我不是一个会理财的人，尤其看不懂股票、货币以及机构的很多东西，而且我也觉得好枯燥。
感觉，普通人做理财基本也就是抗抗通胀，总不能靠这个变富。
但是我自己稀稀拉拉理财（更多是拿着一点闲钱随便玩一玩）这几年感觉其实我们把我不住市场，只能把握一下大的发展方向。
大概说就是
1.余额宝刚推出的时候，我那会还是个本科学生，最高年化利率我记得在6-7之间，其实这个利率已经算不错了，我算是那会就开始把生活费存进去，其实钱真的很少，好在我爸想进货又不会网上购物，只能让我代买，但是总会先给我好几万先拿着，我就全放在余额宝里，最后还来来回回赚了1000多。
2.后来余额宝的收益逐步下降，大约到了4%以下的时候我就不再往里存钱了，我就问我妈要了五万去买理财了，之前有人问我理财买的是啥？为啥收益那么高，其实我买的就是p2p。我知道p2p前段时间一直爆雷。我先买了支付宝的p2p（或许不是严格意义上的p2p），那会是中国最早的一波p2p了吧，其实当时是还款逾期了，但是我觉得基于支付宝和阿里的关系以及中国金融监管严格的趋势应该还的上。后来这波钱收回来以后我就不在买p2p了。随后就是浙江p2p大爆雷，我理解是后续会有很多监管政策，行业应该会清理一次。在爆雷结束后我就又选了两家纳斯达克（美股上市后监管很严）上市的p2p又买了一次，这次很短，最长的账期不超过半年，大约赚了8000，我发现两家股价一路下滑，国内后来也出了指导意见，要求p2p平台良性退出，然后我就全赎回来了，没有再买过，随后这两家公司也逾期了。
3.之后读研开始买基金，其实我是很不懂基金的，我最先定投了纳斯达克，本来觉得每月生活拿出一点当存钱了，就行从研二买到了现在，中间也碰到了美股熔断，反正我也没管，就放着，现在算我买的最好的基金吧，收益48%。去年有自己随机买了几只基金，现在收益都在20%
我不会看大盘，我就是觉得我业余弄弄，我的主要精力还是要做好工作，我大概有几个思路，看不懂行业看不懂大盘就买指数基金，不要买规模太大的基金（基金经理调仓难度太大），买国家政策支持的行业，港股和大陆股混着买，买长期看营收稳定增长的公司，打散定投，逐月加码当存钱，以年为单位持有。
自我思考，不是教授和讨论
感觉，普通人做理财基本也就是抗抗通胀，总不能靠这个变富。
但是我自己稀稀拉拉理财（更多是拿着一点闲钱随便玩一玩）这几年感觉其实我们把我不住市场，只能把握一下大的发展方向。
大概说就是
1.余额宝刚推出的时候，我那会还是个本科学生，最高年化利率我记得在6-7之间，其实这个利率已经算不错了，我算是那会就开始把生活费存进去，其实钱真的很少，好在我爸想进货又不会网上购物，只能让我代买，但是总会先给我好几万先拿着，我就全放在余额宝里，最后还来来回回赚了1000多。
2.后来余额宝的收益逐步下降，大约到了4%以下的时候我就不再往里存钱了，我就问我妈要了五万去买理财了，之前有人问我理财买的是啥？为啥收益那么高，其实我买的就是p2p。我知道p2p前段时间一直爆雷。我先买了支付宝的p2p（或许不是严格意义上的p2p），那会是中国最早的一波p2p了吧，其实当时是还款逾期了，但是我觉得基于支付宝和阿里的关系以及中国金融监管严格的趋势应该还的上。后来这波钱收回来以后我就不在买p2p了。随后就是浙江p2p大爆雷，我理解是后续会有很多监管政策，行业应该会清理一次。在爆雷结束后我就又选了两家纳斯达克（美股上市后监管很严）上市的p2p又买了一次，这次很短，最长的账期不超过半年，大约赚了8000，我发现两家股价一路下滑，国内后来也出了指导意见，要求p2p平台良性退出，然后我就全赎回来了，没有再买过，随后这两家公司也逾期了。
3.之后读研开始买基金，其实我是很不懂基金的，我最先定投了纳斯达克，本来觉得每月生活拿出一点当存钱了，就行从研二买到了现在，中间也碰到了美股熔断，反正我也没管，就放着，现在算我买的最好的基金吧，收益48%。去年有自己随机买了几只基金，现在收益都在20%
我不会看大盘，我就是觉得我业余弄弄，我的主要精力还是要做好工作，我大概有几个思路，看不懂行业看不懂大盘就买指数基金，不要买规模太大的基金（基金经理调仓难度太大），买国家政策支持的行业，港股和大陆股混着买，买长期看营收稳定增长的公司，打散定投，逐月加码当存钱，以年为单位持有。
自我思考，不是教授和讨论
纪要｜铜箔行业&诺德股份经营近况电话会议纪要
日期：20210204
¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨¨
核心要点：
1、铜箔涨价
需求：目前满产满销，国内核心客户排到了二季度，境外客户排到了九月份，行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。铜箔没办法备货库存，去年9月以来铜箔持续缺货。
