人的信心有两种，用现在话来讲，叫正能量和负能量，当一个人拥有负能量的信心之后，他说我一定要做官，我要给家里争面子，这个官我做不到，我誓不为人，这就是负能量。我一定要发财，我要让看不起我的人看看，我一定会成为一个很有钱的人，这也叫负能量，因为你的信心不干净，你是为了自私，为了人间的很多杂念而有信心，很可悲啊。正能量是什么？比方说，我过去对爸爸妈妈不够孝顺，我现在懂得爸爸妈妈把我生出来养大很不容易，我想对爸爸妈妈好一点，我从现在开始每天给他们念经，让菩萨保佑他们身体好，这个就是干净的信念。虽然我已经念了很多经文，但我还是坚持天天念，这就是净信，这就是正能量。
常有净信的人，他能够正见。知道什么叫正见吗？就是正确的见解。为什么这个人回答人家的问题总是比较正确啊？因为他有净信，干净的信念。举个例子给大家听，我很爱自己的母亲，我一定要为她多念小房子。那么有人跑过来对你说：“哎，赌博很好，可以多赚点钱养你妈，赌博赢了后你可以用钱孝敬你妈。”你说他会去赌博吗？因为知道干净的信念，因为有正见，所以他不会去做那些不正见的事情。因为长期正确地看问题，能生出恒心，就是永恒的心，明白吗？坚持正确的信念让它出来，就是长期的正见，生出恒心就是坚持长久的信念。要学会放下，学会放下就是不去计较自己在某一件事情上的得失。今天我得到了，我无所谓，今天失去了，我也无所谓，这样的人，才能有信心，才能一直坚持有恒心地学佛。
学会放下的人就会去除障碍和烦恼。很简单，障碍来了，放下；烦恼来了，也放下。很多人问师父：“师父，这个事情要怎么办呢？”必须要烦恼，我可以不烦。举个简单例子，这个人跟那两个人在搞是非，结果要上法庭，告他的人说：“我很烦恼，我在告他。”那么师父说：“你放下吧！”怎么放下呢？你就不要去告他，一旦你不告他了，你马上就不烦了，吃亏一点呀，大家让他一点，该给他的钱就给他，不就结束了吗？反过来还有一个人问师父：“师父，那我被他告了怎么办呢？你叫我放下，他不放下啊，他继续要告我怎么办呢？他告我，我烦恼啊。”你讲得很对，那怎么解决呢？那就找自己的律师跟他去谈，满足他的要求，叫他不要去告了，就这么简单。他不告你，你不就不烦恼了吗？人的主要问题就是不肯吃亏，就像很多人一样的，我的房子卖不掉，我很烦恼，不是房子卖不掉，而是你不肯降价啊，因为这个价钱在你心里一直不肯降下来，你就会增加烦恼，道理就是这么简单。
要认清修行的目的。修行的目的是什么？就是要放下解脱，就是要学会吃亏，才不会受别人和外界环境的影响，勇于吃亏的人是不会被外界环境所影响的。师父告诉你们，要多学会吃亏，吃亏就是便宜。多少人吃亏了，他们会真的吃亏吗？小时候班级里的同学就是，两个人争当一个班干部，这个同学找老师讲了很多，那个人也找老师讲了很多，老师从两个人那里知道他们两个人都有很多缺点，觉得这两个人都不适合做班干部，结果没有争的同学上去做了班干部。这就是说，当那两个人在争的时候，你不声不响好像吃亏了，你没有争，但是事实上，你会吃亏吗？所以，跟人家去争是最傻的了，你讲别人不好，人家会讲你不好，老板听了，知道你们两个人都不好。为什么过去有些老板的方式方法就是喜欢你们两个人关系不好，老板就能知道你们两个人的缺点，所以，人不要觉得自己吃亏了，吃亏就是占便宜。
一定不要被外界环境所影响，就算人家说你，你也不要去说他，人家再怎么样对你，你还是一个修行人。修行人不怕吃亏，学佛人不会计较，如果你们今天还在斤斤计较，你就不是一个学佛人。多帮助别人，不求回报，你们知道会得到什么吗？你们得到的是心里平安、心中平安，你们想想是不是这样？如果你们去帮助了别人，这个人会弄你吗？不会的。这个人会害你吗？不会，你是不是平安了？这个人过去对你很不好，你去帮助他，你回到家里后会感觉很安全，他一定不会再搞我了，因为我帮助了他，我很开心，是不是心中平安了？道理就是这么简单。去善待对你不好的人，你会得到心中的平安。他对你不好，你对他好一点，你心中对这个人虽然还有气，他还是对你不好，但是你心中已经很舒服了，你知道他不会再恶搞你了，求得平安就是有福气，平安就是这么来的。
