪子，爪子上还捏着一朵绒花，井里还有铁链子晃动的哗哗响声。
这工夫，他就听见井里一个声音像打雷一样响，说：“西海龙王在哪？”老秀才更明白了，他赶忙说：“西海龙王在这！”怪了！老秀才刚喊了两嗓子，井里好像静多了，井里一个声音说：“铁树开花了，我要出去！”老秀才赶忙抢过那朵绒花，朝井里喊：“那是姑娘的绒花，不是铁树开花，你要再不回去，今天就把你杀了！” 蛟龙听了这话，没法子，大爪子就缩回去了，井水也不冒了。老秀才这才擦了一把冷汗，对村里的人说：“打这往后，谁也不许把花搁在井沿上。”后来，老秀才听说石塔能镇住海眼，就联名写了个万民书，请县官在这井上修了一个六边形石塔。说也奇怪，自打修了这塔，还真没闹过事。
六、旅游价值
国安寺石塔作为名胜更为古城增添了奇特的风貌，从而吸引了天南海北前来观瞻的人，并为之赞叹不已，流连忘返。国安寺石塔以其特有的魅力大出风头。国安寺石塔正吸引着越来越多的旅游观光者，对温州的社会经济、文化发展起到了积极的促进作用。1994年至今，每天到这里学修佛法或旅游观光者川流不息，已经接待了亚洲、美洲、欧洲诸多国家和来自全国各省市、地区学法者不计其数，旅游观光者更是不计其数。塔基和塔身上所雕铸的龙、雀等图案，造型精美，栩栩如生，成为点缀北固山风光名胜的一大奇观。
相传，清朝的乾隆皇帝曾在此游玩，并题有“长江好似砚池波，提起金焦当墨磨。铁塔一枝堪作笔，青天够写几行多”的诗句。乾隆皇帝的题诗不但为北固山增添了几分色彩，同时也可以反映出当时北固山的非凡之气。相传春秋时吴国的伍子胥一家遭楚王猜忌，全家只有伍子胥一人逃出。他从楚国逃出后，后有追兵，前有长江天堑，使他感到万分发愁，以致连头发也愁白了。所以直今仍留下有“伍子胥过昭关——一夜白了少年头”的歇后语。塔原是佛教建筑艺术的一种，但也是历史文化发展的见证。塔底蕴丰厚，神韵独具，种类齐全，异彩纷呈，不但为美丽的古城增添了无限的风采，同时也更为我们今天留下了一份宝贵的历史文化遗产。
七、保护状况
国安寺石塔，历900多年的风雨侵蚀、地震战火，至今仍保存完好，除其塔基牢固，结构谨严外，历代不断维修也是重要原因，特别是新中国成立后，进行了系统的修缮和管理。1953成立了文物保管所，1974年至1981年，国家拨大量专款，调拨优质石头塔进行全面抢修，使这座当今世界上保护最完整、结构最奇巧，外形最壮观的古代高层国安寺石塔建筑焕然一新，巍然屹立。并以其悠久的历史、独特的艺术风格和高超的建筑技术，吸引着国内外游客。
从某种程度上讲，已经成为温州的标志性建筑之一。二、三、四层的护栏为累叠的八角形制，顶部同样使用了八角攒尖式作为自然采光。国安寺石塔与现代建筑艺术融合在一起，虚怀若谷，将国安寺石塔千百万年来的文明展示于世界人面前。
债券投资的几种姿势——初阶篇#金融[超话]# #财经# #期货# #资讯# #股票[超话]# #微博股票#
债券，对于广大投资者来说恐怕既熟悉又陌生，说熟悉是大家肯定都听说过或身亲参与过到银行排队够买国债，谁还没为祖国建设添砖加瓦过不是？而说陌生是由于除了去银行柜台买国债外，恐怕大部分投资者都没有参与过债券的主动组合投资。本文的主旨，是面向大众普及一些债券投资的基础知识，并且推荐一些简单的债券投资方法，从大类资产轮动的角度，提升在不同经济周期中个人的综合收益。而在目前时间点推荐债券资产的逻辑，请见上周写的投资笔记，在经济进入衰退阶段，权益市场仍需磨底，债券资产明显受益，目前保存实力的同时通过债券投资可以使收益率最大化。
一、债券的几个主要概念
开始介绍投资债券的姿势之前，我想我们需要先简单介绍几个关于债券的主要概念。