客户对4.5u需求：C公司对我们4.5u的要求越来越多（铁锂电池提高能量密度）。4.5u我们一个月目前给C公司大概500吨，21年开始不断提高到800-1000吨。
供给：有效供给不超过15万吨，6um铜箔的供应不超过12万吨，核心客户完全切入6um甚至是4.5um，6um以下的铜箔造成缺货，这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升，新扩产周期至少2年以上，前提还得是设备选型和订购上做了准备，如果没有准备，至少3年才能投产。
价格：加工费8um 3-3.5万，6um4.5-5.5万，4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。
2、产能、产销量及规划
出货量：月供应3000吨左右，50%是6um的铜箔，20%是8um的铜箔，剩下是4-4.5um的铜箔。海外出货量占据出货量的1/3，目标是22年达到50%。
产能：诺德现在是43000吨产能，其中25000吨是标箔技改的，标箔设备技改后20000-22000吨左右，另外15000吨本身设计就是锂箔，总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。
规划产能：目前同时在推进青海诺德二期（定增募投项目1.5万吨，6um及以下的铜箔）和惠州1.2万吨（原来8000吨）项目。短期内部目标是2021年底完成投产，22年成为有效产能，到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。
行业产能预计：预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨，行业整体的扩产会不及预期。
3、生产成本及加工费
加工费：去年全年加工费合计含税价不到3.5万，大概在3.4万，加工费达到了历史低点。1月份以来铜箔加工费升高不是涨价，是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。与历史上较高的加工费价格比较还有比较大的空间。
生产成本：现在的成本比去年略有下降。特别是技改升级后生产成本降幅在3000-5000元之间。
4、其他业务
铜箔是绝对主业，占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务，还有原有的电缆的辅件（核电缆、高铁电缆、光伏），成长性非常好，比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累，都是在盈利的，而且有些增长性。
具体纪要：
Q：铜箔行业涨价的情况及近况概述？
A：铜箔价格几次恢复性上涨，去年12月上涨幅度比较小，因为去年全年铜箔加工费价格在历史低位。铜箔产能不足将反映在二级市场，大家慢慢开始关注。公司目前满产满销，国内核心客户排到了二季度，境外客户排到了九月份，行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。月供应3000吨左右，50%是6um的铜箔，20%是8um的铜箔，剩下是4-4.5um的铜箔。现在6um是客户主要使用的产品，部分客户在使用4.5um,将成为新的方向。
公司定增落地，希望加快产能建设，抓住行业机遇。
公司股权激励计划完全倾向于铜箔主业的，接近90%激励对象是铜箔业务板块的，股权分配比例90%也是铜箔业务板块的。考核口径也是铜箔板块。
Q：供给端为什么今年产能短缺？
A：需求端，铜箔没办法备货库存，去年9月以来铜箔持续缺货。供给端，有效供给不超过15万吨，6um铜箔的供应不超过12万吨，核心客户完全切入6um甚至是4.5um，6um以下的铜箔造成缺货，这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升，新扩产周期至少2年以上，前提还得是设备选型和订购上做了准备，如果没有准备，至少3年才能投产。锂电铜箔环节可能成为锂电产业发展中制约的环节，核心客户已经意识到这个问题，主动找我们在供应链和资本方面进行深度合作，行业景气给了我们进一步和客户紧密联系的机遇。
Q：各种产品的价格？
A：加工费8um 3-3.5万，6um4.5-5.5万，4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。
Q：月产能3000吨有多少是通过挖潜形成的？