生命中如果你有福气，你享受了，这是缘分。如果今天你有点福气，那是享受的缘分，不要把这个缘分用尽，因为这些都是善缘，善缘用尽了，那么你就会有恶缘开始。当你享受善缘的时候，你是不会有灾的，当你拼命地去求福的时候，这种福不可靠，因为你是硬求才把福求来的，你享受了，你就要当心灾祸了，灾祸很快就会接近你，所以当一个人拼命地求啊求，求到了，接下来，灾祸就来了。
举个简单例子，命中没有的，你拼命地去求，求来了之后，你这个人没本事，求来了当局长，要知道，你开心的那一天，就开始埋下了祸根，要知道有多少有本事能够当局长的人会嫉妒你啊？多少人想把你拉下来？多少人开始讲你的坏话？你不就是埋下了祸根吗？如果你这个人的确是好人，是当局长的命，的确是有领导才华，你做了局长，你平安了。如果这个局长是你拼命地去争来的，还去打通过关系，你即使做了这个局长，很快地你还会下来的。师父跟你们说，想去除灾祸，就要不去贪、不去求。
常有净信的人，他能够正见。知道什么叫正见吗？就是正确的见解。为什么这个人回答人家的问题总是比较正确啊？因为他有净信，干净的信念。举个例子给大家听，我很爱自己的母亲，我一定要为她多念小房子。那么有人跑过来对你说：“哎，赌博很好，可以多赚点钱养你妈，赌博赢了后你可以用钱孝敬你妈。”你说他会去赌博吗？因为知道干净的信念，因为有正见，所以他不会去做那些不正见的事情。因为长期正确地看问题，能生出恒心，就是永恒的心，明白吗？坚持正确的信念让它出来，就是长期的正见，生出恒心就是坚持长久的信念。要学会放下，学会放下就是不去计较自己在某一件事情上的得失。今天我得到了，我无所谓，今天失去了，我也无所谓，这样的人，才能有信心，才能一直坚持有恒心地学佛。
学会放下的人就会去除障碍和烦恼。很简单，障碍来了，放下；烦恼来了，也放下。很多人问师父：“师父，这个事情要怎么办呢？”必须要烦恼，我可以不烦。举个简单例子，这个人跟那两个人在搞是非，结果要上法庭，告他的人说：“我很烦恼，我在告他。”那么师父说：“你放下吧！”怎么放下呢？你就不要去告他，一旦你不告他了，你马上就不烦了，吃亏一点呀，大家让他一点，该给他的钱就给他，不就结束了吗？反过来还有一个人问师父：“师父，那我被他告了怎么办呢？你叫我放下，他不放下啊，他继续要告我怎么办呢？他告我，我烦恼啊。”你讲得很对，那怎么解决呢？那就找自己的律师跟他去谈，满足他的要求，叫他不要去告了，就这么简单。他不告你，你不就不烦恼了吗？人的主要问题就是不肯吃亏，就像很多人一样的，我的房子卖不掉，我很烦恼，不是房子卖不掉，而是你不肯降价啊，因为这个价钱在你心里一直不肯降下来，你就会增加烦恼，道理就是这么简单。
要认清修行的目的。修行的目的是什么？就是要放下解脱，就是要学会吃亏，才不会受别人和外界环境的影响，勇于吃亏的人是不会被外界环境所影响的。师父告诉你们，要多学会吃亏，吃亏就是便宜。多少人吃亏了，他们会真的吃亏吗？小时候班级里的同学就是，两个人争当一个班干部，这个同学找老师讲了很多，那个人也找老师讲了很多，老师从两个人那里知道他们两个人都有很多缺点，觉得这两个人都不适合做班干部，结果没有争的同学上去做了班干部。这就是说，当那两个人在争的时候，你不声不响好像吃亏了，你没有争，但是事实上，你会吃亏吗？所以，跟人家去争是最傻的了，你讲别人不好，人家会讲你不好，老板听了，知道你们两个人都不好。为什么过去有些老板的方式方法就是喜欢你们两个人关系不好，老板就能知道你们两个人的缺点，所以，人不要觉得自己吃亏了，吃亏就是占便宜。
一定不要被外界环境所影响，就算人家说你，你也不要去说他，人家再怎么样对你，你还是一个修行人。修行人不怕吃亏，学佛人不会计较，如果你们今天还在斤斤计较，你就不是一个学佛人。多帮助别人，不求回报，你们知道会得到什么吗？你们得到的是心里平安、心中平安，你们想想是不是这样？如果你们去帮助了别人，这个人会弄你吗？不会的。这个人会害你吗？不会，你是不是平安了？这个人过去对你很不好，你去帮助他，你回到家里后会感觉很安全，他一定不会再搞我了，因为我帮助了他，我很开心，是不是心中平安了？道理就是这么简单。去善待对你不好的人，你会得到心中的平安。他对你不好，你对他好一点，你心中对这个人虽然还有气，他还是对你不好，但是你心中已经很舒服了，你知道他不会再恶搞你了，求得平安就是有福气，平安就是这么来的。