第一，先来谈谈什么是债券，百度百科上的定义“债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券”。既然是有价债券，那么它一定有价格，这个价格如何确定呢，是根据票面价格和未偿付利息的现金流贴现总和来计算债券现值，OK我们对于债券概念的简介就大概到这里，你只需要明白债券是根据债权关系按照相关法律约束发行的有价证券，与股票最大的不同在于债券的现金流是相对可以预测的，你可以按照约定利率获取利息（持有到期的情况下）并在到期时拿回本金，而股票的分红是非刚性的，且股票没有到期的概念（不讨论优先股）。所以投资债券你可以得到的是确定的利息和到期偿付的本金（非含权债且不违约的情况下）。
第二，我们来介绍一下久期。根据计算方式的不同，久期大概可以分为麦氏久期、马氏久期、修正久期等等很多种，在实际投资中，最主要使用的是修正久期，其主要用于衡量一只债券对于利率的弹性，而久期的数学表达式比较复杂，不是我们讨论的重点。对于久期概念的使用，假如一个修正久期为2的债券，理论上利率波动1%，其净价波动在2%左右。至于为什么不是2%这个绝对值，这里面还包含了凸性以及市场估值变化的影响，但这些不是主要影响因素，你只需要知道这之中的相关关系即可。久期这个概念可以估算一只个券的利率弹性，也可以估算一个债券组合的利率弹性，譬如你买了一只债券基金，持有三只债券各占三分之一的仓位，这三只债券的修正久期分别是2、3、4，那么这个债基组合的修正久期就是（2+3+4）/3=3。
第三，债券的价格如何计算。前面谈到，去银行柜台排队购买国债，可以比较稳定的拿到固定的票息，从投资会计分类的角度来看，储蓄型国债是一笔持有到期类的投资，持有期间你无法对他进行买卖，并且它也没有净价波动，当票面利率确定以后，你的未来现金流就确定了。而非持有到期的债券作为一种有价证券，其价格会波动，波动的核心决定要素就是无风险利率，你可以在思想认识上将国债看成是无风险利率，也可以将银行存款利率看成是无风险利率，但在实际计算债券价格的时候，并不是用国债利率也不是用存款利率，你只需要知道可以通过观察这两个利率来了解无风险利率的变化方向。无风险利率与债券价格的变动方向成相反的态势，利率升债券价格跌，利率降债券价格涨，究其所以，主要是债券的定价是现金流贴现而来，无风险利率作为分母的组成部分，但分母减小的时候价格则会上升，反之则下降。
说的再通俗一点，假设一只票息4%的债券，在市场整体利率只有3%的情况下是不是会有1%的溢价？如果这个时候你要卖出这只债券如何体现这1%的溢价的价值呢？就是通过将未来现金流提前贴现到交易的价格里面去，交易的价格也就比票面100元（债券的票面通常都是100元）要高了。
第四，收益率曲线。谈到这里不要紧张，收益率曲线听起来似乎是个高大上的玩意儿，但其实不过是各个不同期限债券收益率的连线，典型的请见下图。
这是两条不同时期的国开债收益率曲线，棕色是2018年初，蓝色是2018年末，曲线由左至右期限逐步变长，下方的柱状线是两者的利差。从图中可见蓝色的收益率曲线比棕色的位置要低，也就是在2018年，债券收益率出现的整体下降，结合上文可知，收益率下行代表今年债券价格整体上涨，2018年是债券的整体牛市。下次别人再和你扯收益率曲线的时候希望你已经有了初步的认识，关于收益率曲线还有很多别的有意思的点，后续如果我会写进阶部分文章的话再进行介绍。
二、债券投资的几个姿势
关于债券投资除了安稳吃票息的策略以外，也可以在收益率下行时期享受资本利得，或许大部分人会认为债券能有啥资本利得，但事实上，债券由于久期的存在，在收益率下行阶段长久期债券的资本利得也是异常丰厚的，资本利得加上票息的年化收益超过10%以上，甚至在2015年这种超级大牛市超过20%以上也不是问题。而面对今年权益市场的惨淡表现，10%的收益可谓表现异常优秀了。因此在这里，介绍债券投资的几个基本思路。
