今天继续来说一只注册制新股——中英科技，这票是做高频覆铜板的，是高频PCB板的上游，质地上略好于之前科创上市的覆铜板老二南亚新材，下游方面之前协和电子主攻的一个特色方向就是高频通讯板，虽然PCB企业很多，规模大的也都早几年就上市了，但是在中高端PCB领域我国仍然实力偏弱，所以这半年来上市的PCB板虽然都很迷你，但是有几只在中高端领域还是蛮有特色的，比如科翔股份主打的HDI板，协和电子主打的汽车电子+通信高频板，其股价也都跌得很便宜。中英科技前两天作为C打头的新股也是一度享受了把两日游的暴利行情，但是这几日又重新跌回原位，在这个时点就让我们重新审视一下这只注册制新股究竟有何看点？且看今日为你深度剖析！
公司为国内最大的高频覆铜板厂商，市占率达6.4%，高于生益科技4.8%的市占率覆铜板是电子工业的基础材料，是绝大多数电子产品达到电路互连不可缺少 的主要组成部件，可分为纸基板、复合基板、FR-4 覆铜板、无卤板、高频覆铜板、封装基板等。覆铜板技术演进经历了“普通板→无铅无卤板→高频高速/车用/IC 封装/高导热板”的逐步升级过程，其中，FR-4 覆铜板和高频覆铜板是移动通信领域应用较广泛的两类覆铜板产品。
高频覆铜板相比于 FR-4 覆铜板最明显的优势在于介电常数低且稳定、介质损耗低，这也就意味着在频率越高的电磁场中，高频覆铜板更能保证通信的完整性。
目前，全球超过一半的覆铜板产能为 FR-4 覆铜板，产品生产工艺非常成熟，市场准入门槛相对较低，市场供应量大，但高频覆铜板相关的技术和专利集中于罗杰斯、泰康利、中英科技、生益科技、华正新材、泰州旺灵、国能新材、松下电工等少数企业，因此高频覆铜板的市场价格通常为 FR-4 覆铜板的3-4 倍。
从市场竞争格局上，2018 年高频覆铜板 80%以上的市场 份额被罗杰斯、泰康利等美日企业主导，国内从事高频覆铜板生产的企业主要为 中英科技和生益科技，中英科技在高频覆铜板领域的市场占有率为 6.4%，仅次于罗杰斯、泰康利，而相比之下2019年生益科技高频覆铜板销售额约 2,100 万美元，市场占有率 4.8%，在生益科技的收入占比约为1%，占比较低。
中英科技成立于2006年，初期主要销售FR-4 覆铜板及其半固化片；2008 年开始公司转为研发以高频覆铜 板为核心产品的高频通信材料及其制品；
2012年公司自主研发的高频覆铜板陆续通过了京信通信、通宇通讯等通信厂商的质量认证，自2013年开始实现销售，在国内市场成功实现部分进口替代。
2015年公司 CA 型高频覆铜板产品通过美国康普的质量认证，标志着公司产品开始进入国际通信市场，受印度4G建设加速，康普在印度的PCB供应商对公司产品采购量稳定增加，2017、2018年公司分别实现外销收入825.4万、929.2万，外销占比达5%左右。2018年底通过了韩国天线生产商ACE的产品认证认证，使得ACE 在韩国的 PCB 供应商 DURI 对公司 5G 产品的采购量快速增长，2019年公司实现外销5039万，外销占比迅速提升至28.5%。
截至目前公司主导产品为高频覆铜板和高频聚合物基复合材料，公司高频覆铜板主要应用于TD-LTE、FDD-LTE 两种制式的 4G 基站、5G基站及国内 NB-IoT 网络建设，下游直接客户为安泰诺、协 和电子、沪电股份、五株科技、博敏电子、深南电路，最终加工成高频电路板供应给通宇通讯、康普等终端设备制造商。此外，公司生产的高频覆铜板还可用于全球定位 系统、无人驾驶、军事雷达等多个领域。
CA 型高频覆铜板收入占比超85%，在基站天线领域市占率已提升至14%高频覆铜板是目前移动通信领域 5G、4G基站建设的核心原材 料之一，是无人驾驶毫米波雷达、高精度卫星导航等技术升级所需的重要新兴材 料，是通信装备、航天军工等产业急需的关键基础材料。
中英科技高频覆铜板分为D 型、CA 型、8000 型三类，其中 CA 型（主要应用于 FDD-LTE 制式面向电信及海外运营商）和 D 型（适用于 TD-LTE 制式面向中移动终端客户下游厂商）均以 聚四氟乙烯（PTFE）为填充材料，以玻璃纤维布为增强材料，电学性能突出，介电损耗小，主要用于振子单元（PCB 振子）、功分板/馈电网络板。