生命中如果你有福气，你享受了，这是缘分。如果今天你有点福气，那是享受的缘分，不要把这个缘分用尽，因为这些都是善缘，善缘用尽了，那么你就会有恶缘开始。当你享受善缘的时候，你是不会有灾的，当你拼命地去求福的时候，这种福不可靠，因为你是硬求才把福求来的，你享受了，你就要当心灾祸了，灾祸很快就会接近你，所以当一个人拼命地求啊求，求到了，接下来，灾祸就来了。
举个简单例子，命中没有的，你拼命地去求，求来了之后，你这个人没本事，求来了当局长，要知道，你开心的那一天，就开始埋下了祸根，要知道有多少有本事能够当局长的人会嫉妒你啊？多少人想把你拉下来？多少人开始讲你的坏话？你不就是埋下了祸根吗？如果你这个人的确是好人，是当局长的命，的确是有领导才华，你做了局长，你平安了。如果这个局长是你拼命地去争来的，还去打通过关系，你即使做了这个局长，很快地你还会下来的。师父跟你们说，想去除灾祸，就要不去贪、不去求。
顶风作案？两央企公司债招标，又见投行“竞折腰”！开出0.007％“骨折价”，不拿协会当监管？业务规范刚下发
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
监管屡次出手规范
对于公司债承销“低费率”的问题，监管部门曾多次予以整顿，但相关情况仍是屡禁不止。
2019年4月，在某大型央企百亿公司债承销招标过程中，曾有券商报出“1万元”的承销费用，一度震惊市场。同月，广发证券因“以低于成本价格参与公司债券项目投标”，被广东证监局采取责令改正的行政监管措施，这也被行业认为是首个“价格战”罚单落地。
2020年5月，交易商协会推出《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》，首批90家债券承销机构参加视频会议并现场签署。《公约》涉及不以低于成本的承销费率报价、不承诺发行利率；不进行或承诺进行利益输送等“十一个不”的内容。
在2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，协会形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在修订说明中，中证协表示，公司债券低价竞争行为历来受到市场主体与监管部门的广泛关注。前期，中证协曾多次收到相关公司与个人的举报，并采取了一系列措施。为了解行业关于公司债券承销报价的实际情况，协会向行业开展了书面调研，收到97家证券公司的反馈。
据统计，50家证券公司已建立公司债券的承销报价内部约束制度，超过所有反馈公司数量的50%；40家证券公司设立了公司债券承销报价内部约束线，占所有反馈公司数量的近半数；60家证券公司存在公司债券承销报价内部决策程序。
对此，北京某大型上市券商债券业务人员向券商中国记者表示，公司的确设立了债券承销内部约束线，在业务上也会有一个指导价，但是具体的指导价格仍是领导掌握，他表示，希望监管能给出明确的“低价”规范，避免无谓的低价竞争，“但的确很难，一刀切更加不实际”。
中证协表示，其将在充分吸收各方意见的基础上，进一步完善修订稿，并在履行相关规定程序后发布。同时，中证协也将启动《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》的修订工作，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争，引导承销机构由“数量竞争”向“质量竞争”转变，推动构建良性市场竞争秩序。
在监管一连串雷霆亮剑之下，债券承销低价竞争的问题能否得以彻底根治？市场将持续观察。
债券市场竞争态势火热，自律公约、行业规范、监管调查，都拦不住承销商投标“打骨折”的心。