咏春拳有三板斧——摊、膀、伏。而债券投资也有，分别是杠杆套息、拉长久期和资质下沉。
1、杠杆套息
简单来说，优质债券作为具有稳定现金流的资产，其自身就是优质抵押品。因此杠杆套息的策略简单来说，就是买债质押再买债再质押再买债，只要质押的融资利率比新买入的债券YTM（持有到期收益率）低，中间就有carry可以吃。交易所的公司债中登公司会针对不同债券的信用资质给出一个质押比例，比如0.9。银行间资质较好的短融、中票一般质押率也在0.9以上。通过这样的滚动操作，就可以获得比固定利息更高的收益。
举例来说，你买入一篮子YTM 4%的债券，通过加一倍的杠杆融资再买入1篮子4%的债券，融资利率3%，那么你的组合静态综合收益就4%+（4%-3%）=5%。Amazing~ 所谓躺着赚钱就是这样的感觉。当然，对于散户来说质押债券进行杠杆套息的操作比较复杂，你可以筛选一些高杠杆套息的优质定开债券基金来实现这样的操作。
2、拉长久期
拉久期简单来说就是买长期限的债券，也是我目前最推荐的操作方式，究其所以主要是目前中国无风险利率仍处于下行阶段（划重点，收益率下行阶段拉久期，上行阶段这么做是作死），久期的赚钱效应非常明显。当然在无风险利率上升阶段一定要麻利儿的把久期缩到你能缩的最短的程度（最好是持有货币基金），因为长久期的组合在收益率上行阶段亏起钱来也是嗖嗖的。
3、资质下沉
债券作为一种建立在债权基础之上的有价证券，其融资主体肯定会被分为不同的信用等级。而不同的信用等级所对应的融资利率势必是不相同。因此资质下沉简单来说就是买低等级的。从下图可以看到，AAA级的企业债与AA级的企业债之间大概存在60BP左右的利差，这一部分是可以通过下沉资质所能赚到的钱。
历史上中国的信用债市场刚兑比较明显，仅仅在这几年信用违约事件才开始在债券市场逐步爆出，尤其是今年，低等级债券成为了违约的重灾区。因此，在目前时点，我最不推荐的操作方式就是下沉等级，众多基金公司在配备的专业的信评人员的情况下仍旧有很多踩雷的情况，作为专业能力和信息渠道远不如机构的散户投资者来说，在目前一定要对下沉资质保持谨慎。但如果作为债券投资的老司机来说，我倒认为目前部分中资机构发行的高息美元债值得关注，这里面存在预期差，可以做更细致的挖掘。
三、总结
目前时点，中国经济正处于步入衰退的阶段，从历史统计角度来看，在此阶段权益市场往往处于下跌或磨底时期，债券市场的投资机会值得把握。从第二部分介绍的三种债券投资方法来看，个人最为推荐拉长久期，使用被动指数债券基金的投资方式，通过配置不同权重各类久期的被动指数基金（譬如30%的3年期+35%的5年期+35%10年期）来构建债券的投资组合。特别注意，个人建议以利率债券（政府信用，如国债、国开债等）指数基金为主，规避信用风险
债券，对于广大投资者来说恐怕既熟悉又陌生，说熟悉是大家肯定都听说过或身亲参与过到银行排队够买国债，谁还没为祖国建设添砖加瓦过不是？而说陌生是由于除了去银行柜台买国债外，恐怕大部分投资者都没有参与过债券的主动组合投资。本文的主旨，是面向大众普及一些债券投资的基础知识，并且推荐一些简单的债券投资方法，从大类资产轮动的角度，提升在不同经济周期中个人的综合收益。而在目前时间点推荐债券资产的逻辑，请见上周写的投资笔记，在经济进入衰退阶段，权益市场仍需磨底，债券资产明显受益，目前保存实力的同时通过债券投资可以使收益率最大化。
一、债券的几个主要概念
开始介绍投资债券的姿势之前，我想我们需要先简单介绍几个关于债券的主要概念。