A：标箔的产量比锂箔会高，标箔的设备做锂箔产量会下降，并且只能做8um，6um以下很困难。诺德现在是43000吨产能，其中25000吨是标箔技改的，标箔设备技改后20000-22000吨左右，另外15000吨本身设计就是锂箔，总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。
Q：买的日韩装置多久才能出货？
A：日本、韩国的设备要3-4年才能交货，日韩在中国设置的设备厂交货大概1-2年左右，纯国产的1-1.5年，诺德大部分用的是日韩在中国设置的设备厂，周期大概是1-2年左右。日本和韩国的设备（包括在中国建的厂）能支持行业大概顶多5-10万吨产能/年。国产设备的精度和日韩的设备没法比，做8um的还行，薄的铜箔就不太行了
Q：纯日韩厂商会不会在日韩扩产？
A：纯日本韩国厂商的扩产可能性不大，目前是中国扩产，在中国有两三家境外背景设备厂，相对他们日本韩国产能已经有很大提升了。目前没有了解到他们扩建，日韩厂商扩建是十分保守的。
Q：和日韩锂箔的产品比，我们产品的优势和劣势在哪里？
A：性能上4-4.5um和他们齐平，优势是产能比较大，价格也有一点优势，加工成本略低。
Q：友商是否也会提价？如何定价？
A：行业提价是基于供需关系，其他友商也是供不应求，提价是必然的。
定价根据核心客户的规格设定价格，比如6u，有的客户提价5000（分两次提价），有的提价10000（正常幅宽），有的提价15000（幅宽相对差的），提价5000可能是分两次提价，不是一次提到位。
Q：未来提价是否会持续？
A：未来几年供需缺口会越来越大，铜箔目前产能有限，下游扩产的速度产能跟不上。第一轮客户都是在2月左右开始提价的，大概4-5月份可能是第二轮提价的时间，不可能提价后马上再提价。
Q：客户是否会预期到我们涨价跟我们签订长期订单？
A：我们长期订单有要求，价格不能锁定，量可以锁定。
Q：原材料涨价的影响？
A：我们根据铜价+加工费定价，原材料的涨价不算我们的涨价，加工费没有什么波动，成本是稳定的。
Q：加工费的变化？
A：去年全年加工费合计含税价不到3.5万，大概在3.4万，加工费达到了历史低点。铜箔加工费升高不是涨价，是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。最近提价后可能更高一点。为什么4季度产销两旺，业绩还是不达预期，就是因为去年全年平均的加工费是低的，全面提价是1月份以后。现价加工费回升到了基础价，现在的加工费也是在比较低的位置，行业基本判断是21年会超过历史加工费的水平。
Q：公司未来的资本开支和产能增长情况？
A：目前同时在推进青海诺德二期（定增募投项目1.5万吨，6um及以下的铜箔）和惠州1.2万吨（原来8000吨）项目。短期内部目标是2021年底完成投产，22年成为有效产能，到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。
Q：公司其他业务的现况及未来规划？
A：铜箔是绝对主业，占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务，还有原有的电缆的辅件（核电缆、高铁电缆、光伏），成长性非常好，比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累，都是在盈利的，而且有些增长性。
Q：20年的业绩情况、21Q1出货量及21年出货量展望
A：目前只是预告，最终以年报为主。前三季度亏损1000多万，第四季度盈利大几千万，审计事务所非常严谨的提出几点要求：青海电子审计事务所认定按照债计提成本（确认财务费用），我们认为是按照股，这笔成本是3000万左右；二是年底的职工薪酬增加，大概1000万。总共影响4000万左右的利润，所以Q4总共还剩下500-600万的利润。另外，四季度还没有享受到提价的好处。
Q4出货量每个月都在爬坡，12月以后达到正常的生产情况，一个月3000-3400吨的出货量。
Q：新项目投资的资本来源？
A：希望在子公司层面引进战略投资者，在供应链、产业链、资本和战略方面与我们深度协同。产能提升后通过其他方式收购它的股权。这块降低了短期的资本投入，加速短期快速产能提升。
Q：明年嘉元和其他厂商产能释放出来，是否会产能过剩？
A：以下游客户对我们未来三年要求的供应链来看，每年递增速度特别大，产能不能满足递增的需求，供需缺口只会越来越大，供需矛盾不解决，加工费还会上涨。4u和6u能生产的企业不多，8u基本都能做，尤其是4u和6u供需缺口会越来越大。
Q：生产成本大概多少？
A：现在的成本比去年略有下降。生产成本降幅在3000-5000元之间。目前单吨成本大概20000+/吨。