公司 CA 型高频覆铜板主要是介电常数在 3.0 以上的 PTFE 高频覆铜板，其 中介电常数 3.0 的产品是目前 4G 基站、5G基站选用的常用型号。公司CA 型的4G产品最早于 2015年通过京信通信、康普认证并实现销售，2017、2018年又先后通过通宇通讯、虹信通信、ACE（韩国最大的基站天线厂商）、摩比发展的认证；而公司CA型的5G产品则最早于2018年通过ACE、通宇通讯认证。总体随着4G、5G的推进以及通过认证厂商的增长，公司CA型高频覆铜板收入2018、2019年分别同比增长35.2%、7.86%，其收入占比从2017年的71.6%逐年提升至2019年的85.5%。与此同时公司在基站天线领域的市占率也从 2016 年的 7.7%上升到 2018 年的14.0%。
不过近两年随着终端基站天线价格的下降，公司CA 型高频覆铜板平均价格2018、2019年分别同比下降6.5%、4%，从而使得毛利率从2017年的53.77%逐年下降至2019年的48%，2020年上半年因为5G建设投资额较大，设备商成本控制加强，市场竞争加剧，使得公司CA型高频覆铜板平均价格同比大降13.9%，毛利率下降近10个点至38.55%。
公众号：老范说评laofanshuoping
在深圳房地产发展史上，这是官方第一次对市场化的房价祭出具体参考数值。深圳住建局称，二手住房成交参考价格由深圳市房地产和城市建设发展研究中心定期在住建局官方网站、微信公众号和深圳市房地产信息平台等网络平台发布。
早在2020年4月底，伴随着深圳二手房挂牌价的水涨船高，深圳监管部门就对站在舆论风口的热点片区和热点楼盘祭出过一轮楼市专项整治行动——除了向各大房地产中介机构传达一个要求：下架高价房源之外，深圳住建局还对热点片区里价格异常、挂牌价明显偏离市场行情的二手盘源口头放出小范围“指导价”。
据了解，从那个时候开始，深圳住建部门就开始研究覆盖全市的二手房指导价制度，作为遏制楼市炒作的长远手段。一位接近官方的人士曾经透露，彼时深圳住建部门的思路是，不希望直接动用行政干预手段，除非楼市整治行动仍不能遏制挂牌价虚高或炒作房价行为，后期才不排除出台二手房“指导价”并在备案网签层面采取措施。
但这一次，官方干预的“靴子”还是公开落地了。“一方面，从去年12月起，深圳二手房源报价再度有集体抬头的迹象，我们已经及时向深圳住建局提交了这段时间异动楼盘的数据，一定程度上起到预警作用。”深圳市房地产中介协会发展研究部主管华洪表示，另一方面，目前购房者对深圳楼市长期向好的预期改变不了，今年“留深过年”的提倡，可能导致春节期间，楼市热度高于往年。“这是深圳住建局综合考量之后的决策。”
更直接的原因在于，过去半年中，深圳一二手房价的严重倒挂逼使“打新”热潮高涨。“深圳新房中的‘价格倒挂’，本质上就是新房成交价（备案价格）与项目周边二手房房源报价之间存在较大的价差。”华洪表示。
根据国家统计局的数据，2020年12月，深圳二手房价同比上涨14.1%，涨幅列全国榜首。“这个机制的出台，本意是为了稳房价稳预期，并不是盲目为了打压房价。”华洪称。
此次提到的二手房成交参考价格，是深圳市房地产和城市建设发展研究中心在调查分析基础上，以二手住房网签价格为基础，参考周边一手住房价格综合形成的。按照市域全覆盖、区域网格化原则，以住宅小区为区域网格单元，深圳住建局直接将价格管控的范围细化到全市 3595个住宅小区。
不过，从深圳住建局附上的首份住宅小区二手住房成交参考价格表可以发现，此次制定的参考价格无论是与当前的二手房挂牌价，还是真实市场成交价相比，均存在较大的偏离。
位于福田园岭片区的学区房国城花园，去年年底曾成交过一套44平方米户型，成交单价约28万元/平方米。据房地产媒体APP显示，该小区目前仅有两套房源挂牌，挂牌单价分别为14.9万元/平方米、18.6万元/平方米，今年1月的参考均价约22.1万元/平方米；但在价格表中，这个小区的二手房成交参考价格被定位在13.1万元/平方米。
位于深圳南山区的网红豪宅华润城，去年4月份一期最高挂牌单价超过20万元/平方米，二期房源最高挂盘单价达到18.5万元/平方米。按照房地产媒体APP提供的数据，1月份这两期房源的参考均价分别是19.3万元/平方米、17.7万元/平方米；而这次的成交参考价格却统一被划定在13.2万元/平方米的基准上。
“据我了解，主管部门对于二手房成交参考价格的最终厘定，是从二手房网签价格、历史成交价格以及二手房评估价格之间取得一个中间值。”华洪透露，现在市场上所反映的“价格脱节”，更多是将现有二手房报价与参考价进行对比，在主观意识上形成价差认知。“如果真正调取近期最真实的二手房成交价格，或许价差不会像市面上判断的这么大。”