第一，先来谈谈什么是债券，百度百科上的定义“债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券”。既然是有价债券，那么它一定有价格，这个价格如何确定呢，是根据票面价格和未偿付利息的现金流贴现总和来计算债券现值，OK我们对于债券概念的简介就大概到这里，你只需要明白债券是根据债权关系按照相关法律约束发行的有价证券，与股票最大的不同在于债券的现金流是相对可以预测的，你可以按照约定利率获取利息（持有到期的情况下）并在到期时拿回本金，而股票的分红是非刚性的，且股票没有到期的概念（不讨论优先股）。所以投资债券你可以得到的是确定的利息和到期偿付的本金（非含权债且不违约的情况下）。
第二，我们来介绍一下久期。根据计算方式的不同，久期大概可以分为麦氏久期、马氏久期、修正久期等等很多种，在实际投资中，最主要使用的是修正久期，其主要用于衡量一只债券对于利率的弹性，而久期的数学表达式比较复杂，不是我们讨论的重点。对于久期概念的使用，假如一个修正久期为2的债券，理论上利率波动1%，其净价波动在2%左右。至于为什么不是2%这个绝对值，这里面还包含了凸性以及市场估值变化的影响，但这些不是主要影响因素，你只需要知道这之中的相关关系即可。久期这个概念可以估算一只个券的利率弹性，也可以估算一个债券组合的利率弹性，譬如你买了一只债券基金，持有三只债券各占三分之一的仓位，这三只债券的修正久期分别是2、3、4，那么这个债基组合的修正久期就是（2+3+4）/3=3。
第三，债券的价格如何计算。前面谈到，去银行柜台排队购买国债，可以比较稳定的拿到固定的票息，从投资会计分类的角度来看，储蓄型国债是一笔持有到期类的投资，持有期间你无法对他进行买卖，并且它也没有净价波动，当票面利率确定以后，你的未来现金流就确定了。而非持有到期的债券作为一种有价证券，其价格会波动，波动的核心决定要素就是无风险利率，你可以在思想认识上将国债看成是无风险利率，也可以将银行存款利率看成是无风险利率，但在实际计算债券价格的时候，并不是用国债利率也不是用存款利率，你只需要知道可以通过观察这两个利率来了解无风险利率的变化方向。无风险利率与债券价格的变动方向成相反的态势，利率升债券价格跌，利率降债券价格涨，究其所以，主要是债券的定价是现金流贴现而来，无风险利率作为分母的组成部分，但分母减小的时候价格则会上升，反之则下降。
说的再通俗一点，假设一只票息4%的债券，在市场整体利率只有3%的情况下是不是会有1%的溢价？如果这个时候你要卖出这只债券如何体现这1%的溢价的价值呢？就是通过将未来现金流提前贴现到交易的价格里面去，交易的价格也就比票面100元（债券的票面通常都是100元）要高了。
第四，收益率曲线。谈到这里不要紧张，收益率曲线听起来似乎是个高大上的玩意儿，但其实不过是各个不同期限债券收益率的连线，典型的请见下图。
这是两条不同时期的国开债收益率曲线，棕色是2018年初，蓝色是2018年末，曲线由左至右期限逐步变长，下方的柱状线是两者的利差。从图中可见蓝色的收益率曲线比棕色的位置要低，也就是在2018年，债券收益率出现的整体下降，结合上文可知，收益率下行代表今年债券价格整体上涨，2018年是债券的整体牛市。下次别人再和你扯收益率曲线的时候希望你已经有了初步的认识，关于收益率曲线还有很多别的有意思的点，后续如果我会写进阶部分文章的话再进行介绍。
二、债券投资的几个姿势