Q：行业内设备的供应如何？
A：诺德27000吨产能的设备在20年定了的，友商的设备不太好评价。整个设备的供应会不及预期，下游规划的产能是不可能实现的。预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨。
Q：财务费用在铜箔板块分摊比例？
A：融资95%用于铜箔板块。
Q：海外出货量？
A：占据出货量的1/3，目标是22年达到50%。
Q：客户端对我们4.5u的需求如何？
A：C公司对我们4.5u的要求越来越多（铁锂电池提高能量密度）。我们一个月目前给C公司4.5u500吨，21年开始不断提高到800-1000吨。其他几个客户4.5u供应也开始逐步放量。
Q：费用控制方面的规划？
A：铜箔主业的考核口径就是青海电子，所有销售费用、管理费用都在这个平台上，财务费用的分摊大部分也是在铜箔板块。费用管控方面不再过多增加资本性投入而是引进战略性投资者，另外调整负债结构，这两块进一步降低财务费用。未来1-2年管理费用的支出不会像过去两年增长那么大，管理费用也有管控的空间。在财务费用和管理费用存在双降的可能。#股票##价值投资日志[超话]#
日期：20210204
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核心要点：
1、铜箔涨价
需求：目前满产满销，国内核心客户排到了二季度，境外客户排到了九月份，行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。铜箔没办法备货库存，去年9月以来铜箔持续缺货。
客户对4.5u需求：C公司对我们4.5u的要求越来越多（铁锂电池提高能量密度）。4.5u我们一个月目前给C公司大概500吨，21年开始不断提高到800-1000吨。
供给：有效供给不超过15万吨，6um铜箔的供应不超过12万吨，核心客户完全切入6um甚至是4.5um，6um以下的铜箔造成缺货，这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升，新扩产周期至少2年以上，前提还得是设备选型和订购上做了准备，如果没有准备，至少3年才能投产。
价格：加工费8um 3-3.5万，6um4.5-5.5万，4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。
2、产能、产销量及规划
出货量：月供应3000吨左右，50%是6um的铜箔，20%是8um的铜箔，剩下是4-4.5um的铜箔。海外出货量占据出货量的1/3，目标是22年达到50%。
产能：诺德现在是43000吨产能，其中25000吨是标箔技改的，标箔设备技改后20000-22000吨左右，另外15000吨本身设计就是锂箔，总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。
规划产能：目前同时在推进青海诺德二期（定增募投项目1.5万吨，6um及以下的铜箔）和惠州1.2万吨（原来8000吨）项目。短期内部目标是2021年底完成投产，22年成为有效产能，到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。
行业产能预计：预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨，行业整体的扩产会不及预期。
3、生产成本及加工费
加工费：去年全年加工费合计含税价不到3.5万，大概在3.4万，加工费达到了历史低点。1月份以来铜箔加工费升高不是涨价，是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。与历史上较高的加工费价格比较还有比较大的空间。
生产成本：现在的成本比去年略有下降。特别是技改升级后生产成本降幅在3000-5000元之间。
4、其他业务
铜箔是绝对主业，占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务，还有原有的电缆的辅件（核电缆、高铁电缆、光伏），成长性非常好，比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累，都是在盈利的，而且有些增长性。
具体纪要：
Q：铜箔行业涨价的情况及近况概述？
