中信证券:五问五答,如何看待央行春节前流动性操作?

摘要:1月末,受央行净投放不及预期等事件影响,市场利率快速抬升,市场担忧春节前的流动性环境变化。通过观察央行历史的流动性投放时点,我们预计自2月1日起,央行将开始启动明显的流动性投放行为,帮助平抑节前的流动性缺口。预计春节前央行将通过14/28天OMO+MLF+普惠金融定向降准的方式投放约1.7万亿流动性,维持今年政策温和退出的判断不变,预计年内看到政策利率的变化的可能性较低。

▍Q1:为何流动性环境变化受到市场关注?——近期市场利率上升明显,与央行净投放不及预期有较大关联。

1月中旬以来,央行公开市场操作逐步从净投放转向净回笼,1月全月净回笼了2165亿元,银行间市场流动性也趋于紧张,1月28日DR001利率升至3.06%,突破SLF隔夜利率,DR007利率也升至3%以上,明显超出7天OMO利率。尽管1月29日央行投放了7天逆回购1000亿元,实现当日净投放980亿元,但由于现阶段时点临近春节,市场仍然关注央行春节前的流动性操作,对近期流动性环境有所担忧。

▍Q2:如何看待本轮央行的流动性投放节奏?——与历史春节时期流动性投放比较,今年春节前投放节奏明显偏晚,且大概率不会采用CRA、TLF等非常规方式进行流动性补充。

从历史流动性工具的投放组合来看,央行可通过全面降准、CRA、TLF、普惠金融定向降准、MLF和OMO等方式应对春节前的流动性压力。但从时点上观察,由于现阶段距离春节假期已不足两周时间,通过CRA、TLF等方式进行流动性投放的概率已经较小(此类工具通常在假期前1个月进行操作),而全面降准在现阶段应不具备可操作条件,因此预计2021年春节前央行将大概率通过14/28天OMO+MLF+普惠金融定向降准过渡。此外,我们比较了本轮流动性投放节奏与过去2年的节奏异同。可以看到,与过去几年临近春节时期相比较,央行通常会在春节假期的-19日和-11日前后加大流动性投放,但从今年以来的状况观察,本轮流动性投放的时点已经明显落后于历史同期。由于下周初(2月1日)已临近我们此前观察的第二个流动性明显加快投放的节点(-11日),我们预计下周应看到较大额的净投放,缓解现阶段的流动性紧张情形。

▍Q3:今年春节前流动性环境与往年有何不同?——1)“就地过年”导致春节取现压力较往年低;2)缴准缴税时点与春节前有所交错,时点压力较小;3)政府债券发行较2020年年初明显减少,对流动性占用影响有限。

整体来看,我们认为今年春节前的流动性环境与往年有三个较为明显的不同之处,也可能是造成央行投放流动性较晚的原因。
1)今年春节与以往较为不同,由于鼓励“就地过年”,我们预计今年春节外地人员返乡比例将明显减少,居民端将一定程度减少春节前集中取现的需求,导致今年春节在时点上的取现压力较往年同期更低;
2)今年除夕在2月11日,较1月下旬的集中缴准日和缴税日具有一定距离,因此不会出现较为集中的流动性需求的“重叠”,也一定程度减缓了央行集中投放流动性的需求;
3)与去年同期相比,由于地方专项债现阶段并未提前发行,因此政府债券发行对流动性形成占用的影响预计将相对有限,也一定程度减轻了央行集中投放流动性的压力。

▍Q4:央行春节前还将投放多大规模流动性?——预计今年春节前央行将通过14/28天OMO+MLF+普惠金融定向降准过渡,流动性投放规模应在1.7万亿左右,其中下周预计净投放1万亿元以上。

从我们对历年春节假期的流动性投放来观察,2018-2020年央行用于跨春节假期的流动性投放规模约在2.3-2.7万亿之间。由于上述所分析的今年春节前流动性环境的三个特征,我们预计今年的流动性投放规模将小于过去三年的平均水平。估算今年春节节前流动性投放规模约在1.7万亿左右,其中预计下周净投放1万亿左右,过半规模将通过MLF的净投放与普惠金融定向降准的落地来得以实现,剩余则通过14/28天OMO操作予以投放。参考过去两年的经验(2019年在-5日起央行共投放1800亿元14天OMO;2020年在-9日起央行共分7次投放14天OMO1.18万亿元),预计央行在临近春节的时期则将主要通过14天OMO等方式进行过渡,补充市场流动性。

▍Q5:“紧货币”是否会传导至“紧信用”?——大概率不会发生,维持今年政策温和退出的判断不变,预计年内看到政策利率的变化的可能性较低。

从我们的观察来看,现阶段的“紧货币”并不是常态,预计从下周起整体流动性环境将趋于改善,虽不会回到1月初的“宽松”水平,但预计DR007利率应将逐步回到7天OMO利率的中枢附近。而现阶段延续两周左右的“紧货币”应不会传导至“紧信用”。尽管受专项债同比少增的影响,1月社融增速或滑落0.6个百分点左右,但预计非金融企业信用扩张还将维持在近期水平,并不会明显收缩。我们维持全年社融温和回落2个百分点至11.3%(年末值)的判断不变,同时预期年内看到政策利率和存款准备金率的变化的可能性较低,“温和退出”将是未来一段时期货币政策的主基调。#股票##价值投资日志[超话]#