关于债券投资除了安稳吃票息的策略以外，也可以在收益率下行时期享受资本利得，或许大部分人会认为债券能有啥资本利得，但事实上，债券由于久期的存在，在收益率下行阶段长久期债券的资本利得也是异常丰厚的，资本利得加上票息的年化收益超过10%以上，甚至在2015年这种超级大牛市超过20%以上也不是问题。而面对今年权益市场的惨淡表现，10%的收益可谓表现异常优秀了。因此在这里，介绍债券投资的几个基本思路。
咏春拳有三板斧——摊、膀、伏。而债券投资也有，分别是杠杆套息、拉长久期和资质下沉。
1、杠杆套息
简单来说，优质债券作为具有稳定现金流的资产，其自身就是优质抵押品。因此杠杆套息的策略简单来说，就是买债质押再买债再质押再买债，只要质押的融资利率比新买入的债券YTM（持有到期收益率）低，中间就有carry可以吃。交易所的公司债中登公司会针对不同债券的信用资质给出一个质押比例，比如0.9。银行间资质较好的短融、中票一般质押率也在0.9以上。通过这样的滚动操作，就可以获得比固定利息更高的收益。
举例来说，你买入一篮子YTM 4%的债券，通过加一倍的杠杆融资再买入1篮子4%的债券，融资利率3%，那么你的组合静态综合收益就4%+（4%-3%）=5%。Amazing~ 所谓躺着赚钱就是这样的感觉。当然，对于散户来说质押债券进行杠杆套息的操作比较复杂，你可以筛选一些高杠杆套息的优质定开债券基金来实现这样的操作。
2、拉长久期
拉久期简单来说就是买长期限的债券，也是我目前最推荐的操作方式，究其所以主要是目前中国无风险利率仍处于下行阶段（划重点，收益率下行阶段拉久期，上行阶段这么做是作死），久期的赚钱效应非常明显。当然在无风险利率上升阶段一定要麻利儿的把久期缩到你能缩的最短的程度（最好是持有货币基金），因为长久期的组合在收益率上行阶段亏起钱来也是嗖嗖的。
3、资质下沉
债券作为一种建立在债权基础之上的有价证券，其融资主体肯定会被分为不同的信用等级。而不同的信用等级所对应的融资利率势必是不相同。因此资质下沉简单来说就是买低等级的。从下图可以看到，AAA级的企业债与AA级的企业债之间大概存在60BP左右的利差，这一部分是可以通过下沉资质所能赚到的钱。
历史上中国的信用债市场刚兑比较明显，仅仅在这几年信用违约事件才开始在债券市场逐步爆出，尤其是今年，低等级债券成为了违约的重灾区。因此，在目前时点，我最不推荐的操作方式就是下沉等级，众多基金公司在配备的专业的信评人员的情况下仍旧有很多踩雷的情况，作为专业能力和信息渠道远不如机构的散户投资者来说，在目前一定要对下沉资质保持谨慎。但如果作为债券投资的老司机来说，我倒认为目前部分中资机构发行的高息美元债值得关注，这里面存在预期差，可以做更细致的挖掘。
三、总结
目前时点，中国经济正处于步入衰退的阶段，从历史统计角度来看，在此阶段权益市场往往处于下跌或磨底时期，债券市场的投资机会值得把握。从第二部分介绍的三种债券投资方法来看，个人最为推荐拉长久期，使用被动指数债券基金的投资方式，通过配置不同权重各类久期的被动指数基金（譬如30%的3年期+35%的5年期+35%10年期）来构建债券的投资组合。特别注意，个人建议以利率债券（政府信用，如国债、国开债等）指数基金为主，规避信用风险
牧羊人
文/清寒
很久以前便听说过，那个背靠在独轮车上的牧羊人。他是一个帕金森综合症病人，却每天都会牵着一头羊，在杏村和水库间的十几里山路上走一趟。
耳闻不如目见。我看到他时，他正在水库边的山路上，等那头吃草的羊。牧羊人穿一件洗得泛白的迷彩服，背影消瘦，从后面看，他似乎一直在看天。看着看着，身体就不受控制地抖动几下。清晨的山间寂静空旷，整条山路上，只有他自己，远远望去，那样渺小。