2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，中证协形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在征求意见稿发布后的节前最后一周，恰逢两家大型央企公司债开标，两项目规模分别为40亿元、100亿元。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低，甚至低于此前中证协自律调查的中核融资租赁项目最低报价（0.01%）。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
又见债券承销报价“打骨折”
回顾2020年，债券市场可算是在惊涛骇浪中一路前行。Wind数据统计显示，2020年各类债券发行共56.80万亿元，同比增长25%。其中，信用债发行量攀升至19.06万亿元，增幅达28%。金融债、公司债和短期融资券发行量增幅明显，全年发行量分别达到3.87万亿元、3.37万亿元和5.00万亿元，同比增长39%、32%和37%。
发债“发到手抽筋”的大背景，也是各家券商债券（固收）业务部门的重要发展机遇。然而，此前监管曾多方出手惩戒的债券市场承销费“白菜价”、“地板价”问题，仍未得到有效遏制。
在2020年的最后一周，恰有两家央企进行了公司债开标工作。2020年12月29日，中国核工业集团资本控股有限公司40亿元公司债券主承销商选聘项目开标；2020年12月31日，中国铁路投资有限公司100亿元公司债券主承销商选聘项目开标。有知情人士向券商中国记者爆料，在两项目招标过程中仍有部分投行报价极低。
中核资本控股40亿公司债项目的招标公告显示，在公开招标评标中得分第一的为牵头主承销商，得分第二、第三的为联席主承销商，原则上各自承担发行额度40%、30%、30%的承销工作，中核资本控股将以三家中标机构报价的算数平均值作为债权发行承销费统一标准。
按照该项目中投行承销费报价，最低的为上海某中型上市券商，年化承销费报价才“0.007%”；其次为某头部上市券商，年化承销费报价才“0.0085%”。两家如果担任联席主承销商（30%份额），在该项目上年化承销费甚至有可能不足十万元。
券商中国获得的中核资本控股40亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有10家。除了上述两家欲以超低价“抢标”投行外，还有其他8家投行，其中也不乏多家综合实力位居行业前十的券商，8家报价由低到高报价分别为0.01%、0.015%、0.02%、0.02%、0.025%、0.03%、0.05%和0.05%。
同样的，在中国铁投100亿元公司债主承销商选聘项目中，拟选聘牵头主承销商1名和联席主承销商3名。在该项目的一次性承销费报价中，同样有大型券商报出“0.01%”承销费的报价，且不止一家。按此计算，最终4家主承销商合计只能收得百余万元的承销费用。
券商中国获得的中国铁投100亿公司债项目招标投行报价表显示，参与该项目承销竞标的投行共有7家，报出0.01%年化承销费的竟有3家，且其中两家均为综合实力位居行业前十的头部券商，另一家为某央企背景的中型券商。其余4家也都是上市头部券商，所报出来的年化承销费分别为0.02%、0.02%、0.03%和0.03%。
“近期债券市场大整顿，中介机构执业质量也被监管和市场充分关注，协会刚刚要求不能低于成本价承销，又有券商报出如此低的承销费。”有资深业内人士指出，如此低价很难保障执业质量、无法保护投资者权益，更不利于债券市场健康发展。
“尤其是在近期高等级（如华晨、永煤、紫光）等连续爆雷的大环境下，券商不应把高等级客户作为低于成本价执业的理由，应把尽职调查、保护投资者权益作为首位，促进市场良性发展。”该人士进一步补充称。
优质央企客户争抢凶猛
为何两家央企的公司债承销费用报价如此之低？这自然与其优质央企的身份有关。无论是中国核工业集团还是中国国家铁路集团，这样的央企集团背景自然给旗下企业发债带来相当优势。
当然，大型央企的项目，也并非“想做就能做”。以中国铁投项目中对券商开出的条件来看，对投标人资格要求颇高，包括“2019、2020年证监会分类监管评价结果A类以上”、“2019年1月1日至2020年6月30日，合计中央国有企业公司债券承销规模排名前二十名”等。