以2019年冬天深圳湾豪宅恒裕滨城的业主控盘为起点，过去这一年多时间，深圳二手房市场曾蔓延出一场场极富戏剧性的涨价游戏，挂牌价跳空上涨的现象随时可见。“去年‘715’新政落地之后，短期内深圳二手房控盘的情况确实得到一定遏制。但从去年12月份开始，二手房源业主报价再次‘抬头’。”华洪表示。
深圳市房地产中介协会（以下简称“深房中协”）监测到，深圳楼市对于调控政策的调整观望期大致为3-4个月。去年8月份，他们观察的热点片区热点楼盘中，部分业主下调房源报价试探市场的态势趋显。然而，随着市场逐步度过适应调整期，去年12月，他们选取的重点楼盘中，房源报价环比下调的楼盘仅剩1个。
根据深房中协的统计，去年以来，深圳全市范围内二手房平均报价与房源成交均价之间的价差超过2000元/平方米。如果是热点片区的网红二手房，两者之间差距更大。
有数据显示，二手挂牌价变化趋势也佐证了这一点。“715”新政之前，深圳二手房挂牌价刚刚达到7.84万元/平方米；此后，挂牌价一路上扬，突破“8”字头。截至2020年12月15日，深圳二手挂牌价已经高达8.42万元/平方米。与之相对的是，2020年，深圳二手住宅成交均价约6.60万元/平方米。
“还是要等到这个机制真正落地到二手房实际成交中，才能判断参考价格会不会跟市场真实情况脱节，以及脱节的程度到底有多大。”华洪说道。
一个值得关注的现实是，二手房的主体通常指向小业主、中介机构及购房者，除了中介机构之外，在实操过程中，另外两方的管控难度非常大。
“二手房成交参考价更多是对目前市场价格的修正。目前只是公布了一个参考标准，但这个标准如何落地到二手房实际成交过程中，还需要看执行细则。”华洪称，如果住建局不配套一个执行文件的话，这个政策的意义也不大。“没有细则出来，政策影响现在还难以评估，买卖双方更多处于观望状态。”
2月8日晚上，一位深圳中介机构负责人透露，通知发布后，下午5点，深圳住建局紧急召集深圳五大中介公司开会并提出一个要求，各家中介的线下门店、线上网站、APP以及所有中介人员的朋友圈、微信群、其他社交媒体等一切宣传渠道，对于二手房源挂牌价的口径均不可以超过上述住宅小区二手住房成交参考价格表标准。一旦中介机构违规上架超出参考价格的房源，主管部门将祭出严厉的惩罚措施。
“接下来，银行和评估公司也会跟进，以后按揭贷款只能按照参考价格这个标准进行评估。”上述深圳中介机构负责人说，从目前价格表的标准来观察，最高二手住宅成交参考价格只有13.2万元/平方米。
这意味着越是顶级豪宅，实际成交价格偏离参考价格标准越严重，能够贷到的额度就越少。“而且，如果后续交易中，业主与购房者都可以接受偏离参考价格的房源高价，那么双方必须签订一份风险告知书，提前标明‘交易价格超出二手房参考价，一切后果自行承担’，才能过户。过户时，这套房源的贷款也只能按照参考价格来评估。”该中介人士表示。https://t.cn/A65s57pG
这个有11个单元的新住房项目位于西好莱坞的中心地带，强调了居民和社区共享的开放空间的重要性。福莫萨移动了通常会作为庭院的内部开放空间，转而将其置于建筑物的外部，以创造一个约占基地面积三分之一（4600平方英尺）的公园。
由于将共用的开放空间移动到外侧，将建筑向一侧挤压，居住单元被线性地组织，以使每户都朝向花园，并获得空气对流。外部的走廊作为公共和私人领域之间的缓冲区，并通过层层的穿孔金属板和小开口们清晰地表现出来。
外层的面板和内层的开窗经过精心布置，创造出一种绚丽的设计效果，有虚有实，同时实现了形式和材料的独特表达。外层的表皮也作为遮阳设施，让朝西的单元保持凉爽。
这里公园空间的设置引发了一系列谈判，涉及洛杉矶居住集团、LLC（开发商）、LOHA（建筑事务所）和该市，从中产生出一种对相关各方都有益处的，独特而更为流畅的社区规划和开发模式。这些谈判的结果是，将公园租给西好莱坞市，以作为整个城市的小型公园（pocket parks ）网络中的一部分来发展。这一努力也帮助洛杉矶居住集团得益于建造这座公寓的一些特殊政策和区域特权。
在私人开发中创造并容纳一个城市公园这方面，项目具有了一个富有挑战性但却很有影响力的机会。公园向公众开放，而不仅限于可以进入公寓的居民。福莫萨1140号的设计核心在于，它包含了一个更大的城市设计的内涵，将一些公共空间回馈城市，并通过这种做法，在洛杉矶巨大的格网中错落有致地带来小型公园的拼缀。