A：铜箔价格几次恢复性上涨，去年12月上涨幅度比较小，因为去年全年铜箔加工费价格在历史低位。铜箔产能不足将反映在二级市场，大家慢慢开始关注。公司目前满产满销，国内核心客户排到了二季度，境外客户排到了九月份，行业处于产销两旺、量价齐升的阶段。月供应3000吨左右，50%是6um的铜箔，20%是8um的铜箔，剩下是4-4.5um的铜箔。现在6um是客户主要使用的产品，部分客户在使用4.5um,将成为新的方向。
公司定增落地，希望加快产能建设，抓住行业机遇。
公司股权激励计划完全倾向于铜箔主业的，接近90%激励对象是铜箔业务板块的，股权分配比例90%也是铜箔业务板块的。考核口径也是铜箔板块。
Q：供给端为什么今年产能短缺？
A：需求端，铜箔没办法备货库存，去年9月以来铜箔持续缺货。供给端，有效供给不超过15万吨，6um铜箔的供应不超过12万吨，核心客户完全切入6um甚至是4.5um，6um以下的铜箔造成缺货，这种缺货是常态的缺货。产能利用率已经无法提升，新扩产周期至少2年以上，前提还得是设备选型和订购上做了准备，如果没有准备，至少3年才能投产。锂电铜箔环节可能成为锂电产业发展中制约的环节，核心客户已经意识到这个问题，主动找我们在供应链和资本方面进行深度合作，行业景气给了我们进一步和客户紧密联系的机遇。
Q：各种产品的价格？
A：加工费8um 3-3.5万，6um4.5-5.5万，4.5um7-8万。相比去年涨价幅度在5000-15000之间。
Q：月产能3000吨有多少是通过挖潜形成的？
A：标箔的产量比锂箔会高，标箔的设备做锂箔产量会下降，并且只能做8um，6um以下很困难。诺德现在是43000吨产能，其中25000吨是标箔技改的，标箔设备技改后20000-22000吨左右，另外15000吨本身设计就是锂箔，总共月产能3000-3400吨左右。挖潜顶多10%。
Q：买的日韩装置多久才能出货？
A：日本、韩国的设备要3-4年才能交货，日韩在中国设置的设备厂交货大概1-2年左右，纯国产的1-1.5年，诺德大部分用的是日韩在中国设置的设备厂，周期大概是1-2年左右。日本和韩国的设备（包括在中国建的厂）能支持行业大概顶多5-10万吨产能/年。国产设备的精度和日韩的设备没法比，做8um的还行，薄的铜箔就不太行了
Q：纯日韩厂商会不会在日韩扩产？
A：纯日本韩国厂商的扩产可能性不大，目前是中国扩产，在中国有两三家境外背景设备厂，相对他们日本韩国产能已经有很大提升了。目前没有了解到他们扩建，日韩厂商扩建是十分保守的。
Q：和日韩锂箔的产品比，我们产品的优势和劣势在哪里？
A：性能上4-4.5um和他们齐平，优势是产能比较大，价格也有一点优势，加工成本略低。
Q：友商是否也会提价？如何定价？
A：行业提价是基于供需关系，其他友商也是供不应求，提价是必然的。
定价根据核心客户的规格设定价格，比如6u，有的客户提价5000（分两次提价），有的提价10000（正常幅宽），有的提价15000（幅宽相对差的），提价5000可能是分两次提价，不是一次提到位。
Q：未来提价是否会持续？
A：未来几年供需缺口会越来越大，铜箔目前产能有限，下游扩产的速度产能跟不上。第一轮客户都是在2月左右开始提价的，大概4-5月份可能是第二轮提价的时间，不可能提价后马上再提价。
Q：客户是否会预期到我们涨价跟我们签订长期订单？
A：我们长期订单有要求，价格不能锁定，量可以锁定。
Q：原材料涨价的影响？
A：我们根据铜价+加工费定价，原材料的涨价不算我们的涨价，加工费没有什么波动，成本是稳定的。
Q：加工费的变化？
A：去年全年加工费合计含税价不到3.5万，大概在3.4万，加工费达到了历史低点。铜箔加工费升高不是涨价，是正常的回升。现在加工费均价大概4.2-4.3万。最近提价后可能更高一点。为什么4季度产销两旺，业绩还是不达预期，就是因为去年全年平均的加工费是低的，全面提价是1月份以后。现价加工费回升到了基础价，现在的加工费也是在比较低的位置，行业基本判断是21年会超过历史加工费的水平。
Q：公司未来的资本开支和产能增长情况？
A：目前同时在推进青海诺德二期（定增募投项目1.5万吨，6um及以下的铜箔）和惠州1.2万吨（原来8000吨）项目。短期内部目标是2021年底完成投产，22年成为有效产能，到22年产能达到7万吨。中长期规划是3年内产能翻一翻。
Q：公司其他业务的现况及未来规划？
A：铜箔是绝对主业，占比80%以上。另外是铜箔下游覆铜板的业务，还有原有的电缆的辅件（核电缆、高铁电缆、光伏），成长性非常好，比较稳定。目前看这些业务不是公司的拖累，都是在盈利的，而且有些增长性。
Q：20年的业绩情况、21Q1出货量及21年出货量展望
A：目前只是预告，最终以年报为主。前三季度亏损1000多万，第四季度盈利大几千万，审计事务所非常严谨的提出几点要求：青海电子审计事务所认定按照债计提成本（确认财务费用），我们认为是按照股，这笔成本是3000万左右；二是年底的职工薪酬增加，大概1000万。总共影响4000万左右的利润，所以Q4总共还剩下500-600万的利润。另外，四季度还没有享受到提价的好处。