【写在广西两会闭幕:“壮”志满怀,起步就加速开局就争先】一年一度的省级两会,是观察各地经济社会发展的重要窗口。2021年,是中国共产党成立100周年,是“十四五”开局之年,也是全面建设社会主义现代化国家新征程开启之年。站在新的历史起点,各地将如何规划新一年的重点工作?如何绘制未来五年经济社会的发展蓝图?人民网记者走进2021年省级两会,带您一同了解。

冬天还未过去,春意早已萌动。

1月21日,广西壮族自治区十三届人大四次会议开幕,一份扎实的“成绩单”振奋人心。

尽锐出战,全区最后的24.5万贫困人口如期脱贫摘帽;

抢抓机遇,中国-东盟博览会和中国-东盟商务与投资峰会办出特色,办出水平,办出实效;

凝心聚力,“三企入桂”(注:指“央企入桂”“民企入桂”“湾企入桂”)取得丰硕成果,签约项目2302个,总投资3.4万亿元……

过去的一年,广西迎难而上,精准施策应变局,抢抓机遇开新局,统筹做好疫情防控和经济社会发展工作,解决了一批难事,干成办好了一批大事,全区地区生产总值增长3.7%,经受住了大考。

征程万里风正劲,重任千钧再扬帆。

“十四五”时期是广西准确把握新发展阶段,全面贯彻新发展理念,积极融入新发展格局,奋力“建设壮美广西、共圆复兴梦想”的关键时期。

要实现“加快发展、转型升级、全面提质”的主要目标,广西就必须抢抓用好新发展机遇,奋力赶超,加速崛起。

“必答题”:奋力打造开放合作高地

广西既沿海又沿边,背靠大西南,毗邻粤港澳,通衢东南亚,可谓是“一湾相挽十一国,良性互动东中西”。

如何加快把得天独厚的区位优势转化为开放优势、合作优势、发展优势?这是广西在新发展阶段的一道“必答题”。

自治区党委书记、自治区人大常委会主任鹿心社在百色市代表团和代表一起审议《政府工作报告》时指出,要坚持开放引领高质量发展,着力在开放合作、改革创新、加快基础设施建设等方面下功夫,大力发展沿边高质量开放型经济,更好融入新发展格局。

开放一子落,发展满盘活。在2021年广西《政府工作报告》中,“开放”一词出现了24次,是绝对的高频词。会场内外,“开放”同样也是热议的话题。

2020年年底,第17届中国-东盟博览会签约仪式共签订国际、国内投资合作项目86个,总投资额2638.7亿元,同比增长43.6%,是2004年首届东博会以来签约项目投资总额增幅最高、单体投资额最大的一届。“要敢于扩大开放,突出重点开展精准招商活动。”自治区人大代表、自治区投资促进局局长杨春庭总结2020年工作经验时表示。

靖西地处中越边境,是百色革命老区开放合作的前沿窗口。聆听《政府工作报告》后,自治区人大代表、靖西市市长郝玉松思路更加清晰:“我们将进一步完善百色国家重点开发开放试验区的基础设施,为试验区下一步发展打好基础。”

绘蓝图,谋新篇。“十四五”时期,广西将奋力打造面向东盟更好服务“一带一路”的开放合作高地,高水平推进“南向、北联、东融、西合”全方位开放发展、高水平共建陆海新通道。

塔吊林立、机器轰鸣、焊花四溅……新年伊始,走进来宾三江口新区,处处可见一派火热的建设场面。

作为广西最年轻的地级市之一,来宾立足全力“东融”方向,正力争把三江口新区建设成推动粤港澳大湾区和广西北部湾经济区“两湾”联动发展、新时代珠江-西江经济带高质量发展的重要支点。据自治区人大代表、来宾市委书记农生文介绍,目前已有10个重大产业项目进驻新区,达产后总产值预计达1400亿元以上。

“进入新发展阶段,新发展格局正在加速构建,区域竞争日趋激烈,不进则退,慢进也是退。必须起步就要提速,开局就要争先。”自治区主席蓝天立一语中的。

“加试题”:奋力打造国内国际双循环重要节点枢纽

当前,国内外形势严峻复杂,改革发展稳定任务艰巨繁重。面对新形势新任务,广西如何在危机中育新机,于变局中开新局?