对于券商来说，争夺优势央企客户，经常容易造成“赔本赚吆喝”的局面。北方某中小券商固定收益部一线业务人员介绍，该公司在竞标南方某地AAA国企的受托管理人时，曾有同行开出0.05‰的最低报价，最终夺得项目。“小券商是为了打开业务关系，但是有头部券商也开出超低价，一单下来只有二十多万。”
2020年7月，中证协曾发布公告，国泰君安、海通证券、中金公司、平安证券、申万宏源承销保荐、天风证券、中信证券、中信建投等8家公司在中核融资租赁公司债券发行招标过程中，存在承销费报价偏低的情况，中证协已对相关事宜启动自律调查。
彼时，中核融资租赁公司债券承销项目公布的中标候选结果显示，参与竞标的8家券商中，国泰君安和中信证券分别以第一和第二进入了中标候选名单，承销费率分别为总费率0.015%和年化0.01%。
需要强调的是，中核资本控股正是中核融资租赁有限公司的第一大股东。由于2020年7月中证协对参与中核租赁公司债券主承销商选聘项目的相关证券公司的自律管理调查尚未有定论，中核租赁申报注册公司债券的融资安排一再被推迟。
据知情人士透露，此次中核资本控股再次启动公司债券主承销商选聘工作，旨在解决前次中核租赁未能成功申报公司债券的融资缺口。而此次中核资本的招投标，再次成为各家券商低价竞争的战场。
不过，或许是由于此前中核融资租赁的“前车之鉴”，中核资本控股此次选择承销商也相当谨慎。1月4日，中核资本控股发布主承销商项目中标候选人公示，称经过综合评价，评标委员会一致推荐本次招标的中标候选人为：第一名中信证券，第二名中金公司，第三名国泰君安。
而在具体承销费率上，此次公告中并未予以公示。券商中国记者获悉，在10家竞标公司中，中信证券、国泰君安两家给出的报价均处于较高水平。
监管屡次出手规范
对于公司债承销“低费率”的问题，监管部门曾多次予以整顿，但相关情况仍是屡禁不止。
2019年4月，在某大型央企百亿公司债承销招标过程中，曾有券商报出“1万元”的承销费用，一度震惊市场。同月，广发证券因“以低于成本价格参与公司债券项目投标”，被广东证监局采取责令改正的行政监管措施，这也被行业认为是首个“价格战”罚单落地。
2020年5月，交易商协会推出《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》，首批90家债券承销机构参加视频会议并现场签署。《公约》涉及不以低于成本的承销费率报价、不承诺发行利率；不进行或承诺进行利益输送等“十一个不”的内容。
在2020年12月25日，中证协表示，为进一步健全公司债券承销报价内控机制，压实承销机构的报价管理责任，保证债券承销质量，维护行业良性生态，协会形成了《公司债券承销业务规范（修订版征求意见稿）》，并于近日向行业公开征求意见。
在修订说明中，中证协表示，公司债券低价竞争行为历来受到市场主体与监管部门的广泛关注。前期，中证协曾多次收到相关公司与个人的举报，并采取了一系列措施。为了解行业关于公司债券承销报价的实际情况，协会向行业开展了书面调研，收到97家证券公司的反馈。
据统计，50家证券公司已建立公司债券的承销报价内部约束制度，超过所有反馈公司数量的50%；40家证券公司设立了公司债券承销报价内部约束线，占所有反馈公司数量的近半数；60家证券公司存在公司债券承销报价内部决策程序。
对此，北京某大型上市券商债券业务人员向券商中国记者表示，公司的确设立了债券承销内部约束线，在业务上也会有一个指导价，但是具体的指导价格仍是领导掌握，他表示，希望监管能给出明确的“低价”规范，避免无谓的低价竞争，“但的确很难，一刀切更加不实际”。
中证协表示，其将在充分吸收各方意见的基础上，进一步完善修订稿，并在履行相关规定程序后发布。同时，中证协也将启动《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》的修订工作，拟通过调降承销规模指标分值、增设低报价扣分指标等方式，多措并举遏制低价竞争，引导承销机构由“数量竞争”向“质量竞争”转变，推动构建良性市场竞争秩序。
在监管一连串雷霆亮剑之下，债券承销低价竞争的问题能否得以彻底根治？市场将持续观察。
把灰犀牛关进笼子里
“房住不炒”说到第四年，A股收复3500点，唱衰房地产变成一种政治正确。