一阵微风拂过山林，飞鸟振翅划过树叶。这时，山路的转角处，出现了一只受惊的羊。虽然不知道这是第几代陪伴他的羊，但它确实跟传闻中一样肥硕。羊儿转头四处寻找声音的源头，牧羊人轻轻扯了一下牵羊的绳子，羊儿接到指令，又低下头，安心地吃草。它一边吃，一边往前走。或许是为了让羊吃到更多更鲜的草，牧羊人将拉羊的线弄得很长，厚厚地缠在车角的木箍上。随着羊的前移，线被拉得越来越长。突然，绑线的木箍“咯噔”一下，车子向前一晃，线到底儿了！牧羊人缓缓地伸出左脚，向地上一蹬，车子随着这股冲劲向前转动了几圈。然后，羊继续吃草，他依然看天。
高远辽阔的苍穹，飘着几朵白云。白云下，行路如旅。一个穿着粉色衣服的小女孩，拿着花篮蹦蹦跳跳地采着花。她路过那里，好奇地看着牧羊人。而他，依然仰面望天，如一塑雕像般沉默。秋阳清冽的光，穿过树木一条条直直垂落下来，在他的身上笼罩下一层朦胧的光晕。记得曾有人说，身残者多有哲思。对他这样一个久遭恶病纠缠，却日日伴湖光山色而行的人来说，这本身就是一种醒世而神圣的信仰。
或许因为主人的达观，那头肥羊，也很是活跃。牧羊人还在路口望天的时候，它就已经跑下了山坳，在水边进行饕餮盛宴。牧羊人随着它“走”下山坡，不巧的是，独轮车陷进了一个小水洼。他反复地用左脚蹬地，向后使力，使一下力，身体就抖几下。当车轮在地上压下数道深厚的车辙，牧羊人身体的抖动一次比一次持久剧烈时，车子也没有出来。后来，他开始左腿支地，半直起身体，用后背猛烈地撞击车上的木头靠背。巨大的冲击力，使他倾斜的头部，像一个弹簧牵引的玩具般，前后大幅度地摇晃。然而，车子还是没有出来。
我站在路口栏杆处，低头看着山坳里那个不断挣扎的佝偻身影，悲伤油然而生。对于这个二十几年，在一条路上，雨雪无阻、独自前行的残疾人来说，这样的情形，一定不是第一次。而并不是每一次都会有人帮他，他也并不一定愿意接受陌生人贸然的相助。与其让善意成为伤害，不如静静地等待。
时间如山间的小河，顺流而去。那头吃草的羊，在发现主人的困境后，温顺地回到了主人身边。它站在牧羊人身前一米左右，抬着头，一动不动，它在等他，就像他等它一样。任天上风流云转，任人世沸腾止息，他们对彼此的等待从不会急。
终于，车子冲出了水洼。一人一羊，相跟着，出了山坳，慢慢爬上了山坡。因为一上了坡顶，另一边就是下坡，所以，牧羊人的车子被羊拉着疾行，很快便超越了我。在他们走到我前面大概十几米远时，我才开始真正看他——瘦骨嶙峋，面容狰狞。他的右臂像打着石膏般挂在胸前，右腿无力地弯垂在车轱辘边。因为右身的萎缩退化，使他的左肩高耸，头部歪斜。又因为下坡路急，他本来就歪的头在身体剧烈的抖动中，摇来晃去，前俯后仰。每一次俯仰间，那硕大的眼白，就一上一下翻滚出瘆人的光亮。秋光明媚，万物风华，而他，让人看起来惊心又伤感。
不过四十几岁，他是如何变成了这样，又是如何生存，没有人知道，但水库大院的所有人都知道，他在这条路上走了二十几年。二十年如一日，历尽病痛，看遍花落，却始终拖着日渐萎缩的身体，一直前行！
所以，他不是一个牧羊的残疾人，他是《圣经》里的牧“羊”人，他牧的是人心。就像此刻，那头羊，它爬上路边的土坡，踮起前蹄，伸长了脖子，吃那垂落在山岩边的青草。而他就那样仰着头，身体抖动，眼白翻滚，在近午的暖阳中，静静地等着。长坡上，人世繁华，他在坡底，不仰望，不希冀。仿佛，自己就是天地间的唯一。
作者简介：
姜冰雁，笔名：清寒，山东省散文学会会员、烟台市散文学会会员。一名普通的文学爱好者，希望以文写心，以文化怀，以文达人，以文明志，以文养心，以文会友。
文/清寒
很久以前便听说过，那个背靠在独轮车上的牧羊人。他是一个帕金森综合症病人，却每天都会牵着一头羊，在杏村和水库间的十几里山路上走一趟。
耳闻不如目见。我看到他时，他正在水库边的山路上，等那头吃草的羊。牧羊人穿一件洗得泛白的迷彩服，背影消瘦，从后面看，他似乎一直在看天。看着看着，身体就不受控制地抖动几下。清晨的山间寂静空旷，整条山路上，只有他自己，远远望去，那样渺小。