Q4出货量每个月都在爬坡，12月以后达到正常的生产情况，一个月3000-3400吨的出货量。
Q：新项目投资的资本来源？
A：希望在子公司层面引进战略投资者，在供应链、产业链、资本和战略方面与我们深度协同。产能提升后通过其他方式收购它的股权。这块降低了短期的资本投入，加速短期快速产能提升。
Q：明年嘉元和其他厂商产能释放出来，是否会产能过剩？
A：以下游客户对我们未来三年要求的供应链来看，每年递增速度特别大，产能不能满足递增的需求，供需缺口只会越来越大，供需矛盾不解决，加工费还会上涨。4u和6u能生产的企业不多，8u基本都能做，尤其是4u和6u供需缺口会越来越大。
Q：生产成本大概多少？
A：现在的成本比去年略有下降。生产成本降幅在3000-5000元之间。目前单吨成本大概20000+/吨。
Q：行业内设备的供应如何？
A：诺德27000吨产能的设备在20年定了的，友商的设备不太好评价。整个设备的供应会不及预期，下游规划的产能是不可能实现的。预测22年行业内4-6u产能不会超过50000吨。
Q：财务费用在铜箔板块分摊比例？
A：融资95%用于铜箔板块。
Q：海外出货量？
A：占据出货量的1/3，目标是22年达到50%。
Q：客户端对我们4.5u的需求如何？
A：C公司对我们4.5u的要求越来越多（铁锂电池提高能量密度）。我们一个月目前给C公司4.5u500吨，21年开始不断提高到800-1000吨。其他几个客户4.5u供应也开始逐步放量。
Q：费用控制方面的规划？
A：铜箔主业的考核口径就是青海电子，所有销售费用、管理费用都在这个平台上，财务费用的分摊大部分也是在铜箔板块。费用管控方面不再过多增加资本性投入而是引进战略性投资者，另外调整负债结构，这两块进一步降低财务费用。未来1-2年管理费用的支出不会像过去两年增长那么大，管理费用也有管控的空间。在财务费用和管理费用存在双降的可能。#股票##价值投资日志[超话]#
证监会新闻发言人高莉（2月5日）
一、证监会将聚焦“提高直接融资比重”，以更大力度推进投资端改革。一是不断壮大市场买方力量。进一步优化基金注册机制，提升权益类基金产品供给与服务质量，支持更多优质资产管理机构申请公募业务牌照，稳步扩大基金投顾业务。二是持续优化中长期资金入市环境。加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，继续推动社保、保险、银行理财等资金入市，促进提升权益投资比例，实施长周期考核机制，完善“愿意来、留得住”的市场机制。
二、尽快发布股票责令回购制度
《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》，已于2020年8月21日至9月20日向社会公开征求意见。
高莉透露，从反馈情况看，各方普遍认为，责令回购措施将进一步提高违法成本、加强投资者权益保护，是推进注册制改革的重要配套措施。证监会又通过召开专家、学者座谈会和书面征求意见等形式，对回购对象范围、回购价格确定方式等各方意见比较集中的问题做了深入研究，并征求有关部门意见。下一步，证监会将抓紧推进规章制定程序，尽快正式发布。#财经[超话]#
一、证监会将聚焦“提高直接融资比重”，以更大力度推进投资端改革。一是不断壮大市场买方力量。进一步优化基金注册机制，提升权益类基金产品供给与服务质量，支持更多优质资产管理机构申请公募业务牌照，稳步扩大基金投顾业务。二是持续优化中长期资金入市环境。加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，继续推动社保、保险、银行理财等资金入市，促进提升权益投资比例，实施长周期考核机制，完善“愿意来、留得住”的市场机制。
二、尽快发布股票责令回购制度
《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》，已于2020年8月21日至9月20日向社会公开征求意见。
高莉透露，从反馈情况看，各方普遍认为，责令回购措施将进一步提高违法成本、加强投资者权益保护，是推进注册制改革的重要配套措施。证监会又通过召开专家、学者座谈会和书面征求意见等形式，对回购对象范围、回购价格确定方式等各方意见比较集中的问题做了深入研究，并征求有关部门意见。下一步，证监会将抓紧推进规章制定程序，尽快正式发布。#财经[超话]#
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