自2010年起，网上就流传出一份所谓的“房地产崩盘时间表”，这个时间表把我们国家的房地产发展情况和隔海相望的某岛国做了全方位的对比，最后得出结论——2011年，国内楼市要崩盘。然后未果，接着是2012年、2013年……直到最近这份时间表再次“重出江湖”称，明年楼市将崩盘。
十年崩溃论，没结婚的后生们的娃娃都上初中了，而据说，仍然有超过七成的网友对房地产崩盘有信心。
中央早在2016年就开始发力提出“房住不炒”，此后中国楼市的调控政策逐步趋严。今年8月份，被称为终结房地产“三高”模式的“三道红线”政策出台。
12月1日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清再次发文指出，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。这是中央第二次强调房地产泡沫是“灰犀牛”的说法。
12月31日，2020年最后一天，中国人民银行、银保监会联合发文，建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度。
附件一张表，全文都是围绕这张表展开的。
按照银行的体量类型分成了五档，分档设置房地产余额占比和个人住房贷款占比两个上限，对超过上限的机构设置过渡期，并设置地域差别化调节机制。
居民有首套房二套房首付比例，开发商有三道红线，银行有房地产贷款集中度占比，层层围堵，灰犀牛被关进了笼子里。
对房地产信贷的管控一直就有，早在2003年，央行就提出了“加强房地产开发贷款管理”“严格控制土地储备贷款的发放”。
2009年“国四条”，标志着房地产调控政策正式转向，银行表内信贷政策的迅速收紧，多家银行也开始推行房地产限额管理。
华泰证券研究所的分析显示，在五档各类上市银行中，比例超上限的银行在少数，中资大型银行中仅有建行和邮储银行的按揭比例轻微超限；中资中型银行中仅有招行、兴业、浦发、平安的比例超限。
那些被银行研究员称为“出厂价LV”的心头爱股们，今天都被砸出了跳楼甩卖的价格。
调控戴上紧箍咒的房企，又迎来三道红线的泰山压顶，叠加银行房地产集中度的管控要求，房住不炒的今天，调控已是常态化。
调控常态化之后，金融机构和地产行业到底有什么样的影响和变化？金融机构的客户选择会有什么变化？开发商又会有哪些应对？
三道红线和资管新规在某种程度上调控目标是一致的，是落实国家对地产衍生出的金融影子银行的整顿，这也是我们在《渐行渐远的利差时代》里试图阐释的逻辑：
以非标和地产为依托的，过去十余年持续的，庞大的红利资产的配置机会，可能已经渐渐落幕了。
具体到地产行业上，三道红线控制的是房企的有息负债增速，最终的目标就是把整个行业的负债规模给稳住，不能再增长了。改变规模为王，流量至上，粗放式扩张的发展思路，转变为重视权益，利润至上，精细化管理。
过去，业绩不好就会“杀个策划祭天”，现在，换营销总也不能根本上扭转局面。
行业江湖地位基本落定，已经纳入库存的项目，基本上也落实了融资方案，以前没机会上杠杆的，也上不了了
对于开发商来说，会加速三件事的发生。
一是出表，将负债出表，也就是我们在很多香港上市房企的报表里看到的，CFO带着PS和滤镜在干活，不断的修饰报表；二是收缩，有息负债增速从以往的30%-40%降到高档的15%低档的5%，意味着通过负债的不断扩张来推动资产端的持续膨胀难以为继，借新还旧过程中，每年的利润要覆盖利息都可能很难，只能降低增速；三是回流，资产分拆、合作开发、引入战略投资，扩大股东权益，用权益去扩张，或是强调销售去化和利润导向，累积利润再进行扩张。
在“出表”“收缩”“回流”这三件事中，“出表”和“收缩”都是确定会发生的，基于主体不同、幅度不同，而“回流”是看起来合理，但是现实中很难落地的选项，在回款环节，真正靠销售现金流来拉平融资现金流很难实现，而权益合作层面，过去的“大鱼吃小鱼”更多会被“大鱼吃大鱼”和“秃鹰捡尸体”取代，而不是想当然耳，找到一个合作伙伴就可以双双实现权益进表，总要有人去背杠杆的。
稍有点觉悟的开发商也想明白了，要么我吃别人，要么被别人吃掉。