一阵微风拂过山林，飞鸟振翅划过树叶。这时，山路的转角处，出现了一只受惊的羊。虽然不知道这是第几代陪伴他的羊，但它确实跟传闻中一样肥硕。羊儿转头四处寻找声音的源头，牧羊人轻轻扯了一下牵羊的绳子，羊儿接到指令，又低下头，安心地吃草。它一边吃，一边往前走。或许是为了让羊吃到更多更鲜的草，牧羊人将拉羊的线弄得很长，厚厚地缠在车角的木箍上。随着羊的前移，线被拉得越来越长。突然，绑线的木箍“咯噔”一下，车子向前一晃，线到底儿了！牧羊人缓缓地伸出左脚，向地上一蹬，车子随着这股冲劲向前转动了几圈。然后，羊继续吃草，他依然看天。
高远辽阔的苍穹，飘着几朵白云。白云下，行路如旅。一个穿着粉色衣服的小女孩，拿着花篮蹦蹦跳跳地采着花。她路过那里，好奇地看着牧羊人。而他，依然仰面望天，如一塑雕像般沉默。秋阳清冽的光，穿过树木一条条直直垂落下来，在他的身上笼罩下一层朦胧的光晕。记得曾有人说，身残者多有哲思。对他这样一个久遭恶病纠缠，却日日伴湖光山色而行的人来说，这本身就是一种醒世而神圣的信仰。
或许因为主人的达观，那头肥羊，也很是活跃。牧羊人还在路口望天的时候，它就已经跑下了山坳，在水边进行饕餮盛宴。牧羊人随着它“走”下山坡，不巧的是，独轮车陷进了一个小水洼。他反复地用左脚蹬地，向后使力，使一下力，身体就抖几下。当车轮在地上压下数道深厚的车辙，牧羊人身体的抖动一次比一次持久剧烈时，车子也没有出来。后来，他开始左腿支地，半直起身体，用后背猛烈地撞击车上的木头靠背。巨大的冲击力，使他倾斜的头部，像一个弹簧牵引的玩具般，前后大幅度地摇晃。然而，车子还是没有出来。
我站在路口栏杆处，低头看着山坳里那个不断挣扎的佝偻身影，悲伤油然而生。对于这个二十几年，在一条路上，雨雪无阻、独自前行的残疾人来说，这样的情形，一定不是第一次。而并不是每一次都会有人帮他，他也并不一定愿意接受陌生人贸然的相助。与其让善意成为伤害，不如静静地等待。
时间如山间的小河，顺流而去。那头吃草的羊，在发现主人的困境后，温顺地回到了主人身边。它站在牧羊人身前一米左右，抬着头，一动不动，它在等他，就像他等它一样。任天上风流云转，任人世沸腾止息，他们对彼此的等待从不会急。
终于，车子冲出了水洼。一人一羊，相跟着，出了山坳，慢慢爬上了山坡。因为一上了坡顶，另一边就是下坡，所以，牧羊人的车子被羊拉着疾行，很快便超越了我。在他们走到我前面大概十几米远时，我才开始真正看他——瘦骨嶙峋，面容狰狞。他的右臂像打着石膏般挂在胸前，右腿无力地弯垂在车轱辘边。因为右身的萎缩退化，使他的左肩高耸，头部歪斜。又因为下坡路急，他本来就歪的头在身体剧烈的抖动中，摇来晃去，前俯后仰。每一次俯仰间，那硕大的眼白，就一上一下翻滚出瘆人的光亮。秋光明媚，万物风华，而他，让人看起来惊心又伤感。
不过四十几岁，他是如何变成了这样，又是如何生存，没有人知道，但水库大院的所有人都知道，他在这条路上走了二十几年。二十年如一日，历尽病痛，看遍花落，却始终拖着日渐萎缩的身体，一直前行！
所以，他不是一个牧羊的残疾人，他是《圣经》里的牧“羊”人，他牧的是人心。就像此刻，那头羊，它爬上路边的土坡，踮起前蹄，伸长了脖子，吃那垂落在山岩边的青草。而他就那样仰着头，身体抖动，眼白翻滚，在近午的暖阳中，静静地等着。长坡上，人世繁华，他在坡底，不仰望，不希冀。仿佛，自己就是天地间的唯一。
作者简介：
姜冰雁，笔名：清寒，山东省散文学会会员、烟台市散文学会会员。一名普通的文学爱好者，希望以文写心，以文化怀，以文达人，以文明志，以文养心，以文会友。
✋热门推荐