《政府工作报告》明确提出,“十四五”时期广西要奋力打造国内国际双循环重要节点枢纽。

为了实现这一目标,广西已经提前开始谋篇布局。2020年10月,鹿心社在《人民日报》发表署名文章,指出“必须不折不扣贯彻落实好扩大内需战略,充分发挥国内超大规模市场优势,更好利用国际国内两个市场、两种资源,为我国经济发展增添动力,也为世界经济复苏作出贡献。”

东盟跃升为我国第一大贸易伙伴、RCEP正式签署以及一批国家级重大开放平台建设推进,为广西深度融入国内国际双循环提供了难得的机遇。

融入双循环,广西沿边地区精准施策。“目前已有8000多家企业从崇左走出去发展,而这些出去的企业仍然依赖于国内的产业链。”自治区人大代表、崇左市市长何良军表示,下一步,崇左要立足广西自贸试验区,发挥开放优势,扩大物流竞争力,提高广西产品竞争力。

深度融入双循环,畅通国内市场和东盟市场循环大通道十分关键。“百色正全面融入西部陆海新通道建设,但现有的互联互通水平远未满足扩大开放的需要,沿边区位优势和发展潜力尚未充分挖潜。”自治区人大代表、百色市市长周异决指出。为此,他建议加快推动黔桂两省区相关部门加强黄桶至百色铁路项目协调合作,启动南昆铁路百色—威舍段增建二线、云桂沿边铁路广西段前期工作。

“接力赛”:全面推进乡村振兴

634万建档立卡贫困人口全部脱贫,5379个贫困村全部出列,54个贫困县全部摘帽,连续四年在国家扶贫成效考核中获得综合评价“好”的等次……

开幕大会现场,一组脱贫攻坚数据收获了热烈的掌声。

广西作为革命老区、边疆民族地区,是全国脱贫攻坚主战场之一。困扰壮乡千百年的绝对贫困问题历史性地得到解决,回望来路,何等艰辛。

脱贫摘帽不是终点,而是新生活、新奋斗的起点。“十四五”期间,广西将全面推进乡村振兴,坚持农业农村优先发展,提升乡村“形、实、魂”。

“需要加强对扶贫产业项目后续管理力度,使群众真正享受到扶贫产业项目带来的经济效益”

“经济要发展,交通须先行。建议提高农村道路建设标准,以满足乡村振兴需要。”

“希望自治区在招商引资方面给予边远山区一定优惠政策。”

……

连日来,广西人民会堂河池厅内气氛热烈。围绕政府工作报告,河池市代表团的代表们积极为如何巩固脱贫攻坚成果、推进乡村振兴建言献策。

推进乡村振兴,需要因地制宜,积极探索符合本地实际的发展路径和方法策略。世界自然遗产地和神秘的毛南民族文化是环江毛南族自治县的两大品牌。在乡村振兴的过程中,如何围绕这两大品牌做文章?

“环江最大的优势是生态,最大的潜力是旅游,最大的特色是民族文化。对此,我们已经谋划‘十四五’期间要全力实现建成全国少数民族团结进步富裕模范县、全国少数民族特色文化名县、黔桂走廊高铁新城等目标。”自治区人大代表、环江县县长黄炳峰对于下一步发展思路清晰。

开局之年起好步。正在奋力赶超的广西已经锚定2021年航向,定下全年预期目标:地区生产总值增长7.5%以上,规模以上工业增加值增长8%以上,财政收入增长5%左右,固定资产投资增长15%以上,社会消费品零售总额增长12%以上,进出口总额增长7%以上,完成国家下达的节能减排降碳目标,居民人均可支配收入增长与经济增长基本同步,城镇新增就业30万人,城镇登记失业率控制在4.5%以内,居民消费价格涨幅3%左右,粮食产量稳定在1370万吨。

围绕目标,广西今年将大力推进产业振兴三年行动,大力推进脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接,千方百计抓好重大项目建设,千方百计提振城乡消费,千方百计促进外贸外资稳定增长,切实加快重大开放平台建设,切实保障和改善民生。

“积力之所举,则无不胜也;众智之所为,则无不成也。”在全面建设社会主义现代化新征程中不断谱写广西发展新篇章,壮乡人民的生活必将更加美好,壮乡的明天必将更加灿烂。

攻坚克难有信心,开拓进取又一春。站在新起点眺望,八桂大地已春潮涌动,万象更新。#2021广西两会# (via人民网)

一个出轨的对象值不值得挽回,其实这个问题在每个家庭中都有不一样的答案。很多人觉得没有必要了,没有爱了。但婚姻毕竟不是只靠爱,它还有那么多曾经,有那么设想过的未来,还有我们无法放下的自我付出。

他们舍不得那些,即使哭了痛了仍然放不下,不是因为不清醒,而是因为没有退路了。每个人的想法都不一样,我们无法勉强任何人放下想要勉强一件事情的决心。

挽回的路上忍辱负重,并不简单也很难走,即使破镜重圆,我们回头可能也很难当做什么都没有发生过。但没办法啊,受沉没成本影响,我们还是想挽回他。#怎么挽回前男友男朋友怎么挽回一个坚决离开的男生异地恋异国恋怎么挽回#


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