从开发商的拿地方式上来说，主流方式还是招拍挂，但是更为精巧的产业勾地、文旅勾地、教育勾地等模式，能够提供另一条低成本获得土地的路径，可能会成为今明两年投拓领域的机会；另外，正如上面所说，以往的并购整合，会更多变成秃鹰捡尸体式的挑挑拣拣。
从城市来说，几线城市的分类可能没有太大的参考意义，无论是哪一种状态面对楼市，你总会看到有人在入场，因为每个人的需求不同，面对市场的心态自然不同。
重要的问题是，人口净流入吗？人口基数多大？产业基础如何？土地供应量怎么样？也就是更精确意义上的强效能的城市；弱效能的城市特别是中西部的大多数城市，未来都会横盘甚至下跌一段时间，供应太大，需求太弱，城市之间，城市内部，都会出现进一步的分
临近年末，在北方部分城市“取消限购”“建议开发商主动降价”传闻四起的时候，上海房价开始跳涨，远在南陲的深圳出现了“万人抢房”的热潮，买到就赚500万，引起了全国人民的围观。
类似北方房价跌成了鬼，深圳还能收到茶水费的情况，还会不断发生。
对金融机构来说，优质信贷资源的额度（开发贷，按揭贷款，信托非标）会进一步向头部的房企集中，而头部房企会把高成本融资渠道替代为更优质的低成本融资，在行业普遍增速受限的情况下，金融机构和开发商的双向选择会加速这种集中的趋势，小房企如同小银行、小信托、小券商一样，日子不会太好过。同时，房地产股权类投资的快速发展期到来，权益投资机会增大，部分头部房企的优质项目在逐渐放开股权合作机会。
总体上三道红线并没有加剧整个房地产行业的风险，而是在行业的销售量和开发量基本见顶的时候，及时踩一个刹车，约束杠杆放大，严格投资纪律。在土储先行，融资跟上，预售周转的发展模式下，房地产的资产质量和流动性，在大类资产中还是有比较明显的优势的。
你说房地产会是下一个暴富的行业吗？大概率不会了，但是房地产会是下一个爆雷的行业吗？也不见得。
当地产行业成为支柱、压舱石和稳定器之后，对于机构而言，需要的，只是等待投资时机的耐心，和选择优质资产的眼光。
“房住不炒”说到第四年，A股收复3500点，唱衰房地产变成一种政治正确。
自2010年起，网上就流传出一份所谓的“房地产崩盘时间表”，这个时间表把我们国家的房地产发展情况和隔海相望的某岛国做了全方位的对比，最后得出结论——2011年，国内楼市要崩盘。然后未果，接着是2012年、2013年……直到最近这份时间表再次“重出江湖”称，明年楼市将崩盘。
十年崩溃论，没结婚的后生们的娃娃都上初中了，而据说，仍然有超过七成的网友对房地产崩盘有信心。
中央早在2016年就开始发力提出“房住不炒”，此后中国楼市的调控政策逐步趋严。今年8月份，被称为终结房地产“三高”模式的“三道红线”政策出台。
12月1日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清再次发文指出，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。这是中央第二次强调房地产泡沫是“灰犀牛”的说法。
12月31日，2020年最后一天，中国人民银行、银保监会联合发文，建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度。
附件一张表，全文都是围绕这张表展开的。
按照银行的体量类型分成了五档，分档设置房地产余额占比和个人住房贷款占比两个上限，对超过上限的机构设置过渡期，并设置地域差别化调节机制。
居民有首套房二套房首付比例，开发商有三道红线，银行有房地产贷款集中度占比，层层围堵，灰犀牛被关进了笼子里。
对房地产信贷的管控一直就有，早在2003年，央行就提出了“加强房地产开发贷款管理”“严格控制土地储备贷款的发放”。
2009年“国四条”，标志着房地产调控政策正式转向，银行表内信贷政策的迅速收紧，多家银行也开始推行房地产限额管理。
华泰证券研究所的分析显示，在五档各类上市银行中，比例超上限的银行在少数，中资大型银行中仅有建行和邮储银行的按揭比例轻微超限；中资中型银行中仅有招行、兴业、浦发、平安的比例超限。
那些被银行研究员称为“出厂价LV”的心头爱股们，今天都被砸出了跳楼甩卖的价格。
调控戴上紧箍咒的房企，又迎来三道红线的泰山压顶，叠加银行房地产集中度的管控要求，房住不炒的今天，调控已是常态化。
调控常态化之后，金融机构和地产行业到底有什么样的影响和变化？金融机构的客户选择会有什么变化？开发商又会有哪些应对？
三道红线和资管新规在某种程度上调控目标是一致的，是落实国家对地产衍生出的金融影子银行的整顿，这也是我们在《渐行渐远的利差时代》里试图阐释的逻辑：
以非标和地产为依托的，过去十余年持续的，庞大的红利资产的配置机会，可能已经渐渐落幕了。
具体到地产行业上，三道红线控制的是房企的有息负债增速，最终的目标就是把整个行业的负债规模给稳住，不能再增长了。改变规模为王，流量至上，粗放式扩张的发展思路，转变为重视权益，利润至上，精细化管理。
过去，业绩不好就会“杀个策划祭天”，现在，换营销总也不能根本上扭转局面。
行业江湖地位基本落定，已经纳入库存的项目，基本上也落实了融资方案，以前没机会上杠杆的，也上不了了
对于开发商来说，会加速三件事的发生。
一是出表，将负债出表，也就是我们在很多香港上市房企的报表里看到的，CFO带着PS和滤镜在干活，不断的修饰报表；二是收缩，有息负债增速从以往的30%-40%降到高档的15%低档的5%，意味着通过负债的不断扩张来推动资产端的持续膨胀难以为继，借新还旧过程中，每年的利润要覆盖利息都可能很难，只能降低增速；三是回流，资产分拆、合作开发、引入战略投资，扩大股东权益，用权益去扩张，或是强调销售去化和利润导向，累积利润再进行扩张。
在“出表”“收缩”“回流”这三件事中，“出表”和“收缩”都是确定会发生的，基于主体不同、幅度不同，而“回流”是看起来合理，但是现实中很难落地的选项，在回款环节，真正靠销售现金流来拉平融资现金流很难实现，而权益合作层面，过去的“大鱼吃小鱼”更多会被“大鱼吃大鱼”和“秃鹰捡尸体”取代，而不是想当然耳，找到一个合作伙伴就可以双双实现权益进表，总要有人去背杠杆的。
稍有点觉悟的开发商也想明白了，要么我吃别人，要么被别人吃掉。
从开发商的拿地方式上来说，主流方式还是招拍挂，但是更为精巧的产业勾地、文旅勾地、教育勾地等模式，能够提供另一条低成本获得土地的路径，可能会成为今明两年投拓领域的机会；另外，正如上面所说，以往的并购整合，会更多变成秃鹰捡尸体式的挑挑拣拣。
从城市来说，几线城市的分类可能没有太大的参考意义，无论是哪一种状态面对楼市，你总会看到有人在入场，因为每个人的需求不同，面对市场的心态自然不同。
重要的问题是，人口净流入吗？人口基数多大？产业基础如何？土地供应量怎么样？也就是更精确意义上的强效能的城市；弱效能的城市特别是中西部的大多数城市，未来都会横盘甚至下跌一段时间，供应太大，需求太弱，城市之间，城市内部，都会出现进一步的分
临近年末，在北方部分城市“取消限购”“建议开发商主动降价”传闻四起的时候，上海房价开始跳涨，远在南陲的深圳出现了“万人抢房”的热潮，买到就赚500万，引起了全国人民的围观。
类似北方房价跌成了鬼，深圳还能收到茶水费的情况，还会不断发生。
对金融机构来说，优质信贷资源的额度（开发贷，按揭贷款，信托非标）会进一步向头部的房企集中，而头部房企会把高成本融资渠道替代为更优质的低成本融资，在行业普遍增速受限的情况下，金融机构和开发商的双向选择会加速这种集中的趋势，小房企如同小银行、小信托、小券商一样，日子不会太好过。同时，房地产股权类投资的快速发展期到来，权益投资机会增大，部分头部房企的优质项目在逐渐放开股权合作机会。
总体上三道红线并没有加剧整个房地产行业的风险，而是在行业的销售量和开发量基本见顶的时候，及时踩一个刹车，约束杠杆放大，严格投资纪律。在土储先行，融资跟上，预售周转的发展模式下，房地产的资产质量和流动性，在大类资产中还是有比较明显的优势的。
你说房地产会是下一个暴富的行业吗？大概率不会了，但是房地产会是下一个爆雷的行业吗？也不见得。
当地产行业成为支柱、压舱石和稳定器之后，对于机构而言，需要的，只是等待投资时机的耐心，和选择优质资产的眼光。
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